目前日期文章:201610 (16)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要

今天的基本面和上周應該沒甚麼不同,但今天早盤的波動卻不太一樣
如果市場已經累積一定程度可能調整的能量,突然釋放一下能量,會讓人驚嚇
但這是偶發性的短暫的釋放能量,或是一個調整將來臨前的訊號?是短線波動,或是中期調整?

重要指標股和指數表現差距不遠,還沒有出現明顯的跌勢,不過,有部分個股已經有明顯的調整
例如中華電信今天出現長黑跌破近期整理區,它的高點在七月中出現,已經跌超過三個月了,它是以穩定配息為特性的股票,從124附近跌到今天的108,大約已經跌掉三年的配息,而且是在市場強調負利率時代的時候悄悄的跌了三個多月
在擁有穩定股息殖利率的股票出現下跌之後, 反映過去強調利率太低,錢太多的概念已經改變,資金情勢將會有所調整
這一點從債市近期的變化也可見端倪

資金情勢的調整將無可避免的讓股市出現較明顯的波動
加上後續美國的政經情勢變數,年底這兩個月的行情應該會不太一樣

---------------------------
QE退場疑慮發酵、債市釀三年最大屠殺潮!英債殺最兇
2016/10/31 16:16 Moneydj理財網
市場擔心美國聯準會(FED)準備升息、歐洲央行(ECB)的量化寬鬆(QE)恐會退場。債市支柱不保的疑慮之下,國際公債市場出現大屠殺,單月虧損幅度創下三年新高。
債市泡沫成了投資人的心頭隱憂,眾人緊抱現金避難,持有的現金比重與15年前的高點打平,重回911恐怖攻擊時的緊張水位。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

有時候可能覺得股市價格已經貴了,但它就是不跌,還屢創新高
一般會說市場是對的,現象存在就有它的道理,所以市場不跌,屢創新高,認為價格太貴的邏輯有問題?

前文"未必理性的市場"提到違反基本經濟理性假說的因素,影響股市的程度,不但是"無庸置疑",甚至還強烈到超乎想像

股市的波動未必是理性主導,理性未必足以解釋市場的狀況
甚至在某些時期,非理性的投機行為才會在股市獲利,要因此而放棄理性邏輯?市場現象存在就有其道理,所以要跟隨市場未必理性的波動?

投資人永遠可以自己選擇,選擇跟隨自己所相信的邏輯
選擇參與自己的邏輯可以掌握的部份,放棄邏輯無法解釋的部分,至少不會身陷莫名無法掌控的風險裡
或是選擇跟隨市場波動,把自己的機會與風險交給市場決定,漲的時候可以很高興,但跌的時候是否會不知道要脫身?而陷入更大的風險

市場是對的,現象存在就有它的道理,只是那個道理可能是某個外資或大戶的奇怪決定,不是基於投資價值的計算,只是不明原因的投機,也許為了個人績效,為了老闆的奇怪理由.....,這些理由可能強烈影響盤面到超乎想像
如果選擇跟隨自己的邏輯,只能等待這些莫名的因素影響力過去,回歸正常邏輯可以解釋的時候,才是低風險的投資安全期

相對高檔低迷的屢創新高的現象已經持續一段時間,市場存在的就有道理,但那未必是理性邏輯的道理,不是基於投資價值所計算的道理,總會有回歸正常投資邏輯的調整,別輕忽調整期到來的風險
不管是否合乎邏輯,市場的道理是有漲有跌,漲跌循環,漲一段時間後容易進入跌的循環,也可能跌得莫名其妙,自動冒出各種奇怪的理由,漲時可能不合邏輯,跌時更可能不合邏輯,但都有市場自身存在的道理

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

研究指出天氣狀況和股市密切相關?
只要把某段期間的天氣狀況,和同一時期的股市指數輸入電腦,用統計軟體看這兩個系列數字是否顯著相關

1927~1989年的資料得到的結果很明確:都是顯著的負相關,雨勢越大,股市的交易量就下降,平均股價也下跌
降雨量對紐約證券交易指數的負面影響,不但是"無庸置疑",甚至還強烈到超乎想像
在這之前沒人做過這麼簡單的驗證,得到這麼違反基本經濟理性假說的結果

