目前日期文章:201309 (29)

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走進股市迷霧裡,可能所有事情都顯得模糊

或說其實不是事情變模糊,而是多出很多雜訊擋在原本的事物之前,使得投資人看不清楚
 
股市裡最基本的事情是,企業是否獲利,有沒有成長,及股價的趨勢有沒有改變
而擋在這些根本事物之前的,其中之一是股價的波動;投資人很容易受到股價波動影響
股價波動會讓投資人自己,及媒體訊息,對於股價做不太精確的猜測與聯想,看到股價下跌就猜測前景有疑問,猜測大戶看壞,聯想財經政策的影響,以為熱錢資金做了甚麼樣的佈局轉向.....
有許多猜測與聯想,到頭來被證實是多慮,可能是投資人自己嚇自己,是媒體刺激銷量的題材,或可能是主力大戶刻意營造的氣氛
 
投資股市時,在某些關鍵的事情必須想得很清楚很透徹,另一方面在某些不太重要的事情則不用想太多,以免自己嚇自己
 
投資股市時必須超越股價的波動,看到股價波動表現背後的本質,有些股價波動是來自於真正的企業營運狀況改變才使籌碼朝某個方向移動,有些股價波動則是投資人對於訊息的過度解讀,是訊息被刻意放大傳播,是過度的情緒波動
有些股價或產業趨勢的波動,是起因於科技的進步,起因於總體經濟的調整,有些則是群眾集體的想像與期待
 
股市裡的關鍵訊息其實幾乎都在公開的訊息裡就看得到,例如有些企業公開說營收會很好,但投資人會因為企業過去常說得到卻做不到,因而選擇不相信或懷疑企業所說的,可能錯失真正公開的正面訊息
或是因為政府經濟預估總是常常修正,使得投資人選擇不相信景氣相關數據,也可能因此而錯失景氣轉變的契機
股市的公開訊息裡就已有足以適當判斷的依據,卻會因為股價的波動可能在短線與所公開的訊息背道而馳,讓投資人以為公開的訊息不可信,但其實在短期波動之後,還是會回歸中長期原本趨勢
 
超越波動,認真思索股價表現的本質,不被短線波動影響中長期的判斷,是中長期在股市獲利的關鍵
 



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這兩年來多數時間台股的行情走勢很膠著,在不太大的空間內來回震盪,少有連續急漲急跌

可能是因為經濟情勢本就不明朗,而市場投資人也相對理性,整體而言沒有過度追價或殺低
經濟情勢不太明朗的情況下,能夠有優異表現的企業相對較少,同一時間內有企業表現不錯,股價漲勢明顯,同時也有股價表現跌勢明顯,漲跌互抵也讓指數整體看起來波動不大
 
在融資與大戶期貨籌碼近日仍然維持正面現象,但買盤力量仍然不夠
目前面對的似乎還是這兩年來同樣的情境:漲勢空間有限,個股差異表現
 
在經驗上每年的第四季向來有較高的機率出現漲勢,接下來可以看看在下周進入十月份時,有沒有甚麼樣的盤面現象顯示過去慣例的重現
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一般投資人進到股市,就像走進一片迷霧當中,看不清四方景象,舉個簡單的例子

所有投資的法則都會提到必需要停損停利,一般人應該也覺得這是理所當然,因為有許多痛苦的經驗,在高點沒賣,沒有停利而失去獲利機會,或是死抱著已經套牢的股票越虧越多,早知道就在小幅虧損時就要停損了
這個一般原則,看似理所當然,其實仔細想想,以長期投資的角度來看,它並非理所當然,甚至可能與一般投資人的認知有所出入
 
投資人都想參考大戶的動作,所以如果大戶買或賣,投資人也知道了,應該會跟進買或賣
這裡問一個問題:如台積電張董事長,或是鴻海郭董,他們無疑是大戶,而且是最清楚企業營運狀況的大戶,請問他們會不會停損停利?
對於企業老闆而言,恐怕沒有股票停損停利這回事,遇到911事件或金融海嘯跌到谷底,他們還是繼續持有股票
如果投資人想找一個有影響力又知道企業營運狀況的大戶而跟隨他的動作,那不就是應該跟著老闆動作?
正常的企業老闆在看待股票價格時應該沒有停損停利這回事,在長期投資時停損停利是理所當然?
 
