財務安全, 誠信, 與投機
攻擊可以得分, 但防守可以贏得比賽
檢視財務安全與經營者誠信, 是防守
正確投資與投機, 才是攻擊
防守才不落得慘敗, 傾家蕩產
攻擊才免的最後,零比零白忙一場
以下----"聚焦"摘要----關於財務安全邏輯
----半年報海海人生----
檢驗一家公司的財務安全
就華爾街投資企業財務風險控管的檢驗標準, 長投佔總資產超過5%, 就要小心
訊碟長期投資, 01年=3.12%, 02年=32%, 03年=46%, 04上半年=57%
營收創新高, 收益大成長, 但財務不好的公司一大堆
靠機會財以存貨賺取利潤, 要小心存貨評價, 流動比率偏低--其能否繼續經營成為觀察重點
在財報邏輯速動資產佔流動資產比重高, 代表有較高的週轉能力(速動資產=現金,短投,應收帳款)
但執行長的不正直, 對的邏輯可以一夜翻盤
03年速動比, 華碩=199, 博達=125, 訊碟=111
投資股市宜先避開長投比佔總資產高(>30%)的公司
-----博達啟示錄-----
投資教戰守則, 一定不能漏掉的六項
1. 財務主管辭職, 擔心財務調度的真實性
2. CEO經常曝光, 擔心永遠知道第一手消息經營者的陰謀
3. 在媒體廣告徵求研發主管, 擔心公司擴充速度, 人及系統跟不上
4. 更換發言人, 擔心經營者對股價過度投入
5. 更換會計師事務所, 擔心配合的內容
6. 不要相信企業能長存
-----投資啟示錄-----
企業最大的風險不在於景氣循環的變化, 而在於經營階層爲了股價而對財報動手腳
注意七大風險, 避開重傷可能
1. 現金流量表,
博達自1997~2003七年間融資活動(向銀行借貸,發公司債,現增等)現金流入172億, 而營收為326億
對比華碩七年來營收由213億成長為744億, 融資活動流出179億
博達是靠著向銀行及股東借錢以維持營運
2. 應收帳款,
博達1999,2000年是76,79天, 02,03年是192,193天, 03年提列26.8億呆帳
前四大客戶佔銷貨比重,02年為34.5%, 03年卻是86%, 且查不到四家公司任何訊息
3.資產負債表的現金部位
博達外幣的比重2000年=13%, 01年=40%, 02年=86%, 03年=97%
超過其營業外銷比重(60~80%)
期中報表Q1,Q3外幣不需函證的法令, 規避會計師查核
4. 財務主管離職, 博達於03年7月更換
5. 更換會計師事務所, 博達於04年3月更換
6. 公告客戶跳票, 博達於03年7月公告
7. 更換發言人, 博達於04年4月更換
-----公司在財報及訊息發布上都有蛛絲馬跡可循
-----SMART智富月刊9401, 檢驗老闆誠信------
公司治理在大公司與中小公司應有合理調整
避免地雷股, 一是檢視老闆誠信, 靠人治, 一是檢視有無公司治理, 靠法治
公司治理對大公司有正面價值, 但對第一代創辦者及小公司卻是阻力, 因為中小公司講究的是速度與靈巧
強求中小公司符合外部董事等規範, 確實影響速度與靈巧, 市場不能認定不贊成執行公司治理的老闆就不誠信
二項量化指標, 無法通過財務檢驗的公司, 根本不要碰
1. (自有資本比 > 50%) + (流動比率 > 150%) + (速動比率 > 100%)
2. (應收帳款天數 < 120天) + (存貨增加率 < 營收成長率) + (長期投資持股率>50%)
八項質化指標, 檢視經營者誠信
1. 避開提供集團財報的公司
2. 轉投資太多, 非本業金融操作比例大
3. 經營團隊總持股至少30%, 且不愛玩股票
4. 經營者經常曝光, 發言紀錄不佳
5. 產業穩定性差, 股價波動大
6. 募資行為過於頻繁
7. 年度財報說不清
8. 經營者不當使用公司資源
---長期致力本業, 交出漂亮成績單, 最受信賴
誠信太抽象, 最具體就是長期高水準穩定獲利的成績單
財報騙人可以騙一年半載, 但無法做三,五年
-----關於投機-------
--------投機股榜首, SMART調查最被質疑誠信
大霸(5304)股價波動特別大, 榮登被質疑誠信老闆第一名
股價波動特別大, 也容易引發投機行為, 這是長期投資最該避免
但如果是短期投機, 價差交易卻是好標的
---- 前提1:不要下市, 使股票成為壁紙
---- 前提2:只要掌握其波動特性, 籌碼, 時間, 與財務訊息公告
---- 前提3:要認知看的財務報表是假的, 可能有瞬間成地雷的狀況
股價波動特別大的不只有被質疑誠信的投機老闆
台股中許多景氣循環股的波動, 比起投機股毫不遜色
股價波動特別大, 就容易引發投機行為, 不管是否是投機股
只是循環股的邏輯是需掌握產業的循環脈動
不管是投機還是循環, 股價波動才是價差交易的關鍵
即將進入八月, 財報公告季節, 又是檢視企業的時機
這篇文章的資料是一兩年前的舊資料,但觀念卻是不變的,恆久有效的
攻擊可以得分, 但防守可以贏得比賽