不過,依照不同的年代分期,1983~1989年,降雨量和股市表現,在統計相關度不顯著
原因很簡單:股票交易開始用電腦撮和,投資者,尤其是散戶,不必到交易所去,不必出門,不再受晴雨影響

這樣的研究可以提醒經濟學界:不要老是在資本,技術,勞動,貨幣內打轉,影響的因素還有很多,心理層面是不易量化的重要變數
不要侷限在利率,資產,價格,股利,人的行為也是一項重要因素,非理性的隨機因素說不定更具震撼效果
經濟學教科書總是假設,人類的經濟行為是理性的,其實未必,理性的假設只是方便數理模型的演算
人類是情緒性的動物
--------------------------以上摘自"經濟史的趣味"

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

從五月中到現在為期五個月左右的時間,前半段時間大約從八千點附近漲到9200,兩個多月上漲約近1200點
後半段時間也是兩個多月的"屢創新高",到今天漲了約200點(只有前半段行情的零頭)
把加權指數看成一檔股票,最近雖然創新高,實際卻是沒甚麼行情
如果看櫃檯指數更慘,幾天的長黑就把先前幾個月的整理區跌破,最近的反彈還沒站回整理區

投資時避開嚴重跌勢的重要性比買對而獲利還重要,如同櫃檯指數的表現,前面高興幾個月,如果沒有避開那3~5天,前面的獲利就會還給市場
所謂嚴重跌勢何時出現?難以精確預測,但股價波動通常是:漲勢,整理,跌勢,整理,接續的循環出現
漲勢之後的整理,整理到一定時間,出現較嚴重的跌勢機率越高

股市現貨的成交量還是低迷,期貨的未平倉量卻還是相對大量
期貨的目的在於投機或避險,期貨不是長期投資的工具,股票才是長期投資的工具
現在的特色是沒有人投資,但很大量的投機或避險,這不是一個均衡穩定的市場狀況,這樣的不穩定狀況還沒調整前都是一項重大風險

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

通常觀察外資期現貨同步買或賣,代表其看法方向一致,不過,其中進出的量還是有些差異
如果買超股票現貨的量大,同步作多期貨,推論波段方向確認的程度相對較高
另一個角度可以思考一下,如果現貨股票的進出量少,可是期貨量卻很大,是否在判斷未來的狀況會具有不同的意義?

一種情況是要買大量的股票,自然看漲未來,所以期貨也該做多
另一種情況卻沒有買超大量的股票(或是已經買了夠多的股票而不再繼續買),但期貨仍大量作多,可能是拉抬手中已有的股票,維持股價
推論第一種情況的空間幅度較大,第二種情況則可能空間相對較有限,而且較可能出現拉高目的是獲利了結

現在是股票現貨的量小,但期貨未平倉量大,雖然期貨是多方優勢,風險意義和現貨進出量大的時候不一樣
今天的量是近期相對低量,指數的價很高量很小
通常是相對低檔買的股票才會長期持有,相對高檔買的持股信心比較薄弱,買進不是為了持有,等到要賣的時候遇到流動性問題就會很恐怖

指數價很高量很小看起來有點危險,只是還有些重量級股票沒跌,但內含有些個股已經跌不少,沒跌的即使端出不差的財報,也讓市場懷疑會不會利多出盡,這是個風險多於機會的時期

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

一位理性的經濟學家在賽局裡可能會是輸家,問題在於太天真了,特別是關於人類的行為特質
經濟學家自己當然可以盡量保持理性,但他不能控制別人該怎麼做,競爭賽局並不是個純數學的問題
人們每天都會碰到類似的賽局競爭情況,是光靠推理和邏輯根本應付不了的真實世界

買賣股票這件事情上,理性行動一定會成功?實際並不盡然
舊式經濟學論點,認為股票價格依定會反映出它的合理價值,因為投資者會理性判斷,當股價被低估時會買進股票,使股價上漲,若股價被高估,則會賣出股票,使它跌到合理價位
不過,事情沒這麼簡單,理性的投資者對股票的看法可能是對的,對人性的看法則未必
那些沒有足夠訊息或知識的投資人,可能毫無理由的就認為股票高估(或低估)而繼續賣出(或買進),使股價更低(或高)