一個看似簡單的觀念,稍一多加思考,可能發現它其實沒那麼簡單
財經媒體上看到的致富故事通常都是少數的特例,而且有可能是一時的機運,未必禁得起長時間的考驗
投資人看到的各種方法,都可能有特定適用對象,或是只適用某些時機與環境,或是成功獲利的機率有限
媒體上看到的企業營運狀況,可能只是某種美化後的情況,或只是表面的現象
媒體上看到的經濟或產業前景展望,可能只是一種想像,有時候過於樂觀有時候過於悲觀的想像
證券業在乎的是手續費收入,在乎市佔規模,未必在意客戶--一般散戶是否能從股市獲利
政府在意的是市場是否活絡,能否有指標企業振興金融市場,看看TDR政策,散戶能否獲利或能否得到保障,未必會被優先考量(或說公務員腦袋根本比不上商人的老奸巨猾)
 
在股市久了就知道,所有的事都不確定,所有的訊息所有政策所有小道消息都有風險,更別提那些看運氣的分析,可以信賴的事少得可憐,一般人進到股市真的就是走進迷霧,甚麼都看不清,這種情況下能夠獲利通常是上帝保佑,所以應該有超過九成的散戶是虧損的
 
當你知道所有事情都有風險,置身迷霧中所看到的事情都可能是假的,已經上了賊船,該怎麼辦?
....



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就技術角度來看,這是一個長黑K線破短期均線,波段而言還可以再觀察後續的變化

波段的休息回到月季線之間都還算合理
 
不過,從均線來理解市場的波動只是其中一個角度,從其他角度來搭配觀察會更清楚市場的狀態
隨著近日的上漲,成交量的擴增程度不太明顯,來到前波高點附近缺乏追價的信心,今天的買盤力量更是反向萎縮,修正有理
但這修正是買盤不濟的成份較高,(整體來看)而非賣壓明顯增強所致,這種情況可以觀察拉回後是否會讓買盤再進場,是否有逢低承接的意願,或是賣方力量會不會在修正過程被引發出來而逐步增強
待觀察兩天視買賣方力量消長,再推斷波段走勢是否出現變化
 
截至昨天在期貨大戶的籌碼仍屬多方優勢,融資在相對低水位,融券持續上升,這些都還是有利的因素,追蹤觀察這些有利因素會不會因下跌而有所轉變
暫不因一天的下跌就斷定波段要轉跌,而是觀察各項因素在這過程中如何調整才能判斷,至少在技術角度也還在合理的拉回範圍,而這也是先前提到短線的位置存在技術面的心理壓力,可能出現的震盪,暫還可以再觀察後續的變化
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我們所接觸的股市,到處都是"線","型"等等與企業營運狀況似乎沒甚麼關聯

如果股市只需要線形,只關心股價,而不關心背後的實質企業營運狀況,那股市只需找一堆想像的標的就可以了,石頭,花,樹木等都可以交易
每顆石頭給個編號,給個初期定價,對於它的形狀色澤做點文章,讓參與的人有點想像空間就可以交易了,有了價格就有線形,只要炒作想像力,可以融資融券,平盤下可以放空....開放各種活絡市場的交易政策,這樣市場就有活力.....
 
