目前日期文章:201104 (35)

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包括LED, LCD, 太陽能Q1壞消息比較多, 前兩者認為Q2會略回溫
太陽能則認為Q2比Q1還差
以下是新聞摘要
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億光 (2393) 公布今年第1季稅後純益4.4億元,季增89.6%,年減19%,每股稅後盈餘為1.05元,億光生產事業部總經理劉邦言表示,在上游晶粒降價下,公司第1季毛利率回升至25%,預計第2、3季將來到25-28%,今年全年毛利率約在26-29%。
在稼動率部分,億光第1季約為60-70%,4月份則來到80%,劉邦言表示,隨著產能的開出,4月份營收也可望月成長10%,第2季營運有機會季增兩位數,全年營收成長上看3成。
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毛利率驟降,晶電、璨圓及泰谷齊跌
2011/04/29 10:44 時報資訊
第1季LED晶片價格平均跌幅達20%到30%,致使LED晶粒廠第1季毛利率驟降,晶電、璨圓及泰谷第1季合併毛利率同步失守20%關卡,晶電第1季平均毛利率創下歷史次低水準,也讓晶電第1季獲利大衰退
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友達單季營收為932.3億元,季減9.1%,合併營業毛損為62.7億元,合併毛損率為6.7%,合併營業淨損142.27億元,合併營業淨損率15.3%,第1季合併稅後營業淨損為138.99億元,其中歸屬於母公司股東淨損為139.78億元,首季每股虧損1.58元。
受到面板價格疲弱、匯損等因素拖累,友達 (2409) 今年首季大虧138億元,虧損幅度大於市場原先預期,展望後市營運,友達代理總經理鄭煒順表示,隨著面板價格逐步回溫下,第1季為今年營運谷底,第2季開始可望開始回溫,業績將逐季成長。
Q2 ASP成長10-20% 產用率80%以上
友達預估,第2季大尺寸面板出貨可望有個位數的成長幅度,其中,TV面板出貨量約有10%成長,監視器面板則為個位數成長;而在ASP部分,TV面板預計5月份可止跌回穩,監視器第2季持續向上回升,而中小尺寸面板因智慧型手機出貨提升,ASP有10-20%成長,整體產能利用率可來到80%以上。
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茂迪 (6244) 今(28)日公佈第1季財報,首季合併營收為 102.44億元,季減20%,毛利率則由去年第4季的19.9%大幅下降至12.5%,營業利益季減49%達到9.14億元,總計稅後獲利6.86億元,季衰退56%,EPS較去年第4季的4.15元大減57%,來到1.8元。,目前預估4月份毛利率仍會往下掉。
茂迪財務長謝祖葳表示,,觀察太陽能電池價格自去年12月開始下滑,在中國農曆年期間一度回升,之後又有下跌的跡象,導致目前的價格仍未於低檔。對於第2季的情勢仍較為保守觀望。但是就未來3年而言,面對當前油價上漲以及核能問題影響,仍有效激勵太陽能市場成長。
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中美晶 (5483) 今(28)日公布今年第1季財報,首季合併營收64.8億元,季減3.9%,毛利率由上季的30%降至24%,營利率為19%,首季每股盈餘為2.93元,較去年第1季的1元成長,但是略低於去年第4季的3.34元。
展望第2季市況,徐秀蘭分析,在半導體矽晶圓和LED產品部份需求相對穩定,惟太陽能產品前景較為不明,預期需求和平均單價都會低於第1季
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綠能第1季營收為65.11億元,季增15%,年成長98%,毛利率較上季的17.47%升至20.44%,營業利益11.32億元,季成長35%,較去年同期大增331%,稅前淨利7.45億元,季減20%,年成長188%,稅後淨利5.97億元,較上季衰退29%,年成長167%,每股盈餘達2.67元。
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太陽能產業在今年第1季呈現「上肥下瘦」的涇渭分明局面,直到第2季才「有難同當」。若光以第1季的財報來看,上游矽晶圓業者都有相當亮麗的表現,繼綠能 (3519) 繳出單季EPS2.67元的成績單之後,中美晶 (5483) 更上層樓、達2.93元。
不過,對於第2季展望,中美晶總經理徐秀蘭直言,太陽能矽晶圓不論是需求或ASP,都比第1季要弱,「全球的太陽能業者都在努力」。

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普遍認為Q2較Q1營收略成長
淨利或毛利率普遍下滑, 即使營收能夠成長, 獲利能否上升?
宏碁通路端庫存仍持續進行調整與修正; 鴻海面對最近大環境的改變,希望多保留現金
 
