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  • Jun 30 Mon 2008 14:02
  • 970630

早盤指數開高但預估量是新低; 怕低量之下還有低價, 低量的情況之下還難以對盤勢樂觀
跌勢跌得不乾脆, 就怕該出場的籌碼還不死心, 只是延緩落底時間;
原來看壞經濟情勢而想賣股票的投資者, 遇上政府護盤正好不用殺低賣出, 還能從容不迫的將股票賣給政府基金
政府的措施只會影響短期的波動, 無法改變中長期的趨勢;
中長期等跌得夠深, 企業價值合理, 不需護盤也會有資金自動進場

今天盤中均買張大過均賣張, 期貨也略比現貨強勢, 但跌停家數有上百家的數字而且一路擴大
前天提到: 開高還會回測的理由, 是因為還有融資會自動殺出來; 今天開高但跌停家數的一路擴大, 應該是融資殺出的現象, 就看盤後數字融資能否繼續大減, 也是近期反彈能否展開的重要訊號

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每次股市大跌的理由不太一樣, 但低點出現的現象卻都很像
包括融資大減, 法人大幅賣超, 對於中長期均線的大幅負乖離, K線出現連續性的跳空或長黑, 加上媒體版面對於市場恐慌氣氛的廣為宣傳
在邏輯判斷上並非負乖離達到多少就會反彈; 並不是一個若A則B的公式
而是當乖離達到一定的數字以上, 才來注意是否出現連續性的跌勢, 融資訊號, 市場氣氛...等現象, 低點出現的現象搭配乖離統計數字判斷才較嚴謹

上週"反彈時機將見分曉970621"等待的大跌在本週五才出現, 中間隔了一個失敗的反彈
現在負乖離已達統計上可以反彈的水準, 週五的融資有較大幅度的減少, 上述低點出現的現象已接近完備, 下週一二的狀況就值得仔細看看
若是直接開高反彈, 或許還要回測; 若是繼續跳空下跌, 見到連續跳空缺口則更接近反彈的訊號
開高還會回測的理由, 是因為還有融資會自動殺出來; 連續跳空則是融資會被動殺出來; 都是在融資出場後就見到較具規模的反彈

9000點以上可以說是深不見底, 跌到這裡就已不是深不見底, 而是真正反彈的時機已快出現了;
投資得要衡量機會與風險, 漲多了在高點要多注意風險, 跌深了則要開始留意獲利機會的浮現; 下週應該就有答案了
但中長期的趨勢卻並非短時間就能改變, 即使見到反彈也還不能確認趨勢的落底

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  • Jun 27 Fri 2008 13:34
  • 970627

空頭趨勢下的跌幅常比預期深, 而反彈則比預期弱;
回到技術紀律來看, 需三日不見新低, 站上短期均線才能說是反彈開始;
前兩天的盤中訊號, 到今天變成是失敗的反彈訊號; 前天看到盤中的量價配合上漲, 判斷反彈應該不只兩三天, 是個失誤的判斷; 在中長期空頭的趨勢下, 看到盤中訊號得更保守才是
市場短線的波動無法掌握的風險, 就是交由資金的配置加以控管; 這部分的紀律也遠較短線波動的判斷更重要

今天的跳空下跌倒是接近了先前所設定反彈條件出現的狀況; 在"970621反彈時機將見分曉"文中設定的條件是乖離擴大, 融資大減;
乖離條件在今天達到對季線-13.4%, 是近年較大的乖離水準, 只待融資條件配合
目前不只對於季線的乖離夠大, 對年線(52周均線)的乖離也是92年以來最大的數字
9000點以上可以說是深不見底, 跌到這裡就已不是深不見底了, 而是真正反彈的時機已快出現了

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投資的時候得要弄清楚投資標的循環週期時間的長短; 又該用什麼樣的時間單位來看待投資
例如股價的調整, 一個波段的修正可能一個月就能跌掉兩成, 但企業基本面數字的調整, 卻得要等一季才有新的公告; 所以股價一個波段的波動, 等待底部的調整時間經常得超過三個月, 因為基本面數字的時間單位是"季"

房地產的修正時間單位有多長? 一筆房地產的交易, 看屋議價到過戶手續, 少則以月為單位; 對比股市的交易, 大型股以市價買賣幾秒就完成
股市在520創造一個高點之後已經修正超過一個月, 那房市若在五月利多出盡開始修正, 修正的時間要多久? 張金鶚:「修正絕對不是1-2年」。
若再從需求面來思考, 一個房地產的多頭波段3~5年, 讓多數一個世代內有購屋需求的人都已滿足需求, 甚至供過於求才開始修正, 要等到餘屋消化並累積新的需求才會有下一波房市榮景, 新的需求得要來自於下一個世代的人口, 或許是等5~10年新畢業進入職場並有能力購屋的人出現才有新需求
所以房地產的循環時間單位經常是5~10年; 張教授的"修正絕對不是1-2年"是很合理的說法, 房地產景氣反轉幾可確定, 這波來不及參與的可能得再等個三五年吧!
若修正過程不幸有建商撐不過景氣的寒冬, 出現拼現金的跳樓大拍賣現象, 則可以撿便宜等待下波榮景的歡樂收割

