目前日期文章:201102 (27)

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上周五帶了近期相對大量, K線留了長下影線

K線理論可能會解釋為具有短暫的買盤支撐, 但實際卻不知道這樣的買盤支撐能夠延續多久, 萬一只有一兩天的支撐, 這樣的長下影線未必真的具有重大意義

周五的上漲內涵, 上漲家數並未明顯超越下跌家數, 各股的修正仍持續進行

2/15同樣有長下影線的上漲, 隨後也開始3~4天的反彈, 只是隨後繼續破底

在技術角度, 既已經跌破季線, 且月季線將死亡交叉, 即使不繼續修正也需要時間震盪整理, 指數內涵的個股調整仍可能激烈進行

在技術角度需要時間的觀點, 對照基本面的財報公告時機, 也是需要時間來釐清財報的變數, 在這之前或許只會有少數個股表現, 指數不易出現明顯趨勢

以周K線來看, 一月初見到近期最大量, 農曆年後先是長黑跌破大量區, 上周又是量增下跌的黑K, 技術指標也明顯的向下修正, 這個角度觀察同樣對於指數近期的表現不會太樂觀; 技術角度只剩月線尚未確認進入修正階段



技術分析裡常有的現象是, 短線與中長線的不同步調, 例如月季線死亡交叉是屬於中長線偏空的意義, 但這現象卻偶可能伴隨著短線明顯的反彈

投資時必須釐清哪一種角度的觀點對於投資人自己是具有意義的, 對於波段投資者而言, 短線的現象(如長下影線), 或甚出現明顯的反彈, 都未必能改變波段的趨勢,

波段投資的態度都不會因短線的震盪而改變



周五的大量如果能夠成為良性的換手, 才會對於後續是正面影響, 而要成為良性換手的條件就是短期內不能被跌破, 最好能快速上漲脫離大量區並站上短中期均線; 這點還需時間來追蹤, 而同時必須搭配籌碼條件的轉變才會有效

正常而言, 等見到成交量萎縮, 價格波動幅度縮小, 才是相對安全的時機, 目前波動幅度仍大, 成交量未縮, 籌碼條件與時間因素都多頭不利, 也許短線存在反彈的空間, 但波段仍以保守觀望會相對安全

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市場總是在漲時繼續看漲, 而看漲的理由通常隨便找都有
只要市場心態是偏向樂觀的, 任何不合邏輯的看漲理由也都能被接受

上漲時繼續看漲, 是很合理的, 只要股價維持一段時間的上漲, 多數人會習慣於股價就是會持續上漲; 
即使股價已經開始下跌, 原本被養成習慣, 認為股價會持續上漲的投資人, 一時之間的慣性看法還沒調整過來, 認為只是短暫拉回很快可以回到上漲的軌道, 不過這是危險的, 原本樂觀的慣性很容易讓人忽略盤面所呈現危機訊號, 同時也替市場的修正找藉口與理由
所以波段跌勢的初期, 常聽到的就是"拉回是買進的好機會", 但很容易拉回而買進, 真的遇上了短暫的反彈, 以為原來的看法沒錯, 錯過了一次出場機會, 直到再破底才驚覺已經套了好一大段

在股價由漲勢轉為跌勢的初期, 投資人最容易犯的錯誤, 一是相信不合理的看漲理由, 二是未經思考而依賴原本的看漲慣性, 三是替市場的修正找藉口與理由; 以致未能及時獲利出場或停損出場
在股價由漲勢轉為跌勢的初期, 投資人最大的盲點, 或是最重要的敵人是自己, 自己鄉愿的大腦(見舊文回顧, 提醒自己別落入自己頭腦的陷阱)