股市表現是由多數人的想法和信念來支撐的,如果很多人都開始認為氣溫會影響股市,不管這件事多麼不理性,它就真的會影響,完全理性的投資者也可能會賠本
理性只是一種可以適用於某些時候的工具

我們的心智運作包含了兩個系統,有一部分是理性的,在這部分能以邏輯為基礎,有意識的處理資訊,它的過程緩慢,一步接著一步,而且必須集中精神,全神貫注
不過,這個理性而工於計算的心智,卻架在另一個更"本能"的心智之上,這個本能的心智是快速,自動而難以控制的,以一種先做了再說,不需理性分析的行事風格
大腦並不是全方位的電腦,它做起某些事來,硬是比其他事還輕鬆,例如我們可以一眼就認出五十公尺外一位朋友的背影,但要計算223*57這樣的數字相乘卻要費一番手腳

談到人類的行為和決策過程,理性並非最終答案
本能大腦的行動,常會取代理智,而讓我們的理智誤以為自己是掌控者
真正使理智發揮強大作用的,並不是邏輯,而是適應力,先根據某項規則想法或信念走一小步,看看會有甚麼結果,然後再調整
理性思維本身,通常就意味著一種嘗試錯誤的心理過程

----摘自"隱藏的邏輯"

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

許多謠言常常會越傳越逼真,變成一個既定的事實,儘管有時候沒有絲毫的證據
人們有跟著大家走的傾向,模仿與適應能力很像是一種自動,無意識的本能
缺乏資訊的時候,人會觀察別人,盡量收集片段的資料;例如在陌生地方找餐館吃飯,常會選一家高朋滿座的餐館,而不會進一家空蕩蕩的,我們認為客人這麼多一訂有它的道理;如果你看到二十幾個人凝視著天空,很難不跟著他們一起抬頭仰望

社會模仿儘管有蒐集資訊的好處,也經常把大家帶離正軌
模仿不會產生任何新資訊,它只是擴大了一點點舊資訊可以帶來的效果,不管資訊是真是假

一般人缺乏獨立的意見,他並不想去研究或深思,構成自己的意見,只是急於得知鄰居的意見,然後盲目跟從
模仿是一種策略,有時候甚至是唯一的策略;當你認識的每個人都在做同一件事時,加入他們就沒那麼困難了

----摘自"隱藏的邏輯"

上面的文字段落裡沒提到任何有關金融投資或股市方面的事,描述的是社會現象與人性,但全都符合金融市場或股市現象
模仿的特性到最後把資產價格推向難以理解的境界,也因為存在這項天生本能,使搞怪的金融風暴出現的頻率,並不是我們想像的那麼罕見

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

初期長期資本管理(LTCM)基金好像發現某種祕密,可以毫無風險的從市場榨出錢來
1998年全球證券市場出現"非預期"的損失,部分是由於俄羅斯延期償還債務
LTCM內部的人,把摧毀他們毫無缺點的設計及美妙管理技巧的事件,比喻為百年來僅見的搞怪風暴

在各種各樣的金融市場中,每隔一段時間就會發生非預期性的大幅波動,而LTCM雖有複雜的數學理論,卻似乎沒有適當的考量到這部分,就算俄羅斯沒有發生財政危機,LTCM遲早也會毀於別的金融危機
事實證明,搞怪的金融風暴出現的頻率,並不是我們想像的那麼罕見

金融市場的價格波動變化理論上會如同統計上的常態分佈,長期平均值附近的機率最高,劇烈波動的價格很少出現
實際上在各種金融市場裡,極端變動出現的機率遠比常態分佈預期應該出現的機率高了許多
一般的想法是,最劇烈的價格變動可能是肇因於外在衝擊,像是使人心動搖的事件,如911恐怖攻擊;但卻有許多次的巨幅震盪,似乎沒有甚麼事情發生
經濟學假設人是理性的,但這假設是不完整的,抹煞掉大部分真實世界裡的人類行為特質
人類行為是有適應能力的,市場之所以難於理解,是由於市場裡許多人之間的微妙狀態及組織,事情的關鍵在模式而不是人

