目前日期文章:201507 (22)

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當股市還維持於相對高檔時,有很多媒體會提供各種方法與條件設定的選股
許多當時以基本面條件設定的選股,如果現在以同樣條件來選股,可能會選出一樣的股票,不同的是股價更便宜了
只是股價正在跌,即使股價看起來便宜,投資人卻不敢買了
 
如果是投資,應該在股價便宜時才買;相對高檔區不應該接觸那些選股資訊,相對低檔區才該注意那些股票
 
不過,當時股價沒跌,投資人忙著找尋各種潛力股,媒體也會迎合需求而推出各種潛力股
其實一般投資人想的不是投資,而是投機,只要股價會漲就好,最好是買了立刻就漲,可能不太在乎它是貴或便宜
如果股價正在跌,逃命都來不及了,哪管它是不是便宜
 
好的公司,股價便宜,就可以投資,只不過,不知道要花多少時間才能看到投資績效
可能現在覺得股價便宜,但未來還會更便宜,不過,只要確信是好公司,花時間等待,當市場或景氣回復,股價也會回復應有水準
 
投資和投機的思維是不一樣的,只是在股市不管投資或投機,只要能獲利就是對的
若減少投資期的獲利等待,須要運用點投機技巧,在相對較佳的時機進行投資
若要提高投機的獲利,則應從投資角度找尋相對較安全的標的
加入一點投機思維來進行投資,或是加入投資立場來進行投機,都可能會提高獲利機會
 
在相對高檔區的選股,即使基本面不錯也可能讓投資人受傷,但若加上一點投機思維,在高價區高乖離或破線時退場,不必因為企業強勁基本面而守著股票不放手,可以減少投資受傷機會
這是以投資為主,加上投機的方法
在相對跌幅不輕時,或許出現反彈,但若加上一點投資思維,找尋評價低估且基本面較佳的股票,在投機時會有相對較安全的保障
這是以投機為主,加上投資評估的輔助
投資和投機的思維是不一樣,交互運用輔助或許可以提高長期的績效

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連兩天收盤是小幅漲跌,但盤中仍有不小的震盪幅度,而使K線帶了上下影線
指數是暫時止跌,暫時是跌勢過程的休息,還不算反彈,盤中的上下震盪顯示投資信心仍浮動而未形成某種穩定的看法
暫時止跌可能是空方暫獲利退場,但多方信心尚不足,雙方謹慎而形成小紅小黑的K線
櫃檯指數相對較強一些,連兩天都上漲,但這是基於先前的跌幅較大而有的反彈空間
 
投資人認為跌得夠深,所以空方會暫時獲利出場,但若要有像樣的反彈,必須要有多方信心的增強,需要看到帶量長紅
帶量長紅可以顯示多方信心增強,也會帶動場邊觀望的其他人的信心
有時候則是需要時間,來回震盪觀察多空信心變化,呈現於技術線型可能是某種型態,同時是觀察等待情勢更明朗之後才展開下一段行情
而所謂"觀察等待情勢更明朗",可能是財報公布,可能是利率決策等
這種現象也符合新聞裡說的:當股市有一大幅波動後,可能要經過一兩波的修正,才會慢慢趨向正面穩健的方向發展。
 
但中長期會反映上市櫃公司的基本面,現在看到的基本面展望應是負面的較多,正面的較少
只能期待反彈的波動,暫沒有趨勢好轉的期待
 
以下是新聞摘要
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曾銘宗:股市朝穩健正面發展(2015/07/29 中央社)  
金融監督管理委員會主任委員曾銘宗表示,股市應該會慢慢朝穩健正面的方向發展,待不確定因素消除後,台股中長期會反映上市櫃公司的基本面。
 
曾銘宗說,當股市有一大幅波動後,可能要經過一兩波的修正,才會慢慢趨向正面穩健的方向發展。
曾銘宗進一步指出,自去年開放現股當沖後,當沖占市場比重多在5%、6%、7%,現在則是5%是正常的情況。

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昨天大跌,今天小漲,是否止跌反彈或反轉為漲則還有待後續訊號來確認
 
波動狀況的改變,盤面現象的調整通常是逐漸發生的
看到大跌而具備反彈的條件是第一個可能止跌的現象,這點在昨天發生
接著如同今天不再跌,小幅上下震盪,可能波動狀況調整過程的一個步驟,但不能說它必然就是止跌,而應是由後續的變化及盤後各項數據來判斷
例如,可能看到盤後期貨籌碼的改變,或是可能後續量縮不跌,或是量增上漲,或出現長紅等現象,才能確認今天的訊號真的是止跌,才能認定今天的K線成為理論上的孕育線
但至少這兩天的變化是逐漸出現可能止跌的現象,後續若能夠再逐漸出現更多有效訊號,則能再強化反彈的力量
 
投資觀察是必須看到才能確認,但實際上投資人大概都在尚未看到訊號,而是預期下一個訊號可能是某種情況時就必須決定動作
先動作,再觀察盤面表現是否符合預期,才判斷原本的動作是否正確,及該如何修正
如果盤面現象能夠持續符合普遍的預期,它的表現就有機會延續;這是另一個角度來觀察判斷盤面發展的狀況
 
