目前日期文章:201412 (35)

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每到年底都可以看到一堆預測,偶而是會有些預測真的實現,但未能被預測到的事件可能更多
例如今年可能沒人料到油價會跌這麼多,可能沒料到中國股市漲幅驚人....等等
 

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許多事物必須用數字來衡量或管理才會達到相對合理或準確的目標,只不過,數字可以表達某個角度的真相,卻可能同時忽略另一個角度事實

數字本身沒問題,解讀的角度或是輕忽其他未被呈現的數字才是問題

在股市裡,大家看到同樣的交易數據,但有人可以達到相對較高勝率的判讀,有人會往錯誤的方向解釋;找出那個能夠有效達成績效的數字,或是合理解讀所看到的數字,是能否達到正確方向的重要關鍵

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指數在最近九個交易日裡只有一天下跌,在成交量萎縮的情況下,拉高約三百點的空間,即使今天突破12月初的高點,成交量還達不到月均量的水準
低量的情況下,大戶的作帳或引導價格方向是相對較容易的,這可能使近幾天能夠維持低量拉高的現象,但這個理由是有期限的,之後會如何變化還不知道

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近幾個月每公佈景氣數據,所看到的官方說法都是:維持溫和成長
也確實在數據上看到是非常非常溫和的,領先指標連續溫和的下滑,M1B年增率微幅下滑,外銷訂單較上月略減
只是成長在某個程度若不能維持或加速,就變成溫水煮青蛙,風險躲在溫和成長的背後

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這幾天成交量明顯的萎縮,但並無礙指數的表現,繼續無量卻有價的現象
技術分析的公式是成交量擴增搭配股價上漲才是多頭,這幾天顯然不符合這樣的公式
 

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1979年美國聯準會為了治理嚴重的通膨,連續提高官方利率,實施緊縮的貨幣政策

結果美國出現高達兩位數的官方利率,20%的市場利率,高利率吸引大量資金流入美國,導致美元飆升;
從1979年到1984年美元匯率上漲近60%,美國出口競爭力下降,外貿赤字進一步增加,美國要求干預外匯市場,以挽救製造業

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金融財富在世界經濟體中處在頂端的位置,底層是實際的物質產品,其上是真實的商品和服務商業貿易,再上是有複雜名義的應收債務,股票等結構,最後頂層是衍生的期貨及其它虛擬資本

 
在現代經濟中,這個金字塔正表現岀不平衡的增長,頂層的衍生商品比下面各層發展更快,使整個塔的形狀扭曲,倒置情況將使金字塔倒塌,反過來對實體經濟產生危害

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繼續沒量,達不到月均量水準,但有價,站上各期均線
目前看起來盤面現象仍屬多方有利,加上年底時節接近,暫時行情仍相對安全
 

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今年的指數高低點約在8300~9500,現在看到投顧對於明年的預估,大約也與今年差不多
不過,矛盾的是投顧都說明年的經濟成長可以優於今年
如果股市是景氣的領先指標,明年股市區間如果與今年差不多,不就意味著經濟沒有成長?

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美國股票市值從1980的二兆四千七百二十億美元,上升到1986年的五兆九千九百五十億美元
股市的繁榮發展速度超過了實際經濟的增長速度,金融交易的發展速度超過了世界貿易的發展速度
1987年上半年指數在六個月漲了30%,本益比達23倍,令人擔心的消息包括貿易逆差,伊朗衝突和貨幣貶值充斥市場,1987年八月起,股市出現較大的波動

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指數上漲而成交量萎縮,甚至低於月均量,對比上周五是帶量上漲;傳統技術分析也許要說上周五的訊號較強
 
不過,以個人的觀察,上周五有些"瑕疵"的盤面訊號,如前文所述上周五的櫃檯指數下跌,且委買均張偏低,這些現象讓指數表面亮眼,實質內容卻未必如此

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周五台股帶量大漲,法人又「認錯」使指數「報復性上漲」收8999「發久久久」;一堆聽起來吉祥的精神喊話,其實是沒精神時才需要精神喊話

 
其實周五的大漲,台積電單一檔股票貢獻了大半的漲幅,前五大成交值股票約佔全部20%的成交量,扣除大型權值股的表現,指數沒有表面看到的亮眼

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央行總裁對於經濟情勢的說明或解釋,內容常有一般人可以學習的知識;
今天分別解釋了美元,日圓,油價,都是重要的經濟議題,值得參考
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聯準會聲明裡說:只要未來通膨率展望持續低於目標,且長期通膨率維持穩定,將維持聯邦基金基準利率介於0-0.25%之間更長一段時間。


近來的油價大跌,可能是一個助力,讓通膨持續維持在較低的水準,以延長低利率的時間,而且油價下跌的效果,是讓一般消費者購買力增加,利於刺激經濟

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昨天看到成交量略增,加上期貨大戶未平倉量的增加,確實在今天帶來相對較大的波動
不過,與近日相同的特色是,櫃檯指數的跌幅仍相對較輕;今天的跌幅有多少成分是起因於期貨結算?或是真的屬於趨勢變化的波動?
可以觀察今天帶量而跌幅較大的權值股,明天的表現是否繼續弱勢?如果明天這些帶量的弱勢權值股可以轉強,或許有機會可以推論是因為期貨因素而受壓抑

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這兩天國際股市的波動相對較大,台股的波動幅度相對較小,似乎並未脫離原本休息的狀態
今天成交量擴增,又期貨大戶未平倉量也多空同步明顯增加,有可能是相對較大的波動即將出現的訊號,也可能是與期貨結算有關
 

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目前看到各機構對於明年的景氣預估,多半認為經濟成長率與今年差不多或略好一些

不過,金融與經濟預估常有個現象是:多數的看法不等同於正確的看法,甚至多數的看法很有可能距離真正實際情況更遠;不太一樣的觀察與思考角度反而值得關注

下面是兩則相對沒那麼樂觀的觀點:

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過去如果遇到油價的大幅下跌,可能會有個疑慮:是否景氣衰退造成需求不振?另一方面,如果遇到油價大幅上漲,又擔心企業成本上升或引起通膨,也是重大的景氣隱憂

油價漲也怕,跌也擔心


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美股大跌會影響台股的波動,但還是有層次深淺不同的思考

例如美股從十月中以來是創新高之後才在這幾天看到大跌,台股是相對弱勢,沒創高點;以中期波段而言,台股跟隨美股表現的關聯程度有時高有時低,美股大跌對於台股在波段的影響意義還有待追蹤觀察
另外,美股大跌也還維持著月季線的多頭排列狀態,可能是創新高之後的休息而未必是趨勢轉變;台股本來也就處於休息階段

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所有投資幾乎都會經歷熱絡搶購及慘澹下跌的過程,而熱絡搶購期跑去湊熱鬧的,常常落得套牢的下場

至於是誰搶買,誰套牢?其實可能從法人機構到一般投資人都有,只是媒體報導可能希望文章能較具親和力,於是發明了一個人名叫「大媽」

回顧一下今年投資績效最慘的就是「大媽」,只要是最熱門的就去買,沒多久就套牢;下面的新聞摘要可以看到從股市,黃金,日圓,人民幣,都有大媽的慘烈績效

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