目前日期文章:201109 (37)

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新聞裡說景氣首次由綠轉黃藍燈之後,是台股反彈契機

不過新聞裡有重要的關鍵詞必須認真看待,重要的關鍵詞就是:"除非"經濟明顯轉壞,增持"防禦性"個股,若扣除2008年金融海嘯
近期文章裡曾提到,所謂的"防禦性",現金是更具有防禦性的資產

另一個關鍵詞:"除非"經濟明顯轉壞;就牽涉了統計數據解讀的偏頗,套用心理預期朝某一個特定方向解讀,把較差的情況用"除非"兩個字先排除掉,剩下的就是想要的結果
"扣除"2008年金融海嘯....;投資人怎麼會知道目前的狀況,是不是應該被列在"扣除" 統計的狀況


回顧一下過去幾次景氣首次由綠轉黃藍燈的情況,如果在看景氣燈號的同時,也看景氣領先指標綜合指數,對照股市表現,對於燈號轉變意味反彈契機出現的說法,或許會有更清楚的認知

近年幾次景氣首次由綠轉黃藍燈分別出現於
2000/10~2000/11;景氣領先指標綜合指數向下
2002/12~2003/01;景氣領先指標綜合指數向上
2005/02~2005/03;景氣領先指標綜合指數向上
2006/05~2006/06;景氣領先指標綜合指數持平兩個月後向上
2008/04~2008/05;景氣領先指標綜合指數向下
2011/07~2011/08


景氣首次由綠轉黃藍燈,而股市表現比較好的那幾次,符合新聞裡說反彈契機升的狀況,是出現於景氣領先指標綜合指數向上的時期
景氣領先指標綜合指數向下的狀況如2000年,是有一個月的反彈,但隨後有近三年的時間,股價指數幾乎維持在景氣燈號轉變時更低的價位震盪
另一次是2008年,燈號轉變後半年,股價指數腰斬,而燈號轉變時,幾乎是最後逃命出場的時機
目前這次,景氣領先指標綜合指數同樣是向下,在過去歷史裡是股價指數表現較差的,比較可能會遇上"除非"......,"扣除".....


統計數據只說景氣燈號的轉變,統計數據裡沒說的是:景氣領先指標更關鍵
這是統計數據解讀的偏頗,套用心理預期朝某一個特定方向解讀


以下是新聞摘要
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23個月首見景氣黃藍燈亮 群益投信:台股反彈契機升!(鉅亨網2011-09-29)
群益投信表示,統計2000年以來,景氣首次由綠轉黃藍燈的情況有五次,加上這次共六次,統計前五次在燈號發布後一個月、三個月、一年、二年、三年後平均漲幅為4%~30%,都是呈現正報酬,若扣除2008年金融海嘯的話,漲幅更是從7%~34%,表現出色。
群益投信表示,由於股市表現領先景氣,在景氣趨緩情況下代表台股底部不遠,隨時有反彈契機,雖然近期市場信心不足,指數不排除仍有續跌可能,但從周KD指標來看,已進入超跌區,隨時醞釀反彈機會,特別是指數逼近10年線6880點附近,按照過去經驗,除非經濟明顯轉壞,否則台股在10年線都有強力支撐,投資人不必過度悲觀。
群益創新科技基金經理人陳煌仁表示,因應近期波動較大的特性,因此建議防禦性個股可增持。類股選擇方面,看好低價智慧型手機客群將增加的趨勢,未來該型手機市佔率預估更將提升至30%,與高階手機一般,因此半導體相關IC設計族群可多留意。

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開低走高挑戰下跌的跳空缺口
在技術角度包括跳空缺口,10日線,月線都在附近,沒克服壓力之前暫只能保守看待短線的上漲

今天漲幅較大的是金融類股或金融期,這是近期相對於指數更弱勢的空頭類股,由弱勢類股表現也是空頭反彈的特色

電子類股還沒跌破近期整理區,可以觀察它是打底的整理,或是會加入破底行列,與金融類股共同拉大指數修正的空間;
電子類股未破底,也許與美股或費城半導體指數還停留在整理區有關
不過之前的多頭過程,美股的步伐是落後台股的,目前不破底還是得擔心後續會加入破底行列

雖然電子類股未破底,但包括股王股后等許多績優股都破底,即使電子類股還在整理區,卻也需多點謹慎

至少需克服技術壓力,成交量條件配合,才有機會改變暫保守的態度
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(房地產訊息整理100.09.29) 投資的技術分析理論說:量先價行,成交量若萎縮,價格鬆動是遲早要發生的

