目前日期文章:200708 (49)

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如果有類似的事情經常發生, 那似乎就會成為一種慣性, 一種趨勢
今天之前的慣性是, 開高就收黑K, 開低就收紅K, 反覆跳空並回補; 這是種盤整的慣性
今天第一次打破慣性

打破慣性這樣的事不須等到收盤才確認, 開盤五分鐘的走勢就已和前幾日的慣性不同
加上昨天成交量擴增, 今天繼續擴增; 短線有打破盤整慣性成為一個新趨勢的態勢

如果有類似的事情經常發生, 那似乎就會成為一種慣性, 一種趨勢
昨天與今天都發生的事: 成交量擴增而價漲; 如果經常性的看到價漲量增, 而價跌量縮, 那就是個趨勢了
不過今天的長紅, 成交量還大小控制得剛剛好足夠又沒暴量出貨疑慮, 像是個趨勢性的訊號在對空手者招手, 似要漲到追價的都進場了, 忘記風險時才會罷休;
理論上9200之前還是需要整理, 不用擔心會一路漲上去
既然未見反彈結束, 又見好現象的發展, 就謹慎的看待反彈還是能持續, 究竟可以彈到哪裡就邊走邊看了
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企業財務報表出爐; 這時候是多花時間關心實質獲利的時候, 讀財報數字比猜多空漲跌幅還重要; 如果持股是具有實質獲利數字支撐, 不論指數的漲跌總會抱得較安心
近日得花時間在財報上, 文字會精簡些

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宏碁購併案讓股價連兩天跌停, 外資大幅賣超
如果去看外資買賣的券商就會發現, 其實有部分的買賣超並非真正來自於對企業的評價
只是外資有沒有因為拿到生意機會, 而對個股的買賣差別, 股價漲跌只是其中附帶現象

宏碁聘請花旗集團擔任獨家財務顧問,而Gateway則是聘請高盛證券擔任顧
二十九日外資證券商的買賣超中,以Gateway聘請的高盛證券賣超高達一.四萬餘張最多
外資齊賣 他獨買!花旗螳臂挺宏碁(工商時報2007.08.30)

工商時報2007.08.28
宏碁230億併捷威 穩居全球PC第三大

工商時報2007.08.28
外資評價 策略沒問題 整合大學問
宏碁火速併購捷威(Gateway)的消息昨(二十七)日在外資圈引發併購效益的爭論,主要看法可分為:從策略(美國市佔率大幅拉高)與價格(過去三個月平均價溢價幅度二十二%)角度看還可以接受,但整合問題才是大學問

工商時報2007.08.30
股價排行 風水輪流轉…宏碁股價陷泥淖 緯創變大哥
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以上是新聞摘要

從Q1季報出爐後, 這裡看好的就是PC產業; http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney&article_id=20515943
這兩天陸續把持股2357換成事件主角了
超越宏碁股價的緯創H1EPS=1.94, 而宏碁H1EPS=3.23(yoy+4.5%), 華碩H1EPS=3.98(yoy+91%)
單純看EPS對照股價, 宏碁最便宜; 華碩成長最多
而企業後續面對的問題, 代工的緯創最單純較沒什麼爭議, 華碩有分家的問題, 宏碁有購併的問題
這幾天媒體與外資猛喊進華碩, 固然有獲利成長的背景, 但卻忽略了後續分家可能能產生的問題
相反的外資一致看壞宏碁, 強調浪費銀彈, 卻忽略獲利本質依然不差, 及購併後可能的優點

企業發展事件本就有好壞不同的評價; 對於股價的漲跌各有影響
當發現法人買賣超並非真正來自於對企業的評價, 而只是因為生意的機會改變, 造成的股價漲跌常是逆向操作的時機
只是一昧看好的現象出現, 常常使得股價超漲, 那是一般投資人適合的賣出時機
而當一昧看壞時, 容易產生股價超跌的買進時機

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這只是在敘述投資的邏輯, 別當成明牌; 這樣的持股需要長時間的等待才會看到績效, 不用期待幾天或幾週內能有好的報酬

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昨天跳空開低而K線收紅, 今天跳空開高而K線收黑
還是跳空缺口, 與昨天相比較只是倒著看, 還是盤整, 沒什麼新鮮事
等待的是新的趨勢訊號出現;

相對而言, 昨天紅K較長, 今天黑K較短, 似乎多方較強; 但還是受外在訊息的刺激所反映的漲跌, 而非趨勢的力量
看均線的一派會認為, 今天是量能擴增而且收盤站上月線, 有機會續漲
只是在這上方8800~9200是末段下跌前的套牢區, 真的要續漲得要繼續量能擴增, 現在雖未見反彈結束的訊號, 但也還沒見到能夠衝過壓力區的訊號
今天成交量能夠到達月均量的水準是好現象, 但昨天融資增加稍多了些
既然未見反彈結束, 又見好現象的發展, 就謹慎的看待反彈還是能持續

時間的思考, 在月底期貨結算後, 財報將完全出爐, 而距離FED的利率決定之前還有半個月的時間; 沒有重要的財經訊息的干擾, 也就少有突發的利多或利空訊息, 是一個利於指數反彈的時機

股價真的要跌, 什麼支撐都無效,都會跌破; 前一段下跌1800點什麼月季線都只是參考
股價真的要漲, 什麼壓力都無效,都會過關; 現在雖有壓力在前, 但未見反彈結束, 究竟可以彈到哪裡就邊走邊看了

今天有換股的動作(23xx); 明天再交代原因與思考的邏輯

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最近看到兩個關於次及房貸的報告
一個是財訊老謝的文章, 另一個是外商銀行的報告, 看兩者的感覺層次大不相同
仔細想了一下, 其實問題是出在對象不同, 客戶不同, 訴求不同

