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  • Sep 30 Wed 2009 16:51
  • 980930

指數會不會創新高, 或是越過高點再走一段行情, 事先無從得知, 但有些現象可以參考
從成交量的持續背離, 月均量尚未轉為上升, 即使創新高都帶著相當的風險
外資在台指期貨的籌碼則維持較低的水準, 沒有替波段行情事先佈局的傾向
時間也是一個因素, 月底季底或作帳期限幾天之內的激情波動, 或是大幅拉高或壓低, 謹慎的可以只是看看就好

另外是看指數內涵各股是否領先或同步創新高; 許多重要龍頭型各股, 如台泥,台塑,台積電,中鋼,0050,金融指數與期貨目前尚未創新高, 電子指數與聯發科則小幅超越近期高點; 通常背離的現象越多則風險越高
或是看看國際金融指數或台幣有沒有突破走勢; 台幣今天微幅創了今年新高, 但國際重要股市卻少有突破走勢; 一樣是背離的現象越多則風險越高
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近期的經濟數據屬於正面的多來自於金融面的數字, 而經濟的實質活動仍然不強
例如景氣對策信號轉佳的項目是貨幣總計數M1B、直接及間接金融變動率, 都是金融相關數字, 轉差的項目是工業生產、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值變動率、批發零售及餐飲業營業額, 都屬實質的經濟活動
其他的例如外銷訂單轉差, 稅收短徵, 公司登記數下跌, 實質平均薪資減少, 失業率增加, 物價下跌,也都說明實質經濟活動的回溫很有限

上市、櫃公司今年上半年整體本業部分(營業利益)則衰退達81.3%,投資大陸地區收益則衰退46%。企業實質獲利的改善能否追得上股價的表現也有疑慮
金融市場與股市的表現, 來自於貨幣金融的支撐效果遠大於實質經濟的支撐; 要談復甦,回溫,或長期多頭, 寧看到實質經濟活動回溫再判斷

以下是新聞摘要
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8月景氣黃藍燈 領先同時指標雙上揚 2009/09/28
8月領先指標綜合分數100,較7月上升1.9%,為今年2月以來連續第7個月上升,作為提早預知景氣轉折點的六個月平滑化年變動率18.1%,較7月增加4.4個百分點。
景氣對策信號由9項指標組成,8月股價指數由黃藍燈轉為綠燈,使總分增加 1分,但批發、零售及餐飲業營業額指數變動率,由紅燈降為黃紅燈,降1分,一增一減,使8月景氣信號分數維持18分,總燈號維持黃藍燈。
表現較7月轉佳的指標,包括貨幣總計數M1B、直接及間接金融變動率;股價指數、製造業銷售值等指標,惡化程度則較7月趨緩。
不過工業生產、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值變動率、批發零售及餐飲業營業額指數等5項指標,8月表現則較7月退步。

M1B年增率續飆揚至22.14%,主因銀行定期性存款陸續流向活期性存款,M2年增率因去年比較基期較高,下降至8.17%。

台灣8月外銷訂單282.9億美元 月減11%  (鉅亨網2009 / 09 / 23)
較上年同月減少38.4億美元,年減率11.96%,扣除季節因素後仍年減11.45%。

台灣8月出口創10個月來新高 年衰24.6% (鉅亨網2009 / 09 / 07)
8月商業營業額創近11月新高 【中央社】 2009.09.22
國內商業活動營業額自去年10月起減少,在今年 2月批發、零售及餐飲業營業額降至最低的9054億元之後,受惠景氣逐步回溫,8月拉高至 1兆865億元,是去年 9月以來新高。累計今年 1至8月批發、零售及餐飲業營業額為8兆120億元,年減8.82%。

慘到不行 前8月稅收短徵創新高 (2009-09-10)
財政部公布今年前8月全國累計稅收9956億元,較去年同期大減2149億元、減幅17.8%,金額及幅度皆創歷史新高,且預算達成率只有55.8%,不僅較去年同期69.5%大幅滑落,更是90年以來新低。

北市公司登記數/7月難得回升 8月卻又下跌 【聯合晚報】 2009.09.13 
北市公司營業家數登記自去年8月起連續減少11個月之後,今年7月首見回升,但8月又再出現衰退。
台北市商業處公司登記統計資料,北市去年7月公司登記家數共有16萬2891家,較6月增加38家,但8月降至16萬2235家,減少656家後,自此每個月以200~700家幅度減少,減少最多的時刻為今年2月,較前一個月少了708家。一直到今年7月才出現止跌回升,7月為15萬9248家,較6月微幅增加143家,但本周公布的8月份公司登記家數又下跌至15萬8848家,減少了400家,較去年7月,則已減少了4043家。