對於證券業者而言,在意的是市場是否活絡,是否有足夠的交易量(=手續費收入是否足夠),才不在意交易標的是甚麼,即使是石頭,花草樹木,只要有交易,有手續費收入,或是有承銷收入,證券業就可以營運獲利
對於證券業,股票只是交易的材料,不太需要關心股票內涵所代表的企業營運究竟如何
 
交易與實體經濟發展中間還是有些許差異,如果資金只停留在證券交易,而不是真正的投資實體經濟,只是籌碼與資金的不斷換手,每換一次手就更熱絡,熱到最後就會燙手,等到太燙了,沒人接得了手就崩盤了
 
不過,政府或證券業多以活絡市場為主要目標,雖然這也很重要,但更重要的是資金不能只是停留在交易,而沒進到實體經濟
不以實體的投資為基礎,不以企業實際獲利當股價的基礎,股票市場的交易就跟交易石頭花草樹木一樣,只有價格與想像
 
我們所接觸的股市,到處都是"線","型"等等與企業營運狀況似乎沒甚麼關聯,是因為證券業或政府或甚媒體的目標是活絡市場,為了讓一般人能夠感受或聽得懂股市,而把焦點放在價格波動的交易上,而不是把焦點放在實際的營運狀況,用股價波動的短利為餌來吸引投資人,以活絡市場
但這只是個餌,在迷霧裡的餌
 
若脫離了投資的本質,只在乎價格波動,就只是活絡市場的幫手,而不是真正的從企業營運中獲利
比起真正透過企業營運而創造的利益,股價短期波動的價差利益,只是微小的利益,是讓一般散戶沾沾自喜的餌.....待續
 



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投資的本質是將資金交給某一個對象,讓它利用這些資金去創造更多利益

 
在股市的投資,是將資金交給某一個企業,用來開設工廠,採購資產設備,買原料,支付員工薪水,行銷給客戶以創造營收及獲利
而上面所敘述的過程,會呈現於財務報表
 
不過在股市會有許多可能有點關聯,卻又沒那麼重要的話題被提起,而且還會影響許多投資者的心理與情緒
例如當企業營運狀況出問題的時候,從財務報表就會顯示營收與獲利的衰退,但媒體的話題可能會"展望"企業前景,"預期"企業可能接獲新訂單,"預期"企業可能開始好轉,"預期"產業能夠進入新的成長,或是描述事實:市佔率提升,銷量勝過競爭對手.....等
但這些預期與展望,無法連結到最後的事實:營收獲利仍然衰退
即使市佔率或銷量提升,也可能最後的營收與獲利繼續衰退
 
但是這些預期展望,或市佔銷量狀況的描述,都可能會以利多型式呈現於投資人眼前,甚至會搭配股價表現,股價上漲讓投資人以為這些利多具有實質利益;
這些利多與股價表現像一層迷霧,擋在企業營運狀況的前面,讓投資人只看到眼前的訊息與股價表現,忘了藏在迷霧後的營運慘況
 
在市場氣氛不錯的時候,不論是證券業或媒體,總會使盡渾身解數,希望投資人把口袋裡的錢掏出來,於是可能會創造出各種訊息,預期,展望,想像的期待,及股價的漲跌波動,這些現象似乎比較具有可看性,有話題性,也比較吸引投資人的目光,但這些是投資的迷霧而不是投資的本質
 
回歸投資的本質,要撥開迷霧,只有企業能夠真正的擁有營收獲利及現金,才有投資的價值
 
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上面的敘述:"資金開設工廠,採購資產設備,買原料,支付員工薪水,行銷給客戶以創造營收及獲利"
轉成財務報表概略是:股本形成,負債,資產,折舊,存貨,毛利,營業利益,營收獲利成長
 
這些似乎與各種"線型","壓力","型態"等沒甚麼關聯;但怎麼我們所接觸的股市,到處都是"線","型".等等?
........待續....



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只要股市行情不太差,就很容易看到各種產業與企業前景的故事

不管產業與企業實際獲利如何,只要股價有表現,就可以寫故事
 
原本獲利表現不好的,營收衰退的,可以說它即將好轉,谷底翻身
原本獲利普通的,可以說預期進入成長,營收爆發.....
甚至這些股票可能漲得更兇,比起那些原本就屬績優的股票,這些有故事的股票因為有媒體加持,說不定更吸引市場目光焦點
 