房地產訊息持續看到量的萎縮,貸款餘額也不再成長,表面上價格似乎沒有太大的調整,但也許只是時候未到
即使是產業內的房仲,建商都在提醒:房市醞釀空頭,晴天就備妥雨具。
成交量萎縮的現象看起來,產業早已經不是晴天,而已經是烏雲密佈了

對於整體經濟而言,房地產可能加重衰退的力量,原本國際經濟的走弱已經讓外銷,製造業走弱,可能的無薪假已經會削弱消費能力,若再加上內需龍頭的房地產相關行業,仲介業可能的倒閉潮,第四季到明年初不論在外銷或內需可能都不樂觀;不只是房地產業需要晴天備雨具,包括股市,其他產業,或甚個人可能都需要。


以下是新聞摘要
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房地產降溫 貸款餘額近零成長(2011/09/28 中國時報)
中央銀行昨公布購屋貸款統計,今年8月底餘額為5.23兆元,扣除2月的季節性因素影響,為今年以來新低;單月僅小增39.2億元,增幅0.7%,逼近零成長。央行官員認為,房市降溫幾可確立。
央行官員表示,之所以說房市降溫幾可確立,主要是得看9月數據,因8月適逢農曆鬼月,民眾向來不願在這個月購屋、入住,導致銀行房貸業務,可能出現一到兩成下跌幅度。
央行官員表示,若房市買氣不減,通常在鬼月後的次月,新承做房貸金額及房貸餘額都會回升,但若9月房貸餘額無明顯增加,就代表8月不只是受到鬼月影響,買氣確實降溫。

相較於房貸增幅趨緩,代表建商開工意願的建築貸款,8月逆勢增加205.91億元,餘額達1.36兆元的歷年新高。銀行主管解釋,建商也恐房市反轉,所以盼透過加速開工,希望賺到最後一波。


北市8月建物買賣移轉棟數僅3489件 創30個月新低(鉅亨網2011-09-14)


奢侈稅發威 7月建物買賣創新低2011/09/01 經濟日報
內政部昨(31)日表示,奢侈稅發威,房市買賣量續減,扣除農曆春節期間不計,今年7月全國建物所有權買賣登記,創下金融海嘯後的單月新低,減幅以台北、新北市最多,預期8月買賣量將持續下滑。
內政部昨天發布最新統計,今年7月全國建物所有權買賣登記2萬8,310棟,較6月減少8.96%,與去年同期相比,下降17.46%。
全國建物所有權買賣登記棟數,91年起逐年增加,除了96年及97年間因美國次貸金融風暴影響,造成買賣棟數減少,98年開始回升,並在今年1月創下4萬1,974棟的高點。


東森董座王應傑:房市醞釀空頭(經濟日報/9/28)
房仲公會全聯會創會理事長王應傑昨(27)日表示,近來房市買氣差,價格已有鬆動跡象,明年總統大選不論藍贏或綠上,房價都會下跌,如今房市正醞釀空頭走勢的開端。
王應傑同時也是北橋建設與東森房屋董事長。他說,很多人都覺得若藍營贏了總統大選,房市就會又好起來,但他研判,頂多只會有兩個周末的慶祝行情,接下來又會繼續冷。他預期,未來房仲店頭起碼會倒五、六百家。
王應傑透露,雖然現在的建案開價看似沒降,但實際成交價已下跌約5%,議價空間也高達15%,未來還會繼續跌,其中,又以「假豪宅」區域受挫最大,包括新莊、南港、淡水等地因土地供給多、餘屋量大的區域,也很危險。



馬玉山:晴天備雨具 建商別忽略現金流(2011/09/21經濟日報)
冠德建設董事長馬玉山昨(20)日表示,他創業30年以來,曾歷經六次的房市不景氣,每逢不景氣時,不動產就「真的不動」,降價也賣不掉,他呼籲建商規劃財務應更重視現金流量。
馬玉山說,目前房市交易量縮、價格尚未下跌,看來還有支撐,但他強調,若想長久經營,就得「晴天就備妥雨具」。
身兼東森房屋與北橋建設董事長的王應傑也說,房市已經走了很久的大多頭,未來只要「浪一來」,就會倒很多人。在房仲業部分,接下來起碼會倒店千家。
王應傑說,近來房市廣告爆大量就是個訊號,可看出建商希望趕快賣掉房屋,賣一戶、是一戶,因為接下來有可能愈擺愈不值錢。
淡江大學產經系教授莊孟翰指出,以前房市不景氣時,建商就算打折,房屋也沒人買,整個產業的財務狀況是「去槓桿化」,並面臨嚴峻挑戰,他建議建商要有風險意識。

