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指數在周五回到了農曆年後相對高點的位置, 站在短中期均線之上, 但也尚未突破近期盤整狀態
這一周成交量並未明顯擴增, 但也能維持接近月均量的水準, 而月均量趨勢仍在上升, 因此雖無力上漲, 要大跌也不容易
不容易大跌的另一個理由是: 2/24"聽說有護盤"一文提到, 在美股破底大跌時, 反而看到的是近兩周最小的委賣張數

回頭看看年後最大的委賣張數何時出現? 是在2/12長黑, 也是近期最大成交量的位置
經過兩周的震盪, 指數還在長黑的位置, 但委賣張數降下來了; 委買張數卻與當時差不多;
從這個角度看, 雖是多空膠著, 背後多空力量有某種程度上的轉變, 與成交量的解讀結果相同, 顯示指數還不容易大跌

融資呈現增加的趨勢, 融券則維持未再續增, 這點會成為未來隱憂
台幣繼續貶值, 而台股卻仍相對強勢, 也是值得觀察是否帶來壓力
近期雖是多空膠著, 外在環境有壓力, 指數未明顯跌破短中期均線區域就暫不看壞;

賣壓減輕可以使盤勢不容易下跌, 但要漲仍需買方的積極出手
目前看到的賣壓相對而言並不大, 無基之彈的條件仍存在, 就看買方, 成交量有無力量推升指數;
一般而言月底, 季底, 期貨結算, 財報月..等是比較容易出現盤勢轉變的時機
周五看到買賣均張, (買>賣)是近兩周相對較大的差距; 適逢月底可以追蹤下週是否出現變化

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技術分析對我而言, 最主要目的是要思考市場主要的心理動向

(漫步華爾街)凱因斯說股票遊戲就好比當紙上選美評審一樣,必須從上百張照片中挑出幾張最漂亮的臉孔,選出的結果最接近全體評審的,就是贏家!因此最佳的方法不是挑自己覺得漂亮的,也不是其他人喜歡的,而是去預測一般人會推測的一般意見!
強調的是投資的心理因素!

漲或跌的趨勢是市場集體心理共識呈現的結果; 盤整震盪過程則是市場集體心理共識形成的過程

技術分析裡有許多相同的訊號, 會在不同的環境而呈現出不同的結果
例如空頭過程中, 當股價指數反彈至中期均線(月或季線)大概就會結束反彈繼續下跌; 去年八月有一次這樣的例子; 但從去年12月至今, 股價也都在中期均線附近, 遇到跌破均線的情況並未繼續大跌, 反而是開始漲回均線之上
去年八月在下跌前的盤整, 與12月以來的盤整, 雖然可能呈現相似的線形, 從後續股價的發展來看, 背後的市場心理狀態應該有很大的差異
解讀這樣的心理差異, 是判斷當下股市趨勢與狀態的重要方法之一

股市有漲, 跌, 或盤整(這裡指中期波段)三種狀態, 而盤整是為了漲或跌作準備; 思考盤整期市場主要的心理動向, 可以判斷解讀後續趨勢
如果後續是下跌的行情, 但還在盤整而不跌, 代表還是想賣的多, 但不願追殺賣出, 而是有彈高就賣, 原因可能是近一步的壞消息尚未被多數市場參與者知道, 少數人在未跌之前逢高賣, 遇下跌則賣壓減輕但買盤不積極, 之所以能維持盤整, 主因是不追殺
相反的是下跌就見到買盤低接, 但上漲則不願追價, 之所以維持盤整, 是賣壓不大, 不過主因是不追高, 要造就漲勢, 必須讓追價意願出現
盤整越到末端, 上述的某一種現象越明顯; 行情越大, 上述的某一種現象也越明顯;
當然這並不是由一天兩天的現象來判斷, 而至少需要幾週的時間; 觀察買賣張與均張的變化, 觀察成交量及融資券的變化, 再加上其他可能見到的技術現象(均線, K線)加以解讀
雖然從去年底就似進入一段盤整期, 但從買賣張與籌碼的變化看, 似乎過年前與年後的市場心理狀態不一樣, 只還沒有看到某一種現象特別明顯, 或說是市場集體心理共識尚未形成

市場集體心理共識的形成或調整是如何進行? 如何思考解讀市場現象的意涵?
(市場心理共識可能要花點時間, 分兩三次寫......未完待續)

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  • Feb 26 Thu 2009 14:13
  • 980226

今天盤中見到越過昨天高點, 但成交量不足以推升股價
月均量仍向上, 但五日均量已向下, 這樣的現象可能使盤勢維持不明顯漲或跌的趨勢
近期融資維持緩慢增加, 而融券則未再明顯增加; 或許還不致影響趨勢, 但在未來慢慢累積的力量仍有爆發時刻
從買賣張數與均張的數字看, 賣壓維持與近期差距不大, 但買盤並不積極, 不願追價, 在成交量也顯示相同現象;
指數還可以維持在均線之上, 暫不看壞, 但若要漲則仍須有其他條件來配合

