目前日期文章:200906 (46)

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昨天尾盤出現神秘的五分鐘下壓, 早盤就反向表現回復到下壓前的價位之上
在"短期獲利期望的奴隸"文中提的概念, 股價為了作價目的而拉升或壓低, 通常時間一過就反向表現
這兩天有期貨結算, 還有今天是季底, 神秘的力量或特殊作價動機, 在今天會暫告一段落

另一個觀察角度是, 早盤雖開高, 但昨天弱勢的族群(觸控)今天繼續弱勢, 也宣告今天的表現空間有限; 甚至"領頭羊"連續跌停, 也是今天的重要警訊
在上週6/24的 K線長上影線價區附近已經橫盤四天, 短中期均線已經越來越接近, 也就越接近關鍵K線出現的時機
今天是電子類股表現, 金融相對弱勢, 與昨天反向表現, 暫視為是輪流整理, 但成交量依舊無法回溫, 人氣退潮, 還是難以樂觀

找市場領頭羊來觀察, 是看待後續表現的重要思考角度
能成為領頭羊就是有主力, 有銀彈的照顧, 而主力也不會逆勢而為, 主力也會小心謹慎的照顧好自己荷包
如果過去波段行情有相當表現的領頭羊, 股價表現已經相對弱勢, 是主力已經填滿荷包離開了, 或另個角度是, 環境已經改變, 主力也不願冒險逆勢獲利; 而這裡所謂的環境已經改變, 是主力認為趨勢已經不一樣; 也許主力想法只是市場的其中一種觀點, 卻值得其他投資人的觀察參考

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房地產是個多數交易者都會借錢的行業, 建商負債蓋房子, 民眾貸款買房子
利率低的時候, 建商利息壓力減輕, 民眾房貸繳款也可以降低, 房地產業裡的買賣雙方都趁機喘息

近日在許多公營銀行都看到告示: 配合內政部2000億元優惠房貸....
原本就有購屋需求者, 因利率降低可以還得起房貸, 購買力增加了, 購屋的誘因增強; 購屋貸款餘額新高, 建築貸款餘額則是近2年以來新低
市場上的賣方, 建商, 仍不願在低利環境下增加建築貸款, 即使購屋貸款餘額增加, 民眾購屋的誘因增強, 卻沒有進一步借錢蓋房子出來賣的打算
5月份景氣領先指標構成項目中, 僅核發建照面積下滑; 建商仍不願增加供給量, 是暫不看好未來的需求, 或早已供過於求?

以下是新聞摘要
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購屋貸款餘額飆破4.7兆,寫新高(2009/06/27)
相對於房貸市場的盛況,建商推案指標的建築貸款,顯得蕭條許多,5月餘額墜至1.016兆元,創下96年8月、近2年以來新低。

房市景氣6分 張金鶚:陸資無法帶來需求 3都也不會使房價大漲 (2009 / 06 / 29)
內政部建築研究所今(29)日公布「第1季房地產景氣動向」,房地產景氣對策信號分數為6分,比去年第4季下降1分,連續3季出現藍燈。
張金鶚表示,對策信號分數為6分,已經是史上最低;曾經在2000年第3季到2001年第4季出現6-7分的谷底盤整;這次從去年第4季開始,已經連續3季在谷底。
張金鶚表示,領先指標大幅下降是最擔心的,不利的問題都在基本面,失業人數創新高,但利多都出現在供給面,包括消息面、資金面M1與營建股,代表基本面跟消息面有落差,短期可能呈現盤整趨勢。 基本面數據還需要調整:失業率、所得與租金都不是短期可以恢復

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  • Jun 29 Mon 2009 13:45
  • 980629

今天指數仍在月均線附近, 成交量則較上週反彈期間萎縮
另一個現象是先前漲得兇也跌得深的族群, 在反彈幾天之後轉為相對弱勢, 盤中是金融類股撐住指數
電子類股是近期相對較弱的, 有不少已經跌破季線, 回補四月底缺口, 弱股不止跌, 指數難有表現
如果是盤整, 可以由各類股輪流調整, 弱勢族群跌幾天就止跌, 強勢族群漲幾天就休息
整體如果是跌勢, 則是各類股輪跌, 弱勢股休息後續跌破底, 相對強勢股最後補跌, 所有類股輪流表現之後才止跌; 若屬漲勢則是相反的表現

近期相對較強的類股能否繼續表現, 相對較弱的類股會不會續跌破底? 是個參考觀察角度
尾盤的神祕壓力, 季底有沒有神秘的特殊買賣力量, 也會在這兩天揭曉

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由於市場過於注重股價短期的波動, 使得企業長期經濟價值往往遭到錯估
資金經理人基本上是季報, 年報數字的奴隸, 如果季報的數字不好看, 顧客就會流失
所以基金經理人等於是被客戶對短期獲利的期望所奴役, 因此他們必須加入短期的遊戲, 每個位於好球帶邊緣的球都得揮棒

股市是一場打擊手不揮棒也不會被三振出局的球賽, 不必每一球都揮棒--可以靜待好球出現
但如果是基金經理人, 周遭的球迷會不斷喊叫: 揮棒啊, 你這個混蛋!

