雖然說投資不應預設立場,實際投資人都有心理期待,希望股票可以如預期的上漲,漲了之後希望可以漲更多

投入資金就是一種預設立場,預設股價會朝著正面發展

既然難以避免預設立場,還有可能因心理期待發展出過度的貪念,不如事先就設定合理的期待,安排適合的立場,當股價符合預期的發展,達到預期結果就依照預設立場執行買賣,主動執行可以避免受市場情緒干擾而錯誤決策。

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「存」籌碼的特性的股票,股價的變化通常來自於企業營運價值的變化,相對會比較穩定於某個本益比或淨值比區間波動,「交易」籌碼特性的股票,在適當的時機相對容易出現波段的價差。

投資人喜歡動不動就大漲或漲停的股票?或是不太容易出現大漲,但一直慢慢漲,波動極小的股票?

動輒大漲或漲停的股票,通常也比較容易大跌,慢慢漲的股票長時間累計下來的漲幅也很可觀,動輒大漲的股票要能夠在對的時機買賣才能獲利,慢慢漲的股票則是需要長期堅定的耐心。

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即使是各項條件都很相似的股票,它的漲跌幅度也不會一樣,只能概略的分類,某些特性的股票漲跌波動相對較大,某些特性的股票波動相對較小

真正各別投資人的選擇,還是有些機運成分,股市裡沒有絕對必然的事。

大型股波動相對較小,小型股波動較大,龍頭績優股不會倒,跌幅較有限即使套牢還有股息可領,趁績優股下跌存股......等各種原則都有例外

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大立光在公布獲利與展望後出現漲停,要如何看待這樣的表現,落底止跌,行情重新再起?

在股價累積一定漲幅之後,公布利多消息,或是跌深之後公布利空消息,股價容易反向波動,一般會解釋成利多(空)出盡

實際上不一定是「出盡」,而是一個階段市場心理預期的實現

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英業達的葉國一先生是穩茂大股東,入股價格是每股1元,對於一般小股民而言,這是難以想像的價格

有點像是借錢給朋友,有時候要當作做善事,錢有可能會拿不回來,當錢可以收回來,而且是加倍奉還時,每一分錢都像是從天而降的財富。

一般小股民看著股價波動,可能覺得跌個10%就受不了,要停損出場,或是覺得跌到季線該有支撐,應該要反彈

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想要賣掉手中貨物的商人,永遠有套說詞,強調價格很委屈,已經很便宜,不過,收錢數鈔票就不委屈了

股市裡也常常看到企業大老闆喊股價委屈,實際上,委屈的多半是一般小股民,用委屈的價格買股票而套牢。

理論上,市場應該是有效率的,企業營運狀況好壞,很快會展現在股價的表現,企業老闆喊股價委屈時,小股民該相信企業老闆的說法?還是相信市場機制?如果市場機制沒有問題,股價就是當時的合理價值,沒有所謂股價委屈這回事!

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據新聞報導交易所統計,實施降稅這8個月當沖客月月都賠錢,且是「當沖愈熱、賠愈兇」。

去年12月當沖月均佔比26.55%,當月所有玩當沖的投資人,平均每天虧5777萬元,較當沖剛上路時,平均每天只賠2550萬元,幾乎是翻倍跳增,瞎忙還賠錢。(蘋果日報財經,2018-01-08)

另一個極端的新聞是,財經名嘴謝金河透露,英業達的葉國一先生在2004年,用每股一元的價格買下岌岌可危的穩懋,從未想過穩懋股價有一天會站上300元。

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股市裡一般小股民對於股票的學習,很大一部分是從媒體所傳播的技術線型開始

技術線型是各種影響股價因素綜合呈現的結果,這些因素裡當然也包括籌碼

籌碼會影響股價走勢,但卻不是任何時候都呈現影響力,橫向整理的線形,背後可能是大戶正不動聲色的買進,也可能是因為乏人問津所致,單從技術線型看股票會有盲點,要從籌碼面來破解。

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台股年初延續去年底的上漲,(至1/4)已經連漲6天,似有挑戰高點的氣勢,這股氣勢從何而來?