要出現明顯的趨勢, "也許早一點, 也許不能, 很難說", 說了等於沒說; 預估未來, 永遠只是猜測, 還是持續的追蹤各種數字與現象, 看到訊號自然會知道趨勢有沒有改變
前文的"也不許能"只是照著網路新聞的文字引用, 不是打字的失誤;

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最近經常看到媒體出現"急單", "谷底".... ; 媒體很愛在"急單", "谷底"等用詞之後接上"復甦"兩個字
這樣的新聞標題可能也會比較吸引讀者

下面的新聞, 及其他未摘要出來的企業看法, 多數還是"補庫存", "未來訂單能見度低", "不確定性高"....而Q1衰退3~5成是常見的看法, 這些看法的後面實在很難接上"復甦"兩個字
張忠謀說也許第三季L型復甦, 不過應該還要看到他同時說: "復甦將十分緩慢", "也許會比較早一點、也不許能,很難說"

"也許會比較早一點、也不許能,很難說" 如果成為新聞標題大概就沒人愛看了
接收媒體訊息的時候, 經常想像一下, 如果把標題變成內容文中其他角度的看法是很有趣的事; 換個角度呈現標題, 可能會使整個市場心理有不一樣的感受
近日我最想把張忠謀講話的標題換成: "也許早一點、也不許能,很難說"

以下是新聞摘要
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張忠謀:台灣景氣也許第三季前可復甦
台灣景氣何時才會復甦,張忠謀說,這要看台灣主要的幾個出口國何時能復甦;張忠謀也表示,美國景氣應該能在年底復甦,而台灣也許會比較早一點、也不許能,很難說。

張忠謀:半導體景氣呈微揚L型復甦(2009/02/24)
看來現在差不多就是谷底了,這個觸底不是什麼V型或U型反轉,而是個稍稍旋轉、呈現一個小角度向左旋轉的L型發展,這次的景氣復甦將十分緩慢。

台積電1月22日舉行法說會,總執行長蔡力行當時曾悲觀表示,未來幾季訂單能見度實在很低,第二季確實有急單,但沒持續性,無法作景氣復甦判斷;一般客戶存貨周轉天數(DOI)正常水位為50至55天,現在DOI高達七、八十天,他擔心這波景氣會走「W」型。

台積電估Q1營收季減50% 近20年來首度虧損(2009/01/22)

矽品林文伯:封測景氣Q1落底 產業營收最壞恐較上季大減35% (2009 / 02 / 11)
客戶給的訂單計畫不確定性極高且能見度低,林文伯還是維持「景氣上半年修正、下半年緩慢復甦」看法不變 。但樂觀來看,第1季應是此波谷底,第2季起,隨著客戶庫存消化完畢,產能利用率和出貨都能恢復正常水準。


1月B/B值(北美半導體設備訂單出貨比)為0.48,僅略高於2001年4月的0.44,創歷史次低。同時,訂單和出貨金額分別較去年12月下滑51%和12%,雙雙創下歷史新低。2009.02.20


聯發科;估Q1營收季減8-16%(2009/02/06)
聯發科今日在法說會上對第一季展望相當保守,會中不斷提及訂單能見度相當多不確定性,3、4月訂單看的不是很明確。1月繳出不錯成績單,主要是中國農曆節手機採購旺及通路端庫存水位已相當低了

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  • Feb 25 Wed 2009 14:08
  • 980225

單純就技術分析角度, 前兩個交易日在美股道瓊破底情況下的拉回, 而這兩天的高點今天跳空越過, 並且有足夠成交量, 暫時化解破底危機
不過K線不太好看, 帶量留長上影線; 只是還無法確認是屬於出貨, 或是正常的震盪現象
昨天提及美股將進入技術性反彈, 雖然今天就看到, 卻未必就此看好, 因為反彈之後還是有機會測底或破底

昨天提到短期間的賣壓已經減輕, 但要漲必須有足夠的買盤, 而且要能克服當賣壓再度湧出的力量, 一天的現象未必扭轉當前的現象, 要追蹤是否具有持續性;
前兩天賣壓是輕了, 但今天就見到賣壓出籠; 也因此使得K線不太好看
股市上漲會增加賣壓累積的力量, 小漲會有短線賣壓, 大漲會有中線賣壓, 只有持續的買盤與足夠的成交量才能夠克服
持續性可以顯示在成交量現象上, 必須有持續的量增推升; 持續性也可以顯示在期貨籌碼上, 目前固然多方佔優勢, 但之後能否維持
近期指數一直能夠守住而不破底, 而且賣壓減輕, 可以暫不看壞, 但若要看好, 還必須有其他條件來配合

