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  • Oct 31 Fri 2008 13:43
  • 971031

空頭的反彈總又快又急, 才四天時間從低點反彈近兩成幅度;
最末段下跌跌勢快又量縮, 沒太多套牢量, 反彈初期看到末段起跌在經驗上常出現的現象(其實已經接近了)
而反彈初期多數投資人還半信半疑, 也讓反彈得以持續發展

技術面量能配合價漲, 越過10日均線, 朝月線邁進, 短中期成交均量開始向上;
周線KD指標將交叉向上, 周K線則是低檔長紅吞噬; 已經從短線的反彈, 邁向波段反彈的版圖;
如同下跌得看到成交量的擴大, 提供籌碼的換手, 才有機會是低點止跌, 反彈上漲也是相同的邏輯, 看到明顯的爆量才擔心是否反彈結束

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年底11月~隔年1月的投資, 是一種獲利機會不低的模式;
這裡統計的是89年以來的資料; 89年由萬點下跌, 經歷2~3年的底部, 又在去年接近萬點, 可以說是一次完整的多空循環; 今年是高點空頭下跌的第一年

89年萬點下跌; (11,12月都下跌, 隔年一月上漲), 漲幅收復11,12月的跌勢, 收盤高於10月底(約7%) ; 但僅反彈一個月, 繼續跌至當年九月
90年空頭年, 由年初跌至九月; (10,11,12,1月K線連四紅), 空頭反彈至隔年四月見高點, 續跌至九月(漲跌區間約在4000~6000)
91年長線底部區; 四月跌至九月, (10月反彈, 11月整理漲67點, 12月下跌194點, 1月漲562點); 之後連跌三個月(11月~1月指數約4600~5000)
92年多頭年, 五月起漲至十月; (11月跌273, 12月漲118, 1月漲484); 後續漲至三月見高點(11月~1月指數約5700~6300)
93年大選年, 先漲至3月後跌至7月; 8月反彈之後開始整理; (11月漲138, 12月漲294, 1月跌145)(11月~1月指數約5700~6100)
94年盤整年, 11月之前都在5600~6300之間上下; (10月長黑, 11月漲439, 12月漲344, 1月跌16)(11月~1月指數約5700~6700)
95年多頭年, 8~12月月線連五紅; (11月漲546, 12月漲256, 1月跌124)(11月~1月指數約7000~8000)
96年多頭年, 9,10月上漲10月見高點, 11~1月月線連三黑(11月~1月指數約9800~7500)
97年空頭年, 5月跌至10月, 11~1月??

如果再往前由86年開始統計; 86, 88兩年11月~1月是上漲, 87年9,10月上漲11~1月月線連三黑 
過去十年內11月~隔年1月, 87與96年兩次是月線連三黑, 而87與96年都在9,10月上漲10月見高點; 其他年份1月的收盤皆高於10月底, 只是月線連三紅的機率卻不高
就過去的歷史資料11月~隔年1月的投資能夠安全獲利的機率不低

統計只是個參考與觀察角度, 如果某一種現象的機率很高就值得參考, 並思考其中的原因; 不過可別因為看到這樣的統計就急忙進場, 個別企業與空頭反彈的過程還是有許多風險

以下是兩年前的"舊聞"摘要
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往年從年底至隔年元月的股市多有不錯表現,尤其是10月底前三季季報全部公布完成後,干擾市場的不確定因素多得到釐清,11月往往是布局股市的較佳時機。
若進一步比較過去在11、12與1月等三個月份,投資人進場的獲利差距,可明顯發現從1992年至今,在11月進場的投資人,會比12月或1月進場者,更有機會掌握台股元月效應的漲升行情。
觀察過去15年來,台股從11月至隔年1月的平均漲幅高達12.12%,不但優於12月至隔年1月的平均漲幅9.72%,也大幅領先大盤指數元月平均4.02%的漲幅。
(2006/11/06 經濟日報) 

過去十二年台股第四季表現,除民國86年、89年股市分別因為東南亞金融風暴、網路泡沫,以及87年下半年台灣金融風暴事件衝擊,其餘九年的第四季台股皆以上漲做收【2006/09/23 聯合報】

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行情在絕望中誕生, 在半信半疑中成長; 現在需要的是市場心態的半信半疑

昨天開盤的量很大, 五分鐘有130億, 隨後開高走低, 讓人對於止跌的訊號有些半信半疑
不過今天早盤在相對於昨天開盤較小的量, 就能夠越過昨天開盤的大量高點位置, 讓昨天的大量可以解讀為良性換手量; 這可以讓空頭的反彈拼圖中增加一個重要的訊號

