目前日期文章:201103 (40)

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今天最後五分鐘大量拉高指數, 讓指數維持小幅上漲

這種最後五分鐘的做價, 常因為時間一過, 作價的動機就消失, 容易在隨後就回吐漲勢

K線容易因為尾盤的拉高而出現長下影線, k線理論的上吊線, 也是一種可能的轉折K, 但這得等隨後交易日的狀況才能確認

今天是季底月底的最後交易日, 出現作價式的拉抬是常見的

指數的表現代表市場某部分的情況, 但不是全部的情況, 投資人得從其他角度觀察市場的其他現象; 例如今天是上漲, 但仍維持下跌家數多過上漲家數, 而近期指數努力表現的同時, 櫃台指數相對弱勢

這一周經常維持委買張數與均張都明顯的超越委賣, 理論上應該更有推升指數的力量, 但比起反彈初期, 漲勢反而顯得溫吞, 而反彈初期的委買力量比近日小很多, 這也是近期的矛盾現象

技術角度觀察這裡波段漲勢尚未成形, 加上還有一些盤面的矛盾現象, 也許等待靜觀其變還是相對安全

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景氣燈號在紅燈和黃紅燈區停留達16個月之久,創22年來的最長紀錄。但伴隨著較為負面的隱憂
其中包括領先指標連續15個月下滑, 外銷訂單16個月來首次出現個位數成長, 若以新台幣計價,年增率從美元計價的 5.33%轉為衰退3.70%,17個月以來首次出現負成長。

經建會說日本震災對台灣不利, 擔心三月的新情勢, 不過外銷接單在地震前的統計, 來自日本的接單早已經開始下滑, 即使不發生地震, 景氣的衰退仍可能持續進行
經建會說國際情勢「風起雲湧」、「波折很多」, 下個月的數據也許會出現較明顯轉變的新情勢; 對於股市的影響或許還暫停留在觀望,謹慎保守的階段

以下是新聞摘要
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景氣對策信號連續第6個月呈現黃紅燈,綜合判斷分數為33分。
領先指標綜合指數為125.0,與上月持平;6個月平滑化年變動率1.9%,較上月2.5%減少0.6個百分點。
 7個構成項目經去除長期趨勢後註,6項較上月下滑,分別為:製造業存貨量指數(取倒數計算)、SEMI半導體接單出貨比、外銷訂單指數、工業及服務業加班工時、實質貨幣總計數M1B、核發建照面積;股價指數則較上月上升。
景氣對策信號9項構成項目中,股價指數由綠燈轉為黃紅燈,分數增加1分,海關出口值由綠燈轉為紅燈,分數增加2分;機械及電機設備進口值由綠燈轉為黃藍燈、製造業銷售值由紅燈轉為黃紅燈,分數分別減少1分,批發、零售及餐飲業營業額指數由紅燈轉為綠燈,分數減少2分;綜合判斷分數較上月減少1分為33分,總燈號續呈黃紅燈。


經建會公布2月景氣燈號,亮出第六顆象徵景氣過熱的黃紅燈,但領先指標卻連續15個月下滑,經建會副主委胡仲英說,3月國際情勢「風起雲湧」、「波折很多」,國人看待台灣經濟宜更加審慎。(2011/03/29 聯合報)
景氣燈號在代表景氣熱絡的紅燈和黃紅燈區停留已達16個月之久,創22年來的最長紀錄。
領先指標反轉,預告未來景氣擴張動能越趨遲緩。日本大地震和利比亞戰事都在3月發生,兩件事對台灣經濟成長和物價都不利。經建會最擔心的,不是2月領先指標反轉,而是3月新情勢。(2011/03/29 經濟日報)



2月外銷訂單統計,外銷訂單金額為288.7億美元,年增率5.33%,是16個月來首次出現個位數成長。由於去年春節也是在 2月份,季節因素影響較小,2 月接單成長趨緩,主要是受到筆記型電腦銷售不理想、日本景氣疲弱以及大陸對面板需求不如預期 3項因素影響。

此外,新台幣大幅升值,也影響廠商獲利。今年 2月新台幣兌美元匯價為29.394元,比去年2月的32.094元,平均升幅9.18%,這也導致 2月外銷訂單統計若以新台幣計價,年增率從美元計價的 5.33%轉為衰退3.70%,這也是繼2009年9月新台幣計價,外銷訂單年增率減少 1.05%後,17個月以來首次出現負成長。

日本是台灣第 4大接單地區,尤其又以資通信產品接單比重最高,占36.5%,日本景氣疲軟,去年11月開始資通信接單增幅即不斷減少,且減幅擴大,到今年 2月接自日本資通信訂單已經減少15.9%。 2 月份日本訂單31.5億美元,比去年同月減少10.41%,是自98年9月以來首度出現負成長,由於調查時尚未發生日本強震,日本訂單減少,主要原因是日本景氣疲弱與日圓升值轉單效應遞減所致。
儘管日本訂單減少,但2月份來自美國訂單金額達65億美元,比去年同月增加16.91%,尤其以資訊與通信產品增幅最大


2月份M1B年增率9.4% , M2年增率6.12%, 累計1至2月M1B及M2年增率分別為9.38%及5.86%。

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成交量擴增而上漲, 這叫帶量上攻的漲勢訊號?