老謝所有類似報告的邏輯幾乎都是一樣的
先把各主要股市的(漲)跌幅數字列出來比較, 跌少的就是資金的主要流向
同時列出幾個經濟數字, 如利率, 原物料價格, GDP或股市市值...表現較差的, 市場有疑慮的市場, 就說是該地政府要有所作為
這兩個主要邏輯, 就所從以前到現在所有老謝的報告裡最主要的邏輯
像一個自動報告產生器, 只要遇到市場的大幅漲跌, 套上數字就產生一篇報告

老謝的客戶, 報告對象, 從電視觀眾到雜誌讀者, 多是一般投資散戶, 不需要太深的學問才會讓人看得懂
又想建立起有說服力的印象, 只好搬出許多數字; 這些數字其實任何人都能用網路找得到
自動報告產生器組合產出的文字, 像八卦報紙一樣, 沒什麼營養, 看完就可以丟掉, 要丟的時候還嫌厚重難丟

另外一個報告很簡短, 沒有任何數字, 幾句話就將事情交代清楚
簡單摘要是: ...主因除了次級房貸可能的損失, 也因規避風險造成短期流動性不足, 而部分美國經濟數據不如預期更影響投資人對基本面的信心
各國央行第一時間挹注資金供應流動性, 使得恐慌心理得以緩解, 不過氣氛仍然緊張, 似乎要等次級房貸市場相關損失範圍釐清後才會好轉
相信若專注於基本面的投資人將在短期震盪時有機會獲益

前面那種報告, 關心的是誰抗跌, 關心的是沒有人會事先知道的答案(如FED的動作, 資金的流向)其實只能用猜的; 這種用已經看到的數字堆積文字成報告, 是給一般投資人看的報告
後面的關注的是震盪時期基本面所提供的可能獲益機會, 是給投資機構或大戶看的報告

前面那種報告是雜誌媒體用的, 需要追求最大的銷售發行量, 訴求的是看的人數越多越好; 只不過投資獲利的定律之一是人多的地方不要去
後面的報告是給高額資金的人看,追求的是資金的安全與效益, 不需要讓太多人看到
對象不同, 客戶不同, 訴求不同; 文字的邏輯也會不同

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開盤跳空下來就回補了幾天前的上升缺口
前天跳空開高不用追, 今天跳空開低也不用悲觀
開盤時搭配的是較昨天明顯擴增的成交量, 加上開盤均買大過均賣, 五分鐘收紅近四十點, 開盤訊號就說開盤即是今天低點, 今天K線要收紅
假設認為八千點以下短期內不易再見到, 看到拉回正好是個上車的機會; 開盤的訊號就顯示了這樣的訊息

盤整時期量縮是必要的特色
另外的特色就是因為還沒有出現明顯的趨勢, 所以特別容易受外在訊息的刺激而漲跌, 而這種外在刺激多是突然出現的或意外的, 也就特別容易出現跳空缺口
而盤整期間的跳空缺口也多會在短期內回補
今天出現的缺口, 讓上方四天盤整, 似成為島狀反轉; 但還不需太悲觀, 如果幾天內就回補了今天的缺口, 則更說明這裡只是盤整的特色
當然非盤整期間的缺口是會成為趨勢性的訊號, 是短期內不易再回來的位置; 如近期高點9807隔天出現的缺口, 與低點7987隔天出現的缺口, 幾乎短期內不容易回補

如果近期暫不視為反彈波而僅是整理, 在季線下方到今天低點附近, 已經出現三個缺口其中兩個已被回補, 說明這裡只是盤整的特色
除了今天回補的缺口之外, 下方還有一個低點7987隔天出現的缺口, 未回補前會被視為趨勢性的缺口, 未回補前都還有反彈續漲的機會
高點急跌下來先見到8727也是經過反彈到9219再繼續跌; 如果這裡是個反彈, 先拉回再漲也是合理走勢

月均量正在快速的下滑, 三四天後就來到近期的一千二百億左右成交量的水準, 屆時要改變成交量的趨勢就變得較容易; 剛好也是財報公佈完成的時間, 也許訊息釐清了就容易出現明顯的趨勢
期貨價差近日反覆的縮減又擴大; 今天又拉大價差, 顯然市場還有些悲觀或謹慎的避險, 投資的風險還是被注意到應該就還算安全

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不論黑貓白貓, 會抓老鼠的貓就是好貓
相信剛開始學習投資的人, 對於使用何種方法應該沒有什麼特別的成見
不論是技術或基本分析方法, 只要有助於獲利就是好方法

但是到後來會有一派人認為技術分析才是能夠獲利的方法, 因為所有的因素會自動反映在股價的表現, 所以分析股價的波動反應, 就已經包含了所有背後影響的因素; 這樣的觀點原則上沒錯
只還是能夠很輕易舉出技術分析未盡完美的地方; 例如高點出現時, 總是突破重重反壓, 看起來上漲空間無限, 總是呈現均線多頭排列, 指標鈍化, 在傳統技術分析內常用的指標都很完美的時刻瞬間反轉, 得跌了一段之後才開始出現技術面的訊號; 高點出現之前, 解讀籌碼與市場心理會更勝於技術分析, 解讀籌碼與市場心理更能有效避開反轉的跌勢
或是在相同出現型態突破的個股, 或是一樣站上均線的個股, 後續表現的空間卻有很大的差異
雖說所有訊息都會事先在股價的表現顯示出來; 但股價在技術面上出現相同訊號時, 卻不一定有相同的背景因素來支撐;
很多時候技術分析能解釋部分現象, 卻非全部; 加上其他例如籌碼與市場心理的解讀, 才更能看清全貌

技術分析不一定完美, 基本分析更是不完美; 隨便都能找到反例, 明明實質獲利不錯, 股價就是不動; 或是還沒看到實質獲利, 股價就已經漲翻天了
但在整體股市行情不佳的時候, 能夠相對跌得較少的股票, 多是能藉由基本面的獲利基礎而有所支撐;