現在需要的是市場心態的半信半疑;
半信半疑的另一面解釋, 是對於風險的重視, 隨時擔心市場要再下跌甚至破底, 所以追價謹慎, 買盤力道不易一次耗盡, 就有機會讓反彈持續進行
金融市場的健康發展, 必須是奠基於對風險的重視

過去的歷史經驗, 在十月底買進至隔年年初出場, 是獲利機會很高的一種模式; 去年是例外, 今年卻有機會, 但因為今年經濟衰退的程度嚴重, 這種以季節時序的投資模式須特別注意出場訊號的提早出現

今天漲得稍微多了一些, 短線賣壓有可能明天就出現, 幸好成交量略縮而越過昨天高點, 同時五日均量將向上穿越20日均量, 成交動能有機會朝有利的方向發展; 市場還半信半疑就安全

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各種市場訊息, 及經濟與企業或產業數據, 像是個拼圖中的各個小的分拆細件
任何時刻在投資人眼前主要有幾個大的圖樣: 空頭趨勢的下跌, 多頭趨勢的上漲, 空頭趨勢的上漲(反彈), 多頭趨勢的下跌(修正)
而市場投資人要判別的是, 該將各個小細件放到哪個圖中拼湊, 以及當前市場出現的訊息多數是屬於哪個圖樣

看幾個近期的訊息
美國10月消費者信心指數劇降至38 創41年低點(2008/10/28)
BDI指數跌破千點 6年來首見(2008/10/28)
台灣9月景氣再轉為藍燈 綜合分數遽降至12分 近7年來新低 (2008 / 10 / 27)
仁寶二降今年NB出貨目標 陳瑞聰:景氣不曉得還要壞多久 (2008 / 10 / 27)
明年景氣,矽品林文伯:半導體零成長、明年上半年景氣將持續向下修正(2008/10/29)
30多家塑化廠 大減產(971013); DRAM, TFT也都減產
房地產景氣連5季黃藍燈 張金鶚:房價明年Q1將大幅修正 (2008 / 09 / 30)
倒店潮 每天236家中小企停業 民眾消費力大減 (2008年10月28日) 房市冷 仲介增 年底恐掀關店潮(2008-10-24)

......還有更多有關於經濟與產業的壞消息, 這些應該放到"空頭趨勢的下跌"的圖樣中

另一方面的市場訊息是
520以來台股腰斬,市值減半,蒸發13兆(2008/10/25); 市值/GDP比已降到1.0以下
乖離數字與心理線定律, 加上這兩天成交量放大的訊號, 融資持續減少
這兩天流動性疑慮及補跌現象改變, 委賣差距縮減及期貨價差收斂
3個月期倫敦銀行間美元拆放款利率(Libor)連續第13個交易日下滑。(2008/10/29)
韓元強彈,新台幣結束「連八貶」(2008/10/29)

.....這些訊息可以放到"空頭趨勢的上漲(反彈)" 的圖樣中

"空頭趨勢的下跌"的圖樣已經拼湊得很清楚而完整
"空頭趨勢的上漲(反彈)" 的圖樣可以說是這兩天才開始出現幾個小圖件, 如果後續能有更多訊息能被拼湊到這邊來,反彈的圖樣才會更清楚

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  • Oct 29 Wed 2008 13:41
  • 971029

這兩天外資繼續賣超, 融資也續減, 誰在買股票, 誰還沒賣完?
先前提到月底是一個可以觀察的時間, 和外資的動作有關; 即使昨天到今天早盤的短彈, 美股也大漲, 外資可能還是繼續賣股票;
距月底已經快到了, 還沒賣完的可能就要暫休息而重新調整佈局; 而已經在買的, 除了政府單位會用拉抬的手法, 其他的應該只會低接, 不會追價
這是幾隻還在市場攪和的手, 把它們背後的邏輯與動機想一想, 有人還繼續賣, 股價沒再繼續破低, 但追價的力量也不多, 等美股有更明確的走勢(昨天大漲也還沒脫離10月以來的橫盤區間), 同時也剛好是月底, 買賣股票的動機也許會改變, 所以這兩天也許是維持在這附近的震盪

就技術角度, 昨天開低走高是長紅K線, 今天開高走低是長黑K線, 正好符合上述多空交戰的震盪; 但這兩天見到成交量的放大, 提供了籌碼換手的空間
前幾天"萬點下跌的水準"文裡提到的乖離數字與心理線定律, 如果再加上這兩天成交量放大的訊號, 加上時間點已近十月底; 覺得這裡即將要開始有較具規模的反彈, 等這兩天籌碼充分換手及月底後的走勢會更確認

