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  • Mar 31 Tue 2009 15:03
  • 980331

成交量已縮至低於月均量, 雖然這是下跌過程比較希望見到的事, 但這裡仍是波段的高風險區
目前的選項是: 這裡要直接回頭下跌或是震盪整理一段, 不論何種情境都不是適合進場的時機
不過這幾天融資持續增加, 而融券在昨天見到大幅減少, 仍使得盤勢繼續轉差
先前"舊聞也是未來新聞"提到, 融券回補, 成交動能減弱現象, 已經看到
接下來有財報, 及大股東為繳稅理由的申報轉讓, 將在四月份豋場
不敢說四月一定沒有上漲的空間, 但即使上漲, 肯定風險更加重的情況

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這個月見到的經濟數據, 有少數不再繼續惡化
不過要有幾點認知
1.使景氣分數上升的是貨幣數字, 但央行總裁也提過, 貨幣政策只能把馬牽到水邊, 馬喝不喝水得看牠自己; 用推的方式移動繩子不見得有效; 當然對於股市而言, 貨幣數字等於是燃料, 只要市場心理之火被點燃, 股市就有機會表現
2.外銷的跌幅縮小是架構在去年二月農曆春節的比較基期偏低, 未必真的好轉
3.即使製造業看景氣趨樂觀, 央行不降息, 暫只能以景氣惡化情況趨緩, 後續仍須觀察, 或許真的見底, 但要問的是: 要沉淪在底部多久? 經建會說景氣收縮期,將創25年來最長
4.(雖然實際上有沒有兩隻燕子都還有疑問)燕子主委說第三隻燕子要看民間消費; 但消費券政策沒有成功刺激消費, 零售業營業額年增率創史上最大跌幅,經常性薪資年增率創下歷年同月最大跌幅, 加上失業率創新高, 這些現象早已經說明不會有民間消費的第三隻燕子

以下是新聞摘要
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經建會:2月景氣燈號藍燈 連續第6顆(2009/03/27)
2月領先指標綜合指數84.8,較上月微跌0.5%,僅顯示景氣循環狀態的6個月平滑化年變動率「-22.5%」,較上月增加1.8個百分點,為連續15個月下滑後,首次轉呈上升。
經建會表示,領先指標6個月平滑化年變動率減幅縮小,主要是製造業存貨量指數、實質貨幣總計數M1B去除趨勢後續呈好轉
貨幣總計數M1B變動率由藍燈轉為黃藍燈,分數增加1分,使綜合判斷分數由1月的9分增為10分,總燈號持續藍燈。

2月外銷訂單負成長22.27% (2009/03/24)
經濟部統計處今天公布2月外銷訂單金額為201.17億美元,年增率為「-22.27%」;為連續第5個月呈負成長

急單效應 2月出口年減28.6% (2009/03/09)
一二月出進口合計,同創史上最大跌幅
二月份出口比去年同期衰退兩成九,沒有再創史上最大跌幅,不過,這不代表經濟衰退的情況已經好轉,因為這是急單效應,以及去年二月農曆春節的比較基期偏低。如果排除農曆春節因素,一、二月合計的出口值,比去年同期衰退三成七,進口值衰退四成六,仍同步創民國六十年有統計以來的最大衰退幅度。

連彈2月 製造業看景氣趨樂觀(2009-03-27)
台灣經濟研究院公布最新的景氣動向調查月報,製造業對景氣看法較今年1月又更樂觀,2月營業氣候測驗點較1月上揚12.95點,來到93.46點,為連續第2個月反彈,但景氣是否回溫仍需須持續觀察。
原本1月新進訂單、現有總訂單存量都是減少的狀況,上述兩大項目在2月皆為增加呈現好轉。

央行不降息 彭淮南:利率很低 貨幣數量很寬鬆 保留空間再判斷(2009/03/26)
貨幣數量非常寬鬆,超額準 備高達1228億元,多於去年的 219億元。目前景氣不明 朗,暫時停止降息,是為了保留空間;根據未來的資料 ,下一次再做判斷。

央行昨公布2月M1B年增率為2.71%,比1月更高,連續二個月出現正數。M2年增率6.19%,較上月為低。

梁國源說,不會把央行不降息解讀為景氣到底,「所謂見底,不要用經濟成長率的觀點解釋」,不能因為看到急單,就把這次衰退的根本原因忘了,全球金融危機還沒解除,就不能判斷景氣已經好轉。2009.03.27

台灣今年1月份經常性薪資年增率為-4.63%,跌幅之大,創下歷年同月最大跌幅。 2009-03-24

消費/能省則省-零售營業額年增率 連9月衰退(2009-03-24)
經濟部統計處昨日指出,今年1、2月合計零售業營業額年增率為負4.65%,創史上最大跌幅,並且連續9個月負成長
從今年前2月零售業衰退幅度來看,政府已發放9成9的消費券,對激勵民間消費效果恐不大。

主計處:2月失業率5.75% 創新高(2009/03/23)