長期經濟價值是剝削股票短線投機客的秘訣
如果想在股市中賺大錢, 可以學著利用他們短視近利的交易模式, 從他們對企業長期經濟價值的錯估之中獲利
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以上摘錄自: 看見價值----巴菲特奉行的財富與人生哲學

台股有時候, 像是期貨結算日, 經常出現最後五分鐘的神奇拉高或壓低, 通常隔日開盤就會與前一日的表現反向而行
那是在短線作價的模式, 市場很快會回復做價前的狀態, 對短線投機者, 如果掌握得好, 有時候是吃豆腐的時機
季底之前的整體市場表現狀態, 也會在特定時機有法人或企業神祕的買盤或賣壓出現; 如果屬於這種情形的拉抬股價, 在時間過後也會有不小機率的反向表現
這種短視近利的交易模式, 很容易創造出股價的過度高估或低估, 而提供一般投資人很好的買賣良機; 如果真有作帳行情的發酵, 就會有作帳行情的落幕

以下是新聞摘要
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投信篇 半年報作帳行情重現生機(2009-06-22 工商時報)
13檔投信作帳股 點火衝鋒(2009/06/07工商)

投信季底作帳行情發酵(2009/06/17 今周刊)
每逢季底,都是投信互爭排名的關鍵時刻,這時基金手中持股的名單,有機會在特定買盤的拉抬下,成為盤面搶眼的標的,不過專家提醒,萬一行情不佳,股價拉抬不易,有可能反過來向下修正。

月底作帳行情 投信認養股看俏 【聯合報】 2008.06.18
由於本月底進入是信季底績效評比時段,表現好壞攸關上半年績效,甚至工作去留,近日台股跌跌不休,業界人士指出,此刻正是投信法人積極拉抬個股營造作帳行情的時機。

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投資還沒賺錢的公司, 無異是買一個希望, 指望這公司未來可以賺錢, 但這樣的期望卻可能永遠不會實現
如果投資策略是指望公司未來的獲利潛力, 那很可能是在自找麻煩
投手尚未把球投出之前, 絕對不會揮棒
-------以上摘錄自: 看見價值, 巴菲特奉行的財富與人生哲學

任何企業經營階層, 或創業者, 都在各種充滿挑戰的環境中謀求企業的成長; 通常也都該樂觀的看待未來的前景, 即使困難重重也要一一克服
做為企業經營者必須永遠樂觀, 但做為外部投資者, 只要等企業做出成績之後才開始樂觀就可以了

綜藝天王入主電子公司, 拿錢出來投資, 理應經過相當的評估, 也認為可以從中獲利才會做這樣的決定, 綜藝天王說企業經營比主持還容易
誰知道未來會遇到什麼問題? 能否順利克服? 經營者對於前景肯定是樂觀的, 也認為企業經營過程的難題都是可以克服的; 但沒真正面對之前都還只是想像與期待
例如過去明基購併西門子, 在最後績效未呈現之前, 不只經營階層樂觀看待, 多數報導也樂觀期待, 希望台灣電子業能有國際品牌的地位
當然那是種想像與期待, 但做為外部投資者可以不用急著去買這個希望, 看到獲利數字呈現, 看到企業資產與體質真的調整好了, 永遠會有買進價值的時候

企業價值的建立需要時間; 不論才華多高, 付出多少努力, 有些事情還是需要時間; 不可能讓九個女人懷孕, 然後寄望一個月後得到一個寶寶(摘錄自: 看見價值)
市場隨時都有各種企業"切入xx領域, 帶動未來成長...."之類的訊息, 或是進入某某市場, 可望未來成長...., 也包括即將進入中國市場的各種想像與期待
有些會成功, 但失敗的例子不少, 也有些只是說說而已, 投資人在還沒看到成績之前, 未必需要急著買希望, 因為這時候很容易買到的是未必合理的價格, 而不容易買到真正的價值
投資有時候是買一個希望, 但如果能掌握更多精確的數據資料, 了解更多企業已經呈現的財務實況, 就會讓希望更接近真實
投手尚未把球投出之前, 不需盲目揮棒

以下是新聞摘要
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台灣綜藝天王吳宗憲接下翔昇電子(6114)董事長,股價17日早盤再跳空鎖住漲停板14.05元,連續三天漲停板。
翔昇成立於民國71年,是老牌印刷電路板(PCB)廠,近幾年營運不振,97年每股稅後純損3.96元,連續四年虧損最鉅,16日改選董事、監察人,吳宗憲一舉掌控經營權。【2009/06/17 經濟日報】

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成交量不能達到月均量, 但價位達到月均線時, 決不追價
----這是個人使用的中短期技術紀律, 不能幫助獲利, 但能避免過度樂觀的追價

這三天的上漲, 成交量都未能達到月均量, 指數也無法超越月均線; 成交量不能擴增, 指數空間也會受限, 暫只能以盤整看待
上述的技術紀律著眼不在於獲利, 而關注在於風險;

連三天成交量概略維持五日均量的水準, 這是短期的量價回溫, 但一直未能使月均量回溫, 也就是短中期人氣退潮趨勢並未改變
這種情況下看到指數的激情拉抬, 只能以短線波動看待, 趨勢還未達樂觀條件
加上在目前的價位之上有超過三兆成交量, 及所套牢的融資也不少, 維持盤整已算不錯的狀態
再等一等, 如果能見到成交量進一步萎縮, 讓籌碼沉澱下來, 才會是更安全的情境