企業整體營收 上半年衰退9% 【經濟日報】 2009.09.17 
台灣證券交易所昨(16)日表示,在金融海嘯的衝擊之下,上市、櫃公司今年上半年整體營收,較去年同期衰退9.3%,本業部分(營業利益)則衰退達81.3%,投資大陸地區收益則衰退46%。

1至7月實質平均薪資 退至1996年水準 【中央社】 2009.09.22
今年1至7月每人實質平均薪資較去年同期減少6.5%,減幅為歷年同期最大,實質經常性薪資則減少 1.93%,減幅為歷年同期次高。
8月失業率6.13%,45~64歲失業增幅最大(2009/09/22)
8月CPI年減0.81% WPI年減11.24%(2009/09/07)

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  • Sep 29 Tue 2009 16:23
  • 980929

有些時候見到股市大漲暫時不用太高興,例如9/10開盤就大漲了兩百多點,但經過半個多月指數還無法脫離當日的區域
今日外在有國際股市的助陣,另外也許有期貨結算的影響,短線的波動能否延續為中期的走勢仍有待觀察,因為中期成交量的趨勢,看月均量還處於下滑狀態,今天成交量也達不到月均量水準;
賣壓,賣張與均張並未比昨日消退,買張與成交擴增才有上漲的結果,而要看到成交均量轉為上升才是買方的延續
期貨大戶多方數字增加而空方無明顯變動,外資數字也無明顯變動單量也不多,外資沒有朝著波段方向佈局的樣子,推論暫時以短線波動或盤整狀態看待
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近期看到民間消費年增率是19個月來最高, 但在日常生活的觀察卻不覺得消費增溫
而昨天公佈的景氣對策信號裡, 批發、零售及餐飲業營業額指數變動率,反而是降了1分; 民間消費這項數字也許得追蹤細究
七月底公佈的景氣數據(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/32830436)批發、零售及餐飲業營業額指數變動率的增加, 是因為物價基期的影響, 而不是因為營業額的增加; 當物價基期的影響已經呈現過了, 如果營業額無法真實的增加, 後續分數也就無法繼續上升

民間消費年增率, 也許同樣的因為基期較低而見到較漂亮的數字
占零售業比重八成一的汽機車及其零配件營業額, 去年的基期是在鬼月, 今年的大幅成長可以想見(除了基期, 內銷汽車產業也許真略有起色); 另外的則是中元普渡, 超級市場及量販店營業額的增加
民間消費年增率也許得多看兩個月才知道是否真有回溫
接下來的民間消費狀況, 可以參考這一篇的思考: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26314286

基期數字的高低, 向來是讓經濟數據產生魔術效果的主要因素, 得細究真相才不容易迷失
去年Q3~Q4的經濟數據不漂亮, 今年的Q3~Q4就可能變得好看, 可能實質的改善有限, 數字的改善卻相對明顯

以下是新聞摘要
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景氣對策信號由9項指標組成,8月股價指數由黃藍燈轉為綠燈,使總分增加 1分,但批發、零售及餐飲業營業額指數變動率,由紅燈降為黃紅燈,降1分(2009/09/28 中央社)

民間消費 升溫 【經濟日報】 2009.09.23 
經濟部昨(22)日公布8月零售業營業額為2,770億元,年增率升至4.58%,是19個月來最高。
批發、零售與餐飲業是三大商業活動,其中,批發及餐飲仍持續衰退,但零售業出現明顯增幅,主要汽機車及宅經濟發威。
97年8月一整個月都是鬼月,民俗習慣不買車,導致汽車銷售低落,汽車掛牌數只有9,563部,不過,今年8月有19天不是鬼月,加上景氣好轉,占零售業比重八成一的汽機車及其零配件營業額,年增率高達57.41%,創下歷史新高。
8月綜合商品零售業營業額為753億元,年增率為2.77%,除百貨公司與連鎖式便利商店業減少0.71%與2.12%外,其餘均呈現正成長,其中因8月適逢中元普渡,民眾購買祭祀品的需求增加,超級市場及量販店營業額在8月成長6.29%與10.92%。

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  • Sep 28 Mon 2009 16:03
  • 980928

成交量是近期的低量, 是賣壓減輕或人氣退潮無力支撐?
買賣張數字又比上週更小, 但若從均張來看, 與上週比較卻不像是賣壓減輕, 今天的均賣張比上週四,五都還大, 要說賣壓減輕是有點危險的推斷
在技術角度, 低成交量經常造成短線反彈, 但新低量也常在小反彈後接著見新低價, 低量即使不跌, 要漲也是帶著相對較大的風險; 量價背離越久應該越可能風險擴增
另方面在期貨的大戶與法人籌碼的變化數字, 空單並未積極增加, 多單也未明顯消退, 觀望當牆頭草的現象仍在;但法人在現貨仍賣超,若融資繼續是逢回買進的心態,會讓盤勢籌碼朝著負面發展
是否屬賣壓減輕的量縮仍有疑慮, 寧更謹慎看待量縮新低量可能的新低價風險
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有些球類運動比賽想要得分必須先取得發球權, 手上有發球權才能得分
對於投資前景的預期, 通常在事件未真正發生之前, 股價已經有所反應; 不過有時候股價反映想像的成分, 遠大於實質的成分, 如果發球權還未拿到手上, 就想壓注未來會得分, 恐怕是賭的成分多了一些

