目前分類:財經訊息 & 邏輯 (505)

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股市為什麼有時候會出現密集的利多或利空?有一個重要原因是投資人心理有自動篩選的機制,

任何時刻都是利多與利空並存的,但投資人的心理篩選機制選擇了要看到利多或利空,或是選擇忽略利多或利空,

同時,新聞媒體也有篩選機制,市場熱絡時的新聞多半採取正面樂觀角度,報導利多而忽略利空與風險,要等到股價出現明顯下跌之後,新聞才會密集出現利空與風險。

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年底會有許多投資機構預估明年的展望,多半認為明年上半年企業的庫存問題就可以回復正常,所以第一季是景氣谷底,可能有拉回的低點,是進場機會,

後續隨著企業營運重回成長軌道,股市可望逐漸走高。不過股市經常是符合邏輯推論的預估,卻和實際走勢完全不符,這未必是推論邏輯出了錯,而是市場特性。

股市漲跌逆轉通常是在大家意見一致的時候,當所有人都看好漲勢(或看壞跌勢),也就是想買進的都已經買進,缺乏進一步的買盤挹注,漲勢反而在大家都看好的時候開始停滯,

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最近幾天的股市成交量萎縮,一般觀點會解釋為觀望等待聯準會利率決策,

這是一個可能的原因,符合直覺上的想法,萬一聯準會說了什麼令市場驚嚇的資訊,導致股市劇烈波動,是一種不確定性的風險,所以有部分資金採取觀望等待的態度,成交量自然會萎縮。

不過仔細想想,股市裡任何時刻都有不確定性的風險,即使聯準會的決策沒有意外,還是有各種財經政策、產業景氣、供應鍊調整、企業營運等各個角度的不確定性風險,

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股價的漲跌除了和企業本身營運好壞相關之外,也和整體資金環境有關,通貨膨脹是資金過多導致所有商品價格都上漲,也包括股票價格、原物料、房地產價格都會上漲,

如果企業營運沒有任何改變,理論上股價應該維持在大約接近的水準,但通貨膨脹(或緊縮)的因素還是會讓股價上漲(或下跌),

當企業營運狀況改變而使股價調整,若同時又加上通貨膨脹(或緊縮)的因素,則使股價的調整幅度更大,這是近兩年股市波動幅度比過去更劇烈的重要原因之一,

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商業環境的運作多半需取得各種限制條件的平衡,在價格與品質之間互相妥協取得共識,

如果商品很完美,它的價格就很高,或是商品不完美,就可以用較優惠的價格入手,像是有些以福利品的形式出售,是不完美但功能不減且價格優惠。

壞消息是商品不完美,但好消息是價格便宜,好、壞消息並存的時候,投資人比較喜歡好消息或壞消息?

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一般投資人會接收市場相關訊息而調整對未來的看法,

例如近期新聞會提到美國2年期與10年期公債債券殖利率曲線倒掛,預告經濟在未來一段時間可能陷入衰退,投資人可能因此而覺得應該保守看待股市未來的表現,

的確殖利率曲線倒掛是一個不尋常的訊號,但對於股市會產生如何的影響還有更多因素必須考慮,不是單一個殖利率曲線就判斷股市立即會面臨危機。

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股市裡的獲利方式有很多,當沖在一天之內就有損益,有些波動幅度較劇烈的個股,幾天內的短線投機也有不小的價差,

或在適當時機以波段方式持有股票,或更長期投資獲取持續的配息、及企業長期營運的增值,時間由短線到長期各有不同的邏輯、方法、與風險,

若採用不適合的方法,很難得到預期中的獲利,例如想要賺短線的利益,必須不斷的交易,應該找波動幅度較劇烈,成交量大的人氣熱門股,若是找績優穩定的股票,波動幅度很小,短線價差不大,可能達不到獲利的預期。

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現實中投資人總是在訊息尚未公佈之前,在前景未知的情況下就必須做投資決策,

等訊息揭曉,看到不如預期或優於預期的消息,只能砍價殺出或追高,有點像是賭博,賭企業公佈訊息好或壞;

實際投資不是賭,而是須事先了解產業與企業或景氣情勢,了解股價與報酬率的合理性,從這些資料中推測出較佳的投資決策,中長期投資角度不會只因為一次財報表現優劣就影響對於企業的判斷,

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一般認為當股市遇上非經濟因素而下跌,總可以在非經濟因素緩解之後回復正常,所以這種時機是投資的好機會,

這樣的概念邏輯沒錯,不過得要有更周延的思考,一般人以為的非經濟因素,可能還是具有一定程度的經濟破壞力,才會讓股市出現相當幅度的波動。

過去的Sars病毒到目前的冠狀病毒疫情,可以符合所謂『非經濟因素』,在中短期內會明顯干擾經濟體系的運作,當疫情受到控制之後,就會回復正常,

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意外總是來得突然,如果事先可以預期的就不是意外了,

股市如同人生歷程,隨時不乏意外的打擊,誰知道美國與中國暫時休兵重新進行的貿易談判,會突然再陷入僵局再新增關稅?

