SmartMoney投資日誌

(原文發表於2008.10.24)推動市場的供需力量總是從我們所料想不到的地方跑出來
油價去年以來從70~80很快的突破100, 到接近150, 多數人會認同可能看到 200元的油價, 可能要長期忍受高油價時代的來臨
一年不到的時間, 現在油價要下看50
人民幣在中國的經濟成長背景支撐之下, 從2005年7月約8.27 開始升值; 至今年七月約6.8升值約近兩成的幅度; 看漲的人民幣近四個月來已經停滯不漲
而多數人看貶的美元指數近來卻很強; 三個月的時間有兩成的漲幅
過去推論油價上漲的理由, 總說中國或其他新興國家的新增需求使得石油供不應求; 而中國經濟成長, 外匯存底大增, 人民幣升值有理; 美國赤字嚴重加上紓困案更雪上加霜, 美元貶值也是合理的推論
不過市場卻完全背離這些合理推論的走勢;
聰明的投資人在市場現實改變之後, 想法也很快會隨之調整, 找到新的原因來解釋市場的轉變; 例如美元是相對安全的資產所以美元走強, 而經濟衰退讓用油需求降低....

歷史總是曲折發展, 而非直線延伸; 被視為合理的推論, 總會在某個時間被莫名的供需力量推翻
人類並非想像中客觀的生物, 並不是經濟人,完全根據理性的自利行事; 更多時候是情緒預期在推動著人的行為
合理的推論遇上情緒預期, 總在市場造成超越人所能想像的表現; 有些時候人的心理過度樂觀或悲觀, 比理性更容易推動市場; 背離合理推論的走勢隨時都可能出現
有時候依循著合理的推論可以掌握金融市場波動的行情; 有時候得順著市場的情緒預期, 但某些時候得逆著市場的情緒
至於何時可以依循著合理的推論看待行情, 何時要逆著市場情緒, 何時該調整原來的想法, 每次的狀況都不一樣, 投資得在理性推論與情緒預期之間不斷調整, 那是在市場裡必須不斷學習的修練; 投資過程是個不斷調整想法的過程