SmartMoney投資日誌

投資除了看短期損益, 還要看企業長期的發展與利益
暫不管明基的現況, 明基持有的"達"字輩公司,多數都很誘人
如果6塊半的明基出現, 相信鴻海,華碩,甚至聯電,大同,都很有興趣

這段有很多投資上值得思考的問題
1.做結論判斷前, 先將前提與邏輯看清楚
2.公司本業要賺錢, 不二法門是降低營業費用,與提高營收, 但業外投資收益與改變營運模式不在此限

6塊半的假設是, 流通在外股數維持不變, 淨值將隨著每季虧損而降低, 同時假設虧損狀況沒有改善
這些假設只有一種狀況會發生, 就是所有員工與經理人從此開始躺著睡覺, 不做任何努力
明基明年底剩6塊半的結論, 不是別有用心, 就是頭腦不清楚
把假設與前提看清楚, 才能避免投資陷阱

明基現階段本業當然還有很艱困的戰役, 但也看到營運模式的調整
品牌代工的切割, 淨值, 費用, 營收等數字, 就會不一樣, 當然需要調整與摸索的時間, 但我想不出能計算出6塊半的方法
已經看到營運模式的調整, 還用現況去計算明年底的價值, 不用頭腦都知道是錯誤的結論

至於明基的業外, 光友達一家就很誘人, 更何況還有其他

所以在投資上, 觀察企業營運的簡單邏輯
看淨值,營收,費用,淨利, 看營運模式, 看業外收益
加上前提假設, 與邏輯, 就會對企業與股價有個大概的判斷



以下摘錄新聞
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2006.08.29 工商
大摩咒！？明基明年底剩6塊半
從既有營業費用、平均銷售價格（ASP）、出貨、毛利率等四大指標來檢視，明基在可預見的未來恐難達成損益兩平的不可能任務，更遑論得在歐洲市場迎戰諾基亞一波波的價格戰，以目前一．四倍股價淨值比（P／B）為基準，明年底明基股價僅值六．五元。

明基手機部門若要達到損益兩平，難度真的很高，因為以下四項條件都要完全符合，且缺一不可。

這四點包括：一、即便手機出貨增加，明基手機部門營業費用必須維持在目前九五億元的水位；二、單季出貨從第二季的七二五萬支成長八○％、到一千三百萬支；三、ASP也要從第二季的八四美元成長四○％、到一二○美元；四、毛利率從七％大幅成長到二○％。

明基明年股價可能下探六．五元的邏輯是：「假設明基P／B值一直維持在目前的一．四倍、且流通在外股數也維持不變，那麼明基淨值將隨著每季虧損而降低，以一．四倍的P／B值來計算，假設虧損狀況沒有改善明年底與後年底股價僅分別值六．五與一．三元。

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