目前日期文章:201002 (24)

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統計的數據有些極有參考價值, 有些得視情況而定, 但若拿來當唯一的參考依據是相當不可靠的 
一月等元月效應, 二月則說一月若下跌則二月上漲機率高, 三月的統計還是說若 1、 2月台股都下跌, 3月反轉機率更高達100%
若是手中有持股, 對於統計中的上漲機率高或低就會有直接而深刻的感受; 指數跌破季線, 反彈達月線附近尚未能突破, 上漲機率還是只適合在等待觀望中參考
機率是在於自己的手上, 看看持股是否經過研究與理性的判斷, 及適合自己的投資方法, 那才決定漲跌機率的高低; 市場統計的參考價值經常得視情況而定
 
從農曆年前的反彈開始, 委買張數與均張就持續大過委賣數字, 但這數字是極有可能含有許多虛掛的數字; 如果從另一個角度來思考, 單純比較過去一段時間的每日總委買張數, 因為反彈若想要持續至少必須有買單, 上週五的委買張數是過去約兩個月來的最低數字;
成交量的縮減或許可以解釋為賣壓已經降低(委賣張數是近一個月相對較低的數字), 但即使賣壓減少, 若是買單不出現, 反彈空間也會受限
這段期間融資持續增加的現象, 是不利於反彈延續; 期貨大戶的籌碼看起來多空雙方差距不多, 但當月份(3月)持續是空方有優勢
 
如果今年以來的基本面數字都無法讓市場有信心, 還有什麼好消息來刺激股價反應? 股價對於正面的訊息反應幾乎已經麻痺, 對於負面訊息仍舊敏感 
月線與周線技術指標都向下修正, 若不做空間修正, 至少也需時間, 新聞裡說月KD高檔交叉向下整理時間可能達4到6個月, 通常這只是基本的可能時間, 花更長的時間都有可能;  
 
以下是新聞摘要
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10年歷史經驗… 3月台股上漲機率8成 波動低、反彈機會高(鉅亨網2010-02-25)

年初以來台股在經歷大幅下跌後出現明顯反彈,明(26)日為 2月最後交易日,投資人仍在觀望台股於元月月線收黑後能否於 2月收復失土,也關切行情是否有元宵行情?而以過去10年資料來看,即使2月台股出現下跌, 3月上漲機率仍高達 8成,而 3月平均漲幅雖不如元月,但卻是上漲機率最高、報酬波動也最低的月份。

統計過去10年,台股於 2月下跌的情形共計 5次,當中有 4次於次月出現反轉,上漲機率高達80%,若 1、 2月台股都下跌, 3月反轉機率更高達100%,元大投信指出,此顯示 3月台股不僅波動度低、反轉可能性高,手上已有持股的投資人不需過份擔心股市震盪。

元大投信認為, 3月台股表現應較 2月為樂觀,不僅有機會上演反彈行情,由資金面轉向基本面的股市陣痛期預期也將過去
 
台股月、周線連收黑 3月不看淡2010-02-27
周線與月線同步收黑,2月指數共下挫204點,周線則是下挫5點。 下周進入3月,在科技大廠營運天數恢復正常,有助於業績回到成長軌道,基本面題材有利於股市好轉表現。
日盛投信投資長張島郎表示,年後大盤表現受到成交量無法明顯放大,未如預期出現亮麗的反彈,主要是市場擔心月KD已確定高檔交叉向下,整理時間可能長達4到6個月

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對於一般財經知識相對薄弱的散戶投資人而言, 股價停留在相對高檔的時間越久, 可能的殺傷力越大
高檔的股價表現空間有限而且投機性濃厚, 參與其中的利潤不容易擴大, 而其背後的風險卻很高
股價的相對高檔在型態是頭部區, 是大戶主力的出貨區, 時間停留越久, 大戶越可能賣出越多股票, 套牢越多投資人
另外是高檔區的類股輪動比較快, 如果追逐投機性標的, 不斷換股, 很可能削耗掉大量的停損與手續費成本
而若是高檔區股價時間停留越久, 財經訊息越可能受市場氣氛影響, 越可能出現許多未必經得起考驗的炒作訊息或假訊息, 吸引越多不知情投資人進場買單
 
對於投資人而言, 股價停留在相對高檔期間, 通常樂觀訊息不斷出現, 而且股價也不太跌, 一直存在一線希望, 投資人不願出場, 甚至更加碼進場, 可能越套越多
對於定期定額投資人, 股價停留在相對高檔的時間越久, 意味高成本買進的部位越多; 而通常相對高檔市況正好的時候不會有建議出場的聲音, 下跌之後則會聽到持續扣款才會拉低成本, 定期定額希望的是低檔時間久一點, 低成本持股買多一點, 如果是高檔停留時間太久反而不利
 
股價停留在相對高檔的時間越久, 對於在金融市場處於相對弱勢的散戶大眾是相當不利的, 但是對於大戶, 對於金融投信等業者, 或對於財經媒體都十分有利
大戶可以從容出場, 金融投信等業者可以賺更多手續費, 利用市況不錯的時候宣傳募資, 財經媒體則不斷提供相關訊息給資訊焦慮的投資人, 又有各種廣告收益
股價停留在相對高檔的時間越久, 越像劫貧濟富
 
近期修正的低點是7080, 在去年的六月份就曾經見到, 萬一修正持續而且跌破七字頭或更低, 意味在高檔的時間超過半年; 實際上有些各股在去年六月見到高點之後就持續混到現在了, 一旦跌破這段整理區將有龐大的套牢量
高檔時間越久, 出貨區或頭部區的規模越大, 越需要時間或空間來化解
 