以下是新聞摘要
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重回海嘯前 彭淮南:再等兩年(2009-06-26 中國時報)
彭淮南表示,美國經濟在2010年底,應能恢復金融海嘯前水準。台灣是小型開放的經濟體,經濟成長高度仰賴出口,復甦要看大型經濟體的臉色,大抵兩年之後,也就是2011年年中,國內GDP總值才會恢復至金融海嘯發生前的水準。

彭淮南:台灣經濟U型復甦(2009/06/25)
央行總裁彭淮南表示,今年台灣經濟復甦不可能是V型反轉,而是較緩慢的U型。

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金融業的獲利與否, 有時候像個謎, 令人難以理解
金融業賺錢與否, 和它們的資金如何安全的配置比較有關係; 公營企業比較多偏企業金融的部份, 或土銀有較多的房地產放款, 國泰主體是保險, 民營銀行比較多偏消費金融, 可能他們的徵信, 風險管控, 或投資配置, 如果事先安排得宜, 就已經決定後續是否能夠獲利; 而多數時候獲利成果和整體經濟成長的狀況有直接的關係

"據說"台灣的金融業獲利不易, 所以需要有中國廣大的市場來讓金融業起死回生
回頭來想想, 除了中國之外, 就沒有其他市場了嗎? 台商腳步遍佈全球, 也沒聽說哪個銀行特別追隨去服務台商而創造很好的獲利來源, 為什麼中國市場的想像空間就特別大? 其他的市場沒聽說有出色的績效, 為什麼在中國就會期待出色的績效?
或許說因為是同文同種, 比較容易理解客戶需求, 提供較佳的服務
在台灣有外商銀行獲利似乎比本國銀行還好, 如果同文同種是理由, 就不該出現外商獲利更好的情況; 在自己家鄉都未必比得過外商, 到中國就能有很好的獲利?
也許開放中國市場能帶來美好的前景, 但那也須經過一段時間的經營, 甚至在未完全了解當地特性之前, 事先的徵信, 風險管控未必能掌握得很好, 還得經過一段慘澹經營的時期
台灣金融業的獲利, 已常像個令人難以理解的謎, 更何況遠赴異地
現在對於開放的美好前景, 也許還只是想像階段吧!
不過股市裡有夢最美, 只是夢醒前要先做好準備

以下是新聞摘要
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衝著MOU利多 三大法人合買107億元 外資操作金融股積極(2009/06/25 鉅亨網)
買超名單前 10 名中,金融股佔了 5檔; 外資賣超名單前二名也是金融股
繼美林證券提出金融股將回歸基本面後,瑞信今天 也表示金融股反彈需要基本面的支撐,但未來一年內仍 難見到銀行業獲利大幅改善

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市場總會有些奇怪的事, 包括各種謠傳, 都可能讓市場出現激烈的波動
昨天盤中出現很大的漲幅, "據說"是因為兩岸金融相關合作協議的原因; 盤中謠傳, 盤後就知真偽
在真偽之間, 就可以看到的公開資訊來觀察, 通常都會看到一些"神蹟", 多數都會有料事如神的手, 事先做好佈局

上週四五,外資在期貨留倉少量(1000以下)空單, 周一轉為少量多單, 周二在美股下跌, 台股跌幅也不輕的狀況下, 似乎很懂篤定的認為後續有行情, 多單留倉兩千多口, 比起前三天的留倉量多了2~3倍(其實還不算多); 接下來是看到昨天的大漲, 又迅速的將多單獲利出場, 只留百餘口多單; 而在週二是賣超現貨, 佈局期貨多單, 周三則是買超現貨, 賣出期貨多單
在市場的佈局與盤中謠傳及拉抬股價之間, 似乎經過細膩的安排與計算

世事難料, 永遠難以理解市場上的有力人士會如何安排佈局
只能看著自己的風險, 在還能夠承擔得起, 也知道如何避開危險的時候, 或許可以跳進去嘗試; 如果是風險難料的情境, 欣賞這些神蹟的安排, 理解自身在市場的力量薄弱, 有些時候不參與市場會更安全

今天延續昨天的漲勢, 但一樣未能突破月均線, 也未能超越昨天高點, 尚未能使月成交均量回溫, 短線的波動尚未能視為波段漲勢的出現, 如果後續兩三天內成交量又縮, 不能繼續滾量, 這反彈就會像燦爛的煙火
還有多少空間, 或許得視有力人士是否繼續使力, 自己覺得這是風險難料的情境

以下是新聞摘要
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ECFA、MOU有譜 金融類股狂飆(2009/06/24 12:56 中央社 )
市場准入細節搶先MOU動起來 27檔金融股強收漲停(2009/06/24 15:05 鉅亨網 )

李紀珠:兩岸金融合作協議生效日≠MOU簽訂日 明天不可能簽! (鉅亨網2009 / 06 / 24)
市場今 (24) 日盛傳兩岸金融 MOU 將提前簽署,甚至最「誇張」的簽署時間就在明天,對此,金管會副主委李紀珠表示,可能是第三次江陳會是在 4 月 26 日簽訂「海峽兩岸金融合作協議」,而協議文本中明定最遲不超過 60 日生效,才被市場誤解,但她明確表示:「不可能明天簽定」。