經建會主委陳添枝昨日表示,台灣的出口及股市都在回穩中,雖離正成的水準還有些距離,但可以確定的是這兩隻春燕迄今尚未飛走,目前經建會密切觀注的是民間消費這第3隻燕子是否已回來(2009-03-26)

經建會:景氣收縮期,將創25年來最長(2009/03/21)
本次景氣循環的高峰已認定落在去年3月
經建會表示,台灣過去最長的景氣收縮期出現在第2次石油危機的年代,從69年到72年長達37個月,此後每次循環的收縮期大約是12至15個月,本次循環收縮迄今已近1年,目前仍無法預期轉折點(谷底)會落在什麼時候,但由領先指標下滑速度持續擴大看來,這次循環的收縮期極可能創下民國73年以來的最長紀錄。

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波段的做法, 雖然會依據各種盤面大致的訊息去預估, 可能的漲跌趨勢與幅度
例如近期當型態完成, 就可以估計5500上下是滿足區域; 但這僅是參考, 可能越過也可能到不了

波段的重點在理解風險的高低; 這波段從2/24"聽說有護盤"(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26677942)時期的低風險, 在當時股價還沒有明顯的表現, 或更謹慎一點, 等股價突破特定位置, 還是相對低風險的區域, 都可以是波段的安全進場位置
而上週特別是周四~五是相對高風險的區域, 股價還持續上漲; 見到高風險情境就適時減碼, 把高點留給別人, 不用等下跌才想要怎麼辦
依據風險的高低做相關的投機或投資決策, 不用見漲才追, 見跌又擔心;

理論上只要理解風險的高低, 可以進出在相對安全的區域, 未必須要知道短線的技術技巧
但如果想更細微的了解精確的進出時機, 就要用更短線的技術技巧
上週五"980327"提到: 以短線的盤中分時走勢看, 早盤五分鐘有相對大量收黑K, 然後見到似小M頭走勢並破平盤, 這是短線警訊, 特別是在相對高檔風險區更要留意
這是相對清楚的短線訊號; 理解是高風險區, 又見短線清楚的警訊, 就可以更細微決定短線進出時機

今天一根長黑吃掉了上週三~五的漲勢, 但3/23~24的缺口未完全回補, 10日均線未明顯跌破, 同時今天相對量縮; 尚未能斷定波段結束即將回跌
波段結束會以尖頭反轉, 或是震盪出頭部型態後再回跌, 需要兩三天的觀察; 今天是第一天長黑, 第2~3天的變化及盤面走勢的現象觀察很重要
高檔出現的第一個長黑, 暫時可以漲多的乖離修正視之; 但這仍是波段的高風險區, 這兩天的變化, 籌碼現象及技術上的缺口, 短期均線仍須追蹤

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我不知道行情會有多少空間; 或許可以從技術分析的角度, 型態, 均線...等當作線索去預估, 但只能當參考;
學技術分析越久, 越不懂如何預估行情的空間有多少;
因為那不是投資的主要焦點, 投資的主要焦點是風險

"定義"或"預估"行情, 彷彿是上帝可以支配安排一般;
我只是凡人, 沒辦法參透上帝的安排, 不能控制外在環境, 只能回歸自身去理解自己能看到的風險程度
至於每次行情空間有多少, 行情怎麼走, 我也很好奇; 正因為好奇, 所以經常紀錄, 觀察, 思考其中意涵

投資的思考起點是風險, 而不是預估, 也不是定義行情空間
還沒出現漲勢, 看到盤整而跌不下去, 看到可能有漲勢出現的徵兆, 就可以考慮是否投資風險已經降低

投資風險降低就是上車時機; 風險升高就是行情尾聲; 我只會用這樣的邏輯做投資決定, 我不會定義行情大小而做投資決定
我的簡單邏輯還包括: 股價下跌是在降低繼續下跌的風險, 股價上漲是在累積升高下跌的風險
當然邏輯的背後會加上一些市場訊息, 成交量與籌碼的解讀, 或看看均線, 也想想經驗與歷史數據或走勢...等的判斷
但最終就是回歸到風險; 而非"定義"或"預估"行情

"定義"或"預估"行情是投顧, 媒體或外資的毒藥; 得預估行情上看xxxxx才找得到人來共襄盛舉, 共同葬身行情的高原
我關心自己的風險, 不在乎有多少人願意嚐試毒藥

原文發表時間是2008.1.16

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投資人看待市場訊息, 若是沒有自己的邏輯與判斷依據, 很容易把訊息朝著自己預期的方向解讀, 而不是朝市場真實的方向解讀
如果自己預期景氣復甦, 預期股市多頭, 任何訊息都會被看成是多頭訊息;
下跌過程會認為基本面不錯, 只是短暫的下跌; 跌很深會被認為是非理性恐慌走勢, 很快就能回復; 跌勢止穩維持一段時間後就會認為谷底已經出現; 見到反彈就認為已經復甦
許多時候只是順著自己的預期方向解讀, 而不是市場的真實方向

單純以下面新聞的數字計算, 去年300億美元的水準,今年1月的176億美元升至2月的201億美元; 是從衰退41.3%變成衰退33%, 這樣說是燕子來了? 我是看不到, 更何況今年二月的工作天數比一月還多
政府官員永遠必須樂觀預期, 不論真實情況如何, 都必須宣示政府解決問題的決心, 不論是否作得到; 政府官員, 或是一些企業老闆, 永遠帶著鏡片上印有燕子圖案的眼鏡
燕子來了? 只是一些官員的預期吧!

