目前日期文章:200707 (50)

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今天很強勢, 上漲兩百多點, 上漲家數上千家
以為多頭要重啟萬點之路?

今天委賣均張都還大過委買均張, 連上週五跳空缺口的下緣都沒碰到, 跌幅的三分之一都還沒克服
先別一相情願的認為, 多頭特性是緩漲急跌, 而所謂急跌已經完成, 將反轉上攻

空頭中的反彈, 如同多頭中的跌勢, 總來得又急又快
如果急跌要想成是多頭特性, 那麼急彈則該被想成是空頭特性

融資還是不斷增加, 將成為台股沉重的負擔
每波多頭啟漲, 都得把融資趕出場之後才會啟動
現在經過急跌不但沒把融資趕出場, 還引來更多融資
要不就是再跌一段, 嚇死融資, 要不就是長時間的盤整, 磨掉融資的耐心; 之後才可能期待較大的行情
去年7476的下跌, 融資在跌了7~800點, 接近跌到季線之後才開始減少(每波多頭都被教育成逢回買進, 然後變成逢回套更多)
今天這樣的漲勢, 只能說是調整過程中的反彈

技術面的量價短線上, 五日均量開始下彎, 持續下去就變成人氣退潮; 但目前尚未交叉低於月均量, 是多頭唯一僅存的希望
單純看技術指標, 周指標已經是賣出訊號, 月指標則在危險邊緣
七月成交量已比上次萬點還大, 之前指數達10256也在七八月附近, 修正至十月底, 十一月初才有明顯的波段反彈

八月還有財報要公佈, 等看到了企業獲利成績再思考下一步也不遲

就技術圖形看, 美國股市多已經來到頭部頸線邊緣掙扎了
後續得關注是否頭部成形, 那將嚴重影響台股的走勢

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幾件事情得在這裡思考釐清
1.選舉在前, 一定有行情, 不會有什麼暴跌或是空頭危機
2.多頭行情即使面臨修正, 還是有些股票可以強勢, 選擇強勢族群擴大報酬績效
3.投信法人, 本土資金還在買, 行情不致太壞
4.不論國內外景氣訊號都顯示經濟正在成長
5.場外還有許多資金等著進場, 現金股息xxxx億, xxx基金....

1.誰規定選前不能跌? 上週五活生生暴跌四百點, 如果說投資操作不該預設立場, 說選前一定有行情, 不正在預設立場? 如果主力很清楚的知道一般投資人的預期, 那正好可以利用這樣的預期來操作獲利
選前有行情的機率固然很大, 但卻非不顧其他條件因素就能一頭栽進去

2.當高檔暴量之後, 是否還是多頭就有待商榷了, 如果已不是多頭, 那麼股票的輪動, 就由之前的輪漲變成輪跌; 強勢族群不是不跌, 只是還沒輪到; 主力如果逆勢拉抬, 反成為別人的倒貨對象, 主力不會這麼笨

3.投信的買賣超和散戶沒什麼兩樣, 投信資金的來源就是一般投資大眾, 前一段時間看行情好, 趕緊去申購基金, 這些錢就變成現在投信買超的資金, 上週五和昨天大跌時還能勇敢加碼的, 就是融資和投信

4.景氣訊號都顯示經濟正在成長, 股市領先反映, 所以股市已經漲了一段, 未來是否還是正面的訊息沒人知道

5.確實場外有許多資金等著進場, 包括我的資金; 但是沒跌夠, 沒等到便宜價位, 我是不會進場; 相信許多聰明的大戶也是這樣的態度; 至於政府有什麼xx基金可以進場, 過去的例子就清楚顯示, 逆勢進場依然抵擋不了空頭跌勢

還有許多媒體的言論, 多還是說經過休息就能重啟萬點之路

先別一昧的只想看到有利於多頭的訊息, 而該回歸中性來思考行情
並非在這裡推論行情走空, 只是客觀的思考才有助於自己的獲利
想在市場投資獲利, 唯有客觀而獨立的思考判斷才能達成, 其他的各種技術分析, 財務報表分析等僅是輔助的工具

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逢回買進是多頭趨勢中的法則
習慣可能是拉回到均線位置就買
大多能有不錯的獲利

不過有個前提: 是多頭趨勢中的法則
那麼前一段時間台股一路狂漲, 連點像樣的拉回都沒有, 現在不正是拉回買的機會? 如果這樣想, 那得先思考一下前提是否吻合

多頭市場見撐即是撐, 逢壓不是壓; 空頭市場相反, 見撐卻無撐
月, 季線是市場重要觀察點; 台股這回高檔第二天就跌破月線, 月線毫無支撐, 那麼現在要期待季線嗎?