不過這可能是長期投資的陷阱,這些有故事而漲得兇的股票,未必能夠長期延續,甚至因為缺乏足夠基本面支撐,在行情氣氛轉變時,跌得也很慘
而具有基本面支撐的股票,未必需要故事,它會走自己的路,可能默默的漲,慢慢的漲,知情人士可能一點都不想張揚,在市場氣氛好的時候,它的表現可能會落後,但長期而言,當市場氣氛轉變,這些股票較具有抗跌能力甚至還能夠續漲
 
如果投資人追逐的是中短期的波動,強勢股票可能較顯眼,但未必是長期的好標的
如果是長期投資,有時候要忽略中短期的波動強弱,而是必須關心企業營運狀況的變化
 
理性的看待市場,投資人可能知道有些強勢的波動是陷阱,但真正面對股價激情表現,加上媒體故事推波助瀾,很多人會跳入股價波動的陷阱裡;
中短期也許沒有甚麼問題,中長期一定得維持理性清醒,才不會滅頂;這是在行情不太差的時候,隨時必須記住的

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指數創近期新高,成交量溫和擴增,盤面現象朝正面發展

 
如果採用一般技術角度,目前疑慮是五月中下旬高點的技術壓力就在眼前,有沒有能力越過?或是指數還有多少空間?漲勢能否延續?
這得看行情醞釀的力量有多大?例如融資減少的幅度,股價超跌或低估程度,景氣復甦程度,未來展望的想像空間...等
第四季向來是股市較易有所表現的季節
以目前的觀察,環境仍有利於指數表現,指數空間或許不算大,但對於個股而言,想像空間卻可能很可觀
 
短線的位置或許存在技術面的心理壓力,走勢仍可能震盪,但以近期的狀況看還是偏向樂觀的
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指數在近日相對高檔區,也在各均線之上,但近一周以來成交量卻未能擴增反而是低於月均量,這是有疑慮的

當然這可能歸因於長假因素,歸因於假期前美國聯準會尚未發表經濟與貨幣政策看法
 
成交量縮的現象必須在下周改變,才有足夠的力量支撐指數於各均線之上;這是下周要觀察追蹤的
其他各盤面現象的狀態大致是多空平衡,沒有任一方有特別的優勢力量,同樣要追蹤假期後會不會改變
不過即使盤面趨勢不明顯,但卻有不少個別股的表現,如果具有趨勢性的個別股繼續表現,指數表現應該也不會太差
另外是外資持續買超,融資則是降到近期相對較低的水準,還是有利的因素
 
所謂的中秋變盤,通常是剛好許多因素都在這個季節前後逐漸改變
例如最近可能看到很多新的智慧型手機或平板發表,剛好是年底採購旺季前的出貨期,剛好接近股匯市容易表現的季節.....等,也許會讓股市相對容易表現,但未必定是在某一特定日期就要改變,而是這個時期易看到盤面各項因素的逐漸改變
如果真的特定日期後看到股市表現,那是因為在那之前已經有一段醞釀期(例如持續性的外資買與融資賣),已經有逐漸累積改變的能量,才有能力"變盤"
先前是看到一些逐漸轉變的現象,但在假期前略陷入停滯,如果節後能夠繼續改變才會較樂觀
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各種投資商品都有個別的特點與訴求,在廣告文宣裡一定是強調商品的優點,對於投資人來說,在不知道什麼才是好的投資標的時候,把各類別各商品的介紹型錄拿來閱讀,可能看到的情況就是:所有金融商品都是好產品,文宣都說可以幫助投資人的資產增值。

實際上,所有金融商品都無法保證獲利,而文宣上說的資產增值可能是某種經濟環境才會看到,洽當的時機與環境買到對的商品,才會看到資產的增值。

甚麼才是洽當的時機與環境?想一想,投資人是怎麼採購服裝的?有些時候會買眼前立即需要的當季服裝,這時候價錢折扣可能少一點,有些時候會趁換季時採購,比較便宜但可能穿沒幾次就換季而收藏起來了,夏季買冬衣也是可以,只是無法立即看到功效。

衣服都是可用的商品,但若沒穿對季節服裝除了看起來奇怪,穿著也不舒適。不用期待所有金融商品都會替投資人的資產增值,而是要學著理解某些時候對於某些金融商品是屬於當季商品,某些時候會有換季現象,非當季商品可能價格會下跌,不易立即看到效用。

金融商品同樣各有他們的適用的季節。經濟呈現擴張階段,較適合股票型標的;經濟情況較混沌不明時,可能較適合債券或其它較偏向於避險型標的,原則不難理解,但一般投資人不易瞭解的是:經濟是屬於何種情況?金融商品需不需要「換季」?