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有時候看廣告可以發現一些樂趣

這一兩年經常可以看到兩大3C通路的廣告, 只要一家有會員招待會, 另一家一定有破盤價, 另一家又會打出比破盤更便宜
前陣子看到燦坤登廣告, 內容大致是他們的毛利比較低, 是因為替消費者著想, 回饋給消費者, 是對消費者最好的通路
近日又看到全國登"要比比徹底", 解釋說因為不同的商品結構, 最終毛利率當然不同, 它們的家電產品比重較高, 毛利較高是合理的

對消費者而言, 只要價格低廉, 服務合理, 才不管廠商毛利如何; 全國電子的廣告對消費者似乎沒什麼意義, 倒像是給股東看的廣告
因為廣告還提到公司現金多, 負債少, 不借錢不怕銀行抽銀根又節省利息支出, 股東可以放心
而燦坤前陣子提到回饋給消費者的廣告, 似乎較能針對消費者的訴求

下面是近期兩家企業的相關財務數字
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燦坤毛利大約17~18, 季營收大約70~80億, 近四季存貨周轉率 1.85, 1.68, 1.93, 1.93
近四季股東權益報酬率 2.63, 0.74, 5.07, 13.16 ; 負債比高於五成
全國毛利大約22~23, 季營收大約30~40億, 近四季存貨周轉率 1.61, 1.57, 1.62, 1.51
近四季股東權益報酬率 3.80, 4.74, 7.37, 3.46 ; 負債比約四成
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企業經營者必須在各種資源及各方利益之間取得某種平衡; 例如對員工苛刻給予較低薪水紅利, 可能對股東較有利, 但長期下來導致員工競爭力低落又對股東不利; 又例如產品價格訂得較低, 對消費者有利, 但又讓股東賺得較少; 或是經營特性是規模大而週轉率高, 毛利就可以低一些
企業經營就得在各方利益之間取得某種平衡; 而每一家企業的模式都不太一樣, 有的對大股東很好(董監酬勞很驚人), 有些對員工很好(紅利給得很大方)....
上面的數字顯示, 全國電子負債少, 股東權益報酬率較穩定也略高, 連廣告都似乎是給股東看的; 它在各方利益之間的取捨, 似乎對股東較友善, 難怪其股價可以達到對手的兩倍

看著這些廣告, 想想自己以消費者的立場, 或是股東的立場來思考?
投資的時候當然是希望找到對股東相對友善的企業, 這可以從財務數字看出些端倪, 也可以從公司的各種政策, 例如分紅, 董監酬勞..等去判斷; 上面只是從廣告裡舉例, 說明相對友善企業的概念, 有的對消費者友善, 有的對股東友善, 有的對利益關係人友善....要當消費者或是當股東, 當然得找到對自己最有利的角度; 找尋友善企業, 是思考中長期價值投資應該要重視的企業特質之一
(只是藉廣告舉例說明, 沒有任何推薦個股的意思)

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  • Feb 24 Tue 2009 14:21
  • 980224

今天一早看到的新聞是: 道瓊重挫3.4% 跌落近12年低點(2009/02/24)
科技股疲弱拖累大盤 第6天下挫(2009/02/24)

昨天提到美股道瓊雖然破底, 但科技類股相對抗跌, Nasdaq,費城半導體指數未破底, 但是當科技股也開始下跌, 就有待觀察台股是否還能撐住; 台股近期也是金融類股跌幅較重, 而電子股較止穩, 會不會出現變化也值得觀察
另一個角度是, 美股道瓊已經連跌七天, 心理線定律在短線上將要見到技術性反彈
台股今天跌幅相對較輕, 後續面臨的是電子股會不會拉低指數及美股反彈的時候會如何反應

前文提及昨天的委賣張數是近期較低的數字, 今天略增但仍是不高的數字; 不過前文未提的是, 這兩天的委買張數並不突出; 賣張減少可以讓指數不跌, 但若要漲則必須買張的增加; 這兩天只是維持盤勢不太跌, 而缺乏推升的力量; 從成交量的變化也得到相同的結論
台股這兩天的現象暫仍未出現明顯的趨勢轉變, 但今天跌破月線須維持戒心

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市場自有其該走的方向及趨勢的驅動力量, 不論是哪一隻手逆勢而為都徒勞無功
最常被認為造成市場異常或逆勢的原因大概是政府護盤, 不過這件是對我等老百姓從來是無從查證的事, 只有"聽說"或"看媒體報導"的份
不過若是"聽說"或"看媒體報導"這兩件事若不加思索或判斷, 大概是造成投資虧損的最主要原因之一

我覺得從來不需考慮是否有政府護盤這件事, 因為無從查證, 即使真有其事, 對於趨勢的改變也無效, 或真有護盤而趨勢改變, 那也是趨勢自身的力量而非護盤所致
既是如此, 就不用去想是否有政府護盤這件事, 而應該認真仔細的思考盤面所顯示的各項數據與現象

一般最常被察覺疑惑的數字大概是買賣張數; 買賣張數的差距經常出現與趨勢方向不太一致的現象, 例如下跌過程卻出現買張明顯大過賣張, 可能讓人覺得有虛掛張數以影響市場判斷的疑慮
最近買張也都大過委賣張數, 或許也聽到有護盤的說法, 不過還是可以多想想這是真的嗎? "聽說"的護盤, 應該也是一種猜測吧!

