目前日期文章:201603 (21)

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所有的投資或購併成案時必定是正面樂觀的評估,預計可以帶來正面綜效才會成立;但後續的結局當然是有好有壞
在投資確立時的利多,只能算是想像的利多
 

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三月以來外資天天買超,只有一天(3/25)賣超,而期貨則一直維持相對大量的多單;從這角度來看,直覺台股應該漲很多才是
實際上的現象是:昨天台股指數的低點約在8600附近,回到三月初的價位;三月以來台股指數實際漲得不多,而是漲跌交錯
一月下旬開始,大約花一個月左右,指數漲了一千點,三月份卻幾乎花了一整個月的時間,在兩百多點的空間內打轉

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在經濟衰退期間,官方發布景氣數據時常帶著樂觀期待,最後則是以不如預期收場
去年的說法常見到"所幸領先指標跌幅不大",似乎在說衰退的情況不嚴重
現在除了領先指標連續下跌已經達到18個月,跌幅還正在擴大

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資金行情,成交量卻萎縮,而且不只是一兩天的現象,短期均量已經下滑,資金行情如何延續?
相對於先前可以連續上漲達七~八天,上是周連續下跌;略拉長時間來看,指數已經有兩周的時間約停滯於目前價位附近
成交量萎縮,股價停滯,不應是資金行情出現的

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央行再降息,基本面的理由,央行在先前的降息已經說明過
理由是負的產出缺口擴大,採逆景氣循環政策。所謂逆景氣循環政策是指,在景氣過熱時緊縮貨幣、景氣趨緩時寬鬆貨幣。
再降息是先前的理由繼續存在,即是景氣走緩趨勢仍持續

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股價陷入整理等待醞釀下一階段的行情,在走勢尚未明朗前,波動現象的表面看起來都很類似
但整理後轉為跌勢,或是整理後延續原本的漲勢,兩者還是有些細微現象的差異
如果指數內涵個股看到較多的跌破整理區現象,即使指數還沒跌破,推論後續轉跌的機率較高,相對風險較大

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以前在技術分析角度判斷台股相對高點是否出現,常有相對明顯的慣例現象:是否出現相對大量
近年這個現象相對較不明顯,近年的高點區也是會出現相對大量,但不若以往的成交量大幅擴增的明顯
不過,如果回到個股來看,其實還是有許多出現明顯成交量大幅擴增的現象,而不同個股的爆量日期可能略有差異

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歷史常常以相似的方式重演,使得股市常有類似的走勢
但絕對不是走勢相似就代表它是類似的歷史,而必須了解背景環境,所產生的相似走勢才可以用歷史經驗來當作參考資料
研究歷史走勢不能僅止於關心股價類似的線型,而是必須了解歷史財經背景,所對照的股價表現才具有研究推測的參考價值

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過去台股的高點常常伴隨融資大增,散戶大量進場之後才結束行情
不過,先前的背景是外資佔台股比重不像現在這麼高,而散戶為主的市場心理情緒還相對容易操弄
隨著台股結構改變,外資比重不斷升高,散戶與融資比重不斷降低,散戶或融資動向對於指數判斷的參考性降低

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在技術角度而言,昨天是近期上漲以來的最大成交量,大量之後可能存在新高價
技術分析推測短期的波動還可能見到近期相對高價;但這不是必然現象
 

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一天的大漲大跌,未必能夠改變波段的行情趨勢,但累積一定漲幅之後的相對高檔出現帶量長黑,是相對重要的風險警訊
即使行情不結束,即使不轉為跌勢,也容易陷入較明顯的休息整理
 

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在股市裡怎麼樣的作為才叫先知先覺?至少是在股價尚未表現前就先動作
在股價未漲之前就已經進場等待,甚至是還在跌的時候就開始承接
在股價未跌之前就已經出場觀望,甚至在股價還漲時出場,留下空間給別人

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投資獲利的一個重要條件是:保持清醒,客觀看待經濟環境,不貪圖近利
股市的非理性繁榮會讓投資人的清醒程度降低,因為貪圖近利而忘記客觀環境的現實
 

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現在景氣狀況差,出口負成長且上半年可能也不會好轉是大家都知道的事
而官方公布數據時預期下半年可以好轉,其中理由之一是下半年的基期降低,有助於年增率轉正
但是,萬一基期已經降低,年增率還沒轉正,情勢就比預期還慘

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股市不怕利空,怕利空出不盡,股市偏愛利多,但怕的是利多無以為繼
跌深是利多,但漲了一大段之後,跌深的利多就消失了,必須有更多實質的利多才能讓漲勢有續航的能力;實質的利多在哪裡?
 

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股市不怕利空,相對低檔的止跌總伴隨利空的測試,利空不跌反而是正面訊號
股市怕的是利空出不盡
若利空不跌,通常意味後續已經沒有更大的利空,不怕利空再來測試,知情投資人資金才敢進場

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股市任何時刻都同時存在正面與負面的訊息,但有些時候投資人會明顯忽略某一方面的訊息
股價在跌的時候,好消息會被視而不見,股價在漲的時候,壞消息會被忽略
被忽略的訊息不是不存在,而是等待某個時刻被想起時,市場才激烈反應

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期待最壞的情況已過?幾個月前官方說法是:領先指標的跌幅縮小,同時指標沒跌,所以最壞情況已過,可望逐漸好轉
看待景氣指標只須看數據變化,即使跌幅很小還是跌,不須多加解釋,不應逃避悲觀發展的可能性,等看到數據回升再說最壞情況已過

這個月的領先指標跌幅是擴大的,同時指標經回朔修正是連三個月下跌

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基本面不好,股市波動卻處於上漲階段,而媒體上也多半是正面期待未來;這像是目前的現象
股市是經濟的領先指標之一,因此可以期待後續基本面可以看到好轉?這只是一種可能性,卻未必然會依照這樣的期待來發展
目前的現象是股市波動與基本面方向不一致,但長期而言兩者方向會是一致的,合理推測是在未來某個時間會開始調整,不是股市拉回與基本面同步衰退,就是基本面開始好轉而追上股市的表現

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股市表現不錯的時候,大家都有信心,不管基本面如何,股價說話大家都會注意聽
台股漲幅冠全球,官方說投資人信心回來了,信心凝聚了
不過想想一月份,也不過是一個多月前的事,市場驚慌信心潰散,還需要國安基金;別忘了,現在也還是國安基金護盤期間

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