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  • Aug 29 Fri 2008 13:29
  • 970829

即使在美股大漲情況下也不延續前天的漲勢表態; 另一方面過去一段時間縱有利空也未破底;
今天多空仍繼續僵持; 但已經歷量縮又出量, 可以再等待的時間已不多了

美股S&P500正好在季線附近, 若能站穩季線, 或許對於台股後勢能有所助益;
由於整理夠久, 技術指標也都就緒, 周線指標還繼續交叉向上; 短線還是對多方有利的條件, 只是不表態也不破底, 就繼續等
在股市每隔一段時間就得面臨類似的情境, 上下盤整, 多空都有道理但也不破底不表態, 那是考驗耐心的時候, 也是投資過程必經的修練

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影響投資成敗的經常不是市場的波動, 而是投資人自己的不適當進出

昨天提到用景氣訊號定期不定額, 做台灣50的投資方法, 關鍵是在於踏實的執行;
在市場沒什麼行情的時候, 執行起來相對容易, 反正市場沒行情也不期待0050有什麼好的報酬
但市場每隔一段時間就會出現漲或跌的波段行情, 這時候執行0050的投資就不一定能夠踏實執行了

或許來個恐慌暴跌, 肯定是什麼天大的壞消息, 媒體到處是要保守要謹慎, 最壞的情況還在後頭....在這些情境的影響下, 可能會讓人放棄原來的計畫, 或甚將原來已持有的股票賣出
或許有一段波段的上漲, 主流類股的帶領之下, 一些活潑個股漲幅驚人, 0050漲幅10%都不到, 別的個股一個停板就7%, 還是放棄原來的計畫, 找飆股獲利比較快
......各式各樣的原因都可能讓人放棄原來的投資計畫, 問題是放棄原來的計畫之後有沒有新的計畫?
在恐慌暴跌時賣出持股, 放棄很容易, 但若按原計畫可能隔一段時間就可以看到獲利
或是去追飆股, 可能看得到而吃不到, 最後兩頭落空
市場波動本就是常態, 在波動激烈的時候進出, 得有精確眼光與逆向的膽識才可能獲利; 一般人在波動激烈的時候進出經常只是提高損失
理解缺乏掌握市場波動的能力, 才有定期不定額的計畫來因應; 所以必須踏實的執行, 不用吃碗內看碗外, 因為碗外看得到而吃不到

不論是什麼樣的方法, 都有其適合的情境, 也都只適何某些特殊情境; 最怕的是一旦面臨市場不一樣的波動氣氛時, 就忘了該遵守的投資準則, 做不適當的進出, 造成的虧損主因是投資人自己, 而不是市場的波動
投資的獲利之道, 不在於什麼特殊的方法或秘訣, 而在於自己對於執行紀律的修練

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  • Aug 28 Thu 2008 14:20
  • 970828

昨天是量增上漲, 今天給個更大量卻收黑; 也許漲勢並不如昨天走勢般的強勢
今天還見到超越昨天高點, 按照技術紀律, 有量而過高不破低, 還可以再看一兩天

只有一天的漲勢, 隔天並沒有特別的利空, 卻不能延續漲勢, 月均線也站不穩, 還是得保持相當的戒心
電子類指標性個股的表現若如今天這麼沉淪下去, 後勢也不必太樂觀

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昨天提到許多投資大師的方法都很像, 沒有什麼秘密也沒什麼新把戲
但還是有各種不同情境的人會覺得沒時間, 也看不懂, 卻想賺投資的錢; 有沒有什麼方法不用花太多時間, 又能輕鬆獲利?
這個問題和有沒有白吃的午餐一樣, 答案顯而易見
如果我們期待這個社會(或市場)是理性而符合公義的, 那麼就沒有不勞而獲, 沒有白吃的午餐; 不用期待有什麼祕技可以快速獲利
什麼都不懂的時候, 只能先投資知識與腦袋, 讓知識與腦袋來帶動資本的成長

