前一篇用同一個變數, 比較不同的市場相對的風險高低做選擇
對利率而言, 只有相對成熟的市場, 美國與歐洲可以放在相同的水平衡量
對於新興市場, 或是特殊狀況(如零利率狀況的日本), 是無法用利率來比較的

這時要觀察的是, 該經濟體的成長趨動力來源, 與經濟資源的流動方向
近幾年的現象是:
美國是消費大國, 低利率加上房地產的繁榮, 而有一波多頭榮景
日本, 輸出精密製造設備給中國工廠
中國是製造出口大國, 加上投資增長快速, 而有快速的成長
全球原物料資源流向中國, 而中國製造後賣給美國與全球各地

概略簡化的陳述, 可以說美國與中國帶動了,具有原物料資源新興市場,與高階技術的日本榮景

對日本而言
而日本這波的復甦初期, 是由出口帶動, 特別是輸出至中國的出口, 後續才轉由內需加入成長

在這一系列文章的第一篇,經濟訊息的整理, 日本的訊息內有如下的描述--
日本企業支出的主要指標機械訂單7月劇減16.7%,創下將近20年來的最大減幅
國內需求抵銷了出口疲軟的影響。國內消費大約占日本經濟的55%,第二季的國內消費比前一季成長0.5%。

所以觀察日本濟體的成長趨動力, 要看美國,中國,與其自身內需
如果美國,中國成長都減緩, 日本的消費成長率就很關鍵
但日本的成長, 如果只有內需, 比起加上出口的帶動, 當然成長會不如之前的快速
所以日本就不用期待如一年前的大漲
但內需的成長, 並脫離零利率的泥沼, 顯示經濟已經有結構性的轉變, 脫離十幾年來的困境, 似乎要回跌也不容易
個人的觀察可以說日本是相對穩定(比起美國與新興市場)

下一篇再寫新興市場的觀察
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