股價的評估可以有其合理的邏輯,只是市場未必總是合理的運作
前文提到用淨值比與ROE來觀察甚麼價格才是好股價,但仍有些企業,或是特定時機並不適用

對於股價的評估,用理性數字推論可以得到某一種結論,股市裡存在各式各樣的投資人,並不是每個人都用理性推論,甚至有許多人不相信股價有合理價格
用淨值比與ROE來觀察,並不是每一家企業的股價都維持在某一個合理的區間,用這個方法來看,有些企業股價永遠偏高,而且它可能還很會漲;或是有些時期,可能市場普遍對於未來看法樂觀,而幾乎將所有企業股價都推升至高於合理的價格

那些永遠太貴的股票,可能它的大股東或市場大戶特別喜歡讓股價有所表現,它的合理股價的決定就不是從財務數字去推論,它的合理股價的決定權是落在那大股東或市場大戶手上,等於外部人其實無法得知何處才算是合理股價
一般人在日常生活消費當中,如果遇上服務態度很差,或品質與價格不合理的商家,都知道要和它拒絕往來
面對那些總是股價偏高,企業誠信不佳的股票,投資人應該要列為拒絕往來
只是現實當中,這些企業總是新聞豐富,利多不斷,很容易吸引投資人跳進陷阱
這種企業沒有合理股價
思考甚麼價格才是好股價,還得學會判別哪些企業可以用理性數字來評估,哪些企業並不適用

另一個需要判斷的是市場是否過度熱情,而幾乎將所有企業股價都推升至高於合理的價格,那通常是景氣過熱反轉前,或接近於泡沫時期,雖然股價用理性評估已經偏貴,但市場就是不理會合理的推論,股價還持續上漲,市場會找到很多理由來說這次不一樣,集體的過度熱情會讓合理的評估工具失效,但這種時期延續的時間有限,而且市場總會在某個時間像從夢中突然醒來,使得股價大幅滑落
面對這種時期,若要思考甚麼價格才是好股價,總是找不到合理的答案,這時期需要的是抗拒誘惑,急流勇退,未必須要探究甚麼才是合理股價
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