澎湖博弈公投未過關應該是出乎意外, 已經投資的, 買地等著獲利的, 相信有許多大戶, 也有足夠影響力使政策支持, 偏偏得經過公投這一關, 沒拿到發球權無法得分
對於企業而言, 掌握在自身的發球權, 就是把業績做好, 獲利夠豐厚就會得到投資人的支持; 業績不佳, 又沒拿到政策發球權, 或許對基本面影響不大, 因為本來業績就處於谷底, 只是讓業績繼續趴在谷底, 但對於股價想像空間的影響就大了, 少了想像空間, 就只能面對谷底的現實

以下是新聞摘要
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博弈概念股 恐向下修正 (2009/09/27) 
昨天澎湖舉行博弈公投,結果反對票壓過同意票,出乎業者意料,國內法人指出,少數業者近期股價相對大盤強勢,週一開盤股價恐向下修正。
劍湖山、泰偉兩檔個股,過去一個月時間分別大漲四成及兩成,都是受惠於博弈題材,如今博弈公投未過關,兩檔個股週一開始恐怕有調整的壓力。
博弈概念股上半年獲利並不出色,廣積、伍豐本益比也都相對偏高,劍湖山、泰偉上半年還處於虧損狀態,公投未過,相關類股股價將回歸基本面表現。
與英商湄京集團合作爭取澎湖賭場執照的劍湖山,總經理張錦榮昨對公投結果表示失望,不過他強調,主要出資者是湄京集團,劍湖山專責提供台灣休閒、旅遊的資訊、管理技術等,並沒有投入資金,公投沒過關,對劍湖山影響不大。

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980927
上週指數先連跌四天, 周五略止跌;
融資增加約五十億, 彷彿這些融資覺得未來前景看好, 逢拉回要買進
但是在近日的位置是見到外資賣超, 見到外資幾乎將萬口以上的期貨多單出清
這兩種市場上不同方向的動作, 看起來會令人擔心
有些角度觀察, 也許暫時還沒那麼危險, 例如上周提到買賣張同步下降, 觀望的變多, 但那只是暫時還沒出現關鍵的轉向, 多數觀望者是牆頭草
暫時的觀望, 總會面臨表態; 或將是這一周要面對的
八月份出現一些龍頭型企業的營收衰退, 外銷訂單也回跌, 接下來的數字會是旺季的呈現, 或是衰退的持續, 在這一兩週內會揭曉; 揭曉之前或許股價就提前表現
技術角度的成交量依舊不振, 指標或重要各股的背離現象仍在, 月底結算後會不會改變市場參與者的心態
想一想市場發球權在誰手上

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中國資產泡沫的本質, 是製造業的迴光返照
由於中國製造業所面臨的投資環境不斷惡化, 企業將很大一部分應該用於投資本業的錢拿去炒股炒樓, 造成了泡沫
並不是因為經濟更好, 老百姓更富裕而有錢買股買樓, 實際是製造業危機擠壓出大量資金, 造成短期的迴光返照
而這個現象造成的危機是資源被大量的誤導
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以上摘錄自: 注意! 重點不在GDP ---- 郎咸平談振興經濟對策

央行的難題/釋出資金 難以導入產業 (2009/09/21 經濟日報)
金融海嘯後,企業投資意願低迷,金融機構放款更是保守,儘管中央銀行一年來密集七度降息,釋出資金卻難以導入生產部門等實體經濟。
經濟振衰起敝的關鍵就在於企業重啟投資,央行降息就是為了讓銀行有充裕資金可供給,然而,央行總裁彭淮南之前就坦言,貨幣政策有其侷限性,要靠財政政策,否則就像「把馬牽到河邊不喝水」,一樣無計可施。
去年9月央行降息之後,金融機構對民間部門債權一路下滑,年增率也在今年2月轉負,到今年7月,金融機構對民間部門債權餘額僅剩16兆7,686億元,比去年9月減少7,086億元
比較令人擔憂的是,這些資金流竄到哪裡?

