最新一季的企業財務報表看到獲利衰退,毛利下滑幾乎是普遍的現象,加上許多重要企業對於前景的展望不樂觀,可以說基本面乏善可陳
但股價表現在這個時期卻未必與基本面有所關聯,例如較早傳出無薪假,也受到政府關注的光電產業,虧損嚴重,但近期股價表現卻相對較好,反而營收獲利成長的股票卻不會漲

如果將市場狀態分為多頭和空頭時期,基本面無用論在空頭時期是比較明顯的,空頭時期就是多數股票都不會漲,即使企業獲利不差也可能隨著整體環境而修正
因為空頭時期是本益比下修時期,原本市場可能認為15倍本益比合理,但到了空頭市場,本益比也許變成10倍才是合理,舉例來說一家企業EPS=1.0,在多頭時期合理本益比15倍,所以合理股價=15,即使它的獲利成長20%,EPS變成1.2,但因為空頭時期合理本益比剩10倍,所以合理股價=12,於是獲利成長而股價卻下跌

拿基本面的好成績來當作投資的理由,在空頭時期視危險的,因為即使獲利成長都可能會出現股價慘跌的現象,更何況隨著景氣逐漸調整,原本不錯的營運狀況隨時可能轉差

想一下假設手上有多種股票,而且是依據企業基本面狀況決定股票去留,可想而知是基本面最差的最早出脫,基本面不佳的企業在空頭時期有時候反而會漲得兇,理由推論是因為它跌得深,賣壓較早耗盡,所以反彈氣勢很強

以上述的現象思考,觀察市場的現象,若是基本面不錯獲利成長而股價卻下跌,及基本面狀況不佳的反而有較強的漲勢,就屬於空頭的特色


以下是新聞摘要
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景氣寒冬 上市櫃公司前3季獲利年減逾4100億元、31.4%(2011/11/08 鉅亨網 )
據金管會證期局統計,上市公司的第3季累計營業收入約新台幣12兆7526億元,比去年同期增加了3200多億元,成長約2.62%。稅前純益則總計8421億元,比去年同期減少了3600多億元,較去年大減30.08%。
上櫃公司方面,第3季累計營業收入總計1.5兆餘億元,比去年同期減少約300多億元,衰退3個百分點。稅前純益總計540億元,比去年同期減少480億元,較去年同期大幅衰退近五成、為47.07%。
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