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開放大陸QDII來台投資是這兩天的新聞? 不, 這是舊聞

(08/07/18 經濟日報) 金管會主委陳樹昨(17)日表示,政府擬開放大陸QDII(合格境內投資者)資金投資台股。在兩岸尚未簽訂金融監理備忘錄(MOU)之際,如依大陸5月QDII基金規模約新台幣5,500億元的3%計算,最快8月將有160億元資金可投資台股;這將為慘澹的台股迎來資金新活水。

而昨天的新聞是(中央社台北29日)
行政院去年宣布將開放大陸QDII來台投資,要求金管會今年 4月底前公布相關辦法
金管會表示,由於兩岸尚未簽署金融監理合作備忘錄(MOU),根據陸方規定,大陸QDII對未簽MOU地區的投資上限,為其QDII規模的3%,金管會對陸資投資台股管理辦法本週生效後,初步估計,大陸QDII可來台投資的最大規模,約新台幣72億元。
不過,開放初期究竟有多少陸資可望投資台股?金管會強調,仍需視大陸的主管機關是否核准放行。
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上面一則是這兩天的新聞, 一則是去年舊聞

去年估算, 最快去年八月, 160億元資金可投資台股; 真巧, 政策宣佈之後隔月, 八月以後的台股走勢, 慘不忍睹, 還真為慘澹的台股迎來資金新活水。

昨天出現的訊息: 行政院去年宣布將開放大陸QDII,要求金管會今年 4月底前公布相關辦法
這個開放的訊息是突發的? 去年就知道要在4月底前公布; 那麼今天大漲究竟反映了什麼?

開放初期究竟有多少陸資可望投資台股?金管會強調,仍需視大陸的主管機關是否核准放行。
仍需視大陸是否核准放行, 換句話說: 陸資, 還只是個影子
即使幾天後立刻進到台股, 是多少資金 ? 新聞裡: 初步估計,大陸QDII可來台投資的最大規模,約新台幣72億元。現有外資一個小時就能提供出72億元的籌碼了

這裡只是把新聞訊息概略的想一下, 並做些記錄; 投資人當然還是一套資金各自表述

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如果相信技術分析, 相信所有訊息都會反映在股價表現上, 那可以先將訊息面的政策先擺一邊
只看技術分析, 今天並沒有改變過去兩週的狀態, 也就是依然在長黑範圍內震盪, 成交均量趨勢也並未因此改變, 只是今天市場比較激情

從盤中的成交量變化, 直至收盤都能守在開盤的爆量點之上, 短線或許仍有衝高的實力, 或是越過長黑高點的實力
不過短線的強勢放在中長線的架構來看, 可以把市場激情的情緒冷靜下來思考
即使越過長黑高點, 然後呢 ? 續航的實力在哪裡 ? 這才是中長線要考慮的

資金(不管是陸資或外資或本地資金)會願意用相對於企業獲利報酬而言, 高價買下任何人手中的股票? 新進的資金都不需要任何風險評估?
去年曾有大陸房地產業者來台, 本地業者敲鑼打鼓, 但大陸業者回去後說這是炒作, 台灣房產沒有適合的機會
現在相信本地與股市相關的券商, 媒體, 肯定也是敲鑼打鼓, 說這是百年難得的資金活水; 其實台灣從不缺資金, 只要企業把績效做出來, 錢自然從國外或銀行流出來, 只是企業端出什麼成績了?

把短線的強勢放在中長線的架構來看, 把激情的情緒冷靜下來思考
每個股市的高檔價區, 都有各式各樣的利多; 企業端出的成績, 才是後續面續航力的要件

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經濟數據看到領先、同時指標連續2個月上升, 還不到令人安心的時候
連官員都說景氣回升可能會誤導; 是幅度減緩, 但仍是衰退
回頭看看美國的經濟數據, 例如零售銷售數字是在連兩個月好轉後, 第三個月又下滑; 等台灣的經濟數據可以超過連三個月持續好轉才比較令人放心

以下是新聞摘要
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台灣3月景氣燈號連7藍 領先、同時指標連續2個月上升 (2009 / 04 / 27)
經建會經研處處長洪瑞彬表示,說景氣回升可能會誤導,但衰退幅度確實慢慢和緩,出現止跌回穩。
領先指標綜合指數為88.9,比2月上月上升1.5%;6個月平滑化年變動率-13.8%,也增加4.6個百分點。吳明蕙說明,平滑化年變動率能夠去除基期不穩定的問題,兩指標終止連15個月下降後,已經連續2個月上升。