近日法人已經賣超並在期貨做空, 似乎只有融資還不斷逢拉回承接
山頂上玩究竟誰會贏呢?  山頂上是劫貧濟富的地方, 一般散戶的宿命通常是不知道自己正在山頂上玩, 總以為自己還在半山腰

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  • Feb 25 Thu 2010 13:52
  • 990225

下跌而去回測近期缺口是可以預期的可能走勢, 然後呢? 繼續修正還是另尋止穩打底
 
當股價從高點急速修正, 通常少見V型而不經整理就再漲, 一般急速修正見到止穩之後, 預期較佳的狀況是轉為盤整, 而盤整會有一個特色就是缺口都會在短期內被回測, 也因此今天的修正回測缺口是合理而可以預期的可能走勢
然後呢? 在股價停滯期會有許多觀望的投資人等待市場的變化而決定下一步, 這些觀望者見到修正走勢之後是繼續看壞, 或找機會進場則可能影響後續表現
這兩天融資持續增加, 是一個令人較擔心的因素
另外是本來的觀望停滯, 在昨天法人轉賣超, 自營商在期貨轉空單留倉, 都是轉為較保守的現象; 原本前兩天買張及均買張還能暫時領先, 但拉不動指數, 今天賣方數字增強
 
下跌之後需見到成交量的萎縮, 股價止穩而波動幅度減小才是相對安全的止穩現象 
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個人投資觀察與思考記錄, 閱讀者請謹慎評估風險盈虧自負 

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買一個"希望"要花多少錢?
樂透彩只要台幣50元就有一個"希望", 價格透明, 機率也可以明確的算出來
不過總體來看, 買一個彩券的希望並不會對整體經濟產出有所幫助, 只是將金錢移轉分配給政府稅收, 經銷體系, 公益團體
 
股票市場也賣"希望", 不過價格波動很大, "希望"要能夠成真的機率無法精確估算
某些時候股票市場的"希望"是對整體經濟產出有幫助的, 因為企業可以藉由這個管道獲得資金以擴充營運, 但某些時候股票市場的"希望"也只是將資金移轉分配, 這種時候的"希望"經常會破滅
 
股票市場的"希望"的價格通常用喊的, 在營運成果還不太確定的時候就必須決定它的價格, 而這個價格內必須包含各式各樣的成本, 例如配銷管道總要分配一些利益, 行銷與宣傳也有些花費必須支付, 只是這些成本相當的不透明, 也因此會有許多的利益藏身其中
只是如果一個商品的價格屬於不透明的部分越多, 對消費者越不利, 越有可能是把錢花在不屬於真要買的商品; 例如投資共同基金必須花一些錢在手續費, 也許給了經理人的薪資紅利, 給了銀行通路的費用, 也有些費用會花在常見的財經媒體廣告, 剩下的才真的是去買了一個未來可能增值的"希望", 但這個"希望"的內容可能是相關金融投信業者藉媒體所描述出來的, 並不太確定會不會成真
 
投資人願意花多少錢買一個"希望"? 或是花多少錢才划算?
也許想一想"希望"的內容, 來自於財經訊息所描述的部分多不多, 或是來自於企業基本價值的估算部分比較多; 前者經常隱藏些配銷或行銷與宣傳成本, 容易讓投資人多花一些錢
長期而言, 盡量將錢花在真正的"希望", 也就是企業真正的價值, "希望"比較不會破滅

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  • Feb 24 Wed 2010 13:52
  • 990224

今天是相對的低量, 就技術角度看到相對較小的成交量要想幾件事
是否賣壓減緩, 是否人氣退潮現象, 另外則須注意是否是新低量; 在跌勢過程的新低量都得注意可能出現新低價, 即使未見新低價, 通常也得等幾天的量縮價穩, 波動幅度縮小之後才是相對止穩的現象;
今天的相對低量搭配的是下跌而波動幅度未縮小, 同時受制於月均線壓力, 加上這兩天的融資增加, 開低後盤中的拉抬並無法吸引買盤追隨; 仍得注意回測或回補缺口現象
 
在股價相對停滯觀望之後的波動, 思考原來觀望的雙方是否因而轉變態度, 從觀望態度而加入某方陣營
成交量萎縮現象說加入看反彈持續的人並未增加, 但買張與均張則仍有優勢, 指數暫時還維持近期停滯整理 
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過年期間氣候狀況不佳, 可能使得許多出遊的休閒活動轉向室內的百貨賣場等, 而多少影響了相關業者的營收
 
先看看下面的訊息
觀光股怨天不賞臉 押寶買盤全數認賠殺出(2010/02/22 聯合晚報)
台股金虎年開紅盤大紅燈籠高高掛,不過,觀光股獨憔悴。受到春節期間陰雨綿綿影響,封關前押寶觀光股的買盤全數「認賠殺出」,兩檔遊樂園概念股劍湖山(5701)、六福(2705)股價一度急殺到跌停價位。遊樂園業者表示,受到天候不良因素,下修春節檔期業績數字,不過,春節年後到2月底將持續有促銷活動,力挽首季營運表現。
 
百貨三強 九天長假吸金50億(2010/02/22 經濟日報)

農曆春節長達九天的假期,因一連下了好幾天大雨,讓百貨業賺足大紅包。新光三越、太平洋SOGO、遠東百貨三大連鎖百貨業者,合計九天吸金50億元,業績比去年同期成長10%至15%,在金虎年一開始就開「紅」盤。

 