昨天在相對較大負乖離時,出現大跌恐慌現象,預期跌勢有暫止或反彈機會,今天大略也如預期而暫未續跌,後續要看下一個訊號能否再延續或強化反彈
另外則是要考慮時間因素,月底或財報公告時間,都可能影響波動狀況,有時候要等時間到了,某個因素影響力消除了,才會改變波動現象
眼前是可能止跌反彈,能否真的展開反彈波,或是反彈的空間幅度,有待後續逐漸浮現的現象來判斷
 
中長期的投資是依據基本面的趨勢,不管中短期波動,是否反彈不是關注的焦點
中短期的投機則要先預期波動狀況,再看預期是否必須修正
中長期投資仍應保守,中短期則預期是波動止跌或反彈調整期,中長期趨勢尚未轉變,中短期暫未續跌

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  • Jul 27 Mon 2015 13:58
  • 急跌

股市的急跌之後常有機會伴隨急漲,反彈的幅度是藉由跌幅夠深而創造出來的
相對於多頭時期漲勢溫和但延續時間很久,急跌伴隨急彈則是另一種盤勢特色,波動幅度大,通常是長期的高檔區的特色
過去台股的漲跌停幅度是7%,現在放寬至10%,有可能使得長期高檔區的波動幅度比過去更劇烈
 
先前提到績優股補跌,終於輪到獲利不錯的企業股價修正,是整體跌勢末端的現象
如果急跌再加上連續跳空,足夠的負乖離,等等市場恐慌,就更接近止跌反轉時刻
漲跌停波動幅度已由過去的7%加大到10%,今天的跌停家數還是很多,櫃檯指數跌近5%,具有市場恐慌特色,極可能這段跌勢會在月底後展現不同的樣貌
雖然目前低點出現的條件已經大致成立,但在技術角度是開始反彈之後才能回頭確認低點
 
這種急跌又可能是跌勢末段的狀況,不論對於多空都是很棘手的狀況
多方若想賣股停損,很可能殺在低點,賣了之後就開始反彈,多方想低接則可能接到刀刃而讓自己受傷,同時空方也未必安全,遇到急彈也會被軋空
這時期只能靜觀其變,等待波動狀況改變

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人在投資過程裡常有"後見之明",如果當初如何現在就......
如果回到金融海嘯時期,股價指數四千多點,就想盡辦法用盡資金全力買股票
但實際上沒有人會這麼做,即使再來一次機會,投資人不會也不敢這麼做
 
現在股價指數八千八百點附近,但有些企業股價已經跌回金融海嘯附近的水準,其實股價不貴了,投資人敢買這些跌下來的股票嗎?相信是有疑慮的
投資人不敢買的原因可能是這些股票還處跌勢,或是這些企業面臨衰退,或是單純只是這些股票沒有漲
但是金融海嘯時期就是同樣的現象,股價還在跌,企業衰退,股價沒有漲,當然投資人不敢買,只能在事後想想:如果當初如何.....
 
人生沒有早知當初如何.....,永遠只能在當下就已知的情勢做判斷,重點是要知道如何判斷當下的條件
先前文章提到相對接近反彈的條件:包括負乖離,連續跳空,期貨空單回補,指標股止跌等條件
目前季線負乖離約6.7%,半年線負乖離約7.4%,這兩天都是跳空開低,但期貨訊號不明顯,指標股尚未止跌
如果明天再跳空下跌,就有可能會接近反彈出現的條件
 
除了在數量數據上的判斷,如乖離,跳空等條件,還有質量的現象,包括哪些類股在跌,類股跌幅大小,整體跌勢的時間幅度,波動的型態,整體的價位評價等等,都可能提供短中長期波動與趨勢的判斷訊號
越多數據及盤勢現象,及其累積的判斷經驗,越能在當下做出相對接近合宜的判斷,越減少"早知當初..."的懊悔

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蘋果電腦公布財報後股價下跌,連帶使今天台股裡相關供應鏈個股也有明顯跌勢
這個現象可以從幾個不同角度來思考
 
蘋果供應鏈裡的部份企業是營運狀況相對較佳的,股價也維持在相對較高的位階
如果獲利較佳的企業股價也面臨修正,還有甚麼樣的企業股價能夠撐得住而不修正?
連最好的公司都下跌,是整體趨勢走空的現象
 
另一個角度的思考是,那些獲利衰退的企業股價早已經跌慘了,終於輪到這些獲利不錯的企業股價修正
如果大家都已經跌了,該跌的都跌過了,是否已經是整體跌勢末端?
有些時候波段跌勢,是由最績優最好的公司下跌作為跌勢尾聲的訊號
 
企業股價若維持於相對高檔,必須有足夠強勁成長的基本面支撐,即使獲利還是很好,只是成長性略降低,都可能引發股價的修正
這是股價在相對高檔的風險
不是企業不好,只是股價太貴,或是如新聞提到:蘋果財報其實也不算太差,只不過外界對於績優廠商的標準特別高
 