3月M2年增率6.39%,M1B年增率為5.44%

3月外銷訂單金額為239.37億美元,月增18.99%,年減24.29%,減幅較2月年減率22.27%微增。2009/04/23

3月失業率為5.81%,是連續第11個月上升,再創歷來單月最高;由於5到8月是季節性失業高峰期,就業情勢依然嚴峻。
此外,因關廠歇業而失業的人數達34.4萬人,也是創歷年單月新高,景氣循環導致的失業問題未見改善。2009.04.23

3月整體零售業的衰退幅度減緩,2月年增率衰退幅度-10.3%,3月減緩為-4.65%(2009.04.23)

3月海關進出口貿易概況,3月出口總值155.9億美元,為近4個月最高,年減35.7%,較去年12月負成長41.9%縮小(2009/04/07)

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  • Apr 29 Wed 2009 13:36
  • 980429

昨天提到有些個股相對抗跌, 但這些幾乎今天並沒有續強
或許是為了特殊目的短線行情, 可能月底或期貨的影響, 這個理由也就足以讓今天維持平盤上的震盪
但短線的原因改變不了趨勢; 期貨多空籌碼持續拉近, 成交量持續無法轉為多頭狀態, 盤勢內涵在轉差而不是轉好

財報, 法說內容會不會有什麼奇怪的意外, 對外部人而言沒人知道
大家都懂開車的時候, 遇到彎道或大雨, 濃霧, 看不清楚的時候, 要減速慢行, 把路況看清楚再繼續前進
現在就是應該減速慢行, 把情況看清楚之後再決定

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以前在思考投資的標的企業, 會想一些投資大師們到底如何選擇

巴菲特說: 必須簡單易懂, 營業內容很單純的獲利企業
彼得林區認為: 完美的股票屬於完美的公司,而完美的公司來自極簡單的生意,這類生意的名稱必須是很無聊的,愈無聊愈好。
如果公司的名稱無聊,做的事也無聊,那我就更高興了。

什麼叫簡單易懂, 或什麼才是無聊的企業?

台灣路邊到處都是泡沫紅茶攤, 做喝的飲料, 最傳統的生意模式, 簡單易懂夠無聊, 但路邊小攤利潤微薄到幾乎看不見
美國人不喝茶, 喝可口可樂, 也是喝的飲料, 也夠無聊, 但把飲料生意加上品牌, 加上通路及配送系統, 就成了世界一流的企業;

相似的無聊企業, 例如維士比, 保利達B, 台灣唯一看得到請周潤發廣告的產品, 也是飲料, 它的通路及配送系統更神奇, 通常在檳榔攤才容易買到
或許太好賺了, 不上市不需與外人分享利益

另外一個無聊企業, 旺旺, 產品無聊, 名字俗又有力, 老闆財力硬是把鴻海比下去

簡單易懂又無聊的生意, 就像傳統雜貨店, 每一家小店賺著屬於當地區域的人情與微薄利潤, 但是當這樣簡單易懂又無聊的生意變成了統一超商, 7-11, 看似簡單易懂, 背後似乎又隱藏著精密的各種商業情報與設計, 它就不再只有微薄利潤

消費者不管產品有多複雜先進的技術與設計, 只想要簡單好用
華碩的Epc本來也訴求簡單, 後來規格卻很多樣, 反而宏碁Aspire One, 單純而且有品牌及通路支持, 比較像簡單便利的消費品
台灣許多電子企業都有看似偉大的經營策略, 其實那些只需留給企管教科書去研究, 多數消費者只需要簡單易懂

經過精密計算的商業模式, 呈現給消費者簡單便利的消費, 或許就是無聊企業的獲利秘訣
完美的公司來自極簡單的生意

這篇是因中國旺旺TDR掛牌而思考的問題; 只是當旺旺老闆也對媒體有興趣, 就開始覺得他的生意不再簡單無聊了

以下是新聞摘要
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中國旺旺台灣存託憑證中籤率約5%(2009/04/22)
依據交易所統計本次TDR申購件數高達20.4萬件,創下歷年TDR申購案件數量記錄
依據所公布財報顯示,2008年營收超過15.5億美元,年成長率達42%,稅後淨利為2.62億美元,年成長亦超過3成,每股盈餘2美分,目前市值超過新台幣2000億元。

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  • Apr 28 Tue 2009 13:29
  • 980428

近日總說只要看看就好, 看些什麼事呢? 簡單的說是要看盤勢的內涵究竟變好或變壞
例如昨天融資大減, 算是沒有繼續變化, 但尚不能說是安全的狀況; 期貨大戶則是空單增加
成交量無法快速萎縮, 均量也無法轉為多頭排列, 這現象也沒有變好