對於在意波段趨勢的投資, 這還不足以成為漲勢的訊號; 波段趨勢在意的是成交量擴增是否具有延續性, 而非單一日的成交量變化

所以波段趨勢在意的是成交均量的變化, 等均量能夠轉為上升再說是否有波段趨勢的機會, 況且今天的成交量還不到月均量的水準

去年有一個例子, 99.06.21出現帶量上漲, 成交量高於短中期均量, 但均量並未開始轉為上升, 而當時的位置正好在季線壓力及先前下跌整理區的壓力; 帶量上漲當日剛好成為當時短線的高點

在成交均量趨勢未轉上升之前, 指數有較大的機率是處於盤整狀態, 在這期間出現的帶量上漲, 容易出現於盤整區的上限價區, 或是若屬反彈則易見大量而開始拉回

由於本周之前曾連漲六天, 在心理線定律(見舊文或著作都有提到)說有機會再創新高, 今天則交代了高價的出現;

技術角度關心波段漲勢能否出現, 得看成交量的擴增能否延續, 成交均量能否轉為上升, 單一日的價量變化還不足以改變原本的盤勢狀態

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最近看到一些企業或產業較偏向於負面的訊息, 是情勢急轉直下, 或是冰凍三尺非一日之寒?

 

宏碁下修財測震垮NB股雙A雙殺跌停(2011/03/28 鉅亨網)

璨圓去年Q4轉虧損拖累股價下殺跌停2011/03/29 鉅亨網

璨圓去年第4季單季營收10.99億元,季退幅度為23.5%,單季毛利率降至20.9%,較上季的46.6%,衰退25.7個百分比,營業利益9900萬元,季減81%;加上台幣升值造成8100萬元的匯損,單季稅後淨損100萬元。

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以上是新聞摘要

 

新聞主角或是同產業內的其他企業, 營收狀況也大約相似, 約都在去年Q3見到營收高峰, 隨後就開始下滑

如果是看營收成長率, 高峰出現的時間更早

問題是並非只有新聞主角如此, 而幾乎是普遍性的現象; 去年初上市櫃企業的營收, 有很多年增率都在100%以上, 今年初很多只剩個位數, 或甚轉為負成長

有許多企業早在去年初, 營收成長率高峰就見到股價高點, 而股價已經修正超過一年


不只是電子產業

(房地產)雙北買賣移轉件數劇減,減少幅度近五成(2011/03/29 經濟日報)

這是情勢急轉? 2月份本來就會存在季節性的衰退, 但冰凍三尺非一日之寒, 台北市的房價所得比從92年的5倍多,一路升到96年的8.6倍,現在更攀升至14.3倍,貸款負擔率達56%, 早已存在產業發展的不穩定因素


現在看到股價開始修正, 若把原因歸咎於三月份的國際情勢與日本震災, 就忽略了其實遠因早已存在

現在該關心的不是近期所見的壞消息, 而是還有沒有壞消息尚未反應在股價上

每年Q4到隔年Q1是財報空窗期, 股價不必接受基本面的檢驗, 到了三月底, 好消息早已反映在股價的表現, 壞消息就快藏不住了


經建會公布2月景氣燈號,亮出第六顆象徵景氣過熱的黃紅燈,但領先指標卻連續15個月下滑,經建會副主委胡仲英說,3月國際情勢「風起雲湧」、「波折很多」,國人看待台灣經濟宜更加審慎。(2011/03/29 聯合報)

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昨天提到盤面可能存在為特殊目的而維持指數表面榮景, 這個現象會有幾種特色

包括可能中小型股的跌幅會較明顯, 或是櫃台指數跌幅較重, 下跌與跌停家數較多, 拉抬特定權值股, 金融股容易墊檔撐指數...等現象

指數雖未跌, 但這樣的現象除了不容易獲利之外, 有時候還隱含著相當程度的風險, 因為這經常是後續可能修正的前奏

在技術角度仍面臨上方壓力, 卻出現成交量退潮, 能夠維持盤整已是不錯的狀態了

盤面還看得到重要的弱勢指標股, 也是盤整或修正尚未結束的訊號; 弱股能否止跌, 或是跌勢有無擴散到其他族群, 或有新的指標類股表現, 都是觀察盤勢的思考角度

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這裡先找幾則新聞訊息, 放在一起觀察, 直接可以看到一些衝突矛盾

 

「民間消費真的熱了。」經濟部統計長黃吉實說。他指出,今年12月合計的批發、零售及餐飲業營業額,較去年同期成長9.17%,這樣的年增率是滿高的。(2011/03/27 經濟日報)

 

寶華指出,目前台灣貿易面、消費面、投資面、生產面及金融面仍穩定成長,勞動市場亦持續改善。具體地說,201112月出口及零售銷售續創歷年同期新高,加以失業率連續18個月回降,未來消費動能更可延續(2011/03/27 經濟日報)

 