判斷「金融季節」最相關的訊息通常是整體經濟與資金的狀況,其中,利率的變化(也意味債券價格的漲跌)是最明顯的訊號,金融情勢若出現換季的情況,常會先在債券漲跌顯現端倪。

一般投資人也許無法預知未來情勢,但可以學習著追蹤央行發表的言論或動作來推斷。例如,台灣央行總裁在7月初說,過去美國公債殖利率很高,但是量化寬鬆(QE)推出後利率持續下跌;如今QE將逐步退場,美國公債殖利率上升是必然現象。

央行不僅是「暗示」,而是直接說那是必然現象,清楚明示金融商品要換季;或是美國聯準會先前明示了QE可能退場的時間表,也是一種可以推斷金融換季的資金情勢轉變;看到可能換季的宣示,或許短期內的價格波動還是不容易預測,但中長期的趨勢卻是相對清晰的。市場裡隨時有各式各樣訊息或是相關業者的文宣,分析各種應該投資特定商品的理由與前景,在眾多紛擾的訊息裡,投資人最該專注關心的方向就是與資金情勢有關的,通常是各央行的政策態度及相對應的經濟情勢,以判斷眼前適合投資的金融季節。

自然現象在換季時會看到較不穩定的天氣變化,有時候乍暖還寒,有時候似已轉涼卻有艷陽高照,金融情勢的換季同樣會有許多不穩定的情勢,如今年以來看到債券,黃金,新興市場股匯市都有明顯的波動,見到換季訊號時,最好預做必要的準備或調整,才不致於在市場大幅波動時手腳慌亂。

 

2013/09/17 【經濟日報╱王俊忠】

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近日以來常常在尾盤最後一筆拉高指數,這種拉尾盤現象過去也有,但似乎頻率沒這麼高,只在特定結算或作帳日才容易看到,最近卻常看到

 
一個交易日有四個半小時的時間,為何非得要在最後才進場買進?
一種原因是如前所述的,為了結算或作帳的拉抬;這個理由是可能的,因為最近期貨看到多單佈局,拉高可以維持戰果或趁機獲利出場
昨天的大漲就看到期貨多單出場,加上成交量今天又萎縮,這現象使得指數的表現有可能只是短線波動而非波段行情的疑慮;不過這還可以觀察兩三天,甚至等長假過後再斷定
 
另一種拉尾盤是真的看好未來,但成交量實在不大,賣出的供給量真的不夠,使得尾盤的買盤總讓收盤價向上跳
雖然這也是可能的原因,但未必合理
任一個理性投資人即使看好未來,真正要買股票也會盡量希望用較低價承接,拉抬只會使自己成本墊高降低績效;台股或台灣經濟情況有好到讓投資人頻頻在尾盤拉抬?
 
由於逢結算與長假前,拉抬也許較可能是短線目的
但技術角度及盤面內涵現象是多方有利的局面,只是還有短線波動因素待觀察
如前文提過:有期貨結算,有美國聯準會的訊息,追蹤觀察是否是一個使指數出現波動的時間
 
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(原發表於2011.9.1)股海茫茫,投資人常希望有一套萬能的軟體程式,能夠替投資人解決所有投資決策的問題

即使電腦的資料處理能力強大,但還是不會存在這樣的萬能軟體程式
 
網路上甚麼資料都有,Google可以很輕易把資料找出來,但前提是網路使用者要知道自己想找甚麼,知道要用甚麼關鍵字;Google只是工具,重點是在於使用者怎麼使用,假設使用者俱備經濟方面的背景知識,才會使用這個工具去找到有用的經濟資料;如果不具備某方面的背景知識,即使把最重要的資料放在眼前,仍然不知如何使用,不懂其重要性
 