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今年是難得一見的大空頭, 是經濟活動最壞的時機, 然而卻有最好的機會
因為不景氣, 到處見到商店無力經營而倒閉, 到處是店面出租的廣告看板; 然而對於具有競爭力的商家而言, 這時候卻是最適合找好店面的時候, 因為景氣衰退, 租金的談判較容易有些優惠, 總是比景氣熱絡時期的店租成本可以稍低一些; 在不景氣時期努力提升管理與經營效率, 降低成本, 待景氣回春就有更強的競爭力
對企業而言, 這雖是最壞的時機, 卻有近一步水準提升的最好機會; 或是被環境逼迫而提升的機會

對投資人而言, 這是經濟活動最壞的時機, 卻是判別企業競爭力的最佳機會
在經濟衰退時期, 會有些企業跳票, 倒閉, 能夠存活下來是通過第一關的考驗, 若能夠衰退的比同業輕微, 能夠藉機提升經營效率, 是競爭力的表現, 或是有能力安全而合理的藉機擴張版圖, 也代表有能力在下一階段景氣回春時提供更好的報酬
經濟活動最壞的時機, 卻是替投資人篩選好企業的良機

大空頭的股價修正, 也提供投資人最好的學習機會, 去思考如何判斷應對市場, 思考市場所顯現的訊號及代表意義; 這樣的空頭走勢很難得見到, 實際體驗這樣的走勢是很寶貴的經驗; 同時也會讓投資人更深刻體會投資風險, 思考投資時如何處理風險的問題
大空頭的股價修正, 除了是學習機會, 更藏著獲利的機會; 因為會有許多企業出現幾年內的最低價, 可以用相對低成本買到好股票
最壞的時機有最好的機會

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在上週跌幅縮減的情況下, 市場擔心的就是流動性的問題, 及後續的補跌效應
顯現於盤面狀況, 流動性現象是量縮跌停, 委賣張數的不斷擴大, 補跌效應則顯現出期貨逆價差的擴大, 及期指的連續跌停;
最嚴重的情形委賣張數多過委買近兩百萬張, 逆價差於昨天達三百多點
最壞的時機常有最好的機會, 今天這些現象已經出現轉變;

金融期早盤仍跌停但於盤中打開, 盤面委賣張數差距縮小, 至尾盤委買張數已大過賣張 ,期貨價差早盤開始收斂, 期貨及0050並於盤中先翻紅上漲, 同時今天成交量也出現擴增
這是市場自然的力量, 或是相關政府基金出手不得而知; 這些現象改變了流動性及補跌效應, 可以持續關注這些現象是否盤勢出現轉變的訊號
流動性及補跌現象改變之後, 要看外在金融環境是否趨於穩定; 今天日韓港股都見到翻紅上漲
另外在技術分析角度, 看到K線相對低檔長紅, 期貨應有空單回補現象, 成交量放大也提供了部份賣壓籌碼的換手, 看後續有沒有追價意願及市場信心是否因而改變

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這個月的經濟訊息可以預期全是壞消息, 剩下的問題是要壞多久
仁寶昨天的法說, 陳瑞聰:景氣不曉得還要壞多久
經建會說這次和2000年~2002年不同, 也許出現連續15次藍燈的機會不大; 看不出來有什麼理由可以做這樣的推論, 不知道這樣的說法是否只是一種期待

以下是新聞摘要
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台灣9月景氣再轉為藍燈 綜合分數遽降至12分 近7年來新低 (2008 / 10 / 27)
領先指標全數負值,綜合判斷分數也遽降至12分,為2001年12月的15分以來新低;
經建會經濟研究處處長洪瑞彬分析,若燈號要回溫,需要觀察領先指標,尤其是外銷訂單與股價指數。外銷訂單將影響出口,再影響國內生產,股價指數回穩則將激勵國內信心。只要政府能激勵股價反彈,10月出口值由負轉正,燈號就有機會回溫。
洪瑞彬說明, 2000年12月到2002年2月,曾經連續出現15次藍燈;當時從綠燈、黃燈就一下子跳到藍燈,但這次則出現多次黃藍燈後,才下滑至藍燈,與上次不同,希望不要再度出現15個月的藍燈,也許下個月就會出現黃藍燈。

台經院9月份營業氣候測驗點跌破100點 創下7年來新低 (2008 / 10 / 27)

台灣10月消費者信心指數6大指標全下滑 投資股票最悲觀 (2008 / 10 / 27)

9月M1A、M1B及M2年增率,分別為負0.59%、負4.89%及2.74%,其中M1B及M2年增率,均較上月為高。2008/10/25
外資下半年瘋狂撤出,使存放在外人新台幣帳戶、準備投資我國有價證券的金額單月遽降395億元,為今年以來最大單月減幅,餘額剩下2967億元,為近15個月的最低水位。
散戶可能隨時投入股市的證券劃撥帳戶餘額,9月同樣大減121億元,餘額僅剩8165億元。
資金湧向定存與外匯存款,9月定期存款大增新台幣153億元,外匯存款更是遽增989億元。


