(原發表於2010.9.17)假設市場是理性而有效率的, 投資人沒有便宜貨可撿, 也不會買到太貴的股票
"別浪費時間找便宜股票, 如果它們存在, 別人早已經買走了; 別擔心在錯誤時機買到昂貴的股票, 如果它們存在的話, 別人已經賣掉了"
這是效率市場假說的觀點
不過實際上, 市場與投資人應該是經常不太有效率, 也未必理性
市場波動常常跌破大多數人的眼鏡, 大多數人看淡後市, 是市場回升的前兆, 多數人看好後市, 市場卻可能即將下跌;
以市場情緒的角度來看, 投資世界是由樂觀到悲觀的兩端之間週而復始的擺蕩; 所以只要適當理解市場情緒就能賺錢? 而理性完全是多餘?
市場有相當程度的非理性成分, 而受情緒影響, 但情緒的理解卻十分的主觀, 想要與市場氣氛逆向操作, 卻永遠不知道樂觀或悲觀情勢是否已經到了逆轉前的極端, "適當理解"市場情緒這件事, 或許也如同效率市場假說一樣, 難以完全存在於現實狀況
中長期而言, 股價趨勢與企業獲利狀況的變動方向一致, 指數與總體經濟循環方向大約一致, 但方向大致一致卻無法說明當出現偏離狀況時, 會偏離多久或偏離多大的幅度
理性的解析, 並無法估算市場情緒性的高或低; 不過透過各種歷史的統計數字, 仍可以讓理性發揮功效, 知道當下的市場情緒與過去歷史的比較, 是屬於更樂觀或更悲觀, 情緒無法以數字尺度來橫量, 卻能夠以歷史紀錄來比較, 透過對於經濟與股市歷史的瞭解, 藉由相對比較歷史統計, 也能有一定程度衡量市場情緒的概略尺度例如台股過去有兩個泡沫高低點, 分別是台幣大幅升值的資產泡沫, 與電子網路泡沫, 它們各有其對應的經濟成長數字, 貨幣供給數字, 與股價指數相關的評價數字, 以各個統計數字相對比較, 就能夠概略知道什麼位置是過度樂觀與悲觀的位置; 或是也能夠根據過去的經濟成長記錄, 景氣循環位置, 對應股價波動狀況來理解市場情緒的概略位置
也許統計說股價應該會朝向什麼方向發展, 或是某種機率較高, 當市場並未依循慣例, 或許也是種市場情緒偏離發展的現象; 讓理性發揮功效, 衡量市場情緒的概略尺度, 有時候並不會幫助獲利(在中短期間), 但中長期卻能夠避開重大風險, 或是能夠有效控制風險, 知道在情緒偏離或過度樂觀的情況下, 不會押注所有資金在市場上
所謂的理解市場情緒, 仍是透過對於經濟數據及企業狀況的理性解析, 以衡量市場情緒的概略位置, 而非透過媒體頭版標題, 營業大廳的氣氛, 親友關心股市的程度等等難以量化的現象
在股市藉由理性解析, 仍有機會"適當理解"市場情緒, 讓市場情緒與理性同時成為投資人的獲利工具
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