科斯托蘭尼說股價和基本面的情況像人與狗的關係, 有時候狗會走在前面, 有時候會在後面
股價甚麼時候走在基本面之前, 甚麼時候走在基本面之後? 相信是與市場心理情緒有關
如果市場心態轉為較樂觀初期, 股價較容易走在基本面之前
就像經常看到如果養狗的人要出門溜狗, 當打開家門, 通常狗會先衝出來, 等到已經在路程中間, 狗才會在主人前後來來回回; 通常在出門之前狗已經知道是牠的玩樂時間, 心態已經先調整, 早已蓄積能量準備往外衝
在基本面開始轉變的初期, 股價通常是領先反應的, 在趨勢確認之後, 股價才延著趨勢方向而上下波動;
通常在景氣衰退期, 貨幣政策會先發揮作用, 景氣未復甦之前, 資金早已經大量注入經濟體內, 一旦開始有好轉的跡象, 就像會先衝出門的狗已經蓄積能量而先推升資產價格, 所以基本面開始轉變的初期, 股價通常是領先反應的; 有事先的準備蓄積能量, 才會有大行情
如果上述的邏輯合理, 也就是任何中長期的大行情來臨之前, 最先期的指標是資金, 及心理狀態調整, 接著是股市, 隨後才看到基本面數據的好轉
今年市場或媒體一直有萬點行情或選舉行情的期待, 也不斷引用過去的統計數字來說明, 但大行情一直還沒出現; 其實即使是官方說法, 今年的經濟成長相較於去年是穩定的, 可能持續維持景氣燈號的綠燈, 人都不太有明顯的前進或後退, 狗能跑多遠?
如果期待未來真的有行情, 依照上述的邏輯, 最基本的條件是資金; 至今所看到的M1B年增率還是下降的, 即使能夠讓市場心態因選舉而偏向樂觀, 在看到資金條件出現之前, 維持"穩定"就已是不錯的狀態, 缺乏事先蓄積資金能量, 行情空間可能很有限
在技術角度, 季均線是重要的景氣觀察線, 假設是景氣"穩定"的前提之下, 可能季線的上升或下滑趨勢不太明顯, 而用人與狗的關係來觀察股價, 可能行情就是沿著走勢平緩的季線上下來回震盪盤整
只不過上面的假設還有隱憂未釐清, 就是目前看到一些重要的代表性企業認為下半年景氣沒想像的好, 又缺乏資金條件讓股價提前反應, 暫時等待觀察進一步的經濟數據可能還是相對安全的選項
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