多頭要走得長遠, 最好是能夠在過程中不斷良性換手, 所以拉回均線供逢回買進的買盤換手; 這回台股上漲幾乎無換手機會, 得先思考萬般拉抬只為出

回顧一下明顯拉回的例子; 去年7476的拉回, 五天破月線, 再五天達季線, 在季線前撐了8,9天, 再見長黑破線; 過程幾乎無明顯的反彈, 所有均線都沒用
所以現在如果不是空手, 想等反彈減碼, 當心等不到像樣的反彈
或是逢回買進已成習慣, 現在正躍躍預試, 找機會逢回買進, 當心連環套
(7476這段可以參考 http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney&article_id=8288485 )
等再見到長黑或是整理夠久再考慮吧, 如果市場搶反彈的心態未減, 就非中長期波段投資者的進場點

並非推論現在已進入空頭; 而是現在只適合觀望

今天期貨相對止穩, 由指數的下跌來收斂價差; 見到低檔有多單進場, 或許只是搶短, 但期貨止穩總是好事
上市指數是量縮, 不過代表大型股的0050卻是爆大量; 大量是好是壞得看後續才知道
0050已拉回到6/20相對位置指數在8700附近, 推論是大型股或許接近止穩(台積電今天上漲可以做為代表), 但原來活蹦亂跳的中小型股慘烈的修正還沒結束; 但還看後續走勢才知道
今天的走勢過程是上漲與漲停家數漸漸減少, 而下跌與跌停家數漸漸增加; 即使尾盤拉起來, 漲跌家數差距仍大, 買賣均張仍差一張以上
還期待逢回買進嗎? 或是還繼續追逐強勢股呢?
強勢股並非不跌, 只是還沒輪到, 而且當心不跌經常補跌; 今天的LED族群多檔跌停是最佳代表

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股票市場有明顯漲或跌勢的時間
會遠比盤整的時間短很多


彼得林區的研究說: 1982~1987年的美股多頭期間, 平均每年漲26.3%, 但在期間的1276個交易日, 如果不幸錯過其中表現最佳的40天, 則平均報酬率將降至4.3%

在台股今年如果錯過了五六月的進場時機, 則已經失去了獲取本波段最佳報酬的機會, 在這之前是四個月左右的盤整
而如果是在七月才進場, 七月開盤是8903, 上週五收9162, 就指數看的報酬僅剩2.9%; 更不幸的是, 融資幾乎是在七月初之後才開始大增

就短線交易者而言, 不論盤整或是有波段的趨勢, 都能夠進行買賣, 但在盤整期間的效率則相對不高, 因為多數股票都屬區間震盪, 當短線在區間震盪的交易模式習慣之後, 反而有可能在波段行情來臨時, 還維持區間震盪的交易模式, 而錯過大行情
同時在獲利報酬不易大幅提升的狀況之下, 進行短線的頻繁交易, 反增加停損的機率, 並提升交易手續費的成本

波段式的投資思維, 則是在盤整期間努力尋找具有優勢的股票(不論是財務基本面, 或是籌碼, 技術優勢); 由於啟動漲勢的時間掌握不易, 就先買進然後等待, 只要累積一些市場經驗, 可以將等待的時間縮至最短, 幾乎不會錯過獲利表現最佳的波段行情時機; 波段的獲利幅度幾乎每次都能超過兩成, 視時機而定3~4成多是基本水準; 台股每年都有1~2次的機會

或許有人能夠在短線交易獲得很好的報酬, 但我的經驗是, 中長期累積的報酬率都不如波段式的投資, 還會降低生活品質, 大幅增加情緒緊繃的狀態; 最後寧可採取波段式的投資思維

現在台股經過一段急跌, 我最希望的狀態就是進入盤整, 好讓我能從容的找尋投資標的, 慢慢的進場投資

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回顧一下前幾週的私房筆記
從周線的量價關係看, 就是先從量價配合的上漲, 到上週的量價背離上漲
所以會在上週將風險的評估越過危險邊緣, 到危險的程度
我也不知道本週會暴量長黑, 但既然風險已到危險程度, 就看狀況逐步賣出持股
週一先賣出2353,宏碁, 週四賣出2439美律, 5346力晶

上週的風險評估分數已屬危險的(80), 本週看到高檔的暴量長黑, 更糟的是融資還大增, 國際金融也多壞消息
雖然邏輯是上漲而風險升高, 下跌而風險降低; 雖然兩天已跌掉六百點, 跌深可能見反彈, 但籌碼與外在環境的因素, 並未使風險降低, 風險評估分數屬偏高的危險(90)

選股的理由, 如果看過之前一篇產業觀察, PC vs.手機產業, 就知道之前我看好的就是PC族群, 所以在廣明, 華碩之後, 還是買PC產業的宏碁; 但前兩檔的進場都在相對底部的位置, 宏碁則是已在半山腰的位置, 逢指數的風險偏高, 所以持股時間短, 報酬的要求也是超過一個停板就趕緊賣出了
另在同一篇產業觀察中列出的手機族群, 唯一的營收獲利成長股就是美律; 進場位置與宏碁相似, 出場模式也就相似

至於DRAM的力晶, 或許讓很多人失望過, 但它在我的選股模式裡是屬於"時間季節性的選股", 之前在選股思考的系列文章中提過, 有些個股或產業, 到了特定時間季節就會有表現, DRAM就屬其中之一, 雖然報酬不高, 但每年重複的模式都能讓我安心的賺1~2成
(如果有興趣, 請自己做個功課: 請找出這篇去年七月的文章 http://www.wretch.cc/blog/SmartMoney&article_id=9170709 , 對照上面提到的時間點, 同時對照該時間的股價走勢, 就會知道為什麼, 每年重複的模式都能讓我安心的賺1~2成)

