選股設定某些條件(如獲利成長,毛利率上升等),並非只有這些條件的股票才會漲,其他條件也可以找出會漲的股票,說不定隨便射飛鏢選股還能射中飆股

不過,如何選股只是投資過程中一個重要的環節,還有其他重要的環節必須注意,例如風險、安全性、機率高低、還有長期的持續性,這些環節對於投資股票的重要性,和如何選股同等重要。

 

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成交量創新高,指數盤中也見新高價,但留長上影線,是出貨?這麼大量是誰賣出來的?需要這樣懷疑嗎?
暫時還不需推測是出貨,目前中短期均量有1200~1300億,今天接近1800億,應該還沒辦法順利出貨
前陣子外資在台股的買進賣出量大約在250億上下,今天的買進量達490億,賣出量406億,外資進出量幾乎倍增,今天成交量放大還算合理

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選股要找籌碼正向發展,基本面獲利成長,是基本原則,但可能股價已經漲一大段,或是股價已經不便宜,這時可能要多考慮所面對的風險!

若是反向的邏輯,從股價來考慮,已經跌一大段,相對風險可能降低了,但卻要考慮是否能夠面對基本面可能惡化的疑慮?

 

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媒體篇幅極為有限,從新聞媒體所認識的股市,是帶有明顯偏見的角度,十年河東十年河西,大家看著河東蕭條,卻忽略河西繁榮,難怪對行情無感。

人的視野有限,腦容量記憶體也不足,所見所知常只是複雜世界中的一小部分,以為眼前的事物就是世界的樣貌,其實多半是偏見

這現象在股市更是普遍,看到指數價格修正,認為行情結束,或是看到重要權值股已轉為跌勢,認為指數也將要修正......等各式各樣的訊號,期待從中找出股市漲跌的秘密指標;偏見一直存在,漲跌的秘密指標卻從不曾出現。

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每當企業財報公告之後,市場裡常有挖寶的氣氛,篩選出獲利最佳的,毛利率上升的,成長幅度最大的等各種財務排行榜,透過各種媒體傳遞

這像電視或網路上的美食照片,好看,具有吸引力,不一定好吃,也不一定吃得到。

 

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在財報公告時,看到外資對於台股較明顯的賣超,指數下跌,最常見的解釋理由是,是財報不如預期,外資翻空

這符合對於股市現象觀察的直覺,不過,在股市的經驗是,一般人的直覺常常是錯的。

昨天外資賣超張數較多的權值股包括鴻海、廣達、和碩、緯創、台積電,除了台積電之外,其他都是終端產品組裝製造商

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概略的說,經濟變好或變壞,股市會先知道,也因為股市有領先表現的特性,讓不少投資人認為基本面數據的時效相對落後,股價表現才是相對有效的指標

這樣的想法雖沒錯,卻也不完整,例如股價指數在累積一段漲幅之後,多半會出現一段不短的休息時期,看起來是股價指數表現停滯,若以價格表現來推測基本面,是否該說經濟成長已經停滯?

實際上在中長期的趨勢過程,股價會有很多拉回休息階段,但經濟成長並未停滯

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股市的漲跌是否存在一個主導力量?一般最常聽到的說法是:要看外資臉色,因為外資持股市值佔台股比例約四成

不過這個說法有點瑕疵,高持股比例不等同於對當時的股價漲跌具主導力量

如果高比例的持股者不把持股拿出來交易,影響當時股價波動的,會是那些相對低持股比例者,股價是由進入場內交易的籌碼所決定。

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高券資比是否是推升股價的助力?不一定,幾個例子可以看到高券資比與股價漲跌沒有一定關係,但還是有幾個特性可以思考

例如融資券有槓桿特性,通常偏屬於短線特性的籌碼,有助於增加籌碼流動性與股價波動。

 

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今天見到近期較大的波動,指數表現屬於帶量的中長黑,對於整體後勢表現有一定程度的殺傷力
但是否整體行情就此結束,展開大幅修正,可能還有待觀察
指數在技術面還未形成某種頭部型態,市場熱度還在,行情似乎也不容易太快結束

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對於一般人而言,缺乏財經專業判斷能力,投資時選擇產業龍頭企業,總是相對安全且有較高機率可以獲利,但個別企業之間總還是有些差別,該如何選擇?

一般人在不了解產業與企業產品專業的情況下,只有從長期財報資料裡找尋判斷依據,究竟該選擇追蹤那些數據?