檢視財務安全與經營者誠信, 是防守
正確投資與投機, 才是攻擊
防守才不落得慘敗, 傾家蕩產
攻擊才免的最後,零比零白忙一場
以下----"聚焦"摘要----關於財務安全邏輯
----半年報海海人生----
檢驗一家公司的財務安全
就華爾街投資企業財務風險控管的檢驗標準, 長投佔總資產超過5%, 就要小心
訊碟長期投資, 01年=3.12%, 02年=32%, 03年=46%, 04上半年=57%
營收創新高, 收益大成長, 但財務不好的公司一大堆
靠機會財以存貨賺取利潤, 要小心存貨評價, 流動比率偏低--其能否繼續經營成為觀察重點
在財報邏輯速動資產佔流動資產比重高, 代表有較高的週轉能力(速動資產=現金,短投,應收帳款)
但執行長的不正直, 對的邏輯可以一夜翻盤
03年速動比, 華碩=199, 博達=125, 訊碟=111
投資股市宜先避開長投比佔總資產高(>30%)的公司
-----博達啟示錄-----
投資教戰守則, 一定不能漏掉的六項
1. 財務主管辭職, 擔心財務調度的真實性
2. CEO經常曝光, 擔心永遠知道第一手消息經營者的陰謀
3. 在媒體廣告徵求研發主管, 擔心公司擴充速度, 人及系統跟不上
4. 更換發言人, 擔心經營者對股價過度投入
5. 更換會計師事務所, 擔心配合的內容
6. 不要相信企業能長存
-----投資啟示錄-----
企業最大的風險不在於景氣循環的變化, 而在於經營階層爲了股價而對財報動手腳
注意七大風險, 避開重傷可能
1. 現金流量表,
博達自1997~2003七年間融資活動(向銀行借貸,發公司債,現增等)現金流入172億, 而營收為326億
對比華碩七年來營收由213億成長為744億, 融資活動流出179億
博達是靠著向銀行及股東借錢以維持營運
2. 應收帳款,
博達1999,2000年是76,79天, 02,03年是192,193天, 03年提列26.8億呆帳
前四大客戶佔銷貨比重,02年為34.5%, 03年卻是86%, 且查不到四家公司任何訊息
3.資產負債表的現金部位
博達外幣的比重2000年=13%, 01年=40%, 02年=86%, 03年=97%
超過其營業外銷比重(60~80%)
期中報表Q1,Q3外幣不需函證的法令, 規避會計師查核
4. 財務主管離職, 博達於03年7月更換
5. 更換會計師事務所, 博達於04年3月更換
6. 公告客戶跳票, 博達於03年7月公告
7. 更換發言人, 博達於04年4月更換
-----公司在財報及訊息發布上都有蛛絲馬跡可循
-----SMART智富月刊9401, 檢驗老闆誠信------
公司治理在大公司與中小公司應有合理調整
避免地雷股, 一是檢視老闆誠信, 靠人治, 一是檢視有無公司治理, 靠法治
公司治理對大公司有正面價值, 但對第一代創辦者及小公司卻是阻力, 因為中小公司講究的是速度與靈巧
強求中小公司符合外部董事等規範, 確實影響速度與靈巧, 市場不能認定不贊成執行公司治理的老闆就不誠信
二項量化指標, 無法通過財務檢驗的公司, 根本不要碰
1. (自有資本比 > 50%) + (流動比率 > 150%) + (速動比率 > 100%)
2. (應收帳款天數 < 120天) + (存貨增加率 < 營收成長率) + (長期投資持股率>50%)
八項質化指標, 檢視經營者誠信
1. 避開提供集團財報的公司
2. 轉投資太多, 非本業金融操作比例大
3. 經營團隊總持股至少30%, 且不愛玩股票
4. 經營者經常曝光, 發言紀錄不佳
5. 產業穩定性差, 股價波動大
6. 募資行為過於頻繁
7. 年度財報說不清
8. 經營者不當使用公司資源
---長期致力本業, 交出漂亮成績單, 最受信賴
誠信太抽象, 最具體就是長期高水準穩定獲利的成績單
財報騙人可以騙一年半載, 但無法做三,五年
-----關於投機-------
--------投機股榜首, SMART調查最被質疑誠信
大霸(5304)股價波動特別大, 榮登被質疑誠信老闆第一名
股價波動特別大, 也容易引發投機行為, 這是長期投資最該避免
但如果是短期投機, 價差交易卻是好標的
---- 前提1:不要下市, 使股票成為壁紙
---- 前提2:只要掌握其波動特性, 籌碼, 時間, 與財務訊息公告
---- 前提3:要認知看的財務報表是假的, 可能有瞬間成地雷的狀況
股價波動特別大的不只有被質疑誠信的投機老闆
台股中許多景氣循環股的波動, 比起投機股毫不遜色
股價波動特別大, 就容易引發投機行為, 不管是否是投機股
只是循環股的邏輯是需掌握產業的循環脈動
不管是投機還是循環, 股價波動才是價差交易的關鍵
即將進入八月, 財報公告季節, 又是檢視企業的時機
這篇文章的資料是一兩年前的舊資料,但觀念卻是不變的,恆久有效的
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