目前日期文章:201205 (39)

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昨天盤後的數據並未朝著多頭有利的正面發展,讓今天再次下跌成為可能存在的現象;只是盤中仍有力量將指數拉高,姑且不論這股力量是哪一方面的勢力,它確實展現多頭實力

在技術角度有連續三天成交量擴增,配合指數的漲勢越過短期均線,而且是在高負乖離,量縮而賣壓減輕之後,跌勢暫止的機率提高,
追蹤震盪過程中指數波動的內涵能否持續好轉
由於昨天法人與大戶態度仍保守,這兩天的融資是增加的,籌碼未持續朝著穩定的方向發展,也許過程的震盪仍難免
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經濟數據沒有好消息,只有領先指標持續上升,而且已經連續上升八個月還沒看到景氣數據好轉
經濟成長率下修,第二季下修至接近零成長,所以預期近兩三個月還是沒有好消息
以過去歷史經驗來看,若景氣谷底期較長,曾經有領先指標上升7~10個月之後才看到景氣燈號脫離衰退區,目前看起來第二季仍沒有好消息,也就是可能要如同過去的歷史經驗,等領先指標連續上升接近十個月才脫離衰退區

以下是新聞摘要
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景氣blue 連亮6藍燈 經建會:尚處低緩(2012/05/28 鉅亨網 )
經建會今(28)日公布4月景氣對策信號燈號續呈第6個「藍燈」,分數續呈上月的14分,經建會經濟研究處處長洪瑞彬表示,領先指標已連8月上升,相信景氣應在第一季觸底,逐季回升機會仍有,但仍呈緩慢上升,目前國內景氣仍處於低緩狀態。
洪瑞彬強調,此次景氣反彈不會像2008年金融海嘯時的V型反彈,會緩步走揚,但景氣若能呈現「Nike的打勾圖型」走揚當然是最好。

就個別景氣對策信號項目來看,包括工業生產指數變動率、海關出口值變動率、機械及電機設備進口值變動率、製造業銷售值變動率、批發零售及餐飲業營業額指數變動率皆呈現藍燈。

4月領先指標綜合指數為131.4,較上月上升0.6%, 7個構成項目經去除長期趨勢後僅2項較上月上升,分別為SEMI半導體接單出貨比、股價指數,另外如核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、外銷訂單指數、工業及服務業加班工時、製造業存貨量指數則較上月下滑。

而同時指標綜合指數為129.5,較上月上升0.5,7個構成項目經去除長期趨勢後也是2項較上月上升,分別為製造業銷售量指數以及電力(企業)總用電量。


M1B、M2交叉開口幅度再縮減 但M1B回升力道恐降(鉅亨網2012-05-25)
台灣央行今(25)日發布4月貨幣統計數,M1B年增率上升為3.77%、M2年增率則降為4.72%,在呈現 「死亡交叉」後,開口幅度已連2月縮減,央行經研處副處長陳一端解釋,M1B上升主因為企業活期存款日平均數增加較多、且去年同期呈減少所致,而M2年增率則因外資呈淨匯出而降低。
 4月日平均貨幣總計數M1B及M2月增率分別為-0.02%及0.05%,均較上月為高;累計今年前4月M1B及M2平均年增率分別為3.48%及4.98%。



4月外銷接單 2年半最大跌幅【聯合報】 2012.05.22
經濟部統計處昨天公布4月外銷訂單,年增率為負3.52%,連2月呈現衰退,也是2年半來單月最大跌幅(排除季節因素)。

展望未來,蔡美娜說,5月出口仍不樂觀,衰退情勢不扭轉。
她表示,歐債危機再現,景氣落底延宕,去年基期偏高(去年5月更為歷年第3高),加上5、6月是電子業傳統淡季,以上因素都可能使得5月外銷訂單持續負成長。

第一季接單金額年增率僅0.13%,幾近「零成長」。經濟部副統計長蔡美娜說,八大貨品接單金額全數下滑,其中資通訊產品、化學、電子產品降幅顯著,共近10億美元(約合295億元台幣),占總衰退金額逾七成,使4月出口負成長。
 
蔡美娜說,資通訊產品處於新舊產品交替期,接單年減4.63%影響最大;化學品受國際油價下跌影響,以及市場需求趨緩,年減13.2%,主要出口地區大陸更衰退嚴重;電子產品則是回補庫存力道不足,年減2.85%。
 