以下是新聞摘要
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陳瑞聰:仁寶今年NB出貨零成長 動能全集中TV與平板電腦(2011/04/26 鉅亨網 )
仁寶第 1 季合併營收季減21%,毛利率為4.9%,較2009年第 4 季持平,營業淨利率2.1%,較上一季2.5%下滑0.4個百分點,稅後獲利34.97億元,季減24%,每股稅後獲利0.8元。
雖然第 1 季NB需求走弱,不過目前已見到第 2 季回穩的需求力道,預估NB出貨量將較第 1 季成長10%
日本地震後外界高度關注的供應鏈狀況,陳瑞聰指出目前看起來 4 月出貨受供應影響並不大,預期5、6月才會看到衝擊,其中包含類比IC、電池裡面的電源管理IC、光碟機及硬碟機的供應狀況確實明顯吃緊,不過還不至於到缺貨,預估整體供應吃緊的情況影響幅度約在 3 %左右。
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宏碁業績保守預估 維持Q2出貨衰退10%目標 營收下滑5%(2011/04/28 鉅亨網) 
王振堂僅表示,目前通路端庫存仍持續進行調整與修正,除歐洲部分地區仍有存貨過高問題,但其他多數地區的存貨已逐步修正至正常水位,預估未來1-2個月乃至 1 季的時間營運就有機會回到正常水準。
 
王振堂也說,短期來看,宏碁谷底應該就是今年第 1 季,而去年第 4 季營運的狀況最慘,主要是受到歐美兩地暴風雪影響,導致需求走弱,再加上蘋果iPad熱潮影響,衝擊宏碁出貨量低於預期。
 
宏碁 公布自結第 1 季獲利,合併營收較去年第 4 季衰退14.3%,以美元計算衰退幅度則為11.5%,微幅低於原先預估的衰退10%目標,營業淨利率1.5%稅後淨利為11.87億元,較去年第 4 季的38.6億元下滑69%,每股稅後盈餘約0.45元。
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緯創 (3231)董事長林憲銘表示,今年上半年NB出貨量將達1300-1400萬台,全年出貨達3000萬台,第 2 季NB出貨預估可較第 1 季成長10-15%左右,TV出貨成長更可成長 3 成
 
緯創通過今年第 1 季財報,合併營收較去年第 4 季下滑13%,營業淨利為22.7億元,營業淨利率僅有1.6%,低於市場預期,稅前淨利25.26億元,稅後淨利20.12億元,每股稅後盈餘1.02元。
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代工廠和碩 (4938) 召開法說會並公布財報,由於成本壓力增加,但營運動能下滑,使得和碩第 1 季出現上市來首次單季虧損,EPS僅-0.25元
執行長程建中預估第 2 季營收將有兩位數成長幅度,而營益率與毛利率也將因向客戶反應代工價格而有改善空間,不過第 2 季要轉盈仍有難度,但希望能盡快達陣。
第 1 季因人工成本及零組件價格上揚,匯率波動與營運規模減少四項因素干擾,導致第 1 季營運虧損,其中主力客戶華碩降低和碩代工比重,再加上整體NB市況表現不佳,更壓抑營運表現。
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鴻海去年Q4淨利214.33億元季增2.1% 去年EPS 8.01元(2011/04/27 鉅亨網)
新台幣、人民幣匯率雙升,仍然對鴻海的毛利率造成衝擊,鴻海去年第3季非合併毛利仍達4.6%,但去年第4季單季跌破4%,僅達3.9%。
 
同時向來對匯率敏感,極少出現匯兌損失的鴻海,去年第3季帳上仍有1.8億元的匯兌收益,但去年全年財報,卻轉為匯兌損失27.61億元,去年第4季單季的匯兌損失達29.41億元。
 
去年僅配發0.5元股票股利與1元現金股息,共配發1.5元股利,創下20年來新低紀錄!鴻海表示,董事會決議採取保守的配股政策,一方面是為了因應未來業務成長所需,且面對最近大環境的改變,希望多保留現金。

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普遍認為Q2較Q1營收略成長, 毛利率有增有減, 整體對未來展望未見特別樂觀的情況
以下是新聞摘要
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(2011/04/27 鉅亨網 )
矽品 (2325) (今(27)日舉行法說會並公布第 1 季財報,EPS為0.34元;值得注意的是毛利率表現,達15.2%,較去年第 4 季的14.3%增加0.9個百分點,董事長林文伯表示,除匯率走穩帶動外,銅打線的營收比重攀升也使得毛利率上揚。
 
矽品第 1 季合併營收達144.6億元,較上一季下滑6.5%,較去年同期下滑7.8%
稅後獲利為10.7億元,較上一季11.1億元下滑3.9%,較去年同期15.1億元則下滑29.3%,每股稅後盈餘0.34元。
 
雖然短期半導體景氣走弱,不過矽品基期已低,因此第 2 季營收仍可較第 1 季成長3-7%,毛利率也因銅打線比重攀升而可優於第 1 季。
 
景氣表達預期看法,他認為雖然短期日本地震打亂半導體供應鏈,但實際衝擊需求面的因素仍在通貨膨脹與歐洲經濟問題兩者,因此雖然短期半導體景氣展望走弱,但預期在平板電腦與智慧型手機等科技產品的帶動下,下半年半導體產業表現將逐漸好轉。
 
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台積電Q1 EPS 1.4元 季減10.9%,與2010年同期相比,年增14.3%,稅後純益增加7.8%,每股盈餘增加7.7%。,估Q2合併營收在新台幣1090-1110億元間,季增5%,由於產能開出後,可能使產能利用率微幅下降,導致Q2毛利率微幅下滑4%,達45.5-47.5%,營業利益率估約33.5-35.5%。