連兩日都開高走低, 這是惡性循環, 開高走低就是持續有人套牢, 會讓盤勢情況持續轉差
昨天破短期均線, 今天破月線, 並且破近十幾日的震盪低點, 有破頸線讓頭部成型的樣子
經過一段震盪, 而盤勢內涵仍持續轉差而非轉為穩定, 波段的行情幾乎要被確認說再見了

但今天有個現象可以追蹤, 是幾個高價電子股今天相對抗跌, 以聯發科為例, 盤整很久了, 今天在指數破線的情況下卻去往它近期的高點接近
是為了特殊目的一日行情, 或是能走出盤整格局, 近日可以追蹤觀察

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廣達股價要追上鴻海, 看起來似乎不容易
而且鴻海老闆在過去可是許多人眼中的英雄, 一大堆書去寫鴻海的經營策略, 還有郭語錄....簡直是在造神
不容否認鴻海過去的成長值得肯定, 但他畢竟不是神, 只是與你我相同是凡人, 遇上時勢的浪潮, 把握機會可以乘著浪而飛揚, 但是若時勢的浪潮已退, 便很難再與過去相提並論

其實我的想法, 並不是廣達股價要追上鴻海, 而是鴻海股價要追上廣達
鴻海比廣達更早上市, 而廣達一上市就成為股王, 這是鴻海沒追上的; 當然如同許多股王一樣, 廣達的上市股價如同煙火般的燦爛, 但也很快消失無蹤
鴻海雖未成為股王, 但在許多投資人眼中, 它並不比股王差
如果廣達過去的股價是高空煙火, 稍縱即逝, 鴻海則比較像是持續一段時間的低空煙火, 時間或許維持較久, 但仍會面臨消失的考驗

其實這個道理, 彼得林區早已經訓示: "每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業,而無數的分析師和預言者都一再被愚弄。"

廣達比較早當上股王, 因為NB的代工在較早期快速成長, 幾年之後NB已變成緩慢成長工業; 搭上快速成長期的浪潮, 優秀的企業就會成為股王
而鴻海是搭上前波科技泡沫後的復甦, 加上手機產業的快速成長, 及搭上時勢浪潮的快速擴張策略, 然而這一塊也將會變成緩慢成長工業
當鴻海所處的環境漸變成緩慢成長工業, 若時勢的浪潮已退, 便很難再與過去相提並論, 這也就是它的股價要追上廣達的理由

看著每一家引領風潮的企業, 都要想起這段話: 每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業,而無數的分析師和預言者都一再被愚弄。

以下是新聞摘要
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林百里:廣達股價一定追上鴻海 2009.04.26
廣達董事長林百里昨天表示,自己對工作「上癮」,到六十歲也不會退休,就算生病也要上班。他保證不會讓員工放無薪假,勉勵員工,只要努力工作,股價一定能夠追上鴻海、宏達電。

廣達曾是台股股王,近年筆電產業毛利下降,股價低於鴻海、宏達電,廣達上周收盤價為四十六點五元,以鴻海上周收盤價為九十點九元,若要追上漲幅約需一倍;至於宏達電收盤為四百一十五元,股價約是廣達的九倍。

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  • Apr 27 Mon 2009 13:32
  • 980427

在4/17出現爆量長黑, 往前五個交易日, 及往後五個交易日, 指數位置都走不出長黑範圍內, 這樣的表現叫強勢?
如果再去參考二月底到四月初的走勢, 隨便挑10個交易日出來, 與4/17前後的10個交易日來做比較, 其實可以很清楚的看出來什麼叫強勢

市場總在趨勢即將轉變前出現一堆趨勢的擁護者, 從媒體到散戶, 有許多人會在趨勢反轉前用力看好
理由很簡單, 也每次都一樣, 那就是主力已經洗腦成功, 唯有將多數投資人洗腦成功, 主力才能順利出貨
主力洗腦的方法也很簡單, 只要拉股價, 維持股價強勢不跌就可以, 媒體看到股價不跌, 自然會寫文章編理由, 散戶找一堆看好的理由, 其實只不過媒體編的故事; 媒體的專業可不是投資, 媒體的專業就是編故事