經濟, 產業, 財報都不知道, 第一個建議就是別到股市來, 因為會令人破產; 只能專心工作, 認命的賺該得的薪水
想學習投資, 但該知道都還不知道, 就是多看多讀但不用期待投資報酬; 這樣的情況可以試著買些會讓人忘記它存在的股票
不用期待報酬, 所以不必太在意每天的漲跌波動, 當報酬出現的時候反有意外驚喜
穩定配息股就有這樣的特性; 以往中鋼, 台塑會被當定存股看待, 但它還是有景氣循環特性, 還是可能讓人套在相對高點; 電信股(中華電, 台灣大, 遠傳)會比較接近定存股的特性, 每年配息一次, 股價不太波動, 讓人幾乎忘了它的存在, 但報酬率通常比定存還高不少

另外0050是相對可以嚐試的建議; 它不會變成壁紙, 又能透過它感受到市場的漲跌
股市名家陳忠瑞建議看著景氣燈號, 定期不定額, 藍燈景氣衰退時期進場, 景氣好轉到黃紅燈或紅燈時期就出場; 這是個合理又簡易的投資方法
不管市場氣氛只依據景氣數據, 每個月底都公佈一次, 花不到十分鐘就會知道最新的景氣數據; 不用了解產業與財報也能投資
這方法也不是什麼秘密, 書或雜誌上都寫過, 重點是踏實的實踐它, 而報酬率的期待也不用太高
簡單的做法可以完成, 再來思考用一點稍微複雜的投資法; 例如看周KD, 月KD指標做0050的進出

只有拋開想要快速投資致富的心態, 真正踏實按部就班的並有紀律的實行, 適用懶人投資也能有合理獲利

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  • Aug 27 Wed 2008 14:14
  • 970827

空頭的休止則在於量已縮至無可再縮, 但價卻能止穩不跌; 到了量無可縮, 價也無可跌時, 轉機也隨後就來
量無可縮的情況也是等過後了才知道; 等開始價漲量增才回頭確認窒息量的出現
昨天是低量, 今天是價漲量增, 且多方站上月線, 這是量無可縮 價也無可跌之後的轉機

轉機之後有沒有實力續漲? 得看量能否出現, 今天有月均量的水準, 必須能夠持續維持才有用
接著看能不能站上頸線, 那對於市場的心理會有轉變的效果
目前季線的位置已經接近頸線附近了, 美股也還沒站上季線, 台股也暫只能先看頸線與季線附近的變化

投資人情緒趨樂觀 台股短多可期 但短打成操作主流 ( 鉅亨網2008 / 08 / 27 )
-----這則新聞會讓人對於短多之後的走勢有些擔心; 中長期的漲勢之前應該不會讓投資人情緒趨樂觀

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說起各個投資大師的方法, 聽起來好像都很接近, 沒什麼新把戲
大致上都是說要找到具有價值的企業, 趁著市場利空下跌的時候用便宜的價格買進, 然後等待股價反應超越其合理價值就賣出
近期寫的"便宜股獵人"(坦伯頓投資法則)就完全符合這樣的原則
雜誌上寫的彼得林區觀點, 也是這樣的原則;
雜誌上的林區比率 = 100*盈餘成長率 / 本益比; 和"便宜股獵人" 看本益比與"本益成長比"是同一件事

方法原則都不是秘密, 每個人都可以找到相關的書籍說明這些大師的做法, 但卻只有少數人能獲利, 問題出在哪裡?

挑選股票時,對我幫助最大的是邏輯,這門學問告訴我,華爾街往往做得多麼不合邏輯。事實上,華爾街的思考和希臘人差不多,早期的希臘人常常圍坐數 日,辯論一匹馬有多少牙齒,他們相信只要坐著想便能得到答案,無須到馬身上實施檢查。許多投資人也喜歡坐著辯論某種股票是否會上漲,彷彿財務繆思會給他們解答,他們就不肯直接查詢公司財務狀況。(彼得林區)
一對夫妻可能花一個週末研究英美兩地來回機票的價錢,卻沒有花五分鐘做研究,就買了荷蘭航空的股票。
事實上,人們買微波爐所花的時間,都比選股票的時間長。