房市房屋成交量意外比去年同期成長? 一點都不意外, 去年的二月是農曆年假期, 今年二月比去年同期成長只是在數字迷霧中的假象

包括日本, 韓國, 台灣及東南亞經濟體向全球出口比重都不低, 當全球經濟衰退會同步受影響, 不會有台灣出口復甦, 而日本或韓國還在衰退
日本2月出口年減49% 創至少1980年來最大降幅, 出口的燕子只喜歡台灣而不喜歡日本 ?
燕子在哪裡? 恐怕只在預期的想像中

以下是新聞摘要
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第三隻燕子來了?馬總統:三月份景氣比上個月好 (2009 / 03 / 28)

經建會主委陳添枝昨日表示,台灣的出口及股市都在回穩中,雖離正成的水準還有些距離,但可以確定的是這兩隻春燕迄今尚未飛走,目前經建會密切觀注的是民間消費這第3隻燕子是否已回來,待3月指標統計出來後可以更明朗些。
台灣的外銷接單雖離去年300億美元的水準有段距離,但已由今年1月的176億美元升至2月的201億美元,應此可算是回穩了,由出口訂單及股市表現看來,「很清楚,這兩隻燕子還沒有飛走。」
至於第3隻燕子來了沒?陳添枝說,第3隻燕子應該是看民間消費(2009-03-26 )

房市也有基本面好轉現象, 2月大安區、士林區房屋成交量意外比去年同期成長16%、23%,代表高價優質地段,買氣回溫。住展雜誌就指出, 329檔期推案高潮下,推案來人成長 3成至倍增,成交量也成長 2-3成,房市信心開始增加。(2009 / 03 / 28 )

日本2月出口年減49% 創至少1980年來最大降幅(2009/03/25)
日本2月份出口年減49.4%,創下至少1980年日本政府開始編纂出口數據以來最大降幅紀錄。歐美景氣衰退惡化,導致對日本汽車與電子產品需求大幅下滑。

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  • Mar 27 Fri 2009 13:50
  • 980327

短線還是創新高, 漲停與上漲家數還是很多, 就單純的技術角度並沒有嚴重的敗象
這三天而成交量都能維持相對大量, 代表仍有人追價, 但都見到盤中震盪加劇, 也代表追價者容易套牢
或是另一個角度思考, 是這三天都有主力拉抬, 而見到盤中震盪加劇, 代表拉抬力量已近竭盡, 快撐不住高檔的股價
以短線的盤中分時走勢看, 早盤五分鐘有相對大量收黑K, 然後見到似小M頭走勢並破平盤, 這是短線警訊, 特別是在相對高檔風險區更要留意
昨天均買賣張差已經縮到0.3以內, 這幾天賣張持續增加而買張增加相對較少
雖然單純的技術角度並沒有嚴重的敗象, 但回檔前的訊號一一浮現, 各種訊號都在顯示風險增高

下面摘錄一則昨天的新聞值得參考
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柯孟聰:進入滿足區,下周測「五關」利空(2009/03/26 11:31 時報資訊)
永豐金證券副總柯孟聰指出,台股在5400這裡是量滾量的盤,在主升段結構裡,會出現幾次像是開高走低的震撼教育,尤其大盤從最低4328點上來,短短17天漲了1000點,這裡鐵定或有獲利回吐賣壓,這種等陡升模式,不易做尖頭反轉,通常是以巨量長黑頭部型態出現,要留意這種現象發生。
以W底漲升幅度來看,目前已經進入漲幅滿足區,短線來到見好就收的地方。
月K線架構中,3955點還是轉折,理論上是長多結構,不過,以2001年情況來看,月線都有二次拉回情況,2001年從3411漲了七個月到6484,回檔又回到3845,月K線第二次拉回很嚴重,而且回檔幅度不小,要特別注意。
現階段逐步邁入4月,尤其下週是關鍵,正好要過「月營收、摩台結算、法人結帳、融券強制回補及季報」的五關利空

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投資的時候需要追蹤新聞訊息以理解情勢變化, 但"舊聞"有時候也很有用

