SmartMoney投資日誌

營收創新高會有助於股價的表現嗎?
媒體很愛列表, 精選X檔營收創新高個股...等等
從這些業績不錯的公司中去選股, 就可以說是注意基本面, 從財務出發的選股?
完全不是那麼一回事, 至少剛開始自己的經驗顯示, 那不是個好方法

一般而言, 股價會領先業績反應, 股價先漲, 之後才見到業績表現優異的訊息或新聞
所以當看到營收創新高, 必須要先認為, 股價已經完全反映營收的訊息
有些個股當出現營收創新高, 股價卻已經不漲了, 甚至開始下跌, 這種現象也就沒什麼好意外
但也有些營收創新高, 股價卻還一直上漲
看到營收訊息, 股價可能會表現, 也可能不表現, 那麼關心營收財務基本面有什麼意義? 不是營收訊息沒有用, 而是要會用

股價會領先反應, 看到營收創新高時, 要關心的不是當時的創新高, 而是後續有沒有可能續創新高
在"改變投資的心態與思維(2)" 一文內提過, 要看的是動態的變化, 而不是靜態的現象; 用數學邏輯來看, 靜態現象只是一般的代數方程式, 而動態現象則是微積分
看到營收數字, 營收創新高只是靜態現象, 動態現象是營收變化的軌跡
用營收數字, 加上變化率(YoY)去思考, 才能推論營收變化的軌跡

這裡用日常生活的現象來舉例; 在開車或騎車, 假設時速60公里,下一刻的時速要變成65公里, 一定是你踩了油門, 讓汽車有了加速度, 而如果放掉了油門, 不僅無法維持原速度, 甚至會讓速度掉下來
營收創新高是靜態現象, 要續創新高必須有"加速度", 也就是加上變化率(YoY)也須成長; 而如果看到營收創新高, 但變化率(YoY)卻是向下掉, 那是放掉油門的意思, 後續看到的就是成長的減緩, 對於所謂業績成長股, 成長的減緩就是股價的殺手; 營收如果有"加速度", 看到營收創新高還可以推論後續更能創新高, 股價就還有表現的空間; 反之看到營收創新高, 但卻沒有加速度, 就要推論成長開始減緩, 當心股價高點已經出現
用數學邏輯來看, 靜態現象只是一般的代數方程式, 而動態現象則是微積分; 國中物理就學過, 速度的微分就叫加速度; 這裡的概念就是營收數字, 加上變化率(YoY); 其實沒有什麼高深的財務學問, 只是國中常識, 把常識想清楚用到投資領域而已

股價會領先反應, 看到營收創新高時, 要關心的不是當時的創新高, 而是後續有沒有可能續創新高
"改變投資的心態與思維(2)" 一文內寫的是: 看企業的生命跡象是變好或變壞, 有沒有新的財報數據出爐支持之前的方向; 營收創新高只是現在的生命跡象, 都已完全反映在股價上, 要更關心的是會變好或變壞

下一篇找個實際的營收, 成長率, 與股價變動的例子, 就會清楚看到營收創新高, 股價開始卻做頭, 而成長率開始上升, 股價也開始表現
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後記
1.這裡寫的是營收訊息的看法, 暫時假設其他財務數字如毛利等沒有重大變化, 單純只看營收
2.當然有個前提是財報沒有造假, 虛灌營收, 必須是正常的公司, 否則一切免談, 另外有些族群不適合看營收來判斷, 如營建
3.我不是財務方面的專業背景, 全是自己的自修與經驗體會