開春優選 觀光、遊戲....(2010/02/22 經濟日報)
法人預期,本周台股開紅盤,將以營收與春節長假連結性強的類股成為盤面主流,包含觀光、遊戲....等。台灣春節長假期間,除本土觀光人口大增,來自中國與港澳的旅客,也會挹注觀光產業2月營收。此外,政府今年特別宣示將大力扶植觀光旅遊業,推動「觀光拔尖領航計畫」,預期可帶動飯店與遊樂營運表現。
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以上是新聞摘要
 
天氣的因素可能讓兩種類別企業股票市值在幾天內出現不同的調整, 這是看天吃飯的行業?
如果在假期前先進場壓寶營收與春節長假連結性強的類股, 期待假期之後有所反應, 無疑是種投機, 有點像是在賭桌上壓大小, 只能等待莊家開牌一翻兩瞪眼 
不過對於一般民眾而言, 這次沒玩到, 下次還是可能會找機會找假期去, 廠商的設備與資產還在, 總有一天等到你; 投資擁有那些設備資產的廠商, 它仍會在未來持續賺進營收, 投資而言, 就是得思考那些設備資產值不值市場價格
投機與投資的差別在於, 前者總有些因素會像是看天吃飯的賭注, 永遠難以掌握, 後者則經常必須抱著總有一天等到你的耐心
在股市最基本的知識是必須了解自己是否是看天吃飯, 如果是, 則得學會觀察氣候變化, 知道何時要準備雨具或禦寒衣物; 不過話說回來, 即使以科學研究氣象變化, 仍無法準確預測, 股市裡的各種投機方法也很難每次都奏效, 押寶的買盤「認賠殺出」是股市裡經常出現的常態

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  • Feb 23 Tue 2010 14:10
  • 990223

就指數而言似乎停滯不前, 成交量沒回溫, 指數變動也不大
指數如果出現明顯新的波動方向, 通常會先看到某種佈局, 可能在期貨的變化, 可能在成交量或買賣均張....
昨天並沒有出現新的變化, 加上技術面也處在型態與均線壓力使指數可能暫時停滯的位置
這兩天的K線組合也顯示相同的意義, 跳空長黑加上小紅實體的孕育線組合, 也是暫時停滯現象, 隨後向上或向下的表態則確認這兩天停滯期間轉好或轉差的訊號
得追蹤今天盤後數字是否開始出現某種佈局的現象
但成交量沒回溫,  加上留有跳空缺口, 仍得注意可能的回測或回補缺口現象
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理論上長假會使部分決策暫時觀望, 等長假後再動作; 長假後得想一想市場的狀況有沒有新的改變

長假後第一個交易日的成交量並沒有回溫, 比長假前兩天還縮小, 市場人氣未回籠; 如果說因為長假而使投資人暫觀望, 不管期間國際財經與股市如何變化, 長假後仍繼續觀望
從期貨大戶籌碼來看也是如此, 多空留倉數近乎平衡, 且未平倉數仍低; 但外資在假前回補空單, 假後又開始增加空單, 這長假前後的變化, 保守態度仍繼續保守
融資從長假前明顯減少, 轉為小幅增加, 外資轉小幅買超, 也還沒有出現明顯的態度或趨勢看法轉向
長假前後市場似乎並沒有什麼明顯改變
 
回到技術角度, 反彈達到月線附近開高走低, 壓力確可能存在; 在先前下跌的過程, 曾經在目前價位區有過幾天的橫向整理, 在型態上這裡也可能暫時橫向整理;
近幾個交易日的反彈已經連續兩個跳空缺口, 除非成交量能夠合理回溫而推升指數, 否則在技術角度上, 缺口是可能被回測或回補的
反彈要繼續得有賴買方繼續出現及賣方退縮, 從買賣張數與均張的變化看, 並未出現有利於持續反彈的轉變
 
長假後, 先見到短線反彈遇壓的現象, 而觀望的繼續觀望, 態度或趨勢看法未見明顯轉向
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每隔一段時間就得檢視經濟的狀況有沒有什麼變化, 或市場有沒有特殊轉變, 以調整投資與觀察思考方向;

通常自己會定期檢視的項目大概包括下面這些
匯率與利率, BDI, CRB, 國際股市
台灣的經濟數據變化, 包括景氣燈號, 領先指標, 貨幣數字, 外銷訂單, 建築執照數, 房地產交易量
股市中長線的參考指標月KD, 周KD, 季線, 年線, 成交均量, 波動幅度, 總市值GDP比, 融資變化, 期貨籌碼狀況, 主要權值股的表現
產業有無出現新的變化
企業股價與價值評估是否合理

影響市場的因素很多, 較少有單一項因素能夠具有絕對壓倒性的影響力, 而是多項因素共同影響, 越多因素顯現負面的越不利於市場表現
目前在技術面比較多屬於負面的因素: 例如月KD, 周KD都向下修正, 指數修正至均線之下, 成交均量下滑, 台灣的經濟領先指標下滑
有些雖然嚴格上還不算負面, 但也無法以正面看待, 例如總市值GDP比, 景氣燈號, 貨幣數字, 等數據都在高檔使風險偏高, 不算負面也無法以正面看待
整體來看, 無法以正面看待的因素是比較多的; 當然短線的波動受市場氣氛與心理因素的影響較大, 中長期的負面因素下仍會有短線反彈上漲的走勢
 