再想想近10個交易日, 股價真強勢? 或只是"印象中"強勢, 實際上是另一種面貌

今天盤中走勢頻破底, 成交量也無法縮減
幾週前的漲勢多能維持在短期均線之上, 今天跌破短期均線, 而月線也接近了;
相信春燕? 我要看財報, 不要給我看燕子

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當投資人眼睛緊盯電腦或電視螢幕的報價, 頭腦很難冷靜下來(至少對我而言是如此)
有人問我盤中是否不看盤? 是的
一方面是以波段為主, 並不需要時時關心短線的波動, 一方面則是因為投資必須保持冷靜的頭腦
即使是波段的進出, 某些時候需要在短線決定當日是否交易, 我也只看開盤大約15~30分鐘, 就可以決定當日是否交易; 對我而言, 其他的訊息都等收盤再研究就可以了

眼睛緊盯電腦或電視螢幕的報價, 會讓情緒波動, 頭腦很難冷靜下來, 或許一般人沒有知覺, 不知道情緒或腦部運作會受影響
我倒可以提供一個例子
家父血壓偏高, 有段時間依賴降血壓藥物; 在台灣媒體開放之初, 許多人都會觀看政論節目, 看來賓或觀眾Call in爭論; 他也經常看政論節目
大概幾年後他對於政論觀點不再熱衷, 不再看政論節目, 血壓竟然自然的降低了; 只是看電視, 在不知不覺中也影響著人的生理
這應該不只是一個生活現象, 有關人類大腦的科學研究, 應該會有相似的結論, 看電影, 電視, 聽音樂, 都會影響人的生理與心理運作
所以當投資人眼睛緊盯電腦或電視螢幕的報價, 肯定很容易在不知不覺中受了影響, 很容易做出與平常冷靜狀況下的不同決定

對我而言, 盤中不需要看盤, 也避免看盤; 把時間留給冷靜的頭腦, 可以做更多事

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除了維持自己的紀律, 寫Blog還有非正式的實質好處, 就是從瀏覽人次, 回應數量也能略知市場熱度, 而且屢試不爽的幾乎在每個重要漲或跌勢之前, 在回應區都會出現反指標, 這是很寶貴的市場訊息, 當然得讓Blog繼續寫下去
至於一些奇怪的回應, 簡單的說就叫"雜訊"; 投資需要不受雜訊影響的性格

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股市裡對指數而言, 主要必須辨識究竟目前位置屬於高或低, 另外需辨識目前的趨勢屬於何種狀態

目前位置屬於高或低, 可以從許多歷史統計資料來看, 例如看成交量, 看市值/GDP比(投資筆記P36,39)
從統計資料來看, 成交量已不是沉悶的低量, 市值/GDP比也不在低點區, 這裡的位置不是屬於低價區
四月的成交量水準, 或許還不算是長期(3~5年)的高檔位置, 但市值/GDP比已經顯示是相對高價區, 至少已經是波段高價區
或已是過去統計經濟衰退期間的相對高價區(投資筆記P35)

趨勢屬於何種狀態? 單純看短中期均線還多頭排列, 但五日成交均量已經下滑跌破月均量(投資筆記P20), 這裡要對於均線多頭排列的漲勢打個大問號
當然這裡也並未出現明顯跌勢, 同時也尚未形成標準的盤整特性(投資筆記P27)
以波段而言, 可以說這裡還在等待進一步的趨勢訊號; 但其實已經出現不少危險訊號(投資筆記P14, 賣股定律)

股市趨勢受經濟趨勢的影響, 雖會有兩者方向不一致的時候; 但若方向不一致終會有一方被牽引轉向
股市上漲, 若非將經濟趨勢轉為復甦, 就是股市終將被衰退的經濟再拉低回跌
經濟數據或許有部份並未繼續惡化, 但尚未確認已脫離衰退; 如果從其它金融指數來看(BDI, CRB..)(投資筆記P57,61,62), BDI反彈一段又回跌整理, CRB維持整理走勢, 或是運輸指數訊號也都無法顯示股市已經脫離熊市

如果從時序與季節特性來看(投資筆記P42,49); 這一波是二月底三月初起漲, 到四月中至月底會是個重要觀察期

上述從幾個角度來觀察理解目前的狀態, 分別是投資筆記裡的幾個重要部分, 包括技術分析, 統計資料, 經濟趨勢, 時序特性
再回頭想想市場心理與風險, 是否進幾日逢開低卻能拉高, 或盤中震盪衝高, 讓市場養成某種習慣(投資筆記P3), 而風險卻仍未降低(投資筆記P7)
最後只能說 : 暫時還是看看就好

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  • Apr 24 Fri 2009 13:51
  • 980424