去年的多頭行情裡,有一段時間是鴻海、大立光與台積電引領指數表現,不過現在鴻海、大立光已經跌落谷底,指數卻回到相對高點了

這個現象要想到一個問題:是誰填補了原本鴻海、大立光在台股失落的權值?是否意味產業趨勢已經改變?或其實這只是季節性的股市波動,無關產業趨勢,後續還是要回歸原本的修正?

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相對低檔或低本益比低淨值比的股票,不是要接下墜的刀,V型反轉的單腳彈升很刺激,但風險很高

而企業股價偏低通常有其原因,不該為了低價而投資,選擇相對低檔股票的前提是,企業基本面並無衰退,企業價值並無消失

選股是從不同的個股之間的不斷比較而產生,要找相對股價沒有表現的,等待它的落後補漲?要找低本益比低淨值比?或是要找正處上漲趨勢的?找剛出現長紅的股票?找小漲一段拉回的?還是要找下跌而負乖離擴大,等待急彈?

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時間是不間斷的延續,但人類的社會運作卻會定義時間的暫歇點,例如新年,跨年就好像從一種舊的狀態,一腳跳進某種新的狀態

其實新舊之間是延續的,但經過跨年的儀式卻似乎變成是截然不同的兩段時光,在心理層面可以將不愉快不順遂的過去拋掉,迎接新的更符合期待的未來。

股市或金融市場的運作,如同社會的運作有年度斷層的現象,每年結算年度績效,企業營運財務報表以年為單位結算獲利,跨年的時間暫歇點,成為計算績效最重要的時間

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股市的技術分析有一些規則或定律,例如價漲量增屬於多頭趨勢,型態頸線或中長期均線是重要壓力或支撐,突破壓力或跌破支撐都是波動趨勢改變的現象.....等

但這些規則或定律卻不是百分之百成立,有時候會假跌破或假突破,有時候會看到失敗的型態,或是技術分析預期之外的發展,也就是其實還是有猜測的成分,或是成功機率高低的問題。

倒不是說技術分析無用,而是要找更多其他層面的現象來佐證,例如基本面景氣若見到衰退,在技術面的跌破頸線,真有效跌破的機率就很高,或即使還沒跌破,可以由基本面來推斷頸線的支撐可能無效,或是如果突破壓力的同時,籌碼面呈現大戶法人買進的現象,有效突破的機率就很高。

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面對廣大多元的世界,人的視野極為有限,所見到的通常只是極小的一部分,必然帶有偏見,而這偏見又會影響心理預期與判斷

對於股市投資而言,心理預期是極重要的因素,帶著偏見的心理預期,讓投資的失誤率極高,這是一般小股民難以避免的宿命。

投資心態上得先承認自己是帶有偏見的,瞭解自身的缺陷才知道如何修正與調整

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投資或投機股市有許多不同的方法,但幾乎沒有一種方法可以在任何時機都發揮很好的效用

不是方法不對,而是在某些時機需要耐心等它發揮效用,或是某些時機特定方法會失效

舉例來說,在股市多頭時期,如果採用技術分析方法,逢股市拉回就進場,通常可以獲利,當投資人已成習慣,每次都逢回加碼,卻遇到相對較大幅的修正,或趨勢轉變時,原本技術分析裡的支撐位置失效,逢回加碼就變成更多的套牢,原本可以獲利的操作,當趨勢轉變就變成必須停損。

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每一種生物在自然生態裡的掠食獵戰,都有其自身優勢,充分運用優勢才搶得到食物而得以生存。

股市裡較常隱喻投資必須要快,要準,如鷹如豹等動物般的獵食,但萬一自己天生就是又慢又笨重而行動遲緩,如何能夠強求要快狠準?