同樣的道理,股市裡有各式各樣的軟體,但通常不會讓投資人的決策變得更容易
重點還是在投資人頭腦裡的背景知識或經驗夠不夠豐富;同樣的技術線圖,同樣的量價資料,都可以有截然不同的解讀,任何一套軟體程式所呈現的資料,也不會只有單一絕對的答案,重點不在於資料而在於如何解讀
如何解讀則與投資人的知識與經驗有關,與使用何種軟體無關;或是可以說最重要的軟體程式就是投資人的思考邏輯,是藏在投資人的頭腦裡
 
資料透過何種軟體呈現,用甚麼格式呈現不太重要,整理組織與解讀資料的能力才更重要
不用問我使用何種軟體,因為我不使用任何需要費用的軟體,不論是技術線圖或基本面的財務報表,網路上都有免費的公開資料可以查詢,不需要找特定軟體程式
 
Blog有一些歷史走勢的統計文章,都是自己先想到某種理論邏輯,再去回顧歷史走勢以佐證自己的邏輯是否正確
自己對於盤面的觀察角度,或是投資的選股同樣都是先有某種想法邏輯,再追蹤實際狀況是否符合想法預期,不是期待軟體程式提供結果
 
彼得林區說:
現在回想起來,學歷史和哲學顯然比修統計學之類的學科更有助於股市活動。投資股票是一門藝術,不是科學,而將每件事都量化的人,顯然吃了虧。如果挑選股票可以量化,那麼你只要花時間守著電腦, 便可以賺大錢了。股市投資全然不是這麼回事,你在股市用得上的數學,在小學四年級時便學到了。
挑選股票時,對我幫助最大的是邏輯,這門學問告訴我,華爾街往往做得多麼不合邏輯。

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前文提到有蓄勢像是波動前準備的現象,加上周六的成交量創低量,也是波動前的訊號,今天似有啟動的狀況,但是屬於短線波動或更長的波段則有待觀察

 
在技術角度,經過短暫整理,逐漸累積正面因素,隨後看到量縮加上在期貨籌碼有先行佈局蓄勢的準備,然後量增跳空上漲創近期新高,是正面的訊號
但延續能力則還有待觀察,今天的成交量還不足月均量,買盤力量雖略增但還不太夠,隨後最好能夠看到成交量持續溫和擴增
 
由於距期貨結算時間不遠,這種波動加大現象有時候是為了期貨而來,就會使得行情較短
今天期貨的漲幅相對較小,不知道是否有拉高以讓先前布局的籌碼出場,是否屬於短線波動還有待觀察追蹤
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9/5的收盤點與今天接近,中間經過六個交易日的來回震盪,指數是停滯的

先前提到買盤是隨著越漲而越縮減,可能不容易持續明顯的上漲,或是若要漲還需有些整理,再看到買盤增強才有足夠力量;現在似乎是在這整理的過程
 
這幾天看到逐漸累積的正面訊號,卻不夠強勢,買盤一直無法增加,也許時間未到,或特定因素未解,或是預期還有回測(回跌)的機會
期貨大戶是多方優勢,整體未平倉在增加,一方面現貨買盤不進場,指數是停滯的,期貨卻量增蓄勢,像是下一段波動的前置準備動作
 
在技術角度,月季線正要交叉向上
過去舊文裡提過很多月季線交叉的例子,黃金交叉前後常是指數休息整理期,目前也是如此
 
下周有期貨結算,有美國聯準會的訊息,追蹤觀察是否是一個使指數出現波動的時間
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「我看見一棟用玫瑰紅磚蓋成的房子,窗裡有天竺葵,屋頂上有鴿子.....」他們根本無法想像出這棟房子

