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投機者通常都從無知中獲利, 有一句老生常談的話就說:在一個漲聲熱絡的多頭市場中, 知識是多餘的, 而經驗則會造成阻礙
但投機者典型的經驗是一時的獲利, 最終都以虧損收場
"新經濟"或"新紀元"的來臨是否促成本益比和股利比過去更高, 答案也許是肯定的, 但這個事實是否會讓投資人免於一場損失慘重的空頭市場, 可能性卻非常低
因為沒有人清楚的知道新的中心價值是由什麼方式決定, 價值的決定可能是由一連串嚐試錯誤的過程才完成
在股市, 價值標準無法決定價格, 而是由價格來決定價值標準
雖然價值中心水平會提高, 但上下震盪幅度可能和過去一樣大(過去典型的空頭跌幅從26%~45%); 未來價格上漲的過度投機, 及價格下跌的過分悲觀態度, 與過去市場循環週期一樣扮演重要角色
股市裡的"人性法則"是:沒有經驗或沒有超強能力的投資大眾, 可能可以在股市中快速獲利, 但卻無法保住所獲得的利潤, 且多數人最終都以虧損收場; 即使在股價的長期走勢呈現上揚的趨勢, 這樣的人性法則仍舊不變
簡單的說就是:市場沒有白吃的午餐
當前市場的過度投機現象, 股市已經發展到有太多人想要白吃午餐的局面
諺語說:事情的變化越大, 越能維持其本質
經濟世界已經經歷很大的改變, 以後還會繼續改變, 而大多數人也認為股市的本質也經歷了與世界經濟一樣的改變
如果諺語是正確的, 那麼基本上, 股市將會持續保持和過去一樣的本質, 也就是, 大多頭市場過後必然是一場慘烈的空頭市場, 換句話說, 明天你要用雙倍的價格來付你今天白吃的午餐
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以上摘自"葛拉漢論投資"
有時候看到一些年份久遠的資料, 市場現象, 或投資觀念, 卻總是彷彿就是眼前發生的現象
股市裡的人性法則, 真的是不隨任何經濟情勢的變化而改變, 股市將會持續保持和過去一樣的本質
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