想像大戶如果有大筆資金要從股市撤退,最先跑的應該是基本面較差,風險較高的部分,最後跑的是基本面較佳,有基本面保護而風險較低的部分
因此推測波段跌勢,是由最績優最好的公司下跌作為跌勢尾聲的訊號,績優股補跌可能是跌勢的末段,但應要看到這些績優股止跌,才是指數反彈的時機
而這裡所謂的跌勢末段並非是中長線趨勢的末段,可能只是中短線跌勢末段
連績優股的資金都撤退了,中長線趨勢不會太快扭轉
 
 以下是新聞摘要
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台股盤後-蘋概股全倒 半導體補跌 指數退守8900點(鉅亨網2015-07-22 )
今天台股重災區集中在蘋概股,股王大立光一度大跌180元,低接買盤開始進場,推升大立光跌幅收斂,最後僅小跌5元。
跌幅最大的全部集中在零組件廠,包括可成、鴻準、台郡、F-臻鼎、F-GIS、F-TPK、瑞儀、正崴等,跌幅全都超過4%。
 
半導體族群也因為第3季恐將出現旺季不旺,加上6月北美半導體設備製造商B/B值僅0.98,顯示廠商擴產意願轉弱,聯電、南科、華亞科、世界先進跌幅超過3%,台積電也跌超過1%,股后設備廠漢微科也重挫3.58%。
 
蘋果財報其實也不算太差,只不過外界對於績優廠商的標準特別高

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過去的電腦產業生命週期總是跟著作業系統及CPU的世代,主宰於Window+Intel
隨著產業及產品越來越成熟,產業的週期越不明顯
 
在產業衰退之際,本來可能投資市場還期待新作業系統帶來換機潮
但微軟的"10 年免費更新計畫"恐要讓這項期待落空
 
新聞裡提到:微軟祭出 10 年免費更新計畫,延後了 Win 10 的獲利時程,預計大部分顧客將升級現有設備的軟體,而非添購新設備。
微軟估計舊設備在 2~4 年間就會被汰換,因而將可逐步看到 OEM 授權營收的成長。
 
"延後獲利時程,2~4年才逐步看到 OEM 授權營收的成長" 如果這項推論是正確的,可能意味與PC產業有關的企業還有兩三年的苦日子
 
以下是新聞摘要
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Win 10免費更新10年 但你的設備恐怕只能撐2年!(鉅亨網2015-07-21)  
Win 7 與 Win 8 用戶可在 Win 10 釋出的第一年免費升級到 Win 10,升級後就能再取得 10 年的支援。Win 10 的更新是累積的,每一次的更新都必需基於先前的更新進行,因此 Windows 設備必須安裝最新的更新才能獲得微軟的支援。
 
這些更新可能包含功能、bug 等的修正,但並非各種功能更新都能相容於所有設備,例如 Windows Hello 功能只能在具有 Intel RealSense 相機的設備上運作。一旦設備硬體不相容、缺乏驅動程式或失去 OEM 業者的支援,那麼該設備恐無法再接收更新。但無論是高階或低階的 Win 10 設備,都會自動下載並更新安全性套件。
 
由於微軟祭出 10 年免費更新計畫,延後了 Win 10 的獲利時程,預計大部分顧客將升級現有設備的軟體,而非添購新設備。但事實上,隨著 Win 10 不斷更新和改善,舊款設備的硬體恐跟不上新軟體,迫使顧客汰換舊設備,微軟估計這些舊設備在 2~4 年間就會被汰換,因而將可逐步看到 OEM 授權營收的成長。

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國際股市在漲的時候,很容易被拿來當參考,希望指引台股追上漲勢,可以滿足投資人的心理期待,但未必是好的投資參考指引
台股不易獨弱或獨強,在分析文章看到獨弱的指責時,可能要多想兩件事
 
一是真的"獨"弱嗎?
確實有不少股市近日正處反彈上漲過程,Nasdaq指數還創高,台股卻沒漲
如果多看一些不同類型,不要只看媒體文章,不要只看媒體常提到的指數,例如費城半導體指數看起來就不強而與台股差不多,例如道瓊運輸指數就比較像空頭走勢,這樣還覺得台股"獨"弱嗎?
更別提台股裡的半導體類股佔不少比例,與費城半導體指數同弱也算合理,還有正值除權息季節,還原權息後的指數可能比表面略強,台股未必獨弱
 
另一個"獨"弱是否考慮了時間因素,多數時候的"獨"是暫時的,實際上台股不易"獨"弱
暫時的背離表現原因有可能是大戶操弄市場心理,有可能是佈局尚未完成,有可能是季節時間特性,是時間的落差,未必是獨弱表現
 
有些資料可以滿足投資人的心理期待,但未必是好的投資參考指引
多看原始資料,多做不同角度的思考,可能可以看到與群眾認知不太一樣的股市,才有機會跳脫群眾成為集體輸家的命運