雖然指數修正時期還是會有各股表現, 但能夠持續上漲而創高價的股票應該十分稀少, 跌勢過程持有現金, 意味著未來的購買力增加, 這時期持有現金就已是成功的投資

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原發表於2008.6.10
投資人經常在市場做些瘋狂的事, 原因都來自於人的天性
下面摘錄在一份銀行刊物內讀到傳神的描述
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知名的神經科學學者洪蘭的形容很傳神, 原來大腦是"鄉愿"的
人們因為不能接受自己的無理行為, 於是不斷爲自己尋找合理化的理由
投資者都是非理性的! 症狀包括過度自信, 只選擇接受與自己想法接近的資訊, 避免做錯決定的痛苦..等等
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原來大腦是"鄉愿"的, 不願面對真實, 只想停留在原來心理的預期與想像, 即使這些預期與想像出現越來越明顯的錯誤, 依然找得到合理化的的理由
股價從高點出現長黑拉回, 可以說這是短暫的休息; 當跌破月線, 跌破季線, 周指標, 月指標都已向下了, 還是找得到理由: 這是長線多頭過程中的洗盤
只選擇接受與自己想法接近的資訊, 在新政局下必定有大行情, 避免承認局勢並不如預期, 避免停損的痛苦
不願面對真實, 只因為人的天性: 大腦是"鄉愿"的

人腦的能力有時候很有限, 做決策混亂又粗造, 經常情緒化無法冷靜
天性如此盲目, 唯有承認並勇於面對, 想辦法避免這樣的陷阱:
多看數字, 少聽消息, 多想想市場心理, 少些自己的心理預期, 多學習, 多思考與反省, 別讓大腦繼續鄉愿, 久了自然會逐步進化, 在接近市場時仍能保持冷靜與理性

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在下跌趨勢過程的反彈, 經常是給尚未出場籌碼一個機會決定去留的時候

短線可能反彈, 但波段止跌通常得有更明顯的訊號, 在這之前的反彈常只是曇花一現, 錯過了出場機會就不再有好價位
至於波段止跌的訊號有許多角度可以參考, 在技術面可以看成交量萎縮的程度
這裡回顧去年的狀況; 去年初高點8395附近的五日均量約1500~1600億, 下跌至低點附近的五日均量約是970億
去年四月8190附近的五日均量約1200億, 下跌至低點附近的五日均量約是800億
大約成交量得萎縮至少三成左右的幅度, 而且如果空頭的趨勢較強, 成交量萎縮達五~七成都有可能

近期高點9200附近的五日均量達1400~1500億, 至今天的五日均量還有1300億; 成交量未縮, 未達量縮價穩的狀況, 對於波段止跌不宜太過期待
成交量訊號的出現, 可能有賴基本面狀況的明朗化, 有賴融資充分的降低, 外資與大戶不再賣出籌碼等, 這些現象也需要時間來完成
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央行公佈去年國際收支順差是歷年次高, 但第四季順差已經縮小
理論當順差已經縮小, 台幣就缺乏繼續升值的理由

(新聞摘要)雖然外資去年第四季匯入投資國內股票及債券100.7億美元,創二○○七年第三季以來新高,但居民對外證券投資則呈現淨流出105.1億美元,以及其他投資淨流出34.3億美元,導致去年第四季金融帳淨流出65.6億美元,為二○○七年第四季以來新高

如果是本來就會進行不同幣別, 或區域的資產配置, 當然是趁升值期間調整
在去年第四季台幣升值期間, 反而金融帳呈現淨流出, 而且是2007Q4以來新高, 似乎有不少人趁台幣升值, 購買力強的時候多買了外國資產
金融帳呈現淨流出, 理論上不利於股市表現, 但去年底台股仍有一波上漲的行情, 從新聞裡的資金流動狀況推論, 那純粹是外資傑作, 拉高股價以獲利出場, 拉升匯率能股匯雙賺