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擦鞋童的理論是觀察市場是否過熱的思考角度之一
對金融市場不了解的門外漢, 如擦鞋童, 都興致沖沖的聊起股市, 就代表所有該進場的早已經進場, 再漲的空間已經有限
從街頭的商業活動觀察, 如擦鞋童理論, 回頭來檢驗經濟數據及金融市場的變化, 是找尋判斷經濟情勢的好方法

與擦鞋童理論互對立的景氣衰退時期, 街頭的商業活動有哪些特色?
前陣子的周末, 看到Starbucks大排長龍, 心裡納悶應該只有在Starbucks剛進台灣初期才會有這樣的景象; 原來是它正在跳樓大拍賣, 買一送一; 企業的商品如果可以順利出售, 不會沒事亂折扣做善事
這種較為激烈的促銷手段, 向來只會出現在競爭力較弱的企業, 現在連市場的知名品牌都跳樓大拍賣, 景氣的慘況可想而知
對於Starbucks而言如果營收低落, 反正人員與設備閒著也是閒著, "產能利用率"太低, 倒不如運用促銷手段, 犧牲毛利提高產能利用率, 一方面拉攏消費者, 搶市佔率, 一方面適度清出庫存(以免過了商品的賞味期限)

"產能利用率"降低, 不只是投資人在財經媒體上看到的用詞, 而是在景氣衰退時期, 經常會活生生的在身邊上演
例如在商店或百貨公司看到閒聊的店員, 餐廳空置的座位, 大排長龍的排班計程車, 發傳單的房仲, 空置的店面, 更不用說裁員, 無薪假現象, 失業率, .....
在商店裡如果可以經常看到閒聊的店員, 老闆可不是付錢請人聊天, 時間久了, 一定會有人的工時減少或職位不保, 要不然就是老闆自身難保
企業營收衰退, 產能利用率降低, 接下來就可能是減少支出, 裁員, 或是降價促銷, 犧牲毛利以填補產能; 前者會看到失業率上升, 消費力下降, 後者使競爭力不佳的企業倒閉, 產業淘汰整合

從這些街頭商業活動的觀察, 再回頭來看相關的經濟數據, 也許會對金融相關市場的變化有多一份知覺

以下是新聞摘要
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5月失業率5.82% 飆新高(2009-06-23)
5月經季節調整後的失業率升至5.84%,不但呈連續14個月上升,也再次刷新歷史紀錄,顯示排除季節因素之後的國內失業情況依然嚴峻。
因企業關廠(或業務緊縮)而失業的人數在5月份續升至35萬4千人,續創歷年新高,主計處指出,自去年金融海嘯以來,近9個月因關廠而失業的人數總計增加了22萬3千人。

4月營業店家 年減1.3萬家(2009-06-23)
今年4月的全國營業人家數比去年同期減少1萬3,000家,創下史上同期最大跌幅;4月的銷售額4兆2,949億元,比去年同期遽減1兆3,969億元,顯示雖然金融風暴已經結束,但是營業人尚未走出關廠、歇業的陰霾。

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  • Jun 24 Wed 2009 13:51
  • 980624

這幾天的震盪很刺激, 連三天漲跌都在百點以上
加上先前四天比較小幅的震盪整理, 近七天的價區大致上仍維持在6/15的跳空下跌長黑附近
今天上漲碰到兩個關卡, 一個是正在下滑的月均線, 一個是上方有超過三兆成交量的那座山的頸線, 雖然短線上漲的氣勢驚人, 但尚未能明顯而有效的克服這兩個關卡

成交量超越5日均量, 而尚未能使月均量走平或上揚, 短線反彈尚未能視為波段漲勢
短線反彈還可以看近日提到的跌深主力股, 強勢一天之後, 今天也未能隨指數上漲, 這是另一個暫時只以短線反彈看待的角度
在指數已經轉跌一陣子之後, 低量的反彈有時候比帶量反彈還安全, 反彈常在見相對大量之後結束; 今天成交量接近月均量水準, 如果後續兩三天內成交量又縮, 不能繼續滾量, 這反彈就會像燦爛的煙火

每天都有超過百點的幅度, 任何時刻說是買點或賣點都不能說是錯的, 但解釋清楚究竟是短線, 波段, 或長期趨勢, 才不會讓人誤會
學習投資很重要的一環, 是必須了解究竟自己適合做短線, 波段, 或長期趨勢? 同時必須想清楚哪些因素, 該放在短中長期哪個位階的架構來思考
單純看均線為例, 以月均線為參考的, 在今天彈到月線前是賣點, 以十日均線為參考的, 今天站上10均線是買點, 同一個交易日內都有短中線的差異觀點, 更何況加上其他的因素, 會更複雜
辨識市場只是短線的波動, 或是中期趨勢, 以此看待每天的漲跌, 才不會迷失在市場的大漲或大跌所引起情緒