以下是新聞摘要
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建研所:Q1房地產景氣訊號黃藍燈 6年新低(2008/06/25)
第一季房地產景氣對策訊號綜合判斷分數8分,較上季少1分,為2002年第一季以來新低,並連續四季出現代表衰退的黃藍燈,顯示景氣持續趨緩。
景氣對策訊號綜合判斷分數在2004年第一季創下14分高峰後,2006年第二季則由13分一路下滑,今年第一季滑落至 8分,為2002年第一季9分以來新低。
全體廠商對第一季景氣判斷,認為轉壞的比例高達59.69%,轉好比例僅 12.4%,不過廠商對今年第二、三季的景氣預期則略偏好,認為景氣轉好比例分別為24%及48%。

張金鶚:Q1房地產景氣對策信號連4季下滑 ; 房地產景氣反轉幾可確定,而「修正絕對不是1-2年」。

上半年房屋移轉件數 萎縮9.1% (2008-06-23 工商時報)
推估2008年上半年全台建物買賣移轉件數,約僅19萬5,700件,與去年同期的21萬5,374件比較,將可能出現9.1%的負成長,創下最近6年來少見的現象,顯示市場買氣已後繼無力。
據悉,房市中已有不少股民已預訂預售屋,若下半年股市無力回升,將恐怕會引發「斷頭」、不交屋的副作用產生,加深房市的賣壓

(商業周刊)「那是炒作出來的!」全球最大住宅開發商,中國萬科集團董事長王石,直言台灣房市的陸客投資夢,不是大家想像的美好。

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  • Jun 26 Thu 2008 13:58
  • 970626

技術面上保守的看待低點出現, 必須是三日不見新低, 站上短期均線; 今天是不見新低的第一天, 成交量也未再縮小, 但未站上五日均線
從前兩天的K線與盤中價量變化, 可以推論是反彈, 但從盤勢內涵, 昨天強勢的今天不一定續強, 昨天漲停的多是偏低價位而跌深的, 股王還相對弱勢, 可以說是種輪跌輪彈的結構, 同時昨天盤後的期貨籌碼數字並未好轉, 還是只能以反彈看待

融資還是繼續減少, 通常融資的低點是比指數還慢出現; 最好接下來不論漲跌, 融資都能持續減少
中長期趨勢仍必須以空頭看待; 是否這次的反彈是盤底的開始, 也是種可以觀察的方向; 等見到築底或利空回測而不破底之後, 再來考慮中長期趨勢有沒有轉變
在中長期空頭趨勢下的反彈, 只能邊走邊看, 必須眼明手快
今天漲跌家數, 買賣均張都接近, 還可以視為是反彈過程的波動, 不直接往上漲而在低檔多磨些時間, 多讓融資清理乾淨, 彈起來才較有空間

倒是媒體財經大師與外資開始保守, 至少會有個正面的發展, 是不再有不適當的過度樂觀預期; 只是在跌了約一千五百點之後才開始保守, 是財經大師的專業水準
以下是新聞摘要
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謝金河:台股落底 要看三大訊號 (2008/06/25 經濟日報)
一是成交值要萎縮到五、六百億元令市場受不了的「窒息量」,但以目前成交值800多億元來看,還不是真正的底部量。
二是融資要快速「減肥」,最好是每日都有七、八十億元的融資減量
第三個觀察點是在這波跌勢中,是否已有些類股或個股表現抗跌,扮演下波行情的領軍股。

呂宗耀:回歸基本面須半年至1年(2008年06月25日蘋果日報)
台股在Re-rating(價值重估)第一階段,經濟結構開始轉變。第二階段才會看到企業實質獲利題材發酵,預期至少還要半年至1年時間。
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財經大師開金口, 讓投資人不再有不適當的過度樂觀預期, 會讓籌碼快一點沉澱下來

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金融市場的變數多到數不清, 很難用幾本書就能清楚的描述, 也找不到一個能夠完全套用的投資準則
新手(2~3年以下的投資資歷)能夠少交些學費都算好事; 先不求獲利, 而以學習及認識瞭解市場為出發點是較好的態度

學習應該先從觀念認識開始, 之後才是市場相關的實務與技術
投資的觀念寫的比較好的多數是翻譯書籍; 包括 漫步華爾街(墨基爾), 投機者的告白(科斯托藍尼), 彼得林區相關的書, 巴菲特相關的書
這些書多半是綜合性的投資觀念, 稱得上是經典著作, 隨著投資資歷的不同, 反覆閱讀都會有不同的體會
近期國內作者的書, 可以當入門而易讀易懂的, 會建議陳忠瑞的股海戰國策

