目前日期文章:201611 (18)

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中長期的投資最關鍵理由是:價格貴不貴,及其相對應的報酬率是否合理
價格偏高自然會使報酬率降低
在長期相對高點區的投資,都需要十分謹慎,或是必須靈活調整

台股加權指數總市值對GDP比例目前大約在170%附近,去年高點(2015.4)大約在180%,台股歷史裡比這個數字還高的只有(2007.10)的高點
即使景氣正處復甦期,不過,成長率不高,總市值對GDP比的算式分母的提升程度有限,對於合理總市值的推升幫助也有限
雖然處於相對高點未必會立即修正,但空間有限,風險相對較高,長期角度而言仍不是好的投資時機

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美股是否出現過熱?巴菲特指標告訴你!(鉅亨網2016/11/29)
美股 S&P 500 自 2009 年三月觸底 666 點起漲之後,至本週一 (28 日) S&P 500 已來到 2201.72 點,漲幅高達驚人的 230%,毋庸置疑地,美股這段逾 7 年半的大牛市行情,確實是又長又強。
雖然一些市場指標顯示,目前美股的估值已經偏高,如 S&P 500 未來 12 個月本益比估為 17.3 倍,即遠高於過去 10 年的平均水平 14.7 倍,顯示美股確實是價格不斐。

與其他資產相比,主張美股多頭的市場人士認為,當前全球資產恐怕沒有比美股更穩健的投資標的,顯示多頭認為美股更優,空方則認為美股過於昂貴,投資人在面對這樣的「牛熊激辯」,又該擬定出什麼樣的投資策略呢?

巴菲特認為,股市總市值與國民生產毛額 (GNP) 的比值如落在 75% 至 90%,是為合理區間,如超過 120%,則該國股市即已出現過熱現象。

如果單純以 GNP 作為分母,藉以測算美股是否過熱,這樣的標準或許真的可能失真,難以讓人信服。
巴菲特本人亦曾經承認,以 GNP 作為衡量基準,確實有其謬誤,如公司的海外業績,就可能對市值和 GNP 造成影響。
Validea Capital Management 創辦人 John Reese 認為,用 GNP 作為分母確實難以讓人信服,如採用 GDP 作為替代的衡量指標,將更能體現出一經濟體的「體質」強健與否。
對於一般人而言,GDP 數據比起 GNP 來說,其實更容易取得數據,同時 GDP 與 GNP 之間的差距,事實上並不是太大,只是本質涵義不盡相同。

在以 GDP 替換 GNP 之後,目前美股巴菲特指標已高達了 124.9%,以該指標超過 120% 即為過熱的定義標準來看,不可否認地,美股確實已經出現高估。
John Reese 警告,如果你是巴菲特「價值投資」教條的信奉者,那麼請記住巴菲特說過的一句話,如果巴菲特指標嚴重過熱,「那你就是在玩火」。

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某些投資標的會有一個特性是:如果當年度已經漲很多,隔年休息的機率很高,當年度沒有表現或甚跌很多,隔年有機會出現大幅反彈
而所謂漲或跌很多,除了看價位波動的幅度大小之外,也要看基本面狀況是否跟上

對於法人而言,如果股價相對於基本面已經漲很多,再去買股票是替別人抬轎,而且可以獲利的空間變小,缺乏再進場的吸引力,當年度績效結算後,股價自然不容易再表現
股價處於相對低點的股票則是相反的狀況,在基本面合理的情況下,若當年度沒有表現,相對容易建立起隔年的績效
某些股票與基金都有相似的現象

這個轉換的時間點一般是落在年底,已經漲多的趁行情機會出場,已經跌夠的則開始從低點反彈,因而造就每年底到隔年初的行情
每次的轉換期,總會搭配釋放各式各樣利多新聞,加上樂觀的作夢想像與展望
最近似乎開始有進入年度轉換期的現象,看到新聞要謹慎,先想一想是否是被拉進來當抬轎的,看一看股價相對位置,基本面有沒有變化
對於個股是如此,對於不同地區的股市也是如此
例如新興市場的股市在跌,一年來沒甚麼表現的大陸股市在漲,對比數據是MSCI新興市場指數雖已開始修正,今年以來還漲約8.7%,已經在漲的大陸滬深300指數,今年以來還跌約5%