你應該告訴他們說:「我看到一棟價值十萬法郎的房子。」然後他們才會叫道:「那是多麼漂亮的房子啊!」
~小王子
 
巴菲特:不知為何,人們總是從價格,而非從價值中得到啟示
 
我們常見的媒體在敘述一個人的時候,也總愛寫身價,某某人身價值多少,彷彿身價越多就是越成功越值得效法
 
在股市裡,有許多評論也會從股價表現來評定,若某企業股價明顯的上漲,似乎就顯示企業未來前景光明
但如果把時間拉長來看,股價表現只是個過程,許多歷任股王的股價後來表現很普通或甚至很慘,當它還是股王的時候,企業老闆的身價也都很可觀,那就顯示企業成功?若以後來慘跌並一蹶不振的股價來對照,身價很高只是個彩虹般的光環,很漂亮卻無法長久
 
如同小王子書上寫的,用一個很高的金額來敘述,人們才覺得那是漂亮的房子
但實際上,應該是用房子的各種特質,紅磚,天竺葵,窗戶,屋頂,等等來敘述才是真正在說明房子漂不漂亮
 
企業的股票價值不是看它的股價漲多少,而是看它的毛利率,存貨管理,現金流量,資產與負債,營收與獲利等等,才是在說明企業營運狀況與企業價值
 
價格只是表象,內涵與價值才是該用心觀察研究的



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當學生時都要面臨考試,很多時候以為自己唸書已經懂了,等到看到考試題目才知道慘,原來還有很多不懂的部分

股市的投資,每個人都可以講得頭頭是道,但真正把資金投入股市,就像是在考試,會賠錢的人還是多數,原來一般投資人在股市考試總是不及格
 
投資這門課沒有標準教材,沒有標準答案,每一個考題可能都隱藏了別人設下的陷阱
 
寫投資日誌有個好處,就是隨時都在自問自答,像是隨時都在練習考題,或是常有模擬考
寫投資日誌常常要對自己解釋,說明為什麼行情會那樣發展?為什麼會套牢?為什麼某股票很會漲?為什麼要買?為什麼要賣?
有些同樣的問題可能問自己問過幾十次幾百次,也許剛開始想得不夠透徹,但後來會越來越清楚,想得越清楚,越接近正確的答案
 
後來會發現,其實有些問題可能是陷阱,或根本不需要研究
彼得林區:華爾街往往做得多麼不合邏輯。事實上,華爾街的思考和希臘人差不多,早期的希臘人常常圍坐數日,辯論一匹馬有多少牙齒,他們相信只要坐著想便能得到答案,無須到馬身上實施檢查。許多投資人也喜歡坐著辯論某種股票是否會上漲.....
 
當真正知道要問甚麼問題,問對問題就能找到答案
寫投資日誌可以說是個自問自答,做研究找答案的過程
 
巴菲特:所謂的集思廣益,就是去照照鏡子看看自己



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近日融資餘額持續降低,外資則持續買超,是一項正面訊號

昨天大戶在期貨的佈局已經轉成多方優勢,是正面訊號
五日均量已連幾天超越月均量,且兩者都上揚,月季線都上揚,指數維持於月季線之上,也都是正面訊號
 
前陣子提到,盤勢的轉變是"逐漸累積"的,雖然買盤還不夠積極,但賣壓仍輕,短線是有些震盪,但逐漸看到轉為正面訊號
不過今天股王卻相對弱勢,得追蹤這是短期現象還是波段弱勢,或是還屬於個別股的輪流調整
買盤還不夠積極也許是基於時間未到,或特定因素未解,或是預期還有回測(回跌)的機會,但眼前指數整體還是正面的,可能上漲的步伐較震盪
 
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台股歷史上有幾次惡名昭彰的跌勢出現於九月份

例如97年9月跌了1326點,89年9月跌了1431點,86年9月跌了1047點
除了這幾次一個月內跌超過千點,還有好幾次跌點在500~1000點之間
 
為什麼是九月?如果過去歷史上九月的行情並不理想,現在也該要小心避開可能的大跌嗎?
 