匯率與利率因素在假期間有些變動, 美元指數上漲, 美國與中國近期都有些利率政策的變動, 台幣在年前略顯弱勢; 若股價處於相對低檔, 這樣的訊息未必是負面的, 但若股價在相對高檔, 即使不算負面也無法以正面看待
國際股市注意港股, 韓股在美國利率訊息公佈之後都呈現大跌; 另外是美股在技術角度出現月季線死亡交叉附近開始反彈(與台股類似), 目前大致反彈達季線附近, 追蹤反彈能否維持或繼續或台股會不會達到類似的位置
 
以下是新聞摘要
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(2010年2月19日)香港股市今天創2週來最大跌幅,美國聯準會宣佈三年多來首次調高貼現率,加深市場憂心政府景氣振興方案將退場。
中國人民銀行上週下令銀行調高存款準備金率,一個月來第二度調高存款準備金率。

根據彭博數據,香港恆生指數預估本益比12.9倍,較去年11月16日創2009年收盤新高時的18.1倍滑降。

市場憂心中國緊縮貨幣政策可能拖累銀行股,已經導致恆生指數自去年11月高點回檔13%。

美聯準會週四美股收盤後宣佈調高貼現率1碼至0.75%,自2月19日起生效。聯準會表示,此舉旨在鼓勵金融機構轉向貨幣市場融資,而非仰賴聯準會的短期融資管道。

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市場隨時都有五彩繽紛的樂趣, 或是有各式各樣誘惑與選擇


雙手能夠掌握住的很有限, 許多隨處紛飛的訊息或誘惑只能看而無需抓取
捨棄無法掌握的, 選擇眾多標的與方法當中較適合的其中之一, 張開雙臂迎接, 朝著所能夠掌握的部分努力, 然後開心的迎接最後結果

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封關日上漲的慣例沒被打破, 但這是常理可以推斷的結果
不願意冒險, 不想受到長假期間任何訊息影響而提心吊膽的投資或投機者, 在長假前賣出持股, 在封關日最後所少了這部分的賣壓而收紅; 這是依照常理推斷的結果, 過去十年的市場表現也符合這樣的推論
長假後的開盤還是可能因同樣的道理, 猶豫的持股者已經出場, 使得開盤開高的機率不低, 但能否收漲卻是另一個問題
 
如果對未來有堅定信心, 有相當的研究證據認定未來十分看好, 固執的持股者應該不會在意幾天暫停交易的風險
(巴菲特)價值投資的邏輯甚至要想, 假設未來十年都不交易, 還能有信心認同企業價值
不過長價前似乎市場不少人是缺乏信心的, 包括外資持續賣超, 融資持續縮減; 壞消息是雖然已經看到融資明顯的縮減, 但減幅仍未追上指數跌幅
另外可能潛在的壞消息是, 外資一般是在交易的動作相對較具持續性, 連續性賣超可能在長假後持續, 融資態度較為猶豫, 年前出場是擔心假期間出現意外, 如果沒特殊意外加上這兩天見到反彈, 還是可能在年後重新進場, 使融資不死而空頭不止
 
這兩天的反彈多數是由跌幅較重的股票為主角, 是反彈的特徵之一
指數在月季線之下, 月季線死亡交叉, 月均量下滑人氣退潮, 周月線指標向下修正, 這些技術面現象仍顯示對於指數應相對保守謹慎
 
以下是新聞摘要
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封關收紅 台股,新春紅盤上漲率7成(2010/02/10 聯合晚報)
過去十年台股封關均以紅盤做收,今天台股也以上漲格局收市,終場上漲1.09%,確立近11年封關日皆紅盤做收的景況。根據CMoney決策系統統計,2000年以來,台股農曆年封關日都呈現上漲,農曆年後開紅盤的上漲機率也有高達70%,短線台股加權指數從8395點拉回至7080點,修正幅度達15.7%,而OTC指數拉回修正幅度達20.9%,短線修正幅度不小,醞釀反彈機會。
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封關期間可能文章數量很少, 讓頭腦與心思清靜一段時間
祝大家新年快樂

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原文刊載於經濟日報99年2月9日
近期看到一些經濟數據的表現似乎不錯,例如去年十二月份台灣的外銷訂單年增率創新高,或是貨幣供給M1B年增率也是近二十年的新高數字,然而年增率是與前一年同期數字的比較,年增率數字漂亮是因為比較基期很低,也因為比較基期的逐步走低而使去年的經濟成長率呈現逐季走高,這一波景氣循環調整最差的數字出現於2008Q4~2009Q1,因此可以預期今年第一季的經濟成長數字還不差,隨後便逐季走低;中長期而言,股市的走向應該大致與經濟成長的變動方向一致,以此推論這波循環股市的高點大致會出現在2009Q4~2010Q1;雖然經濟情況尚未回復到金融海嘯前的榮景,但去年因為比較基期高低的變化而出現「數字魔術」顯示經濟成長率是逐季走高,讓股市的表現十分亮眼。
 
數字魔術不只在經濟成長率的變化上可以看到,在企業營運的營收獲利數字也可以看到;假設原來企業有兩個單位的產能,因為需求急縮而使產能只利用了一個單位,看到產出衰退幅度是50%,等到銷售端的庫存調整告一段落而開始增補庫存,企業回復到兩個單位產能的運作,於是會看到成長幅度是100%,其實企業產出並沒有成長;這是來自於數字魔術的現象,先前的衰退幅度越大,後續的成長幅度越驚人;在產業端的企業獲利數字,推論在今年初應該能夠看到不錯的獲利表現。
 