其實一般投資人通常有其他本業,未必能夠及時掌握市場情勢,即使專職投資,所擁有的資源也相對較少,一般投資人特性就是對於市場的各種情勢反應相對較慢,散戶在股市裡不必勉強與別人競爭快狠準的能力,而是要找出剛剛好適合自己的速度與特性

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當指數開始陷入休息整理,多數個股也會休息,直覺慣例應該暫時觀望等待?

邏輯上確實如此,對於多數投資人而言,這也是相對安全的選擇,不過,對於投資的研究與學習,還是可以更多思考。

投資選股可以由上而下,先看總體環境與指數表現,再看產業與個股,當指數沒有表現空間,由上而下的邏輯也就剩下休息觀望的選項

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股市向來沒有甚麼絕對,一定會如何的事,投資向來是摸著石頭過河,邊走邊修正,邊走邊找路

股票價格的表現,若是只要營收獲利成長,股價就會漲,法人買進就會漲,那投資股市就太簡單了

實際上有更多時候是獲利成長而股價卻下跌,或是獲利衰退而股價卻上漲,看待股價表現

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股票向來被認為是高風險性資產,但有機會可以獲得相對較高的報酬,想獲利自然要承受較高的風險

這個概念成為鼓勵投機的理由,也合理化投資人貪念的藉口,實際上投資獲利不必然有高風險;

自由市場的可貴就在於可以選擇,選擇相對較低風險的股票,選擇相對較低風險的時機環境,而且這樣的選擇未必需要犧牲獲利的期待,因為可以透過適當的知識與研究,建立投資的邏輯原則,降低投資的風險也能享有一定程度的報酬。

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股市在何時才算是行情結束?對於投資人而言,投資的風險是在何時開始明顯增加?

破頸線而頭部成形才危險?或是還在高檔震盪區就已經是相對高風險?

 

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百貨公司的周年慶促銷,或夜市商品的叫賣,都有同樣的特色,是先把人聚集起來,然後商家開始「出貨」,並把錢收回來放口袋

不過有一點小小的差別,夜市商品的叫賣,通常從較低的價格,讓顧客慢慢加價,對商品有高度興趣的顧客,就會「追價」買進

有時候顧客加價不夠踴躍,商家也可能暫休息換別的商品上場,找出熱門商品較易讓顧客追價,以利於「拉高出貨」

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發生了甚麼事?讓股市從上半月的急跌,轉變成相對穩定又在今天上漲?

一般最直覺的解釋,就是看今天有甚麼重大的財經訊息,直接把它連結到股市的表現,解釋成為影響股市波動的原因

今天美國FED升息1碼,這個理由造成台股上漲?

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每到年底各財經媒體一定會有一個專題:明年的財經趨勢預測或報導;經驗上越是斬釘截鐵地定論,可信程度就越低。

因為人類有著太多無法預期的瘋狂行為,加上各種不知道哪裡冒出來的情勢變化,未來是無法預測的

閱讀那些準確性有疑問的趨勢預測,目的不在於了解未來可能的狀況,而是要知道市場普遍的投資者、投機客在想甚麼?心理的期待是甚麼?

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個別股票因企業營運特性會被歸類為某種型態,如成長股、價值股、資產股、循環股等,但各類型之間未必存在一個清楚定義的界線,而且股票的類型也不是一直維持不變的

有時候因為產業發展的成熟,企業也會由成長型轉變成價值型,或是因為出現新的產業趨勢,原本屬於穩定型的企業,搭上產業風潮而轉變為成長型

當然也有從風光的成長股,變成衰退低迷,或是從衰亡邊緣再起死回生。

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股市投資大致分成兩個方向,一是追隨趨勢與動能,另一是價值思考