本周零持股
至於接下來的狀況, 跌深可能會是進場理由, 或是經過適度整理也是, 但目前暫先保守一下

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股市有漲也會有跌, 再強的股市也不會漲到天上去
股價上漲就是下跌的風險在升高
當風險高到令人不安時, 就把股票賣了, 保平安又能睡好覺
這兩天的跌勢, 任何技術分析都沒用, 任何角度都無法事先知道會這樣大跌, 我不因為各種分析而賺錢, 我是因為感受風險而賺錢

投資不需要神準的預測, 預測指數能漲到哪裡, 或跌到哪裡沒太大的意義
各種技術或基本分析也不是用來預測點數, 而是用來感受風險的
當市場的各種分析說目標要達萬點, 那麼當越接近萬點, 風險就越大; 只是一般投資人只想聽到萬點, 不願看到風險

不要以為只是運氣不好, 碰上難得一見的大跌, 其實這種跌法還滿常見的, 每年總要來個一兩次, 能避開這種跌勢, 就在投資上面成功一半了

指數只用兩天, 幅度空間就已跌超過六百點
昨天的跌, 有人會用歷史紀錄說暴量之後隔天就反上攻; 不過這回沒出現
今天再跌, 則說多頭特性是緩漲急跌, 如果剛好陷在急跌段裡面, 只好說這是多頭特性來安慰療傷; 何不當初就享受緩漲而避開急跌? 當市場由緩漲轉而急漲, 就已經在預告急跌的即將出現; 這就是市場的聲音

不過看到急跌, 也不用太悲觀就是了
今天的漲停家數還不少, 開盤大跌而跌停卻不多, 也就是想賣的都賣得掉, 而成交量還不少, 那是某種程度的良性換手
之前的上漲暴量, 有人會說哪是有人願意追買的現象, 錯, 錯得離譜, 那是有人賣的現象; 下跌而暴量才是有人買的現象
今天顯示的是低檔有人接, 但是出於何種用意的接手則還有待觀察, 盤後的法人與融資資料可以參考, 今天應該是法人大賣超, 但誰接了呢?
有可能是來不及出貨, 只好先接手之後拉逃命波
或有可能真的後面還有行情, 今天已到了回檔滿足
若是前者, 會看到急速反彈的急漲, 雖有獲利空間, 但不一定容易獲利, 不小心還容易套在反彈
若是後者, 則會看到一段盤整, 或甚還會跌, 以洗出不安的籌碼
或是差一點的狀況, 就這麼跌下去; 以今天的狀況看, 這種機會較小, 但市場沒有什麼不可能的事

近日不只台股跌, 國際股市都有動盪
日幣的波動, 紐西蘭升息, 台灣央行曾報過明牌
中國繼續緊縮政策, 這是早可以預見的事
美國次級房貸的風暴可能擴大, 在上期的商業週刊曾翻譯一篇經濟學人雜誌, 文章就提及可能使經濟崩盤的危機意識
上述的三件事在台股持續上攻的時候就已陸續顯現, 風險早就存在, 只是多數人刻意忽略; 想在台股獲利保命, 也得放開點眼光關心一下國際經濟局勢
現在得持續關注, 事件的後續也關係著台股的可能走向

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有的人可以承受震盪, 在未跌破重要位置前仍安心; 或有觀點說等跌破頸線, 頭部成形再大幅減碼
每個人對風險的感受不同, 我實在不太喜歡手上資產跌價的感覺, 所以趁早出清持股
把獲利放口袋, 並且完全零持股, 在指數開始進入震盪時, 應該可以睡得很安穩了



指數開始進入震盪, 或是休息, 或拉回, 會呈現什麼樣的形式, 未發生前沒人會知道; 對我而言這樣就是不小的風險
或許有人認為這是個長線多頭, 即使震盪, 還有長線保護短線, 何懼之有?
但未經整理, 或拉回休息之前, 我是看不出來這裡還有長線多頭, 等休息夠了再說是長線多頭也不遲; 對我而言, 沒有長線保護短線這回事
即使是長多, 其中的拉回整理, 也有可能使人賠到破產

仔細傾聽市場的聲音, 同時傾聽自己對於風險感受的心聲, 做好資金的風險控管, 就是面對股市波動可以睡得很安穩的秘訣

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如果沒見過傳說中的暴量長黑, 今天這就是了

看到昨天融資的勇敢加碼, 實在令人難眠
早盤就把剩下的持股全賣清了; 2439美律(+7.3%)與5346力晶(+11.1%)
還好都還有盤上的價位可以安心的賣

對於融資是否過熱, 有新聞說還沒, 法人說還沒
籌碼過熱?融資單日暴增81億元 法人:餘額5900億元才是警訊 (鉅亨網‧ 7月26日)
台股自 6月起上演噴出行情,從8144點至今9807點,上漲1663點,漲幅達 20%;融資餘額也同步攀升,從2905億元,增至3718億元,增幅達 28%。因此市場響起融資增速有過熱的疑慮。

這不是市場的聲音, 這是人的聲音, 說話的是法人, 是和一般投資人利益相衝突的人; 法人就是靠投資人的貢獻才有薪水, 法人要賣股票創造績效, 得有投資人去接
法人的利益和散戶是衝突的
這現象就好像一個殺人犯, 對這被害人說, 這一刀捅下去, 只稍微痛一下, 會流點血更促新陳代謝, 死不了的, 傷口過一陣子就好
這就是利益相衝突的對話, 能聽嗎?