由於上半年資本支出提高(主要12吋新進製程的強化,上半年資本支出約將花費預算70%)、折舊比去年增加30%,再加上,311日本地震後該公司考量供應鏈變化,因而提高6天存貨以及現在新台幣匯率從原本2011年初的30.5元到現在的28.9元,對於該公司第2季有部分影響,但合併營收仍可穩定成長。

針對匯率部分,張忠謀則表示,受新台幣匯率升值影響,使今年公司營業額短少,粗估獲利損失260億新台幣,換算每股盈餘約損失1元。
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瑞昱 (2379) 今(27)日召開法說會並公布第 1 季財報第 1 季營收為53.9億元,季增14%,EPS達0.57元,毛利率則下滑至33.8%;展望第 2 季,副總經理陳進興日前即表示,營運將優於第 1 季,不過對成長幅度的展望則不便釋出,至於毛利率的部分,預估可回到36%以上。
(99Q1EPS1.47)
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聯詠第 1 季營收為83.7億元,較去年第 4 季減少3.91 %,較去年第 1 季減少 3.56%,毛利率25.41%,較上一季25.12%微幅增加0.29個百分點,營業費用11.3億元,稅後獲利為9.1億元,季增2.16%,每股稅後盈餘為1.53元。
;展望第 2 季,聯詠發言人陳健興表示,匯率已逐漸走穩,加上智慧型手機需求推升小尺寸驅動IC出貨力道持強,預估營收將較第 1 季小幅成長。
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揚智第 1 季營收為7.47億元,較去年第 4 季下滑11%,較去年同期下滑43%,
雖然STB晶片營收持平,不過揚智持續退出毛利率較低的手持音響晶片,使得Digital Audio產品上營收較上季衰退,壓低第 1 季營收下滑。在STB(機上盒)晶片部分,揚智表示,目前歐洲地區市場復甦力道仍緩
揚智第 1 季毛利率達43%,較上一季再減少 1 個百分點,營業費用2.5億元,營業淨利1.1億元,稅後淨利1.3億元,季減19%,年減61%,每股稅後盈餘0.44元,也較上一季0.54元下降。
 
展望第 2 季,隨著市場需求回溫,第 2 季營收可望季增 4 成,毛利率預估在41%附近,較第 1 季下滑 2 個百分點,而稅前損益為1.04億元,較第 1 季微幅下滑。
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力成公布今年第一季合併營收為97.58億元,季減3%、年增12.8%,毛利率由上季的25.1%降至24.5%,淨利為16.7億元,季減8%、年減5.8%,每股盈餘為2.3元,,新台幣兌美元匯率每升值1元對力成毛利率影響2%,而去年第四季、今年第一季新台幣匯價分別為30.5元、29.3元,因此首季毛利率表現仍優於預期。
蔡篤恭有信心表示,第一季營收是最低點,展望第二季營收季增5-10%,毛利也會比第一季好,匯率是唯一風險
 
地震最大的影響是行動DRAM,由於行動DRAM材料、技術最先進,而且都發生在地震災區,然而影響都是短期的,日本產能復甦非常快,使得影響減少
DRAM供給控制良好,並沒有明顯增加,不會出現供給過剩的情況,預估DRAM價格將會持平或往上,往下的機率沒那麼大。
 
蔡篤恭指出,行動DRAM跟Data center需求維持強勁,像是Data儲存需求,包括Facebook、Google等資料儲存的需求強,因此儘管NB、PC需求走弱,整個高階產品還是相當正面。
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旺宏 (2337) 今(28)日召開法說會,公佈2011年第1季財報,在ROM 與NOR flash營收皆較前季增加下,首季營收為65.73億元,較去年同期增加0.1%,較上季成長19%,毛利率為42%,低於前季54%及去年同期47%;稅後淨利為10.62億元,每股盈餘為0.32元,前一季及去年同期每股盈餘分別為0.33元及0.49元。
旺宏本季產能利用率為86%,低於前一季97%及去年同期94%,旺宏指出,主要是因為Fab5 (12吋晶圓廠)於量產初期機器設備尚未完全利用。

第2季進入傳統旺季,不過受到日本地震衝擊,營運展望相較過往保守,單季營收在64-68億元,較第一季營收略減2.6%至成長3.45%,毛利率約降至34%至36%,產能利用率預計高於92%。
日震後整體產業走勢,吳敏求說,目前不確定性高,下半年能見度不明朗,「第3季會是一個有趣的季度」,預計確切的市場需求要到第3季才能較為清楚。

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均線多頭排列, 成交均量維持上升, 盤中見到近期新高
技術角度而言, 仍是多頭有利的局面
唯須注意的風險累積漲幅已達近期的波動幅度經驗值, 同時也接近年初高點可能有的市場心理壓力, 另外是選股的風險
時間因素是月底的財報公告期限將屆, 指數看起來還沒有轉變的跡象, 但個別股的調整持續進行
 
存在創新高的指標股, 但指數的表現還是持續強過於櫃台指數, 弱勢類股還是持續存在, 這樣的現象會使指數表現不夠穩健, 但月底是一個觀察時間點
一則是觀察是否是為了特殊目的而拉抬權值股
另一則是財報可能的利空結束, 會不會使弱勢類股不再弱勢
若是前者, 要當心拉抬之後的反向殺低, 若是後者則有利指數走勢
 