外銷訂單走弱 耶誕旺季恐成空
9月外銷訂單金額317.9億美元,年增率只剩2.82%,為91年3月以來新低;工業生產指數107.09,較8月衰退6.15%,也比去年同期減少1.39%。
具指標的大陸(含香港)金額為75.49億美元,較去年同期減少10.79%,為90年9月以來新低,已連續兩個月呈衰退現象。
美國,接單金額73.89億美元,較去年同期減少2.29%;歐洲地區接單65.94億美元,較去年同期成長14.94%。
外銷各接單貨品中,以資訊與通信產品較去年同期增加10.61%貢獻最多,主因是筆記型電腦品牌與代工大廠來自亞洲地區訂單持續挹注。另外亞洲地區消費性電子產品接單平穩,電子產品的接單,也較去年同月增加3.19%。


9月出口驟減負成長 港陸少最多(2008-10-08)
9月分出口值218.5億美元,減幅1.6%,創民國91年1月以來最大減幅,其中我對大陸與香港出口值為81.96億美元,為去年7月以來新低,減幅16.3%,為民國90年10月以來最大減幅。
上(8)個月我對中國大陸與香港出口值為100.3億美元、增幅為13.9%,仍很亮麗,但9月卻轉為減幅16.3%,在時隔僅一個月之間,由正成長兩位數急遽下滑轉為負成長兩位數,衰退快速,值得關注。


9月失業率創新高! 暴增至4.27%
從失業率上升可以更加確認產出市場已經下滑一段時間,企業會先以減薪或減工時的方式因應,但只要產出市場持續下滑,出口繼續衰退,常態事業運作會採取裁員措施,因此失業率還可能繼續攀升。

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恢復跌幅的限制, 跌停家數還是很多, 成交量還是很小; 還沒看到好轉的跡象
期指的逆價差達三百點, 近7%的幅度, 一是將跌幅縮減期間未反應的表現出來(至少摩台期上週的跌幅得先反應)
另外逆價差持續擴大也是悲觀心理的呈現
另一個悲觀的數字是乖離率, 對季線達30%, 對月線達17%都是排前幾名的歷史紀錄
今天盤中的現象是: 指數看起來還是一條線橫躺走勢, 台積電的波動相對劇烈, 雖是恢復跌幅限制後補跌, 然而指數K線收紅
若有逆轉的訊號至少要看到量縮價穩, 或爆大量不跌, 短線看到K線的止穩訊號

以下是新聞摘要
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跌幅恢復 流動性未解 外資套現賣壓(2008/10/27 11:40 鉅亨網)
加權指數開盤重挫278 點,補跌效應明顯,4300點岌岌可危,大盤流動性問題 今天未完全紓解,尤其賣壓全面集中在權值股,面板股 、金控股、鴻海、中鋼等均跌停委賣高掛,外資持續匯 出,新台幣重貶

恢復7%跌幅 逆價差持續擴大 (2008/10/27 11:55 鉅亨網)
台指期今日爆量下殺,盤中仍見到跌停價位,已是連 續4個交易日都打到跌停,逆價差持續擴大到280點左右 ,未見收斂情形
摩台期方面,由於上周五大跌 9.08%,光上周五與 台指期跌幅差距高達 5.56%,在套利買盤下,今日早盤 一度逆勢翻紅,逆價差收斂至5-6大點左右。

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投資的學習是有些基本的原則與方法, 但卻不是依照著這些原則或方法就能夠安穩獲利

這個觀念可以用開車來比喻; 開車有幾個要照顧的基本工作, 方向盤, 排檔, 油門, 煞車, 照後鏡, 知道了這些該注意的事, 也取得了駕照卻不一定表示就會開車了
可能會碰到山坡路段, 高速公路, 市區擁擠的車陣, 砂石路....使用的是相同的方向盤, 排檔, 油門, 煞車, 照後鏡, 但路況千變萬化, 遇不同路況的反應與該注意的事項可能完全不同, 大概得先讓車上的方向盤, 排檔, 油門, 煞車, 照後鏡, 用得順手, 然後累積一些對於不同路況的反應經驗, 才能說真的會開車了; 而這些沒辦法教導, 只能靠自己學並實際體會