不同位階,年度表現差異不同的投資標的,正開始轉換調整,要小心這股力量,好好利用而別被傷害

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指數從七月份見到九千點的價位至今,大約停在9000~9300之間約四個多月
整體看似沒太大的漲跌,但個別股票的變化很大
有些在七八月份見到相對高點之後一路下滑,有些在上個月或近日見到相對高點後開始休息,有些則是近日開始表現

上月或近日見到高點後開始休息的,大部分是外資關注程度較多的股票,這應該與全球資金情勢的變化有關,顯現於外資的動作是在台股的進出狀況出現轉變
但外資之外的其他資金,或是還留在市場的外資,關注的股票與先前行情主角不一樣,這與股票價位有關,與產業及政策風向有關,與企業集團有關,或是有些與季節行情有關
表面指數沒甚麼大變化,內容大不同;這現象也不只是台股才有,美國股市也類似

內容改變,有股票修正,也有股票表現,使得指數維持而沒有更大幅度的拉回,但也沒有太大的表現空間,似乎還要繼續橫盤下去
不過,櫃檯指數及上市指數整體均線排列方式不同步調,其中弱勢類股的修正風險仍持續發生
不同類型股票的分歧表現現象也不只是台股才有,美國股市也類似
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道瓊 vs 那斯達克「分歧」逾14年來最嚴重(鉅亨網 2016/11/15)
美國股市分化的現象正日漸惡化,目前道瓊指數與那斯達克之間的分化程度,已經創下逾 14 年以來的新高水平,顯示市場正一面作多道瓊指數,但也反手正在拋售那斯達克指數,這樣的分化現象歷史少見。

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股市趨勢通常來自於某一種穩定而持續的力量
景氣+資金:企業獲利的持續成長,資金的持續增加,才有利股市表現
目前的環境受到來自於資金層面的變化,暫時對股市較不利
美元指數上漲,新興市場貨幣貶值,這期間外資也賣超台股居多,雖然在期貨市場籌碼並未轉空,但只有短線波動的意義,中期波段得等資金情勢穩定之後,才較容易看到新的趨勢

以下是新聞摘要
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10月M1B、M2年增率分別降為6.35%及3.98%(2016/11/24 時報資訊)
10月日平均貨幣總計數M1B、M2月增率分別為-0.24%及-0.13%
M1B及M2年增率亦分別下降為6.35%及3.98%,主要受外資轉呈淨匯出之影響。累計本年1至10月M1B及M2平均年增率分別為6.34%及4.60%。


人民幣兌美元再創逾八年新低,明年多看破7(MoneyDJ理財網2016/11/24)
中國外匯交易中心今 (24) 日上午公布,人民幣兌美元中間價報 6.9085,較昨日下跌 181 基點,為 2008 年 6 月以來首次跌破 6.9 關卡,再創逾八年新低;另外,今日早盤離岸人民幣兌美元匯率亦一度跌破 6.96,創下新低。

《韓股》美元太強、KOSPI哀號!(2016/11/24 Moneydj理財網)
美元再次強升、外資倒貨,韓國股匯市不敵壓力走低,KOSPI指數24日挫跌0.84%(16.69點),收在1,971.26點。


馬幣摔1998年新低、菲幣跌2008年低,亞洲央行降息難(2016/11/24 Moneydj理財網)
美國聯準會(FED)11月會議紀錄強化升息預期,美元指數飆高,原已受創慘重的亞幣再次倒地,菲律賓披索跌至2008年全球金融危機低點,馬來西亞令吉(ringgit)更摔至1998年亞洲金融海嘯以來新低。
CNBC、英國金融時報、曼谷郵報報導,新公布的FED會議紀錄似乎支持下個月升息,聯邦基金利率期貨估計12月升息機率為100%,23日美元指數跳高至101.88、再破2003年以來新高。
貶值讓地區央行難以寬鬆貨幣,幣值重貶會引發通膨壓力,加速資金外逃,多數亞洲央行或許得暫時按兵不動。

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上市指數連七紅K,連漲六天,尚未越過先前長黑K
反而是櫃檯指數已經越過長黑K高點,但上市指數與櫃檯指數的長黑K位階不同,在波段角度而言具有不同的意義