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上周一大漲之後台股就陷入橫向整理,四天的指數漲跌點數分別是+8,+12,-11,-3,K線是四根並列帶上下影線小黑K線
成交量則是降到相對較低的七百多億
量縮乏味的橫盤在中短期的波動未必是壞事;量縮有時候是反彈的前兆,但即使反彈也暫只能以短期波動看待
 
中長期的景氣趨勢轉弱,股市也不易有太好的表現
只是不知道從高點跌下來(10014~8750,約跌12%),是否已經反映了已知或預期的壞消息?還有沒有更差的壞消息?還有沒有能夠造成更大波動的事件?
如果已經反映了預期中的負面訊息,就有可能暫時止跌或甚展開反彈
或是如果難以判斷或是還須等待更多訊息釐清,則可能暫時橫盤上下波動花一段時間等待訊息釐清
 
美國股市表現是否帶動台股?Nasdaq是創新高,但其他指數並無特殊強勢表現,道瓊運輸指數還是空頭走勢,可能仍是不同產業與企業的差異表現,不足以成為整體的趨勢
不過中短期的波動確實有不少股市正處反彈過程,台股也可能在量縮無聊的橫盤之後出現反彈
 
股市的中長期趨勢與中短期的波動方向未必一致,高點至近期低點的下跌幅度來看,是可能暫時止跌
上週四五的大戶期貨籌碼似乎也暫時減少了空方的佈局,這訊號也支持可能出現反彈波動
以市場角度一定會說要看成交量,有量才有價,但如果基本面趨勢沒有改變,相信成交量的擴增是有限的,反彈的空間幅度也有限

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沒有人能夠預知未來會發生甚麼事,任何機構或研究單位的預估,也僅能依據已知,已發生的事情為基礎,加上一些假設及邏輯推測,預估未來會如何發展
當原本的假設與後來發生的實況不太一樣,就只好改變原有的預測值

 

上半年的情勢不好,初期各企業幾乎異口同聲說只是短暫庫存調整,初期官方則是說下半年就會好轉,現在開始修正看法,現在開始想辦法要刺激經濟

 

最近幾年的經驗是,當景氣衰退時,原本各機構的預測總是太樂觀,使得經濟成長的預估值總是下修再下修
預估太樂觀有可能是因為政治風向,沒有官員願意聽壞消息,少有官員願意說清楚困境實況
或是可能因為原本學理上的預測模型難以隨著真實金融現象調整,或說是眼前遇到的金融情勢比以前更複雜,更多變數難以釐清,使得預測難度增加
或是心理的調適幅度不夠,在景氣剛從繁榮轉略緊縮時,心理狀態還是繁榮的景象,較容易認為只是短暫調整而不是較長期的衰退,以為情勢轉差的現象很快可以回復

 

有許多理由讓景氣的預估總是偏向樂觀
投資人不能期待官方或企業的樂觀看法,而是要看著景氣數據,看著企業營收,看到真正轉好轉才能相信
官方或企業的樂觀說法都得要打折扣,特別是在景氣已經復甦不短的時間,股市已經漲了兩三年之後,一點點的景氣轉弱跡象都必須謹慎看待,先看保守一些,免得必須不斷改變預估看法

 

以下是新聞摘要
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台積電下修今年半導體成長率至6% Q3公司業績僅季增約2%(鉅亨網2015-07-16) 
由於今年以來智慧型手機、新興市場市況不佳,半導體庫存堆高,今年台積電上半年的法說會已下修今年半導體、晶圓代工產值成長率,但下半年的市況依舊嚴峻,台積電今天再度下修產業的全年展望。

張忠謀:此波庫存調節拉長至Q4 (鉅亨網2015-07-16) 
外資提問半導體的庫存去化,張忠謀回應,這一波庫存調節真的變慢,要到Q4才結束,回到正常的季節性水位

「保3」拉警報!中經院下修全年GDP至3.04%(鉅亨網2015-07-16 )
中華經濟研究院今(16)日公布最新2015年經濟成長率(GDP年增率)預測,全年GDP為3.04%,較前次預測下修0.52個百分點,為各智庫中最低。
中經院預估的全年GDP為3.04%與2014年的3.77%相比,差距為0.73個百分點。此外,中經院進一步預估,我國2015年第2季GDP為2.86%,低於3%

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一般而言上市櫃公司的營運規模較大,資源相對較豐富,營收獲利狀況應該比整體經濟表現還優異
六月分台灣出口衰退13.9%,上市公司總營收則是衰退1.88%
 
上半年上市公司營收年增率是1.65%,去年基期不低,將使下半年預期的營收成長率不會太好看,但目前官方公告的預估經濟成長率還有3%以上
如果上市公司營收年增率只有1.6%或甚至更低,整體經濟成長相信也不會太好看,再下修經濟成長率的可能性是存在的
 