當市場存在一些少量可預測性,會吸引其他人進入市場,但每進來一個人就帶進一些新的策略,會把少量的可預測性"吃掉"
人們持續進入市場直到可預測性完全消耗殆盡,市場就變得完全不可預測
市場某些時刻比其他時刻更可預測,但如果成功的預測成為常態,後果可能會很詭異,因為很多大戶會採取同樣的方法,這就會改變市場本質,而摧毀這項技術的預測能力
市場裡不斷轉變的想法與信念,都是人們適應能力創造出來的產物
----摘自"隱藏的邏輯"

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

近期指數的高點出現於上週9327,至今天位置是9176幾乎還維持於相對高點
但櫃檯指數上周出現明顯的跌幅,跌破了七月份以來的震盪整理區下緣,跌破半年線與年線

股市有領先景氣表現的現象,預告景氣的變化;相對於基本面的變化,加權指數與櫃檯指數對於景氣的預言,似乎有不太一樣的看法
櫃檯指數一直沒有越過去年底的高點,加權指數則在近期創了新高點;櫃檯指數跌破半年線,跌破整理區的頸線,加權指數卻跌不下去
股市預告的景氣基本面,某方面變好了,某方面卻沒有變好
整體而言,以權重角度來看,因為重量級權值企業表現不錯,使得整體看起來不錯,但如果是以數量來看,恐怕就是另一回事

投資要考量機會與風險,如果景氣變好,當然是機會多一點,但實際景氣只有局部好轉,而且那一部份的企業股價已經維持於相對高檔,很好的財報成績公布後不漲反跌;似乎股價預告這一階段的季節旺季高點近尾聲
至於沒有好轉的那一部分,比較像櫃檯指數,跌破一個中期價格區間,似乎預告景氣微弱復甦後並無繼續好轉,股價只好繼續沉落谷底

股市的成交量還是很低迷,但期貨的未平倉量卻明顯增加,短線似乎為本周結算做準備;
今天的指數不跌,暫時只以受期貨影響的短線波動看待,櫃檯指數上週的破線,具有一定的風險意義
另外是台幣匯率相對偏向貶值走勢,要追蹤會不會跟著股市同時出現突破性的發展,股匯若同步出現不利的訊號,會更確認是新一波調整的開始
只不過,雖然指數還沒開始調整,個股的調整早已經是進行式

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

國家經濟是否成功,企業是否值得投資,短期內的通膨利率和消費支出及企業信心很重要,長期取決於人口資本和思想
如果基本健全,短期波動無關緊要;1945~2007美國經歷十場衰退,但累計成長仍可觀,產出成長六倍,人均所得三倍

人們以為經濟成長是理所當然,都忘了經濟停滯也曾是常態;十八世紀前經濟成長微乎其微

經濟成長取決於兩要素:人口與生產力
人口決定一個國家有多少勞工,生產力(勞工人均產出)決定勞工所得
國家的勞動力及生產力所創造的總產出稱潛在產出,也就是經濟的產能,產能的成長率稱為潛在成長率,因此若勞動力一年成長1%,生產力成長1.5%,經濟的潛在成長率則為2.5%

生產力取決於兩個因素:資本和創意
藉由賦予資本(投資土地廠房和設備)來提升生產力;資本的代價則是:為明天投資一元,今天就少了一圓享受生活/投資需要儲蓄
但資本的貢獻是有限度的,具有報酬遞減法則
如何顛覆資本的報酬遞減?佐以創意,創意能提升經濟生產效率,藉由重新組合既有資本和勞動力,能以較低成本來生產不同或品質較佳的商品

經濟成長源自於更好的食譜,而不僅是煮更多東西

成長的環境條件:適當教育訓練的人力資本,法治,讓市場運轉

聯準會似乎無所不能,它靈敏的升息,防止通膨失控,又能適時降息,以阻止經濟衰退;不過,景氣循環與經濟失衡並未被馴服,穩定時期將導致更嚴重的失衡,最後在危機或衰退的動盪中糾正過來