乍暖還寒時候,最難將息(2009-08-11 工商時報)
寬鬆貨幣政策效果先於財政政策,最值得憂慮之處,在於「乍暖還寒時候,最難將息」:亦即資產市場容易因貨幣寬鬆而迅速回溫甚至過熱,以致「乍暖」;但財政政策對於實質部門的效驗,則無法在短期內顯現,例如生產、就業、出口等,若以月增率而言,比起去年第四季的最低點,容或有所成長,但比起正常年度或上個年度(亦即若改以年增率比較),仍是巨幅衰退,這是「還寒」的部分。
股市、房市的交易熱絡,只是現有資產的所有權移轉次數增加,並沒有給經濟體系帶來實際產出的增加,對實質部門的長期發展貢獻有限,卻容易在短期內因資產價格快速上升,反而產生泡沫化的風險。

上市、櫃公司今年上半年整體營收,較去年同期衰退9.3%,本業部分(營業利益)則衰退達81.3%,投資大陸地區收益則衰退46%。
交易所指出,依據各上市櫃公司申報之「赴大陸投資資訊」顯示,民國96年上半年及下半年全體上市櫃公司,淨匯出至大陸地區之投資金額為503億元及618億元,97年上半年及下半年分別為495億元及744億元,今年上半年降至465億元。【2009/09/17 經濟日報】
1至7月實質平均薪資 退至1996年水準 (2009/09/22)

陶冬 : 過山車還沒有停,不要鬆開安全帶。
由於庫存、消費和投資均處在極端低速的水平,行為正常化可以帶來相當強勁的經濟活動上的反彈(至少在環比數字上會如此)。
然而,GDP的復甦難掩兩大尷尬。 首先,銀行的金融中介功能尚未恢復,信貸並沒有實質性的擴張。其次,民間經濟活動出現了“生命跡象”,但是投資、消費依然低迷。目前的GDP復甦,基本上靠政府的財政支持。然而這些仍非自發的、可持續的正常消費行為。
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以上是新聞摘要

經濟復甦必須來自於實質部門的產出, 否則資產價格的上升是迴光返照
資產價格已經出現大幅的波動, 但實質部門的發展也仍有令人擔憂的部份
上面幾則訊息串聯起來, 面臨的情境有點類似郎咸平談的, 是擠壓出大量資金, 造成資產價格的變動

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  • Sep 24 Thu 2009 14:38
  • 980924

成交量降至九月以來的新低量, 指數還在月均線之上, 但五日均量則跌破月均量
單純就技術分析看跌破5,10日短期均線, 成交量萎縮, 是短線須謹慎的時候

下跌而成交量的萎縮, 想要正面解釋可以說是賣壓減輕, 想要負面解釋則可以說是人氣退潮
從今天的買賣張數字與近期數字的變化來比較, 買賣張數都明顯降低, 上述兩種現象都存在, 推論是來到月均線之前, 觀望者變多了
不過若是從中期角度, 近幾個月的量價背離, 成交量的逐步萎縮, 人氣退潮現象持續進行, 要上漲不能單靠賣壓減輕, 需要買方的積極擴增
短線連跌幾天後, 觀望的增加了, 而觀望的意思就是準備要當牆頭草, 看破線或止跌就加入優勢的一方
不過今天成交量萎縮, 買賣張都同步下降, 價格表現仍偏弱勢, 短線技術現象仍須謹慎
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由於改革開放的成功, 中國內地企業家沒有一個人經歷過真正意義上的大蕭條, 所以他們會盲目的樂觀
香港富豪們的保守心態就很不一樣

大衰退會持續多久?
全球的金融系統得了肺炎, 醫治它用七千億美元, 二兆美元的注資, 像是打大量的抗生素, 終於讓它沒死
病來如山倒, 病去如抽絲; 國際金融市場過去已是虛胖, 後來已奄奄一息還在打抗生素, 它要花多少時間才能復原?

中國上市企業家缺乏大蕭條的洗禮, 顯得激進浮躁, 中國上市公司的資本負債比率平均在100~300%是很高的; 香港四大天王(李嘉誠,李兆基,郭炳湘,鄭裕彤)的負債比只有20%
在泡沫時期怎麼投資怎麼賺, 到了蕭條時期就要非常保守, 以現金為王
四大天王其中一位企業家說: 保守是他一生成功的關鍵; 相信保守也是他們的共同經驗, 而保守可以體現在三個方面, 一是資本負債比很低, 二是大量的現金儲存, 三是停止投資; 這就是曾經經歷過大蕭條的人的心態, 他們非常的保守, 這是他們風險管理的最高戰略
一名卓越的企業家不論賺了多少錢, 都必須是最好的風險管理者, 只有最好的風險管理才能讓企業永續長存
經營企業最重視的是穩定的現金流, 而不是賺多少錢
如果能夠渡過蕭條期, 走到泡沫期就賺了, 問題是蕭條時期有多長我們不知道; 在蕭條時期務必保守
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以上摘錄自: 注意! 重點不在GDP ---- 郎咸平談振興經濟對策