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在經濟景氣的統計訊號裡,依據訊號對於經濟影響的特性,而有區分為領先指標,同時指標與落後指標,用各種角度來理解經濟概況
對於股價表現的思考,同樣可以找出可能的領先,同時,落後指標概念的訊號
對於個別企業的表現,推論可以列入股價表現領先訊號的項目,可能是籌碼狀況,與基本面的變化;但這裡的籌碼與基本面狀況,不是一般投資人從新聞訊息當中能夠接觸的狀況,而多半是屬於企業內部人才會知道的狀況,外部投資人從公開的訊息中只能概略推論或猜測,能夠把握的程度則依經驗與對企業的追蹤與熟悉程度有關
企業股價表現的同時指標則是股價與各項技術分析相關訊號,法人籌碼,媒體訊息與市場氣氛等等
落後指標則是一般融資籌碼(非主力大戶所用的融資),基本面財報狀況
但有時候落後指標未必落後,反而具有領先指標的意義;例如有時候企業的營收盈餘成績很好,但股價在短期內受市場氣氛影響而沒有表現,出現基本面與股價表現的背離狀況,這時候的股價表現反而落後基本面財報;

投資總希望能領先發掘有機會表現的股票,或領先預知趨勢轉變的風險;對於一般投資人而言,從上述推論裡有三個途徑可以領先猜測,分別是背離現象,基本面,與籌碼;只是這些都需要累積判斷的經驗
落後指標的另一個意義是當作確認先前趨勢的訊號;股價表現一般而言,依序是籌碼,技術,基本面;基本面公佈的時候有一種情況是利多(空)出盡而反轉,另一種是確認原趨勢繼續延伸;雖然財報是落後訊息,但仍有重要的判斷意義
目前正值財報公告期,思考財報狀況對照股價表現,可以幫助後續的判斷
投資的學習得思考哪些訊號可以提供股價表現的先期訊號,哪些是後期確認,或是觀察股價表現的各項先後順序,累積判斷的經驗,從中領先發掘機會或預知趨勢轉變的風險

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幾天短暫的震盪休息後, 今天上漲再見到近期新高價
並且是上漲搭配成交量擴增, 均量繼續上揚, 暫時還屬於多頭有利的情況
技術分析角度, 上漲若出現風險訊號大概有幾種情況, 一種是爆大量長黑, 一種是量價背離無力續漲, 但多半在相對高檔會震盪幾天才拉回
目前技術角度尚無明顯危機, 但個股可能存在財報意外的危機
即使指數狀況未見到明顯的危機現象, 仍是有相當選股難度風險的行情
 
近期可以觀察的時間點, 是要注意財報公告截止前後日期會不會出現轉變;
空間幅度, 低點至今約有10%幅度, 如果漲至年初高點, 則約有13%
如果按照近兩年的波動狀況經驗, 15%上下是一個觀察是否已經暫時需要休息的幅度; 今年初的高點附近是需要觀察注意的位置
或是政治意涵的520與當年就職高點位置, 可能被拿來作文章,
也是可以觀察的時間與空間
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前文提到在不同狀況下所出現同樣的K線訊號,,其代表的風險意義可能不太一樣

 

同樣的,在不同的位置,不同的經濟循環位置,所出現的型態也可能具有不同情況的風險與機會

 

最近的走勢在技術線型上可能會被認為形成了一個頭肩底的型態;依照技術理論,如果能夠站穩頸線繼續上漲,理論的漲幅滿足點,依頸線到低點幅度的等幅測距,應該可以達到9600~9700點,真是如此?

 

在期待這樣的漲幅之前,或許得先思考兩件事

一是技術分析裡的理論值未必每次都達到,技術分析本來就有機率高低的差異

二是線型上看起來像是頭肩底型態,實際上是否真的是一個底部型態?

 

技術析裡的理論值未必每次都達到,這比較容易印證,只要找找歷史走勢,應該不難發現過去沒達到理論值的例子

 

第二個問題,實際上是否真的是一個底部型態?這有很多思考推論的空間,也如同前述的,在不同的位置,不同的經濟循環位置,所出現的型態也可能具有不同情況的風險與機會

 

由於中短期內股價的波動可能受市場氣氛的影響較大,波動特性也可能較偏向屬於隨機的波動,假設它隨機波動卻剛好在線型上看似底部型態,可能吸引市場上依據技術分析的投資人進場,這股由技術角度形成的買盤力量繼續推升股價

但若依據基本面的投資人並不認同那樣的價位,反而趁上漲而賣出,這可能使得技術漲幅理論值遭遇賣壓阻力

相反的,若技術線型形成底部的位置,同時受到基本面投資人認同,也加入推升股價,兩股力量同時加入,使得技術漲幅理論值相對容易達成


上述兩種情況解釋了在不同的位置,不同的經濟循環位置,所出現的型態也可能具有不同情況的風險與機會

目前的技術線型所看到的底部,真的是型態上的底部?或是另外的問題是,這個型態夠不夠紮實,有沒有實力朝著漲幅滿足點前進?