擋不住物價麵包店爆倒閉潮

近幾年國際原物料價格持續攀升,麵包業者不堪成本負荷,加上通路競爭激烈,讓傳統麵包店經營不易,紛紛倒閉。台灣不少地區的糕餅公會會員都在流失中,新北市、基隆,近五年間會員數減少約35%、台中市則少了一半;新竹縣市糕餅公會也在近一年內流失一成會員。近期這波物價漲勢未消,糕餅業者坦言時間比預期的要長,麵包店、糕餅店勢必又得面臨另一波倒閉潮。(2011/03/27 聯合晚報)

 

房仲進案暴跌 7月後可能颳關店風

業者表示,奢侈稅上路投機客要趕在7月前脫手,預期5月中旬前投資客出貨大增,到了7月奢侈稅實施後,委賣量將會大幅萎縮,甚至出現房仲關店潮。(經濟日報2011/03/09)

 

景氣好且減稅 經長促企業加薪 2011-01-13

馬信心喊話盼企業加薪2011/03/18

主計處最新資料顯示,今年一月上班族整體加薪幅度約為百分之一點三二,尚未出現「大幅度、普遍性」的加薪現象。官員表示,大部分公司的會計制度是從一月開始調整月薪,一月的月薪水準可用來觀察企業是否加薪的指標。2011/03/28

 

經建會官員指出,因為行政院主計處預測今年的消費者物價上漲率為2%,如加薪幅度低於2%,表示實質經常性薪資比去年低,月薪成長追不上物價上漲,那執政者的壓力就比較大了,可能必須加重對物價上漲的控制。2011/03/20 經濟日報

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以上是新聞摘要

 

主計處預估今年的經濟成長率組成項目裡, 除民間消費一項比去年成長之外, 其他的成長率都降低或轉負成長

 

加薪對於民間消費肯定是正面助益, 不過若只是官員的「呼籲」, 恐怕加薪一事只是喊好聽的

另一個影響民間消費的重要因素是物價, 主計處預估今年的CPI會比去年上升, 如同新聞裡提到的國際原物料價格, 目前對於民間消費的影響, 可能還是負面的

除了上述之外, 今年房地產業可能對於內需消費有負面影響; 依賴房地產業存活的包括房仲, 投機客, 裝潢修繕, 建材家具, 到營建公司...等應該不會有正面貢獻

 

年初的相關數據還是很好看, 但後續消費動能的延續, 在幾個負面因素影響下能否繼續維持? 民間消費的疑慮, 如果再加上電子產業可能的疑慮, 會不會讓原本的經濟預估調整?

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成交量更萎縮, 見到新低量對於後續需保持一定程度的警戒

前文提到上周有見到異常的大量委買掛單, 然而並未見到較明顯的漲幅與追價, 也沒有因為委買掛單較多而出現較大成交量, 加上今天直接跳空開低走低, 使得上周委買掛單的現象可能得朝負面解讀, 它可能是為了特殊目的而維持指數的表面榮景

k線理論, 這三天形成島狀反轉; 不過當反彈遇上壓力區後拉回, 本就是合理的現象;

需要觀察追蹤的是, 拉回修正是否符合盤勢的盤整特色, 或拉回是新的跌勢展開

但不論後續是哪一種情況, 在技術或統計角度, 空間或時間尚未滿足, 離轉為樂觀都還有點距離

見新低量要觀察有無新低價的現象; 若是維持盤整最好是配合持續量縮, 如果拉回過程還見成交量擴增, 在技術角度對於後續表現較不利, 接下來觀察成交量能否持續萎縮下去

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出現了連續六天上漲, 短線強勢, 但中期波段還有不少挑戰

目前月均量還在1200~1300, 但這一周每天的上漲成交量約千億不到, 在技術角度, 成交量無法擴增是中期波段尚未成形的理由

一周以來有幾個現象可以思考

其中之一是3/24提到的期貨價差現象, 可能因為套利空間而使多空單的佈局態度轉變

至周五大戶的多單留倉量已經超越空單, 得追蹤價差變化, 當價差收斂是否這個現象還存在? 僅是套利或是波段多空態度已經轉變?

另一個現象是3/10下方的跳空缺口已經被回補, 在技術角度的意義是, 空方強度未能持續, 指數可能由空方趨勢轉為波段盤整狀態

如果是趨勢性的跳空缺口, 通常不易在短時間內被回補, 例如2/9~10的缺口至今仍未被回補, 它是一個空頭趨勢的意義, 3/10下方的跳空缺口被回補, 即可能意味這一段跌勢已經轉為波段盤整

由於周五的位置已經進入下跌之前的盤整區, 是技術角度的壓力區, 從這個角度的推論, 近期低點至周五高點附近, 是可能的盤整區間; 但這是技術角度的推論, 是後續有較高機率出現這樣的走勢, 不是絕對必然的現象