建議讀"投資前的第一堂金融課"(天下/沈中華)先理解一些金融市場的詭詐之處, 更能保護自己
實務上關於財務基本面的認識, 看懂財報只是基本要求; 建議書籍是 "財報像一本故事書", "操盤人教你看財務報表"
技術分析的認識則建議的是杜金龍的著作; K線, 量價, 均線, 指標這些是基本該認識的
(上列書籍的摘要或讀書心得, 幾乎都可以在Blog內"讀書摘要與心得"文章分類項目下找到)

上述的書籍只是基本該認識的; 有些基礎的問題在這裡提問, 可能沒有時間來一一回答, 再者自己去找到答案的學習效果會更好
不過當過學生都知道, 書本上的知識用到真實世界來, 大該都得經過一定程度的修正, 這部分就是經驗的累積
翻翻財經媒體是認識市場實務的途徑之一, 比較正常的財經雜誌, 如天下與商業週刊, 裡面有些關於總體經濟的專欄是我經常參考的文章
不過有些週刊的內容大概八九成不能聽, 或是得拿來當反指標; 所以這種財經媒體的用途是拿來鍛鍊腦力, 鍛鍊獨立思考的能力, 能夠反駁財經大師的觀點, 能夠找出雜誌文章的破綻, 或是找到相反的觀點, 這樣才能在畸形的媒體生態下而健康的認識市場

投資除了要有資金, 更重要的是要有知識與資訊; 而知識與資訊和金錢一樣有複利的效果, 書讀得越多, 資訊收集越多, 能夠產生的效用越大
持續不斷的學習, 就會讓金錢獲利與知識累積都同步產生複利的威力

新來的朋友可以先看看公告與導讀 ( http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/25682801)
上一次寫的投資學習建議 ( http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney/11950388 )

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  • Jun 25 Wed 2008 13:58
  • 970625

昨天的陰線吞噬只能說是可能的短線反彈訊號, 需看到今天的現象才能確定是否出現反彈
早盤五分鐘的量很難得的比過去幾天都還大而且K線收紅, 盤中連續幾次連續性的量增價漲, 全天成交量也是量增價漲的狀態;
昨天到今天的現象出現陰線吞噬加上孕育線, 同時盤中的量價配合, 就可以視為是明確短線的反彈訊號

在邏輯上接著該考慮的就是反彈的空間可能有多大
回到成交量來思考, 今天量價配合並且超越5,20日均量, 反彈應該不只兩三天; 經驗上月均線是可以觀察的位置, 正好在那個位置附近有一個跳空缺口也是觀察重點
當然後續得配合其他現象追蹤判斷; 期貨籌碼有沒有轉變, 能否連續量增價漲....等等

只是短線反彈還得架構在目前中長期空頭趨勢下的思考, 反彈進出的應對得要眼明手快

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技術分析理論是強調投資的心理因素!
凱因斯認為專業投資人不該花精力在估算股票的真實價值,而應該用於分析投資大眾未來的動向,以及它們如何樂觀的把希望建築在空中閣樓上。
凱因斯說明股票遊戲就好比當紙上選美評審一樣,必須從上百張照片中挑出幾張最漂亮的臉孔,選出的結果最接近全體評審的,就是贏家!因此最佳的方法不是挑自己覺得漂亮的,也不是其他人喜歡的,而是去預測一般人會推測的一般意見!在空中閣樓的世界裡,無時無刻都有傻瓜誕生,願意支付更高的價格購買。你大可付三倍的價錢買進,只要稍後找得到一個願意支付五倍價格的傻瓜!
(漫步華爾街)

技術分析有各式各樣的方法, 我認為最後都有相同目的, 就是要理解市場的心理
例如K線理論, 各種K線都有不同的訊號解讀, 昨天的陰線吞噬, 在高檔是賣出訊號, 但在低檔必須視情況做不同的解讀, 而所謂的視情況就是看市場的心理
低檔的陰線吞噬, 是原來期待反彈的人, 見到股價開高卻不漲而終於失望的賣出持股, 陰線吞噬是失望的殺低而可能會出現的現象; 原來還有所期待的籌碼殺出來, 若同時讓成交量增加, 讓融資降, 就可以做良性換手的解讀, 所以是一種可能反彈的訊號(當然一天的K線只能當是短線的訊號, 短線必須架構在中長線的背景下, 有時候反彈訊號不一定會彈)

上面是舉昨天的K線當例子, 其實每天的技術訊號都可以理解市場的心理; 包括成交量的大小, 長紅或長黑K線出現所代表的現象, 震盪很小的小紅小黑K線, 期貨是否領先創高或破底, .....等等各式各樣都能解讀思考市場的心理狀態
或許市面上的各種技術理論書籍會解釋何種訊號是多方或空方訊號, 但多數不會寫清楚所代表的市場心理意涵, 而那也只有藉由市場的經驗與思考才能累積解讀的能力
技術分析書籍上的多方或空方訊號都無法百分之百的準確, 準不準偶而還得靠運氣, 但若以市場心理的角度加以解讀, 更能掌握技術分析的運用效率