近來各種即將上萬點的理由紛紛出現, 但都是人說的, 有法人, 有大戶, 有媒體; 說給被害人聽
那是人的聲音, 不是市場的聲音

市場的聲音是什麼? 是成交量, 因為每一筆交易都得拿錢來完成; 不論是融資, 法人買賣超, 最後都有一個成交量數字
低成交量是低價, 高成交量是高價; 融資大增, 與高成交量的出現, 就是市場開金口說: 天堂近了!

散戶的悲哀, 不在於資金規模小, 不在於訊息的落後, 散戶的悲哀在於缺乏獨立思考的判斷力, 被人捅一刀還說謝謝

上萬點是人的聲音, 或是市場的聲音? 專家看》萬點成共識 挑股買黑不買紅 聯合報 2007.07.25

如果想在市場長久生存, 請記得傾聽市場的聲音
如果沒見過傳說中的暴量長黑, 今天這就是了, 這就是市場的聲音

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我向來不愛看圖說話的波浪理論, 也從沒在這裡提過
但今天盤中的走勢, 可以拿出來提一下
波浪說走五波段的方向是主趨勢: 今天下跌超過五波
而且每波的反彈, 都彈不到前波低點; 稍知道波浪理論, 就明白這就是向下的趨勢

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之前新聞統計說只要王建民勝投, 當日台股多會上漲, 而敗投則台股多下跌
近兩場洋基王建民出場的比賽, 正好出現相反的結果
前一場敗投但台股照漲, 昨天則是勝投而台股小跌

技術分析說背離就是兩者走勢方向不一致
台股正在演出"王建民式背離"

技術分析本就是種統計, 而台股與王建民勝敗的關係也是種統計, 所以王建民的勝敗也可以做為一種投資決策?
這樣無厘頭的技術分析, 說不定在台股狂熱時期也能吸引一堆人來參考
難道洋基隊, 或是王建民是台股的大主力, 否則怎能影響漲跌?

不過試圖找出各式各樣的漲跌關聯性, 卻是一般投資人的天性
包括台股與美股的關聯, 日韓股的關聯, 中國的關聯, 或是台幣的關聯....等等
長期趨勢因為全球化的經濟, 當然各個相互影響而有所關聯, 但是短期的波動, 卻是關連性不大
短期的波動常是沒有明顯規則的, 即使技術分析能猜個方向, 也只能說是猜, 是機率較高的方向
但投資人總想找出漲跌的密碼, 而試圖從各式訊號找關聯性, 在非邏輯事件中找邏輯, 當然永遠找不到答案

科學的邏輯說, 只要找得到一件反例證明邏輯不成立, 則該項邏輯就不正確

現在各式各樣說台股即將上看xxxxx點的論調不斷出現
理由例如, 融資還沒過熱, 部分個股還沒漲, 填權息走勢, 還沒真正見到大量...等等
其實這些現象, 在去年高點7476時也都沒出現, 還不是見到一波超過千點的大修正
科學的邏輯說, 只要找得到一件反例證明邏輯不成立, 則該項邏輯就不正確; 找各式各樣理由來說要上看xxxxx, 是在非邏輯事件中找邏輯, 是找不到正確答案的

用台灣之光的勝敗, 來關聯到台股的漲跌, 也是在非邏輯事件中找邏輯, 可能會常常得到"背離"的答案而令人失望
希望過一陣子別說台股即將上看xxxxx點的論調也"背離"了

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在2000年前後的電子產業大多頭時代
一批電子股夾著高獲利高成長上市櫃, 輪流爭當股王
在這之前台股是金融資產當道, 曾出現多檔千元以上的金融股
但之後就許久未見千元以上的股王了

當禾伸堂座上股王寶座, 隨著價格步步攀升, 當達到800以上之後, 市場已開始期待千元股王的再現
不過後來並沒有見到千元的禾伸堂, 只有曇花一現的999元股王
當時的走勢, 在見到999元之前是連三天的漲停, 然後盤中瞬間見999元, 之後則是連三個跌停
不只999是瞬間的價格, 連800以上都幾乎算只是曇花一現, 因為是連續的漲停與跌停

市場很奇妙, 越是有共識的事情, 越是不容易發生

當大家都有共識看好時, 因為大家都進場買完了, 沒有下一個買家接手, 價格就到頂了
大家都有共識看好時, 正是晴空萬里無雲時
999元的股王傳奇也就在大家共識看好時劃下休止符