櫃檯指數長黑出現時已經累積一段跌幅了,長黑出現於跌勢末端,成為反彈前的最後長黑
上市指數的長黑則出現於相對高檔區的波動區間內,屬於區間盤整的波動,連七紅K也暫時視為是區間波動的一部分

櫃檯指數的反彈,在今天顯得相對弱勢,技術角度是遇月線附近壓力,克服月線是反彈的第一關卡,反彈能否延續還有待觀察
而通常技術角度的止跌,是在反彈後拉回不破底才是相對安全訊號,目前還未到達這個階段
技術角度而言,上市指數的壓力區則是在季線及長黑高點區,今天同樣進入壓力區,反彈能否延續也有待觀察

外資現貨至這兩天才轉買超,但金額不大,還不足以展現趨勢的力量
短線連續上漲達六天,連七紅K,已經有休息或拉回機率增高的風險
盤面買賣力量隨反彈同步增加,觀察後續買盤能否繼續,有沒有再追價的力量?賣壓隨反彈增加,賣壓會不會壓垮反彈?

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台股日K連7紅創今年第2長 外資買超21億挺金融(鉅亨網2016/11/23)
日 K 線拉出第 7 根紅棒,僅次於 7 月 7-19 號的連 8 根,不過由於台股目前仍矗立著一根 11 月 9 日的川普大黑 K......

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1807年美國傑佛森總統諮請國會通過禁運條例,國會很快就禁止美國船隻航向國外,也禁止外國從美國運出任何貨物
禁運期間商品出口額減少80%以上,進口少掉一半;
當時主要出口貨物是菸草,稻米,麵粉,棉花,因為無法銷售到國外,稻米批發價格下跌50%,棉花和麵粉分別跌30%,40%,菸草跌20%;而原先從國外進口的物品則漲了30%以上
14個月的禁運期間對進出口的打擊程度,相當於美國把進口關稅提高到60%,大約使GNP減少5%

當時議員有兩派,共和黨和聯邦派,聯邦派從頭到尾都一致反對禁運,共和黨在投票實施禁運時,82票贊成,19票反對,但隔年投票是否維持禁運時有33票贊成,59票反對;禁運維持14個月就結束
-------------------------------------以上摘自"經濟史的趣味"

全球自由化的貿易對經濟有利,在理論或實際應該都是成立的,但副作用是在利益分配的部分可能造成爭端
大家尋求的是「公平的」貿易協議,只是公平的定義常是大國,強國說了算

川普的說法是:對美國「公平的」雙邊貿易協議
應該是翻譯為:對美國「 更有利的」 貿易協議
建立對美國更有利的貿易條件,美國股市合理應該創新高,但對於美國的貿易夥伴,以美國為重要出口地的國家,如日本,韓國,台灣等,恐淪為被犧牲利益的一方了

以下是新聞摘要
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川普發布「百日新政」!上任首日就退出TPP(鉅亨網2016/11/22)
川普在短片中表示,他要求其政權交接團隊列出可在上任第一天就頒布的行政命令,讓美國能夠「恢復我們法制,找回我們的就業」。首先在貿易方面,川普將發出退出 TPP 的意向通知書 (notification of intent),打臉前日 TPP 各國領袖才在亞太經濟合作會議 (APEC) 表明繼續推動,以對抗貿易保護主義。取而代之,川普將協商對美國「公平的」雙邊貿易協議,讓產業及就業重返國內。


會川普時沒談好?安倍:TPP少了美國沒意義!(鉅亨網2016/11/22)
安倍直言:「TPP 少了美國無意義。」他並補充,這份協議不能重新協商,因為會影響到「基礎性的利益平衡」。

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上週以來指數的漲跌幅度不大,K線連續五天收紅,看似止穩不跌
從技術角度來看,還算符合過去歷史經驗現象
目前跌到半年線附近,月季線剛出現死亡交叉,是一個中短線暫時因下跌幅度或時間達一定程度而可能止穩反彈的時機與位置
但至今為止的反彈,已經連漲五天,反彈的強度與幅度都很微弱,對於真正的止跌還暫時還無法樂觀期待
在技術現象的背後,是外資資金調整的壓力,使得指數無法樂觀期待
如果台幣貶值現象持續,指數在短暫止穩之後,還是有持續修正的疑慮