既然技術分析理論是強調投資的心理因素, 就不能只依照理論上的多空訊號來解讀, 而是要有更多對於市場心理的解釋
技術分析如K線理論, 均線, 指標, 或甚至波浪...等等都是可以參考學習的, 用點功都能在書籍上都找得到解釋, 我不愛在這裡寫書上有的基礎理論, 因為其背後的心理因素才更值得思考探索

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等反彈? 跌勢中常見的說法是持股不必殺低, 等反彈再賣; 等得到反彈的好價位嗎?
期待市場的反彈來拯救自己的錯誤, 經常會得到失望的結果

在技術理論中, 破線都會有反彈的機會; 就因為這個現象, 讓許多人認為做多的看法不必急著調整, 等有效破線後再確認趨勢的改變, 等破線後的反彈再出脫持股就可以; 現實狀況真等得到反彈的好價位嗎?

投資時若發現判斷錯誤了, 第一時間就該要動作;
技術理論中, 空頭趨勢下破線的反彈確實是會存在的現象, 只是開始反彈的點, 經常是跌到遠低於預期的點才開始彈; 發現錯誤第一時間的動作經常會比等反彈才動作的結果好很多
等反彈, 像是不願面對真相的駝鳥心態; 期待市場的反彈來拯救自己的錯誤, 經常會得到失望的結果

波段下跌以來每隔幾天就破底的現象一直沒改變, 別看昨天一根開低走高的紅K就以為抗跌要反彈, 今天又破底見新低 ; 籌碼未做適當清理之前, 即使真有反彈都沒有太大的空間期待,
昨天的新低量今天見到新低價, 同時短線出現K線的陰線吞噬, 也可能是種反彈訊號 ; 但無法乾脆的急跌殺融資, 波段難以在短時間內好轉


以下是新聞摘要
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融資維持率瀕臨140%警戒水位 減肥仍不足 (2008/06/24 鉅亨網)
台股一路從 520的高點9309點,到昨天最低來到 7749點,短短月餘,共跌掉1560點,跌幅16.75%,但融 資餘額從3686億元高檔,減碼至昨日的3380億元,減幅 僅約8.28%,。

若以歷史經驗來看,台股若要正式走回彈升的多頭 軌道,一定需要融資減幅追上大盤修正幅度。據兆豐國 際投顧統計,台股自1993年以來的18個下跌波段中,每 當融資減幅超過大盤修正幅度,大盤指數最少彈升 16% ,最多大漲 9成。以去年10月為例,指數修正至今年 1 月後,配合融資減幅同步落底,大盤展開 3個月的波段 彈升走勢,漲幅達 26%。

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對於長線價值投資者而言, 買進的時機可能和指數位置的關聯不大, 而是和企業的價值與價格的位置有關
巴菲特給了很好的示範, 不論股市指數多空的方向如何, 只要透徹研究企業的價值, 於合於安全邊際價格買進優良企業, 買進並持有而從企業的經營收益獲利
前提是透徹研究企業的價值, 等待安全邊際價格的出現

簡單容易理解的觀念或方法, 卻很難做到;
許多投資人在股市的跌勢中很容易想到要長期投資, 因為短線難掌握, 中線空間有限, 只好想想長線; 其實這樣的想法, 在下一次較具規模的反彈或上漲很容易就忘記了, 一見到反彈或上漲稍有獲利就急著出場
長線投資不只是等待買進時機的到來, 更重要的是要長時間等待獲利的實現;
所以巴菲特的簡單策略是買進並持有; 買進是等待安全邊際價格的出現才買進, 持有則是長時間等待獲利的實現

如果想找指標來看待長線投資, 那是完全搞錯方向; 該關注的是企業的價值, 得要研究產業, 研究企業管理與發展, 研究財務, 其間的複雜程度可能不是幾年時間就能夠理解
對於一般散戶投資人的長期投資, 老實說還是有些運氣的成分; 十年前誰會知道台塑或中鋼會在這幾年遇上原物料的行情, 誰又能保證未來十年這個行情還能延續不墜? 當然這樣的企業每年的配息還是或多或少能帶給投資人穩定的收益, 但若不巧買在產業景氣的高峰, 股價的價差損失可能遠大於配息的收益
即使指數已經過一定的修正, 正在走下坡的產業個股反彈之後還是可能繼續走下坡繼續破底;
沒有徹底研究產業與企業, 談不上長期投資; 台塑或中鋼之類的企業確實是適合長期投資的標的, 但它們卻會出現不適合長期投資的價位, 在不適合的價位買進, 恐怕得花很長很長的時間來等待真正的獲利, 而通常在還沒等到獲利出現, 投資人就會失去耐心