經濟循環谷底好轉的起始通常先來自於回補庫存,因為在衰退期間企業原本就存在閒置產能,一旦開始出現需求只要讓閒置產能開始運作,還不需要新增投資也不需要增加太多成本就能夠使獲利數字快速好轉,於是在股市很快反映出企業的成長現象;同樣來自於數字魔術的道理,一旦經濟開始復甦,企業真正開始擴增產能,反而看起來的成長幅度未必亮眼,因為從一單位產能變成二單位產能是100%的成長,而且不需增加太多成本,但從二單位產能變成三單位的產能,成長幅度減半至50%,從三個單位產能變成四單位的產能,企業實際產出倍增但成長幅度卻降至33%,而且需要資本支出也會使成本增加;當企業實際的產出增加,看起來是卻是成長幅度降低,通常高成長率反映在股價的表現會比較激烈,若是企業獲利成長率降低反而讓股價表現平平,於是在景氣谷底開始好轉初期,高成長率的現象使股市的表現可能十分亮眼,一旦初期的庫存調整告一段落,景氣漸趨明朗化之後,數字魔術將使得經濟成長率降低,企業獲利成長轉弱,股價的表現也可能相對乏善可陳。
 
日前美國公佈去年第四季的經濟成長達近五年最高增幅,其中一個原因是由於削減庫存金額大幅降低而貢獻了相當幅度的成長,這個現象符合了上述的數字魔術表現,包括低基期與庫存調整現象,都可能造就亮麗的經濟成長與股市表現;接下來即使經濟真正的步上復甦的道路,可能面臨的情境卻是低基期的數字魔術已經消失,而企業與經濟的成長率也將會降低,顯現於台灣的經濟領先指標六個月平滑變動率已經開始下滑,甚至可能由於基期走高使成長率逐季走低,數字魔術的現象將近尾聲,加上去年已經大幅漲升因而可能壓抑了股市進一步的表現,新年度的投資期待或許該適度的謹慎保守。

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在月季線死亡交叉的時間點附近出現反彈, 這現象符合技術分析裡的經驗法則
後續可能的發展也可以從過去相似的經驗找線索
 
有一種情況是在相對高檔出現較大的意外, 導致指數快速下跌使均線死亡交叉, 這種狀況由於多數大戶來不及出貨, 因此推論較有可能出現逃命波, 反彈的規模可能比較大, 甚至達到高點附近而形成頭部型態
另一種情況是在高檔已經震盪相當的時間, 想出場的多半有足夠的時間出場, 既然已經出場就不需再將指數拉高, 這種情況推論反彈的幅度會比較小
 
前一種情況例如96年8月從9800跌到8000之後見到月季線死亡交叉, 反彈達到前高附近, 似逃命波, 也形成M頭型態
後者如96年11月及97年5月大選後都已在高檔維持一段時間, 見到月季線死亡交叉只是跌勢暫止穩, 反彈規模小
 
這次下跌之前已經在高檔維持一段時間, 預期反彈的規模會受限, 均線下彎的壓力都得認真看待可能真的存在壓力
 
另一種情況是, 假設這真的是後續多頭過程的拉回, 已經修正至月季線死亡交叉, 籌碼有相當程度的混亂, 至少得經過相當程度的整理
95年6月的月季線死亡交叉, 之後在均線之下震盪整理達三個月之後才再展開另一段行情
 
近期成交量現象在新低量之後見低價, 隨後止穩, 符合技術分析裡反彈前可能出現的狀況
另外是在期貨大戶的佈局依舊呈現當月份較保守, 而次月份較中立的態度, 外資也逐漸回補空單; 加上買賣張數與均張的變化, 這兩天的賣壓數字已經降低, 短線的反彈可能在這裡展開; 短線逐步觀察缺口, 長黑, 與均線的壓力; 但暫時只以反彈看待
 
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房價上漲理論上似乎對於擁有房地產的人是受益者,而台灣的自有住宅比例很高,理論是多數人都受益,資產漲價有什麼不好?
假設薪資收入並沒有增加,而自住的區域房價不斷上漲;(從近年的薪資水準統計資料與房價變化顯示,這是多數人面臨的現象)感覺似乎是自身財富增值了,實際上卻有更多必須要釐清的邏輯,資產漲價未必讓多數人受益
 
房地產漲價並非只有多數人的住宅上漲,自家樓下或巷口的店面也都會漲價,反映在店租會漲價;零售商店的租金成本增加,總是要想辦法生存下去,將商品售價提高轉嫁給消費者是選項之一,或是不漲價但可能降低服務品質;如果消費者收入有所提升,或許可以接受商品漲價,但若是收入並未提升,面臨的就可能是自己的購買力降低,或是另一種情況是商店無法轉嫁成本而倒閉
房地產漲價,感覺似乎是財富增值了,但若前提狀況是普遍的薪資所得並未提升,消費者與商店都可能間接受到價格的壓迫,多數人並未獲益
 
資產增值誰獲益?通常是建商,房市投資客,仲介等相關從業人員,或是利用房屋土地去抵押貸款者;如果不是這些受益者,自家房地產增值可能帳面與心理意義大過於實質的意義
房地產的增值必須來自於幾個實質面的支撐才有意義,包括普遍薪資所得提升,公共或民間投資(例如捷運,百貨公司)使生活機能提升;少了這些支撐,即使多數自住者財富增值,仍舊是生活裡沉重的壓力,足以成為民怨之首
 
去年的房市交易量比前年增, 購屋住宅貸款金額全年增2,008億元; 若薪資水準未提升, 新增的貸款使利息支出增加而會排擠日常支出; 建商或房仲及相關從業先從中獲利, 負擔貸款的壓力則開始落到購屋者身上
不過房市從業者的收入與交易量息息相關, 理論上農曆年前應該是有趕交屋的需求, 1月成交量明顯萎縮也可能是房市警訊
 