8月CPI年減0.81% WPI年減11.24%(2009/09/07)
7月WPI年減14.11% 史上最大跌幅(2009/08/05)
只要物價持續下跌, 現金的購買力就持續上升, 最保守的現金就足以存活
北市公司登記數/7月難得回升 8月卻又下跌 (2009/09/13 聯合晚報)
8月外銷訂單年減11.96%衰退幅度回到1成以上,衰退幅度較7月擴大,衰退幅度除是近3個月新高外,更中止了近數月來衰退幅度減緩的趨勢。2009/09/23
最壞的情況或許見到了, 但是否開始回到常軌卻仍不知道, 訂單與出口年增率都還是負成長, 失業率新高, 稅收短徵創新高 ; 即使已出現部分正面的經濟數據, 但仍有一些數字尚未轉成一致的方向
IMF總裁:危機還沒結束 各國應繼續努力振興經濟(2009/09/23鉅亨網)
「這次經濟復甦相當溫吞 緩慢,現在就談危機已經過去,為時過早。」
病來如山倒, 病去如抽絲; 衰退會持續多久? 蕭條時期有多長我們不知道

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  • Sep 23 Wed 2009 14:45
  • 980923

過去幾天的持續背離,無法有效突破9/10長黑高點,無法越過外資期貨多單出清的位置
經過幾天橫盤之後,今天則以量增長黑跌破10日均線,回補9/15缺口
再看過去三天橫盤期間,委買張數漸減委賣則不減,今天委賣進一步增加雙方差距拉大;過去幾天法人開始賣超而融資則呈增加的趨勢
這樣的現象是否危險呢? 在過去經驗還滿危險的,但今年有許多人不覺危險,現在的情境也許要看市場參與者的風險失憶症是否已經恢復
通常只要連跌幾天市場的風險記憶就會恢復,投資人要自己事先察覺風險或等市場來逼迫認知風險,那會有不同的投資風險

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經濟理論說供需狀況決定價格, 供過於求則價格下跌, 供不應求則價格上漲
但有些時候價格卻不是由供需決定
2008年中全球每一天石油消耗量與供應量差不多, 約是八千七百萬桶, 屬於供需平衡或小幅供過於求, 但油價卻從七十飆升到一百四十七美元一桶
國際鐵礦石的供應不缺, 卻連三年上漲76%, 19%, 95%
資料顯示這些大宗商品的價格變動已經不能由簡單的供需原理決定

2008年油價突破145美元一桶, 國際能源機構曾督促石油輸出組織增產以平抑油價; 但石油輸出組織表示原油供需平衡沒必要增產, 油價上漲不是它們的責任; 而同時羅傑斯則聲稱除非發現大油田, 否則油價漲多高都不奇怪

當市場在某個價格成交之後, 這個價格就變成市場價; 國際金融炒家運用方法取得了違反市場供需的定價權
在期貨市場拉高石油價格, 拉高糧食價格, 中國買什麼就炒什麼; 供需決定不了石油與各種大宗商品價格
西方帝國主義的戰略, 在一百五十年前是以東印度公司為前導, 砲艦為後盾, 今天是以國際化為前導, 金融為後盾
越南的失控就是因為國際化太快, 讓大量的熱錢流入, 拉高了資產價格而造成失控的通膨
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以上摘錄自: 注意! 重點不在GDP ---- 郎咸平談振興經濟對策

金融股市或資產相關的價格, 有些時候不是由供需決定
"行情價" http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/32863474 文中提及業者或大戶可以製造出一個較高的成交價格, 使得市場的行情價拉高而對自己有利, 但這個行情價格如果缺乏實質的力量支撐, 可能維持的時間有限; 去年商品價格的炒家說價格漲多高都不奇怪, 只是奇怪的是沒多久價格就掉下來
雖然價格是真實成交, 在價格波動的趨勢上也有利可圖, 但當價格不是供需所決定的時候, 風險的特性或是市場的定價權已轉由市場炒家所控制, 非操之在己的部份, 戒慎才易存活

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  • Sep 22 Tue 2009 13:42
  • 980922

指數在這附近橫盤了四天, 而這個位置是9/10開高走低的高點附近
這個位置是外資期貨由多單轉為空單的位置, 昨天則出現法人賣超而融資明顯增加
指數在成交量與技術指標的背離持續存在, 指數過高點而期貨及0050都未過高點
前兩天的買張與均張都超越賣張, 今天則是賣張多於買張; 期貨與融資籌碼會不會轉差是要持續追蹤的
 