投資的原則與方法, 和上面開車的概念很相似; 要大概了解景氣循環, 了解企業財務, 知道一些技術分析方法; 可能要看景氣指標, 看營收盈餘, 看資產負債, 及幾個技術指標; 但這些都知道了卻不一定就能安穩獲利; 因為每個不同的時間, 心理對於報酬或損失的判斷都不一樣, 每次衰退或復甦的主軸不一樣, 所以每次投資該注意的事項也都有些差異; 除了理解各種工具, 還得熟悉與累積運用的經驗, 才能夠說是學會相關的方法

令別人成功投資獲利的方法, 可能有相同的背景知識, 景氣循環, 企業財務, 技術分析等等成分在裡面, 但投資的時空環境千變萬化, 不同情境的運用方法都不一樣
不要迷信別人成功的方法, 歷史不會完全重演, 所有別人用過的概念都是死的; (方法或概念)一旦離開了原創者所處的時空, 就像從他身上割下的器官一樣成為沒有生命的東西;
投資領域裡有許多概念是沒辦法教只能學,自己用心身體力行, 經過實戰與嘗試錯誤, 交織出看起來似乎很簡單的原則
深入理解各種工具及面對的環境, 整理問題與背景知識與經驗, 將整體變成自己的概念與方法, 賦予那些可能是別人成功的方法新生命, 而能夠適合自己所運用; 不迷信或完全複製別人獲利的方法, 而是用自己參考吸收與真實演練得來方法, 才是真正能夠安穩獲利的方法

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嚴格來說, (縮減跌幅)當市場出現流動性疑慮, 只能等疑慮解除再視情況判斷
在這之前先看幾個統計數字
對季線(60日)乖離-26.5%(90年9月3411附近是-20.25%, 89年10月-28.75%反彈約四週續跌)
對年線(52周)乖離-41.3%(89年12月底見到-39.6%, 萬點跌下來, 指數位置在4555, 反彈六週後續跌)

這是連續第六週的下跌; 常識的心理線定律說: 心理線跌到0, 三週內有技術性反彈, 而反彈後將再破底
(心理線定律: http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/12869129)
過去連跌六週達到心理線定律跌到0的情況
(91年6月, 是空頭大反彈的起跌段, 只反彈一周)
(90年7月, 空頭過程, 心理線跌到0, 指數位置4065開始反彈四週後破底, 續跌到3411)
(89年9月, 空頭過程, 心理線跌到0, 指數位置6155反彈一週後破底)
(87年5月, 反彈一周, 87年8月反彈四周)

目前的的乖離水準與連跌週數統計, 在過去歷史中都是萬點下跌的空頭過程才出現的水準
按照這些統計數字, 如果加上十月底的財報與作帳因素, 及政策干預因素; 在近兩週內解除或釐清, 正好符合心理線定律裡說的要出現技術性反彈

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該面對的還是要面對, 跌幅縮減造成的流動性疑慮, 正面效果不一定能達到, 而負面影響卻會出現
報紙上列了一個表, 比較台股「Mr.3.5」之後的跌幅, 是比韓股好很多, 但和其他國家股市的跌幅比較, 看不太出來縮減跌幅的效果
在空頭市場裡中小型股賣不掉的窘境, 現在連大型股都出現; 連續無量跌停的狀況以往只在地雷股會看到, 現在是整個指數都出現; 乾脆強制外資只能買不能賣可能會比較有效
該面對的還是要面對, 縮減跌幅到今天為止

不止股市縮減跌幅; 連房市都用時間換取空間的政策; 問題只會被暫時隱藏起來, 問題不會憑空消失
早點面對, 會早點看到曙光; 不要繼續縮減跌幅, 該斷頭的修正一次完成, 就可能見到曙光

以下是新聞摘要
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賴士葆轟陳樹 乾脆叫Mr.3.5 【經濟日報】 2008.10.24
金管會連續兩周實施限縮股市跌幅至3.5%的政策,台股表現不僅沒有比其他國家好,成交量反而狂縮,立委賴士葆昨(23)日抨擊,金管會對於股市簡直一籌莫展,只能每周宣布一次3.5%的措施,金管會主委陳樹乾脆叫「Mr.3.5」好了。

跌幅限縮愈久 解禁後賣壓更大!(鉅亨網2008 / 10 / 24)
已降至1600多億元的融資,擔心的已不是斷頭的問題,而是想斷都斷不出去和每天承受跌價損失的問題。
不只如此,還併發出併發症!部分面臨斷頭的投資人,向銀行求助無門,只好轉向地下金融急調頭寸,據央行最新統計,民間利率飆高, 9月北市遠期支票借款利率,較上月走揚12個bp,年息高達24.96%,創24年來新高。
儘管政府不斷端出護盤措施,但跌幅減半的後遺症昨天全面引爆,整體委賣張數大於委買張數達 150萬張。