周四,五有一個現象是過去少見的, 就是開盤都有異常的大筆委買掛單, 是哪裡來的, 是為何目的, 也許得觀察近幾天的走勢, 看是否有可供推論的訊息線索

短線已經連漲六天, 拉回機率更升高, 或至少追價意願可能更降低, 加上技術角度已遇上壓力區, 短線風險不低

連漲六天過程中, 上漲家數維持多過下跌家數(有一天是雙方相近), 周五則轉為下跌家數多過上漲家數, 同時櫃台指數在周五是出現開高走低的長黑吞噬, 這兩個現象也顯示短線須謹慎

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財經媒體歌頌英雄的故事, 呈現正面成功的企業案例, 等於只呈現市場裡的部分樣貌, 忽略另一部分正在發生的事實

有大多數經營暫時陷入停滯的企業, 股價也沒有亮眼表現的企業, 通常不容易被報導

如果只看媒體訊息來認識市場, 將會有大多數時間認為股市可以提供極為正面的報酬

 

正常而言, 不論任何情境, 市場都同時存在風險與利潤, 不過通常股價會漲的股票較容易得到注目的焦點, 會漲的股票容易成為媒體歌頌的故事

以財經訊息總是報喜不報憂的特性, 加上企業經營階層也會選擇性的公佈訊息, 一般人所接觸的訊息是極為偏頗的

投資需要衡量風險與利潤, 但如果看不到事情的全貌, 只接觸到正面的訊息, 眼中將只有利潤而毫無風險概念, 這也是多數散戶投資人的特徵, 若無風險概念不賠錢都難

 

近期股價指數還維持在年均線之上, 看似過去一年來多數人會是賺錢的, 實際卻可能未必如此
衡量風險或利潤的狀況不只有指數表現, 還有很多其他的角度

指數看似沒有跌, 但其實有很多個股已經下跌超過一年的時間, 幅度從30%~50%都有; 去年下半年即使指數在漲, 也經常出現下跌家數多過於上漲家數的情況; 類似這樣的現象, 都應該納入投資之前對於風險與利潤衡量的思考項目, 對於市場裡同時存在的正面與負面現象, 全面的認知與理解, 才會有合理而客觀的判斷

 

投資人所接觸的訊息, 總是歌功頌德者多, 提醒風險的極少; 想在股市獲利, 第一個必須做的功課, 也許是先建立合理的風險意識, 少聽歌功頌德的事績

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月均線附近有許多技術角度上的壓力, 都會使得短線的風險須謹慎看待

包括3/15的長黑高點, 3/10的下方缺口之間, 是前陣子整理區的頸線, 也是月均線的附近, 這兩天已經進入這個區間, 成交量不能擴增會較不利於技術壓力的突破;

今天還是近期新低量, 等成交量能夠緩步擴增, 能站穩這附近的壓力區間, 技術角度才會有轉為樂觀的理由

這兩天期貨經常維持相對較大的漲幅, 外資籌碼也增加多單的佈局, 這會是對於後續的態度轉為樂觀? 目前看起來還未必

一是以過去的經驗數字來比較, 外資留倉的量還不大, 不足以有拉抬指數的動機, 二是近期逆價差較大, 留有收斂價差的套利空間, 可能使期貨漲幅相對較大, 也使期貨多空單差距縮小

如果是上述的原因, 也意味當價差收斂到一定程度, 這個套利空間消失, 期貨就沒有再繼續做多單佈局的理由, 剛好反彈也遇壓力區, 這些現象搭配起來, 也許是反彈尾聲的現象

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財經媒體歌頌的都是英雄的故事, 只呈現正面成功的企業案例

當然以成功的故事激勵人心, 有其正面的價值與意義; 但如果以全部企業數量來看, 那些成功的故事應該只是極少數的案例; 新創立的企業能夠活超過五年的比例已經不高, 能順利存活又成功上市公開發行的更少, 上市之後還能持續成長的又更少


在閱讀那些正面成功企業故事的時候, 得想想自己的角色, 如果是當作職場工作的激勵, 那會是好故事, 但如果角色地位是投資人, 企業成功的故事某些時候就未必對於投資績效有所助益

因為當企業成功的故事廣為人知, 意味想投資的資金大概都已經進場了, 除非企業獲利有更進一步的成長, 否則難有更多的資金來推升股價

甚至有許多企業一旦成為財經媒體的封面故事之後, 股價反而是見到長期的高峰


 

『葛拉漢論投資』裡有下面這段敘述

當投資大眾的熱情把股價推升到喪失內在安全邊際的水平, 便將股票逐出投資的範疇, 冒險用不合理的高價購買績優股及其光明前景, 未來可能如預期發生, 但投資人卻已經預先付出大筆資金, 這樣的投資並不能替投資人帶來預期的獲利

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以下是新聞摘要

昨天英業達宣布收回分割十年之久的子公司英華達,為英華達上市之路寫下句點。

英華達在獲利大好之際上市,以高股價姿態大肆籌資,經理人也賣股套現;但去年獲利剩下一塊多,手機產業生態也遭逢挑戰,又準備下市回到母公司。

一場分拆上市、收回下市戲碼,看似財務操作,經理人安然出場下車,但無數投資人被套在高點,一齣台灣證券史上的散戶悲劇再度上演。 2011/03/23 聯合報


 