所謂"護盤"想造成的效果應該是指數的上漲, 造成市場印象有買盤存在, 所以假設要虛掛交易, 應該是將單子虛掛在買方, 也就是委買張數數字的可靠性降低; 要思考盤面數字就不從買賣張的差距來看, 而是只看委賣張數的變化, 或許可以得到相對可靠的訊息
不看近期的買賣張數差距, 只看委賣張數, 昨天不論是開盤的數字或收盤的數字, 都是近兩週以來最低的數字; 從這個角度看, 未必是護盤造成開低走高, 而可能是賣單真的減少了, 賣單並未趁美股破底追賣, 為什麼不賣? 或許是期貨佈局, 或還想賣好一點的價格, 或時間未到, 或真的不賣了....都有可能

如果覺得市場該漲(或跌), 但卻沒有, 不用去想是否有一隻手, 而應該是去找找數字, 並從適當的角度去思考解讀;
中長線當然是看經濟趨勢而判斷, 但短線上通常我只想思考解讀盤面的買賣力消長, 而不去猜究竟是誰造成指數的變化, 即使真有護盤卻拉得動指數, 也應該是架構在賣壓減輕才拉得動; 即使真有護盤而撐住指數, 遇到賣壓再度湧出也會失敗; 不論是哪一隻手逆勢而為都將徒勞無功

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  • Feb 23 Mon 2009 14:02
  • 980223

成交量再縮小, 但指數在早盤短暫下跌後又拉回平盤上, 守住月線及近期低點
近期提到雖然有不太好的現象, 需維持戒心但未達看壞的條件; 今天持續是這樣的狀態

或許台股近期比起美股道瓊指數稍強一些, 但或許並未達所謂"逆勢"
美股道瓊指數破底, 台股開低後可以拉高, 也不必歸因XX逆勢拉高; 韓國股市也是開低拉高, 台股裡的主力應該拉不到韓國股市
道瓊指數破底但Nasdaq, 費城半導體指數並沒有破底, 而後兩者與台灣電子股有較密切的關連, 台股又以電子股佔較大比重, 所以台股未破底還算是合乎國際股市的合理走勢, 應該還不以"逆勢"看待

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多數台灣股市參與者都想從股價的波動中賺取價差, 管它基本面或是企業價值如何, 黑貓白貓會抓老鼠的貓就是好貓, 只要股性活潑能提供價差就是好股票; 於是選股的原則, 先從股性活潑的開始找; 什麼才叫股性活潑? 怎麼知道哪檔股票活潑? 股性如人性, 就像交朋友多跟一個人相處, 觀察其言行舉止, 自然心理就有個印象, 知道朋友的個性; 要了解股性也一樣就是多觀察

每檔股票背後都有個(群)主力; 也許是企業主, 大股東, 或是市場主力..., 這個主力的個性, 自然反應成為該股票的股性

王文淵低調 不愛股價波動大(工商時報2007.12.05)
台灣化學纖維公司的獲利位居台塑四寶之冠,但股價的表現卻不是四寶裡最亮眼的,究其原因,就是台化董事長王文淵生性低調,認為股價大幅波動並不是好事,強調公司經營應該回歸基本面,因此內部高階主管在與法人接觸時,也一向只談長期發展趨勢,從不談論短期性的行情波動,認為這才是對投資人最負責任的態度。
-----------------以上一小段是新聞摘要
台化的股性, 就猶如其大主力--企業負責人的個性呈現

股性如人性, 認識股票就像在交朋友, 人有善惡好壞, 有良師益友, 也有酒肉朋友; 多數現象是物以類聚, 什麼個性的人就交什麼朋友; 以此角度觀察, 股性特別活潑能提供大幅價差的股票, 是背後的主力也愛價差, 自然吸引只愛價差的投機客來物以類聚; 當價差的幅度已明顯超越企業本質, 股票交易的價差就變成你丟我撿的遊戲, 最後一隻老鼠最倒楣, 就像一群不管別人死活的酒肉朋友一起飲酒作樂, 當大夥都散去, 最後離開的只好倒楣買單付賬; 有時候一些人生困境是由誤交損友所引起的, 如果想交這樣的酒肉朋友得小心, 他總趁酒酣耳熱, 大夥興致正濃時偷偷開溜; 人本性有善的一面, 也有惡的一面, 股票市場裡的那些酒肉朋友為了自己保命不得不棄別人於不顧, 經常的刻意宣傳自己的才能, 甚至得編故事或謊言讓別人留下買單, 如果對於人性本質惡劣詭詐的一面未曾深刻觀察與體認, 不懂避開陷阱, 自然容易誤交損友造成嚴重後果