8~900的價格當然不是散戶所能貢獻出來的, 還不是投信或外資的共襄盛舉; 台股外資持股雖佔不小的比例, 但如果認為外資是最大主力, 持續買超就是看好, 那可錯得離譜了; 近期自己賣出的華碩與宏碁, 可都是外資用力看好的標的, 在外資看好之後倒是可以追蹤看其後續走勢如何; 外資用力喊, 正巧股價很奇怪都會修正, 連期貨天王喊的, 也經常正巧會修正

現在大家看萬點, 是否已是共識我不知道, 昨天的新聞已說最快本週見萬點, 天王也出來喊週四五就見萬點, 不過我知道上次天王出來喊股王的時候, 正巧股王開始修正

台股今天沒什麼新看法了

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人類本就是群性的動物, 在媒體一致看好時, 跟著主流看法是天性
散戶在市場的劣勢, 並不在於資金的規模, 訊息的落後, 而在於無法獨立的思考判斷
我在這裡寫我的思考邏輯與判斷, 也並不期待別人有一致的看法, 市場本就是因為不同的看法, 有人想買有人想賣, 交易才因此而存在
在這裡寫的就是獨立的思考與判斷, 對錯都自己承擔; 思考過的邏輯就是自己在投資決策上最大的財富

不同意見的回應, 只要寫的高興就好; 我有空就表達看法, 沒空也不會在意
希望具名表達意見, 只是不願見到網路匿名的習性; 具名可以讓其他人持續知道別人的一種觀察角度, 有被刪除過寶貴意見的還望見諒

也別在這裡打廣告, 除非想付費給我
這裡Blog的回應篇數已快達上限了, 我會從舊的, 無關緊要的開始刪

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現在憑什麼看好股市有難得一見的大行情?
是因為已經大漲了? 因為市場熱絡大家都在買? 或是市場已經認為本週就要上萬點
應該先想一下, 什麼理由讓台股有行情? 還有台股究竟是貴或是便宜?

先想一下現在的經濟狀況, 和三個月前有沒有什麼不同?
近三個月的景氣燈號是從黃藍燈轉綠燈, 再降回黃藍燈(見Blog內景氣數據分類文章), 實質景氣變動並不大
狀況改變的是什麼? 是金融資金層面; 從央行阻貶台幣開始, 央行就在公開的媒體報了明牌
當然在政策做多, 加上金融層面的熱絡, 後續幾個月必然看到景氣數據的上升, 會有景氣繁榮的樣子出現

除了資金狀況改變之外; 台灣並沒有更開放的政策, 沒有三通, 沒有開放陸客來台, 沒有開放大陸投資上限
憑什麼說這是難得一見的大行情, 就是資金行情罷了; 是政策做多, 加資金, 加落後補漲
但是台灣利率還是很低, 利差依然存在, 國民所得沒有增加, 資金外流的原因仍然沒有改變, 只是短暫政策力量的阻擋

落後補漲, 原本便宜而有價值的台股, 經過這一陣的上漲, 是否還便宜呢?
天下雜誌有一份台股與亞洲其他股市比較的資料; 這裡僅列相近的韓股比較
台股統計至五月, 五月台股收8144點; 而韓股的資料是統計至四月
台股本益比=18.47; 市值/GDP=167.46
韓股本益比=13.21; 市值/GDP=93.93
亞洲的新加坡, 泰國, 香港, 本益比都比台灣還低, 而台灣的經濟成長率卻是最低
台股已經不便宜了, 若真有補漲這回事, 也已經補得差不多了

台股已不便宜了, 補漲補得差不多了, 資金外流的原因仍然沒有改變
不過選舉還沒到, 政策還想發揮作用, 及大戶未出完貨
接下來就是指數的空間與時間的調整了
經過修正或休息, 拖點時間, 讓出選前的指數空間, 那一段是未來期待的行情
現在呢? 已經漲了兩千多點, 距萬點只剩兩百多點, 如果前面這段沒把握住, 大概也不必在萬點之前為那兩百點共襄盛舉

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股市總在投資人的貪婪與恐懼情緒之下
而有超漲或超跌的演出

超漲段的利潤十分誘人
但在這誘人的利潤背後, 藏的是主力大戶的出貨動機
在股市超漲時, 成交量大增, 大戶才有換手出貨的機會
而成交量大增, 也是投資人貪婪情緒的表現
同時在技術分析內說: 成交量低的地方是低價, 成交量大的地方是高價

今天成交量再創高量
普遍投資人貪婪時, 我就害怕了起來
只好再賣出持股, 23xx, 宏碁, 三天時間獲利+8.9%, 整體持股比例由五成降至三成
在選股的理由, 從宏碁, 華碩, 到之前的廣明, 都屬PC產業, 曾經在產業觀察的文章中詳述PC產業的營收獲利, 有興趣可以再找出那篇文章來看
上述的持股都是從產業觀察出發的選股, 差異只在進場的相對位置, 風險狀況, 所以持股時間, 操作與獲利有所不同; 此部分在私房筆記中再詳述

成交量的擴增, 化解了連三天量縮的疑慮, 但新增疑慮是, 量並非溫和的擴增, 而是暴衝出量, 有大量出貨的疑慮
盤中上市公司上漲家數達千家以上, 收盤八百家左右; 下跌家數也達七百家; 委買賣均張是從接近而被拉開差距達0.6均張
收盤9744, 成交量2847億, 成交筆數174.4萬筆, 這幾個數字先紀錄下來, 還有今天的融資數字應該值得紀錄

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所有的基金投資說明書一定會有一句話:
基金以往之績效, 不保證未來之獲利...