通常追隨趨勢比較在意股價的波動,很快知道會獲利或損失,有點像賭場的刺激娛樂刺激,比較受一般人青睞

相對而言,價值思考較不在意市場的動能與趨勢,只要企業本身體質穩健,獲利能力符合一定標準,價格合理,投資是為了持有,等待企業隨時間而成長,不是為了股價波動。

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股市趨勢一旦形成,不容易很快就被扭轉(否則就不叫「趨勢」了),轉變趨勢需要花時間

在基本面角度而言,要花時間等待景氣數據確認,在籌碼角度,大戶法人要在相對高檔區花點時間才能順利出脫股票

在技術角度,要花時間測試各價位支撐,花時間反彈,等待均線靠近......,而這段趨勢轉變的調整期間,會有甚麼現象?

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就指數而言,今天跌破半年均線,有許多個股已經跌出一個頭部型態,或是均線糾結後長黑跌破,包括許多重量級的指標,如大立光、鴻海、聯發科等,對於指數的表現造成很大的壓力。

不過月季線尚未死亡交叉,長線的頭部型態還不完整,規模也不夠大,高檔震盪的時間可能尚未結束

個股輪流見高點或是輪流成頭部型態,有許多個股風險較高要謹慎避開,同時,是觀察是否有哪些相對低檔股,已經跌過的股票,是可以等到局面冷靜下來的投資機會。

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基本面優異的股票會跌,營運衰退的股票也可能會漲,各種條件的股票都會漲也會跌,差別在於時空環境,有時候只是因為時機特性,讓基本面優異的股票跌,或是有時候的股價上漲,是機運的成分多於基本面的好轉。

基本面優異的股票,如果已經累積相當的漲幅,相對容易在財報公布時,利多出盡不漲反跌,股市裡也常說漲多是最大的利空

而營運衰退的股票則是相反的情況,若是已經跌了相當的幅度,再見利空容易不跌反漲,這個概念用在整個年度來看,第3季財報公告前後,是最容易看到利多出盡與利空不跌的現象。

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指標企業如台積電、大立光佔台股權值大,股價大跌對於指數表現有嚴重的負面影響,績優股都跌了,其他股票有甚麼裡由不跌?所有股票都要跟著跌?

所有股票都跌的情況,一般稱是系統性風險,如金融海嘯的情況,或更早之前的網路科技泡沫破滅

雖然每次大跌的原因不太一樣,但大概還是會有些類似的特色,如股價很貴、財務槓桿(欠債或融資)過大、獲利衰退

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加權指數爆大量,跳空,長黑,破季線,技術角度同時出現許多負面現象,行情結束?
單純從技術分析角度,當然是極危險的現象,不過,股市有多元的面貌,不是單一角度觀點就足以解釋,觀察其他角度現象,可能會有不同的想法
 

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台灣有許多蘋果供應鏈相關企業,過去也確實沾上一點蘋果味,就能替企業帶來利益,以至於股市及相關新聞訊息,幾乎像是被蘋果綁架了

凡是提到選股方向,必定要有蘋果相關股票,但也因此容易養成習慣性的偏見,當蘋果的成長性降低,以為台股恐怕有危機

其實今年的股市行情,蘋果供應鏈的貢獻應該沒有想像中的大,反而是景氣循環類股的貢獻不小,從記憶體、被動元件、LED、矽晶圓、航運、塑化,如果景氣循環族群的行情還沒結束,股市的多頭趨勢也不容易反轉。

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  • Nov 29 Wed 2017 14:14
  • 狩獵

狩獵是花在找尋與觀察的時間多,追逐出擊的時間少。

投資人的眼光比較容易看到漲勢正火熱的股票,或是跌勢慘烈的股票,不過,通常是大戶已經佈局完成,或是出貨告一段落才會出現明顯的漲跌

投資人看到的漲跌趨勢,追隨的趨勢,在大戶的角度是已經坐在轎上,等投資人來抬轎;投資人選股眼光若總是看到漲勢(跌勢)的股票,像是到處出手抬轎,若換個視角,找轎子還停在原處,有人準備上轎的情況,會更有機會享受完整的坐轎過程。