只聽媒體怎麼說, 或只看技術線圖, 或參考專家大師的觀點, 而不願親自仔細閱讀公司財務數字, 不願了解產業狀況, 這些常見的情形和彼得林區所看到華爾街的事情一樣的不合邏輯;
就像大家都知道身體要健康, 必須睡好少吃多動, 但知道卻做不到
獲利的方法原則也不是秘密, 不需要媒體與專家大師的觀點, 只要真正仔細看過十幾家以上企業的財報, 認真比價就會知道貴不貴, 找一找過去的經濟數據與現在的狀況比一比, 會知道現在大概的位置高低
各個投資大師的方法都很接近, 沒什麼新把戲; 認真的做功課研究, 獲利的方法就會自然浮現

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漲也無量, 跌更無量; 上週低量之後又見更低量
持續量縮是空頭特徵; 但就技術分析而言, 低量對應的是低價, 大量對應的是高價
現在至少不是相對大量, 高價的高風險時期; 只是得擔心低量後有新低價
空頭的休止則在於量已縮至無可再縮, 但價卻能止穩不跌; 到了量無可縮, 價也無可跌時, 轉機也隨後就來

上週的低量尚未見到新的表態, 而是接著更低量的出現, 既是低量之後又見更低量, 就只有等, 看能否等到量無可縮價也不跌
低量像水池越來越無擾動, 不會有人混水摸魚, 水越清澈, 越看得清裡面的狀況

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一般人普遍知道市場沒有百分之百的事; 用各種分析工具都有極限, 都只能描述部分的市場現象
商業週刊裡提到索羅斯說: 99%的時間世界依照常理運作,但每當1%的意外出現, 衝擊遠超過99%

使用技術分析不要說是九成可以依照常理預期, 連七成都很不容易
投資的時候若使用技術分析, 勝率超過五成, 長期下來可以獲利嗎? 除非每次賺或賠的金額都差不多, 這樣當勝率較高的狀況下可以使得總獲利多於虧損
不過現實狀況通常像索羅斯說的: 每當1%的意外出現, 衝擊遠超過99% ; 經常勝率超越五成甚至更高, 然而獲利數字不見得夠大, 當1%的意外出現, 可能讓人一次把獲利全吐光; 追求技術分析再高的勝率都沒用

倒不是否定技術分析的用處, 而是還需加上許多運用的知識, 前提, 或方法...
例如判斷市場的時候有多少比例是依照技術分析原則, 資金部位很低或很高的時候看的技術重點會不會一樣, 不一樣的經濟大環境會不會修正技術的預估....
需不需要想一想技術分析以外的其他相關事項...1%的意外通常不在技術分析的理解範圍內

用技術分析來理解市場到一定程度以後就不是準不準確的問題了; 因為再怎麼準都不會百分之百
學習不是追求準確的預估, 而是追求適當合理的運用, 讓不是太完美的工具, 能夠配合使用者的風險習慣而避開衝擊
每次金融泡沫出現, 看技術圖形的強勁漲勢都覺得這次不一樣, 漲勢可以延續; 只是每次的"這次不一樣"幾乎都是那1%的意外, 而不需技術分析就可以察覺那樣的意外
有時候加上一些經濟環境的考量, 有時候加上一些人性的貪或怕的現象思考, 都可能讓人不需技術分析而提早察覺1%的意外
投資學習將技術分析與其他相關資訊都一起綜合判斷, 會讓各種工具都同時變得好用, 比較容易避開1%的意外, 技術分析的勝率也會無形中提高

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  • Aug 25 Mon 2008 13:41
  • 970825

雖是上漲卻是低量狀態; 不過短期反彈不需要量
漲個幾天有人願意追價, 量就補出來了
這段期間利空衝擊也未破底, 利空鈍化, 融資減幅已大, 期貨大戶空單的佈局並未特別積極, 這些都可以被當成是市場預兆, 可以解讀成要上漲理由
但暫時都還只能是短期的因素, 短期的原因造成的上漲也只能短期看待