例如鴻海與台積電,普遍可以認同是好公司,都是產業龍頭企業,擁有高市佔率,同樣都從智慧型手機產業的成長過程,獲得企業的營收利益,不過,從股價表現來看,台積電略勝一籌,差別在哪裡?如果抉擇的時候總是找漲幅相對較小,本益比較低的股票,可能會選擇鴻海,但從結果來看卻是相對投資獲利較少的,那是因為台積電的EPS呈現上升趨勢,而鴻海則維持相對穩定。

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絕大多數一般投資人都無法避開股市的大跌,因為市場的漲勢總延續得比預期還久,漲得比預期還多,直到覺得漲勢是股市常態,覺得景氣進入空前繁榮而看不到烏雲,讓多數人忘了原來股市還有跌勢階段

「狼來了」喊3年,就沒人相信了,只是狼最後還是會來。

 

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股市投資的方法有很多,中短期內難以區分何種方法較好,有時候在不同角度來看,不同的方法之間的觀點還明顯的相互衝突

不過,正因為如此,有人看好也有人看壞,才有人買也有人賣,交易得以順利進行,市場的流動性得以維繫;

一般投資人投資時總有個問題:究竟是看漲或看跌?其實這沒有標準答案,而是看漲與看跌可能都沒錯,錯的是問題本身。

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選股的時候,即使找出條件相同的個股,股價表現也不會相同

這牽涉到股本規模、基本面成長強度、籌碼分布的穩定性、市場熱度、主力企圖等

每一檔股票都不一樣,股價表現自然也有所差異;條件不夠完備的股票,也可能會漲,但風險較難掌控。

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股市是經濟的重要指標,中長期而言,股市表現與經濟成長趨勢是ㄧ致的,經濟成長率及景氣數據可以用來驗證或概估股市的表現;主計處新公布的第3季經濟成長率(年增)達到3.11%,比先前預測調高了1.22%,是不小的增幅,是股市創高而維持於萬點之上的原因,同時,近期的景氣指標仍上升,因此預期股市還是可能維持在相對高檔。
 
一般投資人常見的疑慮是:景氣數據及經濟成長率都是時效相對落後的資訊,如何能用來概估股市表現?雖是時效相對落後的資訊,但透過長期的統計推測,及經濟慣性現象,還是可以在時效相對落後的資訊裡,找出實用的參考價值;以近期經濟成長與景氣數據,加上股市現象,可以有幾點概估的思考:

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投資的時機會影響績效,即使是挑選營運績效最好的企業,若買在相對較高的價位,中短期內甚至會出現帳面上的虧損

相反的,即使挑選營運績效較差的企業,在適當的時機,也會遇到股價上漲的波段,而產生不錯的價差績效

但這只限於中短期間內的現象,中長期而言,股價會反映企業的營運績效,好股票下跌之後,較能夠回升並創高,壞股票上漲之後,較可能回跌破底。

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在股價相對高檔區,常有波動幅度加大,長紅與長黑交錯的現象

推測這個現象的理由是,股價領先基本面表現,當股價已經上漲一個波段,市場所看到的基本面情勢樂觀,激勵買盤再追價,於是容易在相對高檔還出現長紅

另一方面,已經累積不小的漲幅,有部分投資者已經有相當程度的獲利,本已具有潛在賣壓,再出現大漲讓賣壓出籠,由於累積漲幅夠大,賣方不需計較賣出價位也有足夠獲利,即使大跌也繼續賣出,買方則擔心買在高點套牢,見到漲不動立刻縮手,造成股價出現長黑表現,使股價出現長紅長黑交錯

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近幾天指數幾乎停滯,盤中波動幅度也漸小,看似漲不動卻也跌不下去
若從不同角度來看,可以看到與指數表現不同的風貌
例如看0050的表現,近幾天相對弱勢,已經連跌五天,而櫃檯指數則在昨天還創新高

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台股維持於萬點的水準,但在萬點行情的過程,有許多個股與這一波的萬點行情沒關係,其中不乏一些印象中的績優股

例如台達電(2308)、華碩(2357)、正新(2105)、美利達(9914)、巨大(9921)、佳格(1227)、網家(8044),而且有些股價跌幅還不輕,幾乎像是空頭市場的表現

投資應該找績優股,趁股價回跌時撿便宜,這個邏輯可以適用於這些個股?