下面這些都是"舊聞"
--------------------------------------------2006年4月
台積電、鴻海大股東申讓持股
台灣重量級電子廠台積電(2330)、鴻海(2317)、華寶(8078)近日不約而同有重要經理人申報轉讓持股,其中鴻海副總經理及董事游象富擬在市場上賣出二千五百張持股,市值達五億二百萬元,台積電經理人蔣尚義則擬售股二千張,市值約一億二千八百萬元。
此外,華寶總經理李南雄要賣股三百張,市值約六千三百萬元。
若加計長庚醫院申讓出售的二萬張台化、市值達十億四千六百萬元的持股,則上周上市公司申報轉讓市值高達十七億六千萬元。賣壓預計在本周一起出籠。
此外,華寶董事長陳瑞聰及夫人將持股三千張、市值達六億三千萬元,交付中國信託商銀財產專戶作信託,一般解讀,仍與報稅熱季前的節稅措施有關。
-------------------------------------------2006年4月
股東會旺季前,為了確認股東名冊,必須停資停券,4月進入密集停資期,明(xx)日即有鴻海、宏碁等大型電子集團開始首日停資,總計當日有3xx檔上市櫃股停資。台股的資金動能可能因為停資而略受壓抑。
大型公司進入停資期第一個交易日,預期台股成交量恐會下滑。
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下周空單密集強制回補 115檔資券止步 台股量能恐不足 2007‧ 3月31日
目前台股放空減少、融券餘額下降速度快,近期集中市場全體融券餘額50萬張,距離高點的 100萬張大幅減少,因此軋空行情不一定出現。
加上本周以來融券張數下降,以及近期股價並未明顯大漲,台股普遍券資比約在 10%以下,距離慘烈的軋空行情的25-30%還有一段距離。
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從三月底到四月份, 除了財報公告之外, 每年都會發生的事: 融券回補, 成交動能降低, 及大股東申讓; 是舊聞也是未來的新聞
融券回補讓軋空力量減緩, 成交動能降低使漲勢不易延續, 及大股東申讓使賣壓增大, 舊聞也是未來的新聞告訴我們: 多頭出貨的時間會越來越急迫, 漲勢可能越來越接近休息的時候

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這兩天盤中都有出現急殺的情況, 震盪的情況加劇
股市相對高低位置, 有些顯現於技術分析的特色, 例如相對低量是低價區, 相對大量是高價區, 波動幅度小是屬於低價區, 波動幅度大而震盪劇烈是屬於相對高價區
雖然短線繼續衝高, 趨勢繼續向上, 但已經見到相對波動幅度大而震盪劇烈, 相對大的成交量, 這是風險升高的跡象
這三天才進場, 貢獻每天接近1500億成交量的投資人, 短線或許有獲利空間, 但最好的一段利潤其實所剩不多
雖然趨勢向上不預設高點, 但這時候要追進去而設停損, 或是已經有的持股要思考停利? 就波段而言, 低點以來的急漲段若已享受到了, 這時候要思考的應該是何時停利的問題, 停損的問題是留給短線衝進的人去煩惱;

成交量仍維持相當水準, 但期貨未平倉量越來越減
已經見到相對波動幅度大而震盪劇烈, 見到相對大的成交量, 這是風險升高的跡象
不預設高點, 但更不能忘記風險

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空頭市場反彈, 往往又急又猛; 反彈的目的潛藏了一些詭計
下面的新聞摘要提到: 反彈走勢,引人之處就在上漲的速度。反彈的目的,在於吸引一些易於受騙的投資人進場,而後開始下一段的跌勢。
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空頭市場反彈 往往又急又猛 -- 看近來的美股 (鉅亨網2009 / 03 / 25)
當股市自低點反彈,漲幅過度確實是有可能的。
空頭市場的漲勢,幾乎都有著強勁又引人矚目的天性。如果要說空頭市場有什麼詭計,那就是反彈的目的,在於吸引一些易於受騙的投資人進場,而後開始下一段的跌勢。

道氏理論投資通訊的編輯羅素(Richard Russell)這麼說:「在空頭市場中,反彈整理走勢總是無聲無息,且速度奇快。在幾個月的空頭市場中,反彈走勢往往一周便可完成。空頭市場的反彈走勢,引人之處就在上漲的速度。這使得這波漲勢吸引力倍增,也讓仍守於場內者,浮起了虧損回本的幻想。」

美國股市於二周前開始的漲勢,的確猛烈,而且速度奇快。
過去二周,道瓊上漲了18.8%,相形之下,過去多頭市場的前二周,道瓊平均漲幅僅8.4%,不及最近這一波的半數。
這些比較,的確突顯了近來的漲勢最終可能證實僅為空頭市場漲勢的可能性。
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以上是新聞摘要

新聞裡提到的是美股, 在短期間內的漲勢猛烈,而且速度奇快
回到台股的歷史觀察來看, "月線乖離" (http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26718543)文裡提到 : 看指數對月線的乖離數字, 有一個對於盤勢是否屬於熊市反彈的思考意義
台股歷史經驗, 多頭過程中對月線的最大乖離大約在8%左右, 但是熊市反彈幾乎都會讓乖離超過10%
也就是台股的熊市反彈多半與上述美股特性相同, 這背後應該是相同的市場心理作用: 強勁又引人矚目的天性,在於吸引一些易於受騙的投資人進場,而後開始下一段的跌勢。
"拉抬是為出貨"(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/26712801)文裡所提, 最終是為了獵殺後知後覺的投機客; 所謂大漲三日, 散戶不請自來, 為了吸引獵物, 只有營造出強勁又引人矚目的特性, 而這正是空頭市場的詭計