嚴格來說, 單純的技術或基本分析方法, 對我而言都不是好方法; 但我卻無時無刻都用到它們; 看股價波動時, 會參照公司的獲利營收狀況, 而看企業財報時也會關心股價是否已經反應
可能從財報數字上找到相對便宜的股票, 但我還是會想關心股價什麼時候才要動, 這可能得看看技術分析才能找大概的答案; 雖然我完全贊同價值投資的理念哲學, 但我有時候還是願意投機
說我是用技術分析工具來做股市的投機, 當然不對; 但說我是用財務基本面的方法來投資也不對, 或說我用價值投資的哲學, 也只是部分的狀況
我只是挑時機運用當時適當的方法或工具, 或是同時運用不同的工具;
可以說我只是個運用"雜技"投資的散戶吧

"雜技"投資裡的各種方法並不難, 單純的技術分析, 財務報表都不難懂, 書店裡有一大堆書都大同小異
但是在什麼時機適用什麼方法, 或自己適用什麼方法, 卻都需經驗的累積, 也才是投資難學的地方; 只要自己適用, 什麼方法都很好

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盤整期除了量縮是必要條件, 價格波動振幅的縮小也是特色
指數黏在這附近第四天, 波動振幅似乎越來越無聊了

八千點以下是不是近期的最低點, 短期內有無可能再跌破?
如果有再跌破的可能, 當然來到這裡是沒有人要買了, 沒有追價的意願, 成交量當然出不來
如果已經被判斷不容易再跌破, 也就是低點不再來, 那麼還沒上車的思考就是如何買到好價位, 當然是等拉回的機會, 只願低接也沒有追價意願, 成交量也出不來
另外是財報如果還沒公佈的, 多等兩天再決定也無妨, 所以成交量也出不來
在急跌段已經砍掉部分信心不足的籌碼, 現在要想再賣出的相對也較少了, 成交量也出不來

要賣不多, 而想買的還不急; 量縮振幅縮小就會成為近期的特色了
什麼時候才會再有量增來表態? 看看今天成交量前五名內就有一個示範的例子: 華碩
華碩的5,20日均量都在兩萬多張, 今天量擴增至四萬多張
是因為財報公佈了: 華碩H1淨利創歷史新高 EPS達3.98元, 上半年稅後盈餘 135.77億元,較去年同期的 71.17億元大幅成長 91%, 創下歷史新高紀錄。上半年 EPS為3.98元,比去年同期 的 2.1元大增 90%。(新聞摘要)

另外的例子是:《熱門族群》手機零組件:業績決定股價,美律走高領先同業(2007/08/28 11:58 時報資訊)
聯陽H1淨利年增率達158% EPS 2.01元 開盤後急攻漲停反撲(2007/08/28 09:20 鉅亨網)

什麼時候才會再有量增來表態?
等訊息釐清, 或是等再出現漲勢,空手者等不到低價而只好追價
或是更大的利空再來打擊市場信心
就技術面看, 月均量還在一千五百多億, 而且還扣抵在一個月前的兩千億左右位置, 五日均量降到一千兩百多億, 目前還沒辦法在幾天內改變趨勢, 只有繼續等

在投資市場等待是種美德

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昨天寫:低本益比的股票總有低本益比的理由
網友phhuang提到加上ROE的觀察評價, 對於一般投資人是很好的思考切入點

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在投資市場內許多大戶的動作, 常常對於未來的方向有某種程度的暗示或明示
例如央行的宣示, 在五六月的時候仔細聽央行的說法, 就不會錯過9800之前的多頭行情
又例如次及房貸風暴之下, 巴菲特還進場買股票, 暗示那是個低點的機會

台灣的壽險公司也是台股的大戶之一, 以往績效良好的公司動作, 也是一種大戶的暗示
國壽在8,000點附近逢低承,「買了相當數量」。暗示八千點的位置可能在短期內不容易再見到

以下新聞摘要
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國壽買股 上半年狂賺190億

股市大漲,國泰金是「大贏家」之一。國泰金控昨(24)日舉行第二季法說會,公布上半年國壽投資股票累計實現獲利高達190億元,且第三季可望還有30億元股息進帳。

國壽7月先減碼台股300億元,上周又在8,000點附近逢低承,「買了相當數量」。
國泰金策略長李長庚昨天在法說會表示:「最近投資團隊買得不亦樂乎,跌得愈深、買得愈多。」

國壽上半年資產配置交出漂亮成績單, 在各項資產配置中,以國內股票投報率最高,達17.4%,國外股票也有13.1%;
國泰第三季可望有30億元股息進帳,較往年略低。相較於過去一年有50億元股息收益,今年是因買進不少台積電、友達等股票,這些股票今年的股息必須放在成本減項,不能反映在損益上,但未來賣出時就可以資本利得方式入帳。

【2007/08/25 經濟日報】

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看到一個短波段裡出現第三個跳空缺口
最基本的技術概念就說那不是追價的地方
今天見到反彈以來的第三個缺口, 開盤就是最高價, 當然不是追價的地方

近期的新聞訊息, 開始出現次級房貸打下來的地方是個買點之類的看法, 加上國際股市紛紛大幅反彈; 似乎又是個進場的時機出現了
假日看到的新聞是:《台北股市》上周五美股大漲,明天台股看好(2007/08/26 15:53 時報資訊)

不過得想想, 距離低點已經八百點了, 看到第三個跳空缺口了; 已經不是個隨便跳進去都安全的地方了
盤中的委買賣均張, 上漲下跌家數, 都是由開盤的多方強勢而慢慢逆轉; 開盤五分鐘的走勢也說要收黑
另方面這裡也是最末段下跌之前的整理區, 有些籌碼套牢在這裡, 反彈至此要繼續上漲是有些困難
如果經過一段整理再漲是比較合理; 整理最重要的是得要量縮; 剛好今天的現象正是這樣的安排, 量縮收黑K並回補缺口