單純看技術分析, 今天站上五日均線, 但未上月線; 成交量則仍是低量
上漲要走得較久遠, 最好是慢慢來, 成交量慢慢增加, 一天漲一點, 初期通常認同的少而不會有大量; 見到大量時, 經常也是反彈近尾聲
但只能短期看待的上漲, 要隨時注意會不會夭折

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找找理由, 憑什麼台股要漲? 或為什麼要跌?
目前景氣衰退的訊息到處都是, 景氣復甦的訊息還找不到; 經濟基本面沒有支持股市上漲的理由; 企業獲利數字也只有零星的好消息
不過股市要漲不一定需要基本面, 科斯托藍尼說只要貨幣加上心理因素就可以漲
就基本面的訊息而言, 近期比較受矚目的是美元不再弱勢了; 錢是流回美國可不是流向台灣, 資金流出不利於台股表現; 貨幣也不支持台股上漲

有什麼因素可以支持台股上漲? 三重底? 這段期間利空衝擊也未破底, 利空鈍化? 融資減幅已大? 期貨大戶空單的佈局並未特別積極
不過現在缺乏成交量! 沒關係, 漲個兩天自然就補出來了
對, 這些可以是上漲的理由; 不過這些理由的影響力, 似乎只限於短期! 誰知道未來一季會不會有更大的利空衝擊? 這裡漲上去補量的時候正好融資再增加, 誰知道期貨空單會不會趁漲上去的時候大舉佈局?

現在的狀態, 指數還落在短中期均線之下, 成交均量還下滑, 就技術分析還沒有看好的理由;
520之後的跌勢令人印象深刻, 但不知道記不記得520之前的漲勢如何開始?
520前六個交易日, 指數位置正好是在衝出選後第二次高點之後的拉回, 指數落在短中期均線之下, 成交均量還下滑; 在技術分析未見看好理由的情形下, 連漲六天至520創下高點
回顧這一小段走勢, 是想提醒短線可能有上漲的理由, 但上漲的理由目前看來真的只限於短期; 拉長時間來看, 指數漲六天不會有人記得, 但連跌兩個月令人印象深刻; 避開中期的下跌會比參與短期的漲勢更幸運

反彈的最大理由是跌深; 在科斯托藍尼(投機者的告白)人與狗的比喻, 經濟走弱而股市上漲, 是因為狗跑在前面距離主人太遠而往回跑
現在經濟依然沒有好消息, 在股市看中長期均線(季線, 半年, 年線)都是空頭排列
而這一波所謂的跌深, 是在對季線乖離-19.4%, 對年線-20.5%的乖離而展開; 目前對於年線-17.7%乖離, 對季線-7.9%乖離, 或許還算跌深, 但漲個五百點後還算跌深嗎?

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今天成交量仍然很小, 還沒有看漲的理由
多頭要表態只有量增價漲一途; 空頭可以用的劇本倒是比較多, 下跌可以帶量, 大量而下跌說是籌碼凌亂, 下跌也可以無量, 說是人氣退潮, 或是不大不小的量繼續橫盤下去, 就有盤久必跌之說

這兩天的量都很小, 已經給市場一個預兆, 即將出現決定性的走勢
對於多方而言, 目前狀態位於所有均線之下, 成交均量也都是下滑的情況, 可以說是背水一戰, 下週只有抱著破釜沉舟的心態面對市場的答案
要是看到主帥御駕欽征(電子代表性個股)或許能激起將士用命反敗為勝; 但若真的看到已經破釜的船沉了, 可別跟著沉下去, 該穿救生衣該搭逃生艇的時候, 得要動作迅速免得搶輸敵軍
戰場如球場, 球是圓的, 阿共的成棒隊都能在延長加賽逆轉打敗中華隊, 市場沒有什麼絶對的事, 要壓賭注不用壓太大, 等結果出爐再動作就好

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情緒或流行一時的錯誤看法, 每隔一段時間就會將股票市場帶向崩盤或泡沫
歷史顯示, 人們會對股市中出奇不意的事情反應過度; 利用一家公司暫時性的問題造成股價過度反應的機會, 是便宜股獵人賴以維生的基本戰術
(坦伯頓)

