SmartMoney投資日誌

先前的進出口數據已經看到正成長，而外銷訂單仍衰退，有好有壞，但景氣相關數據被媒體加上了"意外，驚喜"等

如果是以領先指標來看，也許不太算是意外，畢竟領先指標已經持續上升一段時間，即使只是微小的幅度，緩慢的復甦還是復甦；而領先指標變動率在幾個月前開始脫離比較平緩而略向上，已經預示新聞裡說的「景氣逐漸步上復甦之路」。

景氣數據還是沒有明顯一致性的好轉；領先指標與M1B上升，外銷訂單年增率尚未轉正
不同的產業與企業間復甦的腳步仍有很大的差異

景氣燈號維持黃藍燈，創史上最長黃藍燈紀錄
不過領先指標繼續上升，景氣雖然低迷，卻不是繼續下墜，而是停留或緩慢上升；營收與獲利較佳的企業，復甦腳步比總體還快，股價早已經領先表現
若要等景氣轉好的訊號出現，恐怕股市的最佳投資時機已經過了

景氣似乎仍未看到較好轉的訊息，但也沒有明顯轉差，只是很緩慢的調整
台塑的說法是：基本面沒有想像中的好，景氣距離明顯復甦還需要一段時間。但今年需求還是會比2012年好，因2012年景氣太差了。

景氣沒明顯好轉，不過去年第二三季的狀況差，基期相對較低，會使得第二三季的數字也不會太難看，這也是今年(看起來)會比去年好的原因之一

無基之彈通常意味只是"彈"，到一個程度就會回跌，有基行情則可能有較大的空間可以期待

在去年第三季或第四季初確實還沒有看到基本面改善的狀況，不過卻可以預期得到由於基期因素，將使得第四季至今年第一季的基本面數字變得較好看；目前也確實如此發展

最新的景氣數據似乎早已經被預期仍舊維持弱勢的復甦，沒有太大的意外
不過細看還是有些較為正面發展，例如外銷訂單指數是新高，另外是領先指標變動率經回溯修正後連4個月上升

經濟數據看起來似乎是正面的，包括燈號轉黃藍燈並接近綠燈的分數，M1B年增率終止連四降，外銷訂單及出口結束連六衰

不過這裡面有很大的一部分是因為去年基期低才使年增率轉正，該關心的是除了基期因素之外，是否真的能開始好轉，數據能否逐月成長

景氣維持藍燈，不過這似乎並不太意外；要比較關心的是能否如預期的在接下來看到逐漸好轉的訊號
目前看到的是工業生產和製造業生產成長率轉正，及九月出口可能轉正成長，至少開始有初步正面的訊息，另外是外資終止淨匯出，證券劃撥餘額回升，也是正面的訊號

八月份看到的(七月)景氣數據，出口下滑11.6%，連五個月負成長
外銷接單負成長4.4%(美元)，累計1~7月-1.4%
http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33169583

景氣數據仍多屬壞消息，連領先指標的增幅都縮小，不過景氣燈號已經接近黃藍燈
在這些壞消息當中有幾項"預估"是可能好轉的，例如官方說：預估外銷接單應不會持續再往下破底，8月減幅應可縮小，最壞的情況應就在7月；　
另外是七月衰退幅度增高，主因去年同期出口金額高；只要歐債未持續惡化，八月出口「也許」有機會轉為正成長。

主計處下修GDP成長率至1.66%，國泰金下修至1.47%
不過這是"慢一拍"數字；
關心的是：下半年逐漸好轉的現象並未改變

各研究機構陸續下修經濟成長率，大多是從原本的3.xx下修至2.xx，同時也下修第二季的數字
過去與現在的經濟情況是很差，但更應該關心的是未來會不會更差，是否已經看到最壞的情況
雖然各家的經濟成長預估下修再下修，但多半是認為下半年比上半年好，認為第二季是谷底

比起過去幾個月不僅沒增加好消息，反而略有轉差訊號
領先指標6個月平滑化年變動率是5.9%，增幅大為收斂。去除長期趨勢後的同時指標反倒微跌。這大概是所謂「平底鍋」的景氣現況

景氣數據還沒有明顯好轉，維持十分緩慢的調整，正面的訊息是官方初步判定大概是應該是在第一季就有觸底的可能。
另外是領先指標持續出現向上趨勢，同時指標已經連續第3個月回升，而屬於落後指標的勞動市場則出現無薪假廠商與人數的持續下滑，這些現象顯示景氣沒有繼續惡化

經濟數據沒有好消息，只有領先指標持續上升，而且已經連續上升八個月還沒看到景氣數據好轉
經濟成長率下修，第二季下修至接近零成長，所以預期近兩三個月還是沒有好消息
以過去歷史經驗來看，若景氣谷底期較長，曾經有領先指標上升7~10個月之後才看到景氣燈號脫離衰退區，目前看起來第二季仍沒有好消息，也就是可能要如同過去的歷史經驗，等領先指標連續上升接近十個月才脫離衰退區