SmartMoney投資日誌

今年在六月份看到一些企業提到，景氣沒先前預期樂觀；到現在變成「未來一年都看不到燕子」
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先前是說庫存調整只需一季，客戶很快會回來排隊，現在可能已經發現客戶並沒有回來排隊

景氣衰退初期，通常問題還不太嚴重，多數企業可能會認為只是暫時現象或季節現象，很快會回復正常；
萬一沒有回復正常呢？開始精簡成本，低價搶單，產業競爭更加激烈，企業出現虧損，萬一景氣還是沒回復，最後會淘汰掉體質不佳的企業，使產業秩序回到正常
六月份的現象可能只是衰退初期，企業承認沒預期樂觀，但相信只是短暫現象，所以認為只要花點時間調整庫存，產業秩序就會回復
到目前已經不只是短暫現象了
下一步就是產業競爭，企業虧損，萬一景氣還是有問題，就得看到產業的整併

景氣會壞到甚麼程度才回復，其實沒有人能事先知道，不過從企業的態度，經營政策多半還是可以有些可以觀察的角度
當企業大老發現已經不是短暫現象，而是談企業的基本面，意味可能得有精簡成本，更提升競爭力，以求在衰退過程的競爭中存活下來；若不是短暫的衰退，後續可能得看到二線企業的虧損，或更糟的情況才是景氣相對谷底區；這現象目前還沒看到

如果產業現象在衰退過程是上述的現象，對照股市的表現，應該是在最後的利空中才會落底，目前所猜測的最後利空還沒出現，對股市的期待還需再等等

以下是新聞摘要
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張忠謀：明年 全球看不到燕子 【經濟日報】 2011.10.13
 台積電董事長張忠謀昨（12）日表示，景氣走衰，「未來一年都看不到燕子」，明年歐美日及大陸等四大經濟體狀況都不好，台灣屬於淺碟經濟，難以置身事外。這是張忠謀自今年第二季景氣出現反轉訊號以來，釋出最悲觀的看法。今年7月初，張忠謀還預期半導體庫存調整會在第三季結束、第四季回升，甚至表示「對今年景氣依舊樂觀」，不出三個月的時間，看法有一百八十度的轉變，透露景氣波動太快，晶圓教父張忠謀也不得不一再調整看法。

因應全球經濟局勢變化 張忠謀：台積電做好基本面(2011/10/13 鉅亨網 )
「現在看不見明年春天的燕子」，並強調，「在這個春天並不會到來的時候，企業的基本面就最為重要了」。