主要的資金調整來自於對未來的通膨及升息預期,美國升息預期則要到12月才會看到利空(或利多)的實現,可能要到12月再觀察資金的調整是否改變或持續

以下是新聞摘要
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上週美元指數破百 國際資金逃離亞洲、台股成提款機(2016/11/21 鉅亨網)
台股連2周失血、賣超之最 外資4周下來砍超過1200億元

彭淮南:防羊群跳崖 匯市須維持秩序2016-11-19 04:51聯合報
彭淮南開門見山直指「自由匯率」,並非最好制度;他說,若干先進國家與華爾街刻意鼓吹,多年來讓不少人誤以為自由匯率才是最好制度,或者認為以經常帳平衡為原則所決定的匯率,才是最佳的作法,他難得有機會說明台灣匯率政策。

彭淮南說,匯率像是一把刀的兩面刃,出口商希望貶,消費者則希望升,但匯率不可能既升又貶,同時滿足兩方。他說,匯率決策必須思考四個角度,分別是「市場本質、對外貿易、短期資本移動、總體經濟」。

所謂市場本質,彭淮南解釋,外匯市場的市場參與者,常受到特定訊息影響,形成集體同為買方或賣方現象,並快速進行交易,但這種因為「動物本能」、接受不完全訊息所出現的「群聚行為」,經常偏離基本面,造成匯市過度波動,傷害整體經濟。

他認為,外匯市場的群聚行為就類似這種「羊群現象」,常因為一、二人的舉動,讓許多人跟著大量買入或賣出,造成匯率大起大落,衝擊金融市場。

考量上述,彭淮南說,央行選擇採取「管理浮動匯率制度」,介於固定匯率與自由浮動匯率之間;原則上,新台幣匯率由外匯市場供須決定,但若市場匯率過度波動而有失序變化,央行會維持外匯市場秩序。

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股市波動有其基本面的基礎,但也有部分與基本面關聯性較低的部分
雖然景氣處於復甦階段,應該有利於股市表現,但實際還是有可能出現明顯的下跌
這樣的下跌通常有幾個特色,包括已經累積一定程度的漲幅,資金情勢調整,原本預期的利多暫已實現,剩下的就是觸發事件來引動跌勢

在經濟角度而言,景氣復甦才會升息,而升息即資金情勢的調整,過去經驗裡股市常在升息前後出現大幅拉回,而其前提就是股市在景氣轉復甦之初已經累積一定程度漲幅
雖然現在輿論多半將金融市場波動歸咎於美國選舉結果,但目前的波動卻並未脫離前述的經濟角度結構,美國選舉或許有影響,但更重要的是原本就存在的經濟與股市位置與結構,選舉結果是觸發這樣的波動

每次的股市拉回情況都不一樣,有時候會轉為明顯的空頭,有時候在還沒達到空頭程度,就可以逐漸穩定下來築底或緩步回升,其中的差異通常是取決於景氣狀況

現在的拉回偏屬於資金情勢的變化,與景氣情勢的關聯性較低,但拉回的狀況則要看景氣
如果後續景氣復甦狀況沒改變,則有條件在尚未達到空頭程度開始逐漸止穩
而所謂達到空頭程度有幾種看法,常見的是跌20%,或是年線及其下個均線完全空頭排列向下,或是跌破過去一段時間的最低點,這幾個角度都是可以參考的,其實不論哪一個角度可能得到的結果也都差不多,也就是觀察跌破年線不遠,不到20%跌幅,沒破谷底低點的價位區能否止穩,關係著趨勢是否轉空頭,景氣是否能持續復甦的關鍵

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近日不只是股市,債券(利率)與匯率的變化也很大
利率與匯率是影響一切資金流動配置的基礎,也是危機或機會成形的根本

例如人民幣過去只升不貶,於是在這樣的基礎之下有了衍生性金融商品TRF,當人民幣轉貶,獲利的商品就成了地雷
原因是過去決策的基礎改變了,建構於該項基礎之上的商業就會垮
利率的提升,通常是戳破某一種泡沫的根本原因
現在利率與匯率都出現明顯的調整,基礎被動搖,推測未來將會有不知道從哪裡冒出來的地雷
當然在這之前還有一段時間的調整期,時間長短視利率與匯率變化的程度而定,如果利率提升的速度越快,幅度越大,地雷出現的時間就越快