在不同的角度觀察,九月確實是一個可能具有多重意義的關鍵季節
過去的文章寫過九月份在民間消費的角度是相對缺錢的季節
在部分產業而言,年底有沒有季節性的旺季,到了九月份,企業內部大概已經知道
九月份剛好夾在八月與十月兩次財報公告之間
而過了九月份跨入第四季,是台幣相對易升值的季節
各個不同角度的影響力,萬一同時都是負面的力量,多重力量的拉扯之下,就會讓股市表現特別激烈
 
上述三個下跌超過千點的例子,都出現於景氣較嚴重的衰退期,各項因素同時負面影響股市
今年雖然景氣沒有很好,但還是微幅正成長,出口與企業的營收還有部分表現不錯,應該不會是多重力量同時負面拉扯,即使看到跌勢,應該也不是過去惡名昭彰那樣的跌法
 
歷史告訴我們九月份行情不太好,但是研究歷史必須知道相關的環境背景,如果從環境背景來推敲,就不會用太過簡化的邏輯推論九月份下跌的機率很高



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昨天外資買超幅度不小,不過指數的波動幅度不大,如同近日的觀察:也許上漲的步伐會較震盪

有時候外資買賣超未必代表其他的大戶有同樣的動作
 
先前"誰是大戶?"文裡提到的是:市場除了外資之外,還有其他具有影響力的大戶,外資大買未必代表可以明顯推升股價(雖然多數時候是可以的)
即使外資在買,這兩天的買盤還是相對薄弱的,而且從上周以來買盤是隨著越漲而越縮減,可能不容易持續明顯的上漲,或是若要漲還需有些整理,再看到買盤增強才有足夠力量
 
外資大買或大賣雖未必立即使股價反應,但在中長期而言,外資動作還是具有參考意義,拉長時間來看,外資常是對的
短線還是創近期高價,只是漲勢步伐略顯震盪
 
 
 以下是新聞摘要
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昨日狂買台股109億元
2013/09/10 
【時報-台北電】總統馬英九、立法院長王金平政治爭鬥,引發股民不安,但外資沒在怕!昨(9)日因「亞股大漲」、「摩根大通證券大舉喊進台股」、「瑞信證券亞洲科技論壇11日在台開跑」三大利多加持,外資買超台股達109億元,連續第9個交易日買超共576億元
 
全球股市本週原已經進入高度警戒區,因為美國時間10日蘋果新iPhone發表、及16至17日聯準會(Fed)會議將展開,孰料馬總統週日還親上火線重砲抨擊王金平,讓股民對台股大捏一把冷汗,內資法人、業內等昨天都見退場跡象,期貨也因避險需求大起,台指期爆出10.05萬口近期大量,反觀外資昨天買超擴大至109.83億元,創8月以來單日買超新高。
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個人投資觀察與思考記錄, 閱讀者請謹慎評估風險盈虧自負



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投資日誌裡有許多重複,經常出現的邏輯或詞句,如果是以閱讀的角度來看,應該是乏味的

日常生活裡,人也常做些乏味一陳不變的事,像是刷牙洗澡等每天定時執行的生活習慣
看似乏味一陳不變,但若人的生命品質得以提升,依靠的就是這些乏味的生活習慣
 
投資不是在找刺激,而是為了獲利
為了提升獲利品質,就像生活的習慣,必須執行一些看似乏味一陳不變的習慣,每天關心一下股市裡出現了甚麼變化,有甚麼現象正在發生,即使每天都一樣,也要持續進行
 
只不過股市吸引人的地方是其它看起來比較刺激的事,例如商業間諜的故事,創業家的故事,前瞻的經理人,內線交易分贓,破產又站起來,落魄而東山再起,或甚至政治鬥爭,財經政策的批判,等等這些故事會讓投資的過程更精彩----但也僅只是精彩的故事,增添投資的樂趣
 
如果只關注這些樂趣,而忽略了那些無聊乏味正在發生,而且十分重要的現象,將使得投資風險不知不覺的升高
 
寫投資日誌有一個很重要的功能,就是把注意力拉到那些無聊乏味的事情身上,即使寫了又寫,不斷重複還是要再寫
最後變成一種習慣
 
巴菲特:習慣如鎖鍊,起初太輕而不易察覺,後來太重而掙脫不開

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