目前分類:基本&技術觀念 (795)

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回到基本面數據來檢視,已經看到領先指標回升,但除此之外,其他數據還沒有好消息,包括外銷接單成長十分有限,M1B年增率還沒回升,工業生產指數還有可能出現負成長
況且主計處年初才下修今年的經濟成長率,下修的原因是民間投資不振,而民間企業不願意投資的主因,大概是前景還不太明朗或是產能仍然過剩;
從領先指標的變化透露景氣谷底可能出現,但復甦的程度卻還未必樂觀,只是股市從低點以來的漲幅超過兩成,股市復甦的速度遠超過基本面的調整速度

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長期而言企業的盈餘品質和價值,會影響股價趨勢
但短期股價表現深受外在氣氛與市場情緒變化的干擾

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新聞訊息經常會提到歷史經驗會如何...,所以是投資進場良機

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景氣燈號差一點掉到藍燈區,不過也差不多了,已經在黃藍燈的下限
在景氣谷底的藍燈區進場,等到景氣復甦轉為黃紅燈或紅燈區出場的投資法,確實有其道理,長期來看股價指數都會在復甦期回到比藍燈區還更高的位置
但問題是不知道要等多久?而回復之前不知道會不會先大跌才上漲?

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指數站上季線約半個月時間,一天的跳空下跌就讓半個月內進場的籌碼套牢
當指數站上季線可以聽到:站穩季線可望繼續反彈......但指數真的有站穩季線?
其實只像喝醉的人站在懸崖邊,左搖右晃,一受驚嚇就可能墜崖

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前文空頭特色提到,即使獲利成長,股價可能還是會下跌,反而基本面狀況不佳的企業出現較強勢的反彈,所以基本面無用?
應該不是基本面無用,而是還得加上其他層面的考量,包括市場心理,時機等等

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最新一季的企業財務報表看到獲利衰退,毛利下滑幾乎是普遍的現象,加上許多重要企業對於前景的展望不樂觀,可以說基本面乏善可陳
但股價表現在這個時期卻未必與基本面有所關聯,例如較早傳出無薪假,也受到政府關注的光電產業,虧損嚴重,但近期股價表現卻相對較好,反而營收獲利成長的股票卻不會漲

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如果股市經過一段整理之後突破而上漲,接下來大概會看到許多訊息說底部成形,型態滿足目標xxxx點

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股市就中長期而言,應該與基本面趨勢一致,但中短期卻未必

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在空頭趨勢之下,正常而言沒有看好的理由
而所謂的空頭趨勢,最基本簡單的定義是跌破季線,且均線空頭排列
但所謂的逆向操作,在市場悲觀時反而要找尋機會,也是在空頭趨勢下才有的機會

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在自己追蹤的個股裡,第二季財報表現有很高的比例看到獲利衰退的現象
而且多半同時有毛利下滑的現象,獲利衰退幅度更高於營收衰退幅度;這當然是不利的

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所謂危機入市,重點並不是危機,而是因為危機所造成股價超跌,股價低於合理價值才是入市機會

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技術分析常是看到長紅長黑的關鍵性突破,才判斷趨勢成形

但其實關鍵性的長紅或長黑只是各種因素條件備齊之後所形成的結果,但反過來說,影響趨勢的因素條件尚未完成之前,股價也可能出現長紅或長黑,卻有可能只是不太有意義的波動,甚至是假突破或跌破

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就像一列急速行駛的火車, 緊急煞車無法立即完全停止
股市的急跌, 即使開始反彈, 也容易見到回馬槍
在技術線型有"N"型或ABC波的說法, 或是整理震盪形成"W"的型態, 急跌反彈之後再拉回是常見的

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下墜的刀子不要接, 是投資的重要原則

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原文發表時間是2008.6.30

投資股市的思考大致上分兩種; 一種是看著趨勢決定買賣, 另一種是看著企業價值決定是否投資

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正常而言, 盤整狀態的特色是經常出現長紅長黑漲跌交錯的現象
也就是追漲很容易套牢, 殺低又容易殺在相對低點, 多空的空間都不大, 獲利也相對不容易
因為獲利不易, 正常的推論應該會讓投資人減少交易或逐漸退出觀望, 等新趨勢出現再做決定, 因而使得盤整的正常狀態應該是量縮的

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指數的趨勢或盤整狀態會有其波動的特性, 要有所改變必須出現特性的轉變

觀察盤整狀態是否改變可以有兩個角度, 一是原來的盤整慣性現象是否改變, 另一是新趨勢成立的條件是否齊備

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單一數字只呈現實況的某一部分,最簡單的例子是開車的速度,例如說時速60公里,單一數字只呈現汽車當下的狀態,需要更多訊息才能真正了解實況
從零加速到60km/hr,或是從100km/hr減速到60km/hr,兩者意義大不相同,或是在高速公路的60km/hr,及在市區道路的60km/hr兩者意義也完全不同
所以看到營收創新高,獲利新高,低本益比,高殖利率等等數字,單一數字都不能夠推斷投資標的優劣,一定得參照其他數字,並放在歷史軌跡上解讀才有意義

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對於投資人而言,如經濟成長率,利率,企業營收,毛利,資產等等數字,雖然與股價有關,有時候關聯性卻不如想像中的明顯
最簡單的例子如大陸這兩年的經濟成長火熱,股市卻沒甚麼表現,不只大陸有這樣的現象,1940年代美國的名目經濟成長率也有10%(和近年的大陸差不多),但道瓊指數年報酬率大約只有3%
股市表現和經濟成長有關?也許有關,但應該還有其它因素共同影響著股市表現

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