即使不認為這裡已經不易再漲, 也不容否認近兩週的各種現象, 已經與過去幾週的上漲走勢不太一樣
例如過去的成交量總能維持在5日,20日均量之上, 近幾日都無法維持這樣的現象
過去若見到下跌, 幾乎3~5天內就創新高, 現在則已經維持在這附近幾天無法再漲; 指數不動的同時, 融資幾乎以每天1%幅度增加
每天的均買賣張數,及均買賣張差距, 也與過去的上漲趨勢過程不一樣
在技術角度觀察的現象, 已經有許多與原來趨勢狀態不一樣的現象

當然在這同時, 還是有些與原來趨勢狀態一樣, 未曾改變的現象; 例如大戶在期貨多空單量並未逆轉
但這幾天期貨價差反覆正逆拉据來回, 也與先前能夠維持相對穩定價差狀態有所不同

盤面的同樣現象, 大家都看到了, 只是會有不同的預期及解讀
這些現象代表什麼意義呢? 對我而言, 就是原來趨勢無法延續的風險

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寫投資日誌久了就會有個好處,偶而看看舊文章會提醒自己想清楚更多事
這一篇原來的發表時間是2007.8.24

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今年一直有人說融資水位沒問題, 或是融資使用者有許多是高手;
不過現象還是顯示, 在高點出現前一兩天, 以80~90億的增加, 在反彈的前一天, 又以90億的減少;
至少達百億的融資買在高點, 又有百億的融資賣在低點

當然會有高手使用融資, 但既然是高手, 就只會在適當的時機使用融資
融資是借錢, 是要利息而且是要還的; 借錢投資只有在安全無虞, 且有把握可以期待相當報酬之下, 才是適當的使用時機
前陣子9200以上融資開始較多的增加, 媒體不斷找投信來強調, 融資水位安全無虞
如果從8000~8200開始的漲勢, 漲了一千點還沒賺到, 到了9200才用融資進場, 我是不相信那會是安全的使用時機, 不相信那是高手用的融資

或是說有人在相對低點已經進場, 但是為了擴大報酬而在9200以上開始使用融資
在相對低檔已經進場, 確實是有一定的程度在, 或說真的是高手
但是當高手在相對高檔, 開始為了擴大報酬而使用融資, 那得說: 高手的聰明才智已經被貪婪所矇蔽了, 已經不是高手了
在相對高檔使用融資, 並不見得能夠擴大報酬, 相反的是在擴大承擔的風險

看到融資急速的增加, 該關心的並不是融資水位相對於過去歷史, 或是相對於整體市值的高低水位
該關心的是市場的投機與貪婪的心態是否已經普遍蔓延開來
所有的暴跌, 都是在漲多, 對於風險的輕忽之下而發生
當投機與貪婪的心態普遍的蔓延, 不論融資水位高低, 都會因對於風險的輕忽陷於危機

融資沒有所謂安全或危險水位, 全賴對於風險的警覺態度; 當市場對於風險輕忽時, 即使融資不高依舊會造成災難

以下摘錄雜誌資料
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近10年四次指數上9000點的融資餘額與總市值比, 過去三次都在3.3%以上
今年七月融資餘額僅佔總市值1.42%, 遠低於過去水準; 顯示散戶未參與, 籌碼安定, 沒有過熱疑慮
過熱的參考數字是: 融資5600億, 成交量4000億
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沒有過熱疑慮, 這幾個字在一個月前不斷的在媒體出現; 就是對於風險輕忽的最佳證據
融資5600億, 成交量4000億現在看起來有點天方夜譚的感覺

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  • Apr 23 Thu 2009 13:42
  • 980423

成交量無法擴增, 最好的狀態只是盤整
指數在前天的長紅就已經站回短期均線之上, 單純看均線或許覺得指數沒有什麼嚴重敗象
不過在成交量卻顯示已經漲不動了

成交量的趨勢才是趨勢, (投資筆記P14, 第一條紀律)在技術紀律上, 當成交量不足均量, 即使站上均線都不宜買
前兩交易日都在收在5日均線上, 但成交量都不足5日均量; 今天即使盤中能回平盤, 依舊缺乏成交量
在技術角度, 盤整已是目前較好的狀態;
如果股市的選項暫時只有盤整, 或下跌, 而缺乏上漲的選項, 投資人可以看看就好

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市場經常出乎意外的發展, 通常也很難預測短線的波動狀況
對於做波段的投機或投資, 或是做長期的投資, 並不是試圖預估股價指數的走勢
而是選擇在相對低風險的位置或時機, 進行投資的佈局, 而在相對高風險的位置, 則離場觀望