這是典型的擁有企業成功的故事, 但在股市裡被投資人用高價購買其光明前景

除此之外, 還有更多故事, 例如有一年明基去購併西門子手機部門, 也是媒體歌頌的故事, 但股價從此走下坡, 或是有一年書店裡看到一堆鴻海的企業策略, 經營故事, 還有像極權政治才有的現象X語錄, 在那前後也大約是企業股價的高價區

今年的台灣首富, 過去就曾經創造過股王, 也是媒體歌頌的故事, 但股價一蹶不振之後, 上帝也難挽回

不是只有電子產業會出現這樣的現象; 有一年遠雄的老闆因為財富增加擠進了排行榜, 登上了雜誌封面, 現在的股價和那時候的價位比還有點距離


財經媒體歌頌的英雄故事, 只需成為激勵人心的故事, 不必成為投資判斷的依據

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仍然面臨與昨天相同的壓力位置, 但與昨天有些不同的技術現象

在近三天的反彈過程, 今天首度見到開盤未繼續開高, 同時也未見反彈新高價, 成交量萎縮, 與昨天相比, 這些現象略不利後續發展, 推論反彈空間可能已經很有限

另一個不利的發展是昨天的融資有明顯的增加; 融資在3/14~17有明顯的縮減, 昨天融資又進場, 是典型的見下跌則悲觀, 見漲就樂觀的投機模式, 這樣的模式在長期而言並不容易在股市獲利, 昨天在技術角度已經遇壓, 且有賣壓增強的現象, 融資才在此時進場, 如同過去歷史總是顯示, 融資是指數趨勢的反指標

五日均量已經明顯跌破月均量, 且兩者都處於下滑階段, 成交量下滑趨勢更無力延續反彈

今天雖上漲, 下跌與跌停家數仍多, 而委賣掛單數字推論賣壓尚未被明顯消化, 加上技術壓力在前, 波段未確認止跌, 短線風險也已經增高

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天底下沒有完美的事, 多數時候都是福禍相倚, 喜憂參半

不過在股市投資人的認知就不是這麼回事, 多半股市投資人的認知, 或是媒體所營造出來的氣氛, 經常有一面倒的朝向樂觀(或悲觀)的傾向

當氣氛樂觀的時候, 即使存在負面的訊息, 也多半會被忽略, 投資人視而不見

 

其實任何時刻, 市場的正負面訊息都同時存在, 差別是在多頭時期, 負面訊息也容易被正面解讀, 而在空頭時期則是正面訊息容易被負面解讀

 

但這裡所指的訊息解讀, 並不是媒體上所寫的解釋, 而是真正資金買賣動作的意涵; 例如最近外資出現持續賣超, 是對於近期的政經情勢有負面解讀, 但媒體卻可能有轉單, 或重建等題材的樂觀訊息; 其實許多媒體訊息經常報喜不報憂, 等到紙包不住火, 才突然冒出大量的負面消息, 而在媒體還報喜不報憂的階段, 是精明的投資人趁機出脫持股的時機, 通常還能夠在不太差的價位出場, 因為還有許多一般投資人沉浸在前景光明的美夢當中


近期或許容易看到趁拉回買進, 年線有支撐, 轉單受惠, 重建商機....等樂觀訊息; 在這些訊息的背後, 也許得多一點思考, 拉回買進或年線支撐的樂觀說法, 搭配的卻是法人賣超的悲觀動作


許多時候市場訊息同時可以做正面解釋, 也能做負面解讀, 對於一般投資人而言, 也許缺乏適當解讀的知識與經驗, 但若是從技術角度來看, 可以有一個最簡易的推斷方向, 就是若指數有效跌破重要均線且均線下滑, 則看到訊息朝負面角度的部分多一些, 相反的若是能維持在均線之上則朝正面樂觀的部分多一些; 因為不論市場訊息如何呈現, 媒體如何解釋, 股價都已經先做了某種程度的表態

雖然有很多報喜不報憂的訊息, 但由近期的股價表現來看, 還是朝負面角度思考的時機, 還是注意訊息背後疑慮的時機, 注意負面訊息的後續發展


以下是新聞摘要

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(3/21中央社)

外銷訂單金額為288.7億美元,年增率5.33%,是16個月來首次出現個位數成長。由於去年春節也是在 2月份,季節因素影響較小,2 月接單成長趨緩,主要是受到筆記型電腦銷售不理想、日本景氣疲弱以及大陸對面板需求不如預期 3項因素影響。

若以新台幣計價,年增率從美元計價的 5.33%轉為衰退3.70%,這也是繼20099月新台幣計價,外銷訂單年增率減少 1.05%後,17個月以來首次出現負成長。


(2011/03/22 鉅亨網)

英業達今(22)日表示,日本地震對上游供料確實造成吃緊,導致整體零組件採購趨於緊張,短期來看第 2 34月業績將受影響,56月的能見度也相對不佳,而長遠來看,強震將不只是影響供應料源,也將影響下游需求,因此仍須密切觀察後續效應。


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技術分析理論說, 跌破型態頸線之後常有反彈回測頸線的現象