以下是新聞摘要 
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「2009年第三季房地產景氣動向」2009年12月28日
對策訊號分數10分,較第二季增加 3分,燈號由藍燈轉為代表趨緩的黃藍燈,終結過去連四季藍燈。

張金鶚表示,第三季房產景氣轉為黃藍燈,主要為投資面大幅上升所致;但他提醒,黃藍燈是否為短暫反彈,仍需持續觀察。

今年第三季房地產景氣分數較第二季增加 3分,包括素地交易量指數上升1分、建造執照面積上升2分;新推個案標準單價、住宅使用率則維持同分。

張金鶚表示,觀察第三季調查結果,需注意使用執照增加,將造成未來交屋壓力,北部尤其明顯,當交屋潮湧現,民眾面臨交錢、資金周轉壓力,若屆時融資緊縮,將使周轉成本上揚。
 
房貸餘額 創新高(1/27經濟日報)
中央銀行統計,去年12月底本國、外商及企銀承做購屋住宅貸款餘額較前一月增加318億元,餘額衝破4.9兆元關卡,再創歷史新高;去年銀行承做購屋住宅貸款金額全年更暴增2,008億元。
建築貸款,也隨建商推案量增加而走高,至去年12月底,銀行承做建築放款餘額達1兆252.7億元,創近半年新高。
 
去年房屋交易總量 達38萬8298棟,較97年的37萬9,326棟,成長8,972棟,成長幅度2.37%
北市去年房市 交投回跌(2010-02-01 工商時報)
北市去年全年度的成屋買賣移轉棟數為63,611棟,比前年減少0.8%,也是自2005年以來買氣最低的
同樣以第4季北市房市來看,據國泰房地產指數的調查,2009年成交價每坪54.84萬元,較08年同期每坪55.18萬元稍減0.34萬元,至於全年度的北市房市,2009年每坪成交價53.05萬元,也較08年同期每坪56.23萬元下跌5.67%。

北市除成交價量下修,議價空間率也持續擴大至16%左右,而北縣雖受惠外移購屋潮,成交規模達14年來新高,但成交價仍微跌、議價空間率也攀升,可見仍未明顯好轉。


中古屋交易 上月減12%(經濟日報╱990203)

信義房屋、永慶房屋、台灣房屋與住商不動產等四家業房,1日同步發布中古屋市場1月成交報告,成交量都明顯萎縮,1月全台中古屋市場成交量較去年12月萎縮12%,以台北市、台中市與高雄市三大傳統精華區成交最疲弱,量縮現象已成房市警訊。

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上週最後交易日出現了量縮而留長下影線的K線,至少是一個短期跌勢可能止穩的現象
不過還見到了近期新低價,當月份期貨大戶籌碼仍屬空方優勢,成交量持續退潮,月季線將死亡交叉,月與周線技術指標都從高檔向下修正,在波段的訊號仍尚未止穩
 
短線是否反彈可以思考其中一個因素是農曆長假的效應;參考下列這篇去年的文章(2009.1.14)
農曆年長假前5~10天多屬盤整期,而最後一天收紅的比例高達九成
 
另一個觀察角度則是月季線死亡交叉,參考下面這篇文章(2007.8.23);波段趨勢可能轉向趨於明顯的訊號,卻是短線跌深可能出現反彈的訊號

短線反彈也許會來,但波段仍未樂觀
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個人投資觀察與思考紀錄, 閱讀者請謹慎評估風險盈虧自負

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從最高點至今只有三週時間, 跌幅不到15%; 對照過去的修正幅度, 在時間與空間上都還只算小幅修正
 
這兩天的變化有六個角度可以觀察
一, 成交量出現新低量, 今天見新低價, 但下跌過程帶相對大量; 低量才有助於止穩, 但低量必須配合價穩, 目前還沒看到
二, 跳空缺口, 在1/22出現一個未被回補的跳空缺口, 今天出現第二個明顯的缺口, 它成為重要壓力區, 短時間內似乎也不易被回補; 在趨勢的波段, 技術分析角度會認為要見到三個跳空缺口才易進入滿足區; 而第二的缺口的位置可以當做波動幅度的等幅測量位置, 在台股也接近是高檔的頸線位置, 也可以從型態預估滿足點
三, 期貨大戶籌碼雖然整體多空差距不大, 但呈現做空當月份(二月), 次月份籌碼立場才較為中性, 外資在高檔的大量空單逐漸回補, 自營商則已經轉空單, 能否止穩反彈, 從這個角度看在結算前還有風險;
四, 均線, 月線與季線即將死亡交叉, 在中長期意味趨勢轉向態勢更明顯, 但中短期內, 均線的死亡交叉卻是短線可能反彈的時機; 均線死亡交叉意味短線跌幅已經不輕, 技術分析經驗, 是可能出現反彈的時機
五, 籌碼面的外資賣超仍持續, 融資減幅則還不夠, 這不利於指數表現
六, 指數內含的個別企業股價表現, 在今天出現許多整理之後的破線, 是對未來指數表現的考驗
 