由於去年企業獲利不錯,可以使今年有不錯的配息,如果今年獲利稍差,可以預期明年的配息數字下滑
如果上市櫃公司殖利率數字是一個判斷是否適合投資的角度,如同官方宣傳台股優勢的說法,這裡將會得到一個股價可能修正的結論
例如100元的股價,今年配息5元,是5%殖利率,但明年配息略差而降到4元,萬一台股還是一樣擁有5%殖利率的"優勢",明年的股價將是80元
 
股市看的是企業的營運趨勢,如果營運趨勢不對,再高的殖利率都不是優勢
宏達電100年的EPS約73元,配息40元,大約在接近400元左右除息,殖利率10%左右,從1300跌到400,跌夠深又高殖利率,但一點都不值得投資
這種情況的特色就是前一年度獲利超高,高配息,殖利率高,但剛好營運趨勢轉差
在總體角度就是景氣由復甦轉為衰退期,去年經濟成長率上修,今年經濟成長率下修,即將遇上高獲利高配息,高殖利率但營運轉差,高殖利率不是優勢
 
 
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上市公司6月營收年減1.88%,469家衰退 (2015年07月15日 時報)
財政部公布今年6月出進口衰退幅度擴大,而台灣證券交易所統計國內上市公司6月營收也是呈現衰退,總計6月份整體上市公司營收2兆3,050億元,較去年同期衰退442億元,減幅1.88%,成長公司共349家,衰退公司共469家
今年上半年上市公司營收總計13兆4,739億元,較去年同期成長2,190億元,年增率1.65%,成長公司共363家,衰退公司共455家
 
 
206家上櫃公司殖利率逾5% (2015/07/15 中央社)  
櫃買中心總經理李啟賢表示,儘管6月底台灣經濟研究院公布的製造業景氣燈號,繼續第2個月出現景氣衰退的「藍燈」,但上半年上櫃公司的整體營收依舊正成長,表現算不錯。
展望下半年,李啟賢預期基本呈現持平或緩慢成長態勢,雖然整體景氣成長趨緩,但還是成長的,在整體大環境較平緩時,看個股表現。
 

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活在正常的社會裡,向來不會事事盡如人意,有時候整體氣氛樂觀一些,有時候則悲觀一些,景氣有時候好一點,有時候衰退難以避免
股市有好消息也會有壞消息,有時候壞消息會比較多,而且壞消息還可能接二連三出現,這些都是常態,要在股市就必須面對這些常態
 
投資人無法使壞消息不出現,而是要想辦法在壞消息可能出現之前就離開股市,或是只能接受壞消息會出現的現實,並從中找到機會
沒有人能預測壞消息何時出現,但在景氣衰退時期特別容易看到壞消息接二連三
廚房的蟑螂不會只有一隻,這個道理可以用在個別企業的困境,也同樣可以用在總體經濟的衰退期,看到第一隻蟑螂時就該有所警覺;看到景氣指標有問題就知道後面可能還會有其他壞消息
 
另一個角度,如果不從總體角度也可以從個別企業的狀況來思考,當個別企業基本面有問題,自然沒有繼續投資的理由
先前曾有一篇文章:"第一季財報的概略想法",提到企業財報裡存貨周轉降低的普遍性問題,從個別企業角度難以找出較好的投資機會,其實不必管希臘有甚麼問題,不必管大陸股市會不會暴跌,賣股票的理由與這些問題都無關,這些壞消息只是實現原本存在的疑慮
 
現在大陸股市暫時穩定,希臘問題看似有解,股市可以因此轉趨樂觀?
別高興得太早,第二隻蟑螂,第三隻蟑螂可能還躲在暗處而還沒被發現;
在出口衰退情況,諸多景氣負面訊息下,企業第二季或第三季財報不會太好看,等到財報公布期,恐怕還得面對接二連三的壞消息
到時候可能還可以把股市下跌原因賴給美國升息
壞消息還可能接二連三出現,這些都是常態,投資人要習慣
 
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事情是擔心不完的,避開週末悲觀,也不要理會投顧老師大膽的最新預測。賣股票是因為該公司的基本面變壞
成功要能承受得起市場上的壞新聞與壞消息, 市場下跌反而可以找到機會, 若很容易在驚慌中殺出, 最好遠離股市
~彼得林區

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如果掉在地上的真是百元美金鈔票,應該早就被經過的路人撿走了,可是到目前都還沒被撿走,所以一定是我看錯了
(效率市場假說)市場上一旦有輕易獲利的機會,這個機會必然會在瞬間消失
能用來預測股價的資訊已經全部反映在股價上,而尚未反映在股價上的資訊則無法用來預測股價
~以上部分摘自"哈佛博士的街頭經濟學"
 
要完全正確預測股價是不可能的,但如果允許誤差存在,加上機率概念,可以預測市場朝某個方向發展的機率高或低
朝相對較高機率的方向去承擔風險,相對能夠提高獲利的機會
 
股市短期波動無法預測,但中長期可以預測有較高機率朝某個方向前進
短期波動像掉在地上的真是百元美金鈔票,運氣不夠好的可能撿不到,即使可以猜測有較高機率出現反彈,都未必能從中獲利
經驗裡少有行情從V型反轉開始就不回頭而一路向上,而常見的反彈是到某個程度就會回跌,回跌而不破底才有轉變的機會
 