現在股市長線的調整恐只是剛開始,在利率與匯率情勢尚未穩定之前,還不知道建構於利率與匯率基礎的商業環境會如何變化,要說股市調整的幅度都還言之過早

 

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美債殖利率2天暴漲15%!高盛:大通膨時代將至 請遠離債市(鉅亨網2016/11/11)

川普血洗全球債市!德銀:利率市場正在「重新訂價」(鉅亨網2016/11/11 )
在政治素人川普 (Donald Trump) 贏得美國總統大選之後,債券市場出現了一陣慘烈拋售潮,尤其是 10 年期以上的美國公債,殖利率飆升的情況尤其顯著。
美債市場在川普勝選之後,殖利率曲線斜率已經快速趨陡,短短 4 天的光景,美債市場就已完全的今非昔比。
週四 (10 日) 十年期美債殖利率繼前一日大漲 10.27% 逾 3 年來最大單日漲幅之後,週四再度暴漲 5.07% 以 2.154% 作收,近兩個交易日殖利率的激漲行情,已顯示債券市場交易員正普遍預期,美國通膨將會來得又快又急,市場資金正在加速逃離債券市場。

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之前股市的成交量一直相對低迷,近幾天才見到千億的量,五日均量也有千億水準
成交量擴增出來了,對於股市是正面的?
某個角度看是正面的,至少賣出來的股票有人接手,如果下跌的量還是很低迷,變成無量崩跌就更慘;通常只有地雷股才會是無量崩跌
短期內有人接手,對於反彈有正面助益,但中期波動還有待觀察

技術角度得看看這相對大量是接手,還是空方換手?
即使短線這部分籌碼被承接,如果還有許多賣壓待消化,如果後續還是有賣壓,還有低價,近日的大量就成為空頭過程的換手
就中期波段而言,這裡仍是相對高檔,技術角度裡高檔區出現大量,相對偏向負面解讀,或這是帶量下跌,相對偏屬於出場或停損的量,會相對保守解讀

正常股市有漲有跌,漲跌交替循環,也有成交量擴增與萎縮的交替循環過程
目前只是漲跌交替循環過程的其中一個階段,應正面看待,等這階段過去,自然有下一階段的機會

櫃檯指數及台幣匯率是較好的觀察指標,櫃檯指數是否破底,匯率是否趨貶,都可以當指數表現的重要指引

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上市加權指數跌破上周長黑低點,而原本較弱勢的櫃檯指數沒有跌破長黑低點
弱勢股能夠相對抗跌,是跌勢止穩或反彈的契機訊號,但是否能夠真正在中長波段止跌還有待觀察
從台幣匯率的角度來看,對於中長波段能否止跌是悲觀的
雖然弱勢的櫃檯指數沒破長黑低點,但台幣匯率才剛貶破近幾個月的低點,資金的外流還持續,推測即使股市出現反彈也只能以短線看待
上述是以盤面現象觀察的推斷

第三季財報裡有許多企業的匯損利空,隨著近日的台幣貶值,如果短期沒改變這樣的趨勢,在未來,下一季的財報裡就轉換成為利多
這給了這一波下跌之後的下一段行情有利的題材;不過這時間點已經要落到明年初了

如果以基本面來看,暫時景氣數據還是正面的,美國股市還創新高,如果中長期基本面沒變,股市的大幅度拉回會創造好的投資機會
但這是長期角度,需要耐心等待股價接近或回到谷底區再考慮,而且同時還得看看情勢如何變化
包括美國對外貿易政策的變化,升息的狀況,這些是目前市場上預期與想像而造成股債匯的波動,要等到局勢稍明朗市場波動也穩定下來,看看預期與想像的悲觀是否成真

以下是新聞摘要
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新台幣重貶1.48角 創近3個半月新低
2016-11-14  (自由時報)
隨美元強勢、外資持續匯出,今日新台幣匯價持續重貶,一路貶至近3個半月新低,終場暫在31.949元兌1美元,重貶1.48角,台北外匯經紀公司交易量12.17億美元。

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大跌又大漲,昨天跌假的?反應過度?