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在技術角度當均線空頭排列,遇到大漲反彈通常中短期均線就有壓力
空頭走勢中,所有技術壓力都應認真看待,包括跳空缺口,短期均線
昨天大漲,今天稍休息或停滯,短期均線都還未克服,暫時沒有樂觀的理由

空頭走勢中,市場訊息會持續找支撐,找跌深,找營收正面訊息,這些通常會比較偏向於看漲的樂觀思考
在技術角度,卻得看著技術壓力而不是找支撐,或許未必是看壞,卻是要等技術壓力被克服,那些樂觀的理由才會真正成立,否則都只是一廂情願的想像

今天期貨走勢相對較弱,盤後得看看籌碼有沒有轉變
均線仍然空頭排列,但在成交量的變化卻維持不大不小,這個角度還缺乏正面的發展;成交量最好是持續量縮,或急跌爆量才是止跌訊號
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投資股市常有一些意外的事件導致股市的大幅波動,如果早知道....
當然沒有人能夠事先預測世界如何運作,特定事件如何發展,千金難買早知道
誰知道會有金融海嘯?誰知道美國評等會被調降?誰知到希臘會不會倒債?如果事先知道當然能夠避開許多投資風險

但面對各種風險,投資人真的這麼無能為力?只能眼睜睜看著事件發生,承受市場的下跌?
其實還是有許多風險已經是早知道的事
例如景氣會有擴張與收縮的循環,過了擴張期,成長減緩然後逐步進入收縮;台灣的景氣領先指標已經持續走緩好幾個月,這是早知道的事
例如均線空頭排列是早知道的事

準確預估事情會如何發展,這是千金難買,但是有許多投資風險是已經早知道
只是若股市沒大跌,通常投資人不太注意這些早知道的事

按照正常的推論,股市走勢會與景氣循環趨勢方向差不多,景氣走弱則股市也不容易有好的表現

一些奇怪的黑天鵝事件總是在景氣走弱,股市走空時期才會發生;因為景氣好的時候大家都很忙,沒時間管一些潛在的危機,一旦景氣有問題,大家就會注意到危機

欠債的人如果還有收入,甚至收入還在成長,債主比較不擔心,因為還有還款能力,但是如果景氣不好,收入減少,或甚失業了,債主就會緊張,希望能盡早收回資金;如果欠債的人失業沒有收入了,倒債就變成必然發生的事

千金難買的是,我們不知道它何時會倒債
但早知道的是,它欠了大筆債務,而且收入變差(經濟走緩);這些早知道的事,已經可能在替黑天鵝的出場做準備了

似乎只要景氣衰退,股市均線空頭排列,就容易出現黑天鵝,只是每次黑天鵝的名稱不一樣,上次較雷曼兄弟,這次也許是希臘或是還不知道的事
投資的時候,一些早知道的事就足以讓投資人避開下跌的風險,不用等一些千金難買的事情發生才眼睜睜看著市場下跌

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大跌大漲交錯,波動幅度大,市場情緒仍不穩定,通常不是多頭特色

簡單的算術,100元股票跌停剩93元,93元股票漲停是99.5,並不是回到100
昨天大跌今天大漲,要問一個問題,今天大漲之後,各別股票是否有回到昨天下跌之前的價位,或是回到下跌之前價位的股票多不多?
昨天跌停的股票非常多,這些股票今天多半不會回到下跌之前的價位
如果大漲並無法回到先前的價位,意味股票高點逐漸降低,那是跌勢 (除非漲勢延續才能改變)

技術角度當跌破原來的盤整區,如果無法很快回(兩三天)到盤整價區,就是得等急跌落底,過程的漲跌都無法改變跌勢,大漲暫只能視為反彈回測或修正乖離
跌破盤整區的跳空缺口仍是重要的觀察壓力,今天並未回補缺口,跌勢壓力未除