樂觀預期會刺激投資,股價及放款,但預期終將樂觀過頭以致脫離基本面而失衡,導致衰退而壓抑需求,利率的下滑最終可將需求釋放出來

預測衰退主要靠的是辨識失衡情況,例如高單價商品的庫存對銷量比率節節高升,或是越來越多大樓等著興建,空置率卻越來越高
不過失衡可能持續很長時間,或是在不觸發經濟衰退的情況下被糾正過來
蕭條發生在經濟的正常復原機制失靈時
金融危機不一定會導致蕭條,但往往會讓經濟嚴重衰退,隨後的復甦也異常疲軟;復甦無力時較容易重陷衰退,油價驟漲,利率溫和上升或政府加稅都可能讓衰退重臨

金融市場走勢是經濟成長最佳領先指標之一,股市走勢常提早1~12個月預示經濟的轉向
公債殖利率等於或低於聯準會的利率目標,產生持平或反轉的殖利率曲線,經濟通常將於一至兩年後陷入衰退
公債殖利率若是高於聯準會利率目標,產生陡峭的殖利率曲線,通常預示經濟將走強

勞工實質薪酬取決於勞工生產力,但如果他缺乏議價能力,雇主可能維持薪酬不變,由企業獲利,或更常見是顧客獲益
失業率是經濟健康狀態的最佳單一指標,當經濟全速運行時失業率會降至所謂自然水準

-----------------摘自"看懂金融危機景氣波動與政策的經濟學"

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

通膨是一種貨幣現象,通膨和貨幣供給間的關係簡單明瞭,實際上未必如此
央行並不控制整個貨幣供給,只控制其中一小部分:也就是鈔票和硬幣,以及為商業銀行提供的準備金;現實中貨幣供給和通膨的關係並不明確
想像一下聯準會印了一兆美元鈔票發給街上的人,假設收到的人回家就把鈔票塞在床墊下,消費者支出和通膨將毫無影響
貨幣要造成通膨,必須有人拿去使用
 
貨幣學派指稱貨幣供給增加將導致更多支出和更高的通膨,但現實的情況卻反過來,消費者借入或用掉的每一塊錢都回到銀行體系
如果經濟體奄奄一息,沒有人有借貸意願,即使聯準會將利率降至零,大量印鈔,也無法促成貨幣與信貸的成長
 
關鍵是產出缺口和通膨預期
商品和服務整體供不應求(總需求超過經濟產能),通膨便上升;失業率跌破自然水準時,勞工爭取加薪的能力就顯著增強
菲利浦曲線:失業率和通膨的反向關係
實質GDP和潛在GDP(即經濟的整體產能)的差距就是所謂產出缺口,可視為整個經濟體的產能空置率
如果產出缺口很大,經濟可以快速成長而不引發通膨
通膨易受人們的預期所影響,通膨可能因預期而自我實現
黃金和大宗商品價格反映通膨恐懼的作用,遠強於預測通膨
 
通縮,如果是勞工與企業生產力提升,能以較低的成本生產商品時,是良性的通縮
例如英特爾不斷找到成本較低的生產方法,持續降低電腦晶片價格,但其企業營利與員工薪酬仍能增加
 
物價與工資若以相同的速度下跌,會損害誰的利益呢?畢竟薪資雖然減少,但因為物價也下跌,購買力並未改變
問題是:債務金額是固定的,當所得與物價下滑,實質債務的負擔將更沉重
 
長遠來看,通膨是一項政治抉擇;若政府無法滿足各項建設與就業及福利,政府就必須舉債,可能迫使央行維持低利率以協助舉債,最終導致通膨
若通膨加劇,從政者終將被迫馴服它,或找一位能夠馴服它的人當央行總裁;例如美國曾任由聯準會引發衰退而馴服通膨
 
-----------------摘自"看懂金融危機景氣波動與政策的經濟學"
 