如果去看看各不同類股的技術線型,位置,還是有些類股相對弱勢,或是未成為底部形態,市場上還是存在某些可能拖累指數表現的因素,加上Q2在基本面的疑慮,得看看屆時經濟數據才能判斷;底部漲幅能否滿足?目前的現象推論是還有些疑慮的,或是即使達到預期漲幅,投資風險卻是偏高的

 

上述的推論回頭解釋了第一個問題,技術分析本來就有機率高低的差異,因應不同位置與不同經濟環境所形成的技術型態,能夠概略推論其機率高或低

技術型態的理論值,只能說是一種可能性,,須了解其可能的機率或風險高低,再做投資的判斷較適宜,而不是懷著漲幅滿足點的期待就貿然進場

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昨天開高走低, 今天開低走高, 同樣是走勢進入盤整震盪的特色
通常盤整震盪的區間, 在技術角度可以觀察跳空缺口位置, 及起漲長紅位置
一般狀況的盤整會去回補缺口, 若強勢一點可能只回測而未補缺口就向上
指數狀況尚未見到明顯的危機現象, 但個別類股的狀況差異仍然很大
近期較有表現的金融類股, 及被市場遺棄的電子類股, 今天表現反而逆轉; 經常出現不同類股間的輪動調整, 這也是進入盤整震盪的特色
正因為如此, 個股可能忽漲忽跌, 追價容易套, 看似要表現隔日卻可能又轉弱
加上企業財報還可能讓個股出現意外的表現
所以即使指數狀況未見到明顯的危機現象, 仍是有相當選股難度風險的行情
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股市的漲跌行情裡,經常會有配合演出的新聞訊息
只不過那些被拿來當漲跌的理由,特別屬於非經濟與企業營運狀況的理由,有很多未必是真正的漲跌原因,只是事情剛好發生的時候與股價漲或跌的時機一致。

 

股市裡最常見的非經濟理由應該是大選行情,而且在實際經驗裡,大選前真的都有規模大小不等的行情,真的有大選行情?

按實際經驗是真的有,但行情卻未必只與選舉有關,或是可以說:有可能行情本就會發生,只是在時機上剛好與選舉巧遇。

 

如果原本基本面就會出現股市的行情,非經濟的因素可能順勢借力使力顯現更大功效,加上媒體總會推波助瀾,用力牽扯股市行情的理由,使得原本屬於經濟基本面及企業獲利所造就的行情,被一般投資人理解認為是選舉行情。

 

但如果其實基本面因素並不夠支撐具有規模的行情,還是可能出現心理因素的行情;心理因素的行情,可以說是因市場氣氛而自我實現的行情。

確實可能因為非經濟的因素而有特定力量在股市交易,但這種事應該是只能做不能說,只是媒體很有想像力,只要是選舉前出現的行情,不論原因為何,都會被歸類屬於選舉行情,透過媒體的傳頌,讓多數投資人都有這樣的期待,一見到行情剛開始出現的跡象,以為自己心理期待的行情就要出現,便以實際行動來回應心理期待,造成實際的買盤進場推升股價,成為因市場氣氛而自我實現的行情。

 

台灣的選舉活動期間拉得很長,即使經濟基本面不夠強勁,過程也會經過產業的旺季,產業旺季的行情就可以被說成是選舉行情,要統計出每次大選都有行情的結果是很容易的。回顧過去的大選行情,如果行情規模夠大,都還是有基本面的支撐;

如果是基本面不夠強勁,而出現市場氣氛自我實現的逆勢行情,除了行情的規模較小之外,通常還帶著不小的風險,而且行情常只限定在特定族群上;近年讓人印象較深的逆勢行情大概是20083~5月總統就職前的行情,有興趣可以去回顧傳產,營建,金融,電子,及櫃檯指數等幾種不同特性的月K線圖,可以看到2007.7~2008.5之間的表現差異。

 

目前從市場氣氛與新聞訊息來推論,以現在看到的三月份經濟數據還不差,但第二季有疑慮,趁著較有疑慮的經濟數據還沒出籠之間,配合有關選舉或非經濟因素出現的新聞,行情的特色可能屬於是市場氣氛而自我實現的行情。

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開高走低, K線成為吞噬線, 看得到強勢族群也看到弱勢族群
盤面現象符合預期中可能陷入休息或震盪的時機

開高走低的長黑吞噬K線, 在相對高檔出現, K線理論裡說是風險訊號, 不過時機環境所出現的長黑吞噬K線還是有不同程度的風險差異
例如當大多數類股都出現帶量下跌的吞噬長黑, 風險較高; 今天並未出現帶量下跌, 也並非多數類股都下跌, 仍看得到相對強勢類股, 這樣的吞噬長黑風險相對低一些, 而這是在原本預期可能陷入休息或震盪的時機所出現的風險性訊號, 並無特別意外現象
 