美國或歐洲問題有沒有解決,如何演變,多半是漲跌的藉口,即使歐洲問題有解,台灣的景氣指標卻還不至於因此改變原本修正的態勢,經濟成長率的下修也不會瞬間改變
股市短線隨著訊息氣氛而波動,但是中長線是隨著景氣趨勢而動;短線的大漲大跌不會改變中長期趨勢
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空頭的主要跌勢總是很急,幾個月內就完成主要跌勢,而且完全跌掉原本所漲的幅度

最近一次空頭走勢,從97年5月9300點,花七個月就跌到4000點(-57%);而先前花了三四年的時間才從4000漲到9000以上
89年花九個月就從萬點跌到4500點(-56%)
90年用八個月的時間從6198跌到3411(-45%)
91年用七個月從6484跌到3845(-40%)
這幾次空頭的主要跌勢都在7~9個月就跌超過40%;而幾乎都是出現月K線連續收黑,其中可能只有1~2個月時間會有短暫的止跌整理

空頭的主要跌勢一旦出現,幾乎是所有股票都會跌,而且到處都是跌幅超過50%的個股,即使跌勢完成,要回到起跌價位有時候得花上兩三年的時間,甚至會有很多企業股價從此一厥不振,即使下一波行情來臨都未必能解套

空頭的主要跌勢時期,保留現金是較佳的選擇

但怎麼知道跌勢是空頭的主要跌勢,或只是短線波動?當所有經濟指標都朝向負面修正,股市均線空頭排列的跌勢,成為空頭主跌段的嫌疑就很大
在景氣衰退期間,用過去一段時間企業的獲利狀況計算,跌勢過程會看到很多股票看似很便宜,但如果用未來衰退期的獲利來計算,眼前便宜的股價未必真的已經夠便宜,即使股價已經修正,但還不確定是否已經跌至夠低點,這缺乏信心的心態會讓股市跌跌不休
市場訊息的特色就是不斷找支撐,破了某個點就找下一個點,但支撐全部失效
另一個特色是"防禦股"經常會被提到,但防禦股不是不會跌,只是下跌幅度相對較小,既然還是會跌,防禦的效果還不如現金
現金是主跌段中最佳防禦工具,留得青山在,不怕沒材燒

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跌勢已經出現,最後的結局幾乎都是見到跳空連續性急跌加爆量才止跌
跳空連續性急跌加爆量,才是絕望與恐慌的現象

今天開盤還在平盤附近,開盤的停損賣壓還算溫和,失望性賣壓還沒全面出籠,止跌現象得再等等

股王股后都破底,反彈指標回跌,較缺流動性的櫃台指數跌幅較重,這些都是還在跌勢過程現象
前一段時間的整理區,在技術角度成為跌勢中繼站,既稱"中繼"大約意味整理前跌多少,整理後也差不多要跌多少(技術角度的推論未必每次都達到,純猜測)

8月初的短線止跌位置對季線負乖離約13.5%,目前乖離也大約接近,比起過去空頭低點的乖離數字,目前乖離還不算大
金融海嘯前的短線止跌整理,對季線負乖離約19%,當時最低點的負乖離達到29%;

未見止跌訊號之前,不要輕易找支撐,在技術角度,跌勢之下所有的支撐都無效
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先前在"空頭逆向的條件"(9/16)文中提到,在技術面只有兩種情況適合在跌勢當中進場
其中之一是連續急跌,乖離擴大,見長紅或長下影線止跌,融資大減
另一種是經過盤整,持續性量縮,波動幅度越來越小

一周以來周K線跌了五百多點,融資還增加,對月季線的乖離都比8月初還小,而先前盤整期間成交量沒縮,也沒轉成量增價漲狀態;上述兩種條件都不符合
技術角度只能繼續等待

8月初的跌勢止跌時,在期貨籌碼見到了明顯的空單回補現象;當時是下跌前就有大量空單的佈局,跌到低檔回補;
現在則是下跌之前空單不多,但隨著近幾日下跌而逐漸增加;隨跌勢而佈空單,意味正在強化趨勢的力量,有別於空單回補是減緩跌勢

觀察委賣均張的壓力可以看到9/19~9/23這一周大約維持在4~4.5的委賣均張,有別於8/9~9/16期間大約維持在3.5~4;賣壓的增強是明顯的
周五的K線留了下影線,不過應該沒甚麼太大的意義,近期的例子是8/3跳空破盤整區留了更長的下影線,隔日就跌破,近兩周的周K線也是很長的下影線,都撐不了多久就跌破
周線指標原本即將交叉向上,經過近幾天的下跌周線指標又向下修正,維持鈍化狀態對指數不利