意思是如果你看到某基金以往報酬還不錯, 可不保證未來可以持續這樣的好成績
但一般所謂的投資專家又都會說, 選擇基金用四四三三法則, 可以有較好的報酬
四四三三法則看的就是以往的績效
對我而言, 這樣的投資邏輯是不對的
錯誤的邏輯, 如果導致正確的結果, 只能說是巧合; 錯誤的邏輯導致錯誤的結果, 則一點都不該意外

海外基金投資的邏輯該是什麼? 從何開始?
答案是: 雙率走升(利率上升與匯率升值)
投資某一地區一定就是看好該地區的經濟成長, 而經濟成長的指標就是看利率與匯率

近兩三年來雙率走升的區域包括歐洲, 英國, 中國, 紐澳, 韓...等, 今年則台灣也加入了雙率走升的行列

而台灣雙率走升則是央行報的明牌

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中國時報2007.07.21
央行喊話 市場:匯率利率將走揚
中央銀行總裁彭淮南日前指出,若有必要,央行將舉行臨時理事會,不排除升息後,昨天國內雙率(新台幣匯率、利率)上揚。
央行官員說,目前市場游資泛濫,央行不希望利率再下來,為考量穩定物價,希望利率微調上揚。
匯銀人士表示,昨天央行提前升息消息爆光後,市場充滿雙率走升(利率上升與匯率升值)預期心理,預期央行透過提前升息動作,將新台幣匯率升值,減低進口物價上漲,以抑制輸入型通膨問題。

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上週是近來整體法人買超最少的一周, 買超82.58億
而融資是勇敢加碼的一周, 融資增加220.23億
融資增幅6.4%, 指數只上漲1.2%
這陣子的籌碼清楚的流向融資
今天的成交量是持續的第三天無法達到五日均量

這些現象危險嗎? 指數還在創新高, 有何危險?

法人在買, 融資在買, 那是誰在賣呢?
9300以下是法人相對買得多, 融資買的少, 9300以上是融資相對買得多, 法人開始買得較少
接下來還有誰要進來買股票推升股價? 是融資嗎? 融資的力量又能推多遠呢?

媒體說台股今年有多少現金股息, 可望加入推升股價的行列
領最多股息的人是誰? 是你我嗎? 當然不是, 是大股東
而大股東現在的價位會進來買股票嗎? 我想不會, 不賣股票就不錯了, 近期申報轉讓的還不少
股息豐厚的台塑集團, 長庚醫院已經連連申報轉讓股票好一陣子了, 你還期待所配得股息會進場買股票?

短線人氣雖未退, 中期發展已經顯露危機了
雖然尚未見到暴量或長黑, 未見敲下劇終散場警鐘, 提早離開可以優雅的散場, 要聽到警鐘才散場則得要有本事跑得比別人快
當訊息顯示籌碼正朝危險的方向走, 推升的力量正在消失
地心引力可是隨時存在的自然引力

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這裡沒有明牌
這裡重視的是風險, 要求是寧可少賺也不賠錢
這裡重視的是推論的邏輯思考, 與投資學習
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政治人物的話沒什麼營養, 多數不用聽, 特別是選舉季節又來臨的時刻
但央行官員的話, 則最好豎起耳仔細聽
繼之前央行提醒, 不要盲目投資海外, 讓台幣在33.4止貶轉升; 現在又開金口了
提醒投資紐幣散戶們要特別小心, 反倒日幣有機會

這次會不會準, 我也不知道, 但若真日圓一旦升值, 更利於新台幣匯率升值
而日圓是否升值也是國際投資客緊盯的重點
日本如升息與匯率升值同時來, 恐怕又要引起一波資金潮的大挪移

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中國時報2007.07.21
央行看衰紐幣看好日幣
紐西蘭幣高利率,吸引國人投資,但昨天央行罕見發布新聞稿說,紐幣可能大幅向下修正,日圓則可望明顯彈升,提醒投資紐幣散戶們要特別小心。
匯銀人士認為,若日圓一旦升值,有利於新台幣匯率升值。我央行指出,由於紐西蘭官方利率高達八%,日本官方利率為○.五%,利差達七.五個百分點,因此吸引日本個人投資者大量買進紐幣,以賺取紐幣與日圓間利差,造成近期紐幣大幅升值動力。

不過央行強調,七月初市場傳言,紐西蘭房市將可能出現急速降溫,造成紐幣與澳幣兌日圓匯率連袂下挫,預估未來紐幣可能大幅向下修正,日圓則可望明顯彈升。匯銀人士說,我央行緊盯日圓走勢,若未來日圓一旦升值,有利於新台幣匯率升值。

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前兩週均是量價配合的價漲量增
本週則是價漲量縮的背離, 日線技術指標也背離
背離也是會漲, 但風險就是比前兩週的高