台灣央行先前降息時一直強調存在負的產出缺口,即是上文中視為整個經濟體的產能閒置
通縮不好?電子產品的價格一直下跌,沒人會覺得不好
房地產價格漲到一個程度(資產通膨),終會影響政治,人民選出不同的政黨候選人,希望找一位能夠馴服資產通膨的人
從政者也只能任由稅制或政策方向引發衰退,以馴服產業泡沫;如房地產,或觀光飯店
這些產業或資產價格相關的發展,與書上的描述都有類似現象
 
 
 

 

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

早盤加權指數創新高,卻是開高走低,量增跌至上週以來的低點
單一日的波動未必能夠斷定趨勢的變化,但是盤面累積的異常現象,或持續的結構不佳,都讓趨勢的基礎逐漸改變,而增加趨勢轉變的風險

加權指數創高後帶量下跌是風險訊號,不過,在技術線型尚未破線而形成較明顯的套牢區,但櫃檯指數線型看起來相對較慘
今天加權指數跌0.5%,櫃檯指數跌幅達2.17%,已經跌到七月初的價位區,如果櫃檯指數不能快速反彈,將形成一個較大的套牢區,使得後續的修正越來越大
另外一個風險則是櫃檯指數表現持續與加權指數背離,萬一最後是加權指數跟上櫃檯指數的修正,上面的套牢區也不小

盤面少數個股的表現,有一個可能的因素是美國蘋果電腦的股價維持相對強勢,但也不是所有供應鏈內的企業股價都能維持不墜
這少數的個股表現或許只是讓跌勢不至於更慘,而不是如同過去的一顆蘋果救台股的現象
因為蘋果電腦的股價本身就不是處於相對高檔,而是跌至相對低點,原本就落後指數的股票,或是另一個角度是相對於指數的評價屬於較便宜的股票,不是領漲的股票
台股裡的台積電,大立光是領漲的股票,與不同位階的蘋果電腦來比較,不容易再同步表現
今天台股裡有所表現的股票,除了是蘋果供應鏈的企業,位階也與蘋果電腦較接近,這個現象後續可以追蹤觀察

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

七月中之後的指數價位多數時間停在9000~9200,已經是很小的波動區間;最近的區間更小,多數時候價位在9200~9300間
表面現象是穩定均衡,實際卻是違反人性常態
只有大家不貪不懼才會使市場不波動而停留於穩定均衡狀態,實際上是人性在驅動著市場,正常的市場會有一定程度的波動,貪婪與恐懼讓波動加大,讓市場超漲超跌

利率極低可能推動資產價格升高,但是不會改變人性,波動還是會出現,而且在相對高價才出現的波動幅度可能更大,更具震撼效果
眼前的低波動隨時可能改變
如果是低量低波動,處於相對低價區,下跌之後的低量低波動整理,可能有止跌或嘗試止跌的意涵;但目前是在相對高價區的低量低波動,是異常的現象
市場的現象有時候是預告後續的政經變化,異常的現象也許預告後續會有些異常的政經大勢改變
最近比較大的變化是:黃金出現明顯的跌幅
黃金常與通膨,資金的寬鬆或緊縮變化連結;也許這預示全球過去的寬鬆資金情勢可能改變,只是目前暫時還沒輪到股市調整

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

市場會自我調整,相對較低的利率,對應著資產的合理價格相對較高
這是市場共同集體的判斷,當下存在的即是合理的,可是未來還是如此嗎?
許多當下合理的事情,放在較長的歷史眼光來看,有可能變得不合理,集體的判斷錯誤也未曾消失,使得資產泡沫總是每隔一段時間就會重演

危機風險的因素一直存在經濟體系裡,有沒有發生危機的差別是觸發它的事件或條件是否出現,以及危機所涉及的層面是否廣泛
今年有低利率,高資產價格的危機,有大選的條件,組合起來多少有些可能的風險
以台灣為例,房地產與觀光飯店,在選後逐漸看到產業的危機,只是涉及層面沒有擴散開來
美國也有大選,選後極有可能開始調整利率,現在對應的資產價格屆時是否還能維持目前狀況?