在技術面, 以成交量為前提指標, 加上其他的考慮因素, 認為波段仍然無法樂觀, 而近日每天超過百點的震盪幅度, 還只能以短線的多空激戰震盪整理看待
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2007年之前, 金磚四國興起加上歐美經濟的繁榮, 帶動了原物料相關價格的上漲
因此可以看到許多報導, 說資源有限但需求龐大, 所以原物料價格的上漲潛力無窮
要接受上述觀點之前, 先想想兩百多年前馬爾薩斯的論點
馬爾薩斯的"人口論"說: 人口以幾何級數增加, 糧食只會以算術級數增加, 糧食產出追不上人口增加的速度, 因此地球終有一天要面臨糧食不足的問題
等了兩百多年, 馬爾薩斯的觀點並未成真; 現在說資源有限但需求龐大, 所以原物料的潛力無窮, 與"人口論"的觀點相似
當然這並非否定原物料價格的上漲潛力無窮, 而是要帶點疑問來思考這件事(做學問要在不疑處有疑)

目前看到對於原物料價格報導的說法則是: 為了救經濟, 各國政府灑了太多錢, 使得通膨疑慮出現, 原物料或實體商品仍是最佳投資標的
只因為錢太多會造就商品行情? 各國央行可以灑錢也可以把錢收回去(見下方新聞摘要), 只要央行開始收回資金, 這個漲勢的理由就消失
俄羅斯股市是印象中重要的原物料概念, 與石油價格相關的市場, 油價還在今年相對高的位置, 俄羅斯股市已經回檔逾20%, 領先全球翻空

歐美的所得水準比新興國家高很多, 歐美經濟繁榮當然足以帶動原物料的實質需求, 金融海嘯之後, 原物料價格有明顯的修正;
即使金磚四國興起, 新興國家的需求增加, 原物料價格也並非只漲不跌, 原物料價格也擺脫不了全球景氣循環的牽引; 原物料價格上漲潛力無窮? 只是仍得看景氣循環的臉色
思考原物料或實體商品等投資標的, 要考慮的是資源有限但需求龐大的美好前景, 或是應該要考慮全球景氣循環的步調? 或是要考慮資金氾濫的問題?
如果單純因為資金氾濫, 有點像是投機的需求而非經濟的實質需求; 實質需求才會讓價格撐住漲勢而不墜, 投機需求則易在未來某個時間消失, 而使得價格回跌, 況且資金氾濫的始作俑者--各國央行隨時可能視情況回收資金
回歸基本的景氣狀況與供需才是原物料價格的決定因素, 也許真的是長期潛力無窮, 但在目前世界銀行仍調降全球經濟展望, 原物料價格擺脫不了全球景氣循環的牽引

以下是新聞摘要
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台灣央行抑制游資逾7000億元 緊縮貨幣 加深不升息預期 (鉅亨網2009 / 06 / 20)
央行今年到 6/19 日為止,發行定期存單淨增加高達 6440 億元,吸收金融機構轉存款660 億元,合計抑制游資超過 7000 億元。匯銀人士表示,央行透過公開市場操作,緊縮貨幣數量,瓦解通膨疑慮。
另外,央行收受金融轉存款金額部分,今年 1 月餘額有 4948 億元,最新統計到 4 月,轉存款增加至5700 億元;定期存單加上央行吸收的轉存款合計 7000 億元,代表央行從金融市場中,抽出 7000 億元,壓抑資金動能。
其實,在美國也有類似的情形, Fed 雖然沒有升息的計畫,但美國國會已經授權聯準會支付銀行的存款準備利息,太平洋投資管理公司 (Pimco) 的專家 Paul McCulley 表示, Fed 支付利息把轉存款放在Fed 的金融機構,可鼓勵金融機構把錢存回 Fed ,就足以化解太浮濫的貨幣供給。

法人建議逢低布局俄羅斯股市 【聯合報】 2009.06.08
在原油的逐步上漲支撐下,俄羅斯股市從低點以來的漲幅已超過一倍之多,表現為全球股市之冠。
原物料價格也會受惠多數開發中國家 (如中國,俄羅斯等)積極推動基礎建設的影響,呈現逐步回升走高的態勢。

俄羅斯股市回檔逾20% 領先全球翻空(2009/06/23)

-2.9% 世銀再下修今年經濟 【經濟日報】 2009.06.23
世界銀行(World Bank)再度調降今年全球經濟展望,預估今年全球經濟將萎縮2.9%,超過先前預估的負1.7%,多數國家都將深陷衰退的陰影中,台灣預估仍將負成長8.5%。

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  • Jun 23 Tue 2009 13:44
  • 980623

這幾天的成交量概略在九百到一千億的水準, 回頭找找上漲過程, 大約在三月底是這樣的成交量水準
在相同的成交量水準之下, 近幾日至收盤的均買張數大概在4.5~5; 而三月底那陣子的均買張數大約在5.8~6.5;
這陣子的均買張數, 甚至比二月起漲前的數字還小, 如何能期待這裡能夠出現像樣的反彈?