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  • Mar 25 Wed 2009 13:54
  • 980325

繼續量增價漲, 看起來漲勢持續, 只是乖離繼續擴大需注意風險
昨天資券變化, 期貨籌碼變化, 都未顯示盤勢轉差

在技術面漲勢結束較常見的訊號: 一是大量長黑或長上影線後跳空下跌, 另一是維持震盪而逐漸量縮或量價背離; 目前還沒有這樣的現象
如果上述現象, 再加上融券明顯減少, 期貨籌碼轉向, 更是確定性較高的訊號
這些是近期注意風險該持續追蹤是否出現的現象

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投資不能盡信媒體或他人的說法, 除了要有獨立思考的能力, 還要懂得查證, 使得真相能清晰的顯現

近期很熱鬧的新聞是"安利團"來台, 宣揚錢力, 彷彿是台灣內需觀光產業的救星
他們花了多少錢來振興經濟, 我們不得而知; 但台灣內需有相關的統計數字可以查詢, 安利的新聞是熱鬧, 相關的統計數字才是門道

從消費券的政策來觀察; 在過年前後陸續看到不少新聞, 說到處人潮洶湧, 受消費券影響而花錢較大方, 或許也有不少人有相同的感覺; 不過這畢竟只是感覺, 新聞只是熱鬧, 而感覺向來不可靠
實際的統計數字是: 今年1、2月合計零售業營業額年增率為負4.65%,創史上最大跌幅

消費/能省則省-零售營業額年增率 連9月衰退(2009-03-24 工商時報)
今年1、2月合計零售業營業額年增率為負4.65%; 從今年前2月零售業衰退幅度來看,政府已發放9成9的消費券,對激勵民間消費效果恐不大。
經濟部統計處統計自1月18日消費券發放,至2月底止,批發業收到31億元、零售業收到316億元,而餐飲業收到13億元共收到360億元。 零售業中,又以綜合零售業收到236億元最多,占比約66%。顯見消費券使用最多仍是購買日當生活用品。
經濟部官員認為,該數據顯示消費券替代效果大於乘數效果。
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以上一小段是新聞摘要

一般投資人多數是健忘的, 因為花光了, 可能已經忘了消費券這回事; 也疏於將它聯想到經濟的困境
在官方政策中這是一劑提振經濟的藥方, 並且估計政策效果依據以預估經濟成長率, 當消費券替代效果大於乘數效果, 對經濟的刺激有限, 而使得民間消費有高估的嫌疑
新聞可以熱鬧的呈現, 熱鬧新聞裡的門道, 最終仍得回到冰冷的數字找真相;
陸客可以帶來多少產值? 未來的統計就會呈現出答案, 如同消費券的現象, 通常答案並不會如新聞般的熱鬧

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  • Mar 24 Tue 2009 13:45
  • 980324

早上開盤就帶了很大的成交量, 預估大量有過熱的疑慮, 而盤中略縮, 全日成交量似乎未失控
這是昨天提到的補量現象, 預期等拉回再進場的, 等不到拉回而終於追進來了; 只是有人追進來, 可能也有人跑了

不過若是昨天的量縮叫惜售, 那是否今天的相對大量就叫出貨了?
股價大漲需要惜售, 但有時候適度的大量才有利於換手續漲, 究竟要喜歡量縮或大量?
同樣的現象通常多空雙方都能解釋, 多數時候我們都有事先的預期, 但必須依據一定的規則定律或市場訊號當做判斷的證據, 或是當做進出市場的紀律

昨天提到由買賣數字看, 是回復到先前波段漲勢的狀況; 這是短線的訊號, 可以看到短線的價格表現
而中期波段的訊號須有成交量來配合, 成交均量持續往上是波段持續的理由; 一天的量價背離則需看後續表現, 是持續背離或是回到波段正常現象
另一個今天要考慮的是, 相對大量是出貨還是合理換手, 這是後續表現才能確認
今天量的擴增速度略快, 或許有部份出貨現象, 只是買方仍積極而能夠維持股價
所以目前看到短線價格強勢, 波段訊號持續, 但要注意相對大量後有無變化

另外可以注意的是對月, 季線乖離已有相當水準, 而指數也快接近型態的漲幅滿足區域
所謂的"注意"並不是代表一定要如何, 而是對於波段的投資, 在波段訊號出現開始持股, 之後可以維持一段安全期, 不用理會短線波動, 這樣的投資也可以比較悠閒, 但到了某個時刻就要開始關心風險, 是這裡所謂要注意的現象, 要關心有沒有波段末端的現象
波段結束的訊號並未出現, 但要注意風險正在升高