8月以來的反彈重要指標,在周四創新高,周五跌停,指標股回跌也是反彈或整理結束的訊號
暫時從各角度都沒有正面的訊號
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一段期間的盤整之後跳空破底,在技術角度,整理區形成跌勢中繼站
在八月初的短線止跌,可能已經結束反彈或整理,需要等待再一次見到止跌現象才有機會觀察是否落底

這段整理期間對於少數個股是反彈,如IC設計龍頭漲幅達到五成(像是多頭才有的幅度),但對於多數個股則只是橫向(如同指數的表現)
如果是期待反彈行情,在這期間不論得手或失手,當跳空破底出現,按技術紀律都得鬆手

美股尚未破底,但不能因此就認為台股的破底是超跌,美股可能隨後就會追上破底的腳步;其中一個觀察點就是道瓊運輸指數已經破底,這具有某種程度的指標意義

在利空中破底,意味籌碼仍舊凌亂
股市反應未來,現在聽到的壞消息,早已經透過前一陣子的下跌反映了,現在的下跌也許意味後續還有其它壞消息
等後續看到進一步的壞消息,再觀察市場的反應,能否在進一步的利空當中見到止跌的訊號
暫時只能繼續觀望等待
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從眼前的經濟或市場情勢預估未來會如何,通常是基於歷史經驗
例如因為均線空頭排列的經驗說,這是下跌趨勢,過去經驗顯示這種情況下容易造成投資虧損
或是景氣轉衰退,預期股市不會有好的表現,所以不適宜投資
歷史經驗具有參考價值,是因為它未來發生類似狀況的機率很高

但歷史永遠有例外,例如多頭的起漲就是空頭排列的情況下出現的,這點很容易理解
又例如景氣轉衰退卻有可能股市不跌,這個例子出現於2004年下半年到2005年上半年間,景氣燈號由黃紅燈掉到黃藍燈,領先指標綜合指數及景氣分數都向下,領先指標變動率轉負,不僅股市不跌,而且股市低點出現的時間還是在景氣數據尚未轉衰退的時候

現在可以看到很多負面預期,包括均線空頭排列,景氣數據預期轉差,等等都顯示是高風險時期,不過卻無法因此認定未來必然發生甚麼樣的事情,因為歷史的例外還是存在

不過投資的重點不在於對未來的猜測是否正確,而在於猜對的時候能否獲利(賺指數而賠價差的情況很常見),而猜錯的時候會不會產生虧損
沒有人能夠精準預測市場如何變動,因此投資也就沒有看到特定訊號必然該如何動作的規則
投資時雖然對於未來會有預期,但不是要求準確的預期,而是以所預期的當作參考,當預期正確的時候,加重資產配置,以增加獲利,當不符預期的時候則減少或退出資金,以避免虧損擴大
能夠在做對的時候增加獲利,在不符預期時減少損失,長期下來才能夠累積利益

一般散戶經常能夠在多頭時期獲利,小賺就跑而且高興得不得了,但只要空頭來臨就將獲利加上本金賠光甚至負債,在做對時小賺,在做錯時大賠,長期下來永遠無法獲利

雖然依據經驗判斷未來走向很重要,越能正確判斷對投資越有利,但不能忘記另一件事同樣重要,就是必須隨著預期與現實的差距,調整投資佈局,在對的時候賺多一點,在錯的時候賠少一點
如何應對預期與現實的差距,是投資學習的重要功課

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跳空開低,在技術角度破壞了原本這幾天多方建立的防線
回到原本屬於盤整狀態,或是空方取得優勢,破底考驗再起

不過思考的問題是,開盤跳空下跌時怎麼判斷這是回到盤整狀態,而不是跌勢再起將破底再跌一段?盤整狀態的跌勢不易延續,可以再觀察後續變化,若是跌勢再起通常須立即有動作(如果不是空手觀望的話)

推論還屬於盤整狀態的原因之一是,各別類股的表現差異,近期較強勢的族群類股早盤有部分開低後很快回到平盤,而櫃台指數跌幅也相對較輕,尾盤看到IC設計龍頭拉高,近期進駐參與反彈的資金可能尚未撤出,資金不是完全逃命式的撤出
反彈或整理結束的回跌,通常伴隨原本反彈主角的明顯回跌轉弱,這個現象還不太明顯
暫時還可能是在短期均線上下來回震盪的盤整狀態;但如果無法在一兩天內止穩,空方就可能取得明顯的優勢