橫盤幾天後的向上或向下都容易出現比較急速的市場反應
持續出現的風險訊號還未被認真的看待, 但中長期而言, 市場的風險失憶症都有恢復記憶的時候
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投資人的情緒狀況是由市場所塑造出來的
多頭市場中, 股價上漲會更強化樂觀與安逸情緒, 一反合理邏輯, 把市場評價一舉推升至前所未有的境界
股價上揚越久, 投資人越肯定自己的能力, 對自己越有信心, 也讓大家對報酬的預期進一步提升; 多頭市場初期, 投資是投資人常用來規劃退休資產的方式, 但到了末期, 投資變成一種競賽
投資人承擔風險的程度雖然沒變, 但是隨著投資一再獲利, 他們對風險的觀感變得比較遲鈍, 讓原本趨避風險的人也開始追求風險
漲勢進入尾聲時期, 投資人開始覺得股票毫無風險, 因為長期連串的驚人獲利已經一抹虧損的記憶, 這種風險失憶症是各種資產的投資都常見的現象
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以上摘自: 積極型價值投資法

風險失憶症不只是投資市場裡的現象, 而是人生或企業都見到的現象
《從A到A+》(Good to Great)的作者吉姆‧柯林斯(Jim Collins)新作《好公司如何陷落》(How The Mighty Fall)。(經理人月刊與天下雜誌都曾經摘錄)
其內容說初期成功的企業, 如果陷入困境, 通常有一定的模式而致陷入衰敗
大致是說權力和成功可能遮蔽正在衰敗的事實, 驕傲自滿停止學習, 把運氣當能力, 低估機運的重要, 對危機視而不見, 忽略負面警訊......這些與上述的風險失憶症如岀一轍, 都是長期的成功而忘記了風險與危機
昨天文章提到: 過去經驗裡的風險訊號好像變得不太危險,通常並不是訊號失效了,而是投資人忘記了
風險失憶症對於人生與企業, 有時後未必立即造成危機, 一旦困境出現卻可能是致命傷害, 在投資時如果出現了風險失憶症, 同樣可能有致命傷害

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指數在均線之上創新高,但包括期貨,0050,電子,金融指數都未創新高
月初高點的開高走低,外資幾乎將期貨多單出清,這兩天回到相似的價位,外資開始出現期貨空單(還不算多),大戶的多單量仍多於空單,但差距正在拉近;周五尾盤指數向上拉, 期貨卻是向下壓
還有成交量背離,技術指標背離
這些現象又如何? 指數還是不斷創新高,均線仍舊多頭排列
想賭看看嗎? 在上述那些現象有時候會有明顯的拉回,有時候不會,越多現象出現則拉回的機率越高,有時候很快拉回,有時候只是震盪一段時間
風險的訊號出現還是有可能會漲,不過投資或投機都不是賭博,而是在衡量風險與機率是否有利
 
有時候即使未必會真正發生危險,但一般人還是不願意冒險嘗試,例如車禍意外,空難,等這一類即使機率很小都沒有人願意賭;而在財務上的風險,多大的危險機率才會是一般人不願去嘗試的呢?  投資人自身是否知道這樣的風險訊號適不適合冒險?
過去經驗裡的風險訊號好像變得不太危險,通常並不是訊號失效了,而是投資人忘記了;對於散戶投資人的困難,是在於根本無從判斷投資時面臨的風險有多大,更別提在當時風險情境下能否判斷是不是要去嘗試冒險
過去經驗裡的風險訊號依舊提供它所代表的意義,呈現市場所面臨的風險;而每次的市場表現漲跌不一,是在於重視同樣風險訊號的人變多或變少,有時候投資人願意積極冒險,有時候卻極不願冒險;如果想冒險的人還是很多,就會讓風險雖已出現,市場卻仍持續表現
不過在長期而言,市場的生存法則是,人多的地方不要去,更別提是冒險的人還很多,還有許多期待的時候

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童話故事"國王的新衣"國王有沒有穿衣服是個存在的事實,但對於周遭的人而言,這個事實未必重要
騙子裁縫師宣稱只有智者才能看見其所縫製的衣裳,國王與周遭親信擔心被視為愚者而不敢直言看不到國王的新衣;只有幼童以其純真的觀點,直言國王的新衣並不存在

國王有沒有穿衣服是個存在的事實,但對於周遭的人而言,這個事實未必重要;重要的是他們的認知,只要他們認知國王有穿衣服,就是有穿衣服,即使現實並非如此

投資市場的現實就如同國王的新衣,是否存在並不重要,短期間之內市場參與者的認知才是影響市場波動的重要因素;不過長時間而言,總會有人認真的想清楚國王沒穿衣服的現實
參與市場的投機不需要知道國王有沒有穿衣服,只要認同大家認知,和大家一起當看得到國王新衣的智者,市場內的來回波動也都有人上下其手創造利潤,差別是值不值冒險
但如果是投資則要認清現實,若沒穿衣服總有被拆穿的一天,總有要想想窘況如何善後的時候;價值投資要找價格低廉且有足夠安全邊際的時候,通常是國王沒穿衣服而被拆穿的窘況出現的時候
 