這幾天的反彈, 像是反彈回測頸線的現象

除此之外, 反彈達月線附近也是重要觀察位置; 去年有兩次指數下跌, 在月季線死亡交叉之後出現的反彈, 都在月線之前開始拉回, 反彈至今也到達相似的位置

另外的現象是, 在今天之前的四天紅K, 收盤委賣均張都低於5, 而在這四紅K之前則高於5; 今天委賣均張回到5張以上, 有遇壓而賣壓增強的現象

近幾天連續出現跳空開盤, 也讓未來幾天回測缺口機率增加, 加上上述的幾種現象, 短線已有相當程度的風險

波段則仍暫時未能確認是否止跌, 較樂觀的角度是開始進行來回震盪盤整, 較悲觀的角度則還可能拉回破底; 近期要追蹤成交量,籌碼與利空訊息刺激的盤面變化, 以推斷波段的情況

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在技術角度的經驗裡, 如果不是具規模的空頭走勢, 指數的拉回, 有一種情況像是多頭上漲過程的技術性拉回


另一種拉回則是波段轉為跌勢
; 前者較快擺脫跌勢而上漲, 後者若還有後續的行情, 通常則較容易先經過盤整之後再漲

兩種情況的差別, 在技術現象的推測, 可能成交量可以當成是重要的觀察特色


如果要能很快擺脫跌勢, 應該要有較清楚的賣壓減輕訊號, 也就是成交量會有明顯的縮減

例如去年初由8395跌至7080,只花三周的時間跌15.6%, 而過程的成交量是從最大周量連續五周遞減, 至低點出現當周的周量, 是最大周量的63%; 隨後未經明顯的打底整理, 而是緩步的反彈, 慢慢克服的下跌的長黑壓力


另外一種情況的例子是955, 從高點下跌只花四周的時間跌16.2%, 但周成交量在過程並非逐步遞減, 其中兩周有下跌量增的現象

隨後花了15周的打底整理, 才克服了最後下跌的一根長黑周K

下跌而量增固然有部分可以解釋是出現了承接量, 但同時也有籌碼散亂的套牢量, 籌碼散亂就需要時間逐步沉澱整理才容易再出現行情; 而若是成交量逐步遞減, 下跌量縮也許代表籌碼未出現較惡化的發散情況, 所以較快擺脫跌勢的壓力


農曆年後的修正至上周為止, 花了六周的時間跌12.5%, 過程也出現下跌量增的現象; 以過去的歷史經驗, 修正至今還有兩項風險情境得要考慮

一、跌幅比過去歷史多數的波段跌幅較小, 會不會有再跌的疑慮, 讓跌幅達到過去歷史多數平均跌幅

二、過程出現下跌量增的現象, 即使跌幅不再擴大, 也可能要面臨一段不算短時間的整理


先前的文章, 2011.02.15“修正的可能性”(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33126730) 裡面記錄了一些過去修正的歷史, 可以回顧參考其過程的下跌幅度及成交量變化, 以推論後續的整理或漲跌狀況

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見到指數長黑大跌之後, 反彈的第一個觀察點通常是長黑高點, 或是月均線的位置

波段的跌勢要由跌轉漲, 很少是直接V型反轉, 如果要轉為漲勢, 通常還是會先盤整一段, 而盤整的區間或位置, 不太會脫離長黑或月均線太遠

在反彈無法克服長黑或月均線之前, 要說波段已經止跌都還太早, 即使真的已經止跌, 還得花上一段時間盤整, 不用急搶著宣告底部浮現, 甚至盤整期間還經常會受到各式利空的考驗, 等利空不跌通過考驗之後, 投資的風險更低; 在這之前, 獲利相對不容易, 風險卻仍在


今天是近幾天的新低量, 在技術角度比較希望能看到下跌而量縮, 代表賣壓的減輕, 但若是隨著反彈而量縮, 除了賣壓沒出龍之外, 還得想想是否代表追價或買盤不積極, 反彈推升的力量不夠

先前曾經提過, 若是指數處於盤整狀態, 容易出現跳空缺口, 但也都很快會回補; 這兩天連續出現跳空開盤, 若不預期這裡要直接上漲, 意味這缺口都可能會面臨回測或回補的考驗, 也就是未來幾天, 在技術角度的經驗裡, 拉回測缺口的機率不低

同時今天已經面臨長黑高點壓力, 距離月均線也不遠, 指數能否越過這些考驗? 或是要花多久時間才能越過這些考驗? 這都是投資前要考慮的

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中文字詞常有很多不精確的模糊空間, 金融市場的訊息, 則經常在模糊空間中被擴大解讀, 也易被有心人士利用來當投機的空間

『有譜』是甚麼意思?