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以後見之明,看到台積電、大立光的股價表現,說幾年前若持有股票,可以獲利幾百倍

不過,對於一般投資散戶,這種長期持有績優股而獲利的故事,是極為罕見的

比較常見的是:過去曾經有過股票,但後來賣掉了,或是長期持有的理由是因為套牢。

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中短期內,企業獲利沒有變化,只有股價的波動,而短期的波動總有來回上下的現象,短期內漲幅達一定程度會回跌,短期內股價漲越多,投資風險越大

股價越高,投資風險越大,可能的獲利空間越小,理性的安排應該是隨著股價上升而逐漸降低投資資金

在中短期,在一定前提條件之下,確實應該如此安排,但不是所有的情況都是如此。

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股價會說話,但所說的內容未必符合投資人所猜想的期待,最常見的說法是,股價上漲而猜想營運出現轉機,或未來有特殊前景發展

想像很容易,企業真的要在營運有所突破很不容易,對於投資而言,股價因為想像而漲,或因營運轉機而漲,後續面對的風險有極大差異

才不久前的熱門產業:光學鏡頭,現在似乎沉寂下來,市場忘了?使用融資而套在相對高點的投資人肯定忘不了!

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季增 ,年減 的數字是好或壞?不一定,不過,通常年減的負面影響比較大
還有是要看股價位置,相對高檔區即使年增都不一定能再激勵股價
連大戶都覺得是股價已高,因此先行獲利了結;股價高檔區公布財報,有成為止漲休息的機會

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股市常見的評估股價方法:本益比,若採已知數據來計算,有時間落後的缺點

若要採預估獲利的數字來計算,一般投資人未必具備預估獲利數字的能力,或即使可以估算未來獲利,也可能隨著心態與前提條件而有極大的誤差,樂觀與保守的估算會有完全不同的結果。

未來與過去的時間落差,及樂觀與悲觀的估算差異,源自於營運財務數字的不穩定

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投資過程若回顧過去的低點,有時候會感嘆,早知道......就在低點買進

當然,實際上沒有「早知道」這回事,而且真正跌下來,一般投資人不敢買,或是買得太早而套牢。

投資的考量,有一種方向是站在趨勢上,找營運正向,股價也處漲勢的股票,另一種是逆勢低接,趁下跌才有好價位,眾人恐懼時才貪婪

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一般人性心理總是見股價漲就看好前景,但這是心理陷阱,能夠上漲的條件已先存在,股價上漲是結果,不能等股價上漲才看好

不管股價表現如何,都要隨時衡量各種因素,評估風險差異,據以執行投資決策。

近期的股價指數創新高,總市值/GDP比值已經達到歷史高點,不過,重點還是在於各別產業與企業,找尋股價位階較低並維持成長,找尋能夠上漲的條件,而不是等到上漲才看好。能夠找到對的個股,指數的整體風險威脅相對較小,若找不到好的個股,指數整體風險的威脅就不能輕忽。

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投資過程裡有一個重要因素是時間,未來的情勢會影響投資獲利程度,所以投資的故事都是以未來的趨勢為出發點,希望找到未來的商機

只不過從過去的經驗來看,人類對於未來的預測能力是很薄弱的,未來的商機有很大一部分是存在於想像裡,或可能不是以人們所預期的形式存在

例如較早期的網際網路是依附著個人電腦而存在,個人電腦是電子產業的最主要產品,而行動電話是用來通話的,但現在的行動電話用了更多網路,通話的需求被網路上的通訊軟體取代,現在的智慧手機與網路現象,與個人電腦時代人們對於網路的認知有很大的差異,其中的商機當然也有相當的差距。

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成交量是近期相對大量,盤中創新高,看似強勢但有幾個現象值得關注
一是台積電加上台塑貢獻很大一部分指數的漲勢,大立光相對弱勢,有部分高價股的跌幅不輕, 櫃檯指數下跌且成交量萎縮,是不平均的漲勢
另外是指數已經連漲七天,面臨短線拉回的壓力,如果指數處於區間來回震盪的狀態,當靠近區間上緣,拉回的機率升高

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人如果對某件事情有興趣與熱情,會一直持續進行而不輕易休息,即使要暫時休息也是等一個段落,或是完成階段性的工作才休息。

台積電與鴻海董事長都曾在金融海嘯前退休,在遇到景氣環境與企業危機時,又回來領導企業;景氣低迷的危機時刻,眼前像是ㄧ個等待救援的戰場,擁有資源的領導人,天性驅使就會走入戰場,而在景氣循環高峰時,是企業營運成果最好的時候,企業領導人站上高峰,這時候的條件最像是完成一個階段性工作,可以休息的時機。

 