股市累積一段漲幅,若沒有經過明顯的修正或休息,不需要太嚴重的利空都可能造成股市下跌,只是昨天的事件是美國大選揭曉,趁機釋放修正的能量,即使沒有美國大選,還是會有別的事件來影響股市的波動
短線的大幅波動之後,要考慮的是實際的經濟因素,例如美國升息的態度,新興市場的資金是否流出
台幣在八月之後大約維持在一定區間內,是否會脫離這個區間而貶值,是觀察資金是否流出的訊號

先前行情的重要指標是台積電,大立光,昨天的長黑使得它們的線型顯露轉弱跡象,即使今天的反彈並未改變這樣的現象
但包括台泥,台塑,中鋼,等股價相對強勢,扮演撐住指數不跌的腳色
在指數波動中調整內涵個股的強弱現象,即使指數兩天合併看是沒跌多少,但內涵表現狀況已經不太一樣
至於原本較弱勢,已經在跌的個股,例如櫃檯指數或其他相似的股票,經過大跌又反彈,還不是止跌訊號,需要更多時間

假設昨天完全沒有看到股市的變化,到今天收盤才關心股市,世界似乎沒有太大的改變,實際也是如此,中長期的政經情勢調整不是一天就可以翻轉,媒體總先把各種立場角度的評論立即的搬出來,但實際的調整還是需要時間的
昨天的大跌是真的,來自於原本就累積需要修正的壓力而使股市藉機下跌,但又有部分不是真的,因為實際的政經情勢需要時間調整,不是立即的改變
大跌又大漲是市場躁鬱的常態,先前的低量低波動才是異常

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選舉結果是否算是意外?
我是不相信那些市場大戶沒想過會有這樣的結果;選舉結果本來就無法預測,正因為如此,所以要事先考慮各種可能性,當然今天的結果也是可能性之一,任何大戶或市場機構如果沒想過這件事,那就太不專業了吧!真的是意外嗎?

對於許多個股而言,股價不是今天才跌,而是已經跌一段了,今天是讓跌勢更被關注,或是更恐慌
另一些個股是今天才有比較明顯的跌勢,但在這之前已經停滯一段時間了,而停滯期持續看到的是量價失衡現象,今天的跌勢只是讓這樣的失衡進入調整
這些是除了選舉之外,原本就不可忽略的市場狀態,結果揭曉是讓市場面對原本就可能會出現的修正

技術角度而言,今天下跌讓原本的線型轉弱,暫時行情會更保守
這是否屬於"非經濟因素"?如果屬於"非經濟因素",意味沒改變景氣趨勢,修正的空間可能沒達到長期轉空的程度(不跌破一年多以來的低點或谷底區)
不過,政治是改變經濟的重要因素之一,也許暫時無法評估對於經濟影響的程度,還需要時間觀察,這點也使得股市行情要陷入趨勢不明的狀態

美元走勢變化,相對的日幣,台幣或其他新興市場貨幣變化,及市場對於升息預期的變化,是近日可以追蹤觀察的,據以推測後續可能的變化

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按照常理的推測,多數輿論風向認為川普當選較不利股市與全球經貿,所以選前若股市大漲,意味川普當選機率降低?
同樣的邏輯,按常理推測,英國脫歐公投前,股市也偏向漲勢,應該英國公投結果要留在歐盟內?

股市的短期波動,單一日的大漲大跌,應該是沒甚麼預測功效,事件前的波動反而更像是賭盤封盤前的最後下注,是賭,不是預測

如果所有事情都可以理性計算推測,就不需要投票了,直接計算出一個最佳化的結果就好了
正是因為無法理性計算推測,所以無法事前預知,只能等待結果,無法按常理推測
但也無須過度擔心結果所造成的波動,下面新聞提到:"投票隔天漲跌,不是預測未來12個月市場方向的可靠依據。"
理由在於當日的波動,主要是對於事前賭盤預期的反映,未來的變化還要考慮更多其他的因素來決定