今天依舊維持在季線附近的掙扎盤整, 過去的歷史經驗從3天到兩週左右都有可能, 近期大約已經維持5~6天
昨天提到一些主力色彩濃, 已經跌深的個股可以當反彈的觀察指標; 今天這些個股還不算弱勢, 但也未能維持反彈走勢
一般反彈的特性: 經常出現當日強勢表現, 隔日立即弱勢回應, 連漲三天都不太容易
波段而言, 成交量動能仍未恢復, 盤整已是不錯的狀態, 破底的危機仍未解除;

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經濟學說典型的通膨原因是: 過多的資金去追逐有限的物資
除了資金過多, 物資有限這兩個條件之外, 更重要的一件事是"追逐"; 如果資金不願去追逐商品, 即使有再多的資金, 商品價格也漲不動; ("追逐"才會造成貨幣學說裡的貨幣流通速度增加)
而資金追逐商品的原因, 一是經濟的實質需求, 不得不買, 另一個是投機需求, 有利可圖自然有錢流入

經濟的實質需求, 從經濟數據或物價指數(見下方新聞)來看, 好像並沒有達到資金必須追逐商品的情況; 所以商品價格的上漲, 疑犯可能是投機需求
實質需求會讓價格撐住漲勢而不墜, 投機需求則易在未來某個時間消失, 而使得價格回跌
投機需求是為了在未來的某個高價賣出, 當價格回跌, 市場上的某些資金(高檔套牢)就"蒸發"了, 過多的(投機)資金被市場機制修正而減少, 同時當價格回跌, "追逐"的意願也就自然降低; 投機需求所造成的商品價格波動, 應該不容易造成通膨

股市的波動可以當成是一個類似的思考邏輯; 下面的新聞提到: "主計處表示,以目前情況來看,股市上升的力道可能還無法使得內需市場產生擴張效果,物價仍是下跌。" 或許代表是因資金的投機需求造成股市上漲, 經濟實質需求撐住價格的能力薄弱
當股市出現一定程度的修正, 成交量會逐漸縮小, 某些資金蒸發了, 市場追逐的意願降低了, 過多資金追逐有限籌碼造成股市上漲的現象就會自然消失; 那只是市場資金造成的波動, 不是來自於經濟實質成長

各類商品大漲, 追逐的遊戲開始了? 投機資金的追逐現象一直存在, 實質需求的追逐可能還有待觀察
即使追逐的遊戲開始了, 就必須投資實體商品或不動產? 這還有更多值得思考的問題(待續)
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馬凱:通膨的腳步近了 ‧先探 2009/06/09
觀察今年以來各類商品全面大漲,五月的行情更是兇猛,令人擔憂通膨的魔掌已伺機而動。
經濟學家馬凱近來即不斷警告,貨供增加、熱錢推升原物料上漲,顯示全球難逃通膨命運,而且腳步已近得難以想像。他預警,台灣如果不收縮銀根、改善經濟基本面來提升所得,恐將陷入比金融海嘯更苦的日子。
最基本的道理是,過多的資金去追逐有限的物資,這是最典型的通膨原因。尤其現在市場上充斥破紀錄的熱錢,那是金融大海嘯之後,各國央行拼命降息、採量化寬鬆貨幣政策等非常手段撒錢,造成現在市場資金氾濫的狂潮。

梁國源:勿過度擔心通膨或通縮問題 【中央社】 2009.06.20
梁國源表示,以目前經濟尚未復甦的情況來看,油價每桶70美元屬於偏高,恐提前產生物價上漲的壓力,若各國因應不當,恐造成經濟停滯成長。
不過他表示,近日產油國伊朗發生大規模暴動,油價卻未因此飆高,代表石油的實質需求仍然疲弱,未來國際油價不一定有能力大幅度飆升,因此現階段不需過度擔心通貨膨脹。

行政院主計處今天公布,5月消費者物價總指數 (CPI)104.19,較上年同月下跌0.08%,連續第4個月下滑;躉售物價總指數 (WPI) 99.59,較上年同月下跌13.45%,創單月最大跌幅。(2009/06/05)
主計處表示,最近股市表現有回溫跡象,但物價要上來,仍需要內需市場支撐,股市是先期領先指標,物價比較是落後反應,以目前情況來看,股市上升的力道可能還無法使得內需市場產生擴張效果,物價仍是下跌。

美國5月份消費者物價指數 (CPI)月增0.1%,升幅小於預期,年減1.3%則創近60年來最大減幅。(2009/06/17)

商品價格漲勢已近尾聲(2009-06-22 工商時報)
謝國忠指出,中國放出的貸款大部分並沒有變成投資,而是流入了資本市場,商品投機活動正嚴重損害中國經濟,更多的銀行貸款可能導致商品價格上漲,甚至帶來停滯性通膨的威脅。
瑞士信貸董事總經理陶冬前(20)日,也在個人的部落格中指出:「市場在好壞參差的經濟數據中尋找春芽,不過越來越多的人意識到全球復甦未必是V型的,於是美元反彈、商品價格回落。」

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  • Jun 22 Mon 2009 14:22
  • 980622

低量之後的反彈, 成交量約略是五日均量水準, 距離月均量水準則仍有相當距離
反彈經常出現當日強勢表現, 隔日立即弱勢回應, 連漲三天都不太容易
新手死高點, 老手死反彈; 反彈向來只適合短進短出, 手腳敏捷的投資人
波段而言, 成交量動能仍未恢復, 盤整已是不錯的狀態, 破底的危機仍未解除;

一些主力色彩的市場指標股, 已經有相當的跌幅, 是觀察反彈強弱的好指標, ; 不是要搶, 只適合看
以下是新聞摘要
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主力回來了?洋華漲停,帶動觸控IC走強(2009/06/22)
觸控概念股領頭羊洋華 (3622) 今日盤中飆漲停,台股嗅出轉強訊號,帶動觸控IC設計股原相 (3227) 、義隆電 (2458) 、禾瑞亞 (3556) 、矽創 (8016) 、偉詮電 (2436) 等走強。
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市場下跌是因為賣方的力量夠大, 而賣方籌碼會隨著下跌過程被逐漸消化掉
理論上股價下跌是在降低繼續下跌的風險; 當然短線與中長線觀點未必一致, 短線或許反彈, 但中長線未必止跌