人們會有貪婪, 恐懼和愚蠢的行為, 只是不知道出現的順序是什麼
當恐懼和愚蠢的行為造成股價狂跌時, 做好萬全準備逢低買進, 聰明的投資人都是這樣賺錢的
(巴菲特)

貨幣+心理=趨勢
投資者如果沒有想法,就不會有策略,在此情況下,也不可能有耐心,因為他只會受情緒支配,隨著眾人起舞,別人買,他也買.,別人賣,他也賣。
(安德烈.科斯托蘭尼)

股市下跌就像科羅拉多州一月的暴風雪一樣平常,如果你有準備,它並不會傷害你。下跌正是好機會,可以撿那些慌忙逃離風暴的投資者所丟下的廉價貨。
(彼得林區)
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投資的方法, 有人從財務基本面找尋具有價值的標的; 也有人利用技術分析去理解股價的波動
基本面有獲利數字, 有資產負債數字; 技術分析有均線, 指標, 成交量...; 都有量化的數字可供參考, 但市場情緒與心理卻只能靠感覺
這種情緒, 感覺, 或心理狀態, 卻是每個投資大師都會提到, 是便宜股獵人賴以維生的基本戰術
這也是投資之所以不是科學, 而更接近是藝術的原因;
理解市場情緒是投資學習裡的一門重要學問, 但它沒有量化指標, 只能意會不能言傳, 只有靠時間累積經驗

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近期台股的走勢經常和美股不太一樣; 美股下跌而開低走高, 美股漲反而下跌
盤勢另外有些特色是, 連漲或跌幾天就轉向, 以及跳空缺口都在短期內回補, 月均線近乎走平而指數在均線上下來回
這些現象都還屬於盤整現象
成交量的現象一直比較令人擔心, 下跌量縮而無價穩; 5,20日均量都已漸下滑, 這個現象則不利於多方
不過昨天在期貨籌碼倒是出現對於多方較好的轉變
有好的消息, 也有不利的隱憂, 暫時還可以是盤整看待

趨勢不是漲就是跌, 或是盤整; 盤整則是為了下一階段漲或跌做準備
現在就等一個訊號來宣示盤整的結束
今天見到近期低量, 低量經常是新的漲或跌勢的預兆; 或許就快見到盤整結束的訊號了

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  • Aug 20 Wed 2008 16:13
  • 970820

短線多頭想展現實力只有價漲量增站回均線糾結區, 今天量太少氣虛了些
中期還屬橫盤整理; 要說底部成形, 或是底部再見, 等股價表態後再定論; 雖然覺得某一方的機率較高, 只是在市場越久越不敢對於盤勢妄下定論
中期橫盤通常長紅連漲或長黑連跌2~3天就會轉向; 等哪一天改變了這樣的現象就是新方向出現
現在還未站上短中期均線, 成交量呈退潮狀態, 這樣的上漲風險不小, 明後天必須見到價漲量增
盤後期貨大戶的數字相對於前陣子是對多方較有利

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坦伯頓的投資法則是依據價值與價格的差異來投資; 價值幾許卻是個沒有標準答案的問題
評估股票可能有超過一百種以上的價值量尺, 一種方法可能在一段時間內有效, 隔一段時間會失效, 運用多種量尺可以較容易找到便宜股, 也能進一步驗證
不同的企業, 產業, 在不同的景氣循環位置, 適用的評估方法都不一樣; 很難找出單一個數字, 就能比較出所有企業的價值高低

比價購物是便宜股獵人的錦囊妙計之一, 不斷評估所做的投資和市場上能夠買到的股票之間的相對吸引力
書上舉例看的數字是本益比及本益成長比
伊藤洋華堂: 本益比 =10, 預估成長率30%, 本益成長比=10/30=0.3
喜互惠 ----- : 本益比 =8, 預估成長率15%, 本益成長比=8/15=0.5
低本益比的公司, 如果再加上成長率的條件考慮, 就不一定是好的便宜股; "本益成長比"用來解釋台股常見的景氣循環股(TFT, DRAM...)就會很清楚, 當本益比很低的時候, 他們的本益成長比可能會很高; 在陷入衰退循環之前的輝煌, 低本益比完全不是便宜股
去年台股的傳產類股獲利數字很漂亮, 但傳產股多數是景氣循環股, 包括一般人熟知的績優台塑集團, 中鋼, 台泥, 裕民....等等的原物料相關類股, 以去年的獲利數字來看本益比都很低, 但是要當心那是陷入衰退循環之前的輝煌