在美股大漲的背景之下, 跳空開高, 還好不是爆量收黑; 如果反彈真要結束而繼續下跌, 今天趁利多開高就是最好的出貨時機, 暴量收黑就是出貨的現象
但走勢的呈現卻是量縮收黑, 顯示的就僅是休息整理, 而非反彈的結束
剛好逢財報公佈時間, 等待成績揭曉也是合理的

已經知道成績的例如新聞所述
《台北股市》宏達電、聯詠等上半年EPS逾2元,本益比低,吸引買家
2007/08/26 16:00 時報資訊
例如台股上半年獲利王宏達電(2498)前六月EPS超過26元,至今本益比也不到十倍;聯詠(3034)、華寶(8078)、台表科(6278)、中強光電(5371 )、華晶科(3059)等都是今年上半年EPS超過2元,至今本益比仍低於10的委屈股。

新聞內提到的六檔股票, 在指數開高走低的狀況下, 只有中光電是收在今天最低點但還是上漲
不是說看報紙就可以挑股票, 低本益比的股票總有低本益比的理由; 這裡提的是要注意近日財報公佈數字與股價走勢, 搭配產業前景, 可以從中找到未來的投資標的
指數的整理還是讓股價相對委屈的上漲, 而股價過度反映的拉回調整

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在股票市場除了投資個別企業的股票, 還有許多其他的投機管道
例如期貨, 選擇權, 權證...等都可以稱是衍生性商品
衍生性商品通常具有槓桿效用, 給你一個支點, 讓你用較少的資金, 能夠撐起較大的獲利(至少廣告是以這點訴求來吸引投資人)
如果運用得當, 確實能發揮創造倍數獲利的效果
只是天底下沒有白吃的午餐, 倍數獲利的背後得有個可能血本無歸的風險在對應著
單以台指期貨來看, 七月以來的震盪如果沒做對, 就可能讓原來獲利豐厚在一夕之間就破產

幾年前台灣的現金卡, 是一種運用金融貸款的服務; 創造了萬泰銀, 台新金等以消費金融為主的銀行一片榮景
這裡還是得放上一句話是: 倍數獲利的背後得有個可能血本無歸的風險在對應著
後來銀行也自嚐苦果

現在看到次級房貸的訊息, 就像是金融貸款的服務, 加上衍生性商品的操作
在產業景氣沒問題時, 大家相安無事;
這裡還是得放上一句話是: 倍數獲利的背後得有個可能血本無歸的風險在對應著
一旦景氣逆轉, 血本無歸的風險就出現了

台灣的房地產現在看起來還相安無事; 還有一些人會上電視宣告運用房地產賺了多少錢
只是倍數獲利的背後得有個可能血本無歸的風險在對應著
百分之百的房貸消失了, 推案量還是繼續暴大量; 除了房屋要賣給誰的問題, 還有之前放款浮濫付不出本息的問題
今年初還有雜誌以"買對房子獲利一輩子"當封面標題; 一旦情勢逆轉, 血本無歸的風險一樣會出現

以下新聞摘要
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928檔期下月登場 推案量高達1648億元 創5年新高紀錄 (鉅亨網‧ 8月22日)

賴正鎰為房貸利率請命 彭淮南:以穩定物價及金融為目標 ‧8月21日
彭總裁:全國人民都要顧啊

房市來人與成交組數劇降二至三成 (住展雜誌2007 / 08 / 15)
央行頻頻調升利率,2年12次的調升一共調升了1.75%,以一千萬房貸來算,估計1年就要多交超過17萬的利息錢,房貸族壓力越來越大!
近期包括台銀、合庫銀、土銀、彰銀等大型行庫,不但開使對小套房拒作房屋貸款,對於土地與建案房貸戶的放款,也是從嚴審核

上半年建物移轉負成長(工商時報2007.08.11)
受到銀行紛紛緊縮投資客房貸成數和利率的政策衝擊,投資客大舉從房市撤退,使得今年上半年全台灣地區房屋建物買賣移轉件數,僅二一.五三萬件,出現五年來首度負成長。

國泰房地產指數顯示,全國預售屋平均房價已連續上漲七季,直逼八十五年第一季的歷史新高(工商時報2007.07.31)
不過張金鶚教授指出,台北市第二季豪宅推案量比第一季減少一些,小套房卻持續增加,造成平均房價拉高,但銷售率、成交量卻呈現回檔,應視之為一項警訊。

鬼月房市 驚爆千億大量(工商時報2007.07.25)

房貸緊縮 5銀行貸款14月新低(中國時報2007.07.25)

銀貸緊縮 引爆套房多殺多 【聯合報】 2007.07.13

建商趨於保守? 前5月核發建照面積衰退6.8% (2007 / 07 / 06)

領先、同時指標雙雙下滑 台灣房地產景氣可能開始出現調整 (2007 / 06 / 28)
建研所28日發布「房地產景氣動向」領先指標小幅下降1.14%,同時指標微幅下降0.38%,顯示第1季景氣屬於持平略為下修趨勢。

建商一頭熱 購屋者卻不捧場 住展風向球連2個月現警訊 (2007 / 06 / 21)
北部房市 銷售率萎縮1成(工商時報2007.06.21)

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從高點跌下來第五週, 周線首度見到上漲
並且站上前周長黑線一半以上的位置
周成交量已縮至近期最大周量的一半, 而在日線上見到低點過後的反彈出現兩個明顯的向上跳空缺口

可以說這裡是一個明顯成形的反彈波
然而並非是個多頭的上漲, 因為成交量尚未完成多頭排列, 成交量在反彈過程持續低於月均量
非屬多頭, 也未見反彈結束的訊號, 所以在風險評估上, 仍屬偏高的風險, 但並無立即性的危險(風險評估分數=70)

