目前日期文章:201510 (17)

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企業之所以擴產與增加庫存,基本原因是看好未來,但這樣的"胃口"是逐漸養大的
在大幅景氣衰退後的谷底區,即使已經復甦,企業擴產及準備庫存仍是小心翼翼的
等到景氣持續擴張,且延續很長一段時間之後,企業開始覺得所準備的庫存總是能夠順利銷售,於是更大膽的擴產,準備更多存貨

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我們自己在傳達訊息時,常常可能會在不知不覺中加入自己的期待,或是不小心掩藏了重要訊息
在股市的訊息傳達過程,同樣有許多關鍵訊息被不小心隱藏或誇大,使得投資人在媒體上看到的未必符合真實情況

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在台灣公開說實話似乎不是一件簡單的事,說實話得被批評,還要改用相對溫和的語氣或詞句
其實忠言逆耳,聽實話才能面對實況

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台股在量縮狹幅盤整之後見到相對較明顯的上漲波動,接連兩天都創下反彈以來的新高價
指數價位可以反彈到哪裡?先前在"反彈經驗"文中提到,過去歷史經驗推估,反彈可能看到8700~9300,時間則落在11月或12月
其實指數價位已經進入反彈合理區,時間也漸接近,市場氣氛正在好轉,雖是暫時穩定,風險卻可能因為被遺忘而漸產生威脅

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加權指數停留在8600上下震盪超過一周的時間,成交量漸萎縮
今天不只是成交量萎縮,盤中震盪幅度也很小,這是即將脫離盤整震盪的前兆,可能出現較明顯漲跌波動的前兆

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會贏得消費者青睞,會令人驚豔的商品,通常不是自己喊的,而是把產品端出來,消費者就會喊:哇!
強調性價比,CP值,也就意味著仍是價格戰;成熟產業裡的價格戰,通常大家都勢均力敵,沒有人能夠取得相對優勢
找不到差異,就不易凸顯優勢,最後令人驚豔的可能不是產品,而是企業沉淪的營運狀況及股價表現

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長期趨勢的調整通常很緩慢,要花很長的時間
從股市的表現來看,長期的頭部或底部區,震盪整理的時間有時候要耗費1~2季的時間
從景氣指標來看,從領先指標開始轉變,到同時指標也出現調整,可能也要等幾個月才會看到

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股王是中長期趨勢的重要指標,如果獲利最好的企業,其股價評價無法維持在高檔,或持續向上提升,其他獲利很普通的企業評價也難以提升
不過,股市通常不是簡單邏輯就足以完整解釋
在股王下跌創波段新低之際,前股王卻創波段反彈新高,反彈幅度達到100%

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台積電,或是其他的上游製造業,如TFT-LCD,DRAM,鋼鐵,塑化等等,通常是燒錢產業
燒錢可以燒得比別人有效率,每一塊錢的資本支出能夠帶來越高的獲利就越有競爭力
企業與產業的成長快或慢,就看資本支出的狀況,現在的資本支出會帶來未來的營收與獲利的成長

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只要不是指數大跌的階段,一般投資人所看到的訊息永遠是:樂觀,進場,買進,持有
即使是中長期空頭過程的反彈或停滯不跌階段,也只會是:樂觀,谷底出現,最壞已過,將要好轉

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不同時期,不同情境的股市,會有不同的表現特性
而其中可能具有關聯性的因素大致區分屬於基本面,技術面,長期趨勢,短期波動等等

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人類的心智有限,認知能力更有限
注意力就如同手電筒的光,照亮一處便會使其他地方顯得黯淡
人的注意力會被眼前立即發生的事件吸引,而忘記更重要的目標(摘自"好策略,壞策略")

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(今周刊981期)

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即使是在中長期的空頭趨勢下,足夠規模的反彈行情,有時候也有相當程度的獲利空間
只是有前提的:有能力可以選擇適當標的,並適時知所進退(說起來簡單,實際應該有超過九成的人做不到)

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一個波段的反彈或漲勢,初期多半還是悲觀或謹慎的氣氛,通常媒體上還充斥著壞消息
等反彈或漲勢較為確定之後,悲觀或謹慎氣氛才稍減少,而媒體訊息開始採取比較偏向正面的角度解讀
這時未必真正是已經好轉,而是股價表現讓市場氣氛好轉,即使是不確定的,未知的,或是普通的訊息,在媒體的標題或用詞也會偏向於樂觀

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如果投資標的是日月光與矽品二選一,哪一家是比較好的選擇?

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景氣數據沒有甚麼正面的消息,官方說法認為第四季會好轉
不過,要問的是:從甚麼訊號或現象可以看出來第四季會好轉?或這只是一種信心喊話?
如果第四季就會好轉,是哪一部分會開始好轉?外銷?內需?投資?

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