本週指數漲幅相較上週縮小, 而震盪加劇, 紅K量縮黑K量增, 這是多頭的異常
同時本週多數時候委賣均張大過委買均張, 每天的漲停家數慢慢在減少, 而看到外資開始賣超, 融資增加的速度依然太快
成交量的動能雖還維持住, 但五日均量卻已慢慢向下

上週的風險評估分數已到危險邊緣(75), 本週基於上述理由已跨過危險邊緣, 風險評估分數增至(80)


本週賣出
2204, 中華車, 11%原始資金, 獲利+6%
2357, 華碩, 35%原始資金, 獲利+19%

本週買進 23xx, 20%資金

本週持股狀況
53xx, 五月買進, 15%原始資金, 截至上週績效+3.0%, 截至本週績效+9.7%
24xx, 上週買進, 15%資金, 截至上週績效+2.0%, 截至本週績效+4.8%
23xx, 本週買進, 20%資金, 截至本週績效+3.0%

近期持股比例先由八成五降至六成, 換股增至七成五; 本週換股先降至三成, 再增至五成
風險在升高, 動作就是再降持股比例

買中華車的理由, 最重要的是不會賠錢, 雖然營收獲利沒起色, 但淨值比低於1, 而毛利上升, 是低風險的持股, 會不會賺錢或是能賺多少, 則要看有沒有意外驚喜
而從技術線形也可以解釋, 買點是在5,20,60日線糾結附近; 上漲過程見到一根奇怪的大量, 但後來又跌破了, 所以在反彈時賣出
其實這種低風險的持股, 即使不賣也不容易賠錢, 只是需要耐心

而華碩在本週外資終於喊它了, 但你如果知道80以下的華碩也是外資喊賣而出現的價位; 就不會意外在95的價位等到外資喊買, 我反而會賣
從技術面看, 在今年三月有一根下跌帶大量K線; 大量就是換手, 換給誰則看後續走勢, 在經過兩個月後就發現底部似乎出來了, 就是換手給大戶主力了
下跌大量是換手, 同樣的上漲大量也是換手, 所以在上漲見到第二次大量就有賣它的理由了

華碩這種個股求的就是穩, 不論它是漲是跌比較少見激情的漲跌停, 當見到急漲或急跌, 都不符其穩健的原則, 所以急漲也會是我賣出的理由(之前賣的正新也是如此), 年初外資喊賣見80以下的價位, 對於這樣的公司就是安全而不會賠錢的價位, 加上它有題材性, 有業績的支撐, 所以它會佔掉我最大的資金比重; 能讓人獲利的最大理由不是飆漲, 而是低風險
這種股票不會飆漲, 但它符合我投資最大的要求: 能維持長期穩定的獲利

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這裡文章取名為"私房筆記"就代表它是屬於私人風格的投資屬性, 他人不見得適用
自己是偏向價值型的投資者, 偶而用用技術分析決定買賣, 只要股價未反映企業的營運水準, 即使未見漲勢也可能成為買進標的, 我有耐心與時間可以等待
我不是所謂順勢投資者, 我不太會見漲就買, 見跌就賣; 我比較喜歡見上漲時有股票可以賣, 見價跌時有資金可以買, 未漲也買, 未跌也賣
紀錄這些投資資料, 是做為實例以補充版內的其他各式文章, 當作投資邏輯補強的地方

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就技術分析而言, 前天見波段最大量
理論上還有高價可期
今天尾盤正好創了新高
今天沒有新高量, 量價背離當然也能漲, 但今天的走勢卻交代完成技術面上該見到的新高價

換到周線來看,上週成交量1.15兆, 本週1.13兆; 一樣的現象是上週見大量, 本週見新高價

本週指數漲幅相較上週縮小, 而震盪加劇, 紅K量縮黑K量增, 這是多頭的異常
同時本週多數時候委賣均張大過委買均張, 每天的漲停家數慢慢在減少, 而看到外資開始賣超, 融資增加的速度依然太快
成交量的動能雖還維持住, 但五日均量卻已慢慢向下
鴻海已破月線, 且月線開始下彎, 即使今天的長紅也未扭轉頹勢, 更別提創新高了; 台積電一樣破了月線; 宏達電更慘, 受制於月線向下跌; 聯發科也沒創新高
這些現象已不利於多頭的發展, 加上技術面該交代的新高價也見到了, 下週得更小心

今天新增持股23xx, 兩成資金, 整體持股比例是五成
本週的動作就是再降持股比例, 並換股
前一段時間的投資, 有持股3~6個月的預期, 獲利幅度可以期待2~3成
近期則有持股僅2~3週的準備, 獲利一成就很滿足了

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在股市的多頭時期, 資金持續不斷湧入市場
不論企業體質差異, 股價多會隨著資金水位, 水漲船高
這種時機人人都是投資高手
不必懂太多技術分析, 或是本益比, 淨值比等等之類的概念, 只要把錢丟進市場就有獲利機會