要不要在意國王有沒有穿衣服?有很多市場參與者是不在意的,通常越是短線越是投機性高的越不在意,不過我是在意的
在自己追蹤的幾十檔正常股票中, 看各種數字對於股價的比率(淨值比, 股東報酬, 獲利成長...), 很難找到在自己評價裡屬於便宜或價格合理的股票
裁縫師宣稱有這件新衣存在,智者可以看見國王的新衣,我想我不是智者,我覺得國王沒穿衣服

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  • Sep 17 Thu 2009 16:29
  • 980917

指數背離創新高, 期貨未創新高, 價差轉逆, 大戶空單增加, 外資空單增加
指數仍在短中期均線之上
 
市場現象沒有任一種能夠絕對獲利或虧損的條件, 差別只是投資人願不願意在某種市場機會或風險中進場投資
指數在均線之上, 均線多頭排列, 對於使用均線為投資依據的投資人, 沒有不留在市場的理由
但是對於使用其他工具的投資人, 均線多頭排列未必具有相同的意義; 同樣的市場現象, 有其中蘊含風險的意義也同時存在可能的機會
思考的是其中存在的可能機會是否進入投資人的好球帶? 或是其中蘊含的風險根本是個明顯的壞球?

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中國的消費占GDP比重35%, 固定資產投資占55%, 出口占35%, 進口占27%
中國產能大概占GDP比重70%, 而中國只消費掉35%, 過剩的產能要靠出口; 而GDP35%的出口大約是一兆美元, 美國的超額消費則大約0.7兆美元
每年10%的經濟成長, 基本上是以政府工程為主, 靠造橋鋪路鋼筋水泥拉動的, 包括地產,鋼筋水泥類年成長率高達30%, 這些佔了整體30%的部份以30%的成長,所以整體GDP約10%成長
 
歐美國家的衰退, 對於出口依存度很高的中國影響很大, 35%的產能過剩衝擊企業的利潤
真正需要的是企業利潤的成長, 而不是GDP的成長; 造橋修路是為了增加當地企業的利潤, 而不是靠修路拉動GDP成長
擔心的是政府為了保成長而放棄利潤, GDP依舊每年成長, 但財富卻跟老百姓關係不大, 甚至老百姓更窮; GDP工程不會創造財富
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以上摘自郎咸平談振興經濟對策--GDP工程的迷失
 
中國2009上半年的GDP成長內容, 投資與消費都超過五成的成長, 出口卻有高達四成的衰退; 上半年新增的貸款, 所創造的GDP成長, 能否轉變成為企業的獲利成長
經濟衰退時期, 政府可能透過各種政策保持或支撐GDP的成長, 見到成效或許欣喜於經濟的回復成長, 其它數據是否也被合理的關注, 企業利潤是否也能如同GDP數字的成長
不只在中國, 美國, 台灣也都有政府的GDP工程, 合理的GDP工程是為了增加企業的利潤, 而不是靠GDP工程拉動成長
如果缺乏企業利潤的支撐, 政策縮手就容易使得經濟再度回落
 
以下是新聞摘要
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8月信貸急凍 陸股聞聲重挫 (2009-09-01)
今年上半年,中國新增人民幣貸款達到7.37兆之多,增速遠高於預期
據業界估計,銀行8月新增貸款可能降至2,500億元人民幣;影響所及,昨天大陸股市重挫,其中上證指數大跌6%以上,投資人顯然相信,信貸監管政策已經逐步發酵,未來陸股資金動能恐有一波緊縮效應。
紐約時報:衡量一國經濟強弱 不應再獨鍾GDP(鉅亨網2009 / 09 / 16)
衡量一國經濟健康與否,光靠 GDP (國內生產毛額) 恐怕已不夠周全。
報告指出:「過度專注於 GDP 指標,也是導致當前金融危機的原因之一。」政府決策者欣喜於經濟成長,其它數據─如家庭與企業負債增加─卻被忽略掉。

 GDP 係評估所有經濟中產品與勞務的市場價值總合,在 1930 年代逐漸成為世界主流,在當時被形容為宏觀經濟中最重要的發展之一。但長久以來招致批評,認為其準確捕捉經濟成長或萎縮之際,卻無法代表社會健康。

Stiglitz 引據美國普查局的數據指出,2000-2008 年間,美國家庭平均收入下滑了 4%;同期間,政府與媒體極為關注的 GDP 卻不斷往上升。

 

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  • Sep 16 Wed 2009 13:35
  • 980916