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夢是假的?人的頭腦很奧妙,事情不必真正發生,只要把相關的人、事、時、地、物等元素,在腦袋裡拼湊起來,人就以為是真的

就如同做夢一樣,夢裡的發生的事,足以讓人驚醒,甚至醒了之後還心有餘悸,當下認為夢境是真的

而反過來說,真正發生的事情,若相關元素尚未被人的頭腦拼湊起來,人會覺得事情並未發生。有時候客觀發生甚麼事情相對不太重要,人腦認知所發生的事情比較重要。

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成交量已經有一陣子都能夠維持於千億之上,今天則掉到千億之下,但技術角度而言,暫時還不以負面解讀;量縮可以觀察是否止跌
八月中的相對低點區的成交量是八百多億
由於明天周末補交易,可以預期成交量會更低,又剛好是月底與季底,有可能是一個波段調整準備重新布局的時間點

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指數還不一定會跌,但內容的個股表現情況已經惡化,空頭家數漸增,多頭家數漸減

如同人的身體健康惡化、社會結構的轉變、或生態系統的毀損等,都是從內部開始一點一滴的受到侵蝕,等到外表也被察覺時,內部已經嚴重崩壞。

 

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股市下跌時期讓投資人心理焦慮,關心何時止跌?個股該如何處置?

究竟是該趕快脫手股票,或是等待反彈,或甚再加碼?當然這沒有標準答案

股市裡唯一的標準答案是:依照情勢而定,依照個別股差異而定,如何思考比答案更重要。

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投機行為沒有一個明確的定義,概略是只在意資產價格波動,而不管資產本身的價值

只試圖從價格波動的變化中獲取價差利益,不在乎資產的長期價值改變

投資則是比較在意資產能夠創造出甚麼價值,長期而言能帶來多少收益或現金流入;投資與投機的差別在於心態,而不在於身分。

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懶人投資,被動收入,機器人理財等,這類不需要人動腦筋的訴求,不論在廣告或書籍都很常見,因為它能夠打動人心,希望用簡單的方法,克服複雜難懂的市場

但這樣的訴求,像是不勞而獲的概念,是合理的?可以持續的方法?

 

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從手機的市占率及股價的表現,看到一般消費者(相對於以前)比較不買宏達電的手機,股市資金相對不買宏達電股票,但Google卻願意買下宏達電的一部分?

付出的是價格,得到的是價值。

消費者不買HTC的手機,是因為還有許多其他的選擇,而且可能價值更高,股市資金不買宏達電股票,最簡單的理由是企業營運無法獲利,來自營運的現金流量持續為負數,自由現金流量量出規模持續擴大,這樣的投資會讓價值持續流失。

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企業值不值得投資取決於獲利能力,股票是否值得持有,除了考慮企業的獲利能力之外,還有些其他的因素,

包括外在的資金環境是否寬鬆,利率極低的情況下,讓股票的報酬相對有較高的吸引力

即使巴菲特指標顯示股價已經偏貴,但巴菲特曾說道瓊指數可能上10萬點,股票本益比應該要來到100至200倍

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台股指數在6月中到6月底這段期間,從萬點左右連續上漲到10500點附近,兩個半月的時間過去,最近的價位還是在10500附近

而6月底的融資餘額是1458.7億,最近的融資餘額則是1636億,增幅12%;

這樣的數字變化,可以清楚看到的現象就是:民眾投資股市信心增強,及散戶交易比重提升。投資機構用專業的調查,或是證交所與財經新聞媒體也會提出類似的結論。

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《投機者的告白》科斯托藍尼提到成功的投資者需要四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。
最近大漲個案股票,它的籌碼條件在選股雷達上已經出現超過半年,甚至有近一年之久,但之前基本面條件一直不支持它成為適合的投資標的,最近公布的財報才符合選股條件

但股價也不是在財報公布後就立刻上漲,回頭來看,過去一段時間內買進都沒錯,只是等待時間長短的差異,採取這種守株待兔的方法,必須具備成功投資者所需要素:想法與耐心

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如果選股原則是「獲利成長,毛利率上升」的條件,加上較低的本益比或淨值比條件,找到的股票將會是股價表現較差的友達與群創。

上述一般人最常見的股票相關數據來選股,結果應該不會符合投資人的期待,因為單幾個財務數據無法區別不同企業與產業的特性

例如面板屬於景氣循環類股,獲利與股價通常與產品報價連結程度較高,股價特性是在虧損時出現相對低點,反而獲利較好時,低本益比時期出現股價相對高點

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