巴菲特比較看重的是ROE;
其他與企業價值相關的說明可以找找舊文; 在Blog"技術&基本觀念"分類之下有許多關於基本面看待企業價值的文章, 這裡比較相關的是下面兩篇
數字智商(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/23950661)
關鍵數字(http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/24278458)
如果問我用什麼數字評估企業價值, 我沒有單一個數字的答案; 不同的企業會看不同的數字, 必須先了解當時的經濟與產業情況再決定哪一個數字優先考慮
所以說評估股票可能有超過一百種以上的價值量尺, 一種方法可能在一段時間內有效, 隔一段時間會失效, 運用多種量尺可以較容易找到便宜股, 也能進一步驗證

在評估各種企業價值的數字之前, 必須先考慮經營管理階層的誠信; 誠信不佳的企業, 越漂亮的數字越危險
誠信只有從媒體長期累積觀察來判斷; 就像一般人與朋友相處久了就會知道哪個人愛吹牛, 哪個人愛遲到....等等特性; 不去做這樣的功課, 被騙是活該

另外是所謂的預估成長率, 沒人能事先知道, 養一大堆研究人員的法人機構一樣估不準; 但是從媒體與同產業的對手公司的相關資訊, 可以知道現在是屬於成長循環或衰退循環; 視產業狀況而加減改變本益比或是相關獲利數字的評估; 豐富的經濟與產業知識, 是評估企業價值的基礎

媒體會誤導, 所以便宜股獵人絕對不聽口沫橫飛的故事; 必須自行評估股價是否遠低於一家公司具有的價值, "懷疑"是最好的指南針

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將觀察時間放到幾週內的盤勢變化, 是一個橫向的區間盤整
昨天提到"經驗上若屬中期盤整, 見急跌2~3天就應該止跌, 明後天無法止跌就要當心破底了"
所幸今天跳空開低可收紅K; 短線多空繼續延長加賽, 還可以視為多空都有理的橫盤
但是到昨天為止是連二根長黑K, 是低點出現以來首見的現象, 這是必須警戒的
而在成交量的現象, 五日均量已略跌破月均量, 缺乏上漲的動能; 橫盤已是最佳狀態

另外一個觀察是跳空缺口, 若屬中長波段的起跌或起漲的缺口, 通常短期內不會被回補; 而橫盤期間的缺口都在短期內會被回補(低點以來的缺口都已被回補)
所以早盤看到跳空下跌開盤該思考的就是: 今天的缺口是否被回補是重要的觀察點

開低走高, 有可能只是空單回補, 真要上漲得有更大的力量, 更有利的證據; 至少成交量要溫和增加, 期貨多單要增加
昨天下跌顯示的前十大期貨盤後留倉數字, 多單減少了, 但空單的口數變化並不大; 假設大戶判斷是相對準確的, 那應該在波段起跌前大增空單才是, 昨天並沒有這個現象; 而外資是在三天前較明顯增加的空單, 自營商是兩天前開始增加空單
這些現象顯示多數人並不預期短期內這裡會有明顯的波段上漲; 但期貨可以解讀的時間週期相對較短, 也有結算期限的影響; 短線沒有上漲的預期, 波段現象還可以當是橫盤看待, 但警戒程度要比前陣子再高一些

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投資獲利之道簡單來說只要"低買高賣"; 四個字就能表達出所有的投資原則; 只是在簡單原則的背後, 隱藏了相當的智慧
坦伯頓的投資法則: 便宜股獵人絕對不聽口沫橫飛的故事; 必須自行評估股價是否遠低於一家公司具有的價值; 便宜股獵人應該把焦點放在股價和價值差距極大的公司
這個原則與一般熟知的葛拉漢或巴菲特的價值投資原則是一樣的