看起來像是局勢穩定下來,可能短暫反彈,但市場的效率可能讓反彈的獲利機會瞬間消失
或是另一個角度來想,因為投機客很多,一見到反彈機會立刻搶進,很快會讓價格達到反彈該達到的位置,所以沒有超額利潤可以期待
要記住刀子是掉下來了,不論它彈不彈,伸手抓都可能有危險

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預期某項物品價格會上漲而先行買入,等到價格上漲之後再賣出,就是投機行為
買買間的價差即是投機的利潤與動機
 
正因為投機行為,買進價格低估的商品(或賣出價格高估的商品),才使得價格能夠快速回復至合理水準
如果沒有投機行為,當商品價格脫離合理價位水準時,會缺乏買賣的力量讓價格快速回到合理位置,必須花較長的時間才能完成價格的調整
若價格停留於不合理的價位水準,會造成浪費及無效率的情形;價格太低時,會有人因為便宜而買進不需要的物品造成浪費,價格太貴時,則有人會負擔不起必需品
市場的價格機能具有指引資源適度合理分配的功能
投機行為扮演重要的角色,讓市場發揮功能
 
投機讓市場保有正常機能,過度投機則產生泡沫
投機行為過熱反而使資產價格無法維持在合理水準,主要是因為資訊不對稱,或是透過聯合行為,散佈傳聞哄抬價格等,以違反經濟正義的手段,妨礙合理價格的形成,使市場缺乏效率,未能發揮市場功能而讓價格產生泡沫
因為都市開發計畫易產生資訊落差,因為市場資訊相對不透明,投機泡沫較容易發生於不動產市場
只要不存在資訊不對稱的問題,再怎麼意圖不良的投機客,還是必須經過努力才能獲利
 
投機資本在國際金融市場中扮演重要角色,大部分的外幣交易都是以投機為目的,也因為有這些交易,才使得外幣在沒有實質需求時仍然可以維持合理價格
如果沒有投機目的的交易,外幣市場會相當冷清,一旦有人產生大筆外匯需求時,就可能會發生問題
 
投機交易讓外幣市場活絡
但當想追求短期價差的資本同時湧進規模較小的市場,而投機資本不再謹慎選擇被低估的資產,而是跟隨群眾心理湧入,就有可能引爆金融市場的恐慌,讓市場陷入混亂
 
以上部分摘自"哈佛博士的街頭經濟學"

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股市投資(投機)有個基本原則是:下墜的刀子不要接
沒有人知道刀子是不是已經墜到地上了,即使已經掉到地上,彈起來再下墜的力量也足以傷人
 
但股價波動的現象是值得研究,看看有沒有止跌反彈的訊號
在個人經驗裡,指數要能止跌反彈有幾個條件,相對安全的條件,包括:
負乖離夠大,連續跳空下跌,相對低點見大量,期貨空單回補,重要指標股止跌領漲等現象
今天有點符合但又有點不太完全具備
負乖離數字如果更大一些,如果再多一個跳空缺口,會更具備相對安全的止跌反彈條件
但若大陸股市或國際局勢可以穩定下來,今天的狀況也許也能夠止跌反彈
 
即使反彈,中長期的風險也尚未消除,景氣疑慮仍然存在
短線的波動無法改變中長期的趨勢,景氣轉弱後的趨勢,仍有很長的路要走
即使看到下墜的刀子彈起來,說不定它是從半山腰向上彈,彈完了還要向山下墜落
短線或許有反彈的理由,中長期暫時還沒有好轉的跡象
要接下墜的刀子,要先認知其中的風險,還有最好是要練夠功夫才能接

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沒有股票可以只漲不跌,再強的股票都有休息或下跌的時候
反過來說,也沒有股票會只跌不漲,跌到一定程度就會反彈
 
原本國際股市裡的強勢股--大陸股市,反轉下跌已經成了大麻煩
台股裡的股王則見到明顯的連續下跌
相對強勢的股票轉為下跌,會打擊投資信心,讓整體走入相對弱勢的表現
 
在技術角度而言,今天是帶量有效跌破年線,期貨大戶同步偏空布局,後續仍不樂觀
台股跌破近期整理區間,倒是台幣尚未貶破近期整理區間;台幣是否走貶可以做為這波股市下跌延續能力的觀察角度,如果台幣也在隨後走貶,則跌勢可能延續較久
 
目前季線負乖離約5.9%,在"正常情況下"是具有反彈的條件(只是不知道現在能否用正常情況來看待)
去年10/13下跌255點,季線負乖離是5.7%,10/17帶量長黑,季線負乖離是7.4%,隨後跌勢反轉為漲勢
過去經驗裡季線負乖離約7%附近是可能見到反彈的情況,今天已經很接近
 