長線投資看的重點是在於產業景氣與企業價值, 總體與指數的位置只是個參考; 適合的產業景氣位置與企業價值的安全邊際, 遠比股息的多寡還重要
台灣多數投資人可能看了太多短視近利的財經媒體或投顧的電視表演, 總以為幾個指標數據或幾條線, 就能找到合理的長期投資標的, 不過短視近利的相關業者, 大概沒有什麼真正有利於長期投資的建議
看到股市跌跌不休就開始建議買進高股息的各股做長期投資, 當心賺股息賠價差
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這天剛好有個高股息除息的例子: 1477股息達到9.3%, 除息第一天就跌停, 先把部分股息還給市場
而稍早除息的台塑化股息是7.2%, 除息後的跌幅已超過7.2%

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  • Jun 23 Mon 2008 13:37
  • 970623

開低走高的內涵卻是下跌與跌停家數遠多過上漲, 成交量創新低; 這可不是什麼好現象
空頭中的新低量常有即將見新低價的隱憂
下跌與跌停家數遠多過上漲, 則是指數開低走高表面現象, 掩蓋了真實多數破底的現象

開低走高讓許多頻臨絕望的籌碼燃起一絲希望, 然而跌得不乾脆卻延緩了落底的時間
無法藉由急跌來一次清理籌碼, 會讓多頭復原之路等待更久
未藉由急跌將融資籌碼清理乾淨, 就看不到風險降低的訊號

即使開低走高可延緩跌勢, 或甚小幅反彈, 波段的危機卻依然虎視眈眈; 只好再等等

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股市裡的短線波動很難準確預估, 也就是高低點其實是猜不準的; 但獲利不一定得要依靠相對準確的預估
不靠預估要依靠什麼才能獲利? 答案是對於風險的理解
投資關注的重點應該是風險, 而不是預估; 雖然技術分析內有各式各樣的方法預估, 但也是僅供參考

選後指數在九千點以上停留很長一段時間, 指數沒跌之前, 理論上不該預測指數要跌, 當時指標還維持在高檔鈍化狀態, 理論上還是種強勢訊號不該預設高點; 投機客從來不預測, 除非看到已經開始下跌(或上漲)
不過在下跌之前就會看得到風險; 例如量價背離, 例如融資持續增加
認真的看待風險訊號, 比預估漲跌還重要
如果在選後認真看待風險, 即使看不出來即將下跌, 也一定不會在那樣的位置還能樂觀的進場, 即使有媒體文章中的長多, 也會在風險思考中而多些謹慎
認真的看待風險訊號, 才會有避開股市下跌的機會; 股市中錯過下跌遠比錯過上漲的結果更好

股市裡漲勢中最後才會大舉進場的一批人是散戶, 是融資; 跌勢中最後才會出場的也是散戶融資
在漲勢中融資持續增加是風險升高的訊號, 相反的跌勢中大殺融資就是風險降低的訊號了; 所以等待中的反彈訊號, 跳空長黑急跌加上融資大減, 其實是在等待風險的降低

股市中錯過下跌遠比錯過上漲的結果更好
錯過行情雖令人惋惜, 但行情再等就有; 如果沒避開下跌, 卻可能在下次行情來臨時, 已經沒本錢翻身
認真看待風險, 才會有寧可錯過行情也要避開下跌的投資心態; 投資關注的重點應該是風險

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一個波段的修正, 見到至少三根長黑K線是基本條件; 能否進場搶反彈, 下週見分曉
第一根長黑, 市場會說漲多拉回不需擔心; 第二根長黑, 市場會說拉回已深不需殺低; 第三根長黑, 市場終於失望而改口, 要保守等待盤底
週五見到長黑跌破盤局, 認為週五的長黑還不到逆市場思考的條件主要原因有三
1.長黑跌破盤局常引來一波逃命或停損賣壓; 去年8/15~17, 與上週6/10~12都是很明顯的長黑跌破盤局的例子, 而跌破之前都如本週前四天維持在一根長黑K線內的橫盤狀態
2.對於季線(60日)的乖離還沒到夠大的數字; 去年12月與今年一月有兩次比較大的乖離分別是-13.8%, -12.2%; 週五是-9.6%
3.融資不減

若再連跌三天長黑, 最好帶連續跳空, 加上融資能單日大減超過五十億, 且融資連幾天大減, 就會見到上述條件的滿足, 這樣就會達到我設定進場搶反彈的條件;
但若跌得不乾脆, 只是增加套牢或不死心的籌碼, 延緩落底時間, 那就只能再等等
先設定好條件, 當市場恐慌時專注在已事先想好的情境, 就能屏除情緒恐懼的干擾而逆勢進場; 能否進場搶反彈, 下週見分曉
即使達到搶反彈的條件, 也不見得就是大舉進場的時機, 也只能是有限資金搶小反彈; 因為長線的變數還沒釐清, 股市人氣還不見得能夠回溫