周五是一個量縮的上漲, 成交量是近三個月來的新低量
上次見到成交量八百多億已經是三月的事, 而當時指數位置在4700附近; 現在則在6200左右, 這樣的成交量水準可以對目前指數推升多少空間?
周五的委買賣張數字, 都是近兩三個月最小的數字, 可以說賣壓已經減輕, 也可以說沒有買盤

高點拉回至今超過10%幅度, 賣方籌碼隨著跌勢被逐漸消化掉, 這段股價下跌降低了繼續下跌的風險, 但這只是短線
周五的上漲並非來自於買盤的增加, 而是因賣壓的減輕, 只足以讓短線反彈, 並不足以推升指數空間
扎實的漲勢, 是不論多少賣壓都會被買盤吸收, 虛弱的漲勢則只是趁著賣壓暫歇而喘口氣, 缺乏買盤的支撐

技術分析說新低量有新低價, 而見低量也是反彈的訊號;
因為低量代表賣壓暫時減緩, 可能出現反彈, 但低量也代表人氣持續退潮, 低量代表推升無力; 短線或許反彈, 但仍要擔心波段的新低價出現
短線捨不得殺低的賣壓, 也可能趁反彈再度出籠; 低量見反彈, 而推升無力後再度破底, 這是空頭趨勢的特色, 而短中期成交均量趨勢的持續下降, 也助長跌勢的延續

期待指數的上漲, 不能只是因為賣壓的暫歇, 而必須是真正具有買盤支撐; 這現象目前還看不到, 雖已修正至季線, 中長線仍未必止跌
勿恃敵之不來, 恃吾有以待之; 周五看到的現象只是敵(賣壓)之不來, 見不到多方有何以待之

收盤價已經低於五月份的開盤價, 就指數而言等於五月以來進場的已全套牢, 是誰還套在裡面?
四五月份見到的是大股東申報轉讓(見980601), 及壽險公司出場(見980612); 四月底的融資餘額是1598億, 而截至上週五的融資餘額是2035億, 雖已修正至季線, 仍有四百多億套在裡面; 就型態來看, 不論是楔型或頭肩型態, 也都未到技術理論的滿足位置
五六月份的線圖狀況看起來仍像座山, 承載超過三兆的成交量, 還得花時間等愚公移山

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  • Jun 19 Fri 2009 13:45
  • 980619

成交量連基本的五日均量都無法達到, 即使是上漲也只能以短線反彈看待
依舊是季線附近的掙扎, 也在四月底跳空缺口附近, 是技術角度的觀察價位, 成交量也縮至大量的五成附近, 雖有反彈條件, 但以目前狀況仍只能推論非盤即跌

周K線連三黑, 周線指標持續修正, 收盤價已經低於五月份的開盤價, 就指數而言等於五月以來進場的已全套牢, 全做白工
按照新聞裡的說法: 周線連三黑,就技術分析上稱為三陰線,是大盤翻中空格局; 大師說兩岸政府今年做白工了

以下是新聞摘要
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林隆炫:周線若收黑,兩岸政府今年做白工(2009-06-18 工商時報)
林隆炫認為,就技術面來看台股今年在年線、10年線及20年線應不會突破,最後能突破三大關卡,主要是結合兩岸政府聯手做多所致,因此若本周周線收黑、形成周K三陰線的中空格局,則兩岸政府今年將形同做白工!
在台股技術面上,周線已連續二周收黑,本周若再收黑K棒,就是台股周線連三黑,就技術分析上稱為三陰線,是大盤翻中空格局的證明

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自由資本主義這匹野馬終於被繫以韁繩, 裝上馬鞍, 往後只能小跑步, 不能再於投資的曠野疾馳
終結自由放任的資本主義, 意味著金融資產可帶來的現金流越來越不確定, 政府加強監管將壓低經濟成長率, 金融資產所產生的收益也將在政府介入下遭打折, 並被利益相關者分攤了
因此計算現金流折現時, 風險溢價必須提高, 而使用本益比倍數則須降低
穩定安全的收益, 在當下仍是最珍貴的
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以上這一段是摘自商業週刊, PIMCO, 葛洛斯投資評論專欄
前文是"獲利不會無中生有"(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26874045)

(美國)政府介入了一些大到不能倒的金融機構, 加強監管, 限制經營階層的權利, 與金融資產的評價有何關係?
一般觀念認為民營企業的效率, 營運績效, 創造力會優於國營企業; 過去的歷史經驗也顯示確實如此, 讓世界各國的許多國營企業逐漸都轉民營化, 也讓中國發展成具有"資本主義特色"的共產黨
美國政府介入金融業, 卻正在將民營企業轉變回政府具有控制權力的國營企業, 難怪葛洛斯要說: 金融資產所產生的收益將在政府介入下遭打折, 並被利益相關者分攤了, 風險溢價必須提高, 而使用本益比倍數則須降低

