人是社會性的動物, 常常會尋求多數人的認同; 投資者常棄自己的獨立性不顧, 尋求人群的慰藉;
股票市場最容易產生從眾的傾向, 當想法接近的人可以在聊天室大放厥詞, 不怕有人反駁, 從眾的趨同思維便能發酵, 就像某些會自我複製的惡意病毒, 能滋養環境以便自己得以繁衍
仿效與羨幕之心, 是強有力的刺激, 這種欲望常常鼓動了從眾行為; 而較謹慎的人, 常遭批評缺乏開創事業的熱誠
從眾行為在某些狀況下(至少短期內)似乎是理性的策略, 投機者無意評估價值, 只推測市場未來走勢
群眾智慧在從眾的趨同思維下退化, 面對不確定時, 認定多數人採取的是正確的行動, 即使感覺不安, 仍可能順從錯誤的結果
當群眾不再有智慧, 市場也效率盡失
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以上摘錄自: 在號子遇見凱因斯

效率市場理論認為股市無所不知, 永不出錯, 投資人應該臣服這種全知的存在
然而現實是, 過度的從眾行為, 缺少獨立性的判斷下, 會讓市場合理的效率消失, 出現超漲與超跌, 在這種情況下, 市場未必是對的

對於追隨市場趨勢的投機者, 市場永遠是對的, 即使是明顯的, 不合理的超漲與超跌, 市場還是對的, 投資的判斷永遠必須依據市場的表現, 必須與多數資金所代表的群眾站在同一陣線; 但如果股市裡有九成的人會賠錢, 從眾行為能否長期保持獲利是令人懷疑的
避開從眾行為, 等於宣告市場並不會永遠都是對的, 許多時候必須與市場對立, 與多數人逆向; 不從眾, 不依據市場表現, 必須獨立研究判斷, 利用市場效率喪失, 利用市場可能出錯的時機, 退出觀望或反向投資; 這也是價值投資的核心概念之一
從眾行為, 追隨趨勢可能在某些時期, 市場還沒出錯, 可以有良好的獲利績效, 長期而言, 從眾而不盲從才會保有獲利
不從眾, 不依據市場表現的投資, 則是判斷價值, 利用市場出錯的時機, 等待市場回復合理評價
對追隨市場趨勢的投機者, 市場永遠是對的, 對於價值投資而言, 市場卻經常出錯

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