不過這兩天看到多頭有機會突破而未成功,這項風險得注意,及台幣貶值未止還是可能壓抑股市表現

 
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下面記錄的是近期大跌之後很快止穩的現象,如果明後天不能止穩,就改變了近期盤整慣性而面臨新考驗

8/19跌272點,隔天小黑十字K線,再隔日長紅237點
9/5跌205點,9/6跌184點,隔天跳空上漲161點
9/13跌219點,9/14跌162點,隔天跳空上漲157點
而且這幾次大跌之後的大漲都不是單日的上漲,都能延續兩三天
明後天至少得見到類似的現象,才能讓盤勢維持在盤整狀態
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股市就中長期而言,應該與基本面趨勢一致,但中短期卻未必

有可能中短期內股市領先基本面的訊息而提早反應,使得基本面逆轉時期的股價表現,與基本面看似完全無關
例如景氣谷底若景氣開始好轉,股價開始表現,但基本面的數據還是很難看,金融海嘯之後就是看到史上最嚴重衰退的經濟數據時,股市開始起漲,初期一定被認為是無基之彈;其實並非無基之彈,而是其中存在時間落差

同樣的在景氣相對熱絡時期,如果見到股價已經大跌,它是有基之跌,很容易被誤認為基本面沒有問題,大跌正是撿便宜的好時機,這同樣是時間落差的現象
今年初的高點,還有許多調高今年經濟成長預估的樂觀訊息來配合,但等到大跌之後就見到調降成長率,出口負成長等現象

但有些時候,無基之彈真的只是無基之彈,反彈之後還是走回原本修正的道路;有基之跌也可能只是技術修正隨後繼續上漲;中短期股價與基本面走勢不一致,但無礙長期趨勢的進行

不論是時間落差,或中短期的不一致,暫時都無法從基本面數據得到股價波動的關聯性,暫時只能從技術面或籌碼面理解
但這現象是一種特色,如果股價的走勢與企業基本面無關,那麼也許它不是景氣行情,不是景氣行情的走勢,規模幅度就會較受限
例如近期漲得多的股票,可能是一些基本面看起來不太好的股票,反而營運數字很漂亮的股票表現很普通
如何選股,投機或投資,做短或長,行情規模的期待,都與上述的行情特色有關
屬於景氣行情的多頭時期,要找營運數字好的,但無基之彈卻完全不一樣,唯有把這些股市裡的不同時期的特性想清楚,才容易掌握各時期的投資主角

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昨天見到相對低點的大量,今天上漲則讓昨天的大量可以正面解讀

在技術角度,相對低點的大量成為"承接量",是健康的換手量,而且這個現象近期已經不只一次出現

近期的期貨大戶籌碼已經看到明顯的多方優勢,但如果分開看當月份及其他月份的數字,可以看到當月份其實還是空方較具優勢,而次月份則有明顯的多方優勢
這個現象推論可能是使結算前這幾天偶有壓抑盤勢現象的原因
當月與次月份期貨佈局態度不一致的現象,是一種訊號,有可能在結算前後出現走勢的轉變,由跌轉漲,由漲轉跌,或盤整後出現新方向
後續得追蹤多方優勢是否持續存在

近期的各現象看起有機會朝向正面發展,只是在技術面尚未確認
包括成交量有機會成為短中期均量的黃金交叉,見到低檔承接量,屢見利空而不破底,期貨大戶屬多方優勢,委賣掛單數字是相對較低的水準,這些現象都有助於盤勢的正面發展
只是在技術面仍停留在區間盤整的箱型區內,而長線指標仍在修正過程,中長期均線仍下滑
中短線的反彈機會繼續存在,中長期的風險也沒消失,看空看多都對
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一般的商人是低價批量買進商品,略加營運費用與合理利潤及其他服務附加價值後的價格賣出
當商人決定進貨之前,大概會先想想未來出售價格是否合理,顧客能否接受,自己的利潤是否划算,或是未來的顧客是否存在...