不過價值沒有標準定義, 只有每個人詮釋的差異; 但是若價格已經很離譜的低於一般認定價值, 應該多數依據財務基本數字的投資人都可以看得出來
什麼價格會很離譜的低於一般認定價值? 市場在特殊意外利空的恐慌之下就會出現
坦伯頓說: 情緒或流行一時的錯誤看法, 每隔一段時間就會將股票市場帶向崩盤或泡沫
巴菲特也經常在特殊意外利空的恐慌之下買股票
利用一家公司暫時性的問題造成股價過度反應的機會, 是便宜股獵人賴以維生的基本戰術
波動是尋找和買進便宜股的最好盟友, 有波動才有機會, 波動越大找到便宜股的機會越高; 股市恐慌大跌是十分寶貴的機會

在書中有一個章節寫"危機即轉機" 列了1941年以來幾次的戰爭,恐慌崩盤,金融危機, 到911事件, 跌到低點的跌幅與天數, 除了波灣戰爭跌了50天, 多數都在20天以內, 跌幅多在10~20%
危機出現, 也就是出現股價遠低於一家公司具有的價值機會的出現
這個原則確立之後, 一般投資人可以學習從兩方面著手: 一是從技術分析去了解市場心態是否夠恐慌, 另一是從財務基本面了解企業價值的評估方法

巴菲特說: 價格是你付出的, 價值才是你得到的; 用較少的錢獲得較高的價值, 就是投資的秘訣
便宜股獵人坦伯頓一樣總是在找尋低價的買進機會
但巴菲特比較強調長期投資, 把自己當作是企業的老闆看待長期投資;
坦伯頓較少提到長期投資這件事, 提到的是當發現更好的機會就賣出股票; 或是當股價漲到估計的價值之上就賣出
巴菲特看待企業是以老闆的角度, 思考長期發展; 坦伯頓則如書上的形容是"獵人"看待企業的股價
巴菲特哲學的獲利來源是企業長期的價值成長與穩定的配息收益; 坦伯頓獵股術的獲利來源, 則在於市場不同時期對於股價錯誤認知的價差
所以坦伯頓說: 比別人早一步找到便宜股的獎賞是, 坐擁那些股票等候市場的態度或認知的改善
這個原則關鍵是市場對於價值與股價錯誤認知的價差; 與掌握時機與趨勢的價差投機還是有些許差異; 後者只要找到更傻的人用更高價接手股票就可以, 完全不管價值與價格的差異; 坦伯頓的投資法則是依據價值與價格的差異來投資
一樣是低買高賣的原則, 背後卻有著不一樣的投資邏輯與哲學; 投資人是否思考過自己低買高賣背後的邏輯或哲學是什麼?

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  • Aug 18 Mon 2008 13:57
  • 970818

今天跌破了短中期均線, 但有個特色是量縮
對於多頭而言, 量縮只能是防守, 量縮價不穩, 以短線幾天的時間看是還屬拉回走勢
但若將時間拉長到幾週到兩三個月, 目前還可以是橫盤區間; 當成交量漸縮, 最好的走勢就是盤整
經驗上若屬中期盤整, 見急跌2~3天就應該止跌, 明後天無法止跌就要當心破底了, 量縮價穩是基本要求(尾盤有些這樣的現象, 但觀察時間還不夠長)

真巧又和奧運成棒中韓之戰的情境類似, 比賽之初慘不忍睹所幸後來穩住, 球是圓的沒到九局下半最後一個出局都不知道結局

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投資獲利之道簡單來說只要"低買高賣"; 四個字就能表達出所有的投資原則
只是在簡單原則的背後, 隱藏了相當的智慧; 許多投資大師的哲學看起來都很像, 也包括坦伯頓的投資法則
"坦伯頓投資法則"書上形容坦伯頓是便宜股獵人, 隨時在找低買的機會

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當情緒或流行一時的錯誤看法, 每隔一段時間就會將股票市場帶向崩盤或泡沫, 在買方和賣方的集體行動中, 根本看不到簡單的智慧
在沒人要買股票的時候買進, 是很難的一件事; 但這是買到便宜貨的最好方式, 而買到便宜貨, 又能得到最高的報酬

