----全球經濟巨變下的重建預言與投資策略
對於投資人而言, 在市場尚未出現明顯的趨勢逆轉之前, 或說是暴風雨來臨之前, 如何能夠從各種經濟現象看到烏雲正飄向自己頭頂上空, 並能夠避開市場重大結構調整的風險, 是投資學習中十分重要而且必須培養的一種知覺
"大衝撞"的前半部, 從作者的觀點細述了2005~2007年全球經濟結構調整的一些現象, 並思考之所以造成後來金融海嘯的原因邏輯; 過去事件的觀察與思考邏輯, 可以讓投資人從中學習, 看待天空是否出現烏雲的歷史案例

下面是部分摘要
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在雜音裡尋找重要訊號; 思考雜訊是否潛藏不同的解讀, 長期被視為理所當然的現象出現異常, 是暫時脫軌或已經出現結構上的轉變

葛林斯班的謎題: 2005年初將短期利率上升, 長期利率反降的情況形容為謎; 殖利率曲線逆轉的同時, 卻伴隨經濟高度成長, 股價大幅上漲
2006年中華爾街經濟學家與分析師對於利率走向和調幅的看法十分分歧
美國前財政部長Larry Summers討論國際收支失衡, 大量資金從窮國流向富國, 稱是這個時代的諷刺
隨著這些異常現象, 全世界流動性最高的兩個金融市場, 衡量恐懼指標--市場波動性和不確定性卻屢創新低
為何在那些不確定性下, 金融體系創造高風險產品的能力與意願卻還那麼強?

當全世界經濟看起來比以前更難理解, 市場最後竟是願意透過新的結構性商品...等金融工具來承擔較大的風險部位; 太多投資人誤以為波動性降低即顯示風險真的下降了, 然而真正的原因是, 金融革新導致風險過度集中在某些敏感的區塊, 及最不穩定的資產負債表上, 而不是將風險平均分散

歷史告訴我們, 人類難以駕馭這種根本的結構性轉變, 不僅因為總太晚認知到風險或結構的轉變, 也因為當變化產生的時候許多工具尚未成熟
歷史觀察也顯示投資人傾向於低估極端事件

理解了這些原因之後, 思考未來該解決的問題即是, 國際收支失衡, 新興經濟體的流動性問題, 美國的債務問題, 思考調整過程的風險
----------------------------------------------以上是部分摘要

至於書的後半部, 重建預言與投資策略, 如同對於市場的預測, 其實沒有人能扮演上帝的角色, 所謂的預言及策略, 是一種觀察與思考角度, 包括市場道德風險的思考, 證券化與衍生金融問題, 全球金融的失衡與轉型...等問題都有所著墨; 當然市場自會找尋出路, 書中的這些預言及策略則是協助理解與思考
全書引用的資料, 觀察與思考的現象十分廣泛, 對於未具備財經基礎的投資人可能並不容易閱讀

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大衝撞----全球經濟巨變下的重建預言與投資策略(McGraw-Hill, 麥格羅。希爾出版)
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以下是本書作者對於當前經濟看法的相關新聞
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歷史勿忘 教訓須謹記 PIMCO執行長:產業新思維方能救經濟 (鉅亨網2008 / 12 / 09)

Mohamed El-Erian是全球最大債券基金公司 PIMCO的聯席行政總裁暨投資總監,他近日在英國《金融時報》上撰文指出,經濟在好轉之前還會更形惡化,但唯有政府和民間部門同時發生想法的轉變,情形才會改善;大家必須放棄「按老方法賺錢」這種美好但不切實際的觀念。

Lehman Brothers倒閉前,眾聲輿論都在討論道德風險、或者政府紓困助長了多少不負責任的行為。而最終放任這家老字號投資銀行倒閉,部分因素來自美國政府想證明自己對市場紀律嚴肅以待。大家並未深入了解,單一家金融機構失敗,多麼深遠地影響整體資本市場的結構。

事實上, Lehman Brothers垮台令資金融通瓦解,全球各地的金融機構都大舉撤回老本行─標準、例行且穩定的商業運作。不意外,所有主要經濟指標都暴跌:美國的消費、投資、就業市場全部惡化,光本季就令美國 GDP萎縮4%;而巴西、中國、日本以及俄羅斯的工業生產也承受壓力,中東國家的營建步步放緩。

Mohamed El-Erian認為,如今市況已不僅是景氣循環下行或金融部門合併,我們正經歷大量財富蒸發,未來數年資產和商業活動一筆抹消。如果沒有進一步修正和調整,惡性循環將摧毀全球的繁榮。

現在,應該停止過去那不經反思、追求快速獲利的信心,轉而面對現實。Mohamed El-Erian所謂想法的轉變,並非花時間揣測市場底部,而是確認手上的現金,謹慎管理抵押貸款擔保,因為經濟衝擊是全球性的。政府應避免簡單的注資紓困或擔保企業資產,而採取更廣泛的政策考量。

為了持續處理經濟不融通的亂象,政府應該遵循四個政策原則:首先,政府干預應該只限於協助特定部門復原的過程,透過逐漸正常化的房市與金融部門,補足近來改善的商業與資金市場。其次,政府應該與民間部門的自願投資共同攜手。再來,政府要強調預先退場機制。最後,危機處理無可避免的將會導致不協調或不一致,但隨後一連串市場平衡和改革還是會出現。

積極的政府介入與自由市場基本理念背道而馳,政府作為應該減到最小,但當類似今天的大規模市場失敗發生,減少政府干預的原則可以暫時擱下。
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