SmartMoney投資日誌

當別人貪婪時應當恐懼，而當別人恐懼時應當貪婪。這是投資的名言
只是當別人恐懼而開始展現貪婪, 得確定可以挖到寶, 而不是挖到垃圾; 經濟景氣不佳, 所有企業都面臨考驗, 有些可以安然度過風暴, 有些卻得面臨倒閉破產
這兩天的財經大新聞是, 雷曼兄弟破產, 美林證券賣給美國銀行; 這兩家可不是名不見經傳的企業
去年次貸風暴開始以來, 也曾有巴菲特進場撿便宜的訊息, 如果投資人剛好學著進場撿便宜, 撿到這兩家可就撿到垃圾了; 即使想在別人恐懼時貪婪, 也得經過審慎的思考與判斷

指數不會跌到0, 指數隨著整體經濟趨勢的方向調整, 短時間內跌很多而造成市場恐慌之後或許也會反彈; 但個股即使跌很深, 還是有可能直線下墜而跌到0(下市)
高負債, 缺現金的企業通常是這種情況的候選人, 這種企業即使在別人恐懼時也只能袖手旁觀
巴菲特總在市場湧現瘋狂賣壓時進場買股票, 之所以可以這麼做, 是因為曾經深入研究商業世界的運作, 深知哪些公司能在遭逢重大危機時逢凶化吉, 哪些則會萬劫不復; 而市場之所以湧現瘋狂賣壓, 就是無法判別, 擔心持股企業遭受波及, 所以不論企業優劣都執行股票賣出
空頭時期挖寶? 先前曾寫過一篇, 廚房裡的蟑螂不止一隻: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26129719
當時仕欽跳票, 接下來又有歌林, 大眾電信, 昨天又有鐵研跳票; 雖然空頭時期會出現許多個股難得的低價, 但同時也會有許多垃圾藏身其中
恐慌時期挖寶? 或許得先想想, 有沒有方法可以判別哪些企業有能力度過景氣風暴, 才有初步的資格在別人恐懼時貪婪;
同時也必須審慎思考, 若仍處於景氣風暴中, 即使體質健全的企業, 仍不免陷入衰退的循環, 風險仍得認真看待

以下是新聞摘要
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BusinessWeek：雷曼已死 美林被收購 華爾街的"完美風暴" (鉅亨網2008 / 09 / 15)
這個禮拜一的瘋狂程度已超乎想像，最好不要再有更驚人的事發生了！
《BusinessWeek》報導，全美第四大的投資銀行雷曼兄弟 (LEH-US；Lehman Brothers)，在苦尋不到買主後，已在禮拜一申請破產，華爾街正試圖承受此惡耗的打擊。
事情還不只如此，美林 (MER-US；Merrill Lynch)在走投無路的情況下，也被美國銀行(BAC-US；Bank of America) 以 440億美元的價格收購；保險業巨人A.I.G.(AIG-US)也推出了激烈的重組計畫－跨足與信貸相關的證券商品及衍生商品，使得它傷痕累累。

李曼銀行終於步上了金融末路，因為這家銀行涉足了高風險高融資的危險業務，最終成了輸家。今年以來，該銀行公布獲利成長一直良好。但為了維持獲利成長，李曼銀行所承受的風險也開始日益增加。
李曼銀行借了太多的資金，又將大多資金投入了品質堪慮的交易之中。李曼的槓桿(借款與成本比例)不斷擴大，即使信用緊縮惡化，其他企業減少槓桿，仍復如此。
例如，去年10月，不動產市場已大幅滑落，李曼卻仍支付222億美元併購了公寓建商Archstone。這筆交易的虧損幾乎隨即便顯現了出來。