許多正直誠實並具有專業本質的人, 幾乎沒有時間宣傳自己, 競競業業且經常超乎別人預期的去完成自己份內的事,不需要到處宣傳美好願景, 只是真實的完成, 並定時回饋; 類似上面新聞所述, 強調公司經營應該回歸基本面, 一向只談長期發展趨勢, 不談論短期性的行情波動, 認為這才是對投資人最負責任的態度, 並且禁得起時間考驗, 長期維持一貫的態度, 這種經常是良師益友, 即使不慎用太高的價錢成為股東, 長期下來仍能夠給予正面的報酬

投資股票市場, 也許可以從產業,財務,技術籌碼等各個面向去選股, 股性如人性, 無法忽略的是許多人性就隱藏在股性背後操弄著投資情緒, 認清自己面對的是酒肉朋友或良師益友, 是投資時趨吉避凶之道

(原文發表於2007.12.25)

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這一周以來台幣貶值見新低價, 美股道瓊指數則破底; 經驗上對台股會造成一定的壓力
不過這未必是要造成台股再大跌破底, 暫時還可以看待是在過去兩三個月以來的區間震盪

道瓊指數破底, Nasdaq與費城半導體未破底, BDI還在反彈以來的高點, VIX, 美,日元指數, 並沒有創新高; 國際金融相關指數多數還沒有呈現出新的突破或跌破趨勢
台股在技術面角度, 已經幾天無法見反彈以來的新高價, 成交量也逐漸縮小, 融券張數開始降低, 這些現象確實不太好, 得要維持戒心; 不過指數還沒明顯跌破短中期均線, 未跌破近兩週低點, 成交量還能維持在月均量的水準, 近期期貨大戶籌碼, 及買賣均張數字的變化與差距, 並不像跌勢成形的樣子
另外是目前的時間點, 並不在過去經驗裡容易出現趨勢起跌或起漲的時機(見"幾個常見的時間點"一文)
由上面幾個觀察角度來看, 對台股維持戒心但未達看壞的條件(當然下周得要追蹤注意是否出現明顯的跌破現象)

近期台股有本事逆美股之勢, 或許有隻刻意的手在作祟, 或是也可以說有力人士已經掌握了可以主導或引導台股的方向
究竟是實弱而示強的虛張聲勢? 或已掌握主控權等待時機? 隨時要注意答案揭曉

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  • Feb 20 Fri 2009 14:03
  • 980220

農曆年後至今的反彈, 最高點在本週2/16見到
至今尚未回補1/8跳空缺口, 而已經超過三天無法讓指數繼續向上, 雖然期間經常與國際股市走勢不同調, 但也並未展現向上突破性的強勢
只是短中期均線仍在這附近糾結, 任一個明顯的突破或跌破都可能扭轉市場的心理
雖然漲或跌的波段行情條件已具備, 就技術角度多空都尚未佔到明顯優勢, 只有等, 等市場揭曉答案
美國股市是否破底, 台幣何時止貶則是觀察股市揭曉答案的重要變數

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貶值救出口? 世間少有兩全其美的事; 彭總裁希望外界不需「人云亦云」
央行的話是少數可以聽聽的官話
1.匯率只是影響出口的因素之一,影響性是短期的;出口必需從出口結構、產品研發及創新、市場拓展等三方面來改善。
2.台灣自日本進口的產品多為機器及原材料,間接的新台幣貶值也會影響到未來出口。
3.貨幣競貶不是好事,新台幣仍舊要維持相對穩定的走勢。

除了救出口, 我等老百姓恐怕要關心的是: 原料跌 台幣貶 麵包降不下來, 日幣飆!39元專賣店變50元
對於企業而言, 要關心的則是: 進口的機器及原材料要增加多少成本
世間少有兩全其美的事

以下是新聞摘要
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貶值救經濟 高盛、花旗同聲看貶新台幣 預估很快就看到36元(2009/02/19)

彭淮南:新台幣較韓元更具競爭力(2009/02/18)
對於許多外資機構一再看貶新台幣,彭淮南希望,外界不需「人云亦云」,媒體也不必隨外資機構起舞。
彭淮南表示,匯率只是影響出口的因素之一,而匯率的影響性是短期的;出口必需從出口結構、產品研發及創新、市場拓展等三方面來改善。