但多頭與反彈有一個很明顯的差異; 是個股的好壞表現會差很多, 如果沒有選股主見的, 這裡的風險其實是在危險的階段(85)
多頭過程, 只要不是太差的產業或個股, 都會有輪漲的機會, 如果不會選股只需守株待兔, 多能等到報酬
反彈過程, 即使指數大漲, 還是會有許多個股彈不起來, 甚至持續破底
對於較保守的投資人甚至空手看待反彈都是合理的

個人的持股, 從第一波的下跌見稍止穩後就開始進場; 原則是有長黑就低接; 在跌至最後見8000時持股也破了橫盤低點, 面臨是否停損的決定
但有兩件事的思考讓持股不停損; 其一是已經看到跌勢最末端的現象, 出現好壞股都跌, 將使停損殺在最低點, 並非停損時機
第二件是更重要的是資金控管; 即使出現恐慌殺盤都能因為資金比重的控管而讓自己不恐慌, 反能冷靜找更好的買進價位
剩餘的資金在跌勢最末端出現時, 正是提供更佳的買進價位, 所以只反彈一週的時間, 就可以全部出現正報酬
23xx,三成資金(+2.0%)
24xx,二成資金(+4.8%)
80xx,三成資金(+0.5%)
短期指數在這裡不容易再出現破底, 8000以下的價位或許短期已不容易見到; 持續該關注的是: 能否進入整理期以利下一段趨勢的產生, 或是反彈結束的訊號跡象

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這裡文章取名為"私房筆記"就代表它是屬於私人風格的投資屬性, 他人不見得適用
自己是偏向價值型的投資者, 偶而用用技術分析決定買賣, 只要股價未反映企業的營運水準, 即使未見漲勢也可能成為買進標的, 我有耐心與時間可以等待
我不是所謂順勢投資者, 我不太會見漲就買, 見跌就賣; 我比較喜歡見上漲時有股票可以賣, 見價跌時有資金可以買, 未漲也買, 未跌也賣
紀錄這些投資資料, 是做為實例以補充版內的其他各式文章, 當作投資邏輯補強的地方

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這裡沒有明牌
這裡重視的是風險, 要求是寧可少賺也不賠錢
這裡重視的是推論的邏輯思考, 與投資學習
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在見到低點之後的反彈
第一天先有個跳空缺口, 橫盤三天再見到一個缺口
兩個缺口都是重要的觀察位置
第一個出現的缺口, 顯示原來跌勢的終止的意味, 未回補之前都算安全, 即使不做波段上漲, 也能維持在一定的區間盤整
第二個缺口今天來回測, 是觀察反彈持續的狀況; 如果缺口很快被回補, 則反彈的路途可能較"顛簸", 可能得來回震盪

外資才在昨天轉買超, 而融資還持續減少, 融券繼續增加; 都還朝著健康的方向發展
長久以來, 幾乎波段的高點, 都是外資大買加融資大買共同貢獻出來的; 而高點過後融資多是持續增加, 融資高點總落後指數高點才出現
相反的, 低點多是外資大賣而產生, 融資多在低點過後開始反彈還持續減少; 融資低點則是落後指數低點
近期來依舊依循這樣的經驗發展, 加上未見相對暴量, 反彈就還安全
什麼時候才危險? 當原來小心翼翼深怕再度破底的投資人, 見漲到一定程度而終於忘了風險而追價; 會顯現的就是相對暴量與融資增加

今天開盤量相對很小, 又五分鐘內就跌50點左右並破昨天盤中低點, 大概會讓有些投資人擔心, 是否昨天剛好到了月線反壓前, 就是反彈的高點
盤中再次跌破早盤低點時, 委買賣均張卻是從早上的委賣較大而變成一樣, 部份賣壓被消化了;
從成交量的解讀, 剛好搭配的是開低下跌, 盤中的上漲走勢再搭配量增, 整天的量又不大不小剛剛好, 沒到危險量又不會太小; 反彈還安全
今天盤中下跌家數依然達千家以上, 法人或大戶的持股調整還在進行中, 這種狀況大概不容易大漲
反彈不用期待天天一百點或兩百點的漲幅, 只要平盤附近的小漲小跌, 都可以提供質優股票很好的表現空間
融資多的, 投信要賣的還是會繼續跌, 不會因為大盤止跌而有好的反彈空間可以期待;
投信賣出後的資金, 還是會回到市場尋找標的; 已經公告財報, 見到實值獲利與股價的差距, 就是這些調整的基礎

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高點下跌的第一個跳空缺口, 短期內大概不容易回補
第一個缺口常代表原來舊趨勢的結束
同樣的下跌之後的反彈, 當見到第一個向上的缺口, 三天內還不被回補, 它的趨勢性意義就呈現出來了

8/20週一大漲所留下的缺口, 在近三天的橫盤後不被回補, 今天又跳空向上脫離橫盤區, 就是趨勢性意義的呈現
原來的拉回急跌趨勢已經告一段落;
接下來要考慮的是: 會出現急漲逃命波, 或是震盪緩漲, 或僅是在某個區間上下震盪, 經過整理之後再出現新方向

今天的量增跳空脫離盤整區, 見到價格的強勢, 但成交量的趨勢意義還不夠強;
一天的量增尚不足以讓五日均量穿越月均量, 成交量還無法顯現波段上漲的動力
如果多頭要走得久遠, 最好是緩漲, 成交量緩增, 扭轉均量的趨勢
但如果這裡呈現的是滾量急漲, 也是很快就將均量趨勢扭轉, 但滾量也容易很快就見到暴量, 使得上漲行情很快落幕, 這樣就會較接近是逃命波