精密儀器產品也受大陸、日本需求趨緩,成長動能不足,接單金額30億美元,年減6.52。

值得注意的是,4月台灣對大陸接單92.6億美元,降到近3年來低點,也自去年12月以來連續第5個月負成長。

不過,新興市場東協六國成長力道未減,接單金額40.4億美元,創歷年單月第三高,是4月外銷唯一亮點。蔡美娜說,資通訊產品貢獻最大,增加2.2億美元,東協六國中,新加坡訂單占東協六國一半,以油品、資通訊產品為主力。
 
蔡美娜說,大陸成長趨緩,原預期第一季落底,可能延後到第二季,環球透視(Global Insight)更下調大陸第二季經濟成長率0.4個百分點,未能「保8%」。



今年經濟成長 保3大作戰【經濟日報】 2012.05.26

行政院主計總處昨(25)日發布最新經濟預測,下修今年經濟成長率到3.03%,這是第六度下修;台灣經濟面臨保三大作戰,出口和民間消費不如預測是下修主因,較4月時的預測再下修0.35個百分點。
主計總處綜合統計處長蔡鴻坤說,出口出現結構性的變化,大陸供應鏈在地化,造成今年對大陸出口大幅衰退,下壓成長動能。

 第2季仍見不到明顯復甦,經濟成長率預測只有0.77%;上半年經濟成長率只有0.58%,這是金融海嘯復甦以來首度逼近零成長。

 去年8月主計總處首度發布今年預測,當時預測今年經濟成長率為4.58%,以美元計價的出口成長有8.52%。經六度下修後,最新預測的經濟成長率為3.03%,出口成長2.69%。相隔約半年,預測相差甚遠。

 近13年來,台灣出口分別在民國90年網路泡沫、98年金融海嘯兩度出現負成長,其餘即以今年2.69%的出口成長最低。主計總處預測第2季出口仍呈負成長2.55%。

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股市的大漲大跌波動不必然會改變趨勢,而是漲跌波動的內涵因素改變才會讓趨勢改變
昨天大漲看到成交量的擴增,盤後看到大戶與法人期貨空單減碼,是朝著正面發展;不過今天盤中指數跌幅仍然不輕

看到盤中指數下跌同時,期貨及櫃檯指數的跌幅卻較小,昨天雖然大戶與法人的空單減碼,但可能尚未調整完畢,推論有可能是原本尚未回補的期貨空單要保留原本的獲利而先壓抑盤勢,趁殺低過程回補空單,所以期貨跌幅較輕,與期貨指數無關的櫃台指數跌幅也較輕
不過這只是盤中現象的推論,需看盤後的變化才能確認,如果這樣的推論無誤,也就意味無論大漲或大跌,波動的內涵因素都持續朝正面調整,等待大戶佈局調整完成才會展開後續的行情,而過程仍不免有漲跌震盪現象

過去經驗裡V型反轉的機率較低,這裡可能會從昨天開始走V型反轉的路?雖然可能,但以較大機率的角度考量,暫時認為還是會有震盪拉回的機會,今天就算是震盪的過程
重點還是需追蹤震盪過程中漲跌波動的內涵因素是否改變
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過去歷史台股有五次多頭的高檔頭部區停留在8500點以上,就指數而言,如果在8500以上買進,一年內一定賠錢
....這純就過去歷史走勢而言

新聞說最新版證所稅設定8500點以上,大概在很不容易獲利時期的投資才要課稅,是有點奇怪;或是如果要假課稅真放水,應該設定一萬三千點以上才課稅
增稅這種政治問題通常很難讓所有人滿意,不過有錢有權勢的人或財團通常會有比較多管道表達意見,而一般散戶小老百姓則只能期待官員英明

新聞裡說:券商公會統計,每年1000億元的證交稅當中有650億元是散戶貢獻,因此散戶應該跳出來反對,以8500點作為證所稅課徵與否的起始點,因為大部分的散戶根本不賺錢,萬一大盤衝上8500點,一般散戶個股操作虧錢卻還得繳稅,實在沒有這種道理。
依據這個整合版,以後所有在上市櫃股票市場大量獲利的人,仍不需繳納所得稅,等於只是證交稅的加稅版,並不具社會公平正義的本質。


股市本來就沒太多公平正義可言,小小散戶也沒有能力判斷甚麼樣的稅制才是最好的,只能期待官員英明,期待民意代表能多照顧弱勢的散戶族群
這裡只是記錄與股市相關的重大事件要聞,無關政治的是非