(2011/02/23經濟日報)市場估計,外資年後匯出近800億元,光是昨日單日匯出量高達15億美元(約新台幣443億元),外資在股市賺的錢幾乎全數獲利了結匯出
 
原本的錢已經跑了, 新的錢還沒進來, 行情沒什麼好期待
外資賺的, 部份已經放口袋或甚已經跑了, 短時間內大概不用期待還有哪個大戶會來拉抬股價
每年底到隔年初是台幣例行升值的季節, 年後回貶是合理現象, 同時, 在年後正常而言還會看到M1B回落, 如果加上股價修正, 淡季效應等等現象, 就會看到景氣指標繼續下滑, 這個理由也會壓抑股價指數的表現
趁升值期間會有資金匯出, 同樣的理由, 當匯率回貶, 若需要進行資產配置的資金就可能回流, 如果剛好股市跌回較合理價位, 又利於資金的佈局
以這個角度思考, 等見到匯率貶勢穩定下來, 見到景氣滑落, 也許是產業淡季, 財報沒什麼好消息, 股價是利空卻不跌, 或許才是下階段行情的開始

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昨天提到破底會是一種經驗與統計上機率較高的現象, 今天見修正以來的新低價即不會太意外
怕的是跌得不乾脆, 量不縮, 滿懷萬點希望的人不死心, 那才會擔心跌勢無止盡
萬點或許會來, 只是要在一般投資散戶死心之後, 行情才會悄悄到來
觀察跌勢是否結束, 就是要看投資人是否死心了, 呈現於盤面的現象是要量縮, 融資要大幅出場, 甚至融資斷頭出場; 這種現象都不是任何均線支撐可以撐得住的

至於短線連續三天下跌, 並帶跳空缺口, 會接近短線的反彈時機, 在技術角度有幾個可以觀察的現象
其一是月季線將要死亡交叉, 對於波段行情當然是不樂觀, 但卻是短線已經跌幅不輕而可能反彈的時機
另一是跌幅計算的預估, 最簡單的測距是年後連跌四天的幅度, 約六百點, 從週一高點向下算六百點就是可能的幅度, 但這只是一種簡單的技術角度估算, 是經驗與統計上可能的現象, 未必定是必然現象
另外則是連續性的跳空缺口, 在技術角度經驗上是見到第三個缺口, 是可能考慮短線止跌的時候
只是這些觀察短線反彈的角度, 未必是波段止跌; 以近期財報尚未公告, 出現跳水逃生式的跌法, 恐怕財報普遍不會太好看, 波段的觀察也許得等財報訊息公告之後再定論
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股市裡有上千家以上的企業, 沒有人能夠每一家都深入研究瞭解
不過市場裡每天都有股票會強勢表現, 即使遇上指數大跌也會有少數股票逆勢漲停, 投資人都希望自己能擁有所有的好股票(或是會強勢上漲的股票)
只是人的時間, 精神或聰明才智都十分有限, 很難認識所有的好股票
如果想研究很多股票, 必然會對每一檔股票認識的深度不夠; 但若想深入研究某些少數的股票, 必然失去研究許多其它好股票的機會
在投資研究的深度與廣度之間, 必然存在一個兩難的取捨問題; 如何取捨則可能影響著投資人最後的投資風格

如果想納入更多的股票, 由於認識深度不夠, 對於企業的長期風險的認知可能會較欠缺, 很容易使得投資的週期變短, 較容易走向短線投機的傾向
如果想深入研究少數的股票, 可能很多時候其它股票在表現, 但卻是不熟悉的標的, 只好放棄機會, 投資機會變少, 持股週期可能加長, 容易走向波段或中長期的投資
短線投機由於研究不夠透徹, 有不少猜測或賭的成分在裡面, 經常必須停損, 以避開因為研究不足所可能帶來的風險, 停損就成為這種投資風格的必要成本
波段或中長線的投資則可能需要花時間等待, 而且等待的時間可能很久, 這段期間必須花的則是機會成本, 同時還經常必須忍受市場上許多勸誘交易的心理壓力

世上難有兩全其美的事, 總是必須取捨找到自己足以負擔, 找到對自己有利的投資方法
除此之外, 市場上在說目前行情如何, 未來前景如何, 那都是別人的事, 唯有用自己的信念和方法, 才能找到自己的路