以昨天跌停委賣張數高掛個股來看,流動性風險以蔓延至權值股,台積電、聯電、友達、力晶、國泰金、元大金、中鋼等權值股昨日均跌停一價到底,且排隊掛跌停的張數分布於2-12萬張之譜,且至今日委掛張數還愈積愈多。
證金業者表示,跌幅減半兩周以來,台股最大的問題就是融資斷頭遞延的流動性風險。如果台股繼續跌跌不休,斷頭流動性又出問題,融資戶可能隨著斷頭遞延,而導致只能眼睜睜看著維持率往下掉而束手無策,如此一來,跌價損失擴大,等股票真正處分出去,恐怕維持率已低於100%,不僅血本無歸又蝕本。


房貸寬限期大赦 金管會點頭 (2008-10-24 工商時報)
據房仲業者估計,現在已有許多房貸戶繳不出房貸,明年恐怕有幾十萬戶房屋,將遭到法院拍賣,對經濟產生雪上加霜的負面效益,所以要求金管會,研議房貸戶應可先繳息,展延3年後再開始繳本金,度過這段黑暗期。

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又是一條線橫躺走勢; 3.5%跌停量縮讓市場的波動越來越無聊
五日均量已低於五百億, 對比三四月份五日均量曾經接近兩千億, 八月也曾有一千兩百億;
技術分析裡大量是高價區, 低量是低價區, 見到這樣的低量應該是好事; 市場的波動越來越無聊也是低價區的特色
但有一個問題: 這是在跌幅縮減下出現的量

需要等待釐清的就是: 干預的手拿開之後會是什麼情況
另外是美股近期還在整理型態內, 看型態已近整理末期會不會破底或向上反彈
而匯率近期的波動也不小, 會不會平穩下來

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五月份的經濟學人針對通貨膨脹的議題, 有篇文章說中國,印度,印尼,沙烏地等國依照保守官方數字, 過去一年物價上升8~10%, 俄羅斯14%, 估計未來全球約2/3人口將面臨二位數通膨
經過五個月, 現在大概沒有人覺得通膨還會是威脅全球經濟的問題
當時預估通膨嚴重的時間, 正好是通膨反轉的時期; 但同時卻能讓很多人對於通膨問題的文章深感共鳴

最近一些財經雜誌的封面主題不約而同的提到金融危機
Time : The new hard times(新艱困時代)
The Economist : World on the edge(懸崖邊的世界)
Business Weeks: The new financial ice age(新金融冰河時期)
看到封面出現的邏輯應該和前幾天"誰還沒賣完?"文中的邏輯是相似的(前輩JL也常提醒封面的魔咒)

有三種市場參與者: 1.提早佈局者 2.趨勢追隨者 3.謹慎懷疑者
其實上述三種市場參與者是書籍上的用詞, 嚴苛一些的用詞是: 先知先覺, 後知後覺, 與不知不覺三種人; 不知不覺者必須依靠雜誌封面來提醒事態嚴重
基於籌碼的特性, 當不知不覺者發現而有所行動之後, 就已經缺乏進一步的買進或賣出的力量, 於是股價的波動即將反轉

媒體的邏輯不是事先提醒閱讀者, 而是要在事後得到最多數量的讀者共鳴
海角七號紅了, 主角就會成為壹周刊的封面人物, 命中注定戲劇紅了, 主角也會成為壹周刊的封面人物; 戲若沒紅, 主角就沒有新聞價值, 不可能成為封面人物
財經事件到了成為封面主題, 通常事件已經不是剛開始, 而是幾乎已被看清楚來龍去脈的時候; 例如九月中雷曼破產, 之後出現一些連動債商品的問題, 十月中才會見到連動債的交易員告白成為封面, 或是談話性電視節目的討論; 在股市若事件已被看清楚, 訊息已明朗時, 大概股價已反應八九成了

媒體的邏輯不是事先提醒閱讀者, 而是要在事後得到最多數量的讀者共鳴; 最近的財經雜誌封面大概都有讓人共鳴的條件, 媒體文章總易讓人產生共鳴, 只是投資並不需要共鳴

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  • Oct 22 Wed 2008 13:53
  • 971022

還是得等時間, 不論是跌幅限制所期望的換取空間, 或是等籌碼在震盪中逐步沉澱, 都需要時間

第二天不破底, 也站不上短期均線;
不過一改上週(10/14~17)每天跳空下跌的情況, 近幾三天跳空開低則K線收紅, 跳空開高則K線收黑, 是上下震盪的狀況; 改了走勢的慣性, 是買賣力道的逐步調整
目前還是得等時間, 而月底前後是個可以觀察的時間點