現在的狀態是股價已經跌落所有均線之下, 只剩季線與半年線尚未死亡交叉, 其他均線都已是空頭排列; 月KD, 周KD都是交叉向下; 而基本經濟數據都漸下滑
這樣的現象如果還不是空頭, 我就不知道何種情況才算空頭了, 難道新政府上台股市只能漲不能跌?
不知道一般人判斷趨勢的方法是什麼, 不過媒體看長多的原因很簡單, 就是新政府上台馬上有長多

下面新聞摘要可以看到修正三部曲; 滿懷希望下的第一個長黑只是短線正常的漲跌, 再跌幾天就修正成一步一腳印急不得, 再跌幾天終於看到通膨存在了
搞砸了有什麼關係, 藉口與理由隨時都能找到! 市場只是失望還沒絕望, 因為還可以等到馬上100天後再分曉
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馬政府滿月 台股中箭落馬 朱成志:馬上長多 100天見分曉 (鉅亨網2008 / 06 / 20)
呂宗耀:520後 全球通膨壞了台股 首要解決「負利差」 (鉅亨網2008 / 06 / 20)

呂宗耀:通膨近尾聲 台股要飆了(2008-06-01/經濟日報)
謝金河:台股急不得 一步一腳印 (先探週刊 2008/05/23)

新政府上台 台股攻勢再起 (今周刊2008 / 05 / 21)
投信法人:520漲多修正 中長多不變 台股拉回找進場點 (鉅亨網2008 / 05 / 20)
朱成志:待對岸善意回應 台股100天內無低點 一路直攻萬點 (鉅亨網2008 / 05 / 20)
馬上大跌!謝金河:馬演說無新意 至少沒惡意 短線漲跌正常(鉅亨網2008 / 05 / 20)
謝金河:萬點 眼睛閉一下就到了 (2008/05/17 經濟日報)
謝金河:五二○台灣在新的轉捩點上 (先探週刊 2008/05/16)

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長黑跌破盤局再見新低價
就技術分析而言, 相對大量是高價區, 相對低量是低價區; 這裡對於三四月份是相對低量, 但對於未來卻不一定, 只怕低量之後有更低量, 人氣退潮之後要重新聚集能量不是那麼容易
今天低價的出現還是跌破橫盤區的狀態; 除非下週一漲回告訴市場說這是假跌破, 否則跌破橫盤區的現象, 通常還要引來新一波停損或失望賣壓的跌勢

之前提過一個波段的修正, 見到至少三根長黑K線是基本條件
第一根長黑, 市場會說漲多拉回不需擔心; 第二根長黑, 市場會說拉回已深不需殺低; 第三根長黑, 市場終於失望而改口, 要保守等待盤底
近日看到各個財經大師改口了, 突然發現經濟環境充滿挑戰了
520長黑當日在這裡提醒那只是修正的開始, 也不過只是逆著市場的思維來看待
但波段跌至此還是沒有到達逆市場思考的條件, 市場只是失望還沒絕望; 還是再等等吧

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在不同時期的投資會有不同的思維主軸;
例如看到股市已經漲不動而開始拉回, 思考的主軸只是等待拉回修正落底或結束的訊號; 主軸是等待
若是多頭趨勢中的拉回, 思考的主軸才是找適合的價位, 才有逢低買的思維
若是盤整期, 思考的主軸是盤整過程局勢變好或變壞? 盤勢內涵轉好才可能有進場的考慮
除了指數之外, 還有思考的主軸是個別企業的獲利或營收成長是變好或變壞? 股價是否已經反應? 股價有沒有跌至合理價位以下? 有沒有漲至合理價位以上?

近幾天的盤整過程, 盤勢內涵沒有轉好, 昨天甚至融資還增加
近日的思考主軸就是等待; 等待拉回修正落底或結束的訊號
現在沒有所謂逢低進場的條件, 因為企業的獲利或營收成長在變壞, 股價正在反應修正; 只有當急跌乖離擴大, 或整理夠久盤勢內涵好轉才有進場條件

上面寫的是我現在主軸: 等待
不過如果看看財經媒體, 可能會給很多各式各樣主軸, 例如通膨, 所以投資原物料, 例如股息資金動能, 所以逢低買進, 例如作帳時期到了, 所以買進搭轎, 例如兩岸將三通, 所以買進等長多發酵; 或是先蹲後跳....等等
媒體各式各樣的題材都改變不了市場正在發生的趨勢, 這些題材說法經常也禁不起考驗; 這些可以說是市場的雜訊
投資人如果缺乏判斷市場的方法與自信, 變很容易將閱讀過的雜訊整理成為自己所看到的市場方向, 看著雜訊充斥的前景自然難以辨認真正的方向

投資的思維必須找出主軸, 養成判斷主軸的方法與自信, 同時要屏除雜訊的干擾以免迷失主軸的方向
找出主軸不一定是為了要預測漲跌或波段方向, 但找出主軸就會知道當時應該多抱現金或是多買股票
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寫投資日誌就是讓自己維持思考, 觀察市場釐清思維找出主軸; 當想得夠清楚, 才能夠寫出讓自己也同意或信服的文字