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跳空大漲大跌是盤整震盪常見的特色
也是先前提到市場波動幅度很大, 是市場心理仍浮動, 籌碼未穩定的現象;
下跌需見到量縮, 或是整理一段時間搭配量縮而震盪幅度縮小, 才較有機會再見到對行情有利的現象

在技術角度的經驗裡, 近兩天的反彈至接近月線就回跌, 可能得破底後才會見到明顯的反彈, 而時機經常在月季線死亡交叉出現的前後
(不是必然如此, 只是一種經驗與統計上機率較高的現象)
或是另一種現象是在季線下方或附近震盪, 形成一個技術上的型態, 可能是疑似底部型態(其實可能會破底), 或是整理更久達量縮而震盪幅度縮小才又開始新行情

這兩天大戶在期貨的多空差距不大, 追蹤看今天的修正會不會有態度轉變的現象
雖然股市已經修正一段了, 見到的委賣掛單數字也並未縮減, 經常出現下跌卻帶量, 同時台幣繼續貶值,  修正的壓力仍未減
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....本能的察覺到人云亦云的危險
假如太多人在同一個地方追逐同一個東西, 最後勢必會演變成一團混戰的盲從局勢
真正的思想會被浮濫術語所取代, 名過其實的結果, 將導致有名的人比有實力的人更容易被看見
傳統的說法是好東西必能嶄露頭角, 但實際上可能是大多數人會被同化, ...寧可...憑著自己的信念和方法, 用自己的方式做事
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以上摘自"做你自己--巴菲特送給兒子的人生禮物"

人云亦云, 追逐同一個東西, 一團混戰的盲從, 浮濫術語, 名過其實, 大多數人會被同化, .. 這些說法其實就是股市裡的常態
不過上面那一段文字卻不是來自於股市玩家, 而是巴菲特的兒子對於巴菲特的觀察

台灣投資散戶所接觸的市場資訊, 大概有一種是來自於投資機構, 另一種是財經媒體
來自於投資機構的資訊有利益衝突的問題, 經常報喜不抱憂而總是鼓勵交易
財經媒體則有近似寡占的狀況, 有許多同質化的內涵, 最後就變成大多數人會被同化, 一團混戰的盲從局勢

獨立思考, 用自己的信念和方法, 是脫離一團混戰盲從局勢的唯一方法
只不過自己的思考, 信念與方法, 從來都不是從天而降的禮物, 那必定是自己不斷摸索, 研究, 試驗的結果, 甚至是累積許多失敗經驗才會找到的路

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成交量無法擴增, 對於漲勢的期待就不需太樂觀, 盤整震盪已是不錯的狀況
差別是內涵個別股的調整, 今天找得到重要指標股的表現, 櫃檯指數還明顯較上市指數強勢, 但也看得到不少弱勢破底的股票
同時今天下跌家數仍明顯多於上漲家數, 表面指數是不太跌, 對於個別持股的風險卻仍不低, 這是投資人不能忽略的風險

在技術角度, 急跌之後的反彈, 月線是一個觀察位置, 季線仍向上而月線則向下, 目前指數在期間震盪, 但距兩條均線都不遠, 而兩線的靠近或交叉時間也很快會接近, 震盪整理面臨新的突破或跌破時間也不會太久
目前五日均量已經跌破月均量, 人氣退潮的疑慮讓指數維持盤整已是不錯的狀態, 修正的壓力仍未減
個別企業的利空訊息仍會造成股價下跌的壓力, 未見利空不跌的現象, 弱勢股的表現也會拖累指數, 同時可能也擔心弱勢族群會不會擴散開來, 越來越多股票加入破底行列; 這個角度可以觀察創新高股與破底股的數字, 對於指數可能的方向參考
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上週在經過幾天的震盪之後, 週五出現跳空長紅上漲; 修正告一段落, 開始樂觀期待下一波行情的開始?
外資與大戶在期貨的空單有明顯的縮手, 似乎不再如前陣子明顯的看空態度
即使如此, 要開始樂觀之前還是有些條件必須出現