---------------------------------
市場通常會自我修正,因為資產價格下跌後,將吸引買家進場
危機則會自我強化,資產價格下跌,會促使更多人加入拋售行列;危機幾乎必然是出人意表的,因為它們涉及集體的判斷錯誤

危機是無法杜絕的,它根植於人類以過去推斷未來的天性,對預測未來的無能為力,以及在貪婪與恐懼之間擺盪的習性
這些因素總是存在於經濟之中,但若要釀成危機還需要其他因素的配合

條件一:資產價格泡沫:每項資產皆有其內在價值,例如股票源自於未來的盈利,股息及現金流,房地產源於出租價值
    泡沫剛開始時總有些實質因素支持,最後總是回落到長期均值

條件二:槓桿:槓桿本身不會令市場崩跌,但崩跌時槓桿會讓結果更致命
    要產生危機,人們必須積極舉債,債務對資產價值或收入的比率升至較高水準

條件三:錯誤配置:過度仰賴短期貸款支應長期投資

條件四:擴散:事件造成恐慌而牽連擴散

條件五:選舉:通常在競選期間政客們不願推行艱難的經濟解決措施,希望等選後再處理
-----------------摘自"看懂金融危機景氣波動與政策的經濟學"

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

加權指數的價位在相對高價區,量則是屬於相對低量;五日均量不到七百億,甚至比五月份起漲區還低
在上漲階段的七月份,五日均量還曾達到九百多億,之後的成交量就開始緩慢下滑,指數也陷入橫向停滯期

低量而高價是不太正常,但事實卻還是維持不跌,似乎沒有殺股票的意願,但另個角度是也沒多少追買股票的意願,有點恐怖平衡
所謂平衡是過去兩個月來加權指數的價格漲跌波動不太大,恐怖則是因為成交量低,流動性小,一旦市場有比平常稍大的動作,就會使波動加劇
有許多因素可能造成原本的平衡改變,財報因素,利率改變,銷售預期,或選舉等等,這些都是這一季可能面對的

--------------------
通膨是一種貨幣現象,通膨和貨幣供給間的關係簡單明瞭,實際上未必如此
央行並不控制整個貨幣供給,只控制其中一小部分:也就是鈔票和硬幣,以及為商業銀行提供的準備金;現實中貨幣供給和通膨的關係並不明確
想像一下聯準會印了一兆美元鈔票發給街上的人,假設收到的人回家就把鈔票塞在床墊下,消費者支出和通膨將毫無影響
貨幣要造成通膨,必須有人拿去使用

聯準會似乎無所不能,它靈敏的升息,防止通膨失控,又能適時降息,以阻止經濟衰退;不過,景氣循環與經濟失衡並未被馴服,穩定時期將導致更嚴重的失衡,最後在危機或衰退的動盪中糾正過來
-----------------摘自"看懂金融危機景氣波動與政策的經濟學"

現在的資產價格走高,據稱是鈔票印太多,但在台股卻是成交量低迷,部分人把股票收起來塞在床墊下,另一部分人把鈔票收起來塞在床墊下,股票和鈔票都被收藏起來,交易變少了,價格只由少數交易者決定,價格是否還合理反映真實價值?
當恐怖平衡打破時,價格會如何調整?

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

近期的景氣數據多已朝正面發展,但還是得注意可能存在的風險隱憂
其中之一是復甦的強度與延續能力,在景氣數據好轉的內容有一部分來自於季節性及特定產品供應鏈的需求,依賴特定來源的復甦力量具有較大的風險
所以新聞裡提到:國際品牌手機盛行「預購制」,好處是降低庫存,但缺點是銷售不佳就砍單,也讓接單情況頻添不確定性。
復甦的強度不夠,較不易抵抗外在的變化,這一點是新聞裡提的:世界經濟成長持續平疲,美國升息動向、美國總統大選、全球反自由貿易趨勢等風險因素,仍需要密切關注。

季節性及特定產品供應鏈的需求,在景氣循環的意義較偏向於庫存的調整,而相對較不在於產能擴展或技術創新,循環的長度相對較短,是另一項得注意可能的隱憂
季節過了或新品熱潮過後要靠甚麼力量來延續?