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經營團隊勇於面對錯誤, 可以增長智慧並提高可信度, 但實際情況卻總不認錯, 為什麼資本經常被錯用?
巴菲特的經驗說答案是: "眾議" 或 "制度性強制", 這種力量讓企業經營者常常照著其他經理人的意思做, 不論這種行為有多愚蠢或多麼不理性
眾議一出現, 理性就消失

制度性強制是各種既嚴重又不幸的疏失元兇
狀況例如: 組織拒絕對現行方向做任何改變, 工作效率降低只因尚有時間可用, 收購案只為了把錢花光, 只要同業做什麼就跟進模仿...
制度性強制為何有力量主導企業? 答案是人性
跟著其他公司一起失敗, 經常比獨立判斷調整公司更容易
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以上摘錄自巴菲特勝券在握2

金融風暴席捲全球, 而全球那麼多聰明腦袋, 為什麼沒有經濟學家事先疾呼示警
(耶魯, 席勒)解釋原因是: 一群專家講的話不會離群體看法太遠, 若發言和群體共識不同, 可能會使其地位告終, 因此受群體思考制約
因此即使發覺不妥, 但因尚未爆發事件, 只好找理由來解釋這次不一樣
群體思考制約, 也就是巴菲特說的制度性強制的力量

市場的高點, 總會有眾多專家說前景一片光明; 市場的低點, 則同一批專家會再說最壞的事情還沒發生
( 失落十年, 史上最嚴重衰退等等, 或是眼睛閉一下就上萬點, 都是相似的言論)
反正市場大家都這麼說, 跟大家一起看錯就不算錯, 是市場出現意外, 錯不在己

沒有人會為投資人自己的錢負責, 投資人不必跟著群眾一起看錯; 要知道市場上總有一批專家總是與市場群眾共存亡, 當這些專家一致看好時, 就要想想有沒有什麼地方出了差錯
市場開始一片看好聲中, 要想想: 眾議一出現, 理性就消失

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指數比預期還強勢, 不過成交量卻未能配合

前文提到: 見到拉回比較希望看到合理的量縮, 賣壓減輕; 但若是如今天上漲而量縮呢?
量價背離也是可以漲, 只是需要多觀察兩天, 看成交量能否擴增出來;
或許是賣壓已經減輕的量縮, 但買方仍預期有拉回空間, 使得買盤未積極增加而量縮上漲, 之後當發現比預期還強勢只好開始再進場; 這樣的情境應該會出現市場所謂的"補量", 也是量價背離需要多觀察的理由

今天指數雖屬強勢上漲, 但成交量未能配合, 尚未能推斷重回波段漲勢; 還好今天成交量還能維持在月均量水準, 另外從今天的買賣數字看, 是接近先前波段漲勢的狀況
量價背離也可以漲, 只是風險高一點; 看到量價配合, 或補量才能安全的推斷是重回波段漲勢

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趨勢暗示未來價格的走勢並非完全隨機, 它跟隨既有方向的可能性比反方向大

趨勢的成因主要是
1.市場以漸進方式吸收資訊
2.價格因為慣性而慢慢改變
3.價格上漲吸引買家
4.經濟循環形成市場循環
(常識投資法, http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/12429109)

在壞消息尚未普遍呈現出來之前, 知道事情嚴重性的少數人已經先動作, 隨後陸續會有人看出端倪也隨著動作; 而價格已成趨勢
最後就是以大眾最容易接觸的資訊, 來呈現給多數人, 終於了解情況嚴重; 這是趨勢過程的普遍現象

若趨勢的成因之一是: 市場以漸進方式吸收資訊; 那麼趨勢暫告終止的要素之一, 就是必須讓資訊已完全被市場所知悉
三月初財經雜誌的標題是
商業周刊 : 台灣史上最大經濟衰退, 失落十年來了
今周刊: 史上最大衰退 復甦最慢/台灣危機

壞消息大概已經被市場所知悉, 目前的訊息有不少是 : 接著復甦最慢的急單, 還有急著推論失落十年已經落底的想法
堅定不認為已經落底的投資人還在等待, 認為還沒落底卻仍進場的, 可能隨時準備落跑
宣揚急單及落底的可能是樂觀的官員, 還有生意難做的投顧投信; 不過仍有許多質疑的聲音, 可能市場還是半信半疑
趨勢的成因之一是: 市場以漸進方式吸收資訊; 趨勢暫告終止的要素之一, 市場已經完全理解訊息
半信半疑的時候, 多數還是小心謹慎, 還十分注意風險, 可能市場就暫時還安全

要預估一兩年後的景況都十分困難了, 更何況是十年或史上最大這類的預估
嚇死人的標題應該是雜誌最佳的行銷利器, 嚇死人沒關係, 刺激銷量比較重要; 或許內容寫得沒錯, 只是若能早一年出刊會贏得更多尊敬