如果網友的意見剛好和我不一樣, 其實很合理, 因為有人看多有人看空, 有人想買有人想賣交易才會存在; 多數時候我並不想辯駁多空的立場, 也不期待別人的觀點會和我一樣; 甚至通常股市只有少數會是贏家, 應該會希望多數人的觀點和我相反, 或是希望財經媒體的觀點也和我不一樣; 投資要獲利通常得要耐得住寂寞

Blog內有時會有網友提問, 有些問題是我不知道答案, 有些可能我知道答案但不適合回答(例如個股或指數的價位, 我並沒有證券相關執照), 有些是沒有時間回答, 或是相關的問題在舊文章有提過, 沒得到答案也可以找找舊文章, 或是有些問題會在後來的其他文章中回答, 時間的因素若沒有適時回應網友的問題還尚請見諒

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  • Jun 19 Thu 2008 13:54
  • 970619

今天雖是跳空下跌, 卻仍屬於昨天寫的一根K線內的橫盤等待狀態; 遇利多強一點就反彈, 遇利空弱一點就跌, 沒有趨勢只是隨訊息而波動
成交量仍屬低量, 及盤勢對於利空的反應仍十分靈敏, 這些現象下指數不易有太好的表現

判斷或推論的邏輯, 通常還是會因經濟環境而略有所不同;
但把學習的重點放在邏輯的過程, 只要想清楚原因即使遇上經濟或產業環境的改變, 因為了解推論的原因與邏輯過程, 自己也能在環境不同情況做出正確的判斷
帶量上漲或爆量止漲的差別, 或是景氣循環股的淨值比推論, 也都因多空趨勢或產業環境不同會略有差異, 只要清楚原因與邏輯都還是可以做正確的判斷
學習的重點是原因與邏輯, 而不在於公式的結論

昨天盤後的期貨數字顯示當月(六月)的多空比例接近, 但下月份的新單仍屬空方優勢佈局, 原來趨勢的方向前十大交易人的看法還改變
今天指數還算是一根K線內的橫盤等待, 還沒出現新的決定性走勢, 沒有趨勢只是隨訊息而波動, 只是後勢仍不樂觀

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多頭趨勢是持續上漲的現象, 除了上漲更重要的現象是必需要能"持續"
當走勢被稱為空頭, 就是無法"持續上漲"; (稱反彈的上漲)漲勢維持的時間較短, 漲勢的幅度較小, 無法越過重要位置(壓力,頸線,或前高), 而當短暫的漲勢(或稱反彈)結束後, 很容易就跌破前低
而多頭的持續上漲必定是有成交量的配合, 有"持續"的成交量增加; 空頭走勢則無法出現"持續"擴增的成交量

多頭趨勢中短暫的上漲而量縮可以稱是惜售; 但若要能持續上漲, 還是得經過適度換手, 或是出現追價而有成交量的持續擴增才可能成為多頭趨勢
空頭在急跌過程要賣股票只能市價殺低賣出, 殺低時會讓低接的量全部成交而造成大量長黑
空頭若不是急跌而屬盤整或反彈, 則可以掛價等待, 這裡會出現和多頭市場不同的現象; 多頭市場有追價意願, 掛價賣出的股票容易成交, 也容易造就成交量的擴增; 空頭則缺乏追價意願, 高掛的股票不易成交, 所以成交量出不來而是量縮上漲; 只是掛價等待而不是賣方不賣, 當跌勢開始還是會殺價賣出, 所以空頭趨勢的上漲而量縮或許無法稱叫惜售, 而應該是"惜購", 是沒有追買的意願
空頭市場無法出現"持續擴增"的成交量, 當成交量爆出來, 代表願意追買的力量已經用盡, 沒有持續的追買力當然是代表反彈結束

爲什麼空頭市場的反彈出現大量無法解讀成帶量上漲?
因為無法"持續"的成交量擴增; 在月均量持續下滑過程, 出現一兩天的大量並無法扭轉均量下滑的趨勢, 不能解讀成帶量上漲, 而該如上述解讀成買力竭盡
除非已經經過一段時間量縮價穩的整理, 均量的下滑趨勢已漸走穩, 當成交量擴增出來能夠扭轉下滑趨勢才能成為多頭的帶量上漲

近期的量縮上漲除非見到適度換手, 出現追價而有成交量的"持續"擴增才可能成為多頭趨勢; 或經過一段時間量縮價穩的整理, 才能判斷成盤勢好轉; 否則只是反彈
這樣的反彈漲勢維持的時間較短, 漲勢的幅度較小, 無法越過重要位置(壓力,頸線,或前高), 而當短暫的漲勢結束後, 很容易就跌破前低

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過去一段時間每隔2~3天就破底, 撐到今天已有三天不破底, 然而這可能只是區間橫盤的等待
近幾天陷入維持在6/12長黑K線範圍內的橫盤;
這種一根K線內的橫盤, 有時候是等待籌碼的沉澱後發動行情, 有時候只是等待短期干擾因素的消除
今年一月中下旬在一根K線內的橫盤, 之後有近兩千點上漲的行情; 去年八月上旬在一根K線內的橫盤, 之後有千點的下跌行情