以下是新聞摘要
-------------------------------------------
景氣穩定復甦 8月景氣續亮綠燈(2016-09-29 經濟日報) 
國發會今公布8月景氣燈號續呈綠燈,綜合分數較上月增加二分、來到25分,顯示國內景氣逐漸回穩,印證國發會主委陳添枝日前景氣復甦的說法。
國發會說明,本次景氣續亮代表穩定的綠燈,且綜合判斷分數上揚,主因是工業生產指數及製造業銷售量指數均由黃藍燈轉成綠燈,加了二分所致,其餘M1B、股價指數、製造業營業氣候測驗點穩定維持綠燈,機械及電機設備進口值更續亮黃紅燈,顯示國內投資動能轉佳。
國發會並說,景氣領先、同時指標均維持上升走勢,顯示國內景氣逐漸回穩。由於7月景氣燈號亮綠燈,是17個月來首見,8月續呈綠燈為17個月來連續的第二個綠燈。
國發會分析,展望未來,行動裝置新品拉貨效應與新興科技應用產品發展帶動下,出口情勢可望持續改善;但是世界經濟成長持續平疲,美國升息動向、美國總統大選、全球反自由貿易趨勢等風險因素,仍需要密切關注。
內需方面,國發會認為,半導體業者持續擴充先進製程投資,以及政府加速執行公共建設、激勵民間投資,可望挹注國內投資;還有適逢年底的傳統促銷旺季與新品接續上市,也有助於民間消費成長。
不過國發會也提醒,就業、薪資增長動能疲弱、消費者信心略偏保守等因素,也必須審慎看待。


台股活錢多 資金動能強(2016-09-24 經濟日報)
象徵市場資金充裕的「黃金交叉」再續航,央行昨(23)日公布8月M1B與M2年增率分別為6.48%與4.51%,不僅M1B年增率連12月高於M2年增率,續呈「黃金交叉」格局,M1B與M2年增率相差幅度也在一升一降中擴大。此外,證券劃撥存款餘額8月高達1.6兆元,續創新高,都有助台股資金動能。
累計今年1至8月M1B及M2平均年增率分別為6.34%及4.75%。

 

蘋果光放閃 外銷訂單暴衝(2016-09-23 經濟日報)
經濟部統計處昨(22)日公布8月外銷訂單為379.3億美元,為歷年同月次高;年增8.3%,順利終結「連16黑」,增速也是22個月以來最大。統計處長林麗貞表示,主因是資訊通信、電子產品接單雙雙突破百億美元,表現比預期好。
外界關注,外銷訂單「轉正」是不是因為「蘋果光」放閃?林麗貞表示,國際品牌新款手機上市,確實帶動手機晶片、晶圓代工產品需求,挹注電子產品訂單。
但下游的組裝代工訂單還未全面爆發,預計9月才會顯現;故林麗貞也預估,9月訂單會比8月「好很多」,接單金額預約在415億美元至430億美元之間。
從主要貨品看,資訊通信產品接單105.2億美元,創歷年同期新高,年增6.6%,為「連九黑」後首度轉正。林麗貞強調,歐美開學潮讓原本疲弱的筆電組裝代工訂單突然提振,表現比預期還好;可惜筆電單價較低,抵銷接單成長動能。至於新款智慧型手機的接單商機,預計下個月才會全部湧出。
但林麗貞也說,國際品牌手機盛行「預購制」,好處是降低庫存,但缺點是銷售不佳就砍單,也讓接單情況頻添不確定性。


製造業景氣持續擴張 9月PMI連七月上升(2016-10-03 經濟日報)
中華經濟研究院今天公布9月製造業採購經理人指數(PMI)為56.5%,非製造業經理人指數(NMI)51.0%,雖然指數皆為擴張,但走勢呈現PMI上升,NMI下降趨勢,院長吳中書表示,這顯示製造業景氣復甦態勢,比非製造業穩健。
9月PMI較前月上升1.5個百分點,為連續七個月呈現擴張,五項指標中,新增訂單、生產與人力雇用持續擴張,供應商交貨時間上升,現有原物料存貨水準亦持續擴張。
NMI指數雖連續四個月擴張,但9月較8月下降1.5個百分點,四項指標當中,商業活動和人力雇用由擴張轉為緊縮,新增訂單持續擴張,供應商交貨時間也有上升。

SmartMoney 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()