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短線的拉回休息可以預期, 雖然經驗上看波段的漲勢尚未結束, 但仍須有更進一步的訊號來證實
一般狀況的技術分析會說: 這裡越過頸線, 回測頸線是合理的拉回走勢, 拉回量縮不破頸線是買點
不過拉回有兩種情境, 一是波段結束走空, 一是整理後續漲, 沒有人會事先知道拉回是否能守得住頸線

波段結束的訊號, 理論是要在高點看到爆量, 或大量之後量價背離, 或盤整震盪出一個頭部, 這些跡象還不明顯
目前成交均量仍持續上升, 股價維持在中期均線之上, 同時周線指標繼續上升, 短中期均線多頭排列, 而期貨籌碼固然正在轉弱但尚未逆轉, 目前要說波段結束還太早
拉回會有多少空間? 假設波段尚未結束, 經驗上回測頸線附近是可以觀察的位置, 大約是3/13跳空長紅的位置, 大約也是10日均線附近

從投資人的心理來思考, 短期漲幅已大的情況, 不願意繼續追價會使買盤減弱, 買在低檔的籌碼及先前套牢的都可能出場使賣壓增強, 所以出現拉回走勢;
而拉回能否只是短線的回測, 而不是波段結束, 在技術訊號要視成交量能否合理萎縮;
一般解讀量縮代表賣壓減輕, 不過這只是其中之一, 另一種意義是沒有接手的量, 前者是合理的拉回, 後者是波段結束而走空
若波段未結束, 投資人心理應該是, 原本不願意繼續追價的見到拉回, 回到合理價格而願意重新進場承接, 而賣壓在短暫出現後又縮手; 這樣的現象會以量縮來呈現, 但反過來說, 量縮卻未必一定是這樣的意義;
所以若波段尚未結束, 拉回一定得量縮, 同時視買賣方勢力的消長來斷定是否是賣壓減輕

周五的長黑量略縮, 賣壓略減但也未見積極的承接, 短線拉回尚未見止穩的訊號; 通常長黑之後的第1~2交易日要仔細觀察, 是判斷波段是否結束的重要時間
目前是假設波段尚未結束, 屬於合理的拉回, 但下週須見到更進一步的訊號來證實, 看下週是否見到量縮止穩

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股市裡價格是各方角力最終的結果; 當看到價格的表現, 各方勢力的勝負已定
想要提前知道股價的可能表現, 在股價未明顯表態前就必須思考各方勢力的消長; 例如二月下旬至三月初期間, 這裡提到台股屢能逆美股而走, 是因為賣壓減輕, 但賣壓減輕只能止跌, 要漲則必須有買盤的增強及追價意願

橫盤期間是買賣勢力相對均衡的期間, 要在股價未明顯表態前就思考各方勢力的消長, 究竟是隨著時間而賣壓減緩, 或買盤減緩, 看到現象後就能對於後續的突破, 跌破或假突破, 假跌破的機率高低有個大概的判斷

而正常的波段上漲期間, 通常是量增價漲, 買盤與賣壓雙方都會隨著漲勢而增加; 到了某個時刻買盤增加有限而賣壓持續增加就得進入休息
近五天(13~19)的收盤累積買賣均張:
13日(6.75/5.79), (買均/賣均)
16日(6.23/5.83),
17日(6.47/5.92),
18日(5.82/5.92), (期貨結算)
19日(6.35/6.25),
上列的是相對容易看到變化的部份; 在近期上漲過程買均多維持在6.0附近或以上, 而賣均多維持在6.0以下; 18,19兩天看到出現變化; 所以能事先就推論短線或許要進入震盪休息
取一段較長時間的大約均值來看, 二月下旬至三月初期間, 買賣雙方均張都大約在5.5上下, 而漲勢開始就轉變成買均在6.0以上, 賣均在5.5~6.0; 如果加上這段時期的開收盤買賣張數字, 回顧來看就可以知道漲勢的形成, 是歷經買賣均衡, 賣壓減輕, 買方轉強
當然推斷並不單純只依靠上述的現象, 還得包括基本的成交量解讀, 及其他相關的現象, 而且得要將各種訊號現象分別放在股市的短中長期架構上思考

在見到盤面跳動的當下, 可能會有些情緒及預期, 怕追錯或賣錯, 預期(貪婪)獲利, 要克服情緒及預期, 並非只是種憑空的力量, 而必須是有夠多的證據與現象的支持
學習投資過程, 各種書籍說法總是要投資人克服情緒上的貪婪與恐懼, 但人性難以改變, 不可能只是想一想就能夠克服; 必定是有某種力量的支持才做得到, 上面是近期短線上的舉例, 看到數字就會有自信; 中短期的技術分析與波段行情是如此, 中長期的經濟與長線趨勢一樣是如此
股市雖然經常重複, 循環出現相似的現象, 但每次又都有些差異, 只有把每一個現象, 資訊都仔細的觀察思考, 想清楚來龍去脈, 克服情緒的自信與力量就會浮現

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  • Mar 19 Thu 2009 13:47
  • 980319