以下是新聞摘要
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投票前道瓊狂飆370點 你不害怕嗎(2016年11月08日蘋果日報)
美國聯邦調查局(FBI)在大選投票前2天,維持不起訴希拉蕊,帶動美股道瓊工業指數周一狂飆370點,S&P 500強彈2.2%,抹去本月跌幅。MSCI全球指數周一勁揚1.6%,寫下6月29日來最大漲幅。有「恐慌指數」之稱的VIX指數周一則暴跌16%。但今日亞洲盤的亞股、日圓與金價走勢,卻反映投資人還是不敢肯定希拉蕊一定會選贏,畢竟5個月前英脫歐公投前夕,也是出現類似的風險資產大漲情況,但當時投票當天卻因脫歐勢力意外強大,導致股市、新興市場和大宗商品瞬間變臉暴跌、避險資產狂漲。即便道瓊周一狂漲,今日包括日本、澳洲、台灣、南韓股市都是開高走低,目前幾乎只有香港和中國股市上漲。

歷史顯示,投票隔天漲跌,不是預測未來12個月市場方向的可靠依據。用投票後24小時漲跌來預測之後12個月走勢,準確率不到50%。

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市場會對於未來事件有所預期,並據以先採取行動,越接近事件結果,該採取的事先動作應該已經完成,越可能陷入觀望與等待
所以短線應該不至於有太大的變化,直到結果揭曉

但市場裡不全然只受單一事件影響,其他因素也讓市場原本的方向或狀態持續進行
短期波動暫時受美國大選影響,原本市場現象則仍持續,例如外資持續賣超,櫃檯指數持續弱勢
指數反彈回到季線接近9200位置,比起一個月前價位差距不到100點,不過價位在100元以上的股票大約少掉10檔,指數內涵的高價股也在跌
這些修正的現象仍持續,未必會因為選舉而改變

除了選舉,原本的狀態或趨勢現象都不可忽視

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除了美國大選 彭淮南示警別忽略3大經濟風險(鉅亨網2016/11/07 )
美總統大選結果即將揭曉,除了不同的結果將對全球經濟產生不同影響之外,台灣央行總裁彭淮南今 (7) 也指出,目前全球經濟還面臨多項風險,包括中國經濟結構轉型、英國脫歐、全球債務創歷史新高等。

彭淮南除了憂心美國總統由川普勝選,也指出,中國經濟正由投資外需轉型為消費內需,成長放緩,且外溢效應將透過生產鏈等管道影響他國,又以亞洲所受負面衝擊最大。

對於英國脫歐,彭淮南認為,不排除日後脫歐程序可能增添更多不確定因素,將使企業更難進行投資計畫,並增加市場大起大落的可能。

另一方面,彭淮南指出,去年全球非金融部門債務規模達 152 兆美元,相對全球 GDP 比率高達 225%,因此,若貨幣政策趨緊,恐威脅金融穩定。

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在技術角度的經驗,若屬於較具規模的波段下跌,初步觀察點通常是季線或季線到半年線之間的位置
例如櫃檯指數在八月份的拉回就到了季線附近,之後來回在季線與半年線間,到十月份跌破半年線與年線,即使跌破年線還有一小段的反彈回測頸線

在技術角度的中長期重要心理位置,如季線,半年線,年線,頸線,都是觀察能否暫時出現反彈的位置,但每一個重要觀察位置也都可能出現更大的停損賣壓,所以如果破線而在短期內無法站回,通常後續面臨的是急跌
櫃檯指數這幾天的表現就屬於破線後反彈而無法站回,看到帶量急跌應就是屬於停損的賣壓

加權指數後續的觀察,就如櫃台指數已經有一定程度的指引意義,重要位置可能會出現反彈或掙扎,若無法止穩則會引來停損的急跌
除了技術面之外,目前大戶法人都還處於轉向空方布局或多方退場的階段,暫時都仍偏向保守,差別只是急跌或緩跌,及過程的反彈多或少的差異
真正賣壓的解除與暫緩,通常是在停損急跌之後才會出現,目前仍不易止跌

