SmartMoney投資日誌

現在經濟情勢很慘, 但爆發財務危機或下市企業的家數似乎還沒有前波景氣衰退的多
然而卻未必要斷定股價指數還要大跌, 未必還要看到隨時都有爆發財務危機的企業, 才是股價指數低點

遠見雜誌(2009年3月)統計了1982年以來下市櫃企業共有259家; 其中有152家是屬於財務危機與經營不善而下市
在2000年之前, 每年的下市家數都低於5家;
2000年10家, 2001年28家, 2002年40家, 2003年33家, 2004年21家
2005年35家, 2006年18家, 2007年27家, 2008年24家

上波空頭2000~2001年9月股市從萬點以上跌到3411, 長線的低點在2001年見到, 而底部的完成大約在2003年
股市最慘的情況發生在2000~2001, 但下市企業相對較多的年份是在2002~2003
也就是股市的主要跌勢是發生在經濟衰退期的前半段時間, 後半段時期股市雖不漲但也不再破底
而企業的倒閉潮則是發生在經濟衰退期的後半段時間
股價領先反應, 所以當企業倒閉潮發生的時候, 股價指數低點已經出現, 是合於常理的推論

另外以個別產業來看, 2000~2003, 下市企業超過5家的產業分別是
食品5家, 紡織5家, 鋼鐵8家, 電子8家, 營建15家
2000~2003的衰退主因是電子產業網路泡沫, 不過占台股最多的電子產業倒閉家數還大約只是營建業的一半; 反而是2004以後電子產業的倒閉家數比較多;
當企業遇上景氣衰退, 營運狀況不佳通常不是立即倒閉, 而總能茍延殘喘一段時間(像是慢性疾病可以拖延); 所以在衰退期的後半段才出現倒閉潮
但如果是財務槓桿太大, 缺乏資金流通, 就像急性心臟病或中風, 倒閉的速度比較快; 營建與金融是代表性的高財務槓桿產業, 所以2000~2003營建倒閉家數最多, 而這一波在美國先見到的是投資銀行的倒閉

這一波景氣衰退的企業倒閉潮相信是還沒出現; 但若見到倒閉潮卻不用太悲觀, 因為股市的長線低點可能已經出現, 因為該倒的倒了, 景氣就會見到曙光