下面新聞裡課徵奢侈稅官員說『仔細評估,在新聞標題就變成了『緩徵有譜』; 所以如果說股市上周五的反彈, 要『仔細評估』能否止跌, 按照新聞的邏輯可以寫成『底部有譜』

這樣的用詞是否洽當, 也許每個人有不同的標準或想法; 只是個人的想法與經驗裡, 經常必須對媒體的訊息, 抱相當大程度的疑問, 理論上媒體應該盡力傳達事件真實樣貌, 不過個人的認知裡, 有時候財經媒體傳達的反而混淆了真實的情況

奢侈稅緩徵有譜(工商時報3/18)

日本震災對課徵奢侈稅實施「時機」投下變數?民進黨立院總召集人柯建銘昨(17)日質詢指出,執政黨推出奢侈稅草案時,尚無日本大地震等經濟變數,如果確定71日實施,時機並不恰當,應再仔細評估。 對此,財政部長李述德慎重表示,「一定仔細評估」。

財長僅說評估緩徵奢侈稅 營建股先彈再說(Nownews 3/18)

日本311強震可能衝擊全球的經濟,台灣會受到多大的影響?目前還在觀察評估中,立委在17日要求再仔細評估奢侈稅的實施時機,財政部長李述德回應「一定仔細評估」,但他強調,特種貨物及勞務稅條例草案已送交立法院,目前沒有改變實施的決心,仍暫時維持不變。

緩徵奢侈稅財部:與事實不符(中央社18日)

媒體報導奢侈稅緩徵有譜,財政部次長張盛和今天說,「完全沒有」、「與事實不符」,財政部希望立法院在這個會期通過奢侈稅草案,立法院朝野黨團也都支持奢侈稅。

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100.03.20

大跌之後見到反彈, 就會看到底部浮現的說法;

底部不是一兩天就能成形的, 如果經常聽到xx有支撐, 或是聽到逢拉回適合佈局之類的說法, 通常不太會是底部, 底部氣氛應該是更悲觀

底部是會在利空測試中浮現, 但反過來說, 利空測試的未必會是底, 有很多時候利空一測就破底;

上周一二利空一測就破底

上周三~五漲跌交錯出現, 若樂觀一點是轉為盤整忽漲忽跌的特色, 若悲觀一點則是短暫反彈或跌勢的休息; 等到市場氣氛悲觀, 利空測試卻不破底的狀況再考慮是否真的止跌, 是否是真的底部浮現

從上周的類股輪動表現來看, 也存在暫時盤整或反彈的特色; 包括原本較強的類股(如太陽能)在週五較弱, 而新聞烏龍傳聞的類股有較強表現, 類股之間是輪流調整, 而不是持續性的趨勢表現, 這是暫時盤整或反彈的特色

雖然周五有賣壓暫歇而反彈的現象, 但在技術角度, 包括均線空頭排列, 技術指標向下, 長黑高點壓力尚未克服, 成交量均量條件未轉為多頭, 期貨大戶籌碼仍為空方優勢, 能否止跌還有待『仔細評估』, 說『底部有譜』也許還太早

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文章主題之前, 先轉述一個小故事

有一個工程師在一家工廠工作數十年退休,對該公司的機器設備瞭如指掌。

幾年後,該工廠的一套設備故障,工廠裡的人想盡各種方法都沒能找出問題來。為了讓工廠順利運轉,他們只好去找這位退休的工程師。

這位工程師去看了一下,從上衣口袋拿出一枝粉筆,用粉筆在一零件上畫了一個大叉叉,說問題在這裡。維修人員把零件換新,機器運轉就回復正常了。

不久後工廠收到一張十萬元的帳單,是這位退休工程師的收費。工廠老闆覺得太貴,認為不值這麼多錢,就要求送一張明細表。

這位退休工程師的回函是:粉筆1, 知道在哪裡畫叉叉99,999

 

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日本的工業實力在全球數一數二, 對全球製造業的影響力可能就像上面小故事裡的退休工程師, 平時可能不覺得它的存在有甚麼特別重要, 一旦缺少它, 工廠卻可能動不了

 

日本受災之後可能有人會分析日本的GDP及對外貿易佔全球比重並不高,. 對於全球經濟的影響程度有限

單純就GDP與貿易數字來看確實影響力有限, 但這樣的觀點有點像上面故事裡, 只看到粉筆價值一元, 沒看到更有價值的「知道畫在哪裡」

 

假設一台NB值兩萬元, 上百個零件裡有一個來自日本的關鍵零件值50, 對於製造地而言出口產值是兩萬元, 對於日本而言, 出口產值是50, GDP及貿易產值數字來看, 日本所佔比例確實不高, 但萬一缺了這個零件而無法出貨, 這個佔極小比例的部分卻會讓最終的所有產值消失; 當然這是比較極端假設的情況, 但這個疑慮卻是存在的

 

日本對於製造供應鏈的影響, 不在於量而在於質, 影響力的深度或許不是容易想像的; 近日全球股市的大跌, 會聽到市場反應過度的說法, 但如果影響力的深度還不可測, 還有不確定性存在, 有無反應過度就還是未知數

短期內當然不會有問題, 因為還有庫存備料可用, 但兩三個月後的情況卻還不知道, 還無法評估


 

以下是新聞摘要

日強震限電智慧手機HDI板恐斷鏈【2011/03/16 聯合報】

拓墣產業研究所說,日本為上游高階材料與關鍵零組件主要供應國,東北強震引爆「斷鏈」危機,首當其衝是智慧型手機關鍵零組件HDI板,其次為面板、太陽能、晶圓代工,以及筆電電池芯。