繼續見到近期新高價, 不過開高走低使得K線成為陰線吞噬
這樣的現象並不意外, 昨天即提到: 從委買賣雙方數字看, 短線上合理的休息可能將要出現, 指數拉到期貨結算, 隨後如果進入震盪或短線休息, 也是合理走勢;
只是事前並不知道會以何種形式, 不知道精確進入休息的時間點, 但知道短線風險不低, 就會避免追在高點, 或合理降低持股
今天的開高走低陰線吞噬K線, 還不算是爆大量的長黑, 或許還不是波段結束的訊號; 從成交量及昨天盤後期貨數字看, 也不像波段結束的訊號
今天還見到新高, 而短期均線也未跌破, 在技術面並不會就認為要回跌
暫時推論是進入震盪或短線休息的狀態, 適度冷卻才有助於後續的行情; 少有波段行情是不休息而一波到頂
這裡是進入休息整理或是震盪出貨, 則是後續要追蹤觀察的

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在經濟衰退時期, 股市也可能上漲; 在經濟擴張時期, 股市也可能下跌
投機者的告白(安德烈.科斯托蘭尼), 以人溜狗的比喻, 清楚的描述了股市與經濟的關係
股市投資人或許比較關心狗的位置, 因為它會直接關係著投資績效; 不過人的位置依然主導了狗的可能走向
要了解股市的狀態, 同時運用經濟與股市, 人與狗, 二維雷達座標來理解, 較容易看清全貌

(2009/03/18) 寶華經濟研究院長梁國源今(18)日表示,止跌與復甦其實不同,「止跌」代表衰退幅度緩和,「復甦 」必須明確看到轉折點;景氣約在去年第 4季止跌,但很難說是復甦
大家在金融海嘯談急單,依舊在金融海嘯內,金融海嘯的核心問題沒有解決。在急單 挹注下,電子業出現復甦的跡象;但急單不是正常的單子,急單效應雖然可能延續到第 2季,但要期待景氣復甦,必須有正常單子出現,才能使景氣真正復甦

(2009 / 03 / 16)陶冬:全球股市強升純屬技術反彈,是在銀行股極度超賣下的回抽。大多數銀行在運營層面上都是賺錢的,巨虧主要來自有毒資產的減值。在有毒資產未剝離或銀行不需按市值計價之前,銀行並沒有真正步出困境。
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以上兩小段是新聞摘要; 從經濟的角度, 還是衰退的狀態, 不過股市(特別是台股)還是上漲了
這是經濟屬於衰退週期之下的股市上漲; 雖然一樣股市上漲, 但經濟衰退期的屬性與擴張期的屬性是不一樣的
衰退期的上漲, 通常是修正過度悲觀, 極度賣超, 是由超跌所創造的空間; 擴張期的上漲則有獲利成長的背書
只要投資人心態轉變就可以把超跌所創造的空間填補回來; 而心態一旦改變, 轉換調整的速度會很快; 推論這是熊市反彈之所以又急又快的原因之一
擴張期的上漲則等待藉由獲利成長來推升股價, 企業真實把錢賺進口袋的速度, 總是比用想像的慢, 比心態調整的速度還慢; 所以多頭上漲走勢較穩健

在經濟與股市的關係, 可以組合出衰退的上漲, 衰退的下跌, 擴張的上漲, 擴張的下跌, 等四種狀況, 如果在加上股價指數的相對高低位置, 就有更多不同的情境而有不同的走勢特性, 不同的風險情境
要了解股市的狀態, 同時運用經濟與股市, 人與狗, 二維座標來理解, 較容易看清全貌; 現在或許有一堆春燕, 急單等等照後鏡看到的復甦訊息, 但從經濟與股市, 人與狗, 二維雷達座標來理解, 就是衰退期的上漲, 是熊市反彈具有又急又快的特性, 當暴量出貨, 或是震盪出貨之後, 還是要走回衰退期的下跌
止跌與復甦不同,「止跌」代表衰退幅度緩和,「復甦 」必須明確看到轉折點; 止跌與復甦在股價走勢特性也不一樣

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  • Mar 18 Wed 2009 14:10
  • 980318

繼續見到近期新高價, 但走勢顛簸震盪
股價不會漲到天上去, 即使再樂觀, 企業, 媒體有再多的好消息, 漲多就是會休息
從委買賣雙方數字看, 短線上合理的休息可能將要出現, 波段則還沒結束

股價上漲後續就會見到好消息, 股價下跌就有壞消息;
股價總是領先反應, 現在見到的好消息, 是用照後鏡看到的, 股價已經反應, 未來的上漲空間, 得有後續更好的消息來支撐
想想財報數字, 比的可是衰退幅度的多寡, 而不是成長幅度的多寡; 潛在的憂慮並非不存在, 只是暫時還沒跑到照後鏡的視野裡面

指數拉到期貨結算, 隨後如果進入震盪或短線休息, 也是合理走勢;
波段或許尚未結束, 但有些漲幅不小, 領先上漲的個股風險已經不小了, 要注意安全

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