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在景氣循環過程,企業的營運狀況改變,會因產業特性差異,而顯現於財務報表上有不同的數字特徵

例如具景氣循環特性的企業,毛利率的變化波動比較大,而一般製造業毛利率的變化較小,這些特性會讓股票表現也有不同的特徵,並成為判斷行情趨勢是否轉變的訊號之一。

 

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有時候基本面好的股票不一定會漲,基本面差的股票不一定會跌,或是即使基本面不錯,但因為已經累積不小的漲幅,使得再漲的空間有限

反而是基本面不佳的股票,因為跌幅不小,反彈起來的幅度也很驚人,或是整理很久沒有表現,稍有一點點新聞訊息刺激,也可以創造一定幅度的波動。

 

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選股設定某些條件(如獲利成長,毛利率上升等),並非只有這些條件的股票才會漲,其他條件也可以找出會漲的股票,說不定隨便射飛鏢選股還能射中飆股

不過,如何選股只是投資過程中一個重要的環節,還有其他重要的環節必須注意,例如風險、安全性、機率高低、還有長期的持續性,這些環節對於投資股票的重要性,和如何選股同等重要。

 

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成交量創新高,指數盤中也見新高價,但留長上影線,是出貨?這麼大量是誰賣出來的?需要這樣懷疑嗎?
暫時還不需推測是出貨,目前中短期均量有1200~1300億,今天接近1800億,應該還沒辦法順利出貨
前陣子外資在台股的買進賣出量大約在250億上下,今天的買進量達490億,賣出量406億,外資進出量幾乎倍增,今天成交量放大還算合理

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選股要找籌碼正向發展,基本面獲利成長,是基本原則,但可能股價已經漲一大段,或是股價已經不便宜,這時可能要多考慮所面對的風險!

若是反向的邏輯,從股價來考慮,已經跌一大段,相對風險可能降低了,但卻要考慮是否能夠面對基本面可能惡化的疑慮?

 

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媒體篇幅極為有限,從新聞媒體所認識的股市,是帶有明顯偏見的角度,十年河東十年河西,大家看著河東蕭條,卻忽略河西繁榮,難怪對行情無感。

人的視野有限,腦容量記憶體也不足,所見所知常只是複雜世界中的一小部分,以為眼前的事物就是世界的樣貌,其實多半是偏見

這現象在股市更是普遍,看到指數價格修正,認為行情結束,或是看到重要權值股已轉為跌勢,認為指數也將要修正......等各式各樣的訊號,期待從中找出股市漲跌的秘密指標;偏見一直存在,漲跌的秘密指標卻從不曾出現。

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每當企業財報公告之後,市場裡常有挖寶的氣氛,篩選出獲利最佳的,毛利率上升的,成長幅度最大的等各種財務排行榜,透過各種媒體傳遞

這像電視或網路上的美食照片,好看,具有吸引力,不一定好吃,也不一定吃得到。

 

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在財報公告時,看到外資對於台股較明顯的賣超,指數下跌,最常見的解釋理由是,是財報不如預期,外資翻空

這符合對於股市現象觀察的直覺,不過,在股市的經驗是,一般人的直覺常常是錯的。

昨天外資賣超張數較多的權值股包括鴻海、廣達、和碩、緯創、台積電,除了台積電之外,其他都是終端產品組裝製造商

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概略的說,經濟變好或變壞,股市會先知道,也因為股市有領先表現的特性,讓不少投資人認為基本面數據的時效相對落後,股價表現才是相對有效的指標

這樣的想法雖沒錯,卻也不完整,例如股價指數在累積一段漲幅之後,多半會出現一段不短的休息時期,看起來是股價指數表現停滯,若以價格表現來推測基本面,是否該說經濟成長已經停滯?

實際上在中長期的趨勢過程,股價會有很多拉回休息階段,但經濟成長並未停滯

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