以下是新聞摘要
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抗議藍版證所稅 財長劉憶如請辭【聯合晚報】 2012.05.29
因為此版本主要為對自然人微幅提高證交稅稅率,並將部分未上市櫃股票納入所得稅。而依據這個整合版,以後所有在上市櫃股票市場大量獲利的人,仍不需繳納所得稅,強調這已和她在財長這個位子所要推動的不同,因而不得不辭去財長一職。


昨天下午國民黨立院黨團邀集財金立委和行政院財政部、金管會等代表與會,劉憶如在會議結束之後,面對媒體詢問新出爐的證所稅版本,僅表示不評論。蔡正元說,昨天的劉憶如談不上怪,在立委表達堅持立場後,劉憶如看起來是接受了,也說要尊重黨團決議,她沒有特別意見。
 
蔡正元說,昨天開會現場,他和賴士葆話說得比較重,賴士葆說,若劉憶如不接受黨團版,就隨她自己去,黨團不管。蔡正元說,我更強硬,我說,行政院或劉憶如不接受我們的版本,那就把政院版和黨團版拿到立院表決,輸的人就走路。

親民黨立院黨團總召李桐豪說,對此感到遺憾並尊重,李桐豪指出,劉憶如確實致電告知,劉對國民黨證所稅版本相當不以為然,等於只是證交稅的加稅版,並不具社會公平正義的本質。



劉憶如:藍版證所稅「小吃店理論」不符「有所得就課稅」理念
2012/05/29 21:30 鉅亨網
劉憶如指出,推動證所稅主要理念就是「有所得就課稅」;反觀國民黨版的基本上就是提高證交稅,當股市在8500點以下就不課稅;當超過8500點以上,就將證交稅提高到千分之3.2。

劉憶如認為,國民黨立委認為多出來的千分之0.2是屬於「小吃店理論」,也就是對所有人都課稅,不論賠錢或賺錢的人都要多繳一點稅,與她主張的「有所得就課稅」本意完全不同。

事實上,在這場由立院強勢主導,以及利益團體有系統影響政策的過程中,促使市場大戶、券商公會、工商團體,用未知的恐懼影響散戶,恐讓曾獲高度民意支持的證所稅,就此嘎然而止。

劉憶如認為,推動政所稅證最大困難在於我國沒有證所稅,更不關心這個議題,也不清楚世界各國證交稅;證所稅是如何發展運作的。
她說,證所稅已是全世界各地的制度,OECD的27個國家中,只有一個國家沒有證所稅,而其他例如香港、新加坡等非OECD的國家也會課證所稅,而英國、韓國更是證交稅、證所稅都有。
劉憶如說,香港、倫敦都是世界金融中心,其中香港跟新加坡證交稅是千分之2,香港是買進千分之1,賣出也課千分之1,合起來千分之2;英國證交稅是千分之5,「但是這麼簡單的資訊,台灣社會大眾卻仍不求甚解」。


訂出全球獨創的以大盤指數作為開徵證所稅標準,8500點以上開徵,以1000點為級距,分別開徵千分之0.2到0.6的證所稅。如果依照「藍版證所稅」案,只要台股站上8500點,即使交易虧錢的投資人,還是得繳交「證所稅」,何來公平可言?影響最大的反而是一般小散戶,中實戶大戶的影響層面較輕,更是連「公平正義」的面子也都沒了。(2012/05/29 鉅亨網)


藍版荒腔走板? 8500點以上 虧錢還要課證券「所得」稅
2012/05/29 17:10 鉅亨網
稅改聯盟召集人王榮璋砲轟,「藍板證所稅等於沒有課,根本失去證所稅精神」,是所有提出過的版本中最爛的;政大財稅系教授殷乃平也持反對意見,他說藍版證所稅是「荒唐」。

按照8500點的指數課稅,則是全世界僅見的方式,沒有所得稅的意義,因為不論大盤漲跌,都會有人賺錢,如果說8500點以下的所得通通不算,根本等於沒有證所稅。

王榮璋說,根據券商公會統計,每年1000億元的證交稅當中有650億元是散戶貢獻,因此散戶應該跳出來反對,以8500點作為證所稅課徵與否的起始點,因為大部分的散戶根本不賺錢,萬一大盤衝上8500點,一般散戶個股操作虧錢卻還得繳稅,實在沒有這種道理。