在技術角度, 今天成交量略低於月均量, 但仍接近均量的水準, 五日均量還高於月均量, 市場的熱度被帶起來之後, 不易在短期之間消退, 而且今天指數還創下近期新高, 還維持在各均線之上, 暫時還屬多方有利的局面
只是不同類股的表現差異很大, 是有選股難度風險的行情
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這一周出現帶量上漲, 突破近期高點
成交量連續三天高於月均量, 五日均量也高於月均量, 指數站上各均線, 且均線幾乎完成多頭排列, 在技術角度而言, 短期內形成對於多頭有利的局面
融資除了在周五有較積極的進場, 近期融資還未積極進場; 期貨大戶籌碼仍屬多方優勢, 在這個角度也是多頭有利的局面
技術角度是有利於多頭表現, 行情未必一帆風順, 因為個別股的表現仍可能有不小的差異, 櫃台指數仍未站上季線, 還存在不少相對弱勢的股票, 使得行情可能不是雨露均霑的情況
另外則是下周是財報公告期限, 還是可能有意外調整的風險
即使指數可能表現, 還是有選股難度, 並非低風險的行情
另一個技術現象是月季線的黃金交叉在這兩天出現
如同先前月季線死亡的邏輯, 那是一個暫時得反向思考的時候; 也就是雖然均線黃金交叉是行情的正面訊號, 卻也代表已經累積相當的漲幅而可能陷入休息或震盪的時機; 
即使指數較為震盪, 個別股的表現可能有很大的差異, 選股是決定是否適合參與行情的重要關鍵
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股市裡同時存在機會與風險, 辨識適宜的投資機會就可以從中獲利

但若誤將風險視為是機會, 就容易發生虧損

 

以結果論, 股市裡的一般散戶賠錢的多, 賺錢的少; 可以說有多數的散戶投資人都缺乏辨識投資機會的能力, 而且總是將市場上的風險誤認為是機會

 

一般投資最常接觸的訊息大多來自於報紙, 雜誌, 常常一打開滿是各式各樣的投資機會, 如營收創新高的X檔股票, 領先創新高的, XX概念股, 價值低估的股票.....在這麼多的機會當中做選擇, 卻還是賠錢的多?

其中可能有兩個因素, 其一是真有投資的機會, 但投資人沒把握住, 或是無法抱住股票, 在震盪過程小賺就出場

另一個原因是它並非是投資的機會, 反而是隱藏著極大的風險

 

要避免上述第一個因素並不容易, 真正的投資機會都須經過相當的研究, 不論是從經濟,產業,財務,或技術分析,籌碼追蹤等, 有一定程度的研究才能辨識真正的機會, 也才知道能不能持續抱住具有機會的股票

 

不過若是要避免第二個因素相對的容易一些, 就是必須將思考的方式做些改變;

既然報紙, 雜誌上的投資機會, 以結果來看很容易讓人虧損, 也就是其實內藏了許多風險, 閱讀這些資訊原本以為是在一大堆投資機會中找出其中一個機會, 但其實是在一大堆風險當中找出一個相對較不危險的機會

改變思考的方式就是不要把媒體資訊看成是在找投資機會, 而要將媒體所提供的訊息都當作風險, 由於是面對風險, 所以會謹慎檢查資訊的真偽, 找出其他佐證以更深的了解資訊, 這樣也許能避免誤將風險認為是機會


 

從結果論, 在股市有多數人會賠錢, 就知道對於一般投資人而言, 媒體訊息裡的風險可能多過於機會

投資時最好是靠自己研究, 如果非得接觸媒體訊息, 就必須謹慎檢查資訊, 找出其他佐證以更深的了解資訊, 避免誤將風險認為是機會

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這兩天指數快速上漲突破近日修正前的新高價
今天看到部分指標股創新高, 是正面訊息
有些疑慮的現象是, 成交量擴增太大, 正常的行情是希望看到穩定溫和的擴增, 今天是快速的擴增達超越月均量50%
指數表現是需要成交量配合, 但過度激情則有出貨疑慮; 疑慮的風險現象未必每次都造成危機, 但須謹慎追蹤後續變化
技術角度在大量之後通常還有新高價, 除非是對沖的拉高作價, 目前已過了期貨結算, 又非月底, 應該存有新高價的可能性

另一個疑慮現象是由金融股來貢獻指數表現; 櫃台指數漲幅約只有上市指數的一半
櫃台指數尚未站回季線, 也未收復近期的跌幅, 個股的調整仍繼續進行; 這種情況下的漲勢要轉成為波段行情還有些疑慮 

單純就技術角度, 是第二天的量增上漲, 均量也開始向上, 除了前述的疑慮, 技術面有轉較正面的現象, 但須觀察後續這些疑慮現象的發展
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科學的研究經常必須控制變因,在某種前提之下,假設其他條件不變,進而依據邏輯推論出某種結果。

工程,自然科學,社會科學到經濟學或至投資股市的推論都會有這樣的邏輯


同一天出現的新聞,一則下修經濟成長率,另一則卻上調經濟成長率

兩者同時提到日本震災之後的情況,前者認為影響比預期嚴重所以下修成長率,後者認為市場過度擔憂,「如果」核災獲得控制對台灣影響不大。以推論的邏輯來看,兩者的差異是它們的前提不同。重點是「如果」.....