在網路泡沫之前, 號稱科技已經改變了人類的生活與工作模式, 股市與經濟也和以前不一樣
只要把錢丟進市場就有獲利機會, 只要企業相關的業務有"網路"兩個字, 股價就會漲
這時候誰會想起巴菲特? 甚至有多少人認識巴菲特? (包括我也還不知道這號人物)
當時怎麼會有人不買網路相關的股票? 不買網路相關的股票怎麼會賺錢?
這些問題在網路股價狂飆的時代, 大概沒人理會
怎麼會在網路泡沫之後, 突然竄出一個全球第二富翁叫巴菲特, 在大空頭的時代還能靠投資座上富翁排行榜

以前有首歌叫"是不是這樣的夜晚, 你才會這樣的想起我"
換到投資市場來就會變成: 是不是這樣的空頭, 你才會這樣的想起他(巴菲特)

多頭市場投資人喜歡聽的投資哲學是: 追最強勢的, 順勢見漲就追, 找賺錢速度要快過大盤的...等等
多頭市場不需要巴菲特的價值投資哲學也能獲利, 一旦多頭過後, 巴菲特的投資哲學就顯其座上富翁排行榜的威力

按照價值投資的邏輯, 近期實在很難找到便宜的股票; 近期想要獲利, 說不定射飛鏢比價值投資的邏輯更容易一些
但如果市場的獲利難度增加了, 或是開始休息整理了, 也許慢慢開始又要想起巴菲特了

其實換另個角度, 投資就是有風險, 風險的發生總是出其不意, 如果能事先知道就不叫意外了
在多頭市場, 行情熱絡一片看好聲中, 總聽不到有關風險或是意外相關的言論
甚至還會看到媒體提醒大家, 在當下背景暴跌或是股災的機率很小
什麼時候才會想起風險? 如同想起巴菲特一樣, 就是在跌勢開始之後!

但在投資市場想持續穩定的獲利, 不論市場多空, 時時刻刻都該記住價值投資的哲學, 時時刻刻都要想到風險

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近一兩個月來上漲的攻勢真的很強
相信會讓許多投資人急著想找上車的點
偏偏就是不拉回一路猛攻

在眾多預期回檔聲中, 近日終於不負眾望的演出一次的一日回檔, 及一次的盤中回檔
而回檔的時間很短, 很快的再度上漲, 並持續創新高
這樣的走勢告訴一般投資人, 逢回要趕緊加碼, 否則連一點機會都不給你

今天第三度演出拉回戲碼, 試想如果是大戶, 這時一定覺得有了前次走勢的經驗, 這次應該可以多騙些散戶上車, 可以多出些貨
事不過三, 第三次正是騙局

今天跌停家數增多了, 漲停家數減少了, 下跌家數也多過上漲家數
近期很強的晶電, 億光, 今天晶電還見到跌停價, 如果是追最強勢股順勢進場, 有可能得停損出場
看看台積電, 鴻海的走勢, (或是簡單一點只要看0050), 找找各類龍頭股出來看看走勢, 指數在高價附近, 這些龍頭的走勢已在回檔了
而近期的量價關係已悄悄的轉為紅K則量縮, 黑K則量增, 已非正常的多頭狀態了

昨天是波段最大量而收黑K線, 大量之後是有可能有新高價, 今天還沒見新高價, 會不會有新高價我也不知道
就算有新高價, 意義也不大, 因為最容易獲利的波段已經過去, 剩下的一些空間留給其他高手就好了
這裡並不是說多頭已經結束, 而是接下來的獲利難度已經增加了
我只是個平凡的投資人, 賺平凡而容易獲利的波段就好

看到台積電, 鴻海的走勢, 看到融資增加的速度, 昨天的單日周轉率創去年來新高, 還有媒體報導的熱絡景象
想到這些就覺得睡不太安穩, 還是把獲利多放些進口袋

今天賣出持股中23xx, 華碩, 獲利+19%, 這是資金比重最大的一部分; 另賣出22xx, 中華車, 獲利+6%
持股的資金比重一下降至僅剩三成, 持股剩24xx, 53xx兩檔

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市場情緒常常預示著未來的報酬
樂觀期過後, 往往跟隨著較差的績效報酬
而好事來臨之前, 又總是悲觀的氣氛

市場的情緒, 或是市場心理, 正是投資股市獲利的密碼
只是情緒, 或心理狀態, 並不像加權指數是個數字, 可以讓人一看就明瞭, 這也正是投資市場迷人的地方
既要理解自己的心理狀態, 又要解讀市場的情緒

雖然市場情緒不易解讀, 但還是有些數字可以參考
例如很高的乖離率, 大的成交量, 激增的融資, 媒體的大幅報導(藝人, 按摩師都可以是股神), 這些都是市場情緒太樂觀的狀態, 常常預示著未來較差的績效報酬
(沒錯, 這段寫的正是現在的狀態)
這種時候不用急著大舉加碼, 為了一點蠅頭小利, 押注身家承擔的風險, 與可能的獲利比例極為不對稱

上述的市場情緒解讀並不難, 困難的是無法理解自己的心理狀態
明明是很清楚的市場情緒顯示在眼前, 失敗的投資人就是無法清楚的看出來, 失敗投資人的心理狀態就是不願承認所看到的真相
投資如果讓人睡不著覺, 就問問自己, 是否出現了自己不願意面對的真相

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