批構想太簡單 大盤漲跌和投資個股盈虧非絕對關係

政大財稅系教授殷乃平也說,藍版證所稅簡直是「荒唐」,構想太簡單,是不瞭解股市的人才會這樣做,他指出,大盤指數漲跌和投資人投資股票的個股變動,根本沒有絕對關係

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這裡有幾個可能較為正面發展的條件一起配合出現,包括是在月底,新低量之後,跌幅已經合理(達一定程度乖離),融資已經相當幅度的降低,指標在低檔,符合所觀察預計的修正時間,利空訊息齊聚
同時在基本面的領先指標持續上升,雖然不是太明顯的回溫,但有時候沒有更壞的消息就是好消息

昨天提到量縮是賣壓減輕的成分較高,今天的漲勢確認了這項推論
但還有些現象必須被逐漸扭轉,包括期貨大戶與法人的佈局態度在今天應該要看到明顯的轉變(萬一沒有這樣的現象,就多一些謹慎,或暫視為短線反彈)
另外是觀察成交量的擴增是否具有延續性,能否讓均量轉為上升

一天的跳空長紅K線克服過去幾天的跌勢,在技術角度或許可以暫止跌而改為較正面的看待
但需知道股市的大漲大跌波動不必然會改變趨勢,而是漲跌波動的內涵因素改變才會讓趨勢改變;所謂內涵因素可能包括成交量,籌碼,大戶態度,基本面狀況....等現象;暫以正面看待今天的表現,還是需追蹤內涵因素是否持續好轉
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產業或經濟往往落後股價好幾個月, 藉由研究股市來預測經濟活動, 比起藉由經濟研究預測股市來得簡單多了
產業波動的原因或先行預兆, 只是各商人的不同期望, 並無其他理由

技術分析應用在金融市場, 相當於利用心理現象預測市場的電腦模型; 這些分析或許可以在早期看出重大的反轉點, 但也可能誘使投機者跟隨趨勢, 而這會使趨勢自行成長而超越合理程度
人們有一種把最近的趨勢加諸於未來的傾向, 從而產生自我增強的羊群行為, 理由之一是資訊與見識取得不易, 所以多數人會跟隨趨勢, 模仿他們認為專家的做法; 人類普遍的傾向以對自己有利的方式高估情勢的變化

媒體報導當下的氣氛則把多頭(或空頭)市場合理化了,造成進一步推升股價上漲的正向回饋(進一步下跌的負向回饋); 最後市場出現錯誤共識效應, 讓許多人留下錯誤印象, 以為有很多人支持他們的多頭(空頭)看法
共識是市場心理的警訊, 當大家一致看多(空)的時候就是該賣出(買)的時候了
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以上摘自景氣爲什麼會循環

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雖說新低量可能後續有看到新低價的疑慮,不過低量有助於止跌反彈;中長線的低點總是在低量的狀況下出現
過去歷史走勢也不是每次新低量都伴隨著後續的新低價,有時候新低量是落底起漲前兆;但只是需多看幾天再推斷,不必事先對於極低的成交量做太悲觀的推論

低量可能是賣壓減輕,也可能是缺乏承接的買盤;以經驗來看,今天的低量是賣壓減輕的成分較高
盤後數字可以看看大戶法人的動作或佈局態度有沒有轉變

趨勢是逐漸轉變的,如果後續要有正面的發展,最好看到成交量逐漸回升,融資仍持續降低,期貨大戶籌碼佈局態度的轉變,弱股止跌,強股續強.......通常新低量之後要追蹤三五天看上述這些現象的變化才能確認低量是否屬於正面的止跌訊號
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截至上周五為止,日K線、周K線K線都是連三黑K,而且日周月線指標都向下修正,技術理論說短中長期都不利於指數表現

確實在短線的壓力尚未減輕,但有些現象可以注意
其中之一是負乖離已經達到先前預期可能跌幅的範圍內
另一個是看到了少數先跌的股票已先止跌反彈,這可以當做指數的參考指標,同時可以追蹤看後跌的補跌的股票何時有較明顯的止跌跡象
以較早修正而先止跌反彈的指標股來觀察,修正的時間大約三個月,在五月底到六月初是修正可能暫告一個段落的時間(不是必然現象,而是一個觀察的時間點)
趨勢的改變是逐漸發生的,上述現象是趨勢轉變初期可能出現的狀況,看後續能否逐漸出現其他的現象

不過目前接近月底,而期貨空單擁有優勢,可能月底之前這樣的空單優勢不容易改變
融資雖然逐漸降低,但似乎少了一次較大幅度的恐慌出場(雖然未必每次都要有這樣的現象)
另外是市場訊息看到不少"跌幅已深蘊釀反彈"之類的言論,在情緒上似乎不夠悲觀
這幾個現象則暫時較不利於真正的落底止跌反彈

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股市是經濟的領先指標,就理論而言股市表現可以預測未來經濟情勢

近日股市連續下跌,讓市場擔憂起未來(或是眼前)的經濟情勢不妙....不過擔憂之前必須先假設股市總是能夠正確的預測未來;股市能夠正確的預估未來?

