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每當指數行情的空間不大, 或是大致呈現盤整狀態, 就很容易聽到"選股不選市"
但這件事情也許得想得更深入, 從更基本的投資邏輯來思考
投資與選股邏輯大致被劃分為由上而下與由下而上, 前者由總體經濟環境為基礎, 認為多數企業受總體影響, 後者則由企業本身營運狀況為主要考量, 只要企業本身獲利水準優異就不受總體影響;
由後者為出發的投資與選股邏輯, 才有資格說選股不選市
不過實際上投資人接觸的訊息, 不論是媒體或投信相關的說辭, 通常是當市場處於明顯的漲勢就說總體前景看好, 企業獲利可望提升, 用由上而下的邏輯來宣揚投資, 一旦當市場行情不明顯, 又用由下而上的邏輯來宣揚選股不選市
倒不是說這種前後不一致的邏輯有什麼不對, 而是得想得更清楚才不會迷失在市場的各種不同狀況
選股不選市, 必須是對於個別企業股票狀況有深入的研究, 十分了解市場當下的心理氣氛, 具備優異的投資方法, 不論是技術籌碼或基本面見解, 才可能做到選股不選市
當指數盤整, 或是缺乏明顯趨勢, 當然同時會有股票表現的很好, 但別忘了加權指數是所有股票綜合表現的結果, 有一檔股票創新高的同時, 可能也存在另一檔權值相近的股票破底
選股不選市? 會選到創新高的, 或是選到破底的股票呢? 而不論選到創新高的或是破底的, 還要面對每個投資人的心理盲點: 交易者在獲利之後想規避風險, 易提早獲利出場, 在損失之後則願意承受風險, 易持有虧損而擴大虧損(見昨天"交易心理"一文)散戶之所以是散戶, 特色就是較少時間研究, 產業或企業知識缺乏, 基本面認識不足, 較容易受訊息影響; 這些特色正好不符合選股不選市所需要的條件
對於重視價值的投資者, 多半是選股不選市的, 才能夠在多數人逃離市場的時候逆勢承接; 不過散戶所聽到的選股不選市, 卻經常是市場樂觀者的說辭, 或是投信投顧業者行銷說辭, 先前在經濟日報專欄的文章記錄了上半年專業法人選股不選市的績效(2010.08.04; http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33070282), 即使是專業機構都難逃總體市場表現的壓力選股不選市, 隱含了必須對於企業的深入研究, 或優異的投資方法, 但同時也可能藏著過於樂觀的期待
如果投資邏輯是由上而下, 認為多數企業受總體影響, 就沒有選股不選市的說法; 如果是由下而上的邏輯, 想要選股不選市, 得先自問有沒有研究產業與企業的能力, 或是優異的投資方法
假設這些問題的邏輯還沒有清楚的答案, 就說應該要選股不選市, 恐怕就已經藏著過於樂觀的期待
選股不選市當然可能使得投資績效更好, 前提是具備優異的方法, 比整體多數人都更好的方法, 相信多數散戶做不到
對於一般投資散戶, 自知之明, 是在股市裡存活很重要的一件事; 知道自己能掌握什麼, 不能掌握什麼, 才能在股市存活
在總體趨勢明顯, 主流明顯的行情裡, 才是對於一般多數散戶有利, 容易選股又低風險的行情; 學習投資的過程, 先學會辨識總體趨勢, 能夠在低風險情況下獲利, 然後再進一步學習或研究企業與選股, 尋求近一步提升獲利的方法, 較有機會穩扎穩打的維持長期獲利
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