這次的月季線死亡交叉, 依然按照著歷史劇本重演, 是個買點的呈現

在最末段的下跌之前的8800~9100橫盤時自己就已經小量進場; 在急跌見低的最後兩天, 持股也破了橫盤低點, 按照術語叫跌破支撐反成壓力, 瀕臨停損的決定
但我如果僅是解讀支撐壓力價位做投資決策, 我將會殺在最低點
關鍵的思考在於, 上週四,五的解讀, 對於籌碼與成交量出現已經跌深了要反彈的現象; 加上後面有月季線死亡交叉的歷史劇本
另外就是在急跌的末跌段, 是不管個股好壞都一起跌, 容易有錯殺的好股票, 而強彈的第一天則是不論個股好壞一起漲, 容易搶錯反彈
所在見低點後的第一天強彈, 我的動作是加碼持股至的八成的資金;
第一時間的動作不是去停損, 相反的是去加碼; 這不是單純技術分析可以做到的事, 股市生存也不能只靠技術分析
我也有很多加碼攤平而越攤越貧的經驗, 但現在的動作是從過去這些經驗所交的學費焠鍊出來的, 解讀成交量, 籌碼與市場心理的功效更勝技術分析

今天的漲停家數是從盤中的不到50家慢慢增至百家, 這是一部分追價意願的顯現, 而成交量未明顯暴增, 則是反彈還算安全的訊號
尾盤則越過前波下跌的低點8727, 波浪理論上也有其強彈的意義
短線固然強勢, 但仍未越過下降中的月均線, 成交均量仍未上揚; 不過已是波段下跌以來第三次彈到月線反壓之前, 會有機會越過月線
目前還不到判斷成為一個波段多頭的時候; 還是有可能只是整段大波段的逃命波, 搶反彈仍需謹慎注意風險
如果真能轉成多頭, 會先在成交量與籌碼上顯現, 也會有更適當而安全的上車時機

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如果用最基礎的均線理論來看
短中期的均線與中長期的均線死亡交叉, 號稱是賣出訊號
台股昨天發生月(20日)均線與季線(60日)的死亡交叉

固然均線理論內的死亡交叉直覺上是個賣出訊號
但在一個高點近似尖頭反轉的下跌, 見到月季線死亡交叉, 在過去經驗上卻是逆向思考的時候
舉三個近年的例子, 在一個較明顯多頭之後的近似尖頭反轉的下跌(橫盤後再跌的就不算)
1.950509見7476, 6/9~6/10見月季線死亡交叉, 剛好6/9見跌勢最低點, 打底之後是一段更長的多頭
2.930305見7135, 4/7~4/8見月季線死亡交叉, 處於6000~6900的反彈波中段6600的位置
3.890218見10393, 3/20~21見月季線死亡交叉, 剛好前兩天3/16見跌勢最低點8250, 之後急漲約兩週見10328成為M頭

月季線死亡交叉在這三個例子裡都是買點, 而非直覺上的賣點
因為高點尖頭反轉下來, 跌到月季線死亡交叉時已經跌很深了, 跌深就彈也是合理的走勢
這次波段下跌, 在昨天見月季線死亡交叉, 後續走勢拭目以待

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儘管這兩天在平盤上下震盪
但看上漲下跌家數字; 下跌家數盤中都達千家, 實在不太像平盤上下震盪的樣子
如果看0050的走勢就和指數一致了, 就是橫向的整理

在一個大跌的波段會先止穩的一定是大型的龍頭股; 有資金的大戶如果要開始佈局也是先從大型龍頭股開始; 因為安全
而在一個大波段上漲, 最後漲較多的則是中小型股; 當漲勢結束, 也會跌最兇
這兩天下跌家數都能達千家, 就是先前漲最兇族群的調整, 這些族群也會是融資較集中的族群, 如IC設計, 生技, LED, 網通...等等
而撐住指數的就是大型龍頭股了;
當這些正在調整的族群可以止穩, 指數相對可以較走穩 (台股盤後-重挫的IC設計股尾盤反撲 帶動指數黑翻紅 鉅亨網‧8月22日)

要整理到什麼時候? 如果從基本面的思考, 當然至少是財報公佈之後, 許多媒體推論要到九月是合理的時間; 但僅是推論, 股市沒有什麼一定的事
當大多數的股票都跌很深時, 就可能出現強彈, 那是不管基本面的; 前天的大漲就不論個股好壞都一起漲

今天成交量更縮, 持續低量橫盤; 經過盤中的震盪, 收盤時上漲下跌家數拉近;
而且近日的融資減幅還算不錯, 持續這樣的狀態, 後勢就再樂觀一些

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前陣子有個名牌環保包的限量促銷, 在各地造成排隊的新聞;
又因為限量, 還有排隊爭議, 讓一些辛苦排隊而買不到的民眾心生不滿, 使得百貨公司還得發禮券以解民怨, 更增新聞的賣點與可看性;
不過從頭到尾我透過新聞記得的是環保包上印的字:"我不是一個塑膠袋"(I’m not a plastic bag); 反而不記得它的品牌名稱(Anya Hindmarch)
同時找到另個角度的相關新聞如下:
上海仿冒業者表示:「它這個包啊非常非常簡單,因為它這個全部都是純麻的,因為它是環保包啊,而且它的料子本來就是在中國大陸做的,所非常非常簡單,一般的話,像我們做這種名牌的啊,一般是不會做這種,材料比較低等的包包,因為它真的很簡單。」

這是一條供應鏈前後端兩種截然不同的心態; 一端叫行銷, 透過品牌的力量, 讓低價限量的產品, 透過排隊行為的新聞賣點, 增加一般人的品牌印象; 另一端叫製造, 思考的僅是材質, 與製造的難易, 而對於較簡易的產品還認為是低等的; 在製造端的思考當然是相對簡單, 只需考慮品質,成本,與交期, 都是可以直接碰觸的實體流程; 而在行銷端所思考的卻多是無法直接碰觸或量測的心理感受; 實體流程很容易可以計算出來值多少錢, 心理感受的價值則是隨企業的操作手法而有差異

