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現在的指數7xxx和三個月, 六個月或甚九個月前的7xxx有什麼不同?
接近的價位, 為何當時是樂觀期待, 現在市場又似乎忐忑不安? 市場的邏輯是, 相同的價位, 只要是漲勢就樂觀, 只要是跌勢就悲觀, 企業的價值只在乎漲跌?
如果只是用漲跌趨勢來判斷, 就只能隨著市場情緒而波動, 難以判別企業的價值與價格的差異
即使是運用基本面的企業營收來看, 因為目前的營收趨勢還不斷增加, 所以預期未來會增加, 這個邏輯和用股價趨勢, 因為目前上漲所以未來會漲, 兩者邏輯是相似的, 但如果只專注在對於未來的預期, 容易忘記了對於當下企業價值理解
股價趨勢, 營收趨勢, 都是廣義企業價值的一部份, 但不是全部; 正常的企業若是股價已經超出合理價值太多, 即使趨勢向上, 空間仍可能受限, 即使營收漂亮也可能漲不太動
上漲的趨勢通常是受限於價格高過於合理價值, 下跌的趨勢則止於價格過低於合理價值
過去曾舉台積電當例子, 由於其歷史股價淨值比的高點相對有些規律可循, 從去年五月至今, 合理的價值對應同樣的價位沒變過, 企業價值不因股價漲跌, 不因市場氣氛與情緒而改變; 營收持續成長也沒改變它合理的價值;
剛好它是台股最重要的權值股之一, 一定程度的指引了整體指數的相對高檔合理價區, 上漲的趨勢通常是受限於價格高過於合理價值
同樣的, 相對低檔區的位置, 如果願意找出一些重要權值股過去的歷史規律, 或許也可以有一定程度的指引, 因為下跌的趨勢會止於價格低於合理價值; 這裡可以舉一個例子, 台塑的低點相對有些規律, 它又是重要權值股之一, 目前還有一點距離
當然不是每檔股票都找得出合理的價值規律, 但一般而言, 正常的大型企業多半還是能夠與其資產負債及股東報酬有一定程度的關聯, 因為多數中長線的投資人看的是相同的財務報表, 有相近的資金成本, 評估的邏輯大概相近, 價值高低的看法應該也相近, 股價高了就賣, 股價低了就買, 價值與市場的漲跌氣氛關聯性不大
現在的指數7xxx和三個月, 六個月或甚九個月前的7xxx有什麼不同? 大概是市場的氣氛不太一樣; 如果當時經覺得便宜的投資人, 現在是否應該勇敢進場呢? 現在基本面更好, 經濟數據更漂亮, 要更有信心才對? 如果只是用漲跌趨勢來判斷, 就只能隨著市場情緒而波動, 難以判別企業的價值與價格的差異;
下跌的趨勢通常是止於價格低於合理價值, 以這個邏輯來看, 或許短中期內股價有漲有跌, 最終得看多數股價是否回到合理區, 是否能引起一些大戶進場的意願
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