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昨天"藉衰退辨認企業體質"文中提到: 真正優秀的企業管理者不會在某天早晨起床時才決定, 今天開始要削減成本; 就像他不會在某天起床後, 忽然決定要開始呼吸一樣
有許多事在未出現危機時就該做, 預防勝於治療, 一流的企業應該更重視預防
遇到經濟衰退才推行精實策略, 或開始動員, 是否透露企業平時還有可以做得更好的空間
從這個觀點或角度來看兩個最近的訊息

郭台銘重披戰袍 (經濟日報 2008-10-07)
美國金融風暴持續蔓延,全球經濟持續惡化,「電子一哥」鴻海6日股價跌破100元關卡。據了解,為了帶領鴻海度過這個非常時期,原本宣布自4月1日起退居二線的鴻海董事長郭台銘,已經暫緩集團接班計畫,將再披戰袍,親自帶領鴻海子弟兵打仗。
據了解,面對直直落的全球景氣和公司股價,鴻海上下「危機總動員」,近期公司主管密集開會,郭台銘日前更在一場高層主管的內部會議中信誓旦旦,將重新站回第一線,帶領鴻海度過全球景氣的難關。

聯電:未裁員 鼓勵資深員工優退(2008/09/11 中央社)
聯電近期裁員傳言不斷,除傳出公司將大規模裁員1 成外,最近也傳出聯電每部門將裁員 5名員工。
聯電指出,公司目前員工總人數約 1.2萬名左右,在新任董事長洪嘉聰及新任執行長孫世偉上任後,推行精實策略,公司確實展開人事精簡措施。
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以上是新聞摘要

聯電今年展開人事精簡, 如同文章開頭所寫的邏輯, 間接承認過去組織不夠精實? 股市現實的狀況是聯電股價跌至歷史低點, 淨值比也創新低
面對景氣衝擊, 第一名的廠商衰退應該比起其他廠商較輕微才是, 鴻海上半年的獲利衰退比起廣達, 華碩等企業還嚴重;
對比台塑集團, 沒有人覺得王老先生走了之後會有什麼影響; 鴻海缺了郭董會有影響? 過去組織裡還有什麼事沒做好以致無法交棒?
彼得林區說「任何白癡都能經營這門生意」正是完美公司的特色之一,也正是理想中的股票。企業無法順利交棒還會是完美公司?
"如果一件事沒有辦法永遠持續下去,它就一定會結束"(巴菲特); 鴻海過去可以維持每年成長, 但終會遇到極限, 沒有辦法永遠持續下去,它就一定會結束

這是從企業與組織發展的角度來思考, 並非股價就不會有表現的空間; 但若是以巴菲特的邏輯, 長期投資看十年或二十年, 上述的企業狀況會是他眼中的好公司嗎? 時間會是上述企業的朋友嗎? 我沒有確切的答案, 只是若從上述的角度思考, 要長期投資(超過5~10年)是有些疑慮的; 完美公司真的難尋, 不過多數時候中等水準的企業在股市也能提供合理的報酬

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  • Oct 21 Tue 2008 13:24
  • 971021

在技術分析角度, 相對低量是低價區, 不過得先把因為跌幅限制所導致的跌停使成交量縮小的因素排除
昨天早盤的量縮有不少個股跌停, 隨後打開跌停的拉抬, 今天未繼續跌停喪失流動性, 或許可以推論情況正在好轉
由於跌幅限制仍在, 最好是沒見到許多個股的跌停而出現量縮, 或是能夠出現成交動能推升股價, 讓賣壓籌碼在波動過程換手, 化解流動性疑慮

美股已經好幾天未破底, 台股昨天還見到新低; 縮減跌幅確是得讓時間換空間, 前提是美股可以維持整理不破底或開始反彈
近一個月的跌勢是由高價股的跌勢開始的, 股王也已經維持好幾天不破底了
在近一個月的股價走勢波動有一點形似下降楔型的型態, 當然這得等突破下降壓力線後才能確認, 或是跌破也不成立 ; 若真如此, 反彈看到起跌點是可以期待的
有些狀況正在緩慢調整朝向多頭有利的方向, 但仍處於跌幅縮減政策干預的情況, 或許還需時間

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退潮之後才會知道誰在裸泳; 是巴菲特的名言之一

當經濟繁榮時多數企業都能夠或多或少維持獲利, 企業體質, 或管理階層的誠信與經營實力的差距不易被彰顯出來;
甚至體質不夠優良的企業與管理階層, 反而有更多的行銷或藉由媒體塑造形象包裝
但當經濟衰退時, 經濟的浪潮會將企業問題一一掀開, 再多的包裝都難以遮掩企業與管理階層的誠信及經營實力

