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成長股的特徵是高本益比
另一個必然條件是營收與盈餘要能持續成長, 這個要件使得當下的高本益比, 用未來的獲利數字來看, 其實本益比並不高; 不過, 這個要件其實是基於想像及預期, 當實際狀況不如預期的時候, 本益比的修正會使得股價的下跌速度十分驚人
由於未來的狀況難以預知, 除了少數企業內部人士之外, 一般人多半只能憑藉想像及預期, 才能夠認為高本益比高股價是合理的, 也就是一般成長股的存在, 有很大的成分是市場多數人有同樣的預期與想像, 與其說是企業真實營收盈餘狀況而造就成長股的高股價, 不如說是市場心理共同預期未來有好的營收盈餘才有高股價
所以成長股的另一個要件是, 市場心理, 需要有樂觀氣氛才會存在
而市場的預期通常是根據企業近期的營收盈餘表現, 預估該項表現應該會持續延續, 只是實際上真正的成長股並不多, 營收盈餘能夠長期持續成長的企業只是少數, 多數企業是在成長與衰退中循環
價值股則與成長股相反, 是企業以過去的誠信與表現的狀況, 加上現有的資產價值來評估其合理價值, 是實際存在可以概略計算的價值, 而不是未來的預期
而價值投資又重視安全邊際, 總是在市場悲觀恐慌時期才容易出現合理的安全邊際; 這項要件又與成長股需要市場的樂觀氣氛是完全相反
循環股的投資又與上述兩種情況不同;
循環產業在景氣擴張時期具有成長的特色, 但它不基於想像與預期, 因為它的成長是基於產業產能供需, 只要新產能的供給仍吃緊, 就會營收與獲利就繼續成長
但在景氣衰退時期, 這類產業的領導廠商又具有部份價值型的特色, 雖然營收獲利數字難看, 但若以資產評估, 加上安全邊際計算而投資, 待度過景氣循環谷底通常也能獲利
彼得林區的選股分類裡就有這三類的區別
(成長股)最喜歡的投資目標：小型新興企業，年成長率達兩成到兩成半，只要小心選擇，這裡正是十到四十壘安打之所在
每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業，而無數的分析師和預言者都一再被愚弄。
快速成長股有極大的風險, 較年輕的公司往往野心太大, 資金太少, 碰上麻煩常以破產告終
規模較大的快速成長股其風險是成長一旦趨緩, 股價便會馬上大跌; 一旦快速成長股的規模擴張得太大了, 最後就會面臨小人國遊記裡格利佛的困境, 找不到伸展空間了
(循環股)
汽車公司、航空公司、輪胎公司、鋼鐵廠，以及化學廠等，都屬循環股公司。甚至國防工業也像循環股類，因其利潤會隨不同內閣的政治動向而變動。
而如果你在錯誤時機買了循環股，短時間內賠掉一半的資金是很可能的，等待下一波循環的上揚時機，有時得耗上數年時間。時機是投資景氣循環股的關鍵
(價值型)你有可能在穩定成長股上賺大錢，端看你買進的時機和價錢。
我的投資組合裡通常會保留一些穩定成長股，以便在不景氣的時候給我一些保障。
(穩定成長與價值型有點類似, 又未必完全相同)
這是個概略的分類, 許多時候企業未必完全符合任一種, 例如台塑是明顯循環產業裡的企業, 是循環股, 但經營績效優異又幾乎足以讓它歸類到穩定成長或價值型的企業, 而同集團內的南科或華亞科就還只是循環股的宿命; 又例如台積電, 半導體產業有循環特性但它也是價值型企業, 如果用循環股的特性來看, 與用價值股的特性來看, 說不定會有不同的評價與投資看法
不同類別的股票, 會有不同的投資時機, 適合不同的市場情境與氣氛, 也有不同的投資模式, 辨識企業的類別是投資前的重要功課
另一個必然條件是營收與盈餘要能持續成長, 這個要件使得當下的高本益比, 用未來的獲利數字來看, 其實本益比並不高; 不過, 這個要件其實是基於想像及預期, 當實際狀況不如預期的時候, 本益比的修正會使得股價的下跌速度十分驚人
由於未來的狀況難以預知, 除了少數企業內部人士之外, 一般人多半只能憑藉想像及預期, 才能夠認為高本益比高股價是合理的, 也就是一般成長股的存在, 有很大的成分是市場多數人有同樣的預期與想像, 與其說是企業真實營收盈餘狀況而造就成長股的高股價, 不如說是市場心理共同預期未來有好的營收盈餘才有高股價
所以成長股的另一個要件是, 市場心理, 需要有樂觀氣氛才會存在
而市場的預期通常是根據企業近期的營收盈餘表現, 預估該項表現應該會持續延續, 只是實際上真正的成長股並不多, 營收盈餘能夠長期持續成長的企業只是少數, 多數企業是在成長與衰退中循環
價值股則與成長股相反, 是企業以過去的誠信與表現的狀況, 加上現有的資產價值來評估其合理價值, 是實際存在可以概略計算的價值, 而不是未來的預期
而價值投資又重視安全邊際, 總是在市場悲觀恐慌時期才容易出現合理的安全邊際; 這項要件又與成長股需要市場的樂觀氣氛是完全相反
循環股的投資又與上述兩種情況不同;
循環產業在景氣擴張時期具有成長的特色, 但它不基於想像與預期, 因為它的成長是基於產業產能供需, 只要新產能的供給仍吃緊, 就會營收與獲利就繼續成長
但在景氣衰退時期, 這類產業的領導廠商又具有部份價值型的特色, 雖然營收獲利數字難看, 但若以資產評估, 加上安全邊際計算而投資, 待度過景氣循環谷底通常也能獲利
彼得林區的選股分類裡就有這三類的區別
(成長股)最喜歡的投資目標：小型新興企業，年成長率達兩成到兩成半，只要小心選擇，這裡正是十到四十壘安打之所在
每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業，而無數的分析師和預言者都一再被愚弄。
快速成長股有極大的風險, 較年輕的公司往往野心太大, 資金太少, 碰上麻煩常以破產告終
規模較大的快速成長股其風險是成長一旦趨緩, 股價便會馬上大跌; 一旦快速成長股的規模擴張得太大了, 最後就會面臨小人國遊記裡格利佛的困境, 找不到伸展空間了
(循環股)
汽車公司、航空公司、輪胎公司、鋼鐵廠，以及化學廠等，都屬循環股公司。甚至國防工業也像循環股類，因其利潤會隨不同內閣的政治動向而變動。
而如果你在錯誤時機買了循環股，短時間內賠掉一半的資金是很可能的，等待下一波循環的上揚時機，有時得耗上數年時間。時機是投資景氣循環股的關鍵
(價值型)你有可能在穩定成長股上賺大錢，端看你買進的時機和價錢。
我的投資組合裡通常會保留一些穩定成長股，以便在不景氣的時候給我一些保障。
(穩定成長與價值型有點類似, 又未必完全相同)
這是個概略的分類, 許多時候企業未必完全符合任一種, 例如台塑是明顯循環產業裡的企業, 是循環股, 但經營績效優異又幾乎足以讓它歸類到穩定成長或價值型的企業, 而同集團內的南科或華亞科就還只是循環股的宿命; 又例如台積電, 半導體產業有循環特性但它也是價值型企業, 如果用循環股的特性來看, 與用價值股的特性來看, 說不定會有不同的評價與投資看法
不同類別的股票, 會有不同的投資時機, 適合不同的市場情境與氣氛, 也有不同的投資模式, 辨識企業的類別是投資前的重要功課
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