昨天寫初跌的情境, 並非斷定這裏就是展開初跌段, 只是從過去的經驗, 推斷這種情形的機率比較高
股市裡沒什麼不可能, 也或許讓人意外, 指數還繼續上漲甚創新高; 或是沒有展開初跌段, 而是開始一段橫向的震盪整理, 都是可能發生的情境
對於做波段的投機或投資, 或是做長期的投資, 要想的是風險高不高
從最低點算起, 漲幅約五成了, 見到了暴量的高檔長黑, 見到融資加速進場, 財報不確定性, ....都是相對風險比較高的情境
即使可以找到歷史案例, 2000年底~2001年初在爆量之後指數仍有超過10%的行情, 但錯過並不可惜, 因為後面有40%跌幅

股市只有漲, 跌, 與盤整三種狀態; 如果前幾週線的連續紅K是漲勢, 到了長黑之後改變了過去的漲勢現象, 剩下的選項是下跌與盤整
或是即使後面還有漲勢, 在技術角度看, 也必須經過整理及克服壓力
或是在基本面角度, 如果整理期間經濟數據未再轉差, 企業獲利也能好轉, 再去期待盤整後還有行情也並不遲
每次在股價相對高點, 總會有一堆好消息, 這次也不例外; 包括景氣最壞的已過, 幾千億資金回流, ...; 只是必須提醒, 股價總是提早反應, 現在的好消息, 早已經在過去幾週的漲勢反應過了, 很難期待現在的好消息還能帶來多少行情空間

不過歷史也總不斷重演, 融資總在這階段大幅增加;
如果說所謂的低買高賣是獲利秘訣, 而低的定義是只要比多數人的成本還低就有獲利機會; 指數已經漲超過四成, 現在才衝進場的融資, 究竟成本會比誰還低? 短期間內還有誰願意用更高價接走這些融資股票? 只能說: 融資, 保重!

我們無法預知未來, 只是在相對風險比較高的情境, 選擇觀望

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這兩天提到近兩年有兩次高檔長黑的例子, 雖然與昨天相似都在第三天看到開低走高的反彈, 但後續的走勢並不一樣
2007年七月底是一段急跌之後, 到10月拉高回測高點, 形成一個大M頭
2008年五月則是一路下跌, 幾乎沒有任何反彈逃命的空間

回頭看2007年那次高檔長黑之前, 並沒有高檔震盪的現象, 推斷出貨未完成, 或適逢10月作帳期, 所以有拉高成M頭的狀況
2008年則已經經過一段震盪, 已經出貨, 不再有拉高的動機, 所以沒有任何逃命的反彈

這次呢? 高檔長黑前有震盪狀況, 但時間並不長, 後續可能的狀況或許介於前兩者中間
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投資筆記裡P16. 初跌的狀況, 上述可以算是延伸的解釋與思考
裡面條列的情境, 可以做為思考當前盤勢狀態的參考
急跌, 或是緩跌, 會有不同的代表意義
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昨天美股跌台股卻能逆勢開低走高, 今天自然不必期待還要跟著漲
昨天融資單日大增, 對我而言, 那是種極度令人不安的訊號; 期貨籌碼也並未好轉
成交量已第三天達不到短中期均量( 參照投資筆記, P14. 提到波段的量)
這些都不是什麼好現象

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宏碁創辦人施振榮提到, 台灣的代工廠對客戶的服務很好, 很關心客戶的訂單, 但容易忘記去看客戶的客戶狀況
除了訂單能見度, 缺乏對於下游需求的掌握, 缺乏關心終端市場的需求如何? (天下雜誌)

讓我想到一個日常生活的例子; 開車的時候(特別是在高速公路上), 如果眼睛只看著前一輛車的煞車燈, 當遇上緊急狀況很容易反應不及, 但如果注視的是前面好幾輛車的煞車燈, 就可以提早察覺狀況, 爭取到比較多的緩衝時間

施振榮談的是去年Q4~今年Q1電子產業的供應鍊, 一下需求急凍訂單消失, 一下又是急單; 專注在技術, 專注在客戶訂單, 對於客戶的客戶狀況, 對終端市場的需求狀況了解不夠深入, 造成企業經營的一些問題
這可是一般印象中的績優企業都遇到的問題; 華碩對於終端需求的過度樂觀, 造成存貨過多而虧損, 鴻海郭台銘可以在短短幾個月內從景氣比想像壞三倍, 變成景氣沒想像中壞, 台積電張忠謀, 聯發科, 都在幾個月內轉變景氣的看法