真正優秀的企業管理者不會在某天早晨起床時才決定: 今天開始要削減成本; 就像他不會在某天起床後, 忽然決定要開始呼吸一樣
如果從一開始就努力控制成本, 當公司面臨競爭壓力時, 就有更多的火力可以反擊, 並在狀況良好時創造更多利潤
若是從媒體看到某家企業正在研究削減成本計畫, 顯示管理階層未從一開始就做好成本控管, 這樣的公司能為股東賺錢?
(這一小段摘自"看見價值")

經濟繁榮時期不當的投資或擴張, 遇衰退才開始想削減成本為時已晚;
有許多事在未出現危機時就該做, 而不是放任危機的擴大以致爆裂; 金融業從信用卡的浮濫以致卡債問題, 到連動債商品的糾紛, 在消費金融與財富管理的擴張策略, 經過時間的考驗, 還真有銀行是在裸泳
每逢經濟不景氣, 或遇上各式金融危機, 產業危機, 總會有企業受到嚴重影響, 也有企業不僅毫髮無傷甚至還能逆勢投資擴張拉大競爭差距
企業體質難辨, 好企業難尋, 但藉由經濟循環的浪潮, 在嚴重衰退時就能辨認出哪些企業具有優良的競爭與生存實力; 退潮之後才會知道誰在裸泳

以下是新聞摘要
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收購大贏家!富邦金併ING安泰人壽 不用從口袋掏出半毛錢 (鉅亨網2008 / 10 / 20)
金融市場歷經包括:二次金改涉弊、雷曼兄弟破產、冰島倒閉一連串風暴下,富邦金均成功避開地雷,該金控又沒有超額財務槓桿問題,股東質借比為 0,如今再談下此併購案,富邦金評估,購併ING安泰人壽後,未來可望挹注金控每股盈餘超過10%,穩健的財務使富邦金成為目前金融股一片黯黑中,一顆閃耀之星。

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  • Oct 20 Mon 2008 12:25
  • 971020

跌幅限制繼續延續, 還沒賣完的, 早盤繼續賣不掉; 閉上眼睛不看外面發生的事, 世界不會因此而停止轉動
吸引資金回流最佳的方法, 就是讓股價充分跌夠了, 大戶資金覺得相對安全了; 少有大資金會在流動性疑慮下出手

國際股市波動仍大 穩定投資人信心 台股跌幅減半措施延長1周(2008/10/19 19:08 鉅亨網)
跌幅減半延長!外資:他國止穩日,台股補跌時(2008/10/20 08:03 時報資訊)

尾盤拉抬, 整體成交量不大, 能否提供籌碼充分換手仍有待觀察

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對於經濟情勢的惡化還有誰不知道? 對於持股信心有所遲疑者還有尚未賣出者嗎?

今年高點9309跌至上週最低點4924跌幅達4385點(47.1%); 目前為止最恐慌的市場氣氛大概是在九月中見到5530的反彈之後, 而5530之後跌了606點, 佔了整段跌勢不到兩成的空間, 卻有能力造就出最恐慌的市場氣氛, 這是什麼道理?
各大財經媒體以封面標題報導金融情勢的惡化, 政府採取各種手段干預, 市場以創紀錄的跌勢與恐慌氣氛進行, 對於經濟情勢的惡化還有誰不知道? 對於持股信心有所遲疑者還有尚未賣出者嗎?

有三種市場參與者: 1.提早佈局者 2.趨勢追隨者 3.謹慎懷疑者
基於籌碼的特性, 當第三組人買進或賣出之後, 就已經缺乏進一步的買進或賣出的力量, 於是股價的波動即將反轉
(財富管理摘要http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/11288216)

市場所有參與者大概都已瞭解情勢險惡了, 誰還沒賣完? 月底作帳的籌碼, 時間未到, 短線或許還有低點; 這一部分的籌碼調整時間已不多了(希望跌幅限制別再繼續, 讓市場該賣出的籌碼順利出場, 否則只是延緩調整時間)
部分籌碼還沒賣完, 但長線投資人已經進場(當然若非長線投資人也還不用急)

巴菲特:我已經在買股票了(2008/10/17 鉅亨網)
巴菲特周五在紐約時報上,發表一 篇文章,宣布加入了買股陣營。
他說脆弱的經濟中,最壞的情況可能尚未完全 過去。
巴菲特寫道:「短期內,失業率將會上升,企業業 務將會下降,新聞標題也會持續駭人,」
但是就是這個原因,他已經將自己的投資組合,幾 乎全轉換為了美國股票。先前,他曾說他只持有長期公 債。
「壞消息是投資人的益友,」巴菲特說。「它讓你 以低價買進美國的未來。」

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