----付出價格得到價值(4)

中短期內股價的表現可能遠超出企業的長期合理價格,它是基於企業獲利正在明顯的成長,而市場參與者也認為以眼前的價格買進還不會太貴,因為以未來企業較佳的獲利來評估股價,眼前看似偏高的價格就不會太貴了

另一個原因則是各投資機構之間的競爭,不加入參與持股可能使得投資績效落後,或是即使股價可能已經偏高了,但是再繼續買進拉高股價可以使原有持股的帳面獲利更多,績效可以更亮眼,所以就算股價已經遠超越合理價格,仍有人願意繼續買進

巴菲特:機構投資者挾其經驗豐富的投資專業人士,可能讓人以為他們是金融市場上一股理性穩定的力量。錯了!被機構投資者大量持有且經常進出的股票,價值往往受到嚴重扭曲

 

這種情況下付出偏高價格所得到的價值是什麼? 是未來的預期獲利,及機構投資者的績效

這些價值值得投資人付出資金嗎?

未來的預期獲利經常不太可靠,當市場樂觀時總易高估未來獲利,使得股價過度高估,同時也由於產業景氣會因為企業之間的競爭而有高低起伏,未來的獲利難以維持持續性的成長,更突顯中短期的樂觀高估股價,在長期觀點總顯得愚蠢

若是為了機構投資者特定時期內的績效而付出高價,更是非理性的決定

 

由於市場有許多願意付出高價的人,對於理性的投資人而言,利用偏離價值的價格反而是個提供超額報酬的機會

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