至少在技術角度而言, 成交量還未見到明顯擴增, 達到月均量水準只是基本要求, 且若下週成交量未能擴增, 五日均量跌破月均量的態勢會更明顯
週五的上漲並未脫離季線附近, 仍符合過去經驗裡急跌之後可能出現的震盪現象, 而即使繼續上漲, 若維持量價背離狀態, 也不能排除逃命波的疑慮

(02/15)提到市場波動幅度很大, 是市場心理仍浮動, 籌碼未穩定的現象; 近期有長黑大跌, 有盤中大幅震盪, 也有跳空長紅現象即是這樣的特徵
這裡可以回顧過去的走勢, 如99.01.26~28; 長黑274點破季線, 又長紅134點反彈
97年5月底~6月初, 一百多點的長黑跌破季線, 在季線附近的震盪過程也見到一百多點的大漲
96年11月中, 三百多點的長黑跌破季線, 隨後見到兩百多點的反彈
96年8月初, 高點修正至季線附近, 多次見到百點以上的來回震盪
這些例子都是在季線附近大跌又大漲的反彈, 但隨後都破底; 上週五的大漲仍是過去經驗裡可能出現的現象

週五的大漲在短線來看, 反彈似乎尚未結束, 但延續的力量也不足
除了成交量狀況之外, 幾個重要指標股也是觀察重點, 包括金融類股, 股王, 電子與塑化龍頭等指標股的表現, 也是觀察反彈的重要角度
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最近物價相關的問題受到注目, 這是隨著經濟景氣循環, 每隔一段時間就會被注目的問題
通常解決物價過熱的問題, 有一部份會藉由經濟的衰退或成長的減緩來達成

回顧過去的文章”景氣大輪迴”裡寫到: “企業的擴張很快的耗盡經濟資源, 每個循環末期都會出現能源問題”
這些都是造成物價問題的原因之一, 也因此物價問題浮現, 常意味到了循環的末期
接下來的問題則是, 它是大循環或是中小循環的末期? 是藉經濟的衰退或成長的減緩來解決?

官方一方面說通膨現象不算明顯, 一方面又動作頻頻, 一方面預估通膨較去年明顯上升, 另方面又預估民間消費可以持續成長而帶動經濟, 這中間也許有些存疑之處

以下是新聞摘要
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行政院主計處今天公布預測今年消費者物價指數(CPI)年增率為2%這次CPI漲幅主要集中在食物類和能源類,且購買頻率高,但房租占CPI權數18.5%,預期今年房租不會漲;水電學雜費等公共費率也不漲,權數占15%,耐久消費財(如電腦)權數占7.5%,這些權數加起來超過CPI的4成,「CPI在2%左右,並不是很明顯的通膨現象」。
不過,因為漲的東西都是每天在買,所以大家感受比較深刻。(2011/02/17 中央社)

1月物價溫和 年後轉嫁機率大(中央社 - 2月09日)
1月物價指數概況,消費者物價總指數(CPI)年增率1.11%。官員表示,「1月物價溫和」;年節後轉嫁機率越來越大,農工原料價格續飆的話,不排除物價往上走。

別漲了 經部邀8公會喝咖啡(中央社 - 2月11日)
穩定物價 總統指示全面備戰(中央社 - 2月17日)
穩物價 經長:關稅、營業稅可一步到位降至零(央廣 - 2月17日)
防哄抬物價 高檢署加強查緝(中央社 - 2月17日)

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長期的循環始於基礎資源出現重要的新擴張
基礎資源包括食物,原料,及能源
資源上的優勢才能在經濟上取得比較利益,創新產業