股票的投資或投機也與商人的模式有點類似,先用相對低價進貨,等到有合理的利潤,以較好的價格出售,當然這是理想的狀況,對於一般散戶,經常是缺乏更好的價格,或是經常找不到下一個接手的顧客,以致產品滯銷,形成庫存跌價損失,或到最後只好低價促銷換現金

對於價差投機模式,股票市場下一位接手的顧客究竟是否存在,決定了投機客能否獲利的重要因素;想要投機之前,得如同商人般的先想好如何出售,顧客在哪裡?
下一位接手者有甚麼理由會出現?
如果景氣循環正由相對低點開始向上,未來景氣變好,也許會有較多的資金進入股市,下一位接手的顧客就可能會出現
或是對於相信技術分析的投機客,只要是均線多頭排列,就可能存在下一位接手者

另外一個理由是來自於籌碼,如果存在相當數量的融券空單,這些都可能成為下一位潛在的接手者
空單在下跌時,可以是跌勢的緩衝,在上漲時則可能是漲升的助力;但這不是絕對有效的,雖然台股的融券有不小的增幅,但未必能夠軋空,過去有更高的融券數字也沒出現軋空

在技術角度,近期屢在相對低點看到殺低爆量,似乎有人低價批量買進商品
但還是得想想,現在的台股如果有股票要出售,下一位願意接手的顧客在哪裡?基本面的理由似乎不太充分,也許有少部分個股存在籌碼的理由,剩下的就得看Q4是否好轉,看後續有沒有奇怪的作夢行情,或選舉洗腦行情。

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盤中急殺又拉起來,殺低點出了大量,如果後續不破低點,就推論是成為健康的換手量

其實過去一段時間出現過幾次類似的狀況,目前為止都沒破低點,暫時以正面看待
正常的盤整區是在相對低點量縮止跌,但近期幾乎都是在低點爆量止跌,這個異常現象有待後續盤勢來解答
低點爆量的現象,如果是有力人士接手籌碼是正面的解讀,但至今卻還沒有出現明顯的漲勢;也許是時間未到,或籌碼不夠乾淨,或不知名的企圖,只有耐心靜觀其變
在技術角度,相對低點的爆量點是重要的觀察價位,不宜在後續跌破

個人觀察近期的重要反彈指標,這兩天持續創新高,籌碼狀況繼續朝多頭有利的方向發展,也許對指數或至少對部分族群還有正面影響

技術角度的重要位置未跌破,反彈指標股還在表現,委賣力量也未明顯擴增,暫時指數還是有可能繼續反彈
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個人投資觀察與思考記錄, 閱讀者請謹慎評估風險盈虧自負

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股市總會有些時期的趨勢不太明朗,看似要破底卻在危機邊緣大漲,看似要突破卻又回跌,這對投資人是重大的考驗
面對這樣的考驗,最重要的要素是科斯托蘭尼對固執的投資者所描述的要素:

以下摘自"投機者的告白"
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固執的投資者須具備四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。只要缺少其中之一,都會馬上變成猶豫的投資者。

投資者如果缺乏資金,甚至有債務,就不可能有耐心。他不得不在事情對他有利之前 ,便售股兌現。

投資者如果沒有想法,就不會有策略,在此情況下,也不可能有耐心,因為他只會受情緒支配,隨著眾人起舞,別人買,他也買.,別人賣,他也賣。

如果本來就沒耐心,那麼金錢和想法對投資者也不會有任何幫助。想法實現之前,只要遇到一點風吹草動,他就會把所有股票賠錢賣掉。

如果他總是一再缺乏最起碼的運氣,那麼總有一天他會對自己和自己的想法失去信心, 也會因此再次失去耐心。

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在大漲之後開低走低,成交量明顯萎縮

量縮可以是正面的,但也可能是負面的,有待追蹤後續的變化
量縮的正面意義是,回跌的賣壓壓力還不算大;但可惜的是多方不能延續上周的價漲量增,以更有利的方式表現多頭企圖
漲勢延續能力需有成交量的持續擴增,一兩天的拉回或整理還可以是合理範圍,但如果之後還是無法量增,在技術角度就成為是失敗的多頭反彈

另一個觀察點是上周五的跳空缺口,如果拉回過程被回補,多頭反彈的企圖也不夠強,可能又回到原本盤整的推論

不過只有一天的回跌量縮,暫還要多觀察一兩天,再推斷是否有新的局勢變化
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中秋節後先大跌兩天,隨後大漲兩天;大跌時看壞,大漲時看好?
跌時看壞漲時看好是人的天性,但這樣的人性用在股市就會成為追高殺低的災難
投資不能追著波動,而必須觀察波動背後的因素