上面是9/10開高走低外資期貨多單出場的位置,
下面則是近兩日買賣張同步萎縮之後, 9/14期貨多單增加, 9/15未平倉明顯增加, 多空同步增加(空單增加較多); 買張增加, 賣張持平
這些有讓短線波動加劇的現象
中期的成交量仍不屬於均量穩定擴增的狀態, 持續的背離讓中期仍未擺脫較大區間的震盪
 
980915
指數在短中期均線上, 成交量連三天低於月均量
期貨未平倉明顯增加, 多空同步增加; 買張增加, 賣張持平
除了9/10開高走低見到賣張的擴增, 近日賣張數字變化不大, 買張的擴增或萎縮通常影響了當日的漲跌
期貨未平倉明顯增加易帶動短線的波動
 
 
期指風向球─台指期開高卻轉逆價差 結算行情多空激戰(鉅亨網2009 / 09 / 16)
 
新聞摘要(鉅亨網2009 / 09 / 14)

本周適逢「四巫日」(quadruple witching),投資人調整投資組合,預料本周盤勢會相當震盪。

 
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Blog記錄個人的觀察與思考, 閱讀者請自行考量風險自負盈虧

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下面的新聞說企業高層只是休長假, 不必過度聯想; 不過股市裡還是有許多訊息會被擴大聯想

在職場如果遇上產業旺季, 或是要趕訂單進度, 連假日都要被叫來加班, 哪有休長假的道理? 所以休長假的聯想是....企業不太忙, 或真的有人事異動,....
再聯想另一則訊息是電子產業的龍頭代表性企業營收出現下滑
傳統電子產業旺季是在下半年, 度過五窮六絕淡季之後正要開始忙, 今年淡季期間的企業營收都持續成長, 反而是旺季將至卻見到企業高層休假, 見到營收下滑, 會不會淡季不淡也接著旺季不旺?
單一個月的營收下滑當然還須再追蹤, 未必真是旺季效應提前結束的疑慮
但如果休長假的聯想是....企業不太忙, 加上營收也連續下滑, 旺季就真有些疑慮了

以下是新聞摘要
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勝華:3位副總休長假 非集體請辭 外界不必過度聯想  (鉅亨網2009 / 09 / 15)

台積電、鴻海、廣達、宏碁電子四雄8月營收倒地(2009/09/11)
其中鴻海及宏碁月減超過一成,引發外界對於旺季效應是否提前結束的疑慮。
外資法人指出,營收走低主要受到零組件缺貨與Windows 7推出前機種轉換效應的影響,預估9月起即可回到出貨強勁常軌,並不影響第4季電子產業旺季效應

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以下只是近日概況的記錄與摘要
 
980914
三日未見新高, 收於近五日低點, 成交量不足短期均量, 下跌量縮破五日均線; 累計買賣張都是近日最低, 均買是近日最小, 均賣超越均買
櫃檯指數未收於前高之上, 但今日跌幅較輕且買張均張大過賣張
期貨多方增加
 
 
980910
指數均線上,短中均量向上
委賣張數均張大過委買, 下跌家數多過上漲
櫃台指數跌幅超過1%, 並且是未創新高且連三日黑K, 電子,金融類股收盤都非新高
 
台指期 空頭遭紅粉迫擊砲轟掛 外資不愧是整人界第一高手
指期貨籌碼面部分,其中自營商多單加碼2,386 口,投信多單加碼725口,外資多單平倉10,551口,外資大幅減少台指期多單部位,目前僅剩約四千口,但現貨部份外資買超289.11億元
 
多空雙殺,台指期高低點相差467點2009/09/10 13:52 時報資訊 
台指期盤中高低點相差467點,上演「雙殺」的恐怖戲碼,空單、多單都面臨保證金蒸發、追繳斷頭的窘況。
台指期也一度大漲逾500點,來到7758點,等於宣告昨日留倉的空單出場。而早盤追高的多單,在市場追價意願不高,尾盤僅剩上漲100點,多單也面臨斷頭、補保證金的慘況。

今天台指期高低震盪相差467點,呈現早盤先軋空頭再殺多頭的戲劇性演出


 
激情過後疲軟 金融股漲停一一打開 壓回逾200點2009/09/10 11:25 鉅亨網
MOU特效藥!金融開高6.7%,22檔漲停
金融類股開盤漲幅達6.7%,指數僅次於今年6/2時的890.30點,來到今年次高。
推升金融股佔成交比重達33%以上,資金排擠電子股,致使上市電子股佔成交比重大降至5成,掉至47%相當弱勢。
內閣人事底定!期貨大漲,金融期漲停2009/09/10 08:59 時報資訊
9月台指期一度衝高到7626點,大漲逾350點;金融期一度衝至漲停883點
 
新閣送大禮,MOU隨時可簽。(經濟日報)

今年稅收恐短徵2000億,史上最慘。(經濟日報)

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