南非發現金礦,戰爭觸發通膨,石油取代燃媒
電力造成工業革命,降低機械化產業成本
產業設備大規模轉型,催生耐久財如冰箱,汽車
鐵路,公路運輸的發展

經濟繁榮不斷成長後出現,產能過度擴張,極端競爭,市場爭奪,或投機泡沫,步入衰退
出現經濟結構無法克服的問題,而束手無策

人類並非想像中客觀的生物,並不是經濟人,會根據理性的自利行事
人更像心理人,受過去經驗制約,尤受制於愉快與痛苦的深刻經驗,經濟蕭條令人感覺隨時都有風險,而長期繁榮讓人感覺遍地黃金,處處有機會
人的心理過度樂觀或悲觀推動景氣的循環

循環的上升波通常以三階段呈現
1.屬資本財的繁榮期,配合穩定的社會及緩和的通膨
2.消費購買力增強,進一步擴張繁榮景象,通膨伺機
3.再次強力推動資本形成

循環中如只是溫和的衰退,無法使人們謹慎
當經濟展露生機,人們認為最糟糕的情況己經過去,經濟將邁入佳境,股票市場出現巨幅反彈,然而企業的擴張很快的耗盡經濟資源,隨之而來的是嚴峻的衰退與股票巨幅重挫

沒有廉價的能源,便沒有產業的利益
每個長期循環末期都會出現能源問題

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今天比起這一週前三天的狀況, 在委賣掛單數字上略有增加, 但成交量並無擴增
從這個角度來看, 賣壓加重但無法有足夠的成交量來化解, 修正的壓力未減
昨天提到在結算前的短線上已經沒有再壓抑指數的動機, 但結算後外資與大戶的態度仍維持空單優勢的佈局, 這個角度來看, 修正的壓力亦未減輕

在前幾天短暫的反彈期間, 平均的下跌家數仍多過於上漲家數, 跌停家數也多於漲停家數, 雖然短期指數未明顯修正, 不過各股的修正仍繼續進行
也許盤面可以看到部份各股表現, 但整體仍跌多漲少, 這仍然屬於跌勢的特色
並且近期在個別企業公告的獲利數字上, 已經可以看到一些較為負面或衰退的訊息, 投資人可能會擔心其他未公告的企業, 是否可能出現意外的訊息, 這種不確定的風險也可能使盤面較受壓抑

在前幾天短暫的反彈, 台幣匯率仍較為弱勢, 並且農曆年前外資買超較多的金融類股也在近期較為弱勢, 外資的調節壓力也未減輕
暫時指數還維持在季線附近震盪, 但修正壓力未減之前仍有破底危機
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股市的散戶投資人最常問的問題大概是未來看漲或跌, 是否適合進場
另一個問題是要買什麼股票, 如何選股

第一個問題的答案在某些時候的幫助不太大, 例如去年以來即使指數上漲, 還是有不少股票是空頭或盤整走勢, 即使知道指數的走向, 未必能在個股上賺錢
但有些時候指數的走向又很重要, 例如金融海嘯前後, 所有個股齊跌又齊漲, 只要掌握指數方向就能獲利, 選股倒是其次

通常指數方向的判斷是比選股容易一些, 因為指數可以看成一檔股票, 包括技術分析, 總體經濟, 資金狀況等等都可以是參考的方向
但選股要面對的是上百或上千檔股票, 散佈於各不同產業, 各有不同的經營特色, 很難全面的認識瞭解, 所以難度應該是比較高的
不過還好, 當指數出現明顯的多頭漲勢或空頭跌勢, 大部份各股會出現相同的方向, 這種時候選股的能力對於投資績效的影響較小
但若是指數漲跌趨勢不太明顯, 或是空間不大而是盤整狀態, 選股能力就會對於投資績效有相當程度的影響
去年整體指數是上漲的, 但空間不算大, 還有許多各股是空頭走勢, 聽到不少賠得很慘的例子
投資前大概判斷一下行情的空間, 或漲跌趨勢是否明顯, 是很重要的; 遇上空間不大的時候, 得認清自己的選股能力, 如果不太有把握的, 捨去那樣的機會一點都不可惜, 因為股市裡有超過八成的人會賠錢, 什麼事都不做, 捨去機會但也不賠錢, 就會勝過那八成賠錢的人