投資領域的用語是 : 風險溢價提高, 而使用本益比倍數須降低; 用生活用語就是錢更難賺了
台灣的機場餐廳商店, 或高速公路休息站, 有些東西貴得不敢領教, 或是會有品質比不上一般市區商店的情況; 商家認為租金成本高所以貴得有理, 民眾認為花錢得不到該有的品質, 這是政府監管下的商業活動, 可能使得商家不滿意, 民眾抱怨, 沒人滿意的雙輸局面
而經營的商家因為成本高, 賣得貴, 顧客不滿意, 消費意願降低, 也就產生了葛洛斯說的情況: 收益在政府介入下遭打折, 而且被利益相關者分攤(政府收走了部分營業利益)
政府的管制對於商業活動而言, 向來是一項額外的成本支出, 對於受監管的企業, 錢變難賺了, 對於投資人而言, 自然必須將風險溢價提高, 而使用本益比倍數須降低
因此政府權力的擴大通常不利於經濟繁榮, 將壓低經濟成長率

以下是新聞摘要
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蓋特納:我們必須趕快通過銀行重整計畫 (鉅亨網2009 / 06 / 18)
Fed任務已經繁重 再賦予新的權力 國會議員質疑
歐巴馬政府的管理改革提案,將賦予聯邦準備理事會(Fed)更多權力,使其除了具有美國央行的功能外,更成了金融機構的整合系統風險管理者。

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  • Jun 18 Thu 2009 13:54
  • 980618

繼續下跌見拉回新低價, 與昨天相近的成交量水準
仍是指數拉回季線附近的掙扎震盪, 差別只是時間長短
短線掙扎的時間從3天到兩週左右都有可能, 若非續跌則波段的整理時間則多半長達兩三個月; 非盤即跌仍是歷史經驗顯示最有可能的現象

季線, 四月底的跳空缺口, 及四月中的高點, 是多數可以聽到的觀察支撐點
不過已經有些代表性個股一一跌破重要觀察點, 是指數會拉著這些個股不跌, 還是指數會被這些個股拉下來? 經驗是後者的機率比較高

以下是新聞摘要
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朱成志:台股6,000點應有支撐(2009-06-16 工商時報)
市場法人統計,台股前50大權值股15日收盤價已有20檔跌破季線、且前100大權值股也有46檔跌破季線關卡,其中包括鴻海、台積電、聯電、宏達電、台泥、仁寶及矽品等頗具市場指標性個股。
朱成志認為,台股4月底連續跳空上漲以來的2個跳空缺口,分別在6,256及5,600點位置,目前看來,第一個缺口已經回補,而未來除非盤勢較預期更為弱勢,否則支撐力道勢必會轉趨強勁。

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這裡統計幾個波段高低價區的成交量數字
成交量指的是相對高檔區最大的5日均量, 及相對低價區最小的5日均量

97年4月, 9000點附近的5日均量1998億, 97年7~8月7000點附近整理的5日均量729億,
97年10月底, 4000點附近的5日均量410億, 97年12月底, 4000點附近的5日均量356億,
97年的下跌波段, 當5日成交均量約縮至大量的40%(7~8月期間), 進入短暫止跌整理; 而真正的止跌則是縮至20%

96年7月, 9800點附近的5日均量2753億, 8月縮至1267億(約45%)開始反彈逃命波
96年10月, 9800點附近的5日均量只有1826億, 12月底見到826億(約45%)再小幅破底才開始反彈

96年1月, 7900點附近的5日均量1441億, 陷入整理, 2月縮至823億(約60%)再小幅破整理區才開始續漲

95年5月, 7400點附近的5日均量1727億, 8月底部整理末端5日均量650億(38%)

95年1月, 6700點附近的5日均量1626億, 陷入整理, 3月縮至760億(約45%)才開始續漲

93年3月, 7135點附近的5日均量2417億, 縮至1227億(50%)開始逃命波, 8月底部整理末端5日均量401億(17%)

91年1月最大的5日均量見到1849億, 之後在4月才見6484高點, 7月見到5日均量508億(27%)見一波反彈又續跌, 10月低點附近5日均量420億(23%)

幾次的波段統計數字, 高點拉回如果要進入整理或反彈, 大約要讓五日均量縮至最大的五成或更小; 如果是波段的相對低價區, 大概要縮至兩成
今年五月份最大的五日均量數字是2195, 50%大約是1100, 20%大約是440億

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  • Jun 17 Wed 2009 14:12
  • 980617

過去的經驗當指數拉回季線, 多半還是會掙扎震盪, 只是時間長短
前文雖然是拉回季線的記錄, 但還加上條件是成交量萎縮, 人氣退潮的現象
在這種情形下是有拉回季線就再漲, 但若再漲, 多半要懷疑是逃命波; 而且若再漲, 會很快出現量能擴增
今天成交量能繼續不振, 暫時看看是否只是季線上下的掙扎
過去短線掙扎的時間從3天到兩週左右都有可能, 若非續跌則波段的整理時間則多半長達兩三個月; 非盤即跌仍是歷史經驗顯示最有可能的現象

過去的季線歷史記錄, 前文是加上人氣退潮的成交量現象的條件, 如果再加上高檔的爆量現象, 加上融資擴增的條件, 或加上基本面經濟數據的搭配統計
會更保守看待過去歷史現象的結論: 若非迎接空頭, 就是進入超過一個月以上的整理等待
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