便宜股獵人絕對不聽口沫橫飛的故事; 必須自行評估股價是否遠低於一家公司具有的價值, 這是地平線上唯一的指路明燈, "懷疑"則是他們最好的指南針
熱門公司的股票, 往往是市場上最貴的; 要避開題材股, 數字不會說謊, 看股票價格對盈餘比, 營業額比, 帳面價值.....等等數字最高的最搶手也最危險

股票的價格不等於公司的價值; 股價的每次變動並非全無道理, 有時候公司的價值變得很快, 但通常影響公司價值都需要長時間醞釀
市場參與者的反應方式, 有典型的型態可循; 歷史顯示, 人們會對股市中出奇不意的事情反應過度
利用一家公司暫時性的問題造成股價過度反應的機會, 是便宜股獵人賴以維生的基本戰術
波動是尋找和買進便宜股的最好盟友, 有波動才有機會, 波動越大找到便宜股的機會越高; 股市恐慌大跌是十分寶貴的機會

如果基本面已經反映在股價上, 即使看對基本面也得不到獎賞; 便宜股獵人應該把焦點放在股價和價值差距極大的公司
比價購物是便宜股獵人的錦囊妙計之一, 不斷評估所做的投資和市場上能夠買到的股票之間的相對吸引力(書上看的數字是本益比及本益成長比)
何時賣出股票, 答案是當發現遠比持股還好, 可以用來替換它的股票(要好50%以上的股票); 不斷搜尋比目前持有股票更好的便宜股
評估股票可能有超過一百種以上的價值量尺, 一種方法可能在一段時間內有效, 隔一段時間會失效, 運用多種量尺可以較容易找到便宜股, 也能進一步驗證
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以上摘自"坦伯頓投資法則"
在書中看到的許多投資觀念, 與其他熟知的大師, 例如巴非特, 彼得林區...等都很相似; 先摘錄書上的重要觀念, 後再陸續將心得寫出來

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反彈的走勢是否在週五的長黑而宣告結束? 先想想反彈之所以能夠開始的理由
反彈的最大理由是跌深; 在科斯托藍尼(投機者的告白)人與狗的比喻, 經濟走弱而股市上漲, 是因為狗跑在前面距離主人太遠而往回跑
現在經濟依然沒有好消息, 在股市看中長期均線(季線, 半年, 年線)都是空頭排列
而這一波所謂的跌深, 是在對季線乖離-19.4%, 對年線-20.5%的乖離而展開; 目前對於年線-14.5%乖離, 對季線只剩-6%乖離, 還算跌深嗎?

反彈也有籌碼的因素; 當短期間內想出場的人幾乎出場了之後就有反彈, 而融資多半是最後出場的一批籌碼
融資餘額一路下滑至本週二減幅達30%, (指數跌幅27.9%) 但緊接著兩天指數不動, 融資卻增近2%
短期內或許不是主要的負面因素, 但仍值得關注市場心態是否謹慎注意風險; 週五下跌融資已節制不再增加

反彈之所以能夠開始的理由, 跌深已不見得完全存在, 籌碼則還安全
而反彈能否繼續的動能--成交量; 這一週以來不斷量縮, 五日均量已開始下滑, 下週若未能量增上漲, 則將喪失動能
反彈的主角是電子類股, 下週能否有所表現也是觀察重點
其他的技術現象是: 周線指標還在低檔交叉向上的狀態, 指數還在月線之上, 五日均量也還大過月均量;
週五長黑跌破橫盤區讓反彈有危機, 但還不到判斷反彈結束的時候, 就像關鍵安打沒出現, 反而出現雙殺打, 差一個出局數就會讓這一輪的攻勢結束;
短線多頭的處境有點像參加奧運的中華成棒隊, 後續能否力挽狂瀾, 只有硬拼看有沒有轉機
至於中長線的風險; 經濟依然沒有好消息, 股市中長期均線(季線, 半年, 年線)都是空頭排列, 還屬相對危險階段

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