台灣出口結構較南韓集中,不論是對中國及美國兩大貿易夥伴的依存度(南韓佔37.3%、台灣佔51%)、或是出口前二大商品佔出口比重(南韓佔34.1%、台灣佔44.7%),台灣均較南韓更為集中。
南韓的船舶、煉油,鋼鐵產業發展更甚於台灣,這些產業對出口的貢獻度,較台灣多了6個百分點。台灣40%的產業集中在資訊(IT)產業。
南韓企業界中不乏國際性品牌;反觀台灣的半導體及面板產業是代工業,沒有品牌;一遇到全球不景氣,擁有自有品牌的南韓企業可能將產品留下來自已做,而台灣卻面臨沒有訂單的窘境。

台灣有20%的進口商品是來自日本,一旦新台幣貶值,進口商品價格上漲;而台灣自日本進口的產品多為機器及原材料,間接的新台幣貶值也會影響到未來出口。
彭淮南表示,新台幣是採取機動匯率,反應市場的供需;而貨幣競貶不是好事,新台幣仍舊要維持相對穩定的走勢。


黃茂雄:台幣再貶恐怕會有問題!2009/02/17
貶值雖然有助於出口,但卻會增加進口成本,台灣少有本地的原物料,成品出口之前,也必須先進口。工商協進會理事長黃茂雄認為,適度貶值可能是必要的,但不要太超過


原料跌 台幣貶 麵包降不下來(2009/02/19)
央行讓新台幣重貶,能不能救出口還是未知數,但是卻已經先傷害到進口,因為業者進口原料成本變高,以麵包為例,民眾抱怨怎麼都不降價,但是業者說,巧克力、麵粉、奶油通通靠進口,台幣重貶進口成本提高,麵包當然降不下來。
國際原料拚命跌,光是小麥,比起去年最高點跌了48%,大豆跌的更兇,跌幅56%,那台灣怎麼還是只漲不跌?業者忍不住抱怨,是台幣貶值害的。原來因為台幣貶值,進口原料成本相對提高,以國際原油來看,今年國際原油只漲了1%,但是國內卻漲了6.6%,就是反映台幣貶值後的成本。

日幣飆! 39元專賣店變50元(2009/02/18)
消費者不滿,業者也很無奈,因為去年6月,平均100元日圓,只能換到28元台幣,但是現在100元日圓可以換到37.5元的台幣,日圓對台幣爆漲了1.33倍。業者:「39元要經營真得很困難,(主要的原因)日幣升值。」

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指數方向並沒有因為經濟負成長的訊息而出現太大的轉變
想一下為什麼台股歷年重大的轉折時間多數落在與財報相關的時間點, 而不是落在總體經濟數據出爐的時間? 誰才是股市裡最有力的主導者? 個別企業或大股東老早就知道經濟數據會很難看, 經濟數據並不容易對股市原有的趨勢帶來明顯的影響
但經濟數據可能對台幣走勢有明顯影響; 近期弱勢的台幣可以看看經濟數據公佈後的狀況

另一個會被關注的是美股頻臨破底, 確實台股的趨勢不容易與國際股市脫鉤; "趨勢"不會脫鉤, 短期波動可就不一定
美股有無出現明顯的突破或跌破而呈現某種"趨勢"? 雖然頻臨破底邊緣, 但還沒有破底而出現趨勢; 既然如此, 台股也就還沒出現"趨勢"
短期的波動, 美股可能影響台股走勢, 也可能不影響; 特別在未出現趨勢之前, 台股經常在短期波動中逆美股之勢, 也是種逆市場心理而波動的走勢
台股特別強勢? 其實沒有, 只是和美股一樣維持在過去兩三個月來的高低區間波動, 台股也沒有逆勢

單純就技術分析角度, 成交量維持一定水準(5,20日均量之上), 沒跌破月線及近期低點; 昨天盤後看到的期貨大戶數字也沒出現特別的逆轉; 暫時還不看壞

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找了些過去台股重要位置(起漲或起跌)的時間點

89年萬點下跌, 12月底, 見4555開始反彈至6198, 在高檔區整理至3月底起跌
90年低點3411, 9月底開始起漲, 隔年4月中見6484高點, 4月底起跌
91年4月底起跌, 8月短暫反彈, 8月底續跌至10月初, 之後分兩段上漲10月中~11月中, 12月底~1月底;
92年整理至4月底開始起漲, 至11月開始休息至12月底
93年1月初漲至3月初(大選年), 選後拉回至8月中下旬起漲, 10月初及12月底見到相對高點
94年整年幾乎在大區間震盪, 高低點出現的時間分別在, 1月初, 1月底, 3月初, 4月底, 8月初, 10月底, 12月底
95年從1月整理至3月底起漲, 4月底5月初見高點開始拉回, 整理至8月底起漲達12月底
96年從1月整理至3月初起漲, 7月底及10月底分別見到相對高點起跌
97年1月底上漲至5月中起跌, 8月整理至月底起跌, 至10月底開始進入大區間整理

