目前日期文章:201610 (16)

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今天的基本面和上周應該沒甚麼不同,但今天早盤的波動卻不太一樣
如果市場已經累積一定程度可能調整的能量,突然釋放一下能量,會讓人驚嚇
但這是偶發性的短暫的釋放能量,或是一個調整將來臨前的訊號?是短線波動,或是中期調整?

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有時候可能覺得股市價格已經貴了,但它就是不跌,還屢創新高
一般會說市場是對的,現象存在就有它的道理,所以市場不跌,屢創新高,認為價格太貴的邏輯有問題?

前文"未必理性的市場"提到違反基本經濟理性假說的因素,影響股市的程度,不但是"無庸置疑",甚至還強烈到超乎想像

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研究指出天氣狀況和股市密切相關?
只要把某段期間的天氣狀況,和同一時期的股市指數輸入電腦,用統計軟體看這兩個系列數字是否顯著相關

1927~1989年的資料得到的結果很明確:都是顯著的負相關,雨勢越大,股市的交易量就下降,平均股價也下跌

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從五月中到現在為期五個月左右的時間,前半段時間大約從八千點附近漲到9200,兩個多月上漲約近1200點
後半段時間也是兩個多月的"屢創新高",到今天漲了約200點(只有前半段行情的零頭)
把加權指數看成一檔股票,最近雖然創新高,實際卻是沒甚麼行情

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通常觀察外資期現貨同步買或賣,代表其看法方向一致,不過,其中進出的量還是有些差異
如果買超股票現貨的量大,同步作多期貨,推論波段方向確認的程度相對較高
另一個角度可以思考一下,如果現貨股票的進出量少,可是期貨量卻很大,是否在判斷未來的狀況會具有不同的意義?

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一位理性的經濟學家在賽局裡可能會是輸家,問題在於太天真了,特別是關於人類的行為特質
經濟學家自己當然可以盡量保持理性,但他不能控制別人該怎麼做,競爭賽局並不是個純數學的問題
人們每天都會碰到類似的賽局競爭情況,是光靠推理和邏輯根本應付不了的真實世界

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許多謠言常常會越傳越逼真,變成一個既定的事實,儘管有時候沒有絲毫的證據
人們有跟著大家走的傾向,模仿與適應能力很像是一種自動,無意識的本能
缺乏資訊的時候,人會觀察別人,盡量收集片段的資料;例如在陌生地方找餐館吃飯,常會選一家高朋滿座的餐館,而不會進一家空蕩蕩的,我們認為客人這麼多一訂有它的道理;如果你看到二十幾個人凝視著天空,很難不跟著他們一起抬頭仰望

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初期長期資本管理(LTCM)基金好像發現某種祕密,可以毫無風險的從市場榨出錢來
1998年全球證券市場出現"非預期"的損失,部分是由於俄羅斯延期償還債務
LTCM內部的人,把摧毀他們毫無缺點的設計及美妙管理技巧的事件,比喻為百年來僅見的搞怪風暴

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近期指數的高點出現於上週9327,至今天位置是9176幾乎還維持於相對高點
但櫃檯指數上周出現明顯的跌幅,跌破了七月份以來的震盪整理區下緣,跌破半年線與年線

股市有領先景氣表現的現象,預告景氣的變化;相對於基本面的變化,加權指數與櫃檯指數對於景氣的預言,似乎有不太一樣的看法

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國家經濟是否成功,企業是否值得投資,短期內的通膨利率和消費支出及企業信心很重要,長期取決於人口資本和思想
如果基本健全,短期波動無關緊要;1945~2007美國經歷十場衰退,但累計成長仍可觀,產出成長六倍,人均所得三倍

人們以為經濟成長是理所當然,都忘了經濟停滯也曾是常態;十八世紀前經濟成長微乎其微

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通膨是一種貨幣現象,通膨和貨幣供給間的關係簡單明瞭,實際上未必如此
央行並不控制整個貨幣供給,只控制其中一小部分:也就是鈔票和硬幣,以及為商業銀行提供的準備金;現實中貨幣供給和通膨的關係並不明確
想像一下聯準會印了一兆美元鈔票發給街上的人,假設收到的人回家就把鈔票塞在床墊下,消費者支出和通膨將毫無影響

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早盤加權指數創新高,卻是開高走低,量增跌至上週以來的低點
單一日的波動未必能夠斷定趨勢的變化,但是盤面累積的異常現象,或持續的結構不佳,都讓趨勢的基礎逐漸改變,而增加趨勢轉變的風險

加權指數創高後帶量下跌是風險訊號,不過,在技術線型尚未破線而形成較明顯的套牢區,但櫃檯指數線型看起來相對較慘

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七月中之後的指數價位多數時間停在9000~9200,已經是很小的波動區間;最近的區間更小,多數時候價位在9200~9300間
表面現象是穩定均衡,實際卻是違反人性常態
只有大家不貪不懼才會使市場不波動而停留於穩定均衡狀態,實際上是人性在驅動著市場,正常的市場會有一定程度的波動,貪婪與恐懼讓波動加大,讓市場超漲超跌

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市場會自我調整,相對較低的利率,對應著資產的合理價格相對較高
這是市場共同集體的判斷,當下存在的即是合理的,可是未來還是如此嗎?
許多當下合理的事情,放在較長的歷史眼光來看,有可能變得不合理,集體的判斷錯誤也未曾消失,使得資產泡沫總是每隔一段時間就會重演

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加權指數的價位在相對高價區,量則是屬於相對低量;五日均量不到七百億,甚至比五月份起漲區還低
在上漲階段的七月份,五日均量還曾達到九百多億,之後的成交量就開始緩慢下滑,指數也陷入橫向停滯期

低量而高價是不太正常,但事實卻還是維持不跌,似乎沒有殺股票的意願,但另個角度是也沒多少追買股票的意願,有點恐怖平衡

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近期的景氣數據多已朝正面發展,但還是得注意可能存在的風險隱憂
其中之一是復甦的強度與延續能力,在景氣數據好轉的內容有一部分來自於季節性及特定產品供應鏈的需求,依賴特定來源的復甦力量具有較大的風險
所以新聞裡提到:國際品牌手機盛行「預購制」,好處是降低庫存,但缺點是銷售不佳就砍單,也讓接單情況頻添不確定性。

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