其實很多市場的小攤販就是操作心理感受的高手; 可能運用價格, 例如1元飲料, 一折跳樓拍賣, 都可以引來排隊人潮, 透過排隊或圍觀的人潮, 再引來更多好奇的人潮, 操作好奇心, 或是貪小便宜的心態, 都在賺取行銷, 賺取心理感受的價值; 連以創新科技聞名的Apple, 都在iPhone上市之前操作科技迷的好奇與期待的心理價值, 用較少的預算可藉以達到最佳的行銷宣傳(天下雜誌: iPhone的神秘行銷; Jupiter Research估計, 行銷iPhone耗費一億美元, 是微軟行銷Win95經費的一半), 心理感受的價值是虛擬的難以計算的, 但只要企業掌握到這部分的價值, 在消費者心目中常常具有類似獨占的地位, 也就能夠享有超額利潤

台灣的企業多數還沒辦法賺到類似心理感受的價值, 即使宏達電, 或即將品牌與製造分家的華碩或明基, 都具有一定水準的研發與製造能力, 卻一直令人感受不到他們操作過什麼令人感動的行銷案例; Benq在剛跨入品牌行銷時, 曾在電視上播過一些廣告, 帶來一些知名度, 卻沒辦法帶來營業利益或毛利的提升; 現在HTC也為了新手機Touch打廣告, 或是ASUS也即將進行品牌與製造的分家, 他們可以因為創造心理感受的價值而帶來更大的利益嗎? 即使攤開已經走過品牌道路宏碁的損益表, 看到的毛利率和純代工的廣達,仁寶相距不遠, 那電子產品的品牌又創造了什麼樣新的價值了? Acer, ASUS, HP, Dell的NB可以令人有多少心理感受的差異? 而HTC Touch和Apple iPhone又令人有什麼不同的心理感受差異? NB產品好像掛什麼名牌差異都不大, 即使HTC做到Apple同等級的創新, 似乎還沒有令人深刻的心理感受, 但是iPhone在創新與新聞媒體的操作之下, 卻會另消費者對比其他廠牌的手機有不同的感受, 因而能夠享有超額利潤; 只是連市場的小攤販都是操作心理感受的高手, 台灣這些電子產業的人才難道做不到?

是否注意到所有的精品品牌幾乎都和"穿"有關; 俗諺說: "富過三代才懂吃穿" , 不過是吃與穿有這麼難懂? 現實狀況卻真是難懂, 一堆人跑去排隊就為了一個在仿冒者眼中的低等包, 那個穿的境界, 是講究品質成本的製造業者難以理解的; 台灣電子產業人才濟濟, 產品品質與成本控管一流, 但在這麼斤斤計較的研發與生產流程中, 卻少留一點空間生活, 沒有愜意的生活怎會懂吃穿的境界? 吃穿不過就是日常生活, 只是為資本家打工的人在全球競爭之下, 加班是常態, 恐怕過個普通的日常生活都很難, 缺乏日常生活的體驗, 大概難以體會什麼事可以在平凡中感動人心, 但這才是心理感受的價值與企業超額利潤的來源; 在許多企業開始覺得製造的利潤微薄而跨入品牌的同時, 財經商業相關的雜誌或電視媒體也開始出現許多關於吃與穿的篇幅, 或許哪天真能從吃穿之間發展出台灣的重要品牌價值

本文已發表於: 總幹事投資筆記--耕讀生活Blog
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer&article_id=11031006

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昨天先用大漲強彈來宣示止跌
今天則在盤中回補了下跌的跳空缺口影線部份, 實體缺口則尚未回補
收盤雖僅小跌, 下跌家數卻上千家, 跌停也比漲停多

如果以族群看, 今年漲最兇的IC設計多家跌停; 漲最多的當然是最需要休息與調整
既然不延續昨日的氣勢, 而是陷入休息調整, 那麼量縮就是最佳狀態
從9800以來整個波段的下跌, 一直無法見到持續性的量縮價穩, 如果停在這裡量縮整理也算好事
量縮當然無法期待有多少上漲的空間
但持續量縮整理, 讓籌碼朝好的方向調整, 才有較大的空間可以期待
當然整理也有失敗的, 也可能整理一陣之後繼續跌, 等見到跡象再考慮

昨天的強彈是不論個股狀態, 不論好壞都一起上漲; 但遇到量縮的調整, 則是分出好壞的時候
既是調整, 漲多的籌碼亂的當然是向下調整, 財報不錯而漲幅有限的則有機會先向上調整
大漲之後只是一天的調整, 還看不出來接著要沉悶的盤整, 或是急漲; 但各股的調整方向已在今天明顯的分出差異
該避開的依然是投信與高融資持股, 或是股價與財報獲利水準明顯差距過大的

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Blog的回應篇數已近上限, 近日開始刪除一些舊的回應, 如有刪到寶貴意見的還請見諒

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前紐約州檢察長, 現任紐約州長史匹哲
無懼於華爾街壓力, 整頓公司治理問題, 重塑金融業秩序, 而被封為華爾街警長

史匹哲從美林證券內部電子郵件中發現, 分析師在高層壓力之下, 為了替公司爭取更多企業客戶, 在研究報告中誇大一家網路公司的營運表現與評等, 造成投資人的損失
史匹哲將醜聞公諸於世, 在輿論強大壓力之下迫使美林證券達成庭外和解, 並繳付高額罰款
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以上摘錄自天下雜誌