拓墣產業研究所指出,此次地震將造成全球資訊、通訊產業供應鏈大缺口,其中電力問題成為產業發展最大隱憂,預期6個月內地震影響才會逐漸減小。

 

(2011/03/17 經濟日報)「日本限不限電以及限電時間影響我國產業鏈的供應。」劉憶如說,如果日本下周就完全恢復供電,我國半導體的備料足以供應出貨所需;超過一周,上游供貨就會吃緊。半導體廠商數天前已緊急向韓國要求供貨。面板也會受影響。

劉憶如解釋,所謂恢復供電,必須是回到正常、長時間、穩定的供電,即使是縮短限電時間,如果每天還停電半小時,那不足以讓精密工業恢復生產。

 

金仁寶許勝雄:日本限電若拉長不利產業(2011/03/17 聯合晚報)

許勝雄今日上午表示,日本在電子供應鏈中擔任許多零組件供應角色,包括被動元件的電容與材料等,目前影響最大的不是地震,而是限電,一旦限電,工廠無法生產,以目前各廠商庫存約可支應2-3個月,短期的限電還可以用生產流程與生產線的調配安排,但是,限電的時間不能拖太長,一旦限電時間拉長,將會造成電子全球產業供應鏈的問題。


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跌勢的慣性是, 下跌的幅度總是大過上漲(反彈)的幅度

所以長黑的高點不容易站上, 2/11的長黑, 隨後出現六天的反彈, 都未能克服長黑高點;

若有反彈, 則很容易在短期內就跌破反彈日起點, 也就是每見到反彈, 都是新增套牢籌碼

常見到新低價, 常有新增套牢籌碼; 昨天漲今天跌, 又新增套牢籌碼


當然是有些資金不怕套牢, 就像下面新聞的投資需求加碼資金

(2011/03/17鉅亨網)公股行庫加碼護盤?李述德:基於投資需求確實有進出

不過多數投資人用的是自己的資金, 通常會怕套牢, 還是多些思考, 真的看到跌勢慣性改變再考慮是否投資會比較安全

改變跌勢慣性, 要先看到短期不再破底, 然後由急跌轉為忽漲忽跌的盤整慣性


今天櫃台指數仍相對弱勢, 而且最低點幾乎要見到前天的低點位置;

(中央社3/16)櫃檯買賣中心董事長陳樹表示,櫃買市場已有「富櫃50」精選出50家成份股,希望國安基金護盤時也可將櫃買中心 (OTC)股票納入考量標的,讓兩個市場得以平衡發展。

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一般狀況官方對於地震說法, 都說是屬於正常的能量釋放

如果處於地震帶的地區, 太久沒發生地震, 常會令人擔心累積過多的能量, 若是一次大量釋放出來就容易變成災難式的大地震


這個自然界現象的物理概念, 在股市同樣是類似的概念

股市的上漲若超過一定的時間與幅度, 就會累積一定程度的潛在獲利了結賣壓, 這是一種讓股市修正的能量, 如果太久沒釋放這樣的能量, 就有可能在某個時間一次性的大量釋放能量, 而出現災難式的震撼


見到股市出現x個月以來的最大跌幅, 應該是正常的能量釋放, 不應太感意外, 這是自然界的必然現象, 每隔一段時間就會看到


在股市投資該有的風險意識, 就是如果已經累積相當的漲幅, 又沒出現過較像樣的修正, 或災難式的大跌, 就應該有心理準備, 隨時可能面對重大的風險, 適度減少投資的資金

若是要等到能量釋放出來, 有時候已經造成傷害


別以為能量釋放出來就安全了, 地震之後還有餘震, 海嘯, 海嘯之後還有核災, 或是還有電力供應吃緊, ...等等現象; 伴隨能量釋放的過程, 有可能會衍伸出其他的問題, 而且是事先難以想像的


每當見到股市累積相當漲幅而開始明顯修正, 見到連續性長黑, 大略視為是初次見到的能量釋放, 在那之後如同自然現象, 還會有餘震或衍生性災害, 所以在技術角度, 一般修正至少在波浪理論裡有常聽到的ABC, A波之後會有短暫的B波休息或反彈, 如同前陣子連續長黑之後的盤整, 盤整之後至少還有一波C波修正, 或甚有更明顯的修正

不過市場訊息經常看到第一波急跌暫止, 就急著說是止跌或築底; 如果投資人無法清楚判斷, 其實就是記住自然界的現象, 自然現象常態就是地震之後會有餘震, 不必急著在地震剛停就覺得已經安全


恐慌性的大跌常會被描述成市場反應過度, 不過這得等一陣子不再破底才能說市場反應過度

第一次的能量釋放, 許多時候還不太清楚有沒有衍生性的災難, 得多等一點時間才會知道, 急跌修正很容易見到反彈, 同樣不必急著找機會, 不用急著開始樂觀, 因為還不知道是否有未知的壞消息, 花點時間, 等壞消息出來, 見利空不跌才是能量已經大略釋放完畢的安全訊號

地震後常會有餘震, 股市不需見反彈就覺已經止穩

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