其實股市並不是每次都能夠正確的預估未來,最近的例子就是今年初的漲勢
從去年底的低點6609上漲至三月初的高點8170,漲幅達到23.6%,這樣的漲勢理論上應該是預測隨後經濟能夠看到復甦的情況,不過實際上在三月之後所看到的經濟情勢卻還沒有明顯得好轉,至少至今的出口仍是負成長,內需也沒有好消息....股市的上漲只是個假象?這段漲勢顯然並沒有正確的預估到後續經濟的窘境,或是說股市的表現與基本面情況並不一致

既然股市對於未來經濟的預測能力未必令人滿意,現在也就不必要斷定未來前景黯淡
實際上景氣領先指標可是已經維持連續幾個月上升了,股市表現與景氣領先指標不同步,不是景氣領先指標必須回落修正,就是股市要上漲以追上領先指標的腳步

某一個幅度內的股價波動也許並不與經濟或景氣有必然的關係
以目前的指數價位來看,與去年底到今年初的價位差不多,而景氣情況大概也是從去年底到目前還沒有明顯的好轉,從這個角度來看,股市的表現和景氣的變化狀況是差不多的,只是過程有一段明顯的上漲波動之後又回跌,而這段上漲與下跌的波動主因不是景氣的變化,只是大戶拉抬與季節波動及市場心理造成的結果
眼前的跌勢與景氣變化的關聯性也許沒有想像中的緊密關聯,同樣可能只是大戶動作與季節波動及市場心理造成的結果
至少在景氣領先指標沒回落之前,暫時假設這段跌勢並非因為景氣的變化所致

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繼續破底,而大戶與法人的佈局態度在昨天略增加空單
大戶與法人的態度未改變,下跌的壓力持續存在

股王與最大權值股今天則相對強勢,指數破底還是有部分重要指標未破底,這些與指數表現背離的個股能否撐住,或甚成為由跌轉漲的指標,是後續觀察的重點
如果以股王為參考,它從二月初跌到五月初跌了三個月才見到明顯的止跌反彈,指數從三月開始跌,算三個月的時間,則五月底到六月初是可以觀察的時間點
除了個股之外,指數要止跌一般而言先期的訊號是期貨先抗跌止跌,同時有籌碼佈局態度的轉變,尾盤指數隨著期貨跌幅縮小,但這現象還有待追蹤

最近融資雖是持續降低,但卻缺少一次恐慌性的大幅殺出,如果能夠單日大減20~30億會更有助於及早見到止跌訊號;下面這類的新聞是低檔止跌的重要條件

以下是新聞摘要
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台股再破底,融資斷頭恐萬箭齊發
2012/05/24 時報資訊 
台股從3月開始指數一路走跌,融資餘額一路減少,部分作多融資的投資者已走上賠錢提前自我了斷,昨日融資餘額再降達1884億元低水位。今日台股早盤再破底即將觸及7100點,融資維持率逼近140%,未來再不止跌,證所稅無轉寰餘地,歐債危機再干擾,融資斷頭追繳令將齊發。

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盤中再創新低價,這是破底再跌或是漲跌交錯的震盪過程?目前還不太明朗
昨天在短線偏向於正面的訊號,屬於價的部分在今天被破壞,而屬於量與籌碼的部分則有待觀察
成交量的部分至今未見新低量
先前下跌至相對低檔時看到大戶與外資回補空單,昨天上漲則又增加空單佈局,是屬於區間低買高賣的心態,或仍是趨勢方向的佈局還有待追蹤

另外可以觀察內涵個股的表現,還是有些重要指標並未破底,但最大權值股相對弱勢,金融類股跌幅也較重,讓指數的壓力較大,櫃台指數的跌幅相對輕一些也未破底
接下來是個別股的調整或是輪流破底現象,也是推斷指數是破底再跌或是漲跌交錯的震盪過程的依據
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趨勢的改變是逐漸發生,而不是立即改變的
在技術角度以過去的經驗,V型反轉的機率較低,多半是經過一段時間的量縮整理才確認趨勢的轉變,但在量縮整理期間的風險狀態已經先改變了