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恐怖?S&P 500連7日跌創5年首見!前3次都伴隨危機…
鉅亨網編譯張正芊2016/11/03 16:00
美股標準普爾 (S&P) 500 指數周三 (2 日) 收盤拉出連續 7 日跌勢,創 2011 年 11 月以來首見,也寫下 5 年來最長跌勢。而過去 20 年,標普指數只有 3 次出現過連跌至少 7 天,且都是發生在市場危機時,不禁令人對現況擔憂。
過去 20 年標普指數僅 3 度連續至少 7 個交易日收低。第一次是在 2008 年 9 月 29 日至 10 月 10 日金融危機高峰時,指數連跌 8 日,創史上最長跌勢。第二次是在 2011 年 7 月 25 日至 8 月 2 日歐債危機升溫時,同年 11 月 16-25 日指數又連跌 7 日,當時歐洲公債殖利率大漲。

所幸這回第四次,S&P 500 累積 7 日跌幅甚至不到 2.5%。不僅今年曾 2 度出現單日跌幅大於此,前三次長達 7 日的跌勢,當中至少也有 1 日跌幅大於 1%;最近一次的累積跌幅更高達 8.6%,但其後指數大幅反彈了近 3%。
不過由於累積跌幅不大,因此他提醒,現階段股市賣壓仍尚未完全清除。

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昨天或更早之前的股市是表面無感的下跌,部分權值股沒跌使得量價失衡而撐在相對高檔區
今天則是有感下跌,撐住指數的權值股下跌,讓指數見到較明顯的跌幅
指數價位還是在91xx,大約是八月以來的整理價區,看起來跌得還不多,只是繼續下跌的危機並未消失,讓昨天的低量加上今天的長黑看起來像是剛起跌的現象

大戶與外資在期貨有明顯的籌碼轉變,加上重要權值股開始轉弱,及先前許多股票已經起跌而且尚未止跌,這些是繼續下跌的危機現象
另外是櫃檯指數今天跌幅更大,再破前低,跌破今年六月英國脫歐公投時長黑低點,形成一個更大的頭部套牢區,技術角度面臨的是今年初的低點是否會被跌破的考驗,以及年均線是否轉為下彎的考驗

先前提過對一般投資人而言,在重要權值股扭曲了股市整體表現的情況下,櫃檯指數是更好的觀察指標
現況是櫃檯指數在目前價位區整理幾乎長達一年的時間,年均線及以下各級均線糾結,若這裡繼續修正將使各均線轉成為空頭排列,可能預告近期看到的景氣數據好轉的延續能力有限,在季節性的旺季及低基期所造成的復甦假象過後還有一段辛苦的調整期

今天是有感下跌,但還不是恐慌的跌勢,而且是在基本面數據漸好轉情況下的跌勢,比較像是高檔利多出盡後的起跌
後續可能會看到更多利空,看到恐慌,才是跌勢末端的現象
如果以櫃檯指數當參考指標,指數回到英國脫歐公投的長黑低點,目前大約是年線附近,這樣的跌幅才是真正有感的下跌,到時才適合觀察判斷是否屬於距離谷底較近的相對較低風險區

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成交量是近期新低,對於指數而言,已經維持一段時間的量價失衡,只是等待這失衡狀態何時開始調整
個股而言,有些股票已經在跌了,例如昨天舉例的中華電信
例如統一超已經跌破半年線,季線與半年線已經快死亡交叉,或例如胡連(6279),劍麟(2228), 新日興(3376), 新普(6121), 這些相對高價的股票,都與統一超或中華電信類似狀況
要等到台積電與大立光開始跌,才會讓指數跌得有感覺,現在是悄悄的,表面無感的下跌,對於部分個股已經是實實在在的正在下跌

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「以為看盤軟體壞掉」 台股低量人財兩失
2016/11/01 16:09 中央社
台股今天盤勢冷清,幾乎沒有人氣可言,單日成交值新台幣487.73億元,創今年第3低量;若撇除週六補上班的全球獨家交易日,台股今天創下今年單日最低量。
福邦證券 (6026) 董事長林火燈說,中午看盤時看到台股成交值,「以為看盤軟體壞掉了」。

根據台灣證券交易所統計,今年單日最低量落在6月4日的297.64億元,其次是9月10日的483.46億元,不過,這兩天都是週六台股補行交易、全球獨家開盤,成交值偏低可以預期;不過今天是正常交易日,成交值卻降至487.73億元。

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