對於一般投資人, 沒有時間精神去研究個別企業及選股, 只做較明顯的多頭或空頭階段, 多數股票齊漲齊跌的階段, 是相對容易而安全的, 捨去其它相對較有難度的機會, 可以讓資金安全許多
在股市取捨之間, 學會選擇對自己有利的行情, 避開對自己不利的行情, 是在股市存活的智慧

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截至昨天為止, 見到外資在期貨回補空單, 不過整體空方仍有優勢
但如果看的是大戶當月份的留倉, 其實多空單已經勢均力敵; 從這個角度來看, 大戶與外資短時間內, 或說是結算前已經沒有再壓抑指數的動機
所以從這角度來看, 短時間內維持在季線附近震盪也是合理的推論

不過若是拉長時間觀察期貨籌碼, 仍是空單優勢
先前外資開始佈局空單的時候, 指數仍舊持續上漲, 目前即使空單有優勢, 但單量並沒有前陣子那麼大, 若是外資與大戶繼續看壞, 未必立即開始下跌, 說不定反而還略上漲好讓大戶能逢高佈局空單
在技術角度, 季線附近的震盪短則一週, 長則兩三週都有可能; 觀察這期間的籌碼變化, 或是有無長紅長黑走勢, 再推斷後續的狀況
雖然未進一步有跌破走勢, 但從目前所見各種跡象, 還是暫保守為宜
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投資選股的原則可能相對是知易行難的
例如要選營收成長的, 但如果兩檔股票同樣幅度的營收成長, 也許就找另外的角度來比較, 假設其中之一是技術面多頭排列, 另一是空頭排列, 也許會選擇多頭股
但如果這些條件又都一樣, 也許再加入毛利率, 週轉率, 股東權益報酬率, 或是融資狀況, 法人買賣等等條件
理論是各條件一一比較越完美的越好, 只不過人的腦容量或記憶理解能力有限, 很難完全理解與運用所有層面的條件, 或是不容易找到各種條件都很完美的股票, 只能找到相對條件較佳的股票, 既然只是相對較佳的, 投資人又得從中取捨, 選擇要相信哪一個條件對於股價的影響力較大, 實際上又偏偏在不同的股票上, 可能每一個條件又對於股價有不同的影響力, 有時候營收成長會帶動股價, 有時候又不會
最後通常是選擇少數各股, 長期追蹤認識, 瞭解其股性, 瞭解哪些因素對於股價最重要, 等於從上千的眾多標的中必須不斷的捨去無法仔細認識的, 捨去無法長期追蹤的, 捨去較不能掌握的, 而這些各股再怎麼會飆會漲, 如果剛好沒能追蹤, 最後可能只得說是無緣獲利
雖是有些各股無緣獲利, 但另個角度來想, 其實是因為不熟悉, 無法掌握所以捨去, 捨去的其實是風險, 長期來看這樣的取捨, 對於的資金保護其實更重要

選股其實是在眾多各股與各層面的條件之間做取捨
投資人很容易看到媒體的資料就"取", 而忘了它應該與許多其他相近條件的各股與自身條件狀況做比較, 在比較之後才決定是否要"捨"
受媒體影響投資決策的投資人, 經常是"取"訊息中的樂觀期待, 而"捨"對於風險的考量, 但對於資金保護的思考, 應該是相反的狀況, 要"取"對於風險的思考, "捨"樂觀的期待
選股必須經過各種風險與可能的獲利條件的比較, 才能在取與捨之間做決定

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維持在季線附近的震盪, 漲跌家數與漲停跌停家數差距都不大, 暫時多空看似勢均力敵
近兩日持續看到外資回補期貨空單, 或許可以使跌勢暫時休息, 也可能使盤中的下殺獲得一定程度的支撐; 但這個現象只能暫時止跌, 若要上漲得有更積極的買進力量
從委買賣數字來看, 這兩天的賣壓是不重, 但買進力量也不夠積極
這兩天的成交量都低於上週下跌的量, 要推升指數恐怕也不太夠
通常經過長黑下跌, 籌碼趨向混亂之後, 至少須經過一段時間的整理或換手才較容易再漲; 目前只能以震盪整理看待, 等待時間觀察盤面的現象變化再做下個階段的判斷