如果你只是個散戶, 看了這則報導有沒有什麼感覺?
在龐大的金錢利益糾葛的金融證券業, 大戶或關係人大口吃肉, 小散戶能喝點剩下的湯就不錯了

在研究報告中誇大公司的營運表現與評等, 造成投資人的損失, 這樣的事在台灣大概不算犯罪, 相反的好像是種慣例
許多中小型股上市總能看到各式評估, 或連大師都來推薦; 但結果在一年內跌破承銷價的還不少
不知道那些評估報告, 或是大師推薦報告是怎麼產出的?
在龐大的金錢利益糾葛之下, 應該很難產出對於散戶稍公平的報告; 券商要賺錢, 大戶要賺錢, 大師也要賺錢, 而在股價波動中, 當然是讓散戶賠錢, 來成就券商,大戶與大師
所以分析師為了替公司爭取更多企業客戶, 在研究報告中誇大, 就促成券商大戶吃散戶食物鏈中的必要安排了; 研究報告或是大師推薦報告, 則是透過媒體傳播給一般投資人, 媒體的角色也是這食物鏈中的一環
這就是投資市場的生態, 進入投資市場必須要先了解的生態

自然生態中固然是肉弱強食, 但弱者並非全無生存空間, 反而常因此而發展出特殊生存本領, 例如身體變成保護色, 或斷尾求生,..等等, 都能躲開自然天敵的獵殺
進入投資生態, 先搞清楚自己的自然天敵是哪些, 然後發展出特殊生存本領, 才是生存之道
別期待台灣能出現華爾街警長, 選舉到了檢察官光忙xx費案都忙不完了, 連內線交易都難成案, 更何況只是研究報告造成的損失呢!
散戶只能靠自己了解生態, 避開自然天敵的獵殺

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開盤的委買張數大過委賣達百萬張, 印象中是沒見過的事
從上週五歐美股市對於貼現率調整的反應, 大概就得推論今天台股要反彈
差別在於彈多或少, 可以持續多少的空間與時間

由於調降貼現率具有宣示基本面危機的意義在裡面, 所以該放第一位思考的是: 注意是否是個逃命波, 中長線的佈局在什麼狀況該出場
接著才是短線上的進出場拿捏的問題
雖然半年報尚未公佈, 但原來追蹤的個股公司形象都還不錯, 出現意外的機率較小, 既是可以預期有一波反彈, 就先進場了, 動作就是加碼原持股, 並新增持股(24xx)總持股比例達八成; 即使上週四五大跌, 但上週思考進場的憑藉依然是洽當的時機

雖然自己的動作是進場提高持股比例, 但有件事情得提醒; 這不是低風險區的進場, 隨時要有出場的準備; 雖然買張遠多過賣張, 均張差距卻不大
今天九點多漲三百多點時只有50~60左右的漲停家數; 還好盤中一路增加, 加上今天量並不大, 反彈還可以繼續
有些各股跌深確實有較大的反彈空間, 但還是有些是高檔見高週轉率出貨現象, 跌深卻不一定有很好的反彈空間, 依舊有逆勢跌停股; 多頭與反彈其中一個差別是: 多頭的上漲多數股票都會輪漲, 反彈就不一定了
這裡暫以反彈視之, 該注意的風險還是不能掉以輕心
能否變成是個波段的上漲, 視後續走勢再判斷;

短線固然是訊息面的刺激, 是今天反彈大漲的引信; 但在上週四就已跌深了, 原因是籌碼與成交量的調整, 單籌碼與成交量的調整就足以造就反彈的出現
所以上週五會說急殺是增添空單的冤魂; 高檔下跌前是見期貨價差的轉正, 樂觀過度的現象; 同樣上週五逆價差擴大達兩百點, 一樣是過度悲觀的現象; 反彈早已醞釀中, 只是由調降貼現率的訊息來引動

如果是反彈, 則見忽然的暴大量是結束的訊號; 成交量能維持近期的水準都算安全, 或是要增加也只緩步的增加, 今天的量縮上漲反而安全
盤中走勢近似一條線, 沒有太多波動, 各股不論好壞全都一起上漲, 其實今天沒有太多利潤空間, 大戶也沒有著力點, 接著幾天的量價走勢才是觀察重點
單純就技術面看, 上週三~四的跳空缺口下緣8561是接著要觀察的位置(期貨已回補相對位置了)

今年一直有人說融資水位沒問題, 或是融資使用者有許多是高手; 不過現象還是顯示, 在高點出現前一兩天, 以80~90億的增加, 在反彈的前一天, 又以90億的減少; 希望這些融資真的被嚇到了, 今天別大增

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一個投機者的告白(安德烈.科斯托蘭尼) 說趨勢是貨幣加上心理 
沒有貨幣,即使未來形勢大好,世界充滿和平,經濟一片繁榮,行情也不會上漲。
如果沒有剩餘的錢,就沒人買股票。我們可以說,貨幣是股票市場的靈丹妙藥。

貨幣+心理=趨勢

但是單靠貨幣,股票市場也不會起變化,還要加上另一個心理因素。如果投資大臬的心理是負的,即沒有人想買股票市場也不會漲。只有在貨幣和心理都呈正面時,股票指數 才會上揚。兩個因素都是負面時,指數就會下跌。

如果某個因素略占上風,便會透過略為上漲或下跌的指數呈現出來,這要看哪個因素更強。只有當一個因素發生逆轉,使兩個因素同時變成正面或負面時,才會出現行情大漲或大跌。

我認為對中期證券市場,貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的, 那麼到了一定時候,心理因素也會變成正面的。
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以上是"一個投機者的告白"(安德烈.科斯托蘭尼) 書中的摘要
http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney&article_id=11146943

近日全球股市的上下大幅震盪, 正好可以思考貨幣與心理的變化
在次級房貸風暴尚未出現之前, 經濟基本面看不出來有什麼變化; 另方面全球資金氾濫, 台灣也在央行引導之下資金不再外流;

書上說"如果貨幣因素是正面的, 那麼到了一定時候,心理因素也會變成正面的。" 造就一波大漲的行情
當次級房貸風暴出現, 流動性問題使得資金的因素逆轉, 股市的暴跌也將心理因素逆轉; 貨幣加上心理又是一波暴跌

現在見到了FED降重貼現率, 宣示解決資金流動性問題; 短期內我們並不知道問題能否解決, 但市場的走向會一定成度顯現心理的方向

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