有些現象可以視為風險狀態的改變,包括股市已經累積相當的跌幅,融資持續的下降,基本面的壞消息紛紛出籠但股市卻不繼續跌,壞消息的效應逐漸淡化,企業營收不再衰退甚至開始成長,或是技術面的成交量萎縮,指標低檔背離,已經見到相對大的負乖離....等等現象


昨天文中提到去年的空頭跌幅達28%,基於基本面的經濟情勢而言,已經算是累積相當的跌幅,也看到融資縮減;只不過在企業的營收還無法看到回升,壞消息的紛擾還不確定是否已經淡化


接下來要看的是趨勢能否看到逐漸改變的現象,風險是否繼續朝著正面調整
雖然現在還沒有看趨勢改變,還沒有看到更多朝正面發展的現象,也無法預估何時才會看到正面的訊息,但是基於兩個理由推斷可能就快看到正面發展的訊息


其中一個理由是景氣領先指標連續上升及變動率轉正已經持續六個月,而同時指標指數在近兩個月是持平的;按官方說法,領先指標約領先半年左右,在時間上可能已經接近看到景氣落底的訊號


另一個理由是景氣會循環,景氣燈號會改變;目前已經看到連續五個藍燈,如果加計黃藍燈則景氣低迷已持續有八個月;過去連續藍燈加計黃藍燈的時間記錄若是長一點可能維持10~15個月,若是短一點則5~10個月就結束,基於景氣會循環而領先指標已上升的理由,燈號的改變可能也近了
如果股市又領先基本面反應可能就更早看到趨勢逐漸改變的跡象

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在技術角度,跌勢之後的止穩基本要件是:量價不再見新低,站回短期均線,回補下跌的跳空缺口或是克服長黑高點
這幾個要件在今天看到,或是在K線理論裡近三日的K線先是長黑,孕育線,接著是跳空上漲的組合也是對於多方有利的訊號
同時在昨天期貨大戶的籌碼看到部分空單的減碼,也是一個較正面的訊號

但暫時止穩不代表能夠上漲,需有量的持續擴增條件才有上漲的力量,今天的成交量略顯不足,但可以多看幾天觀察成交量的變化是否具有延續性
在技術角度而言,短線有正面的發展,但還沒有具備安全的要件
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若是以股市趨勢的角度來思考,眼前只有繼續看壞的理由
但所有趨勢反轉前都是這樣的現象:指數破底,成交量低迷,均線空頭,法人持續賣超.....

近日認為隨著指數的下跌,風險已經逐漸降低,未再順著趨勢繼續看壞,是基於"正常的基本面情況"才有的觀點
所謂"正常的基本面情況"是指經濟成長狀況如目前所看到的預估值,大約在第二季可以落底而隨後逐季成長
因為以過去的歷史經驗來看,長線股價指數的高低點大約都落在經濟成長率的高低點附近,所以若經濟預估值沒有太大的變化,目前指數的位置就有可能是中長線相對低點區

過去台股有幾次大幅度的下跌,跌幅超過50%都是遇上景氣嚴重衰退,經濟成長率連續幾季的負成長
目前看到的經濟成長預估數據並沒有如過去跌幅達到50%的條件

而過去十年若是經濟成長率從相對較高的數字下滑,但並未落入衰退或負成長,股價指數的修正幅度從15%到30%都有可能;以去年9220修正至6609,跌幅達到28%,比起過去歷史經驗大約是相近的修正幅度
以這個角度來看,指數位置回跌到年初的起漲區再跌的空間可能有限

當然若是經濟情勢改變,這個推論也必須調整,只是目前看到的數據還沒有改變
基於前述的理由,認為即使下跌趨勢仍未看到改變,但卻可能已是這波修正的相對低檔區,再修正的風險降低;趨勢未變但風險已經改變

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市場的長紅長黑是趨勢力量的強烈展現,有時候可以觀察是否有逆向發展的機會
例如2/29是已經經過半個多月的整理,之後出現跳空長紅,一般技術角度解讀或許會認為漲勢再起,然而兩天後就是今年以來的波段高點,那是逆轉前的最後長紅K線
2/29長紅不是漲勢開始,是有些技術面的跡象可以解釋,例如當時已經達到相對較高的乖離率,存在量價背離,技術指標背離,缺乏重要指標股領漲等現象