看起來好像台灣許多企業都習慣看著前一輛車的煞車燈, 而沒看到前面幾輛車的煞車燈

對於投資人而言, 訂單能見度或許太遙遠, 但在判斷行情趨勢上, 去多找找前面幾輛車的煞車燈, 同樣可以替自己爭取比較多的安全空間
例如波段反彈的上漲, 當趨勢仍向上是可以持續看好, 但若看稍遠一點, 除了股市之外的其它金融表現, 就等於看到了多幾輛車的狀態, 可以多爭取些安全空間
例如鴻海老闆說股價不回來就不退休, 如果替他多看前面幾輛車, Intel, Nokia兩大電子產業龍頭的獲利實在不怎麼樣, 又缺乏吸引人的成長動能, 他退休日期的能見度就很不清楚

財報月可以多找找可以判斷, 並能爭取比較多的安全空間的訊息, 不只要關心眼前股價的變動, 更要關心遠一點的狀況
截至目前為止, 好像能見度是不怎麼清楚就是了

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  • Apr 21 Tue 2009 13:56
  • 980421

和昨天提到的前兩次高檔長黑相似, 都在第三天見到開低走高的反彈
昨天盤中短線的變化, 跌至低點出量, 今天還是有這樣的現象, 可以形成反彈
但另一方面, 昨天提到幾件事: 後續成交量的變化, 融資與期貨籌碼的變化, 是用來確認波段是否真的轉跌的訊號
成交量連兩天低於短中期均量, 昨天算長黑下跌後量縮可以暫只觀察, 但今天上漲而量縮就會令人擔心; 融資在昨天創新高, 期貨空方昨天也見到增加(但多方仍有優勢)

繼高檔長黑的訊號之後, 成交量與籌碼內涵正在轉差; 也許短線還有作帳或期貨理由撐住或甚拉高指數; 但那應該是風險很高的位置
在成交量與籌碼內涵轉差的情形下, 短線只能以反彈看待

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上週提到時間的策略, 拉長進場時間, 使得平均成本被壓低
或許以上次舉的例子來看, 報酬率未必令人滿意, 但它符合低風險, 正報酬的投資基本要求
如果股市裡有九成的人賠錢, 上週提到時間的策略, 在不需要複雜的知識背景下, 可以超越九成投資人的表現, 已屬難得
其實股市裡還是有天理存在; 如果是不夠用功, 單純採用懶人投資法, 報酬率很低本就很正常; 如果不願花心思, 憑什麼要求高報酬?

用景氣燈號來解釋, 是一種易於理解的方法; 精確的來說, 是要在股價的相對低檔, 拉長買進時間
這波景氣的藍燈區, 從去年的七千點, 到四千點, 再到近期的六千點, 範圍很廣泛, 如果比單純的懶人投資法再多用一些心思, 去考慮何處是相對低檔, 只在低檔才進場, 就可以在同樣的低風險水準, 而可能提高報酬率(何處是相對低檔? 可以用很多種統計數據參考)
那是以時間策略為基礎, 再適時加上時機策略的交叉運用

投資時我並不覺得應該在高風險情境, 去追求高報酬; 而應該是立基於低風險條件, 接著才去思考提高報酬率
時間策略是一種先以低風險為出發的策略考慮, 至於能提高多少的報酬率, 則有賴於投資人自己的努力; 努力學習時機的判斷
努力找資料判斷何種情境是相對低檔, 或是學習企業股價高或低的判斷, 再加上時間策略就可能提高報酬
時間策略等於是一種防守工具, 而時機策略則是攻擊的工具, 攻守俱佳就有機會贏得比賽

時間策略的思考, 或許與多數散戶的思考有些差異; 多數散戶想的是一個點, 何種價位, 何種時機進場; 時間策略則是一個區域, 一段期間的進場
多數底部區是大戶的進場區域, 那就是一個區域, 一段期間的進場, 就是運用時間策略的進場
有時候未必是自己採用時間策略, 但卻是用時間策略的思考, 等於是用大戶的心態來思考, 推斷大戶可能的動作, 其實對於理解盤勢狀況很有幫助

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  • Apr 20 Mon 2009 13:38
  • 980420

最近兩年內出現的高檔長黑, 分別是2007.7.26, 2008.5.20
都在第三天出現開低走高的紅K線, 但都只有一天的小反彈, 站不回短期均線, 後續就是均線一條接一條的失守, 而反彈則都站不回去
假設趨勢已經改變, 就是支撐都會被跌破, 均線都會失守; 拉回逢支撐量縮買進的做法, 只在向上的趨勢中有效