但即使短線急跌後見反彈,也未必代表最壞的情況已經過去
在中長線角度,距離最壞情況的出現還很遠,可能還有更糟的情況,後續仍保守
 
以下是新聞摘要
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陸股崩跌 張安平:是一個大麻煩 比希臘問題更嚴重(2015/07/08 鉅亨網)
大陸股市近期連續暴跌,引發工商團體的關切,雲朗觀光集團董事長張安平今(8)表示,陸股暴跌「是一個大麻煩」,對亞洲來說絕對比希臘問題更嚴重,台灣經濟成長一定會受影響。台灣金控董事長李紀珠則認為,大陸官方拉不上來股市,中國大陸的經濟景氣衰退,是不是比預期中來得嚴重。
 
股災瘟疫蔓延 爆量重挫274點 創近4年最大跌點(2015/07/08 鉅亨網)
指數一舉跌破前波低點9170點,直接摜破9000點支撐,最低跌到8946點,創下今年新低點,終場收在8976點,大跌274點,跌幅2.96%,創下2011年8月19日以來最大跌點,成交量放大至1418億元,盤勢恐持續探底,而上櫃指數走勢更弱,大跌5.8點,跌幅4%多,成交量也放大到305億元。
權值股全面重挫,鴻海、台塑化、聯發科、國泰金、富邦金、南亞、大立光、台化與日月光等,收盤跌幅都逾2%以上,台積電終場也下跌1.78%,壓抑大盤指數收低。
高價股走勢也疲軟不堪,股王大立光收盤重挫近5%,股后漢微科也有逾4%跌幅,拖累高價股走勢,包含網家、儒鴻、力旺、F-金可、F-譜瑞、樺漢、F矽力與智崴等,收盤跌幅都逾5%以上。

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投資該依據甚麼標準?選擇甚麼標的?
可能許多投資人看的是價格波動,會漲的就是好標的,有量有波動就值得投資?

 

股王很會漲,可是它有營收與獲利的基礎來支撐股價的表現(但也可能有其成長的極限),至少有合理的邏輯依循,可以判斷趨勢,可以判斷成長極限,不用猜或賭
大陸股市也很會漲,但要用甚麼來判斷趨勢或極限?畫幾條線就可以?還是要看政策的意志?

 

大陸股市有價有量有波動,ETF成交量佔台股成交量比重上升,意味有不少投資人看的是量價與波動,或是看媒體熱度,而不是基本經濟情勢
投資若不看基本經濟情勢,就只剩投機,及猜測與賭博
投機或賭博的獲利是一時的,投資才有長期獲利的機會
只怕陸股ETF大量吸金,也正是套牢投資人之際

 

"投機者通常都從無知中獲利, 有一句老生常談的話就說:在一個漲聲熱絡的多頭市場中, 知識是多餘的, 而經驗則會造成阻礙;但投機者典型的經驗是一時的獲利, 最終都以虧損收場"(智慧型股票投資人--葛拉漢)

 

以下是新聞摘要
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台股成交量 靠陸股ETF撐腰(2015年07月07日中時)
陸股ETF強力吸金,台股量能退潮。在ETF強力吸金下,ETF成交值占比近2日分別攀升至19%及18%、逼近2成,但股票成交值繼上周五掉至637億元,占台股總成交值比重75.5%,雙雙改寫新低後,昨(6)日仍僅有662億元,占比79%,連2日掉至8成以下,創下歷史波段最低。
證交所統計,昨天台股成交值前10大標的,有3檔為陸股ETF,其中第1大為上証2X,成交值高達51.84億元,第2大為滬深2X達31.26億元,第10名為FB上証13.45億元。


投資陸股ETF 台灣套牢一缸子(2015-07-06 聯合報)
大陸股市自去年下半年瘋牛行情飆漲,加上正向槓桿、反向等新型態陸股ETF推出,陸股幾乎成了投資人的「標準配備」,但也讓不少台灣的投資人嘗到這波陸股暴跌三成的苦。
根據證交所統計,在證交所掛牌的陸股ETF目前共有十三檔(含傘型旗下子基金),隨著陸股大漲,陸股ETF成交量大增,整體ETF占台股比重,六月攀上百分之九,改寫單月歷史新高紀錄;而今年上半年ETF成交值更逼近六千六百億元,占台股成交金額百分之五點八五。
不過,上證指數自六月十二日之後反轉直下,較晚上車的投資人由盈轉虧,甚至住進「套房」,由於多檔人氣陸股ETF成交金額,都是從三月開始逐月增加,到了六月來到最高點,陸股暴跌也套牢一缸子ETF投資人。
值得注意的是,陸股連三周崩盤,開始吸引低接買盤「卡位」槓桿兩倍陸股ETF,包括滬深2X、上証2X,上周五雙雙爆出廿一萬張、十點一萬張天量,顯示陸股短線急跌後,投資人有意大搶反彈行情。