若是觀察上周的長黑,是存在逆向發展的條件,但是條件不夠完備
乖離率已經達到一定程度,技術指標落到低檔但沒有背離現象,成交量條件也還不夠,有重要指標股止跌但同時也有重要指標股破底
隨著指數長黑下跌,市場氣氛再趨悲觀,但實質風險可能再降低一些,只是安全的條件尚未出現
相對高檔的長紅不必樂觀,相對低檔的長黑也未必悲觀,只是需要時間重新培養市場信心

V型反轉的機率向來較低,除非量價條件具備,否則下跌之後暫時需等待一段時間量縮價穩漲跌交錯的整理才具備安全的條件
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適當而正確的認識風險是投資過程最重要的事情之一

例如眼前的情境,破底的可能性是存在的,仍有下跌的風險,但相對來說,指數位置處於八千點時的風險卻比目前還更高,但是當時的風險市場看不到(或說新聞訊息不會提),眼前似乎所有投資人都知道風險在於希臘的問題,在於證所稅...從名嘴到一般散戶都知道風險

從景氣循環角度來看,景氣燈號紅燈時投資的風險比較高,藍燈時相對的風險比較低;去年初景氣燈號紅燈時的指數高點在九千點以上,今年初景氣燈號藍燈而指數位置在七千點附近
相對而言,眼前的風險比景氣紅燈時低了許多

只不過危機當前,人性很難理性冷靜的對待;股市總是在相對風險降低時顯得特別悲觀,又在相對風險升高時又顯得特別樂觀
股市的風險特性是與市場氣氛及漲跌幅度成反方向發展,越是樂觀漲幅越大則風險越高,越悲觀跌幅越重則風險越低
所謂的危機入市,換個說法是已經跌得夠多而風險降低了所以值得投資;危機=風險降低

適當而正確的認識風險是投資過程最重要的事情之一,在風險降低時要注意的是機會是否浮現
當然風險降低不必然等於已經具備安全與穩健,風險降低是可能具有投資機會,但更安全的機會則是存在於市場出現由跌轉漲的訊號;在可能的機會與安全之間的選擇,則屬於資金運用及心理修練的範疇

適當而正確的認識風險加上資金運用及心理修練,是安度危機與市場悲觀氣氛的三個重要修練

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昨天大跌而讓媒體訊息十分悲觀,股匯重挫,外資逃竄,風險升高恐下探6xxxx.....之類的訊息在今天隨處可見

若是仔細檢視各項市場現象,其實沒那麼恐怖悲觀
如果要說風險升高,風險最高的時候應該是指數在8100點的時候,那是開始起跌的位置,當跌幅已超過10%,季線乖離達-7%,風險已經降低了
只不過這是市場常態,高點時認為前景樂觀,其實風險最高,隨著股價指數修正,繼續修正的空間就愈來越小,風險也隨之降低,但卻可能是市場最悲觀的時候
並不是說沒有再繼續修正的風險,而是比起相對高點而言,風險已經大幅減低了

另一個市場現象是大戶在期貨的佈局,前幾天提到空方僅佈局在當月份的空單,次月份的態度並不一致,所以推論跌勢是屬於結算前的短線壓力;昨天結算後的多空單量很接近,沒有任一方具有相對優勢,多空態度回歸中性,不如媒體訊息般的悲觀

固然尚未轉成漲勢,但也不必悲觀的認為還要大幅修正,不要受市場大跌大漲而影響情緒
看看重要指標股的表現,追蹤隨後的量價變化,籌碼變動現象,再來推斷這裡是否僅是短線反彈,或是有機會落底
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思考籌碼的效用是提高投資勝率的重要工具,並非因此就不重視基本面或技術分析
而是藉由籌碼的思考可以相對有效的補足基本面與技術分析不足或缺失的部分