現在會不會如同上面兩次的狀況, 用很快的速度下跌? 或許有機會不要跌得那麼快, 因為國際金融情勢並未出現比較大的震盪;
即使指數向上反彈, 最好的情況大概是去回測高點, 形成M頭的機會; 而時間正好撐到月底

上面的論點可以從今天盤中的短線量價來思考
今天早盤開盤五分鐘是大量紅K, 跌到低點出現相對大量之後止跌向上彈, 這現象與週五是下跌過程出量, 而非低點出量的現象不同; 所以有短線反彈的跡象
時間剛好符合前兩次長黑之後, 在第三天反彈見到反彈的現象
但這只是短線現象; 波段暫時要以趨勢已經轉空, 或最佳狀況是震盪做頭來考慮, 後續成交量的變化, 融資與期貨籌碼的變化, 則是用來確認這個論點的訊號

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在服務業裡客戶說的就是對的, 即使是甜食, 只要客戶說是鹹的那就是鹹的; 客戶怎麼說, 就該怎麼做
但如果在專業差距很大的狀況下, 以客為尊就未必是對客戶最佳的信條

例如在醫院, 如果病人怕痛不願開刀, 但為病情需要而判斷必須要開刀, 要以客為尊而放棄開刀治療?
在金融或投信, 或財經媒體相關行業, 有時會有相似的情境
可能從業人員知道未必適合投資的情況, 但客戶覺得左鄰右舍大家都賺錢了, 只有自己沒賺到, 客戶可能要求投資建議; 而若建議要保守, 可能反而失去一個客戶
或是媒體如果在行情熱絡時建議投資人要保守要小心, 也是和自己的銷量與收入過不去
這些行業真能以客為尊?

大家都怕生鮮蔬果用了太多農藥, 但許多農夫可能覺得都市人怕蟲而不怕農藥, 少用農藥但有蟲或賣相不好的東西沒人要; 白米炸彈客楊儒門說: 其實是消費者自己要求造成農藥的過量(這小段看法摘自康健雜誌)
農產品需要以客為尊的照顧賣相?

大眾媒體的以客為尊, 是讀者群想看什麼就給什麼資料; 當行情正熱絡, 多數散戶手中有股票, 心裡想的一定期望漲更多, 媒體只好以客為尊, 只給好消息; 只是這些好消息的背後不知道藏了多少農藥

金融投信投顧相關行業的利益, 部分來自於行情熱絡的交易手續費, 只有看多才有利益; 為了利益, 專業上的判斷經常成了不能說的秘密
金融號稱是需要專業知識的行業, 但是當專業與利益衝突時, 通常利益還是會被優先考慮; 如同農夫知道使用農藥的專業, 但當賣相會影響利益的時候, 仍得加重農藥的用量, 是農夫的錯? 還是消費者的錯誤期待? 金融, 投信, 證券相關行業很容易讓客戶套牢慘賠, 是業者只見利益而不顧專業? 或是消費者也自作孽? 或是兩者兼具

當業者與客戶的專業知識落差比較大的狀況下, 以客為尊未必是對客戶最佳的信條
或是應該期待是在專業角度的以客為尊, 而不是站在利益角度上的以客為尊

下面新聞摘要的看法, 究竟是專業的看法, 還是利益的看法?
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大摩:台股波段修正底部5,200點(2009/04/18)
摩根士丹利證券台股策略分析師王嘉樞的評估,2003年以來,台股單日成交量若爆大量至逾市值1.5%,5次裡頭共重挫4次,平均跌幅達14.5%,若循此比例估算,波段修正底部將落在5,200點。

美系外資券商主管的觀察:「大家都知道基本面無法支撐資金行情的一路推升,感覺上就像『走在鋼索上』的人,隨時都擔心會掉下來,只要有風吹草動賣壓出現,就會引發羊群跳懸崖的效應。」

4大外資看台股 再跌有限 仍有反彈空間 趁拉回趕上第2波行情(2009/04/19)
里昂證券也認為,台股 5月份會呈現修正格局,不 過跌幅有限,因兩岸第三次江陳會就可望讓資產和內需 概念股受惠,預料重現去總統就任的「 520行情」

匯豐證券亞股策略分析師謝家瑜更樂觀表示,台股 籌碼面資金動能充足,基本面經濟不至於再壞,題材面 則有兩岸江陳會將登場,各項利多都可望推升台股熊市 反彈至 6月份,建議客戶「享受這波行情」。

花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵也看好台股 還有持續上漲空間,技術面可望彈升至7000點,但就基 本面來看,則還是維持年底5800點的目標點數。

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