如果預期勢盤整震盪的狀態,那就應該在大跌時不必太擔心,在大漲時也不用太高興;只有當盤整狀態改變才轉變這樣的態度

周五的大漲是否改變了盤整狀態?從波動背後的因素來思考,是有機會改變盤整狀態的

從8/9以來的波動,有兩段上漲時期,分別是8/9~8/16及8/22~9/1,可以看到當指數上漲時期,短期均量都是下滑的,但近兩天的上漲,短期成交均量是上升的,如果下周繼續量增價漲,將使短中期均量黃金交叉,這將形成改變盤整的條件

另外從外資與期貨大戶籌碼來看,在上述兩段上漲時期,沒有明顯的多方佈局優勢,但在近兩天的上漲出現了多方優勢
同時周五的委賣掛單比起近期並沒有明顯的改變,但委買掛單出現較大的擴增現象,即使周五大漲,仍看到追價意願,是市場信心恢復的跡象

從上述幾個角度看,有改變盤整狀態的條件;技術角度是對短期多頭有利,能否突破則視後續追蹤量價籌碼變化而定

在近期的利空之下,維持一段時間不破底,對於後續漸有朝正面考量的機會
前文"空頭逆向的條件"提到,近期急跌負乖離擴大時出現一次空頭逆向的機會,但隨後沒有看到風險降低的訊號,如果下周持續好轉,也將出現另一個正面訊號,使得波段漲勢有機會出現

但即使看到了波段的漲勢,還得放在長線的架構裡思考,在經濟基本面仍有疑慮,月KD指標仍繼續修正,長線架構裡的波段漲勢還是有逃命波的疑慮
在九月到第四季期間若出現逃命波,也符合前文"訊息整理推論"裡提到
季節性的反彈波動,加上選舉可能的作夢洗腦行情時間也差不多剛好配合
上次空頭從9800跌到4000 點的過程,曾經從7384點上漲到9309點有兩千點的波段漲勢,而且月K線連三紅,但這樣的波段漲勢也只是空頭過程的逃命波
回顧這段歷史引以為戒,目前即使出現波段漲勢,暫時還是有可能是逃命波的疑慮;短中期的風險或許稍降,但長線風險仍不低

短線或許是多頭有利的局面,但就像螳螂捕蟬,黃雀在後,長線的風險還躲在短線激情之後虎視眈眈
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在空頭趨勢之下,正常而言沒有看好的理由
而所謂的空頭趨勢,最基本簡單的定義是跌破季線,且均線空頭排列
但所謂的逆向操作,在市場悲觀時反而要找尋機會,也是在空頭趨勢下才有的機會

除了從基本面去瞭解企業的價值之外,技術面在空頭趨勢下若要逆勢操作,應該有兩種情況
一是連續性急跌,負乖離夠大;通常伴隨融資大減,法人賣超,見到止跌長紅或長下影線
另一種情況則是經過盤整,而且持續性量縮,盤整期間持續有悲觀訊息,融資持續出場,波動幅度越來越小

以上述兩種情況來檢視近期的台股,第一種現象在8/9時看到,就指數而言,短線的反彈之後就陷入盤整,但個別股較強的指標股已經反彈超越季線,有些超過30%的幅度,只是各別股差異很大,也存在破底的股票

第二種情況則目前不完全符合,雖然已經盤整一陣子,但主要是量縮程度不夠,波動幅度還不小,經常看到某某點數不易跌破的言論似乎也顯得不夠悲觀

可以說近期台股在第一種情況下,有少部分的進場機會,但接下來的走勢,並未使風險降低,缺乏進一步進場的機會
如果要有進一步的進場機會,有一種情形是必須持續量縮盤整,另一種情形是持續量增上漲,並且是成交均量持續上升,站回中期均線的條件;目前這兩種條件都沒有出現

如果這兩種情況都沒出現,反而在整理之後破底,而原本急跌負乖離擴大的反彈指標也回跌,那意味這次的逆向操作條件是不成立的,這只是空頭趨勢的過程,可能只是空頭的中段休息站,要等另一次的逆向操作條件出現

在股市要利用市場的波動,找到較佳的價位進出,而通常急跌或急漲才有這樣的機會,而在急跌或急漲之後需要有後續接著出現的訊號,以降低風險
近期出現第一個訊號之後,後繼乏力,一直沒有進一步降低風險的訊號出現,是在技術面需要繼續觀察等待的理由

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