跌夠了嗎? 思考這個問題之前, 倒不如先想想自己有沒有足夠的判斷能力, 是否瞭解企業價值, 會不會接手下墜的刀子
 
經濟基本面的數據目前還不差, 甚至後續還可能有更好的消息, 因為去年Q1狀況很差, 今年Q1的GDP成長數字可能很漂亮, 更好的消息還沒出現
股市難以預測, 經濟更難以預測, 目前的狀況不差, 但沒人能夠預知未來不會變差, 更何況有些現象提醒目前的經濟遠不如金融市場表現的亮麗
經濟數據的警訊是貨幣數字M1B可能沒有繼續上升的空間了, 另外是領先指標已經開始下滑三個月了
而過去經濟循環歷史顯示, 庫存循環維持的時間並不會太長, 如果真有"長多", 必須有賴資本支出與房地產的循環
(庫存循環是近半年多以來, 對金融市場持續無法轉為樂觀的最主要原因; 庫存循環現象可以回顧近期幾篇相關文章)
以股市來預測經濟, 仍然比研究經濟來預測股市更容易; 從基本面現象及股市表現推論, 目前可以看到產業開始資本支出, 須等這波庫存循環的回調, 及中國與台灣房地產真正見到明顯修正之後才是長多的開始
 
(這僅是個人的思考與觀察推論, 不代表任何投資建議, 閱讀者請謹慎評估風險)

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產業或經濟往往落後股價好幾個月, 藉由研究股市來預測經濟活動, 比起藉由經濟研究預測股市來得簡單多了
產業波動的原因或先行預兆, 只是各商人的不同期望, 並無其他理由
技術分析應用在金融市場, 相當於利用心理現象預測市場的電腦模型; 這些分析或許可以在早期看出重大的反轉點, 但也可能誘使投機者跟隨趨勢, 而這會使趨勢自行成長而超越合理程度
人們有一種把最近的趨勢加諸於未來的傾向, 從而產生自我增強的羊群行為, 理由之一是資訊與見識取得不易, 所以多數人會跟隨趨勢, 模仿他們認為專家的做法; 人類普遍的傾向以對自己有利的方式高估情勢的變化
媒體報導當下的氣氛則把多頭市場合理化了(造成進一步推升股價上漲的正向回饋); 最後市場出現錯誤共識效應, 讓許多人留下錯誤印象, 以為有很多人支持他們的多頭看法
共識是市場心理的警訊, 當大家一致看多的時候就是該賣出的時候了
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以上摘自景氣爲什麼會循環
 
一月的前半月看到許多媒體內容是: 元月效應, 紅包行情, 資金加景氣, 買股...再賺...噴出行情....也許這些正使得最後的共識效應出現, 融資的加入也在一月中達到高峰
人們把最近的趨勢加諸於未來的傾向, 也使得股市拉回幅度還不大的時候, 仍認為是趨勢過程中的技術性修正, 還不是趨勢的轉變; 而媒體報導的種種看法也多半支持這樣的觀點
但如果市場的表現與這些共識不太一樣, 出現錯誤共識的風險就越來越大
媒體的封面與內容立場向來可以被當成觀察市場共識的另類指標, 因為少數的立場並不受媒體青睞, 使得錯誤共識必然會在媒體出現; 而錯誤共識則使得最後的買盤出現, 之後就缺乏更進一步的買盤而導致修正
至於修正是趨勢轉變, 或是技術性調整, 在修正初期還無法確認;
若是先前的錯誤共識越明顯則越可能是趨勢轉變, 只是這時期的經濟與產業訊息, 通常還維持相當正面的現象, 市場看法可能從原來的共識轉而分歧, 最後在某個時刻出現突破性的漲或跌勢, 而使投機者跟隨並出現自我增強的羊群行為, 開始使趨勢自行成長而超越合理程度
 
目前看好的聲音原因多半來自於經濟與企業狀況, 而保守的聲音則來自於技術面見到的危機, 相當於是心理現象預測的危機;
想一想研究股市來預測經濟活動, 比起藉由經濟研究預測股市來得簡單一些; 如果技術面的危機遲遲無法解除, 經濟與企業營運轉弱的風險就隨之升高

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經濟體系中形成景氣循環有五個要素(摘自: 景氣爲什麼會循環)
分別是屬於貨幣循環要素的利息, 及屬於經濟循環要素的資產價格, 建築活動, 資本支出, 存貨
 
資產價格(2004年瑞士銀行估計資料)
已開發國家住宅用房地產價值約60~80兆美元, 開發中國家約15~20兆; 全球商用房地產大約價值5兆, 全球證券市場規模大約35~40兆, 債券市場45~55兆
總合歸納全球變動價格資產毛額大約是GDP的400%~500%; 而房地產價值約佔了一半, 房地產是所有循環之母, 民間房地產的投資波動性較大, 比工業製造部門更不穩定
資產價格變動最重要的影響是"財富效果"
假設資產價格上漲達到GDP的600%, 然後又下跌修正三分之一, 也就是減少200%GDP, 如果財富效果是4%, 意味折損200*4%=8%的GDP實質成長
經濟衰退期間, 資產價格幾乎都是下跌的, 更可能產生後續的負面影響, 負面的財富效果而壓抑消費, 資產價格下跌也使抵押品價值降低, 呆帳增加, 銀行產業也會發生問題
 
建築活動(固定資本形成); 大約佔GDP10%, 如果建築活動減少三分之一約使GDP降低3%
資本支出; 大約佔GDP10%, 如果減少三分之一約使GDP降低3%; 若資本支出嚴重下降, 也將導致股票財富縮水, 讓財富效果進一步壓縮GDP成長
存貨: 大約佔GDP6%, 如果減少三分之一約使GDP降低2%; 存貨的波動通常比較快, 在GDP3~6%之間波動
 