陸股ETF帶量上沖下洗 滬深2X成交居冠(2015/7/6鉅亨網)
陸股ETF依舊是盤面競逐焦點,包括FB上證,元上證、上證2X、上證50、深100、CFA 50及滬深2X、滬深反等,均爆出大量。
其中,滬深2X更是爆出逾19萬張,最高漲到16.9元,但隨著陸股震盪,滬深2X也翻黑,尾盤更是跳水急殺,最後下跌4.14%,收在15.5元。而反向陸股ETF包括上証反、滬深反都逆勢收紅。

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按照直覺的想法判斷通常比較快也比較簡單,比較不花腦筋
但也較不精確,較缺乏邏輯與證據
 
一般投資人股市裡通常會面對一股直覺引導的力量,隨著股價波動而連結起當時正發生的事件,把漲跌原因直接推給當時的事件
例如希臘事件太吸睛,不論是政治或財經版面都可以成為封面頭條焦點,把股市的波動原因歸給希臘事件是最直覺而簡單的,投資人自己心裡可能會這麼想,媒體也會這麼寫
不過,仔細想想希臘問題已經很久了,難道除了希臘以外其他原因都不值一顧?
例如,出口衰退連財政部長都得承認衰退幅度不低,這兩天有些企業公布的營收較不如預期,這些原因的重要性難道遠低於希臘問題?但在解釋今天的股市漲跌時,投資人與媒體都會自動忽略這些原因
 
投資人關注甚麼重點,就決定了投資人最後成果
關心出口或企業營收,可能中短期內看不出與投資的連結,而且中長期需要花心思與邏輯推論,才能顯現出成效
關注希臘問題,與股市波動的連結很簡單直接,媒體與大眾也都能贊同,但卻未必具有邏輯上的關聯,有可能兩天後的波動又與今天截然不同,又可以搬出完全不一樣的理由;是簡單直接卻未必有效的解釋
 
有時候人要抗拒直覺才不會掉入陷阱,在股市尤其是如此
 
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希臘擾台股,曾銘宗:短期心理因素(2015/07/06 時報資訊 )
希臘公投結果否決接受債務人提出的紓困案,台股尾盤跌幅加大,終場下跌超過百點。金管會主委曾銘宗表示,台灣對希臘的曝險相當小,且希臘財政危機早在2009年就出現,認為實質面影響性小,主要是心理因素影響,相信在一段時間後,影響程度及層面逐漸遞減。 

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指數維持在年均線附近約近一個月時間,反彈或整理期可能尚未結束
從大戶期貨籌碼,盤面買賣張等現象來看,可能繼續維持反彈或整理
從時間慣例來看,似乎也還沒到轉變的時刻
從財報公布時程來看,還沒到必要的調整期
反彈的時間尚未結束,但規模或強度可能得視情勢而定,最好的情況是挑戰前高,中等的情況是達季線之上,較弱的情況則維持於近日區間橫盤
所謂視情勢而定可能包括希臘的狀況,大陸股市的變化,景氣是否意外轉變等
 
台幣匯率近日也停留於區間整理狀態
只是基本面的疑慮仍繼續存在,下半年還有美國升息所帶來的資金情勢變化,股市的波動可能加劇
近日的反彈或整理,可能只是後續明顯波動前短暫風雨前的寧靜
 
推測風雨會來,只是時間還沒到
在這期間或許可以利用這短暫期間做點事,有人可能會搶反彈,但要記得"新手死高點,老手死反彈"
有些股票的慣例是在這期間拉高,之後才陷入休息
有些股票則已經陷入休息,在慣例時間到了之後才進入下一階段的行情
當然在這期間也可以甚麼都不做,只在旁邊看,等風雨過後再決定要怎麼做,這樣也許更簡單

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股市總有些季節會相對清淡,以台股慣例就是第二季~第三季,大約是5~8月常是較清淡的季節
這慣例可能與產業淡旺季有關,也可能與企業公布財報時程有關
既然時程是以季為單位,在技術角度而言,季線就是很好的參考位置,不論後續是漲或跌,在慣例經驗裡常常是反彈或整理到季線附近近才進入下一階段的行情
 
99年與100年剛好是兩次類似的整理但後續發展不一樣的經驗
這兩次都是下跌到年線附近開始反彈或整理,與現在的現象相似,時間季節也相似
99年的五月底跌破年線,在年線間整理反彈至7/9~16日站上季線,季線也漸靠近年線,隨後是另一段漲勢
100年六月初開始下跌,六月底跌到年線附近開始反彈,7/22~29日反彈達季線附近,未站回季線就回跌,開始另一段空頭跌勢
 
前述這兩年的現象,在時間季節都是6~7月間,指數價位都跌到年線附近,之後的反彈或整理位置都在年線與季線之間
與今年的時間季節及指數相對均線的位置都很相似
前述的例子都在七月中之後逐漸開始下一階段的行情;今年按照目前的現象看,也有可能在七月中之後展開下一階段的行情
 
技術經驗慣例可以看到類似的整理現象與時間季節,不過,無法提供後續方向的判斷,上述兩例剛好一漲一跌
但從經濟基本面角度或許可以推測漲跌可能的方向

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