目前日期文章:201509 (20)

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台股在反彈達季線附近後開始拉回,今天暫時在月線附近止住而未隨著美國股市向下
在技術角度而言,守住月線附近會讓市場信心較為正面,讓反彈時間可以延續
觀察櫃檯指數的表現,比上市指數還強勢,也是反彈可能延續的現象之一

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現代商業策略入門主題都跟產業結構與利潤有關;簡單說,一個垂死的產業具備了以下的特徵
產品無差異性
企業的成本相同且能取得相同的技術

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假定所有值得知道的事情皆為已知事實,就只需要演算:即是應用一套固定的邏輯法則到已知事實上
例如,已知牛頓的萬有引力定律,便可演算火星繞行太陽運行的週期,或已知油輪,管線及煉油廠的成本和容量,便可計算出整合性的石油公司應提煉多少石油才能達到收益最佳化
如果值得知道的都是已知事實,那麼採取因應行動便會像轉動曲柄一樣簡單,只是一部能產生預測和行動的"邏輯機器"

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有好消息也有壞消息,要先聽好的或壞的?
台積電調高第三季營收但也預期第四季將會衰退,第三季是受惠於台幣貶值,第四季則是因為庫存持續調整;前者是好消息,後者是壞消息
受惠於匯率變動是無關於本業的營運及景氣,而庫存調整則是產業景氣持續衰退

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台積電預告Q4營收下滑,主因庫存調節有關
同時所公布的製造業生產指數有不小的衰退幅度,新聞裡提到:
半導體業因庫存去化緩慢。半導體庫存率維持56%,沒有顯著減少現象,比3月份的59%下降近3個百分點,不過從庫存去化速度來看,的確呈現「鈍化」,也可能影響後面幾個月的生產力表現。

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經濟情勢不佳是普遍已經知道的事,不知道的是究竟會不會比預期更差
在實際企業接單與營收獲利狀況公布,及各項統計完成之前,沒有人能預知,即使資料已經統計完成,一般人還是在相對落後的時間才會知道
從央行的態度來猜測,可能還會比較早知道後續的狀況

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如果不以投機角度看待股市,不追逐股價波動,指數波段下跌之後所出現的反彈行情裡,可能不容易找到好的投資機會

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美國聯準會沒有調升利率,見到短線股市下跌,意味市場以利空看待這項事件?
這是難以定論的,影響市場波動的因素很多,很難說哪一項單一因素決定了漲或跌,也無法精確定義某項因素的影響力占了多大的比例
把當日的財經事件直接拿來與漲跌波動連結,而推論市場受該事件影響導致漲或跌,幾乎是看圖編故事的作文

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美國還沒有升息,金管會主委說的"利空出盡"沒有出現
對於資金的移動是一個喘息的空間?還是所謂的不確定因素繼續干擾?還是應該有其他角度的解讀?

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看得太遠,容易忽視腳下近處的危險,看得太近,則容易忘記遠方正確的方向
習慣看遠方的人,可能不擅長仔細理解近處的危機,而習慣看近處的人則可能不太懂得如何適當判斷遠方的方向
就算懂得這個道理,也未必能正確適當的執行,因為貪婪與恐懼的情緒,會讓平常能夠輕易理解的道理變得模糊不清

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股市的趨勢一旦形成就不易改變,通常要花些時間才會扭轉,所以在技術角度有頭部區或底部區的型態
當跌勢暫時止穩,都無須太急於推斷是否已經跌完了,要等整理一段時間,再看整理期是否具備扭轉趨勢的實力,在這之前通常只能視為反彈,還有機會再回跌
這時期的問題是:反彈可以維持多久?可以達到甚麼幅度?回跌時會不會再破底?是否進入底部整理區?或是回跌時再破底而續跌,再跌的幅度有多深?

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透過併購推動成長的問題是,當你併購一家公司,尤其是上市公司,通常必須支付高於一般市場價值的溢價(約為25%)
如果遇到友好的投資銀行和放款業者,想藉由併購達成多快速的成長都可以
但是,除非你能以低於市值的價格併購,或是定位特殊,一般而言,這種擴張方式並無法創造價值

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觀察股市對於訊息的反映,常常會用不如預期,或是超乎預期的說法,究竟是誰的預期?原本的預期又是甚麼?比較的基準是甚麼?
其實在媒體上的不如預期或是超乎預期,可能絕大部分是媒體依照股價表現所編造的詞彙,營收獲利的訊息公佈後只要是股價下跌就會被用上"不如預期"四個字
媒體訊息上所謂的"預期"通常指的是股價,而一般期待是股價應該要上漲,只要股價下跌就叫"不如預期"

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先前文章曾提到第一季財報看到許多企業存貨周轉下滑,降到兩年來相對較低的數字
第二季財報裡這個現象並未改善,以台積電為例,它的存貨周轉次仍是八季以來的最低數字


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前兩天成交量明顯的萎縮,很容易看到"追價無力"或"人氣退潮","觀望氣氛濃厚"的解讀
然而股市總是先有人氣退潮與觀望期,才有後續的上漲行情;更何況前兩天的現象未必要以人氣退潮角度來解讀
 

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一家公司是否值得投資,通常不是因為它有甚麼遠大的目標,不是因為它發表甚麼新產品,不是因為中短期股價強勢
不過,股價波動是最能吸引投資人的注意力,股價波動也是企業營運的障眼法,只要股價上漲,投資人就不在意企業營運基本面的問題,只要股價跌,投資人就忽略企業做了多少改善體質的努力
值得投資的企業若要從谷底爬起來,在尚未看到成效之前,一定會先有體質的調整,之後再掌握外在環境機會趁勢而起

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今天台股的成交量萎縮,是近期的新低量;一般說法是無量就無價,所以這是負面的現象?
如果是在上漲過程出現成交量的萎縮,通常會被視為量價背離,或是追價力量不足,可能是拉回的前兆
下跌過程的成交量萎縮,則會被視為人氣退潮,是空頭現象

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股市裡的短期波動和中長期趨勢是不一樣的兩件事
下跌的波動止穩,不代表中長期趨勢沒問題,或是強勢上漲的波動,也可能在長期趨勢轉差的情況下出現
不過,媒體上的訊息方向常常是跟著中短期波動而定,股市上漲就有好消息,股市下跌就有壞消息

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指數的反彈若從最低點算起,到前天神奇尾盤拉的高點,有接近一千點,超過10%的幅度
反彈是否結束,或只是短暫休息,或要暫時陷入整理?
 

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已知的景氣數據沒有好消息
未來幾個月內的景氣數據恐怕也還看不到好轉的跡象
唯一可能對於投資有利的是,部分個別企業股價可能已經相當程度的反應景氣的衰退,股價跌得夠深是景氣衰退期可以追蹤個別股票的最大理由

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