各項循環因素中以房地產循環的時間最長, 資本支出循環次之, 存貨循環的時間最短
 
(存貨循環)最初浮現的問題: 初期企業存貨水位很低, 需求的回升讓企業訂購商品重新建立正常的存貨水準, 採購行為進一步促使成長加速, 此時存貨加速因子開始發揮效用; 這時企業閒置產能依舊存在, 只要利用現有人力就足以填滿新需求, 在這種情況可以不大幅增加成本就提高營收金額, 獲利亦因此大幅升高, 企業開始恢復定價能力, 當展開漲價行動將對經濟形成打擊; 同時央行爲替經濟降溫使得一段時間之後, 貨幣加速因子開始產生反作用
此時有些投資人開始感到憂慮, 債券價格達到高點後開始溫和下滑, 企業也大約達到滿意的存貨水準, 接下來存貨漸次降低將對經濟產生一些漣漪, 進而導致經濟暫時趨緩, 這時存貨加速因子開始產生反向作用
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以上摘自: 景氣爲什麼會循環
其中摘錄屬於存貨循環的一段來思考目前的狀況; 下面關於美國第4季GDP的描述(可以參考前文: "盛極而衰的風險"), 以存貨為相當重要的影響因素, 可以追蹤後續變化, 觀察這一階段的存貨循環狀況
 
以下是新聞摘要
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美第4季GDP 季躍增5.7%(2010-01-30 )
該季經濟擴張主要歸因於製造商重啟產能以因應市場回補庫存。商務部資料顯示,美國上季企業庫存減少335億美元,遠低於前幾季庫存銳減金額。由於削減庫存金額大幅降低,而為第4季GDP成長率貢獻3.39個百分點,締造近20年來最高水準。

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  • Feb 03 Wed 2010 14:30
  • 990203

從昨天盤後的數字到今天的走勢, 有些好的消息但還有不太好的現象
昨天融資出現較明顯的縮減, 另外是昨天雖是下跌, 但外資是回補期貨空單, 大戶在整體期貨留倉多空數字拉近, 這兩個現象使得今天的反彈力量較前幾天都強, 買張與均張都呈現多方優勢
但市場現象未必完全有利於反彈表現; 其中之一是因為成交量並未回溫, 而且通常在長假之前成交量不容易擴增, 使得即使見到反彈可能指數的空間也不大; 今天是近期新低量, 還須注意會不會有新低價
另一個現象是如果看的是期貨大戶在當月份(二月)的留倉數字, 至昨天為止多空的差距還沒拉近, 但整體期貨留倉多空數字拉近; 意味仍未看好近期的反彈, 但對於農曆年後卻不再如近期的看空; 這個現象倒有些符合新聞裡的看法: 由於台股短線已經急跌,如果封關前因國際股市回檔、年前賣壓而續跌,年後開紅盤將有機會反彈
新聞裡的看法修正時間長達4~8個月也與前文"殺夠大了嗎?"文中統計的回檔時間相似
 
以下是新聞摘要
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杜金龍:台股恐進入第2波修正(2010-01-31)
大華投顧董事長杜金龍表示,台股自3955點起漲,到去年12月已經漲了13個月,元月月線收黑,有可能進入第2波修正,第2波修正約為初升段漲幅的2分之1到3分之1,時間約4到8個月。
杜金龍分析,如果台股進入第2波回檔修正,目前估算回檔幅度約2分之1到3分之1,將有回測年線的機會,目前年線位置在6825點。不過由於時間可能長達4個月到8個月,即使是第2波之中,也有反彈、震盪,由於台股短線已經急跌,如果封關前因國際股市回檔、年前賣壓而續跌,年後開紅盤將有機會反彈
 
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殺價是日常生活經常出現的事, 面對希望購買的商品, 殺價該殺多少是門學問
殺價該殺多少通常是看場合, 看商品, 看對手賣家的狀況而定; 在比較"賊"的地區可能要用力殺價, 在信任感高的地方不用殺價也可能買得合理; 如果對手急需現金週轉, 殺價幅度可以很大, 如果對手不缺錢也不怕商品跌價, 就少有殺價空間
 
台股已經殺夠大了嗎? 這當然難有精確的答案, 不過還是可以從幾個角度來推斷
例如去年後段的漲勢有些主要權值股並沒有表現, 而是投機股, 中小型股為主角, 看起來是相對比較"賊"的一段; 在比較"賊"的地區可能要用力殺價; 也許需要殺多一點才合理
另外是看賣家怕不怕商品跌價, 在跌勢尚未明顯止穩前, 買家心態(如果有真正的買家存在)也許會覺得還有殺價空間
對手缺不缺錢呢? 如果逼到了融資危急階段, 就會有一堆缺錢的賣家出現, 而這也是真正大戶主力會期待的
 
可能殺多大的空間? 也可以參考歷史的狀況
如果廣義的"長多", 只要拉回不破底都算多頭, 回顧上一次的長多過程從3411漲到9800, 90年9月到96年之間曾經出現過殺多大的空間
既然是看長多, 至少觀察的時間週期是以"年"為單位, 在一年的時間之內最大的回檔空間有多少
91年從6484~3845(-40.7%)修正六個月
92年從5141~4044(-21.3%)修正三個月
93年從7135~5255(-26.3%)修正五個月
94年從6481~5618(-13.3%)修正三個月
95年從7476~6232(-16.6%)修正三個月
這幾次長期多頭過程的回檔, 最小幅度有13.3%; 但這是在回檔前漲幅也不大的情況下出現的(回檔前的漲幅16.5%);
即使是長多, 每年都出現明顯的回檔, 而修正時間至少有三個月
看看這些紀錄, 這次回檔至今還不到12%, 修正時間不到一個月, 從統計數字或從上述的殺價邏輯來看, 或許台股還不算殺很大

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