假設其他前提條件都一樣,可能每個人都會得到相同的答案,但現實生活中不存在其他條件一樣的情況,所有條件隨時都在改變,問題的關鍵不在於結論而在於前提條件,只是既然是前提條件,就意味它是某種臆測而不是真正確定的,只能看看誰猜得對。



另一個值得注意的是,股市中長期的高低點會與經濟成長率的高低點時間差距不遠;年初多數機構預測今年台灣經濟成長低點在第一季,隨後逐季成長,但這一則下修經濟成長的預測,經濟成長率低點變成是在第二季;也就是如果按照它預估的經濟成長率高低點來概略估計股市相對低點的時間,將使得股市的低點延後出現。


三月中股市所出現的低點,是日本地震發生時市場的疑慮所造的低點,但當時並不知道疑慮會不會成真,或是情況會不會更糟,如果隨著時間過去,災害與影響逐漸被釐清,而影響程度比預期更大,股市原本的低點就可能再受到考驗。

新聞裡提到「未來一段時間內,恐怕要習慣下修經濟成長率。」如果成真,就可能使第二季的股市會有較多考驗


以下是新聞摘要

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日震衝擊 GDP下修至4.29%(2011/04/20 經濟日報)

由於日震災情較預期嚴重,中華經濟研究院昨(19)日大幅下修台灣今年經濟成長率到4.29%,這是國內主要研究機構中的最低值,中經院並直指今年第二季保四有困難。


中經院經濟展望中心主任王儷容表示,日本地震對台灣經濟衝擊,最嚴重時間會出現在第二季,預測第二季經濟成長率只有3.94%,保不住四,以美元計價的進出口成長率,也將由首季兩位數成長,轉為個位數。


王儷容說,經建會副主委胡仲英同意中經院看法,經建會原估計日震對今年經濟影響僅0.110.2個百分點,但現在看來,限電不容易快速解決,影響的確高於預期。中經院估計影響在0.310.64個百分點。


胡仲英說,3月進出口數字還很好看,主要是台灣有庫存零組件,但斷鏈問題會在45月明顯顯現。



胡仲英:兩大隱憂不利經濟

經建會副主委胡仲英昨(19)日表示,歐債危機才再起,標準普爾又將美國債信評等展望降為「負向」,令人擔心引發惡性循環。經建會嚴密關切這兩個新的經濟負面因素發展。


胡仲英說,年初各機構對經濟前景一片樂觀,台灣經濟研究院預測今年台灣經濟成長率為5.71%,如今情境不同,歐美掙扎脫離惡性循環,亞洲忙著升息對抗通膨,全球景氣走下坡,未來一段時間內,恐怕要習慣下修經濟成長率。


環球透視3月預測日本今年還有1.1%的經濟成長,4月降為零成長,顯示日本大地震對其經濟衝擊比預期嚴重。2011/04/20 經濟日報




匯豐上調台灣今年GDP5%(鉅亨網2011-04-20)

預期今年在美國和歐洲核心經濟體的需求反彈下,加上中國的內需增長也可保持活力,因此將台灣全年GDP預期從4.7%上調至5%

預計今年全年出口將成長13.5%,略高於2004-2007年的平均水準,僅管受到日本、中東及北非地區事件的演變及其對國際油價和全球經濟復甦所造成的影響,淨出口仍將扮演台灣灣經濟成長的引擎,加上兩岸簽訂ECFA後,以及中國推動十二五計畫,更是加速台灣出口成長動力的催化劑。


不過,仍然存在的3大風險;其一就是中國政府為了抑制通膨採取過度的貨幣緊縮政策;再者就是中東北非政治事件紛擾擴大,導致國際原油均價每桶超過100美元,由於台灣目前仍有極高的能源進口依賴度,台灣製造商的利潤將被嚴重擠壓。

另外一個風險就是,日本未能阻止核輻射危機,造成亞洲區域內貿易崩潰;對此,郭浩庄指出,雖然日本占台灣進口和出口分別為20%7%,但是目前市場對於日震後電子業斷鍊危機過度擔憂,如果日本核災能否在1-2個月內獲得控制,台灣製造商目前有足夠的存貨可以撐過4月份,日震影響台灣第2季的GDP變動較大,下半年如果進入復甦重建之後,甚至有機會帶動整個亞洲受惠。

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成交量擴增而上漲, 收復昨天的跌勢

也由於今天的成交量超越了5日及20日均量, 使得均量有交叉向上的機會, 但問題仍是今天的漲勢及成交量擴增情況能否延續

但技術角度確實出現均量有交叉向上的機會, 而同時短中期均線也都在這附近糾結, 如果經過整理, 在接近月底的時候見到各技術條件齊備, 而出現向上的突破也許可能有較樂觀的機會

昨天提到: 由於時間期限未到, 同時觀察委賣掛單數字其實並不大, 也許短線未必會再有明顯的跌幅, 而是轉為忽漲忽跌的盤整
今天的漲勢還有一個可能的因素是基於期貨的拉抬, 櫃台指數的表現仍相對較弱勢; 如果是這個原因, 指數的漲勢就未必容易延續, 今天暫還視為忽漲忽跌的盤整過程
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每當企業公佈年度盈餘及配息,媒體常會依據當日股價計算出殖利率
若殖利率很高,例如有10%,彷彿就顯得股價不太貴而值得投資,若殖利率不高,例如是3%,似乎就顯得投資報酬率不佳。
這樣的推論有點危險