上面敘述應該可以看到幾個較常出現的時間點
統計上呈現出來的現象或許只是巧合, 但如果某些現象總是重複出現, 就值得思考是否有特殊原因; 統計也只是呈現比例較高的現象, 例外還是會發生
1月, 3,4月底, 8,9月底, 10月, 12月底----分別是年初年底, 季底, 財報與作帳月; 細想理由大概與財報訊息相關, 當訊息要公告了, 股價便開始轉向
這些是經驗上台股較常出現重要高低轉折的時間點, 如果再細看是出現在當月份的哪一天, 就有很高的比例是出現在期貨結算日(台指或摩台都可能)

現在是2月, 並沒有特殊財報訊息, 不是常見的重要時間點, 但昨天主計處公佈有史來最差經濟數據, 加上期貨結算, 會不會使盤勢出現轉變?

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  • Feb 18 Wed 2009 14:24
  • 980218

美股跌幅不小的情況下, 台股似乎並未受太大的影響
昨天提到期貨的未平倉量一路增加, 或許是原因之一; 大戶持續維持多方優勢的佈局, 是有理由讓指數撐住, 但卻必須思考, 撐住指數是為了好撤退, 或是為了等待救援(或局勢好轉)
如果撐住指數是為了撤退, 結算後就可能放手, 一天的強勢會換來後續的弱勢; 如果撐住指數是因為後勢看漲, 就得盡快見到量增價漲; 追蹤盤後數字變化是理解今天相對強勢途徑之一
就技術角度而言, 今天指數並未跌破近期低檔, 維持在月線之上, 還暫不看壞, 但須追蹤上述期貨撐住指數的理由是否已經改變, 需做好萬一只是一天強勢而換來後續弱勢的準備; 若要維持反彈走勢, 則應該盡快見到量增價漲的表態

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學習投資除了經濟, 財務, 商業, 及基本分析, 技術分析等相關的分析方法, 還要認識幾件基本的事
包括風險高低, 時間長短, 人性, 心理, 情緒...,
各種學問, 經濟, 財務, 基本分析, 技術分析等, 之所以變成一個可以系統化, 可以記錄, 可以說明解釋, 都會先有些前提假設或簡化, 然後才架構出邏輯, 變成一門學問

投資也是一門學問, 在說明或解釋的同時, 也都隱含一些前提假設或簡化; 如同過去當學生時所學的各種學問, 經過前提假設或簡化總會與現實狀況不太一樣; 雖然有些差距, 但那些學問還是十分有用, 只是需要一些調整活用
投資也是一樣; 其中的調整活用則通常是基於風險, 時間, 人性, 心理, 情緒...等, 這些屬於難以量化, 難以用邏輯系統解釋的項目
例如"風險的不同等級"文中提到: 風險難以量化, 但容易相對比較而區分出不同等級, 而投資的經驗則可以讓投資人理解在何種風險情境下如何因應
時間, 人性, 心理, 情緒...等一樣都得藉由投資經驗去理解, 長期投資與短期投機, 心理的恐懼, 貪婪....等這些難以量化的經驗, 再結合相關的投資學問或分析方法, 體驗, 應對市場變化, 並調整出適合的方法
就像開車只靠著方向盤, 油門, 煞車, 幾個基本的動作, 但加上一些駕駛經驗, 就可以讓人有信心應付各種路況, 駕駛經驗與各種路況就屬於無法量化而隨時因人調整的部份

經濟, 財務, 基本分析, 技術分析等這些學問, 如同是方向盤, 油門, 煞車, 屬於基本的動作; 風險, 時間, 人性, 心理, 情緒...等, 則屬於投資過程要不斷累積與學習的部份; 理解了風險, 時間, 人性, 心理, 情緒...等, 投資的各種疑問大半就可以理解了
例如"風險的不同等級"是一種理解風險的角度, 後續再想想從各種角度來理解投資領域難以量化的問題

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  • Feb 17 Tue 2009 14:12
  • 980217

從2/6站上月線以來, 指數維持了7~8天都在這附近的價位來回震盪
這期間融券開始減, 融資小幅增加, 但資券的數量變化並不大, 對於中期趨勢的影響有限, 但若持續下去就不是好事; 不過期貨的未平倉量一路增加
昨天是指數過高而期貨沒有, 今天則是期貨相對強一些, 早盤就見到低點逐步推升, 並使價差轉正
在近期高低區間, 高點見到期貨的相對弱, 而今天低點見到期貨相對強, 未跌破近期區間下緣就還暫不看壞
近期期貨的未平倉量一路增加, 可以觀察結算後是否有什麼變化

