目前日期文章:201605 (19)

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看到成交量的擴增,技術角度似乎是正面的,但今天的現象未必是有效的技術面訊號,可能暫時還要再觀察
某些時候出現類似現象的短時間內的爆量可能是正面訊號,是積極換手而看好後勢的意義,只不過今天應該非屬正常訊號

今天的成交量有很大比例是在尾盤出現的,而不是盤中的穩定擴增,不是一個連續性的現象,而是來自於特定事件的成交量,這會使今天的成交量是一個異常的無效訊號

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股匯市在波段趨勢的漲跌多半會呈現一致的方向,股市跌勢階段,台幣通常也貶勢居多,短線則是隨機波動而未必同步
其中一個理由是外資,如果股匯不同步,台股上漲而台幣卻貶值,換算成美元的股市獲利會減少,趁早賣股匯出才可以保持原有的獲利績效
所以如果未來台幣趨向於貶值,外資有較大的誘因賣股而匯出,股市不容易有好的表現

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官方再下修經濟成長預估值,原因是外需成長與民間投資成長調低
預估今年Q1~Q4的成長率(年增率)分別是:-0.68,0.48,1.97, 2.37;單純看年增率數字是逐季成長,越來越好
但季增率的數字是:0.78,-0.18,1.13,0.72

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在美股上漲情況下,台股沒有續漲,而且成交量仍無法擴增
在技術角度而言,一個波段行情的基本要件是需要隨著上漲而成交量逐漸擴增
目前台股的成交量還不足以讓這幾天的波動轉成為較具規模的行情,反彈波動已經面臨技術面的壓力考驗

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3C產品向來都是不斷降價及提升規格水準,從PC/NB,到數位相機,周邊產品,到傳統手機與智慧型手機都是如此
過去台灣電子企業是幫助產品降價的推手,藉由產能規模的擴大,藉由管理運籌緊縮各項成本,利用各地低成本勞力與租稅優惠,讓終端售價能夠不斷壓低
台商企業在產品降價的同時,藉由產量提升,以更大的數量來彌補價格的下滑,即使產品降價對於企業獲利的影響似乎也沒有太嚴重

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一般預期今年下半年景氣可望逐漸好轉,在個人想法可能有兩個理由
其中之一是去年下半年的基期降低,使得年增率數字相對不易再明顯下滑
另一個理由是已經經過相當時間的景氣調整,有較高機率見到需求回溫,而使下半年產業旺季時見到較好的訂單與出口數字

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指數帶量長紅,在技術角度而言具有一定程度的抗跌意義,但有沒有能力扭轉趨勢卻有待考驗
中長期趨勢與基本面有關,短線波動則未必與基本面有關;短線波動可能很強勢,卻缺乏延續能力,無法扭轉趨勢

今天可以編出不少故事,例如520後回歸基本面...,iphone拉貨...,幾天之後這些故事還可以繼續說下去嗎?回歸基本面?可是基本面還是不好, iphone拉貨如果是真的,甚麼時候才能看到營收?在基本面或企業營收好轉之前,股價有能力持續表現?

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先前曾經在文章裡提到,從企業的存貨周轉率來看,所謂的庫存調整(其實也就是供過於求,景氣衰退)還沒結束
從去年初到年底各季的財報都一直維持著相對較低的存貨周轉率
最近在看第一季的財報,仍然沒有看到較正面的轉變(就目前所看到的企業財報,雖不是所有企業,但也應有足夠的數量與代表性)

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台股連三日上漲,不過成交量都不大,技術角度而言只能以短線的反彈波動看待
截至今天為止,盤面的現象仍支持反彈的進行,包括期貨大戶籌碼偏正面,外資賣超幅度縮小等現象
但這周有兩個可能影響盤面的事件,一是期貨結算,有時波動狀況的改變時機點會落在結算前後

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上市企業至四月營收累計年增率是-4.94%,而上市企業第一季獲利年增率衰退達27.7%(含上櫃企業獲利則衰退26%)
獲利的衰退遠比營收衰退嚴重

企業獲利衰退超過兩成,而今年的官方經濟成長預估值有1.x%;是經濟成長預估值有下修空間,或是下半年的企業獲利很猛?