這對於股市當然會形成負面的影響,但投資人只能認命的接受這樣的意外?還是有甚麼方法可以避免或減少意外所造成的傷害?

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市場裡有好消息也有壞消息,投資人想先聽好消息或壞消息?

持有股票的時候只想聽好消息,最好是全球和平經濟繁榮,實際上這樣的情況不存在,

經濟與企業發展過程,隨時都有待解的難題,如果某一段時間似乎只看到好消息,股市一直表現不錯,這並不是沒有壞消息,而只是暫時被忽略了,當股市漲勢達一定程度準備回跌時,壞消息自然就會跑出來。

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資金是股市重要的驅動力,昨天(7/24)央行公布6月M1b年增率是7.35%,M2是3.05%,兩者維持黃金交叉,

近期市場開始關注聯準會可能降息,預期資金情勢可以再增添股市的動力,貨幣因素是正面的,應該看好股市趨勢?

趨勢=貨幣+心理《投機者的告白》是股市名言,

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雖然股市理論上應該隨著景氣與企業獲利而調整,但比起股價的波動,景氣的循環及企業的營收獲利狀況調整速度相對慢了許多,在基本面情況還不知道是否出現改變之前,股市仍維持著一定程度的流動性與交易量,

這時通常是投機客借題發揮以創造波動的時機;

借題發揮是創造出對於未來的預期心理,成為基本面以外,驅動股價波動的力量,維持市場的流動性,才有利於中長線投資者的進出,投機客也能藉此而從波動中獲利。

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投資需要考慮的因素非常繁雜,市場的波動又常引動投資人的情緒,分散投資人的注意力,

投資人像是面對一個到處聲東擊西的對手,如果不能辨識哪些是不該忽略的關鍵訊息,哪些是比較不重要的訊息,或是無法辨識哪些是操弄情緒市場情緒的訊息,投資人會迷失方向而隨市場波動追高殺低。

寫多半企業經營者談到前景展望時,傾向於正面樂觀的態度,即使眼前情勢不佳,可能會淡化負面困境,展望更久遠不知何時才會出現的繁榮,

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投資過程常會遇到一種情況,股價上漲初期覺得要等回跌再進場,但隨著股價越來越高,還沒等到回跌就忍不住進場,買了就跌,或是相反的情況,股價下跌時覺得要等反彈再賣,眼看越跌越深,擔心損失擴大,終於狠心賣出,股價就開始反彈,不只一般人如此,連知名基金經理人彼得林區都說:林區向前進,股市便下跌。

 

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人們如果到賣場或百貨公司的空間裡,各種交談或意見看法交流的聲音,如果不仔細聆聽內容,只會感覺是背景噪音,它不妨礙空間裡的各種活動,若想要仔細聽清楚來自於空間內四面八方的聲音,人的聽覺與判斷會無法承受同時湧入的過多訊息,想知道更多卻變成甚麼都聽不清楚。

股市或各種金融市場也類似賣場或百貨公司的空間,是各種資訊匯集,以利於達成交易的場所,會有各種意見的聲音,但多數聲音對於投資人而言,把它當是背景噪音會比較健康,認真聆聽反而有害。

 

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多數投資人不會很徹底的研究企業營運狀況,或是想研究也沒有足夠的時間與能力,即使努力研究僅能局限於少數標的,因為即使天賦異稟也難以同時記住30家或更多企業的營運狀況與各個財報細節

但是人總會貪心,特別是進到股市,原始動機不就是為了獲利?希望花最少的時間精力而能夠獲利,

這個動機及貪念,造就了市場上的許多噪音,五花八門的產業趨勢,各種前景看好的必買股票,以各種形式呈現在投資人眼前,或更糟的是過度樂觀,過份誇大前景,讓大戶趁機大賣股票的新聞,都是造成投資風險的重要來源。

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企業的盈餘數字通常與股價變化高度相關,劇烈變化的盈餘,也將帶來股價的大幅波動,但有時候只是外在時機環境因素,而企業未必真有實質營運上的改變。

今年(2018)巴菲特給股東的信開頭提到一件事,有部分的盈利並非來自波克夏所完成的任何事情,而是因為美國修正稅法所帶來的,

另一件事是新的會計規則會導致利潤非常劇烈和反覆無常的波動;也就是企業甚麼都沒做,卻會有很大帳面利益變化,而這樣的波動,會淹沒描述經營企業成果的真正重要數字。

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即使是各項條件都很相似的股票,它的漲跌幅度也不會一樣,只能概略的分類,某些特性的股票漲跌波動相對較大,某些特性的股票波動相對較小

真正各別投資人的選擇,還是有些機運成分,股市裡沒有絕對必然的事。

大型股波動相對較小,小型股波動較大,龍頭績優股不會倒,跌幅較有限即使套牢還有股息可領,趁績優股下跌存股......等各種原則都有例外

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發生了甚麼事?讓股市從上半月的急跌,轉變成相對穩定又在今天上漲?

一般最直覺的解釋,就是看今天有甚麼重大的財經訊息,直接把它連結到股市的表現,解釋成為影響股市波動的原因

今天美國FED升息1碼,這個理由造成台股上漲?

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