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以往在產業的工作經驗裡, 沒有任何一件事可以不用急, 只有急, 很急, 很緊急的差別
不過在投資的經驗裡, 有很多時候可以不用急

從終端消費到生產供應鏈的最上端原料, 總有不少的資訊與時間落差, 不像人的末梢神經一受刺激頭腦立即感應
資訊與時間落差, 可能使供應鏈有短暫的斷裂; 所謂的急單, 應該只是將斷裂處彌補起來, 未必是終端消費拉動了整條供應鍊
下面的新聞該看到的並非是"題材激勵....多檔漲停", 而是要看到"庫存普遍偏低的情況下,微弱的需求都可以刺激製造業生產"
還有"下游採購單位不敢下單,上游減產的幅度遠大於終端需求衰退的幅度"
不敢下單是因為資訊與時間落差, 減產遠大於需求衰退----需求還是衰退

急單是真是假還可以從另外一個角度: 供應鏈的最上端原料
銅具有良好的導電性, 幾乎是電子產業的最上端原料, 也是基礎建設電線電纜的原料, 單純看價格線圖, 銅價近期只在區間波動並沒有見到明顯漲勢
從最上端原料的表現來看, 供應鏈並未被從頭到尾完整的拉動, 或許只是供應鏈中某些環節的短暫調整

另外供應鏈中不同位置的人也有不同的看法:
宏碁王振堂和華碩 沈振來拋出上游零組件缺料的說法 ,鴻海證實PC供應鏈確實吃緊
不過矽品林文伯卻說: PC部分衰退最大(或許因為基期不低)
這也是說明供應鏈並未被從頭到尾完整的拉動, 而是供應鏈中某些環節短暫調整

至於所謂"急單", 或許也是真的, 因為產業裡的工作只分急, 很急, 很緊急的差別;
供應鏈中某些環節的短暫調整, 加上財報空窗期, 與媒體在"急單"的推波助瀾, 或許可以在中短期推股價一把
保守或相對長期的投資, 在這種時候就真的還不用急, 至少等新聞裡的樂觀用詞能夠轉為實際真正的營收數字

以下是新聞摘要
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急單及家電下鄉題材激勵 .......多檔漲停(2009/02/16)

相較於一般觀念認為,回補庫存是經濟好轉的徵兆,瑞銀證券指出,即使製造業生產指數開始反彈,業者往往還是在壓低庫存,要等經濟回溫、需求強勁時,業者才願意重新回補庫存。在目前庫存普遍偏低的情況下,只要微弱的需求都可以刺激製造業生產。(2009/02/15)

鴻海也證實 上游零組件過度減產缺料 PC供應鏈確實吃緊(2009/02/13)
繼昨(12)日宏碁 2353(TW) 董事長王振堂和華碩 2357(TW) 執行長沈振來拋出上游零組件缺料的說法後 ,鴻海 2317(TW) 今日也證實,由於先前上游過度減產 ,目前PC產業確實出現了供應鏈吃緊的現象
鴻海主管指出,去年第 4季在金融海嘯的衝擊下、 媒體與分析師的過度渲染下,市場過度恐慌,導致下游 採購單位不敢下單,上游減產的幅度遠大於終端需求衰 退的幅度
華碩執行長沈振來於昨日法說會上指出,目前零 組件價格開始回溫
宏碁董事長王振堂指出,目前 供應鏈的斷裂其實有助於下游廠商把訂單期拉長

矽品林文伯:封測景氣Q1落底 產業營收最壞恐較上季大減35% (2009 / 02 / 11 )
林文伯罕見地未提供第 1季財測,僅根據各家半導體大廠的預估值研判,封測廠營收最糟可能較上季下滑 35%,各產品線中又以PC衰退最為嚴重;

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  • Feb 16 Mon 2009 14:14
  • 980216

震盪幅度不大, 成交量不大也不小, 指數則仍見到近期最高價
成交量不到五日均量, 但可以維持在月均量之上, 指數雖未有較明顯漲勢, 可以維持在短中期均線之上; 短期的漲勢慣性沒有改變

在中期的波段角度, 1/8及去年11/6各有一個跳空缺口未回補, 就技術型態而言, 可以說是未完成一個型態, 而這應該也是看空者尚未棄守的防線與理由
會不會回補缺口, 向上突破? 短線漲勢慣性來看是有機會, 但回補缺口, 向上突破就海闊天空? 卻未必
換句話說是"無基之彈"可能存在, 但應該也僅止於無基之彈
不過"無基之彈"的說辭普遍被接受之後, 媒體已經開始建構"有基"的理由; 反正現在是財報空窗期, 吹牛不犯法, 到時再來復甦不如預期就好
"無基之彈"只能純以技術或籌碼角度觀察思考, 媒體相關"有基"的理由聽聽就好

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