六月初也有一根K線內的橫盤等待, 等月線壓下來就重啟跌勢
目前維持在6/12長黑K線範圍內的橫盤在等什麼?
6/12的長黑出現使得短期的乖離擴大, 讓乖離修正是合理的等待;
這裡還有可能等待期貨的佈局; 一波跌勢下來在前十大交易人已經看到部分空單的回補, 空單回補可以小幅推升指數, 橫盤可以醞釀新一波重新佈局
也可能等月底半年報的作帳; 期貨或是半年報因素, 可以看成是等待短期干擾因素; 干擾因素一旦消除多數是延續原來的趨勢

近日看到的委買賣均張變化, 只是委賣的縮減, 委買並沒有明顯增加, 只能看是空頭的休息
這波乖離擴大之後的反彈或橫盤, 10日均線都碰不到, 跳空缺口還沒回補, 成交量無法回溫, 都是長黑破底出量而上漲無量, 這還是空頭的量價關係
波段是空頭的量價關係, 短線的反彈可以是量縮的上漲, 但一見到出量就可能是反彈結束; 維持不大不小的量則可能只是區間橫盤的等待

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投資市場的趨勢, 自有其供需因素及信心預期的影響, 等看到漲或跌的交易狀況出現後再找理由都已是後知後覺了

踩到泡沫說 房市摔慘(工商時報2008.06.17)
教授「泡沫說」、股市回跌、油價上漲、200萬元房貸一生兩次政策明年才實施等因素衝擊,預售房市買氣嚴重受波及; 平均參觀人潮和成交數量,更減少50%,代銷業叫苦連天,年度銷售目標恐難達成。
台北市不動產代銷經紀商業同業公會理事長、傳真實業董事長王明成表示,現在代銷業最大的困境,就是4月份「泡沫說」以來造成買氣急凍

台灣5月成屋買氣降溫 台北市較上月衰退幅度13%最大 (鉅亨網2008 / 06 / 12)
由於購物購買力惡化、銀行緊縮建商融資、銀行承作豪宅放款趨於謹慎等因素,使得 5月台灣成屋市場買氣降溫,較4月份下滑15%,其中台北市衰退幅度最嚴重,月減率高達13%,而年減率也有10%。
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以上是新聞摘要

購買力惡化、銀行緊縮建商融資、銀行承作放款趨於謹慎, 這些因素早在去年就已出現, 房價不跌就不會被當成影響房市重要因素, 等房市下跌了才會被拿出來, 或是等房市撐不住了再找「泡沫說」來當代罪羔羊; 其實市場自有其趨勢, 等看到漲或跌狀況出現後再推說始料未及, 或是找漲跌的理由都已是後知後覺

不只在房地產市場如此, 在股市也是一樣; 通膨的問題不是現在突然冒出來的, 去年FED一連串降息就有許多知名國際財經媒體提出通膨的隱憂, 只是當時市場的焦點還放在次級房貸; 推說始料未及也是後知後覺

看待媒體的訊息, 不是要找現在漲跌的理由, 而是要注意可能影響未來的財經事件;
多數人的情緒心理通常花比較多心思在於關注當時市場的漲跌, 比較不去注意可能很重要但卻沒在當時發酵的訊息; 要關心到多數人可能較不注意的訊息才不容易成為一窩蜂的輸家
在市場趨勢轉變之前就得先思考, 什麼因素會成為未來的焦點, 才得以在趨勢未變之前預先動作, 才能避開風險或掌握機會

張金鶚教授的「泡沫說」是事先的提醒, 事先提醒購買力惡化、事先提醒銀行緊縮建商融資、事先提醒銀行承作放款趨於謹慎, 這些因素可能造成房市買氣的衰退, 買氣急凍是市場自然的趨勢演變, 怪罪於「泡沫說」造成買氣急凍是因果不分邏輯不清; 代銷業者這樣說是不負責任, 媒體這樣寫是專業素質太差

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  • Jun 17 Tue 2008 13:39
  • 970617

空頭趨勢之下, 經常出現反彈比預期還小, 跌幅比預期還深
因為市場參與者一有機會就想出場, 股價走勢自然經常出現比預期還弱勢

在技術角度就是出現低量; 相對於三四月份的月均量有一千五百億以上, 現在只有一千一百億, 而且還持續下滑
相較於過去, 八百多億是很小的成交量, 現在變成常態的量, 但在空頭市場經常低量之後還有更低量, 而低量又帶來新低價

今天由盤下拉到平盤之上, 但下跌家數比上漲家數還多, 成交量還是很小, 只是反彈
低量可能是止跌反彈訊號, 也可能是新低價的前奏; 在波段未見落底訊號前, 還是以保守看待

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