在技術角度觀察, 市場投資人的心態若是浮動, 不冷靜, 顯現於市場就是波動幅度很大, 也許如盤中的大震盪, 或是短時間內急漲急跌
若是籌碼已經穩定, 或是呈現某種趨勢, 市場波動幅度較小
所以當K線總是很長, 不論是長紅長黑, 或總是出現長上下影線, 經常是重要的趨勢轉變訊號, 或是盤整尚未接近末端的現象
今天雖上漲, 看似多空勢均力敵, 但從盤中大幅震盪來看, 市場心理仍浮動, 籌碼未穩定, 還需要時間觀察
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個人投資觀察與思考記錄, 閱讀者請謹慎評估風險盈虧自負

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在思考拉回修正的各種可能性的時候, 可以先回顧過去的歷史
先前一篇波段的統計: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/33111456 ; 在波段漲勢完成之後, 有不小的比例會跌破起漲點, 即使拉回修正後要續漲, 也會先經過整理

這裡想回顧記錄一些歷史走勢, 是從相對高點以較急速拉回, 1~3周以內就跌破季線, 波段跌幅與時間的統計
99.4.30~99.5.28; 8174~7032(-13.9%, 跌五週)
99.1.22~99.2.06; 8395~7080(-15.66%, 跌三週)
98.6.06~98.6.19; 7084~6100(-13.9%, 跌三週後續漲)
97.5.23~97.11.21;9300~4000(-57%, 空頭跌六個月)
96.11.2~97.1.25; 9859~7384(-25%, 跌三個月, 之後是空頭過程的整理後續跌)
96.7.27~97.8.17; 9807~7987(-18.5%, 跌四週, 後續的上漲成為長線逃命波)
95.5.12~95.6.09; 7476~6268(-16%, 跌五週, 整理三個月後再漲)
93.4.23~93.7.23; 6912~5285(-23.5%, 跌三個月)
91.4.26~91.10.11;6484~3845(-40%, 空頭跌五個月)

在上列的資料裡跌幅較輕的都有15%左右, 修正時間最短要花三週的時間, 若下跌後續漲, 有一種情況是逃命波, 另一種情況則需要時間整理
上週台股的跌勢可能只是剛開始修正或整理, 目前可能短暫休息後繼續修正, 或是還有逃命波走勢, 參考上列資料即使短期內看到上漲走勢也可能不宜太樂觀

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出現急跌之後的反彈, 成交量則萎縮低於月均量
看漲跌家數則不覺得今天有什麼明顯的漲幅, 上漲家數是多於下跌家數, 但超越的數字並不多, 跌停家數卻遠多於漲停家數, 該拉回修正的, 擠向逃生門的仍繼續進行, 暫時是以急跌暫歇的反彈看待
在技術角度的經驗, 當急跌至季線附近通常會掙扎震盪一下, 今天的反彈可能也是這樣的震盪, 但期貨仍是空單有相當的優勢, 觀察結算前是否會再壓抑指數, 及結算後態度有無轉變
至於震盪整理之後, 目前是還不到跌勢已經暫止的現象: 包括成交量的連續萎縮, 期貨空單態度轉向, 融資明顯縮手等現象; 震盪期間上述這些訊號的調整, 會提供後續方向的參考

上週外資連續賣超, 除了是在原本期貨空單的獲利之外, 還可以追蹤台幣匯率, 是否轉為貶值或較弱勢, 外資的獲利是否僅是短線出場, 或是長線資金的匯出轉向, 也牽涉了後續方向的重要判斷
過去經驗在農曆年後是有季節性的台幣回貶及M1B回落, 搭配股市修正應是合理的走勢, 需要追蹤的是究竟是屬於短暫的季節調整, 或是中長期的調整
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