股價每日的漲跌幅度可以達7%,公佈殖利率當日或許有10%,若隔日投資人太熱情而把股價推上漲停板,殖利率立刻降到3%而顯得投資報酬不佳。
股價隨時都在波動調整,以殖利率計算的報酬率隨時會有變化,若是用殖利率來當投資的主要決策因素,隨時可能賺股息而賠價差。

將殖利率納入投資考量之前,至少須有兩個需要思考的條件
第一個是股性,如果是股性活潑,經常有大漲大跌表現的股票,談它的殖利率是不太有意義的,因為只要一兩天就會從高殖利率股變成低殖利率股;若是股性牛皮,經常不太容易波動的股票,它的殖利率才較具參考價值

第二個必須考慮的是趨勢,如果處於多頭時期,比較容易填息,賺股息還可能賺價差,但如果是空頭時期,可能賺到一點股息,卻賠上大幅價差;所以會被拿來以配息為目的而投資的股票,經常是對景氣循環極不敏感的股票,不論外在景氣如何變化,常常它的獲利都不受影響,同時也是股性牛皮的股票,也常被視為「防禦型」標的,不求波動價差的利益,只希望穩定

不論是媒體或法人,在談論未來前景都有個傾向,即是若未來看好則會大聲強調,若未來看得保守則低調再低調;當看到「防禦型」字眼經常出現,得有個概念,它是在低調暗示保守的看法

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近期上漲達季線之上, 但未能站穩又回跌
弱勢下跌的族群似乎越來越多, 弱勢的擴散對指數表現是不利的
四月中下旬拉回或震盪整理是可以預期的現象
要觀察的是會不會逐漸震盪出某種技術型態, 或是拉回再測低點
由於時間期限未到, 同時觀察今天委賣掛單數字其實並不大, 也許短線未必會再有明顯的跌幅, 而是轉為忽漲忽跌的盤整
財報公告期間向來就是會比較偏向盤整與觀望, 有好成績的個別表現, 而產業狀況不佳的則幾乎是整個族群見破底走勢; 等成績公告完了, 盤勢才較容易有明顯的新方向
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下列是近年的四月份前後的表現
99年二月由相對低點上漲約15%,在四月中見到高點,反轉跌回原起漲點
98年三月由相對低點上漲約30%,在四月中見短期高點, 經整理三周至四月底,隨後續漲
97年二月上漲至四月中(+24%)開始陷入整理,一個月後開始波段下跌
96年三月上漲至四月中(+10%),整理一個月之後續漲
95年四月初上漲至五月初(+16%),V型反轉下跌並跌破起漲點
94年三月下跌(-11.2%)至四月中轉為波段漲勢(+16%)
93年三月底漲至四月中(+14%),隨後是波段下跌
92年四月底是長線多頭的波段起漲
91年四月中是年度高點的空頭起跌
90年四月是跌勢過程的盤整,月底開始續跌

真巧,四月份幾乎都是重要的波段漲跌轉折時間。
如果發生同一種現象的比例很高,就值得思考其背後可能的原因;有點經驗的投資人會知道,四月是重要的財報月,出現重要轉折或許就不意外
今年由三月的低點以來大約有超過10%幅度,與過去經驗相距不遠,以過去的經驗,由四月中盤整到月底,或是反轉回跌都是可能的選項 

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指數似乎沒太大的波動, 但櫃台指數跌近1%
技術角度由於成交量遲遲無法擴增, 或至少維持高於月均量水準, 雖然目前指數還在月均線之上, 但恐怕還是會受到考驗
櫃台指數, 最大權值股等已經跌破月線, 重要的弱勢指標如NB, 太陽能, 今天維持弱勢
也由於成交量無法擴增, 能夠表現的股票不會太多, 可能是個別反映財報的表現居多, 較不容易出現明顯的強勢指標族群, 更難以讓強勢表現擴散至更多族群, 維持盤整已是不錯的狀態
反而有些莫名破底的弱勢股, 也許得懷疑財報有意外狀況, 在這層疑慮之下, 部分市場投資人即使看好未來也暫不會太積極
即使是維持盤整, 震盪過程也是在為下階段的行情做準備, 須觀察這兩周在籌碼的變化, 市場對於財報訊息的反應, 以推斷後續的狀況
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周五高價股王創了新高價, 但有些重要權值股卻延續前一天的弱勢
或許暫時可以視為是不同個股間的調整, 表現步調不一致, 使得盤面還可能屬於盤整狀態
但另一面的思考則不能排除是拉某一類指標股吸引市場目光, 以掩護其他股票的出貨

大戶期貨籌碼的多方優勢仍舊存在, 還有維持在相對高檔震盪的可能
但從委買掛單來看, 周五有點異常; 先前提到一直看到維繫指數的力量, 周五的異常是這股力量消失, 所已出現 "老闆不在,跳樓大拍賣"的現象
以過去的歷史數據來看, 其實周五的現象才是正常的, 前陣子的大批委買掛單反而不太正常;只是接下來不知道老闆是否已經跑路, 或只是暫時不在
融資券將逐漸恢復, 希望融資不要增加太快才會有利後續的表現
下周之後將要進入四月的中下旬, 有期貨結算因素, 可以看看大戶或外資態度有無轉變, 同時也接近財報公告期限, 會不會有意外驚喜?  這些是未來一兩周的重要變數
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