單一項目的數字,幾乎看不出公司長期的本質,但透過觀察長短期負債的金額可以了解公司長期是否具備競爭優勢

短期負債:它有可能搞垮金融機構
短期資金成本向來比長期資金低廉,所以如果借來短期資金,然後長期放貸出去,確實有可能賺錢;不過萬一短期利率跳升到長期放款的利率水準之上,這樣就行不通了
若要投資金融機構,巴菲特對於短期負債沉重的公司總是敬而遠之
富國銀行的長期負債如果有一美元,短期負債就有57美分,可是像美國銀行,一美元的長期負債,短期負債就有2.09美元;後者在雖然可在短期內獲利豐厚,但在金融風暴中會讓導致災難性的後果
短期負債沉重的公司,只要信貸市場風向轉變,整個營運都會面臨危機


即將到期的長期負債金額很大,可能代表長期競爭優勢堪慮;具備耐久性競爭優勢的企業幾乎無需用長期負債來維繫營運
具備耐久性競爭優勢的企業的盈利能力,應該足以在三四年內償還所有長期負債


想要從資產負債表上的數字來判斷一家公司是否具備耐久性競爭優勢,保留盈餘是最重要的一項。因為如果保留盈餘沒有增加,公司的淨值便不會成長,淨值沒有成長,長期下來是不可能讓我們成為鉅富的
例如可口可樂的保留盈餘過去五年每年以7.9%速度成長,箭牌口香糖以10.9%成長,波克夏則高達23%


具備競爭優勢的企業,股東權益報酬率會明顯高於平均水準


巴菲特如何判斷賣出時機
只要企業能維繫歷久不衰的競爭優勢,就不要賣出,持有時間越久,成果越豐碩
但有時候還是賣出比較好,第一是如果發現更好的投資標的,而且買進的價位很便宜,可能就需要資金週轉
第二是當企業看起來即將喪失競爭優勢時
第三是當股市陷入多頭市場的瘋狂買氣之中,股價遠超過長期經濟基本面時
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以上摘自"巴菲特的真本事--財報閱讀力"

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