投資的魔鬼藏在籌碼的細節裡
自己在學習投資的過程裡看了很多有關基本面與技術分析的書,但就是很難找到有關籌碼思考的書,即使有書裡提到籌碼的部分也多半寫得簡單或不太有實質幫助
後來自己寫Blog文章或寫書的時候,也曾想寫點有關籌碼角度的思考主題,但最後還是無法寫好有關籌碼的主題
其中有一個最重要的原因是,籌碼的特性在每一檔股票都不太一樣,它也就無法歸納出一些簡單而能夠以文字呈現的條例規則
例如股本五億,五十億,或百億以上的股票籌碼特性完全不同,即使是同樣股本大小的股票,也隨著股性差異而有不同的籌碼特性
在第一本著作"小股民投資日誌"裡有篇文章提到統一超及勝華兩檔股票的股性,因其籌碼特性而使股價波動表現有很大的差異,股性的差異會使得籌碼出現完全不同的特性
由於不同股票之間的差異性很大,所以無法將籌碼特性寫成一致性的規則條例,也就難以寫成書裡的主題文章
最多只能以某些特定股票舉例說明籌碼現象,只是Blog文章並不適宜公開寫個股的問題
同樣的原因使其他高手或市場人士也很少提到籌碼的部分,這些原因都使得籌碼解讀成為每個有經驗的投資人都不太一樣的私藏招式;投資的魔鬼藏在籌碼的細節裡

基本原則是看籌碼正在集中或發散,但即使相對集中程度較高也未必股價就會漲,或是籌碼正在發散也未必股價就會跌,還是得看牧羊人(大戶)是否驅趕羊群(散戶),是否引導羊群的走向,看牧羊人的個性(股票的股性)
不過籌碼現象最終還是得搭配技術量價現象及企業基本價值的綜合判斷,多種角度的推斷才更清楚股價的波動現象

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大戶與法人持續在當月份期貨維持空單佈局,結算前的下跌是可以合理預期的;重點是結算後的多空態度與佈局狀況,是否持續造成壓力
截至昨天的數據,當月與次月的多空佈局態度並不一致

在技術角度而言,今天指數位置回到農曆年後起漲的跳空缺口位置,在許多重要指標股早已經跌回起漲點的情況下,指數跌回起漲點是合理現象
早已經回起漲點的股王經過整理,昨天強勢今天續強,可以持續觀察其指標意義;原本相對弱勢破底的傳產龍頭股這兩天止穩,但是面臨產業調整與競爭的智慧型手機不論在品牌或代工指標股都繼續破底,仍有負面影響
盤面內涵必需看到弱股止跌而強股轉強才能夠止穩,目前只有部分止穩條件出現

另外是今天指數低點對於季線的乖離已經達到-7%;先前曾提到預期今年指數的震盪可能不會太好也不會太壞,7~10%的乖離率是可以注意的位置
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歷史經驗可以參考,但永遠不能忘記例外經驗的存在

新聞說:歷史經驗:台股低量後1個月平均仍見低價 反彈等3個月!(2012/05/15 鉅亨網)
昨(14)日創下今年及2009年1月20以來新低,觀察台股過去幾年在低量後,短期指數難有表現,後1個月平均皆續跌,反彈要等後3、6個月甚至一年。
台股昨天以467.6億元的成交量,創下今年及2009年1月20以來新低,三大法人合計賣超23億元,收盤指數7377點創下農曆年來最低。群益投信指出,觀察台股過去幾年在低量後,短期指數雖難有表現,但將時間拉長來看,後3、6個月甚至一年,多能走出反彈格局,建議投資人不妨等政策面干擾結束後再擇機進場。


新聞裡說的歷史經驗是低量後一個月續跌,反彈要等三個月
在技術角度而言,這樣的現象是可能存在的,但我記憶裡的歷史經驗,至少有兩次的例外經驗並非如此
最近的一次就在今年初;1/2成交量504億,是近日之前的今年最低量,而且低量之後沒有新低價,當日收盤價6952,幾乎就是起漲前的最後修正,一個月後2/2 漲到7652,漲幅約10%
低量之後三個月的4/2收盤價7862,幾乎就是開始起跌的位置


年初的這段歷史,完全與新聞的經驗歷史相反!
新聞說低量後短期指數難有表現,後1個月平均皆續跌;今年初是低量後指數就開始表現,一個月後已經漲了10%
新聞說反彈要等三個月,今年的現象是等三個月已經結束反彈而要開始回跌
不過就是3~5個月前的事,新聞訊息這麼健忘?忘記所發生過經驗等於白活了
歷史經驗可以參考,但永遠不能忘記例外經驗的存在
參考歷史經驗的同時,最好還要知道歷史的背景環境,才會知道歷史重演的機率高不高,是否容易出現例外,歷史經驗需要正確看待


另外一個與低量有關的新聞訊息及歷史經驗文章可以參考:http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33161787

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