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對於中長期投資而言,景氣衰退才能夠創造出相對較好的投資價位,景氣熱絡則是創造出場的好價位
道理很簡單,實際執行的原則就未必簡單
過去有段時間媒體曾報導一個基本原則是買在景氣藍燈區(或黃藍燈),賣在景氣紅燈區(或黃紅燈),是十分清楚簡單且符合投資邏輯的方法

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投資的機會常來自於新的市場需求,如幾年前的新興市場帶動,或來自於新的科技發展,如網路,智慧型手機等
如果新的市場需求及新科技的發展都沒有新契機,投資機會難尋,市況將顯保守悲觀

新普:最大的問題在於沒有讓人驚豔的新產品

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數據量大,資訊多,未必具有真正的效用,適當而有效的資訊,合理的解析及運用就足以產生效用
股市裡隨時可以有成千則資訊,上萬則數據隨時在變化,網路隨時可以傳輸,電腦隨時可以下載,軟體隨時可以呈現各種必要的運算結果
但成千上萬則資訊與數據,通常比不上一則重要的資訊,例如股市的內線,只要一則內線資訊,可以打敗成千上萬數據所堆砌的投資決策

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股市裡存在很多預期,許多投資或投機的基礎就是預期,預期未來會如何,所以先卡位或先撤退
若具有研究判斷能力,或許可以做出相對合理的預期
對於一般散戶而言,預期的基礎可能是媒體的報導,或是股價表現,因為股價表現好,媒體會關注,會編出營運好轉的故事,引導散戶對於企業與股價的預期,但這些缺乏合理基本面基礎的預期,一遇上財報公布期,常出現所謂的意外

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上市指數近三天跌幅不大,但有不少股票是破底或破重要頸線,同時,今天的上櫃指數跌幅不輕
表面看上市指數好像跌幅減緩,實際內涵還是個股輪跌,暫時仍處波段跌勢的結構
短線已經連跌八天,有部分期貨空單回補現象,或許近兩天可以看到短線的反彈,但這應只是跌勢過程的休息,波段而言仍悲觀

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股價的波動狀況有些時候可以用技術分析角度來預估,不過,其中有機率高低的差異,有時候的預估可以很接近實際的情況,有時候卻差距很遠而需要不斷的修正預估值
通常無法知道哪一次的預估可以接近實況,哪一次又會出現較大的差距,因此也就不容易參照過去的歷史經驗做出百分之百有效的投資決策

例如十年均線的位置目前大約在79xx,參照歷史,自2009以來若跌到十年線附近都是不錯的進場點,期間有四次這樣的機會

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景氣數據還未見明顯好轉,部分略不再惡化,包括PMI連兩個月高於50,及領先指標持平,雖未好轉,至少是未再繼續惡化
資金面所謂的黃金交叉已經持續很久,但並未因此讓股市有很好的表現;這一點不應是以M1B及M2年增率相對數字大於或小於來看,而應看兩者差距數值的變化
近期的M1B年增率雖持續大於M2,但兩者差距的數字不大,差距一直沒有拉開,相對較不是資金明顯往某個方向流動的現象,這樣的交叉或許稱不上"黃金"

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在中長期均線糾結之後,出現連續下跌,跌破所有均線,從技術角度看台股,情勢不妙
同時,外資開始較明顯賣超,大戶在期貨偏空方優勢,籌碼也不利
若再加上季節特性,及景氣仍處衰退,基本面沒有撐住股市的理由,局勢對多方十分不利

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將上任新行政院長說:今年GDP保1 恐怕做不到,負成長還談「保1」是不容易,能不負成長,恐怕是很大挑戰。

讓我想到2000年同樣政黨輪替,當時上任的經濟部長直言:要有過苦日子的心理準備
而2008年的政黨輪替時,較被記住的則是633的政見;當時媒體普遍採用相對樂觀角度解讀,認為兩岸關係改變將帶來台灣經濟的大幅改變

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