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經濟體系中形成景氣循環有五個要素(摘自: 景氣爲什麼會循環)
分別是屬於貨幣循環要素的利息, 及屬於經濟循環要素的資產價格, 建築活動, 資本支出, 存貨
資產價格(2004年瑞士銀行估計資料)
已開發國家住宅用房地產價值約60~80兆美元, 開發中國家約15~20兆; 全球商用房地產大約價值5兆, 全球證券市場規模大約35~40兆, 債券市場45~55兆
總合歸納全球變動價格資產毛額大約是GDP的400%~500%; 而房地產價值約佔了一半, 房地產是所有循環之母, 民間房地產的投資波動性較大, 比工業製造部門更不穩定
資產價格變動最重要的影響是"財富效果"
假設資產價格上漲達到GDP的600%, 然後又下跌修正三分之一, 也就是減少200%GDP, 如果財富效果是4%, 意味折損200*4%=8%的GDP實質成長
經濟衰退期間, 資產價格幾乎都是下跌的, 更可能產生後續的負面影響, 負面的財富效果而壓抑消費, 資產價格下跌也使抵押品價值降低, 呆帳增加, 銀行產業也會發生問題
建築活動(固定資本形成); 大約佔GDP10%, 如果建築活動減少三分之一約使GDP降低3%
資本支出; 大約佔GDP10%, 如果減少三分之一約使GDP降低3%; 若資本支出嚴重下降, 也將導致股票財富縮水, 讓財富效果進一步壓縮GDP成長
存貨: 大約佔GDP6%, 如果減少三分之一約使GDP降低2%; 存貨的波動通常比較快, 在GDP3~6%之間波動
各項循環因素中以房地產循環的時間最長, 資本支出循環次之, 存貨循環的時間最短
(存貨循環)最初浮現的問題: 初期企業存貨水位很低, 需求的回升讓企業訂購商品重新建立正常的存貨水準, 採購行為進一步促使成長加速, 此時存貨加速因子開始發揮效用; 這時企業閒置產能依舊存在, 只要利用現有人力就足以填滿新需求, 在這種情況可以不大幅增加成本就提高營收金額, 獲利亦因此大幅升高, 企業開始恢復定價能力, 當展開漲價行動將對經濟形成打擊; 同時央行爲替經濟降溫使得一段時間之後, 貨幣加速因子開始產生反作用
此時有些投資人開始感到憂慮, 債券價格達到高點後開始溫和下滑, 企業也大約達到滿意的存貨水準, 接下來存貨漸次降低將對經濟產生一些漣漪, 進而導致經濟暫時趨緩, 這時存貨加速因子開始產生反向作用
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以上摘自: 景氣爲什麼會循環
其中摘錄屬於存貨循環的一段來思考目前的狀況; 下面關於美國第4季GDP的描述(可以參考前文: "盛極而衰的風險"), 以存貨為相當重要的影響因素, 可以追蹤後續變化, 觀察這一階段的存貨循環狀況
以下是新聞摘要
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美第4季GDP 季躍增5.7％(2010-01-30 )
該季經濟擴張主要歸因於製造商重啟產能以因應市場回補庫存。商務部資料顯示，美國上季企業庫存減少335億美元，遠低於前幾季庫存銳減金額。由於削減庫存金額大幅降低，而為第4季GDP成長率貢獻3.39個百分點，締造近20年來最高水準。
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